根據(jù)現(xiàn)金流量分析財務(wù)風(fēng)險

1、從現(xiàn)金流量分析財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)金流量管理是財務(wù)管理中一項基本而重要的內(nèi)容。企業(yè)在實際經(jīng)營過程中，關(guān)注利潤指標(biāo)是必要的，但是如果僅僅關(guān)注利潤指標(biāo)而忽視現(xiàn)金流量指標(biāo)，企業(yè)就有可能陷入財務(wù)危機。無數(shù)企業(yè)成敗的經(jīng)驗告訴我們，現(xiàn)金流量是決定企業(yè)興衰存亡的一個重要因素，最能反映企業(yè)本質(zhì)，也比利潤更能反映企業(yè)的償債能力。因此，本文主要研究如何通過現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)分析企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險和未來風(fēng)險，以及在經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量存在的問題，并研究如何通過改善現(xiàn)金流量來防范、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。 一、現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量表（一）現(xiàn)金及現(xiàn)金流量的涵義在企業(yè)會計準(zhǔn)則中，對現(xiàn)金的定義是：指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。

2、現(xiàn)金等價物,指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資(以下在提及“現(xiàn)金”時,除非同時提及現(xiàn)金等價物,均包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物)?，F(xiàn)金和現(xiàn)金流量是兩個不同的概念，有的學(xué)者認(rèn)為：現(xiàn)金流量是客觀存在于企業(yè)經(jīng)營活動之中，能動態(tài)反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動并對其起保障與控制作用的貨幣收支過程。本人認(rèn)為現(xiàn)金流量也可稱現(xiàn)金流動量，在企業(yè)投資決策中，它是投資項目在其計算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，現(xiàn)金流量是計算項目投資決策評價指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息，是一個企業(yè)的血脈，就好比人體的血液，只有血液流暢循環(huán)，人體才能健康生存。如果企業(yè)在經(jīng)營活動中有充足的

3、現(xiàn)金流保障、暢通的融資渠道、充裕的收益現(xiàn)金流，那么企業(yè)將會健康良性地發(fā)展；反之，則會停滯不前，甚至陷入財務(wù)危機。（二）現(xiàn)金流量表的涵義及其構(gòu)成內(nèi)容現(xiàn)金流量表是一張透視企業(yè)現(xiàn)金流動狀況的財務(wù)報表，綜合反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和融資活動方面現(xiàn)金的流動狀況。要了解一個企業(yè)的現(xiàn)金流量情況以及分析財務(wù)風(fēng)險，很大一部分信息都將來自現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表包括正表和補充資料兩個部分：（1）正表結(jié)構(gòu)包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個部分，其中每一部分都包含現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流量凈額。（2）補充資料一方面是反映有關(guān)公司的重大投資及籌資活動情況

4、，另一方面是通過間接法對主表中所披露的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的數(shù)額予以驗證，同時使現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加情況與資產(chǎn)負(fù)債表的貨幣資金的數(shù)額相核對。二、財務(wù)風(fēng)險及其分類（一）財務(wù)風(fēng)險的涵義企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。但是，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的，只能是最大限度地控制、降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，而要做到這點，就必須做到了解風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測、衡量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪叮∪L(fēng)險管理機制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。（二）財務(wù)風(fēng)

5、險的分類企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風(fēng)險。因此，根據(jù)風(fēng)險的來源，可將財務(wù)風(fēng)險劃分如下：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險、外匯風(fēng)險。三、從財務(wù)風(fēng)險的來源和種類分析現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)正確了解財務(wù)風(fēng)險的來源和種類是進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)測和衡量的前提?，F(xiàn)在對現(xiàn)金流量的分析大部分都是由現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)組成相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行分析，其次是對整個現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)百分比來分析，根據(jù)連續(xù)年度的報表相關(guān)項目，預(yù)測變動趨勢，這些都是長久以來的分析方法，也是最有說服力的方法，在許多財務(wù)管理的書籍中都有提到。本人將通過這些對現(xiàn)金流量的分析方法，解讀企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。（一）對現(xiàn)金

6、流量的初步分析企業(yè)現(xiàn)金流量表中，最影響企業(yè)財務(wù)狀況的三部分為：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動分布不同，則意味著企業(yè)不同的發(fā)展周期和財務(wù)狀況。也就是說，只需有一張現(xiàn)金流量表，就可以通過這三部分的凈額對企業(yè)的財務(wù)狀況做一個初步的分析和了解，總結(jié)后大致可分為以下幾類：  經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量投資活動的現(xiàn)金凈流量籌資活動的現(xiàn)金凈流量正數(shù)正數(shù)正數(shù)正數(shù)正數(shù)負(fù)數(shù)正數(shù)負(fù)數(shù)正數(shù)正數(shù)負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)正數(shù)正數(shù)負(fù)數(shù)正數(shù)負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)正數(shù)負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)表1根據(jù)表1，通過現(xiàn)金凈流量情況，可分為八種

7、情況對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行初步的分析了解，以下一一說明： 此種情況的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)正處于興盛時期，從經(jīng)營活動和投資活動的正數(shù)可以看出企業(yè)一方面保持盈利態(tài)勢，同時積極尋求擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)內(nèi)部積累與外部投資同步進(jìn)行，資金使用率很高。但企業(yè)在投資收益狀況良好之時，仍然進(jìn)行籌資，這從籌資活動的正數(shù)可以看出，如果沒有新的投資機會，將會造成資金浪費。 此種情況的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期，從經(jīng)營和投資活動的正數(shù)說明企業(yè)的經(jīng)營和投資良性循環(huán)，籌資活動的負(fù)數(shù)是由于償還借款引起的，不足以威脅企業(yè)的財務(wù)狀況。在這個階段，產(chǎn)品銷售市場較穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期，但必須注意及時償還外部資金，防止企業(yè)的資信程度帶

8、來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。 此種情況的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)正處于擴(kuò)張時期，產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，銷售呈快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中資金大量回籠，從投資活動的負(fù)數(shù)看出企業(yè)為了擴(kuò)大市場份額，繼續(xù)大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須通過籌集資金進(jìn)行投資。這時應(yīng)該著重分析投資項目的盈利能力。 此種情況的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)經(jīng)營狀況雖然良好。籌資活動的負(fù)數(shù)說明企業(yè)正在償還以前債務(wù)，同時，從投資活動的負(fù)數(shù)看出企業(yè)還繼續(xù)投資，所以應(yīng)隨時關(guān)注經(jīng)營狀況的變化，防止財務(wù)狀況惡化。 此情況的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)由于過度擴(kuò)張，經(jīng)營活動的負(fù)數(shù)已經(jīng)開始說明企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，即使是主營業(yè)務(wù)也不能為其帶來現(xiàn)金流入

9、，企業(yè)入不敷出，只能依賴于借債度日，企業(yè)全面萎縮，財務(wù)狀況可能惡化。但投資活動是正數(shù)，此時應(yīng)著重分析投資活動的現(xiàn)金凈流入是來自投資收益或是撤回投資，若為后者，則企業(yè)的形式將十分嚴(yán)峻。 此種情況的現(xiàn)金流量，可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入小于流出，經(jīng)營活動已經(jīng)發(fā)出了危險信號。同時從籌資活動的負(fù)數(shù)看出企業(yè)正在償還以前的借款，只有靠投資活動的現(xiàn)金流入度日，如果投資活動的現(xiàn)金流入主要來自收回投資，則企業(yè)將處于破產(chǎn)的邊緣，需高度警惕。 此種情況的現(xiàn)金流量，表明企業(yè)在靠籌資維持經(jīng)營活動。如果是企業(yè)的初創(chuàng)期，則這個階段企業(yè)需要投入大量資金，形成

10、生產(chǎn)力，開拓市場，在此時期，企業(yè)的戰(zhàn)略重點是擴(kuò)大市場份額，現(xiàn)金管理的重點則應(yīng)落在避免企業(yè)籌資過而背負(fù)沉重的債務(wù)。但如果這不是初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，則非常危險，經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金流出大于流入，企業(yè)的現(xiàn)金來源都是靠舉債，如果投資活動和經(jīng)營活動繼續(xù)惡化，則企業(yè)支不抵債，需引起高度注意，并應(yīng)立即采取針對性措施。 此種情況的現(xiàn)金流量，是最危險的財務(wù)信號，說明企業(yè)的財務(wù)狀況危急，必須及時扭轉(zhuǎn)。該情況往往發(fā)生在擴(kuò)張時期，企業(yè)加快了籌資步伐，實現(xiàn)全面擴(kuò)張，想發(fā)展成為具有市場影響力的大集團(tuán)。但當(dāng)企業(yè)過度擴(kuò)張時，盲目地增加投資，各項投資不能在短時間內(nèi)為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，同時在擴(kuò)張時期的各項籌資到期都需要支

11、付籌資費用，導(dǎo)致企業(yè)飽受過度擴(kuò)張之苦，使企業(yè)陷入進(jìn)退兩難的境地。此時，必須把握企業(yè)擴(kuò)張的尺度，合理運用好各種杠桿，有時甚至需要放棄或改變原的戰(zhàn)略，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。（二）對現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)進(jìn)一步分析 企業(yè)的整個經(jīng)濟(jì)活動分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，這三塊構(gòu)成企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)系統(tǒng)，而企業(yè)也正是這三項活動的有機體。一個財務(wù)健全的企業(yè)在現(xiàn)金流量上應(yīng)維持一定的協(xié)調(diào)和均衡能力。想從現(xiàn)金流量上判斷企業(yè)是否在經(jīng)濟(jì)活動中存在財務(wù)風(fēng)險，不僅要觀察現(xiàn)金流入流出的大小，還要從一些相關(guān)指標(biāo)上分析是否存在風(fēng)險。下面就讓我們來探討一下企業(yè)的現(xiàn)金流量情況對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險造成的影響：1、償債能力風(fēng)險流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力率

12、 流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/流動債務(wù)平均值 流動債務(wù)平均值=（期初流動負(fù)債余額+期末流動負(fù)債余額）/2 真正能夠用來償債的是經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債平均值的比，就是流動現(xiàn)金償付能力比率，它能更好地反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。該比率越高，說明企業(yè)流動現(xiàn)金償債能力越強，用時期平均數(shù)比用時點平均數(shù)要更科學(xué)，因此使用流動債務(wù)平均值，通過對現(xiàn)金流動性研究證實，對一個企業(yè)來說，比率大于或等于40%，其流動性比較合理?，F(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=期末現(xiàn)金余額/流動負(fù)債用企業(yè)期末的現(xiàn)金余額與企業(yè)的流動負(fù)債之比，判斷企業(yè)的償債風(fēng)險。由于流動負(fù)債期限短(不超過一年)，很快就需要用現(xiàn)金

13、來償還，如果企業(yè)手中沒有一定量的現(xiàn)金儲備，在債務(wù)到期時就容易出現(xiàn)問題。經(jīng)營凈現(xiàn)金與全部負(fù)債之比 經(jīng)營凈現(xiàn)金與全部負(fù)債之比=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/全部負(fù)債此比值用以恒量企業(yè)年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償付全部負(fù)債的能力，能夠綜合地反映企業(yè)償債風(fēng)險狀況。 “我們在對某系統(tǒng)30家企業(yè)的現(xiàn)金比率進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金比率在40%-80%之間的企業(yè)都是經(jīng)營穩(wěn)定、資金運轉(zhuǎn)良好的企業(yè)?，F(xiàn)金比率在100%以上的企業(yè)，有的是經(jīng)營情況特殊，有的是年末由于一些原因現(xiàn)金余額增大，雖然他們的資金狀況良好，但過高的現(xiàn)金比率會使資產(chǎn)過多地保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然企業(yè)沒有償債風(fēng)險，但降低了獲利能力。現(xiàn)金比率在20%以下的企業(yè)

14、，經(jīng)營上存在各種問題，其中現(xiàn)金緊張是共同特點，而且其中有幾家企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的極度困難，償債風(fēng)險巨大。通過這樣的分析，我們不難得出償債風(fēng)險的預(yù)警信號：在現(xiàn)金比率低于30%時，企業(yè)的償債風(fēng)險加大。此時，企業(yè)管理者們應(yīng)高度重視?！保ㄙY料來源中信出版社英國皇家銀行學(xué)會著現(xiàn)金流量管理）2、支付能力風(fēng)險支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外，用現(xiàn)金來支付企業(yè)的其他各項開支。企業(yè)如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款，不能如常支付股利，不僅會造成員工隊伍不穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營不正常，而且會影響到投資者對企業(yè)投資的信心，形成支付上的風(fēng)險?，F(xiàn)金支付股利能力比率 現(xiàn)金支付股利能力比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/派發(fā)

15、股利額 現(xiàn)金支付股利能力比率可以反映一個公司以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量支付當(dāng)前股利的能力。比率越大，證明企業(yè)支付能力越強，反之，則會形成支付風(fēng)險。綜合支付能力 綜合支付能力=本期經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金收入加+投資活動取得的現(xiàn)金收入-償還債務(wù)的現(xiàn)金支出-經(jīng)營活動的各項支出該指標(biāo)如果大于零，說明企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營活動支出，可以有一部分余額用于投資和分派股利，反之則無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說明企業(yè)面臨支付風(fēng)險。3、未來現(xiàn)金流量能力風(fēng)險對未來現(xiàn)金流量能力的分析主要采用的是趨勢分析法，這是現(xiàn)金流分析的一種常用方

16、法，通過對企業(yè)不同時期的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析，揭示企業(yè)在財務(wù)狀況或經(jīng)營成果方面是改善還是惡化，并預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的走向，有效的防范控制未來現(xiàn)金流量風(fēng)險。環(huán)比式比率趨勢分析環(huán)比增長率=（本期實際數(shù)-上期實際數(shù)）/上期實際數(shù)環(huán)比式比率趨勢分析是指以環(huán)比增長率為依據(jù)觀察指標(biāo)變動趨勢，直觀地分析未來現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢，對現(xiàn)金的收入和支出速度和趨勢進(jìn)行分析，同時可以對經(jīng)營活動，籌資活動，投資活動分開分析，把企業(yè)的未來風(fēng)險分解開，從根本上去防范。定基式趨勢百分比分析某期趨勢百分比=（某期實際數(shù)-基期實際數(shù)）/基期實際數(shù)定基式趨勢百分比分析是指以某一年為基期，計算各期的定比增長率，以趨勢百分比觀察

17、其變動趨勢。這種分析法主要是與基期相比，觀察每期相對基期的變化，從中發(fā)現(xiàn)問題，可以從企業(yè)的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的變化分析企業(yè)的投資是否有回報，對籌資的依賴性、經(jīng)濟(jì)效益是否有提高以及投資的力度等情況，合理規(guī)劃企業(yè)未來的現(xiàn)金流向，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險。四、防范、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的措施在社會高度發(fā)展的今天，企業(yè)界卻出現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象，即“盈利破產(chǎn)”，如最先與我國零售業(yè)合作經(jīng)營的日資伙伴、一家規(guī)模巨大的國際性企業(yè)八佰伴，因高負(fù)債、高投資、高投機，于1997年在香港宣告破產(chǎn)。它在1994年3月開始的3年經(jīng)營計劃中，預(yù)計整個集團(tuán)3年的現(xiàn)金流量為300億日元，而這段時期的投資額卻超過9

18、00億日元。過度舉債，盲目投資的結(jié)果使公司財務(wù)危機四伏，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，八佰伴集團(tuán)也走完了它曾經(jīng)輝煌的時光。著名的“巨人集團(tuán)”，也是因資金問題在盈利的情況下轟然倒塌。從八佰伴和“巨人集團(tuán)”的慘敗中不難看出，盈利和現(xiàn)金流是兩個不同的概念。如果企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金支付到期的貨款和固定費用，企業(yè)將難逃破產(chǎn)和倒閉的厄運，即財務(wù)管理上所稱之為的“盈利破產(chǎn)”。因此，企業(yè)盈利狀況的好壞并不代表企業(yè)現(xiàn)金流量的正常與否?？刂片F(xiàn)金流量，掌握現(xiàn)金流動狀況，就能夠合理有效地對財務(wù)進(jìn)行管理，保證資金持續(xù)、快速周轉(zhuǎn)，以最大限度地防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。（一）控制現(xiàn)金流量可減輕財務(wù)惡化的進(jìn)程1、建立銀行存款及現(xiàn)金余額日報制2、

19、建立現(xiàn)金收支預(yù)算月報制3、規(guī)范現(xiàn)金預(yù)算反饋制（二）確定現(xiàn)金的最佳持有額度1、在企業(yè)實際生產(chǎn)運營中，現(xiàn)金往往不能或很少能提供效益，是一種非盈利資產(chǎn)，過多持有勢必造成浪費。但為了保證足夠的流動性和正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)，企業(yè)必須持有一定的最佳現(xiàn)金持有額度。2、確定了企業(yè)最佳現(xiàn)金持有額度后，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格把握住這個額度，一旦貨幣持有量超過該額度，即將多余部分迅速追加于生產(chǎn)經(jīng)營以擴(kuò)大再生產(chǎn)規(guī)?；蜻M(jìn)行短期投資決策以實現(xiàn)最高資金利用率或償付短期債務(wù)。而當(dāng)現(xiàn)金持有量低于此額度時，即使有收益甚豐的投資回報，企業(yè)也不能冒然投資。3、確定現(xiàn)金的最佳持有額度，既有利于企業(yè)盈利，也可以有效地避免財務(wù)危機。合理有效地管理和使用手中的現(xiàn)金，確定現(xiàn)金的最佳持有額度是現(xiàn)代企業(yè)現(xiàn)金管理中必需的也是必要的一個有效措施。（三）把握應(yīng)付賬款的時機1、應(yīng)付賬款是企業(yè)流動資金的一項重要來源，是企業(yè)占用別人的資金且不用付利息。2、采用匯票付款。匯票支付給結(jié)算方式有一個承付期的過程，企業(yè)可利用這段承付期延緩付款時間。3、合理利用“浮游量”。現(xiàn)金浮游量是企業(yè)現(xiàn)金賬戶與銀行存款賬戶之間的差額，這是由賬款回收程序中的時間差造成的。企業(yè)應(yīng)合理預(yù)測現(xiàn)金浮游量，有效利用時間差，提高現(xiàn)金使用效率。（四）縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期企業(yè)應(yīng)該盡可能縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，但縮短后的