債務(wù)融資成本

1、債務(wù)融資成本債券融資是指企業(yè)通過向個人或機(jī)構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營運(yùn)資金 或資本開支。債務(wù)融資是有一定成本的，那么債務(wù)融資成本是指什么呢？有哪 些特點呢？ 請閱讀下面的文章進(jìn)行了解。融資成本融資成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物，融資成本的實質(zhì)是資金 使用者支付給資金所有者的報酬。因此，企業(yè)融資成本實際上包括兩部分：即 融資費用和資金使用費。成本特點近年來，國內(nèi)已有許多研究者從不同角度對上市公司的股權(quán)融資偏好進(jìn)行 了研究，但一些研究的局限性在于：沒有能夠牢牢抓住融資成本這一主線展開 對上市公司的股權(quán)融資偏好行為的實證研究。而我們認(rèn)為，無論是債務(wù)融資還 是股權(quán)融資，上市公司的任何一種融資

2、方式都是有成本的，而評價上市公司外 源融資策略合理與否及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的最重要的標(biāo)準(zhǔn)或出發(fā)點就是上市公司的 融資成本。上市公司的融資成本存在“名義成本”和“真實成本”之分。目前國內(nèi)大 多數(shù)關(guān)于上市公司融資成本的研究中所提到的或所計算出來的融資成本實際上 只是表面意義上的，即應(yīng)屬于“名義資本成本”。而的關(guān)鍵和實質(zhì)則是究竟應(yīng) 如何合理計量上市公司的“真實資本成本”或“真實融資成本”。對于實施增 發(fā)再融資的上市公司而言，無論是股權(quán)融資成本還是融資總成本都要比名義融 資成本要高得多。相關(guān)分析一般情況下，融資成本指標(biāo)以融資成本率來表示：融資成本率 二資金使用 費寧（融資總額-融資費用）。這里的融資成本即是

3、資金成本，是一般企業(yè)在融 資過程中著重分析的對象。但從現(xiàn)代財務(wù)管理理念來看，這樣的分析和評價不 能完全滿足現(xiàn)代理財?shù)男枰?，我們?yīng)該從更深層次的意義上來考慮融資的幾個 其他相關(guān)成本。首先是企業(yè)融資的機(jī)會成本。就企業(yè)內(nèi)源融資來說，一般是“無償”使用 的，它無需實際對外支付融資成本 （這里主要指財務(wù)成本）。但是，如果從社會 各種投資或資本所取得平均收益的角度看，內(nèi)源融資的留存收益也應(yīng)于使用后 取得相應(yīng)的報酬，這和其他融資方式應(yīng)該是沒有區(qū)別的，所不同的只是內(nèi)源融 資不需對外支付，而其他融資方式必須對外支付以留存收益為代表的企業(yè)內(nèi)源 融資的融資成本應(yīng)該是普通股的盈利率，只不過它沒有融資費用而已。其次是風(fēng)險成本，企業(yè)融資的風(fēng)險成本 主要指破產(chǎn)成本和財務(wù)困境成 本。企業(yè)債務(wù)融資的破產(chǎn)風(fēng)險是企業(yè)融資的主要風(fēng)險，與企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)的企業(yè) 價值損失就是破產(chǎn)成本，也就是企業(yè)融資的風(fēng)險成本。財務(wù)困境成本包括法 律、管理和咨詢費用。其間接成本包括因財務(wù)困境影響到企業(yè)經(jīng)營能力，至少 減少對企業(yè)產(chǎn)品需求，以及沒有債權(quán)人許可不能作決策，管理層花費的時間和 精力等最后，企業(yè)融資還必須支付代理成本。資金的使用者和提供者之間會產(chǎn)生 委托一代理關(guān)系，這就要求委托人為了約束代理人行為而必須進(jìn)行監(jiān)督和激 勵，如此產(chǎn)生的監(jiān)督成本和約束成本便是所謂的代理成本。另外，資金的使用 者還可能進(jìn)行偏離委托人利益最大化