對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)問(wèn)題研究

1、對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)問(wèn)題研究【摘要】目前，受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)本身資金使 用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業(yè)資金供應(yīng)十分緊 張，如何安全合理地籌措資金已經(jīng)成為企業(yè)健康發(fā)展的重大 問(wèn)題?！娟P(guān)鍵詞】負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維 系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生 現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式 吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn) 不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方 式。1. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用1.1給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿。又稱融資杠桿。是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的 條件下。由于籌集

2、資本的成本固定而引起的普通股每股收益 的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)波動(dòng)幅度的現(xiàn)象。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠 桿。企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一 定的條件下。企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固 定的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí)。每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債 務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低?？鄢枚惡罂煞峙浣o所有者的利潤(rùn) 就會(huì)增加。從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益。財(cái)務(wù)杠桿系 數(shù)反映'財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”的大小。它是由企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定 的。支付固定性資金成本的借入資金越多。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越 大。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用。每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)比息稅前利潤(rùn)的 增長(zhǎng)更快。1. 2能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在

3、兩個(gè)方面：一方面。對(duì)于資本市場(chǎng) 的投資者來(lái)說(shuō)。債權(quán)性投資的收益率固定。能到期收回本金。 其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小。相應(yīng)地，所要求的報(bào)酬率也低，這 就是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資 的資本成本的原因，因此，綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企 業(yè)的平均資本成本；另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)者可以從稅后效 應(yīng)”中獲益。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在 稅前扣除，從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投 資者支付的利息（差額為利息抵稅部分），能獲得減少交納 所得稅的好處。因此，在資金總額一定時(shí)，一定比例的負(fù)債 經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本，使企業(yè)享受到 潛在的優(yōu)惠和收益。1.3能使

4、企業(yè)從通貨膨脹中獲益在通貨膨脹情況下貨幣貶值，物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的 償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素。這樣。 企業(yè)償還款項(xiàng)的實(shí)際價(jià)值低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值。使 企業(yè)獲得由于貨幣貶值而帶來(lái)的好處。1. 4有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌 集權(quán)益資本。勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的稀釋。影響到現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè) 的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)，并不影 響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。2. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2. 1無(wú)力償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收 回投資和取得預(yù)期收益，業(yè)就有可能面臨無(wú)力償還到期債務(wù) 的風(fēng)險(xiǎn)其結(jié)果不

5、僅導(dǎo)致企業(yè)的資金緊張，影響企業(yè)的信譽(yù)， 而且有可能給企業(yè)造成資不抵債，甚至破產(chǎn)倒閉的嚴(yán)重后 果。2. 2利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在負(fù)債期間，如果市場(chǎng)利率下降時(shí)，而根據(jù)借款合 同企業(yè)仍要支付比市場(chǎng)利率高的利息，這就會(huì)增加企業(yè)的資 金成本，加大利息支出，降低企業(yè)的價(jià)值。2. 3再籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率很大或增加，都會(huì)降低企業(yè)對(duì)債權(quán)人 利益的保障程度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原理，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn) 意味著可能取得高的報(bào)酬或發(fā)生較大的損失。此時(shí)的債權(quán)人 都會(huì)要求較高的報(bào)酬率。如果企業(yè)再籌資的話，就要支付很 高的債務(wù)利息。這就在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增 加負(fù)債籌資的能力，加大了企業(yè)再籌資的難度。3. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)

6、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)防范機(jī)制的構(gòu)建3. 1合理確定負(fù)債額度為避免“資不抵債”，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，舉債經(jīng)營(yíng)只 能在相應(yīng)的范圍內(nèi)使用，如何確定這個(gè)范圍呢？關(guān)鍵在于對(duì) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況準(zhǔn)確的分析和評(píng)價(jià)。通過(guò)對(duì)企業(yè)的負(fù)債規(guī)模及企業(yè)短期償債能力及長(zhǎng)期償 債能力的分析，可知企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)必須根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際 財(cái)務(wù)狀況，確定合理的借款額度，以保證有經(jīng)濟(jì)實(shí)力償還債 務(wù)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況下，要信守合同、講究信譽(yù)，防止發(fā)生 “信用危機(jī)”。要樹(shù)立良好的企業(yè)形象，在簿資時(shí)首先要對(duì) 本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況作實(shí)地分析，預(yù)測(cè)本企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)，然 后根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)來(lái)確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債額。其次要對(duì)企業(yè)償債能 力進(jìn)行分析。再次就是在市場(chǎng)狀況比較好、資金鬧轉(zhuǎn)比

7、較快 的條件下，負(fù)債比率可以大些，因?yàn)檫@時(shí)大量借款可以增強(qiáng) 企業(yè)的發(fā)展能力；相反，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩的條件下，市場(chǎng)狀 況惡化，資金周轉(zhuǎn)變慢，這時(shí)如再大量借款就會(huì)發(fā)生反作用, 不但不能取得更多的利潤(rùn)，還會(huì)因債務(wù)過(guò)重出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。3. 2建立辨識(shí)機(jī)制辨別機(jī)制即辨別、判定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn) 及其強(qiáng)度。其主要內(nèi)容包括：(1)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性；(2) 風(fēng)險(xiǎn)的類型；(3)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍；(4)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要原 因：(5)對(duì)企業(yè)的影響程度。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)不僅要有定 性的分析判斷，還要有定量的測(cè)定和描述，只有把兩方面有 機(jī)地結(jié)合起來(lái)，才能得出正確的結(jié)論。為此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員 首先要廣泛收集有關(guān)信息資料，

8、為辨識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供可 靠的依據(jù)。其次，要選用科學(xué)合理的數(shù)學(xué)模型及預(yù)測(cè)方法， 提高辨識(shí)結(jié)果的精確度和可信度。第三，要通過(guò)學(xué)習(xí)先進(jìn)的 科學(xué)理論知識(shí)和總結(jié)以往的資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，不斷提高認(rèn)識(shí)能 力和預(yù)測(cè)水平。3. 3建立控制機(jī)制控制機(jī)制即在辨認(rèn)的基礎(chǔ)上，采取一定的手段和方法應(yīng) 對(duì)、化解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡量避免或減少 風(fēng)險(xiǎn)損失。由于內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不同，不同的負(fù)債企業(yè)，應(yīng) 對(duì)和化解負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的手段和方法也不盡一樣。但是，就 一般而言，企業(yè)可以采取以下措施：(1)擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體, 將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁于他人，以減輕企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)壓力。(2)實(shí)行 多角化投資與經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)覆蓋面

9、。(3)加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng) 性和變現(xiàn)能力。(4)合理安排負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量，注 意資產(chǎn)占用與資金來(lái)源之間的合理期限搭配，盡量規(guī)避現(xiàn)金 性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(5)對(duì)于已陷入債務(wù)危機(jī)的企業(yè)，可以通過(guò)債 務(wù)重組，將部分負(fù)債資金轉(zhuǎn)化為權(quán)益資金，以降低企業(yè)的負(fù) 債比率和還本付息壓力。3. 4優(yōu)化企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)僅僅關(guān)注資本結(jié)構(gòu)是不夠的，因?yàn)榧词蛊髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu) 合理，如果負(fù)債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危 機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，優(yōu)化企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是有必 要的。金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀，決定了企業(yè)的融資環(huán)境，影響企業(yè) 的負(fù)債結(jié)構(gòu)。也就是說(shuō)，企業(yè)的負(fù)債能力有多大，只能根據(jù) 其自身的情

10、況和融資環(huán)境加以判斷。企業(yè)應(yīng)首先判斷進(jìn)行負(fù) 債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)是否有利，一旦確定，應(yīng)改進(jìn)資金結(jié)構(gòu)，隨之 應(yīng)確定舉債額度，合理掌握負(fù)債比率。其次要考慮借入資金 的來(lái)源結(jié)構(gòu)，我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有：(1)向銀行借款;(2)向資金市場(chǎng)拆借；(3)發(fā)行企業(yè)債券；(4)使用商業(yè) 信用；(5)引進(jìn)外資等。企業(yè)要根據(jù)自身情況確定合理的籌 資方式，權(quán)衡長(zhǎng)短期負(fù)債，負(fù)債總額中流動(dòng)負(fù)債不宜過(guò)大， 中長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)合理搭配，使企業(yè)償還債務(wù)的義務(wù)在不同會(huì)計(jì) 期間較均衡的履行，做到償還期限分散化。總之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè) 迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就 會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制 好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為 利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。參