山東建筑大學(xué)財(cái)務(wù)英語財(cái)務(wù)英語翻譯

1、第一題：翻譯評(píng)估項(xiàng)目：資本預(yù)算決策規(guī)則 到目前為止，我們已經(jīng)討論過的貨幣時(shí)間價(jià)值（TVM）的所有用途，現(xiàn)已經(jīng)同樣適用于多個(gè)金融領(lǐng)域。在這一章中，我們將開始聚焦更準(zhǔn)確地使用貨幣時(shí)間價(jià)值（TVM）來進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)決策；更具體地說，我們將重點(diǎn)聚焦資本預(yù)算決策的決策規(guī)則，涉及項(xiàng)目的公司應(yīng)該投資項(xiàng)目的選擇。 我們將討論幾個(gè)決策規(guī)則，但是，凈現(xiàn)值（NPV）規(guī)則會(huì)為它的計(jì)算簡(jiǎn)單和直觀的吸引力站出來。然而，盡管凈現(xiàn)值無疑是最好的決策規(guī)則，有很多它不一定成為一個(gè)公司使用唯一的決策規(guī)則的原因。所以，就像我們討論其他的決策規(guī)則，意識(shí)到他們不一定選擇凈現(xiàn)值；他們更像是互補(bǔ)的。我們將討論如何當(dāng)我們已經(jīng)討論過每一條規(guī)則之后

2、，使它們相互配合使用。 在我們討論每一條規(guī)則的過程中，我們會(huì)采取一種清晰的識(shí)別方法：1、如何計(jì)算數(shù)據(jù)。2、在決策規(guī)則中使用的一個(gè)適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)值。3、項(xiàng)目的接受和拒絕的有效范圍。（正如我們所看到的，較大的數(shù)據(jù)值不總是更好的決策規(guī)則。） 然而，在我們真正開始討論所有的決策規(guī)則之前，我們需要討論調(diào)節(jié)因忽略了現(xiàn)金流的跡象的這一點(diǎn)的我們的實(shí)踐，我們需要給我們使用的速記符號(hào)添加更多的功能。現(xiàn)在為什么現(xiàn)金流跡象是如此的重要 在5章，我們已經(jīng)多次用過TVM公式了，而且在大多數(shù)情況下，我們或多或少忽略了現(xiàn)金流的方向。這樣做有幾個(gè)有效的理由。首先，許多問題只涉及現(xiàn)金流的一個(gè)方向，例如，當(dāng)我們給一支債券定價(jià)，收到利息

3、的人也就是有權(quán)接受面值的人。其次，這些現(xiàn)金流的符號(hào)通常隱含于我們正在討論的行動(dòng)中；如果你買了一支股票，你就會(huì)明白，你將成為一個(gè)接受其分紅的人，等等。在這些確定的情況下，只要它是安全的假設(shè)，從我們講得通的計(jì)算中，負(fù)面跡象會(huì)下降，因?yàn)樗?jié)省了時(shí)間，減少了我們的計(jì)算復(fù)雜度。 既然我們將考慮潛在的投資項(xiàng)目，這一假設(shè)不再有效。項(xiàng)目將始終有兩套現(xiàn)金流，是一個(gè)積極和消極的作用。如果積極的影響比消極的影響大，我們將在本章討論的決策規(guī)則將起決定作用。 所以，為了這些規(guī)則能正常運(yùn)營，我們就必須開始保持一致，哪種類型的現(xiàn)金流是哪種類型；我們會(huì)這樣做，通過假設(shè)將所有的現(xiàn)金流入（公司收到的錢）是一個(gè)積極的跡象和現(xiàn)金流出

4、（由公司支付的錢）是一個(gè)消極的跡象。第二部分：符號(hào)約定 貨幣時(shí)間價(jià)值工作表呈現(xiàn)在大多數(shù)公司推出的財(cái)務(wù)計(jì)算機(jī)中已經(jīng)很好地應(yīng)用，迄今為止，對(duì)于各種類型的貨幣時(shí)間價(jià)值的問題我們都已解決。有時(shí)我們使用貨幣時(shí)間價(jià)值表在一個(gè)簡(jiǎn)單的問題中兩次或三次，但因?yàn)槲覀冃枰粋€(gè)其媒介作用的計(jì)算結(jié)果作為一個(gè)輸入值，輸入到另一個(gè)貨幣時(shí)間價(jià)值的公式中，那是非常普遍的事。 在這一章中，我們將會(huì)廣泛地使用更簡(jiǎn)單的貨幣時(shí)間價(jià)值的公式（即現(xiàn)值和終值），但我們會(huì)發(fā)現(xiàn)自己在同一個(gè)問題中必須反復(fù)使用它們，在輸入過程中只有很小的變化。 我們也會(huì)碰到一個(gè)問題，關(guān)于大多數(shù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的一致性（或是不一致）。如果你認(rèn)為股票的現(xiàn)金流猛增了很多，

5、等到直到你明白項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的。如果我們堅(jiān)持用貨幣時(shí)間價(jià)值工作表，如果我們要解決一個(gè)“普通的”R或T值，這些不一致的現(xiàn)金流將會(huì)成為我們的一個(gè)問題。因?yàn)樨泿艜r(shí)間價(jià)值工作表不會(huì)讓我們輸入多個(gè)現(xiàn)金流，除非他們以年金的形式。（一個(gè)值得注意的例外是當(dāng)我們用貨幣時(shí)間價(jià)值工作表，同時(shí)地解決年金/一次性債券中固有的問題，但是，這需要一定程度的年金和一次性債券之間的協(xié)議的輸入問題，在其他情況下，這是非常不可能的。 幸運(yùn)的是，大多數(shù)公司推出的財(cái)務(wù)計(jì)算機(jī)中具有內(nèi)置的工作表，特別是為解決計(jì)算問題中的NPV而設(shè)計(jì)的用多個(gè)非常數(shù)的現(xiàn)金流。在許多情況下，他們也將會(huì)計(jì)算出我們也將要討論的其他大部分決策規(guī)則的數(shù)據(jù)。

6、為了使這些工作盡可能的靈活，他們通常分為兩個(gè)部分：一個(gè)用于輸入，我們稱之為現(xiàn)金流入量（CF）工作表；一個(gè)或多個(gè)用于計(jì)算決策統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。我們將討論與現(xiàn)金流入量（CF）工作表有關(guān)的約定，但我們將等待改變之前的規(guī)定在不同的決策規(guī)則，直到我們討論他們的公約。 現(xiàn)金流入量（CF）工作表通常被設(shè)計(jì)為盡可能快地處理輸入多個(gè)現(xiàn)金流的方式，因此，它通常由兩組變量或單元組成，一個(gè)用于現(xiàn)金流量，一個(gè)用來保持一組現(xiàn)金流量的頻率計(jì)數(shù)，所以我們可以告訴它，我們已經(jīng)連續(xù)七次獲得了1500美元的現(xiàn)金流量，而不是1500美元的七倍。 使用頻率計(jì)數(shù)來減少輸入的數(shù)目是容易的，但你必須小心。這些頻率是對(duì)嵌入式年金相同的現(xiàn)金流有好處，所

7、以你要確保當(dāng)它不是年金時(shí)你不計(jì)算錯(cuò)誤。圖10-1樣本項(xiàng)目現(xiàn)金流入量（CF）工作表時(shí)間軸線圖。 此外，使用頻率計(jì)數(shù)將通常會(huì)影響計(jì)算者計(jì)算時(shí)間周期的方式。作為一個(gè)例子，讓我們來討論一下我們?nèi)绾稳グ熏F(xiàn)金流量如圖10-1所示，放到現(xiàn)金流入量工作表中。 為了將指定值插入此特定現(xiàn)金流的單元格在工作表中，我們將把數(shù)值和單元格的標(biāo)識(shí)符，如CF0，CF1等等；我們會(huì)做同樣的頻率的單元格，使用F1，F(xiàn)2，等等，來確定CF單元格與單元格的使用頻率。注意：在大多數(shù)計(jì)算機(jī)中，CF0視為一個(gè)特值用不可改變的頻率1；我們也將在這里要做同樣的假設(shè)，所以這里永遠(yuǎn)不會(huì)有列表中顯示F0。For this sample timeli

8、ne, our inputs would be:對(duì)于這個(gè)示例時(shí)間軸線，我們的輸入值將是：-$800 CFO $150 CF1 1 Fl $200 CF2 1 F2 $0 CF3 1 F3 $150 CF4 3 F4 $75 CF5 2 F5觀察這個(gè)例子,有幾個(gè)重要的事情：1、請(qǐng)注意，我們必須手動(dòng)地輸入CF3的值0美元；如果我們不輸入，計(jì)算機(jī)就不知道了，而會(huì)認(rèn)為CF4是CF2的緊接的一段時(shí)期。2、一旦我們使用了一個(gè)現(xiàn)金流量的頻率單元格，在隨后任何的我們輸入到計(jì)算機(jī)中現(xiàn)金流量的所有編號(hào)將被打亂了，至少從我們的角度來看。例如，第一個(gè)75美元不是我們所稱的“CF5”嗎？我們叫它“CF7”，因?yàn)樗?個(gè)

9、時(shí)間段出現(xiàn)；但計(jì)算機(jī)通常認(rèn)為CF5為“現(xiàn)金流的第五組”，如果我們使用頻率的單元格，所以我們要試著做同樣的事情。凈現(xiàn)值 實(shí)際上，我們已經(jīng)知道如何計(jì)算凈現(xiàn)值的數(shù)值；事實(shí)上，在發(fā)展我們的債券和股票的定價(jià)方程，我們用過類似的方法。 然而，即使在計(jì)算凈現(xiàn)值的數(shù)值解釋下，發(fā)現(xiàn)在給債券或股票定價(jià)時(shí)是與數(shù)學(xué)表現(xiàn)非常相似，有一個(gè)非常重要的直觀的差異在我們?cè)谧鍪裁春退澈蟮募僭O(shè)方面。在我們已經(jīng)涵蓋了規(guī)則本身之后，我們將討論這些差異。凈現(xiàn)值數(shù)值就是所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。為了計(jì)算它，我們會(huì)開始于一個(gè)方程非常相似于我們開始討論的當(dāng)我們?cè)谧詈笠徽轮杏懻摰牟粩嘣鲩L的年金現(xiàn)值，但如果我們不能依靠現(xiàn)金流是由一個(gè)不斷增長的增長率

10、，它不是那么容易很簡(jiǎn)化： 這個(gè)公式和不斷增長的年金的細(xì)微的差別在于一個(gè)開始時(shí)間為0節(jié)點(diǎn)，另一個(gè)的開始時(shí)間為1節(jié)點(diǎn)。我們將討論為什么在下一節(jié)中存在這種差異。 說明凈現(xiàn)值計(jì)算數(shù)值，以及在這一章中大多數(shù)其他決策規(guī)則，我們將使用現(xiàn)金流量如圖10-2所示。對(duì)于這個(gè)項(xiàng)目，凈現(xiàn)值統(tǒng)計(jì)就等于：圖10-2樣本項(xiàng)目現(xiàn)金流量。 或使用我們的速記符號(hào)，這個(gè)問題將在計(jì)算機(jī)上解決，首先進(jìn)入下面的工作表：-$600 CFO$200 CF1 1 Fl$300 CF2 1 F2$400 CF3 1 F3 然后，在凈現(xiàn)值表上，你只需要輸入利率就可解決NPV：8% rCPT NPV = $159.92 對(duì)于凈現(xiàn)值決策規(guī)則，我們比較

11、這個(gè)數(shù)據(jù)的臨界點(diǎn)總是零：用NPV > 0項(xiàng)目應(yīng)該被接受，而那些凈現(xiàn)值小于0應(yīng)拒絕。（我們不關(guān)心凈現(xiàn)值等于0的情況）。因?yàn)槲覀兊臉颖卷?xiàng)目有159.92美元的凈現(xiàn)值，即：NPV0，我們應(yīng)該接受項(xiàng)目。在凈現(xiàn)值的背后的直覺 如果我們把兩者的數(shù)值計(jì)算和驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)代入整個(gè)的凈現(xiàn)值決策規(guī)則，我們可以表達(dá)的規(guī)律： 如果我們把現(xiàn)金流按他們的跡象，這可以改寫為： 其中是數(shù)學(xué)符號(hào)表示“所有的”。這是第一項(xiàng)等于所有現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，和第二項(xiàng)等于所有的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。重新排列，我們得到我們的第一個(gè)洞察究竟凈現(xiàn)值決策規(guī)則是這樣做的時(shí)候，它接受一個(gè)項(xiàng)目： 當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，通過選擇接受項(xiàng)目，決策規(guī)則實(shí)際上是選擇項(xiàng)目的現(xiàn)金流入

12、的現(xiàn)值大于項(xiàng)目流出的現(xiàn)值，或者，更簡(jiǎn)單地說，就是接受比他們更有價(jià)值的成本項(xiàng)目。 我們還可以改進(jìn)這種直覺得到更深的理解什么，這不僅僅是因?yàn)轫?xiàng)目會(huì)比最初的成本更多的錢，通過對(duì)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值進(jìn)行比較而不是他們的面值，凈現(xiàn)值是確定的價(jià)值與基礎(chǔ)可表示為以上借的錢做的項(xiàng)目開始與成本。 當(dāng)學(xué)生開始算，他們經(jīng)常錯(cuò)過這個(gè)更深的意義，當(dāng)他們得到一個(gè)相當(dāng)小的項(xiàng)目，如159.92美元的價(jià)值，他們似乎想以159.92美元是否值得的問題爭(zhēng)論，是否將使用600美元必要的資金用于此項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本意識(shí)。當(dāng)然，這一點(diǎn)是159.92美元以上的機(jī)會(huì)成本的恢復(fù)，所以，是的，它是值得的。當(dāng)我們通過其他的決策規(guī)則來記住，雖然他們可能使用不同的度量或變量，他們都在尋求同一類型的更深層次的問題。第二題：專業(yè)術(shù)語1、 Present value 現(xiàn)值2、 Future Value 終值3、 Time Value of Money (TVM) 貨幣時(shí)間價(jià)值4、 Net Present Value (NPV) 凈現(xiàn)值5、 Valuing Projects 評(píng)估項(xiàng)目6、 The Capital-Budgeting Decision Rules 資本預(yù)算決策規(guī)則7、 Cash Flow 現(xiàn)金流