公司金融第2章

1、第二章 財務管理的經(jīng)濟環(huán)境l 設立程序簡單，設立費用不高l 不支付公司所得稅，只繳納個人所得稅不支付公司所得稅，只繳納個人所得稅 l 業(yè)主個人對企業(yè)的全部債務負責業(yè)主個人對企業(yè)的全部債務負責l 企業(yè)的存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期企業(yè)的存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期 l 籌集的資本僅限于業(yè)主本人的財富籌集的資本僅限于業(yè)主本人的財富n 一般合伙制企業(yè)（一般合伙制企業(yè)（General PartnershipGeneral Partnership） 每個合伙人都對企業(yè)的債務負有無限連帶 責任；每一個合伙人的行為都代表整個企 業(yè)而不是其個人。n 有限合伙制企業(yè)（有限合伙制企業(yè)（Limited Partne

2、rshipLimited Partnership） 這種企業(yè)允許一個或多個合伙人僅以自己 投入的資本額對債務承擔有限的責任。l 至少有一人是一般合伙人l 有限合伙人不參與企業(yè)管理三、公司 公司是在法律上獨立于所有者的商業(yè)組織形式。 u 股份容易轉(zhuǎn)讓 u 具有無限存續(xù)期 u 所有者責任僅以其投資額為限 u 利潤雙重征稅 u 設立程序復雜 2.2 2.2 財務管理的金融環(huán)境財務管理的金融環(huán)境 一、金融市場在經(jīng)濟體系中的作用一、金融市場在經(jīng)濟體系中的作用 二、金融市場的主要分類二、金融市場的主要分類三、金融資產(chǎn)的價值構(gòu)成三、金融資產(chǎn)的價值構(gòu)成一、金融市場在經(jīng)濟體系中的作用一、金融市場在經(jīng)濟體系中的作

3、用 金融市場通過三種方式轉(zhuǎn)移儲蓄資金 非金融公司（赤字部門）非金融公司（赤字部門）非金融公司（赤字部門）資金提供者（盈余部門）資金提供者（盈余部門）資金提供者（盈余部門）投資銀行儲蓄與信貸機構(gòu)企業(yè)證券企業(yè)證券儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄信貸儲蓄信貸機構(gòu)證券機構(gòu)證券二、金融市場的主要分類 資本市場 & 貨幣市場 初級市場 & 次級市場 證券交易所 & 柜臺市場 三、金融資產(chǎn)的價值構(gòu)成 1. 金融資產(chǎn)（貨幣）的時間價值金融資產(chǎn)（貨幣）的時間價值 2. 金融資產(chǎn)（貨幣）的風

4、險價值金融資產(chǎn)（貨幣）的風險價值 3. 金融資產(chǎn)的收益率（金融市場利率）金融資產(chǎn)的收益率（金融市場利率） 通貨膨脹溢價（通貨膨脹溢價（inflation risk premiuminflation risk premium） 違約風險溢價（違約風險溢價（default risk premiumdefault risk premium） 變現(xiàn)能力溢價（變現(xiàn)能力溢價（liquidity premiumliquidity premium） 期限溢價（期限溢價（maturity premiummaturity premium）K=k*+IRP+DRP+LP+MP 其中：其中：KK固定收入證券的名義利率

5、固定收入證券的名義利率 IRPIRP通貨膨脹溢價通貨膨脹溢價 DRPDRP違約風險溢價違約風險溢價 LPLP變現(xiàn)能力溢價變現(xiàn)能力溢價 MPMP期限溢價期限溢價K=krf + DRP + LP + MP 2.3 2.3 財務管理的稅收環(huán)境財務管理的稅收環(huán)境一、所得稅概述一、所得稅概述 1. 所得稅的目的所得稅的目的 n 為政府提供財政收入為政府提供財政收入 n 達到特定的社會目的達到特定的社會目的n 穩(wěn)定經(jīng)濟穩(wěn)定經(jīng)濟 n 個人個人 （公司雇員、私人雇主及合伙人）（公司雇員、私人雇主及合伙人） n 公司公司 （股東僅就其股利所得納稅）（股東僅就其股利所得納稅）n 信用機構(gòu)信用機構(gòu) （就其未分配的收

6、入納稅（就其未分配的收入納稅 ） 3. 稅率稅率 財務決策關(guān)心的是邊際稅率而不是平均稅率財務決策關(guān)心的是邊際稅率而不是平均稅率所謂邊際稅率，就是對于每增加一美元所謂邊際稅率，就是對于每增加一美元的收入所適用的稅率。的收入所適用的稅率。19971997年美國公司所得稅率年美國公司所得稅率 應稅收入包括各種來源的收入扣除免稅的部分應稅收入包括各種來源的收入扣除免稅的部分以及可以減稅的費用。以及可以減稅的費用。收入包括收入包括 可減稅的費用包括可減稅的費用包括 毛收入（即銷售收入減銷貨成本）毛收入（即銷售收入減銷貨成本）其他收入（公司的利息股息收入）其他收入（公司的利息股息收入）營業(yè)費用營業(yè)費用 財

7、務費用財務費用二、影響公司納稅的幾個事項二、影響公司納稅的幾個事項 （一）折舊對公司納稅的影響（一）折舊對公司納稅的影響 n 折舊減少應稅收入折舊減少應稅收入 n 資本性資產(chǎn)計提折舊的方法資本性資產(chǎn)計提折舊的方法u 直線折舊法直線折舊法 u 加速折舊法加速折舊法 直線折舊法（直線折舊法（Straight Line DepreciationStraight Line Depreciation） 雙倍余額遞減法（雙倍余額遞減法（Double-declining Balance） 舉例：按雙倍余額遞減法計算折舊費用舉例：按雙倍余額遞減法計算折舊費用公司為所負擔的債務支付的公司為所負擔的債務支付的利息

8、利息是作為是作為費用看待的，它在納稅是費用看待的，它在納稅是可以從應稅收可以從應稅收入中扣除入中扣除的；但是，支付給普通股股東的；但是，支付給普通股股東的的股利不能從應稅收入中扣除股利不能從應稅收入中扣除。資本收益按公司普通收入適用的稅率納稅，資本收益按公司普通收入適用的稅率納稅，資本損失從資本收入中扣除；但若公司的資資本損失從資本收入中扣除；但若公司的資本損失超過資本利得，則該凈損失額不允許本損失超過資本利得，則該凈損失額不允許扣減，但扣減，但可以沖銷其前可以沖銷其前3年或后年或后5年年的資本利的資本利得收益。得收益。公司有可能持有其他公司的股票。若公司有可能持有其他公司的股票。若公司因此而

9、得到現(xiàn)金股利，則根據(jù)美公司因此而得到現(xiàn)金股利，則根據(jù)美國的稅法，這一部分國的稅法，這一部分股利的股利的70%是免是免稅稅的。的。如果公司有凈經(jīng)營虧損，則一般可以如果公司有凈經(jīng)營虧損，則一般可以把虧損向前結(jié)轉(zhuǎn)（把虧損向前結(jié)轉(zhuǎn)（carry backcarry back）3 3年，年，向后結(jié)轉(zhuǎn)（向后結(jié)轉(zhuǎn)（carry forwardcarry forward）1515年，年，抵消這些年份的應稅收入。抵消這些年份的應稅收入。假設假設ABCABC公司去年有公司去年有500500萬美元的銷售額，銷售萬美元的銷售額，銷售成本為成本為300300萬美元，營業(yè)費用萬美元，營業(yè)費用100100萬美元。利息萬美元。利

10、息收入和股利收入分別為收入和股利收入分別為18.518.5萬美元和萬美元和1010萬美元；萬美元；同時利息費用為同時利息費用為4 4萬美元。另外，公司出售了一萬美元。另外，公司出售了一臺原值為臺原值為3535萬美元的舊機器，收入萬美元的舊機器，收入2020萬美元。萬美元。這一設備是這一設備是5 5年前買的，應在年前買的，應在1010年的壽命期內(nèi)以年的壽命期內(nèi)以直線法計提折舊，出售時的賬面價值為直線法計提折舊，出售時的賬面價值為17.517.5萬美萬美元。公司還出售了一塊元。公司還出售了一塊6 6年前以年前以5 5萬美元購買的土萬美元購買的土地，出售收入為地，出售收入為1010萬美元。試計算應付

11、所得稅。萬美元。試計算應付所得稅。首先，計算公司的營業(yè)收入；首先，計算公司的營業(yè)收入；EBIT=Sales-CGS-O.E.EBIT=Sales-CGS-O.E. = =500500萬萬-300-300萬萬-100-100萬萬=100=100萬美元萬美元其次，計算其他應稅收入；其次，計算其他應稅收入；利息應納稅收入利息應納稅收入=18.5=18.5萬萬-4-4萬萬=14.5=14.5萬美元萬美元股利應納稅收入股利應納稅收入=10=10萬萬* *30%=330%=3萬美元萬美元出售設備收入出售設備收入=20=20萬萬-17.5-17.5萬萬=2.5=2.5萬美元萬美元出售土地收入出售土地收入=10=10萬萬-5-5萬萬=5=5萬美元萬美元 公司的應稅所得公司的應稅所得= =營業(yè)收入營業(yè)收入+ +其他應稅收入其他應稅收入=100+1