第8章券交易ppt課件

1、1第 8 章 證券交易第一節(jié) 證券交易概述一、證券交易的產(chǎn)生和發(fā)展證券交易就是證券的買賣和流通。證券交易是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展的結果。證券發(fā)行后，證券持有者的變現(xiàn)需要和貨幣資金持有者的投資需要催生了證券交易。2n證券交易最早在歐洲出現(xiàn)，并在16世紀伴隨著資本主義的萌芽大規(guī)模出現(xiàn)。1602年，第一家專門的證券交易所在荷蘭阿姆斯特丹出現(xiàn)，英國和美國也相繼出現(xiàn)了喬納森咖啡館和梧桐樹下的交易。19世紀以后，資本主義進入了高速發(fā)展時期，證券交易在全世界范圍內(nèi)普及起來。3二、證券交易方式 證券交易方式就是證券交易的具體形式，隨著證券市場的發(fā)展和成熟也在不斷發(fā)展。證券交易方式按不同標準共有五種分類方式

2、：4u按照交易價格形成的方式不同，可以分為做市商交易和競價交易u按照交易是否連續(xù)，可以分為連續(xù)交易和集合交易u按照交易完成交割的期限不同，可以分為現(xiàn)貨交易、遠期交易、期貨交易和期權交易u按照證券交易資金的來源，可以分為現(xiàn)金交易、保證金交易和借貸交易u按照投資者買賣證券的目的和動機，可以分為買空交易、賣空交易和套利交易5三、證券融資證券融資（security financing）是指與證券相關的融資活動。廣義地講，包括一切與證券有關的融資行為，如發(fā)行股票債券、證券抵押貸款等，狹義的證券融資專指在證券二級市場的保證金交易。6廣義的證券融資：u一級市場融資（股票、債券的發(fā)行）u 二級市場融資（通過保

3、證金融資融券）u 證券抵押貸款（通過抵押證券來融資）7證券融資活動的作用：積極作用u增強市場連續(xù)性 u擴大交易量并提高市場的流動性 u增加市場調(diào)控手段 （保證金比率）8消極作用u增加投機氣氛 u創(chuàng)造虛擬供需 9四、融資融券制度世界范圍內(nèi)融資融券的類型：u市場化的融資融券制度依照一定的市場規(guī)則進行的、完全市場化的融資融券，主要是歐美發(fā)達國家所采用的模式。u專業(yè)化融資公司模式由統(tǒng)一的、專門的證券融資公司來向普通證券公司授信，再由普通證券公司為投資者提供融資融券服務，是一種集中授信模式，以日本為代表。u中間型融資融券模式由多家專業(yè)證券融資公司向證券公司和普通投資者提供融資融券服務，是一種介于壟斷和競

4、爭的模式之間的融資方式，以臺灣為代表。10建立融資融券制度對我國證券市場的作用：u信用交易與現(xiàn)貨交易的相互配合可以增加證券的供求彈性，有助于穩(wěn)定證券價格，完善股價形成機制； u賣空機制為投資者提供新的盈利模式，同時提供規(guī)避投資風險的渠道； u融資融券交易的推行使交易量放大，可以增加股市流通性、活躍交易 11第二節(jié) 證券交易機制一、證券交易機制證券交易機制是指直接或間接將買賣雙方的委托撮合成交的方式，它是證券交易的核心，通過價格確定的過程使?jié)撛诘淖C券交易成為現(xiàn)實。其核心是價格決定機制。12證券交易機制的目標： u 流動性u 穩(wěn)定性u 透明性u 安全性13二、證券交易機制矩陣從時間角度考慮，證券交

5、易可以分為連續(xù)交易機制和集合交易機制；從價格角度考慮，證券交易可以分為競價交易機制和做市商交易機制。綜合兩個方面，可得證券交易機制矩陣：連續(xù)交易市場 間斷交易市場競價市場做市商市場連續(xù)競價交易市場 集合競價市場連續(xù)做市商市場 集合做市商市場（現(xiàn)實中不存在）14三、證券交易機制的介紹1.集合競價機制買賣雙方的訂單送達交易中心，到一定的時刻撮合成交。優(yōu)點：成交量最大，結算方便，成本較低實際應用：我國深滬兩市的開盤價確定152.連續(xù)競價機制買賣雙方的訂單在每一連續(xù)時刻由交易系統(tǒng)自動匹配成交優(yōu)點：價格和交易具有連續(xù)性，方便投資者決策實際應用：我國深滬兩市的日常交易163.做市商機制投資者買賣證券的對象

6、都是做市商，買賣價格都由做市商確定。優(yōu)點：投資者可以選擇報價最優(yōu)的做市商進行交易實際應用：美國納斯達克市場的日常交易17四、競價機制和做市商機制的比較18u價格形成方式不同u 信息傳遞的范圍與速度不同 u 在競價交易制度下存在著限價訂單，而做市商則沒有u 交易量與價格維護機制不同 u 處理大額買賣指令的能力不同 19做市商機制的優(yōu)缺點：20缺點：21第三節(jié) 證券上市制度一、證券上市證券上市，是指公開發(fā)行的證券在證券交易所登記注冊并掛牌交易的過程。221.證券上市的條件根據(jù)我國證券法等相關法律的規(guī)定，證券上市需要滿足股本總額、盈利情況、股東數(shù)量和持股數(shù)等多項條件，才可申請證券上市交易。2.證券上

7、市的程序證券的一般上市程序為：23證券上市的一般程序：公司提出上市申請證交所上市委員會審批簽訂上市契約發(fā)布上市公告在證券交易所掛牌交易 243.證券上市對發(fā)行公司的意義積極意義：25對上市公司的壓力：u增大經(jīng)營者的壓力 u控制權的分散 u信息的公開披露 u運作費用加大 26二、我國有關證券上市的相關制度1.特別處理（special treatment）27終止上市風險是指公司出現(xiàn)下列情形之一：n最近兩年連續(xù)虧損（以最近兩年年報披露的當年經(jīng)審計凈利潤為依據(jù)）n財務會計報告因存在重大會計差錯或虛假記載，公司主動改正或被證監(jiān)會責令改正，對以前年度財務會計報告進行追溯調(diào)整，導致最近兩年連續(xù)虧損的；n財

8、務會計報告因存在重大會計差錯或虛假記載，被證監(jiān)會責令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公司股票已停牌兩個月；n在法定期限內(nèi)未依法披露年度報告或者半年度報告，且公司股票已停牌兩個月；n公司可能被解散；n法院受理關于公司破產(chǎn)的案件，公司可能被依法宣告破產(chǎn)；28u 其他特別處理 其他特別處理，是指上市公司的財務狀況或運營狀況出現(xiàn)異常，但還未達到退市風險處理標準時采取的特別處理措施。具體措施：股票簡稱前冠以st 股票報價日漲跌幅限制為529上市公司出現(xiàn)以下情形之一，交易所對其股票實行其他特別處理：302.暫停上市上市公司股票的暫停上市是指當上市公司不滿足法律規(guī)定的相關條件時，為了規(guī)范股票交易，降低股票交易的

9、風險，證券交易所對上市公司的股票實行暫停交易的處理辦法，即停牌。31證券法規(guī)定，上市公司出現(xiàn)以下情形之一的， 由交易所暫停其股票上市交易：n上市公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；n上市公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；n上市公司有重大違法行為時；n上市公司最近三年連續(xù)虧損。n證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。323.恢復上市在股票暫停上市期間，上市公司經(jīng)過整改重新符合要求時，可以向證券交易所申請股票恢復上市交易。滿足以下條件后，公司可向交易所申請恢復其股票上市交易：33u因連續(xù)虧損導致上市公司股票暫停上市，若經(jīng)審計的年度財務會計報告顯示

10、公司盈利的；u因財務報告不符合規(guī)定導致股票暫停上市，若公司在兩個月內(nèi)披露按有關規(guī)定改正后的財務會計報告的；u因未公布年度報告或中期報告導致股票被暫停上市后，公司在兩個月內(nèi)披露相關年度報告或中期報告的 344.終止上市當上市公司證券上市期屆滿或不再滿足法律規(guī)定的上市條件時，證券交易所將停止該公司股票的交易，即對其摘牌。 證券法規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：35終止上市制度建立的意義：終止上市制度建立后，一方面，上市公司會因終止上市的壓力而對公司的經(jīng)營管理進行調(diào)整，使公司的經(jīng)營真正成為市場行為，并有助于公司在短時間內(nèi)采取策略扭虧為盈；另一方面，在公司的暫停上市

11、到終止上市期間，投資者有足夠的時間來改變自己的投資策略，避免更大的損失，投資者投資策略的改變使得資金流向發(fā)生變化，使社會資源的優(yōu)化配置更為合理，有利于整個證券市場的規(guī)范和穩(wěn)定。 36第四節(jié) 證券交易程序證券交易程序就是投資者進行證券買賣的具體步驟，證券在證券交易所的交易程序一般包括以下幾個環(huán)節(jié)：開戶、委托、競價成交、清算交割、過戶等。37一、開戶 投資者買賣證券一般通過委托經(jīng)紀人的方式進行，因此，按照相關法律規(guī)定，投資者在買賣證券之前，要憑本人的有效證件到證券經(jīng)紀人處開立賬戶，開戶時要同時開設證券賬戶和資金賬戶。開戶完成后才可委托經(jīng)紀人進行證券買賣。38二、委托 證券委托即投資者向經(jīng)紀人下達證

12、券買賣指令，根據(jù)投資者委托的不同內(nèi)容，可分為幾類：39u從買賣證券的數(shù)量來看，證券委托可以分為整數(shù)委托和零數(shù)委托 u從委托的價格看，證券委托可以分為市價委托和限價委托 u從委托方式來看，證券委托可分為柜臺遞單委托、電話自動委托、電腦自動委托和遠程終端委托u從委托的有效期看，證券委托可以分為不定期委托與定期委托 40我國的證券委托制度：41特點：42三、競價與成交u 開盤價（集合競價） 我國的上交所和深交所在每天9:15至9:25以集合競價的方式產(chǎn)生開盤價。 43價格產(chǎn)生方式：在有效價格范圍內(nèi)，集合競價選取可以實現(xiàn)最大成交量的價格。保證高于選取價格的所有買方有效委托和低于選取價格的所有賣方有效委

13、托都能夠全部成交，與選取價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。 44u連續(xù)交易（連續(xù)競價） 上交所和深交所的其他交易時間即9:30至11:30、13:00至15:00為連續(xù)競價時間。 45四、清算與交割 投資者完成委托下單后，只有完成清算交割和登記存管后，才算完成了一個完整的交易過程。46證券結算的時間安排：u 會計日交收47五、過戶 過戶是股票買賣的最后一道手續(xù)。根據(jù)我國目前的法律規(guī)定，證券交易所交易的證券已實行“無紙化交易”，結算的完成即實現(xiàn)了過戶，所有的過戶手續(xù)都由交易所的電腦自動過戶系統(tǒng)一次完成，無須投資者另外辦理過戶手續(xù)。48第五節(jié) 證券交易的網(wǎng)絡化發(fā)展一、網(wǎng)上交易的內(nèi)涵 網(wǎng)上證券

14、交易有狹義與廣義之分，狹義的網(wǎng)上證券交易是指通過因特網(wǎng)完成證券交易全過程的一種活動；而廣義的網(wǎng)上證券交易則不僅包括證券交易活動本身，還包括證券信息、投資分析、咨詢理財?shù)纫惑w化服務。網(wǎng)上交易實質(zhì)上是電子商務。49網(wǎng)上交易的特點：u作為一種電子化的權利憑證，證券的網(wǎng)上交易可以省卻電子商務中的物流循環(huán)。 50u網(wǎng)上交易通過交易收費、服務免費的運作方式，以證券交易手續(xù)費作為收入來源，解決了電子商務的支付問題。u交易的證券，不存在實物交收的問題，其單一性、標準化的特點降低了交易的復雜程度，同時避免了普通電子商務中交易物品外形、質(zhì)量不能保證的問題。u券商的權威性與信譽增加了網(wǎng)上交易的安全感。51二、網(wǎng)上交

15、易的優(yōu)勢和劣勢分析網(wǎng)上交易的優(yōu)勢：u便捷性 u低成本 u全面、專業(yè)、個性化的服務52三、網(wǎng)絡交易對證券市場的影響u加劇市場波動 低廉的成本使投資人買賣證券的頻率非常高，加劇市場的波動幅度。 u對傳統(tǒng)證券交易所提出新的挑戰(zhàn) u對證券監(jiān)管提出新的挑戰(zhàn) 53四、我國證券網(wǎng)絡交易的發(fā)展我國的證券網(wǎng)上交易是從1997年開始的。1997年3月，中國華融信托投資公司湛江營業(yè)部推出了自己的網(wǎng)上交易系統(tǒng)視聆通多媒體公眾信息網(wǎng)，標志著我國證券網(wǎng)上交易的開始。 2000年4月13日，中國證監(jiān)會頒布網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法，為我國網(wǎng)上證券委托業(yè)務的發(fā)展和普及提供了制度保證。 54到2006年6月，證券公司網(wǎng)上委托交易量約為4506.31億元，占滬、深證券交易所6月份股票、基金總交易量的24%；網(wǎng)上委托的客戶開戶數(shù)達627.20萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的16%，網(wǎng)上交易在我國已經(jīng)是證券交易中一個極為重要的部分。55我國的證