貨幣政策效應(yīng)的地區(qū)差別及市場(chǎng)化宏觀調(diào)控問題探討

1、貨幣政策效應(yīng)的地區(qū)差別及市場(chǎng)化宏觀調(diào)控問題探討一、貨幣政策的地區(qū)差異經(jīng)過比較，我們發(fā)現(xiàn)，貨幣政策在國內(nèi)欠發(fā)達(dá)地區(qū)和 較為發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的效應(yīng)差別較為明顯，兩者之間 的差異主要表現(xiàn)在：1. 各具特色的經(jīng)濟(jì)體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異決定了 不同區(qū)域在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期上存在差異，貨幣政策的調(diào)控效 果也相應(yīng)有一定的反差。xx年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn) 投資規(guī)模偏大、部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資及低水平重復(fù)建 設(shè)嚴(yán)重、信貸增長偏快、通貨膨脹壓力加大等情況。為此, 中央銀行相繼出臺(tái)了上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率等一系列措施 對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)控。中央銀行收縮性的貨 幣政策取向?qū)Ψ乐寡睾５劝l(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)過熱有顯著的

2、效果, 但對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)而言，金融宏觀調(diào)控政策顯得“剎車” 過早、過猛。xx年二季度張家界市固定資產(chǎn)投資比一季度 回落了 25個(gè)百分點(diǎn)，表明宏觀調(diào)控貨幣政策對(duì)于剛進(jìn)入新 一輪經(jīng)濟(jì)增長周期的張家界市已產(chǎn)生了一定的抑制或打壓 作用。當(dāng)前中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展固然有一些產(chǎn)業(yè)投資偏旺，但還 有不少產(chǎn)業(yè)不但不旺，甚至是偏冷的。目前，張家界市房 地產(chǎn)市場(chǎng)總體上并不過熱，只是存在結(jié)構(gòu)上供求不平衡。但此次以控制土地和信貸為手段的宏觀調(diào)控對(duì)張家界市主 要經(jīng)濟(jì)支柱之一的房地產(chǎn)市場(chǎng)無疑是釜底抽薪。2. 居民收入水平和企業(yè)組織規(guī)模有差別使區(qū)域間居民 和企業(yè)對(duì)貨幣政策調(diào)整的反應(yīng)不一致。在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū), 城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)一般大

3、于45%,比經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)高出10 -15個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)已進(jìn)入富裕社會(huì)，而欠發(fā)達(dá) 地區(qū)才初步進(jìn)入小康階段，相當(dāng)多的人口還只是解決溫飽 問題。因此，在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，城鄉(xiāng)居民接受和享受國家貨 幣政策的條件和能力都非常有限，所需資金主要靠自籌資 金和民間借貸解決，對(duì)利率下降等優(yōu)惠基本上視而不見， 對(duì)利率的變化敏感度低。中小企業(yè)貸款難是一個(gè)比較突出 的問題。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相對(duì)較好地解決了這一難題。金融 機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的信貸支持力度不斷加強(qiáng)，相對(duì)于發(fā)達(dá)地 區(qū)，欠發(fā)達(dá)地區(qū)中小企業(yè)組織規(guī)模過小，經(jīng)營狀況和信用 狀況欠佳，資信等級(jí)偏低，地方中小企業(yè)信用擔(dān)保體系又 不完善，中小企業(yè)尤其是小企業(yè)的貸款需求的滿足

4、程度較 低，成為貨幣政策難以覆蓋的盲區(qū)。目前，企業(yè)流動(dòng)資金 緊張既表明當(dāng)前宏觀調(diào)控取得積極成效，同時(shí)也反映出在 貫徹“有保有壓”原則過程中，“?！边€不夠，流動(dòng)資金貸 款增加偏少，中小企業(yè)特別是小企業(yè)和縣域經(jīng)濟(jì)融資問題 更加突出；“壓”也有不足，中長期貸款增加偏高，固定資 產(chǎn)投資依然過快，與我國宏觀調(diào)控目標(biāo)還有一定距離。3. 各地金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況、金融服務(wù)組織體系的完善 程度和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度，對(duì)貨幣政策通過金融機(jī)構(gòu)傳 導(dǎo)的有效性影響較大。在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模 相對(duì)較小，不良貸款率較高?！半p降”的壓力很大，并使信 貸投放能力大打折扣。在這種情況下，商業(yè)銀行難免出現(xiàn) “惜貸”的現(xiàn)象，絕

5、大部分商業(yè)銀行都實(shí)行貸款經(jīng)營三集 中（大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目），將貸款權(quán)限上收到省分行 以上，地市分行貸款權(quán)有限，縣級(jí)支行基本上無權(quán)貸款； 四大國有商業(yè)銀行為節(jié)省成本，減少虧損，紛紛撤并縣級(jí) 或縣級(jí)以下的分支機(jī)構(gòu)，從前些年的盲目擴(kuò)張發(fā)展到盲目 撤并，欠發(fā)達(dá)地區(qū)幾乎撤并成風(fēng)，使原本并不完善的金融 體系更加殘缺，縣域金融服務(wù)出現(xiàn)了一定程度的“真空”， 農(nóng)村信用社由于歷史包袱重、虧損嚴(yán)重、自我造血功能不 足，難以承擔(dān)起國有商業(yè)銀行的撤離后為縣域經(jīng)濟(jì)提供金融支持的主務(wù)軍作用，金融服務(wù)組織體系亟待完善；貨幣 政策通過銀行金融機(jī)構(gòu)增加信貸投放支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 意圖難以實(shí)現(xiàn)；欠發(fā)達(dá)地區(qū)證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模小

6、，數(shù)量市場(chǎng)資金交易總量不大,金融市場(chǎng)整體來講很不發(fā)達(dá),貨幣政策信號(hào)通過金融市場(chǎng)傳導(dǎo)時(shí)部分“斷路”或“失真”。 相比之下，發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的吞吐能力要大得多，經(jīng)營 狀況要好得多，機(jī)構(gòu)撤并要少得多，金融服務(wù)體系要完善 得多，金融資產(chǎn)價(jià)格能較為真實(shí)地反映市場(chǎng)資金的供求關(guān) 系，銀行、證券、保險(xiǎn)等市場(chǎng)參與主體也能較快地對(duì)中央 銀行的貨幣政策調(diào)整作出較為理性的反應(yīng)，貨幣政策傳導(dǎo) 的效率和效果因而要高得多。貨幣政策差異性還表現(xiàn)為，支農(nóng)再貸款政策實(shí)施效果 顯著，再貼現(xiàn)政策實(shí)施效果相對(duì)較弱。大量的支農(nóng)再貸款 使央行的基礎(chǔ)貨幣不經(jīng)任何中間環(huán)節(jié)，直接投放到廣大農(nóng) 村，產(chǎn)生了極佳的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，雙向激活了農(nóng)村

7、經(jīng)濟(jì)和農(nóng)村金融市場(chǎng)，扭轉(zhuǎn)了農(nóng)村信用社被動(dòng)經(jīng)營局面。 相對(duì)而言，再貼現(xiàn)政策傳導(dǎo)到基層的效果有限，一方面是 由于欠發(fā)達(dá)地區(qū)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展不充分，票據(jù)市場(chǎng) 規(guī)模偏小而且票據(jù)融資占比過低，再貼現(xiàn)利率的調(diào)整很難 對(duì)信貸資金的供求關(guān)系產(chǎn)生決定性影響。此外，“窗口指導(dǎo)” 對(duì)地方性金融機(jī)構(gòu)作用較強(qiáng)，對(duì)商業(yè)銀行作用相對(duì)較弱。 近年來，農(nóng)村信用社信貸政策的制定和實(shí)施，都是在人民 銀行的指導(dǎo)下進(jìn)行的。同時(shí)，央行通過直接參與農(nóng)村信用 社的試點(diǎn)改革，運(yùn)用再貸款積極引導(dǎo)農(nóng)村信用社加強(qiáng)對(duì) “三農(nóng)”的服務(wù)，鞏固了農(nóng)信社的市場(chǎng)定位和促進(jìn)了經(jīng)營 效益的迅速提高，有力地推動(dòng)了農(nóng)村金融的發(fā)展。但同時(shí), 基層央行由于缺乏貨幣政策

8、工具的操作運(yùn)用權(quán)，對(duì)商業(yè)銀 行的貸款投向和投量只能是出臺(tái)一些缺乏強(qiáng)制力的指導(dǎo)意 見，缺少實(shí)質(zhì)性的、有效的調(diào)控手段，加之金融資源匱乏, 金融機(jī)構(gòu)單一，僅有四家國有獨(dú)資商業(yè)銀行是一級(jí)法人制， 只聽上級(jí)行的，在貫徹實(shí)施貨幣政策中時(shí)常處于被動(dòng)地位, 致使貨幣政策的時(shí)滯延長，削弱了貨幣政策對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)的 調(diào)控作用。4經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和對(duì)資金的吸納能力不同導(dǎo)致區(qū)域 之間的資金供應(yīng)能力和對(duì)央行資金的需求規(guī)模相差較大。 經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度遠(yuǎn)比經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)要低， 通貨活期存款率高，根據(jù)貨幣乘數(shù)=（1+通貨活期存款率）/ （法定準(zhǔn)備金率十超額準(zhǔn)備比率+通貨活期存款比率），在基 礎(chǔ)貨幣供應(yīng)一定的條件下（假設(shè)各

9、銀行金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金 比率相等）由于各地的法定存款準(zhǔn)備金率是相等的，經(jīng)濟(jì)欠 發(fā)達(dá)地區(qū)的貨幣乘數(shù)必然要小于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。在貨幣供 應(yīng)量：貨幣乘數(shù)x基礎(chǔ)貨幣的機(jī)制下，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)央 行再貸款、再貼現(xiàn)規(guī)模（基礎(chǔ)貨幣的增長與再貸款、再貼現(xiàn) 的規(guī)模成正比關(guān)系）較小，貨幣乘數(shù)又相對(duì)較低，其貨幣擴(kuò) 張能力必然小于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。由此，進(jìn)一步加大了區(qū)域 間經(jīng)濟(jì)金融的差距。據(jù)統(tǒng)計(jì)，xx年張家界市本外幣存款增 長率為%,是1 999年來增長最快的一年；但本外幣貸款僅 增長15%,比經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)要低10多個(gè)百分點(diǎn)。上述分析 表明，國家統(tǒng)一貨幣政策實(shí)施在地區(qū)之間存在較大差異， 發(fā)達(dá)地區(qū)和中心城市是國家統(tǒng)一貨幣政策最

10、主要的受益者, 而最需要國家貨幣政策支持的欠發(fā)達(dá)地區(qū)貨幣政策的作用 相對(duì)有限，旨在優(yōu)化信貸資源配置的差別浮動(dòng)利率對(duì)貸款 變動(dòng)影響偏弱。這種狀況應(yīng)引起高度重視。二、基層貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢的原因1基層人民銀行自身的原因。第一，認(rèn)識(shí)上存在誤區(qū)。 認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)主要有二個(gè)方面：一是無能為力的思想，有 的行認(rèn)為國家商業(yè)銀行是一級(jí)法人制、城鄉(xiāng)信用社是自主 經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的法人單位，人民銀行可以引導(dǎo)但無權(quán)干 預(yù)其經(jīng)營活動(dòng)，加之基層人行可運(yùn)用的貨幣政策工具匱乏, 因此，對(duì)于貨幣政策，金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行不執(zhí)行、執(zhí)行的到位 不到位，人行處于被動(dòng)的角色，有種“難作為”的感覺； 二是無關(guān)緊要的思想。有的行認(rèn)為只要確保了金融

11、穩(wěn)定， 不出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，就是很好地履行了職責(zé)，至于如何引導(dǎo) 金融機(jī)構(gòu)增加信貸投入，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如何協(xié)調(diào)解決金 融機(jī)構(gòu)貸款過程中遇到的困難和問題，創(chuàng)造良好的環(huán)境， 是一項(xiàng)軟任務(wù)，該做但做好與否并不是特別重要，地方政 府不便要求，上級(jí)行也不考核，存在著“不作為”思想。 思想上的偏差，必然導(dǎo)致行動(dòng)上的無力，本來一些對(duì)提高 貨幣政策實(shí)施效果、疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道重要的、必不 可少的、大量具體的工作也沒有去做，更沒有集中精力， 系統(tǒng)、深刻地研究有效履行貨幣政策職能、支持地方經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的途徑、措施和辦法。最終結(jié)果就是基層人行沒有發(fā) 揮履行貨幣政策職能中應(yīng)有的作用，弱化了貨幣政策的實(shí) 施效果。第二手段上的

12、缺失。目前，基層央行尤其是欠發(fā) 達(dá)地區(qū)央行手中掌握的貨幣政策少之又少，除支農(nóng)再貸款、 商業(yè)銀行7天內(nèi)短期再貸款、再貼現(xiàn)外，再無別的調(diào)節(jié)工 具，而現(xiàn)實(shí)是商業(yè)銀行實(shí)行一級(jí)法人制，系統(tǒng)內(nèi)調(diào)度資金 幾乎不借短期再貸款，再貼現(xiàn)票源近乎枯竭，只剩下對(duì)農(nóng) 信社的支農(nóng)再貸款，所以對(duì)金融機(jī)構(gòu)投向引導(dǎo)上貨幣政策 而言已經(jīng)是無計(jì)可用，無力可使，助學(xué)貸款、再就業(yè)貸款, 商業(yè)銀行根本不愿意放，基層央行無法促成。第三，監(jiān)管 協(xié)調(diào)機(jī)制尚未形成。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能與央行分離，'一 行三會(huì)”體制在地市一級(jí)不全，“三會(huì)”中只有銀監(jiān)一家， 加上欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)種類太少，銀行業(yè)為大，且銀行 業(yè)“官本位”意識(shí)仍濃，誰管“帽子

13、”聽誰的；形成了事 實(shí)上的銀監(jiān)機(jī)構(gòu)為大，央行與銀監(jiān)部門之間的關(guān)系尚未完 全理順，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制尚未形成，在央行貨幣政策傳導(dǎo)過 程中形不成合力，起不到正向強(qiáng)化作用。2傳導(dǎo)環(huán)節(jié)欠缺，途徑受阻。金融機(jī)構(gòu)在貨幣政策傳 導(dǎo)過程中起著承上啟下的重要作用。在統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入條 件下，在基層央行管轄區(qū)內(nèi)，尤其是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融 機(jī)構(gòu)種類少得不能再少。金融機(jī)構(gòu)過少，金融體系殘缺， 導(dǎo)致傳導(dǎo)環(huán)節(jié)欠缺，途徑受阻。在傳導(dǎo)環(huán)節(jié)中起重要作用 的銀行業(yè)只有四家，并且都是“國字號(hào)”，實(shí)行一級(jí)法人體 制，“官本位”特征仍然很突出，內(nèi)在激勵(lì)不足，對(duì)市場(chǎng)敏 感度低，只聽上級(jí)行的，基層央行說萬句不抵上級(jí)行半句。 加之信貸權(quán)限過度上收，按規(guī)模授權(quán)，視項(xiàng)目放貸，使欠 發(fā)達(dá)地區(qū)銀行“英