《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》計(jì)算分析題一知識講解

1、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算分析題一學(xué)習(xí) 好資料企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算分析題一計(jì)算分析題 1（第三章）一、假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60% 的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20% ，負(fù)債的利率為 8% ，所得稅率為 40。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型 30:70，二是激進(jìn)型 70:30。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計(jì)算母公司對子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。知識點(diǎn)：1.息稅前利潤（ EBIT ） =稅后利潤 +所得稅 +利息稅后利潤 =（ EBIT-I ）(1-T)2.資產(chǎn)收益

2、率 =EBIT/ 資產(chǎn)資本收益率 =稅后利潤 /資本計(jì)算過程：保守型（ 30 70）激進(jìn)型（ 70 30 ）EBIT （萬元）1000×20%=200200I 8%1000×30% ×8%=241000×70% ×8%=56稅前利潤176144所得稅 30%176×40%=70.457.6精品資料學(xué)習(xí) 好資料稅后利潤105.686.4稅后凈利中母公司權(quán)105.6 ×60%= 63.6351.84益 60%母公司對子公司投資63.63/(1000×70% ×60%)28.8%的資本報(bào)酬率=15.09%注意：

3、上題與形成性考核冊中的作業(yè)二中計(jì)算題2 類型相同但利率、所得稅率不同。作業(yè)二計(jì)算分析題32009年底， K 公司擬對 L 公司實(shí)施收購。根據(jù)分析預(yù)測，并購整合后的K公司未來 5 年的現(xiàn)金流量分別為 4000 萬元、 2000 萬元、 6000 萬元、 8000 萬元、 9000 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對 L 公司實(shí)施并購的話，未來5 年 K 公司的現(xiàn)金流量將分別為2000 萬元、2500 萬元、 4000 萬元、 5000 萬元、 5200 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4600 萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為8% 。 L 公司目前

4、賬面資產(chǎn)總額為 6500 萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為3000 萬元。要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對L 公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。附:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表N123455%0.950.910.860.820.788%0.930.860. 790.740.68精品資料學(xué)習(xí) 好資料解答分析：2010 年至 2014 年 L 公司的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000（ -4000-2000）； -500（2000-2500）； 2000（6000-4000）； 3000（ 8000-5000）； 3800（ 9000-5200）；2015 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為1400（ 6000-4600）萬元。2010 至 2014 年 L 公司預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和=-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3+3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5=-6000×0.93-500×0.86+2000×0.79+3000×0.74+3800×0.68=-5580-430+1580+2220+2584=374（萬元）2015 年及其以后 L 公司預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和=1400/8% ×(1+8%)-5=17500 ×0.6