金融學第一章.

1、第一 講 外匯與匯率l外匯l匯率l匯率分類重點問題：一、外匯（Foreign Exchange）的概念o由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權(quán)和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。 動態(tài)涵義的外匯外匯 廣義的外匯 靜態(tài)涵義的外匯 狹義的外匯外外 匯匯動態(tài)意義動態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說外國貨幣外國貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價證券外幣有價證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)n以表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段動態(tài)涵義的外匯動態(tài)涵義的外匯國國 際際匯匯

2、兌兌國際間債權(quán)與債國際間債權(quán)與債務的轉(zhuǎn)讓和支付務的轉(zhuǎn)讓和支付貨幣兌換貨幣兌換為清償國際間債權(quán)與債務，而將一為清償國際間債權(quán)與債務，而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。國際結(jié)算國際結(jié)算國際貿(mào)易的結(jié)匯示例美國進口公司美國進口公司天津地毯廠天津地毯廠100萬美圓的出口地毯合同花旗銀行紐約分行花旗銀行紐約分行中國銀行天津分行中國銀行天津分行中國銀行天津分行存款戶在國外行存款美國進口公司存款戶天津地毯廠存款戶船運公司船運公司 地毯提單提單等商業(yè)單據(jù)和金融單據(jù)100萬美元100萬美元100萬美元100萬美元此時可提用此時可提用提單等單據(jù)寄單索匯收訖通知廣義的靜態(tài)外匯是泛指一切以

3、外國貨幣表示的資產(chǎn)，包括：l國外現(xiàn)鈔，如持有的美元或歐元。l外幣有價證券，如以外幣為面值的外國政府債券、公司債券、股票等。l以外幣表示的支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證等。 狹義的外匯狹義的外匯外匯形態(tài)1、外匯存款2、外匯支付憑證： 匯票、本票、支票、旅行支票和信用卡3、外幣有價證券4、外幣現(xiàn)鈔與其他外匯資金 按照2008年修訂的外匯管理條例，外匯包括：1. 外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；2. 外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；3. 外幣有價證券，包括債券、股票等；4. 特別提款權(quán)5. 其他外匯資產(chǎn)。外匯的特點p外幣性p可兌換性：最基本的特征p可償付性 外匯的作用外匯的作用

4、 1、充當國際結(jié)算的支付手段 2、實現(xiàn)國際間購買力的轉(zhuǎn)移3、調(diào)劑國際間資金余缺4、充當國際儲備資產(chǎn)外匯的分類外匯的分類按照自由兌換性強弱，廣義的外匯分為：1、自由外匯：是指不受任何限制，就可兌換成任何一種貨幣的外匯。2、有限自由兌換外匯：是指不能在市場上，自由兌換成其它國家貨幣的外匯。3、記賬外匯：是指兩國政府間，在支付協(xié)定項下，只能用于雙邊結(jié)算的外匯外匯的分類外匯的分類根據(jù)外匯的來源和用途不同，可分為：1、貿(mào)易外匯：一國出口貿(mào)易獲得的外匯，用于進口貿(mào)易支出的外匯，以及與進出口貿(mào)易 相關的從屬外匯。2、非貿(mào)易外匯：進出口貿(mào)易以外所收入支出的各項外匯。根據(jù)外匯交易的交割時間，可分為：1、即期外匯

5、：外匯買賣合同簽定后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成實際收付的外匯。2、遠期外匯：外匯買賣合同簽定后，在未來的某一日辦理實際收付的外匯。交易日交割日交割日 2天即即 期期 遠遠 期期XX 天外匯的分類外匯的分類外匯的分類外匯的分類根據(jù)外幣形態(tài)的不同，可分為：現(xiàn)匯：個人在金融機構(gòu)的外匯存款現(xiàn)幣：外匯現(xiàn)鈔現(xiàn)鈔價格低于現(xiàn)匯價格l由于現(xiàn)鈔不能直接用于國際結(jié)算，必須運輸?shù)剿趪?，或者其他金融市場，存入當?shù)劂y行才能成為現(xiàn)匯。由于各國對于其他國家貨幣在國內(nèi)的直接流通進行了不同程度的限制，構(gòu)成了各國外匯管理制度的基本內(nèi)容。從外匯管理的角度出發(fā)，根據(jù)外匯的性質(zhì)劃分為：經(jīng)常項目外匯、資本項目外匯，以及現(xiàn)匯與現(xiàn)幣等；根據(jù)不同的

6、主體又可以劃分為企業(yè)外匯、個人外匯、居民外匯、非居民外匯等不同概念。通過外匯管理規(guī)定上的不同，形成外匯使用上與兌換上的各種差異。外匯管理中的外匯世界主要貨幣英文簡寫貨幣名稱英文簡寫貨幣名稱英文簡寫人民幣CNY 愛爾蘭鎊 IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY盧森堡法郎LUF歐元EUR荷蘭盾 NLG英鎊GBP葡萄牙埃斯庫多PTE德國馬克DEM西班牙比塞塔 ESP瑞士法郎CHF印尼盾 IDR法國法郎FRF馬來西亞林吉特MYR加拿大元CAD澳大利亞元AUD菲律賓比索 PHP港幣HKD俄羅斯盧布 SUR奧地利先令ATS新加坡元SGD芬蘭馬克FIM韓國元KRW比利時法郎BEF泰國銖THB新西蘭元NZ

7、D世界主要貨幣英文簡寫匯率的概念匯率的概念匯率的標價方法匯率的標價方法 匯率的種類匯率的種類匯率的概念匯率是不同貨幣之間的比價或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。兌換率、匯價、外匯行市、外匯牌價匯率的形式匯率的形式通常形式的匯率：5位數(shù)字，小數(shù)點后面保留4位數(shù)?！包c”：小數(shù)點后面的第四位，1點=0.0001 20點=0.0020USDDEM = 1 . 4 3 6 5 百 十 個 （點位）引入點的原因引入點的原因n匯率一般持續(xù)小幅變動。n交易者關心的是變動量。 可用手勢反映變動點方便且不易失誤。 “后位對齊相加減”得出相應匯率。 例如：匯率變動20點： USD1=DEM 1. 4

8、 3 6 5 2 0n以每點的盈虧分析、反應、控制交易情況。基準貨幣與計價貨幣基準貨幣與計價貨幣 USD DEM = 1 . 4 3 6 5基準貨幣基準貨幣 計價貨幣計價貨幣單位貨幣 標價貨幣數(shù)量固定 數(shù)量變動 匯率標價方法 直接標價法直接標價法（Direct Quotation） 又稱應付標價法，指以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成若干單位的本國貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。 即1個外幣等于多少本幣 例如：在上海外匯交易所內(nèi)，美圓兌換成人民幣的匯率是16.2906 USDCNY 6.2906 對人民幣來說這就是直接標價法對人民幣來說這就是直接標價法 大多數(shù)國家采取的標價方法大多數(shù)國家采取的

9、標價方法p在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY 6.3014 2月13日：USD1=CNY 6.2906 說明美元幣值下降，人民幣幣值上升。 間接標價法間接標價法（Indirect Quotation）指以一定單位的本國貨幣作為標準，折算成若干單位的外國貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。 即1個本幣等于多少外幣 例如：在上海外匯交易所內(nèi)，人民幣兌換成美元的匯率是10.1589 CNYUSD 0.1589對人民幣來說這就是間接標價法對人民幣來說這就是間接標價法 歐元、美國和英國采取此類標價方法歐元、美國和

10、英國采取此類標價方法n在間接標價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本幣的價格。匯率越高，表示單位本國貨幣所能換得的外國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越高；反之，匯率越低，單位本國貨幣所能換得的外國貨幣越少，就說明本國的幣值越低。n例如，美元對日元的匯價是以間接標價法表示的。假定某日美元對日元的匯價是1美元= 110日元，而兩周后這一匯價下跌為1美元= 105日元，表示美元對日元貶值，而日元則對美元升值。n在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。n例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 說明美元匯率上

11、升，英鎊匯率下跌。 標價方法的相對性標價方法的相對性 針對本幣的相對位置而言 USD1=CHF1. 4726 紐約 蘇黎士本幣在前 本幣在后 間接標價法 直接標價法直接與間接的分析直接與間接的分析 外匯就是一種資產(chǎn)，一種特殊商品。匯率就是一種貨外匯就是一種資產(chǎn)，一種特殊商品。匯率就是一種貨幣的價格，以錢換錢。幣的價格，以錢換錢。買菜時：買菜時：1斤斤0.5元元1元元2斤斤0.5元是應付單價，直接給出了元是應付單價，直接給出了菜的價格，可直接用于計算總金菜的價格，可直接用于計算總金額，這是正常的，標準的。額，這是正常的，標準的?！?斤斤”是是1元錢的價值，而買菜元錢的價值，而買菜者直接關心的是菜

12、價，還需要折者直接關心的是菜價，還需要折算成單價，再計算總金額，這是算成單價，再計算總金額，這是間接的。間接的。直接標價法與間接標價法的比較直接標價法與間接標價法的比較（上海外匯交易所）（上海外匯交易所）標價方法基準貨幣計價貨幣匯率變動的表現(xiàn)形式匯率上升匯率下降直接標價法USDCNY16.2906外幣 1 本幣 6.2906外幣的數(shù)額固定不變，外幣價值的升降以本幣數(shù)額的變化表示，即以本幣表示外幣的價格。外國貨幣越昂貴，本國貨幣越便宜外國貨幣貶值，而本幣則升值了間接標價法CNYUSD10.1589本幣 1 外幣 0.1589本幣的數(shù)額固定不變，本幣價值的升降以外幣數(shù)額的變化表示，即以外幣表示本幣

13、的價格。外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值升值與貶值升值與貶值紐約外匯交易所紐約外匯交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：匯率數(shù)字變大，美元：匯率數(shù)字變大，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎增加了，美元的價值上升增加了，美元的價值上升 美元升值美元升值 瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去換換1美元，瑞郎的價值下降美元，瑞郎的價值下降 瑞郎貶值瑞郎貶值美元：匯率數(shù)字變小，美元：匯率數(shù)字變小，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎減少了，美元的價值下降減少了，美元的價值下降 美元貶值美元貶值

14、瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去換換1美元，瑞郎的價值上升美元，瑞郎的價值上升 瑞郎升值瑞郎升值美元標價法美元標價法（ Dollar Quotation）以美元為標準來表示各國貨幣的價格美元標價法只是用于國際外匯交易市場上的國際銀行間的大額交易100萬美元以上的交易。這樣，對于從事國際銀行間業(yè)務的銀行，其報價形式完全統(tǒng)一，從而便于交易。標價法中的基準貨幣和標價貨幣標價法中的基準貨幣和標價貨幣n人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣或單位貨幣（Based Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣（Quoted Currency）。

15、顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣是美元。 三、匯率的種類三、匯率的種類基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠期匯率即期匯率與遠期匯率固定匯率與浮動匯率固定匯率與浮動匯率單一匯率與復匯率單一匯率與復匯率實際匯率與有效匯率實際匯率與有效匯率匯率種類匯率種類實際操作匯率實際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排1、從銀行銀行買賣外匯的實務角度，匯率可分為：買入?yún)R率, Buying Rate or Bid ，（買入價）賣出匯率, Se

16、lling Rate or Offer，（賣出價）銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時用的匯率。剔除差額收益剔除差額收益中間匯率，Middle Rate = (買入價+賣出價) 2匯匯 差差注意：一般而言，買價、賣價都是針對銀行和外匯而言的。注意：一般而言，買價、賣價都是針對銀行和外匯而言的。買入價與賣出價貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 賣出價基準價英鎊 1329.86 1298.56 1333.861331.8港幣 105.97 105.33 106.28106.1美元 833.25 82

17、1.47 837.60 827.68(單位：100外幣)中國人民銀行主要外匯價格（時間：2003年12月13日11點35分）買價和賣價的位置買價和賣價的位置n直接標價法下： 上海：100美元 = 833.25元 837.60元 買入價 賣出價 （） 銀行買入美元價 銀行賣出美元價 -￥ 833.25 +100 - 100 +￥ 837.60差額收益：￥差額收益：￥ 4.35 n間接標價法下：紐約： 100美元 = 833.25元 837.60元 買入價買入價 ？ 賣出價賣出價？ 銀行買入人民幣價 銀行賣出人民幣價 + ￥ 833.25 - 100 + 100 - ￥ 837.60銀行沒有收益，

18、反而虧損 ￥ 4.35 n間接標價法下，例1： 紐約： 100美元 = 833.25元 837.60元 賣出價賣出價 買入價買入價 銀行賣出人民幣價 銀行買入人民幣價 - ￥ 833.25 +100 - 100 + ￥ 837.60差額收益：￥差額收益：￥ 4.35注意：任何情況下，一個匯率中的前后兩個數(shù)字必按前小后大排列。注意：任何情況下，一個匯率中的前后兩個數(shù)字必按前小后大排列。例2：倫敦：1英鎊 = 1.5623 1.5640 美元 賣出價 買入價 銀行賣出美元價 銀行買入美元價 -1.5623+1 -1+1.5640 獲得差額收益0.0017關鍵點提示關鍵點提示n銀行外匯牌價表上的買入

19、價和賣出價都是指外匯的買賣，即買入外匯銀行外匯牌價表上的買入價和賣出價都是指外匯的買賣，即買入外匯和賣出外匯。和賣出外匯。n買賣的當事人都是從銀行的角度出發(fā)買賣的當事人都是從銀行的角度出發(fā) 買入價：銀行買入外匯買入價：銀行買入外匯 賣出價：銀行賣出外匯賣出價：銀行賣出外匯n直接標價法：前一個買入，后一個賣出直接標價法：前一個買入，后一個賣出 間接標價法：前一個賣出，后一個買入間接標價法：前一個賣出，后一個買入n無論是直接還是間接標價法，一個匯率中的兩個數(shù)字必按前小后大排無論是直接還是間接標價法，一個匯率中的兩個數(shù)字必按前小后大排列。后面的數(shù)字都要比前面的數(shù)字大，這樣銀行才能從買賣差價中獲列。后

20、面的數(shù)字都要比前面的數(shù)字大，這樣銀行才能從買賣差價中獲得收益。得收益。買賣價在實際業(yè)務中的運用買賣價在實際業(yè)務中的運用國內(nèi)某一客戶要付100美元給國外，假設銀行牌價為 USD 100 = CNY 826.80 830.20 國內(nèi)銀行國內(nèi)銀行國外銀行國外銀行國內(nèi)客戶國內(nèi)客戶國外客戶國外客戶要向國外客戶支付要向國外客戶支付100美元美元美美元元 100的匯款通知書，委托國外行付款的匯款通知書，委托國外行付款用用830.20人民人民幣向銀行買入幣向銀行買入100美元對外美元對外支付支付付付 款款現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)匯匯率，Spot Rate 外匯市場上，當前買賣現(xiàn)匯的匯率現(xiàn)鈔匯率，

21、Bank Note Rate 銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的價格，也叫現(xiàn)鈔價 外匯現(xiàn)鈔是準外匯，一般需要運到國外才能作為對外匯現(xiàn)鈔是準外匯，一般需要運到國外才能作為對 外支付手段，才能真正使用起來，所以它的價值要低外支付手段，才能真正使用起來，所以它的價值要低 于現(xiàn)匯。于現(xiàn)匯。例如：上海2000年7月6日的實際行情如下：現(xiàn)匯價：USD 100 = CNY 826.63 829.11 現(xiàn)鈔價：USD 100 = CNY 807.17 829.11注意：現(xiàn)鈔買入價要低于現(xiàn)匯買入價，注意：現(xiàn)鈔買入價要低于現(xiàn)匯買入價， 現(xiàn)鈔賣出價一般等于現(xiàn)匯賣出價?，F(xiàn)鈔賣出價一般等于現(xiàn)匯賣出價。匯賣價匯賣價 829.11 827

22、.87匯買價匯買價 826.63鈔買價鈔買價 807.17中間價中間價1% - 5%2、按外匯管制的松緊程度（匯率生成方式）、按外匯管制的松緊程度（匯率生成方式）分分p官方匯率（法定匯率）：是紙幣制度下，一國政府根據(jù)紙幣的黃金平價而明文規(guī)定或正式掛牌的匯率，一切外匯交易都應按該匯率為準。p p市場匯率：是外匯市場上進行外匯買賣的實際匯率。官方匯率往往只起基準匯率的作用，有行無市，通常各國貨幣當局允許市場匯率根據(jù)供求情況變化在不過份偏離官方匯率太大的范圍內(nèi)自由波動。3、根據(jù)外匯的交割時間的不同，可分為：、根據(jù)外匯的交割時間的不同，可分為：交割交割：就是買賣雙方履行交易契約、錢貨兩清的授受行為。

23、由于交割日不同，匯率就有差異。即期匯率，Spot Rate 是指外匯買賣成交后，當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)，進行 外匯交割時所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。遠期匯率遠期匯率，F(xiàn)orward Rate 是指外匯買賣成交后，在未來某一時間，是指外匯買賣成交后，在未來某一時間， 進行外匯交進行外匯交 割時所使用的匯率，又叫期匯匯率。割時所使用的匯率，又叫期匯匯率。交易日交易日交割日交割日 2天即即 期期 遠遠 期期XX 天遠期交割日遠期交割日遠期交易的原因：遠期交易的原因：例如：假設例如：假設2011年年10月月2日，某一英國進口商從美國進口一批貨物，價值日，某一英國進口商從美國進口一批貨物，價值10萬美元，

24、根據(jù)這一天的外匯牌價萬美元，根據(jù)這一天的外匯牌價1 = 2.0 ，合，合5萬英鎊。萬英鎊。 如果英國商人采用遠期的付款方式，即如果英國商人采用遠期的付款方式，即3個月后向美國商人支付個月后向美國商人支付10萬美元。萬美元。那么那么3個月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因為匯率是經(jīng)常變個月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因為匯率是經(jīng)常變化的?；?。情況一：情況一： 如果如果3個月以后的即期匯率是個月以后的即期匯率是1 = 1.7 ，英國商人就要支付，英國商人就要支付58823.53英鎊。英鎊。情況二：情況二： 如果如果3個月以后的即期匯率是個月以后的即期匯率是1 = 1.6 ，英國商

25、人就要支付，英國商人就要支付62500英鎊。英鎊。 該英國進口商為了確定自己的進口成本，避免風險和不確定性，該英國進口商為了確定自己的進口成本，避免風險和不確定性， 他在與美國出口商簽定合同時，便向銀行按約定的遠期匯率買進他在與美國出口商簽定合同時，便向銀行按約定的遠期匯率買進 3個月后的美元。個月后的美元。 遠期匯率與即期匯率之間的差額就是遠期差價，即遠期差價等于遠期匯率減去即期匯率，又叫匯水。 差額（匯水）差額（匯水）= 遠期匯率遠期匯率 即期匯率即期匯率遠期匯率與即期匯率之間在數(shù)量上有三種情況：遠期匯率高于即期匯率，遠期差價為正，這叫遠期升水。遠期升水。遠期匯率低于即期匯率，遠期差價為低

26、，這叫遠期貼水。遠期貼水。遠期匯率與即期匯率相等，遠期差價為零，這叫平價。平價。 升水或貼水都是對外匯（或基準貨幣）來說的。升水或貼水都是對外匯（或基準貨幣）來說的。 例如： 2004年10月20日，上海外匯交易所內(nèi)的現(xiàn)匯牌價是 USD CNY 8.27603個月遠期牌價是 兩者差額為 - 0.0017 USD CNY 8.2743即表示3個月遠期外匯美元貼水，貼水數(shù)為17點，預期美元價值減少。 關于升貼水注意的問題關于升貼水注意的問題1、默認指外匯。升貼水指的就是外匯升貼水。2、對比角度：遠期與即期比。升貼水的含義類似于升值、貶值，都反映價值的變動，但角度不同： 升值貶值是當前的即期匯率與過

27、去某一時刻的即期匯率比，是貨幣價值的實實在在的變動； 升貼水是遠期匯率與即期匯率比，側(cè)重于預期，到了將來那一天，即期匯率并不一定如此。遠期匯率的報價方式遠期匯率的報價方式直接報價: 直接將各種不同交割期限的買入?yún)R率和賣出匯率顯示在報價牌上,這種報價方法與即期報價沒什么兩樣.遠期差價: 就是報出遠期匯率比即期匯率高或低若干點來表示遠期匯率.直接標價法下遠期匯率計算直接標價法下遠期匯率計算 例1：假定2003年1月20日，中國的中國銀行 報出美元與人民幣之間匯率如下： 即期匯率為 USD 1 = CNY 8.2710 20 三個月的遠期匯率差價為：升水 60 70 那么，三個月的美元與人民幣遠期匯

28、率為多少呢？那么，三個月的美元與人民幣遠期匯率為多少呢？ 計算結(jié)果： USD 1 = CNY 8.2710 20 + ） 60 70 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USD 1 = CNY 8.2770 90直接標價法下直接標價法下 前面的貨幣是外幣升水升水外幣升水外幣升水 外幣的遠期價值增大 匯率的數(shù)字應相應增大 加法加法 反之，外幣貼水，匯率的數(shù)字應相應減少，減外幣貼水，匯率的數(shù)字應相應減少，減法法前面貨幣的價值增大間接標價法下遠期匯率計算間接標價法下遠期匯率計算例2：假定上例中的同一天，美國的花旗銀行 報出美元與人民幣之間的匯率如下： 即期匯率為 USD 1 = CNY 8.2710 20

29、三個月的遠期匯率差價為：貼水 60 70 那么，三個月的美元與人民幣遠期匯率為多少，如何計算呢？那么，三個月的美元與人民幣遠期匯率為多少，如何計算呢？計算結(jié)果：計算結(jié)果： USD 1 = CNY 8.2710 20 + ） 60 70 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USD 1 = CNY 8.2770 90間接標價法下間接標價法下 前面的貨幣是本幣貼水貼水外幣貼水外幣貼水 本幣的遠期價值增加 匯率的數(shù)字應相應增大 加法加法 反之，外幣升水，匯率的數(shù)字應相應減少，減法外幣升水，匯率的數(shù)字應相應減少，減法前面貨幣的價值增加n直接標價法直接標價法： 如果遠期差價為升水升水，那么，遠期匯率就等于即期匯率

30、加上升水額加上升水額； 如果遠期差價為貼水貼水，那么，遠期匯率就等于即期匯率減去貼水額。減去貼水額。n間接標價法間接標價法： 如果遠期差價為升水升水，那么，遠期匯率就等于即期匯率減去升水額減去升水額； 如果遠期差價為貼水貼水，那么，遠期匯率就等于即期匯率加上貼水額加上貼水額。例如：某日某外匯交易中心報價USD DEM = 1.6917 - 1.6922一個月的掉期率是34 23問USD DEM 1個月遠期匯率是何價？ 注意：左低右高往上加注意：左低右高往上加 左高右低往下減左高右低往下減USD DEM 1個月遠期匯率=1.6883 1.68994、從匯率的確定方式角度劃分，可分為：基本匯率，B

31、asic Rate 是本國貨幣與國際上某一關鍵貨幣的匯率。 (Key Currency)套算匯率，Cross Rate 是根據(jù)基本匯率套算出來的，本幣兌其他國家 貨幣的匯率，或兩國貨幣的匯率是通過兩者各 自與第三國貨幣的匯率，間接套算出來?；緟R率與套算匯率基本匯率與套算匯率n如果，歐元/美元基本匯率為： 1USD0.8658EURO；n人民幣/美元基本匯率為： 1USD8.2768RMB；n人民幣/歐元套算匯率為： 1EURO9.5597RMB。5、從匯率的變動幅度角度，可分為：固定匯率固定匯率，F(xiàn)ixed Rate 指一國貨幣同另一國貨幣基本固定，匯率的變動幅指一國貨幣同另一國貨幣基本固定

32、，匯率的變動幅度會被限制在一定范圍內(nèi)。政府對匯率進行人為的規(guī)度會被限制在一定范圍內(nèi)。政府對匯率進行人為的規(guī)定，有干預匯率的義務定，有干預匯率的義務.浮動匯率浮動匯率，F(xiàn)loating or Flexible Rate 指匯率依據(jù)外匯市場的供求情況的變化而變化，政指匯率依據(jù)外匯市場的供求情況的變化而變化，政府不加任何干預。府不加任何干預。USD1=DEM1.471.49 浮動上限浮動上限1.45 浮動下限浮動下限6、從一國采用的匯率個數(shù)角度劃分：單一匯率，Single Rate 指一國貨幣對另一國貨幣僅有一種匯率，各種 外匯收付均按此匯率結(jié)算。復匯率，Multiple Rate 指一國貨幣對另一

33、國貨幣存在著兩種以上的匯 率。 雙重匯率 多重匯率從我國的情況看，81年我國的匯率分為：貿(mào)易匯率：Commercial Rate 內(nèi)部結(jié)算價 用于進出口貿(mào)易非貿(mào)易匯率：Financial Rate 公開牌價 用于僑匯、旅游、港口、航電等非貿(mào) 易往來，以及資金的跨國流動。復匯率的作用與意義：匯率不同是外匯管制的手段匯率不同是外匯管制的手段 利用價格杠桿調(diào)節(jié)外匯收支利用價格杠桿調(diào)節(jié)外匯收支復匯率的效應分析復匯率的效應分析1981年年1月月1日日非貿(mào)易匯率非貿(mào)易匯率 1=￥ 1.5貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率 1=￥ 2.8 （用于進出口外匯收支）（用于進出口外匯收支）出口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對

34、出口商補出口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對出口商補貼，每出口貼，每出口1美元補貼美元補貼1 .3元元 鼓勵出口鼓勵出口 增收。增收。進口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對進口商收進口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對進口商收稅，每進口稅，每進口1美元成本增加美元成本增加1 .3元元 抑制進口抑制進口 節(jié)支。節(jié)支。7、按外匯資金性質(zhì)和用途劃分按外匯資金性質(zhì)和用途劃分q貿(mào)易匯率：貿(mào)易匯率：主要指用于進出口貿(mào)易及從屬費用方面的匯率。q金融匯率：金融匯率：主要指資金轉(zhuǎn)移和旅游支付等方面的匯率8、從測算方法的角度劃分，可分為：名義匯率，Nominal Rate 名義匯率是外匯交易中實際公

35、開使用的匯率. 剔除通貨膨脹實際匯率，Real Rate 就是將名義匯率剔除通脹的影響，相對 于基期的購買力水平，實際相當?shù)膮R率。實際匯率名義匯率財政補貼和稅收減免實際匯率的經(jīng)濟含義實際匯率的經(jīng)濟含義 假設名義匯率為￥假設名義匯率為￥8=1，一年內(nèi)一直未發(fā)生變化。如果美元在此期間通脹，一年內(nèi)一直未發(fā)生變化。如果美元在此期間通脹100%，實際情況如何呢？實際情況如何呢？ （現(xiàn)在）（現(xiàn)在） ￥8 =1 （過去）￥（過去）￥8 =1 一年期間一年期間 通貨膨脹通貨膨脹100%實際上，美元通脹，與基期相比，實際上，美元通脹，與基期相比， 購買力購買力 現(xiàn)在現(xiàn)在1 = 過去過去0. 5而人民幣未通脹，則

36、與基期相比，而人民幣未通脹，則與基期相比， 過去的￥過去的￥8 = 現(xiàn)在的￥現(xiàn)在的￥8 = 現(xiàn)在的現(xiàn)在的1 = 過去過去0. 5 ￥16 =1 （實際匯率）（實際匯率）9、按外匯交易的支付工具，可分為：p電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電信方式買賣外匯時所使用的匯率。 p信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信函方式買賣外匯時所使用的匯率。p票匯匯率（Draft Rate）是以匯票等方式買賣外匯時所使用的匯率。10、按交易對象，可分為、按交易對象，可分為p同業(yè)匯率：是銀行同業(yè)之間買賣外匯時使用的買入?yún)R率

37、和賣出匯率，實際上也就是外匯市場的買賣匯率。它以電匯匯率為基礎，買賣價之間的差距很小。p商業(yè)匯率：是銀行對一般顧客買賣外匯的買入?yún)R率和賣出匯率。它是根據(jù)同業(yè)匯率適當增（賣出價）減（買入價）而形成，故其買賣價之間的差距比同業(yè)匯率價差稍大些。四、人民幣匯率的變遷n第一個階段：19491981年，國家采取嚴格管制的外匯管制，實行統(tǒng)收統(tǒng)支制度，匯率以固定匯率為基本特征；n第二個階段：1981年1994年，國家下放外貿(mào)經(jīng)營權(quán)，鼓勵出口和利用外資，出口企業(yè)可以保留部分外匯或外匯額度，外匯價格實行雙軌制，匯率以管理浮動為基本特征，匯率很不穩(wěn)定；n第三個階段：1994年1996年，實行官方匯率和市場匯率并軌，

38、推行結(jié)售匯制度，取消外匯留成，為實現(xiàn)貿(mào)易項目可兌換創(chuàng)造條件；n第四個階段：1996年現(xiàn)在，實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，積極推進資本項目可兌換，匯率以管理浮動為特征，匯率穩(wěn)定。n影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素n匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素n長期因素長期因素n短期因素短期因素影響匯率變動的長期因素國際收支差額國際收支狀況是影響匯率變動的直接因素，起主導作用。國際收支順差國際收支順差外匯收入增多外匯收入增多對本幣需求對本幣需求 本幣升值本幣升值國際收支逆差國際收支逆差外匯債務增多外匯債務增多 對外匯需求對外匯需求 本幣貶值本幣貶值通貨膨脹率差異或相對通貨

39、膨脹率通貨膨脹率差異或相對通貨膨脹率通貨膨脹通貨膨脹 物價上漲物價上漲 貨幣的購買力下降貨幣的購買力下降 對該國貨幣的對該國貨幣的 需求需求 減少減少 貨幣貶值貨幣貶值國內(nèi)外通貨膨脹率差異主要通過影響國內(nèi)外通貨膨脹率差異主要通過影響經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶和和資本金融賬戶資本金融賬戶來來影響匯率。影響匯率。經(jīng)濟增長率差異經(jīng)濟增長率差異影響匯率變動的短期因素相對利率相對利率政府、中央銀行的干預政府、中央銀行的干預投機活動投機活動心理預期心理預期匯率的變動n固定匯率制度：法定升值與法定貶值n浮動匯制度：匯率上浮與匯率下浮n計算公式：標準貨幣對標價貨幣的變動率=（新匯率/舊匯率-1）*%標價貨幣對標準貨幣的

40、變動率=（舊匯率/新匯率-1）*% 練習：某年1月1日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為1.4494，當年的11月8日匯率為1.5629，這段時間美元對英鎊的匯率變動幅度為： （1.4494-1.5629）/1.5629100% =-7.3% 匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響n對國際收支的影響對國際收支的影響n對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響n對微觀經(jīng)濟活動的影響對微觀經(jīng)濟活動的影響n對國際經(jīng)濟的影響對國際經(jīng)濟的影響1、匯率變動對國際收支的影響n 匯率變動不外有兩種情況：上浮或下浮。n 貨幣的貶值或升值，對該國國際收支的項目具有不同的影響。n （1）對貿(mào)易收支的影響n需求角度：貶值

41、會降低該國產(chǎn)品的相對價格，誘發(fā)國外居民增加需求，迫使本國居民減少需求。供給角度：貶值后，出口同樣價值的產(chǎn)品，所得外匯可以換得更多的本國貨幣，有利于出口。n升值與貶值的影響正好相反：抑制出口，刺激進口。n需注意：（1）彈性問題（2）時滯問題（3）通脹問題（4）外國報復問題（5）外匯傾銷問題（2）對非貿(mào)易收支的影響n 其他條件不變，貶值有助于改善旅游等勞務收支狀況。n 貶值后，外幣購買力相對提高，貶值國的商品、勞務、交通、導游和住宿等費用，就變得相對便宜，這對外國游客無疑增加了吸引力。貶值對其他無形貿(mào)易收支的影響也大致如此。（3）對國際資本流動的影響n 貶值對資本項目的影響，取決于人們對貨幣未來變動趨勢的預期。n 如果人們普遍認為本幣貶值幅度還不夠，進一步貶值不可避免，即貶值可能會引起匯率進一步下調(diào)的預期，那么人們就會設法將資金從本國轉(zhuǎn)移到其他國家，以避免遭受更大損失。 本幣貶值本幣貶