中小企業(yè)融資途徑(共44頁(yè)).ppt

1、 上海股權(quán)托管交易中心 2012 上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司 版權(quán)所有ShanghaiExchangeEquity中小企業(yè)融資途徑 -上海股交中心、新三板2015年4月 上海股權(quán)托管交易中心目錄CONTENTS目錄 上海股權(quán)托管交易中心【 一、中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系 】1.中小企業(yè)融資難的原因銀行風(fēng)控嚴(yán)格企業(yè)重組購(gòu)并業(yè)務(wù)發(fā)展不完善多層次資本市場(chǎng)體系不健全123 上海股權(quán)托管交易中心【 一、中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系 】2.中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系新三板（北京）上海股權(quán)托管交易市場(chǎng)（上海股交中心）主板：行業(yè)龍頭、大型、骨干型、藍(lán)籌、成熟期企業(yè)創(chuàng)業(yè)板：高成長(zhǎng)、自主創(chuàng) 新型、成長(zhǎng)期企業(yè)場(chǎng)外市場(chǎng)：初創(chuàng)

2、期或成 長(zhǎng)初期、具 有持續(xù)經(jīng)營(yíng) 能力的企業(yè) 上海股權(quán)托管交易中心主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板場(chǎng)外交易市場(chǎng)（以新三板、上海股交中心為例）設(shè)立時(shí)間上交所于1990年11月成立深交所于1991年4月成立2009年10月23日在深圳開(kāi)板2006年1月23日新三板設(shè)立。2012年2月15日上海股交中心正式開(kāi)業(yè)。掛牌數(shù)量目前共有2139家企業(yè)上市目前共有355家企業(yè)上市目前共有356家企業(yè)在新三板掛牌，532家企業(yè)在上海股交中心掛牌【 一、場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展歷程 】3.設(shè)立時(shí)間和市場(chǎng)規(guī)模 上海股權(quán)托管交易中心【 一、場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展歷程 】4.各類場(chǎng)外市場(chǎng)的法律地位項(xiàng)目場(chǎng)外交易市場(chǎng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)新三板、上海股交中心國(guó)務(wù)

3、院文件支持天交所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心無(wú)國(guó)務(wù)院文件支持各省市股交中心 上海股權(quán)托管交易中心服務(wù)范圍場(chǎng)外交易市場(chǎng)全國(guó)新三板、上股交、天交所本省重慶股交、浙江股交、遼寧股交本市珠海股交、佛山股交、大連股交【 一、場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展歷程 】5.服務(wù)范圍 上海股權(quán)托管交易中心【 二、上海股交中心、新三板制度體系】主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交中心在財(cái)務(wù)、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民

4、幣3億元；3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。在盈利要求上，有兩套標(biāo)準(zhǔn)，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；2）最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30。另要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。相對(duì)主板而言另有兩項(xiàng)特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)性。門(mén)檻低，無(wú)盈利要求，僅要求：1）合法存續(xù)二年；2）業(yè)務(wù)明確，有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；3）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)； 4）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)。門(mén)檻最低，僅要求：1）業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；2）不存

5、在顯著的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營(yíng)和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；5）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年。 1.掛牌條件 上海股權(quán)托管交易中心【 二、上海股交中心、新三板制度體系】2.改制程序1 2會(huì)所出具改制驗(yàn)資報(bào)告召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉股份公司董事、監(jiān)事工商變更，取得股份公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)審計(jì)基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)評(píng)估3決議股改完成 召開(kāi)董事會(huì)及股東會(huì)，選定股改基準(zhǔn)日簽訂發(fā)起人協(xié)議企業(yè)企業(yè) 上海股權(quán)托管交易中心【 二、上海股交中心、新三板制度體系】1、證券業(yè)協(xié)會(huì)備案審核2、股份登記托管3、掛牌交易上海

6、股交中心新三板3、掛牌程序董事會(huì)決議股東大會(huì)決議財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查制作推薦文件推薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部審核1、上海股交中心審核2、股份登記托管3、掛牌交易 上海股權(quán)托管交易中心項(xiàng)目新三板上海股交中心對(duì)象機(jī)構(gòu)、個(gè)人機(jī)構(gòu)、個(gè)人新增股東人數(shù)不超過(guò)35人不限程序盡職調(diào)查、審查盡職調(diào)查、審核新增股份鎖定期貨幣出資一年非貨幣出資兩年貨幣出資六個(gè)月非貨幣出資一年條件需要資金、創(chuàng)造利潤(rùn)、定價(jià)合理【二、上海股交中心、新三板制度體系】4.定向增資 上海股權(quán)托管交易中心項(xiàng)目新三板上海股交中心起買(mǎi)點(diǎn)3萬(wàn)股及以上1萬(wàn)股及以上交易方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交回轉(zhuǎn)T+2T+5漲跌幅限制無(wú)前一交易日價(jià)格30%非交易過(guò)戶繼承、贈(zèng)予、司法裁決特殊

7、情況下的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、繼承、贈(zèng)予、司法裁決【二、上海股交中心、新三板制度體系】5.交易規(guī)則 上海股權(quán)托管交易中心種類新三板上海股交中心機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本500萬(wàn)元以上的法人機(jī)構(gòu) 不限實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)自然人證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元以上金融資產(chǎn)50萬(wàn)元以上【二、上海股交中心、新三板制度體系】6.投資者 上海股權(quán)托管交易中心項(xiàng)目新三板上海股交中心破產(chǎn)清算主板、創(chuàng)業(yè)板、境外上市其他股交中心掛牌自主退市【二、上海股交中心、新三板制度體系】7.終止交易 上海股權(quán)托管交易中心新三板上海股交中心大股東中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海市政府（31%）二股東中國(guó)證監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)（29%）其他中國(guó)證監(jiān)會(huì)張江高科（23%）上

8、海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（17%）【 三、對(duì)標(biāo)情況 】1.股權(quán)結(jié)構(gòu) 上海股權(quán)托管交易中心服務(wù)推薦機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者服務(wù)掛牌公司市場(chǎng)管理新三板信息披露監(jiān)管部掛牌審核部交易監(jiān)管部上股交業(yè)務(wù)一部業(yè)務(wù)二部業(yè)務(wù)三部登記結(jié)算部市場(chǎng)管理部市場(chǎng)管理部2.內(nèi)部結(jié)構(gòu)【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心模式服務(wù)機(jī)構(gòu)新三板分業(yè)證券公司、會(huì)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)上股交混業(yè)證券公司、銀行、基金、會(huì)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)3.運(yùn)營(yíng)模式【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心 新三板 （二級(jí)報(bào)盤(pán)、二級(jí)結(jié)算）上股交（一級(jí)報(bào)盤(pán)、一級(jí)結(jié)算、互聯(lián)網(wǎng)金融）交易所銀行服務(wù)營(yíng)業(yè)部服務(wù)交易所證券公司結(jié)算報(bào)盤(pán)報(bào)盤(pán)結(jié)算結(jié)算報(bào)盤(pán)營(yíng)業(yè)部投資者結(jié)算銀行登記

9、公司結(jié)算投資者結(jié)算結(jié)算報(bào)盤(pán)4.系統(tǒng)架構(gòu)【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心用工作底稿審核復(fù)雜程度嚴(yán)格程度同類市場(chǎng)中其他表現(xiàn)最好者否高嚴(yán)格上股交E板是更高更嚴(yán)格5.規(guī)范程度【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心同期新增掛牌公司數(shù)融資總量（不含股權(quán)激勵(lì)類融資）平均每公司融資額同類市場(chǎng)中其他表現(xiàn)最好者71415.35億元（不含掛牌前私募）215萬(wàn)元上股交E板19720.98億元（含掛牌前與掛牌有關(guān)的私募）1065萬(wàn)元6.融資能力【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心同期可交易公司總交易時(shí)間交易總量平均每公司每月交易額同類市場(chǎng)中其他表現(xiàn)最好者8910月71612.69萬(wàn)元8.04萬(wàn)元上股

10、交E板1359月60336.82萬(wàn)元44.38萬(wàn)元7.交易活躍度【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心同期平均市盈率（未包含非交易過(guò)戶）同類市場(chǎng)中其他表現(xiàn)最好者33.46上股交E板53.448.交易市盈率【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心同期平均成長(zhǎng)率同類市場(chǎng)中其他表現(xiàn)最好者-2.72%上股交E板125.91%9.企業(yè)成長(zhǎng)性【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心2012年度2013年度同類市場(chǎng)中其他表現(xiàn)最好者虧損虧損上股交盈利盈利10.盈利能力【 三、對(duì)標(biāo)情況 】 上海股權(quán)托管交易中心【 四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌的優(yōu)點(diǎn)】費(fèi)用低廉能進(jìn)能出效率高成功率高促進(jìn)轉(zhuǎn)板上市促進(jìn)融資形象宣傳合理

11、定價(jià)股份變現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn) 上海股權(quán)托管交易中心【 五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板） 】否定式掛牌條件，符合下列條件之一不得掛牌：無(wú)固定的辦公場(chǎng)所無(wú)滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照存在重大違法違規(guī)行為或被國(guó)家相關(guān)部門(mén)予以嚴(yán)重處罰企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在公司法第一百四十七條所列屬的情況 1.掛牌條件： 上海股權(quán)托管交易中心【 五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板） 】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查 掛牌完成完成申請(qǐng)審查企業(yè)：聘請(qǐng)推薦機(jī)構(gòu)推薦機(jī)構(gòu)：專項(xiàng)調(diào)查基本情況說(shuō)明書(shū)申報(bào)材料2.掛牌程序 上海股權(quán)托管交易中心【 五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板） 】3.適合企業(yè)種子公司或初創(chuàng)企業(yè)非股份有限公司：有限

12、責(zé)任公司、合伙企業(yè)、非公司類機(jī)構(gòu)不能履行充分信息披露義務(wù)的公司企業(yè)條件達(dá)不到轉(zhuǎn)讓板標(biāo)準(zhǔn)的公司來(lái)不及改制或開(kāi)展盡職調(diào)查工作的公司 上海股權(quán)托管交易中心【 五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板） 】4.在股權(quán)報(bào)價(jià)板（Q板）掛牌的好處費(fèi)用低門(mén)檻低工作量小可以融資可以交易促進(jìn)規(guī)范方便重組購(gòu)并方便轉(zhuǎn)E板做廣告免費(fèi)培訓(xùn)資源共享運(yùn)營(yíng)完善 上海股權(quán)托管交易中心【 六、發(fā)行私募債】1.發(fā)行條件：發(fā)行人是注冊(cè)在中國(guó)境內(nèi)的有限責(zé)任公司或股份有限公司；發(fā)行人對(duì)還本付息的資金安排有明確方案;發(fā)行利率符合法律法規(guī)的規(guī)定。 上海股權(quán)托管交易中心【 六、發(fā)行私募債】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查 發(fā)行完成申請(qǐng)備案企業(yè)：聘請(qǐng)

13、承銷商或財(cái)務(wù)顧問(wèn)推薦機(jī)構(gòu)：盡職調(diào)查備案材料2.發(fā)行程序 上海股權(quán)托管交易中心32起買(mǎi)點(diǎn)：外部投資者100萬(wàn)元； 內(nèi)部投資者10萬(wàn)元成交回轉(zhuǎn)：T+5買(mǎi)入限制：持有者不能超過(guò)200人轉(zhuǎn)讓方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓私募債轉(zhuǎn)讓制度委托方式：意向委托 定價(jià)委托 成交確認(rèn)委托【 六、發(fā)行私募債】3.交易規(guī)則 上海股權(quán)托管交易中心【 六、發(fā)行私募債】 需要資金的企業(yè)有償還能力的企業(yè)誠(chéng)信、規(guī)范的企業(yè)4.適合企業(yè)n不稀釋股權(quán)n比銀行信貸期限長(zhǎng)n可轉(zhuǎn)成股本n取得固定收益n可分散風(fēng)險(xiǎn)n可轉(zhuǎn)成股份 5.發(fā)行私募債的好處6.投資私募債的好處 上海股權(quán)托管交易中心【 六、發(fā)行私募債】名稱條件盈利模式義務(wù)E板推薦機(jī)構(gòu)1、證券公司、銀行

14、、投資機(jī)構(gòu)，2、凈資產(chǎn)不少于1000萬(wàn)元，3、具有開(kāi)展企業(yè)掛牌上市的、投資咨詢或資信調(diào)查等盡職調(diào)查的工作經(jīng)驗(yàn)，4、具有財(cái)務(wù)法律行業(yè)分析投資銀行業(yè)務(wù)等方面的專業(yè)人員。推薦費(fèi)、承銷費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)會(huì)費(fèi)Q板推薦機(jī)構(gòu)1、銀行、證券公司、投資機(jī)構(gòu)、律所、會(huì)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等，2、具有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和必要的設(shè)施，3、經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)包含財(cái)務(wù)顧問(wèn)、咨詢等相關(guān)內(nèi)容，4、凈資產(chǎn)不少于200萬(wàn)元。推薦費(fèi)、承銷費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)會(huì)費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)1、證券公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)等，2、凈資產(chǎn)不少于200萬(wàn)元，3、有專門(mén)從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的人員（至少配備一名具有財(cái)務(wù)知識(shí)的人員），4、有固定的辦公場(chǎng)地。開(kāi)戶費(fèi)、交易傭金

15、、投資顧問(wèn)費(fèi)會(huì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績(jī)，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門(mén)或其他部門(mén)的行政處罰，3、依法成立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所掛牌審計(jì)費(fèi)、年審費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)會(huì)費(fèi)律師事務(wù)所1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績(jī)，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門(mén)或其他部門(mén)的行政處罰，3、依法成立的律師事務(wù)所掛牌法律調(diào)查費(fèi)、常年法律顧問(wèn)費(fèi)會(huì)費(fèi)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績(jī)，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門(mén)或其他部門(mén)的行政處罰，3、依法成立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)會(huì)費(fèi)7.中介機(jī)構(gòu) 上海股權(quán)托管交易中心【 八、場(chǎng)外市場(chǎng)投資操作】投資行業(yè)開(kāi)始第二次轉(zhuǎn)

16、型是退而求其次的選擇，但卻是成功率較高的投資 市盈率低自主創(chuàng)新能力強(qiáng)成長(zhǎng)性好上市選擇范圍寬IPO有優(yōu)勢(shì)流動(dòng)性問(wèn)題企業(yè)發(fā)展不確定性問(wèn)題 上海股權(quán)托管交易中心【 八、場(chǎng)外市場(chǎng)投資操作】1）三個(gè)基本理念2）三個(gè)“不提倡”1.不提倡片面追求高額利潤(rùn) 隱藏衰退期拐點(diǎn) 忽略成長(zhǎng)性 實(shí)質(zhì)的PE值被高估2.不提倡片面追求低市盈率看未來(lái)發(fā)展看成長(zhǎng)性看未來(lái)退出的途徑3.不提倡片面追求技術(shù)門(mén)檻 高門(mén)檻無(wú)市場(chǎng) 經(jīng)不起實(shí)踐檢驗(yàn) 高科技+廣闊的市場(chǎng)+充分競(jìng)爭(zhēng)=好企業(yè)1.重資產(chǎn)不重，輕資產(chǎn)不輕更具靈活性更具成長(zhǎng)性更具創(chuàng)造性2.技術(shù)進(jìn)步，前景廣闊領(lǐng)先一步，高人一籌給他陽(yáng)光，即能燦爛實(shí)踐出真知，經(jīng)得起檢驗(yàn)3.團(tuán)隊(duì)素質(zhì)，成敗關(guān)鍵

17、傍大款，追大牌有思路，講原則寬容心，感召力3. 投資 理念3）三個(gè)基本操作： 不按Pre-IPO方式操作 不按VC方式操作 按Pre-上股交方式操作（或權(quán)當(dāng)投資二級(jí)市場(chǎng)股票方式操作) 上海股權(quán)托管交易中心【 十、場(chǎng)外市場(chǎng)投資操作】4.投資操作1 2優(yōu)點(diǎn)：操作簡(jiǎn)便 缺點(diǎn)：可操作性不強(qiáng)優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)發(fā)展前景明朗 缺點(diǎn)：價(jià)格高3掛牌前私募掛牌后定增二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi) 優(yōu)點(diǎn)：價(jià)格低 缺點(diǎn)：能否成功掛牌存不確定性企業(yè)企業(yè) 上海股權(quán)托管交易中心是交易效率最高的方式不是最有利于市場(chǎng)功能發(fā)揮的方式不是最適合當(dāng)前場(chǎng)外市場(chǎng)的方式【 九、有關(guān)問(wèn)題解讀】適合場(chǎng)外市場(chǎng)需要充足的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)需要龐大的輔助制度體系支撐 （一）競(jìng)價(jià)交易（二

18、）做市商交易轉(zhuǎn)板的描述是證券法描述的重復(fù)當(dāng)前直接轉(zhuǎn)板與證券法相沖突轉(zhuǎn)板條件的設(shè)置要遵循公平原則需要體現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的本源（三）直接轉(zhuǎn)板 上海股權(quán)托管交易中心【 十、十三大問(wèn)題解析】1、多層次資本市場(chǎng)是三層還是四層還是五層、六層？2、上海股交中心與全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是什么關(guān)系？3、場(chǎng)外市場(chǎng)的問(wèn)題在哪里？4、NEEQ新政能否解決問(wèn)題？5、解決問(wèn)題的途徑？上海股交中心為何在一定程度上解決了問(wèn)題？6、上海股交中心為何市盈率很高？7、轉(zhuǎn)板是否能實(shí)現(xiàn)？8、上海股交中心與全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可否互轉(zhuǎn)？9、上海股交中心好在哪里？10、上海股交中心將來(lái)走向何方？11、在上海股交中心掛牌的好處？12、會(huì)員盈利的模式？13、券商能否參與上海股交中心業(yè)務(wù)？ 上海股權(quán)托管交易中心【