財務分析分配活動分析實用教案

1、1）分配活動分析的目的 2）利潤分配的程序3）影響利潤分配分析的因素(yn s)4）分配活動分析的內容 7.1 分配活動分配活動(hu dng)分析的內涵分析的內涵第1頁/共45頁第一頁，共46頁。1 1）分配活動分析）分配活動分析(fnx)(fnx)的目的的目的分配活動分析就是分配活動分析就是(jish)要依據(jù)所有者權益變動表及會計報表附要依據(jù)所有者權益變動表及會計報表附注等資料，分析企業(yè)凈利潤在企業(yè)與投資者之間以及企業(yè)內部各注等資料，分析企業(yè)凈利潤在企業(yè)與投資者之間以及企業(yè)內部各項資金之間分配的情況及變動狀況，從而確定各主要分配渠道分項資金之間分配的情況及變動狀況，從而確定各主要分配渠道分

2、配額的增減變動幅度，利潤分配去向，結構是否合理、合法。配額的增減變動幅度，利潤分配去向，結構是否合理、合法。第2頁/共45頁第二頁，共46頁。 企業(yè)的利潤分配政策決定了流向投資者和留存在公司以圖再投資的資金數(shù)量，利潤分配政策制定的恰當與否直接影響企業(yè)的市場價值、籌資能力及企業(yè)未來的成長性。因此，分配活動分析的目的就是要通過對企業(yè)所有者權益(quny)變動表所揭示的企業(yè)股利分配政策的分析，判斷企業(yè)所處的生產發(fā)展階段與股利分配政策的適應性，從而預測企業(yè)未來的發(fā)展前景，以便對企業(yè)的價值進行評估。第3頁/共45頁第三頁，共46頁。2 2）利潤分配的程序）利潤分配的程序(chngx)(chngx)（1）

3、提取法定盈余公積。公司當期實現(xiàn)的凈利潤，加上年初未分配利潤（或減去年初未彌補虧損）和其他轉入的余額后，應按規(guī)定(gudng)提取法定公積金。法定盈余公積是國家統(tǒng)一規(guī)定(gudng)必須提取的公積金，它的提取順序在彌補虧損之后，按當年實現(xiàn)凈利潤的10%提取，當法定盈余公積達到注冊資本的50%時可不再提取。（2）提取法定公益金。公益金是指用于企業(yè)職工集體福利設施的基金，計提比例一般為當年實現(xiàn)凈利潤的5%10%。第4頁/共45頁第四頁，共46頁。（3）提取儲備基金、企業(yè)發(fā)展基金。外商投資企業(yè)應當按照法律、行政法規(guī)的規(guī)定按凈利潤提取儲備基金、企業(yè)發(fā)展基金、職工獎勵及福利基金等。（4）支付(zhf)優(yōu)先

4、股股利。優(yōu)先股股利是企業(yè)按照利潤分配方案分配給優(yōu)先股股東的現(xiàn)金股利。第5頁/共45頁第五頁，共46頁。（5）提取任意盈余公積。任意盈余公積在性質上與法定盈余公積是一樣的，二者可以統(tǒng)籌使用。其主要用途有兩個方面:彌補(mb)虧損和按國家規(guī)定轉增資本金。所不同的是任意盈余公積的提取順序在支付優(yōu)先股股利之后，比例的大小受制于公司股利支付政策。第6頁/共45頁第六頁，共46頁。（6）應付普通股股利。普通股股利是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給普通股股東的現(xiàn)金股利，其支付金額的多少完全由公司的股利政策所決定。按照利潤分配程序，如果公司出現(xiàn)(chxin)虧損，就不可能支付普通股股利，但股份有限公司規(guī)范意見第7

5、5條規(guī)定，在盈余公積已超過注冊資本總額50%的條件下，如果公司出現(xiàn)(chxin)虧損或可供分配利潤低于股票面值的6%，那么允許公司為了維持本公司的股票信譽，用其超過部分，以不超過面值6%的比率派發(fā)股息和紅利，但分配股利后的法定公積金不得低于注冊資本的25%。第7頁/共45頁第七頁，共46頁。（7）轉作資本（或股本(gbn)）的普通股股利。轉作資本（或股本(gbn)）的普通股股利是指企業(yè)按照利潤分配方案以分配股票股利的形式轉作資本（或股本(gbn)）。企業(yè)以利潤轉增的資本，也在本項目核算。第8頁/共45頁第八頁，共46頁。3 3）影響）影響(yngxing)(yngxing)利潤分配分析的利潤分

6、配分析的因素因素（1）會計政策變更根據(jù)我國企業(yè)會計準則規(guī)定，當企業(yè)所處的經濟環(huán)境和客觀情況發(fā)生變化，繼續(xù)采用原來(yunli)的會計政策不能公允地反映該類業(yè)務實際情況時，就需要改變會計政策。第9頁/共45頁第九頁，共46頁。（2）前期損益調整(tiozhng)前期損益調整(tiozhng)主要是由于本期發(fā)現(xiàn)并更正以前年度財務報表的誤差所引起的?！氨酒诮洜I觀”和“總括收益觀”對前期損益調整(tiozhng)項目的處理是不一樣的?！氨酒诮洜I觀”認為只有那些由本期營業(yè)活動帶來的收益及由管理當局可控的事項，才包括在利潤表中，非經營性項目不應包括在內，因此不將前期損益調整(tiozhng)項目列入利潤表

7、，而直接調整(tiozhng)未分配利潤項目的期初余額；“總括收益觀”認為除股利和企業(yè)與股東之間的其他經濟業(yè)務，在報告內影響股東權益凈增或凈減的經濟業(yè)務都應列入利潤表。第10頁/共45頁第十頁，共46頁。（3）資產的流動性所謂資產的流動性是指企業(yè)資產轉化為現(xiàn)金的難易程度。如果企業(yè)的資產流動性越強，現(xiàn)金越充足，其支付現(xiàn)金股利的能力就越強；如果企業(yè)因擴充(kuchng)或償債已消耗大量現(xiàn)金，資產的流動性較差，則支付現(xiàn)金股利的能力就比較弱。由此可見，企業(yè)現(xiàn)金股利的支付能力，在很大程度上受其資產流動性的限制。第11頁/共45頁第十一頁，共46頁。（4）盈利能力企業(yè)利潤分配所采用的股利政策在很大程度(c

8、hngd)上要受其盈利能力的限制。一般而言，盈利能力比較強的公司，通常采取較高的股利政策，而盈利能力較弱或不夠穩(wěn)定的公司，通常采取較低的股利政策。第12頁/共45頁第十二頁，共46頁。（5）契約性約束當企業(yè)以長期借款協(xié)議、債券契約以及租賃合約等形式向公司外部籌資時，通常應對方的要求，接受一些關于股利支付的限制性條款，如未來股利只能用協(xié)議簽訂以后的新的收益支付（即限制動用以前的留存收益），流動資金低于一定標準時不得支付股利，利息保障倍數(shù)低于一定標準時不得支付股利等。其目的在于促使(csh)企業(yè)把利潤的一部分按有關條款的要求，以某種形式進行再投資，以保障借款如期歸還，維護債權人的利益。這也是進行利

9、潤分配分析時需考慮的一個重要因素。第13頁/共45頁第十三頁，共46頁。4）分配活動分析(fnx)的內容（1）分配活動全面分析(fnx)。（2）利潤分配項目分析(fnx)。（3）股利分配決策分析(fnx)。 第14頁/共45頁第十四頁，共46頁。 1）利潤分配規(guī)模及變動分析(fnx) 2）利潤分配結構及變動分析(fnx)7.2 分配活動分配活動(hu dng)全面分析全面分析第15頁/共45頁第十五頁，共46頁。1 1）利潤分配規(guī)模）利潤分配規(guī)模(gum)(gum)及變動分析及變動分析 利潤分配規(guī)模及變動分析，就是要對企業(yè)本期凈利潤分配的各項實際數(shù)與前期的實際數(shù)進行對比，以揭示各主要分配渠道(

10、qdo)分配額的增減變動情況，通過會計因素分析和財務因素分析，確定其增減變動的原因及其變動的合理性。第16頁/共45頁第十六頁，共46頁。2 2）利潤分配結構及變動）利潤分配結構及變動(bindng)(bindng)分分析析 利潤分配結構是指各分配渠道的分配額占可供分配利潤總額的比重，通過結構分析可以反映分配項目與總體的關系(gun x)及其變動情況。利潤分配結構分析可用垂直分析法進行。第17頁/共45頁第十七頁，共46頁。7.3 利潤分配項目分析影響(yngxing)企業(yè)留用利潤的因素法律(fl)因素資本(zbn)成本因素擴張投資因素償債能力因素資本結構因素第18頁/共45頁第十八頁，共46

11、頁。（1）法律因素我國現(xiàn)行的會計制度規(guī)定，企業(yè)應對實現(xiàn)的年度凈利潤按比例提取盈余公積，一般按凈利潤的10%提取，當法定盈余公積累計金額達到公司注冊資本的50%以上時，可不再提取。企業(yè)按規(guī)定還要從凈利潤中提取5%10%的法定公益金用于職工集體福利(fl)設施。除此之外，外商投資企業(yè)應當按照法律、行政法規(guī)的規(guī)定從凈利潤中提取儲備基金、企業(yè)發(fā)展基金、職工獎勵及福利(fl)基金，中外合作經營企業(yè)按規(guī)定在合作期內以利潤歸還投資者的投資，以及國有工業(yè)企業(yè)按規(guī)定以利潤補充的流動資本，也應從可供分配的利潤中扣除，最后才將剩余部分用于投資者分配。第19頁/共45頁第十九頁，共46頁。（2）資本成本因素資本成本的

12、高低是企業(yè)選擇資金來源，擬訂籌資方案(fng n)的基本依據(jù)。采用留用利潤籌集資金不需支付籌資費用，比發(fā)行新股和舉債籌資成本低、隱蔽性好。同時，以留用利潤進行籌資，還會增加股東權益資本的比重，降低財務風險，進而提高公司的借貸能力。所以當企業(yè)籌措大量資金時，就會考慮選擇比較經濟的籌資渠道，以降低資本成本，通常留用利潤是企業(yè)首選的一種籌資方式。第20頁/共45頁第二十頁，共46頁。（3）擴張投資因素當企業(yè)有良好的投資機會，且預期的投資收益大于其機會成本時，企業(yè)往往會將大部分盈余用于投資，而少發(fā)放股利；如果企業(yè)暫時缺乏良好的投資機會，則傾向于向股東多支付股利，以防止保留大量現(xiàn)金造成資金(zjn)浪費

13、，這時，留用利潤的比重則相對較低。第21頁/共45頁第二十一頁，共46頁。（4）償債能力因素償債能力是指企業(yè)按時足額(z )償還各種到期債務的能力。如果企業(yè)支付現(xiàn)金股利后會影響企業(yè)償還債務和正常經營時，企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額就會受到限制，從而使留用利潤的比重相對較高。第22頁/共45頁第二十二頁，共46頁。（5）資本結構因素留用利潤可以作為資本結構的一個調整量，當資金(zjn)需求量和負債一定的情況下，如果要保持原有的資本結構，則按資本負債率可倒求出留用利潤額以保持資金(zjn)來源等于資金(zjn)運用的平衡關系。如果企業(yè)認為目前的資本結構不合理，也可以通過調整留存利潤的比重來達到預期的資本

14、結構。第23頁/共45頁第二十三頁，共46頁。 項項目 階階段初創(chuàng)創(chuàng)期成長長期成熟期衰退期各生命周期階階段的特點 致力于新產品開發(fā)，生產并開始開拓市場 產品走向成熟，企業(yè)開始獲利 增長速度放慢，企業(yè)獲利水平相對穩(wěn)定 維持市場份額，企業(yè)獲利能力開始下降 資資金需求 需要大量資金投入 發(fā)展速度太快，仍需外界資金不斷支持 企業(yè)擴張潛力有限，產生多余現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量依然較多，但企業(yè)再投資機會已經枯竭 股利政策 沒有股利 沒有或低股利 增加股利 特殊股利回購股票 第24頁/共45頁第二十四頁，共46頁。（2）收益的穩(wěn)定性分析我們進行利潤分配分析時，要考慮的另一個重要因素就是企業(yè)(qy)收益的穩(wěn)定性。一

15、般來說，收益不穩(wěn)定的企業(yè)(qy)，用于股利支付的比例較低，因為企業(yè)(qy)擔心是否有能力維持股利的支付；而收益穩(wěn)定且可以預期的公司則可支付比例較高的股利，如處于周期性行業(yè)的汽車和房地產公司以及收益變動很大的高科技公司，其股利支付率小于收益穩(wěn)定的公用事業(yè)公司。第25頁/共45頁第二十五頁，共46頁。（3）信號傳遞分析在非完美市場中，由于企業(yè)的管理者與投資者存在著信息不對稱，所以，股利政策常被管理者用來傳遞公司有關未來前景的信息。我們通過對企業(yè)股利政策的分析就可以判斷出企業(yè)提供的是積極的信號還是消極的信號。一般而言，股利增加被認為是一個積極的信號，代表管理當局對企業(yè)的未來前景看好，而且不僅僅是對外

16、發(fā)布好消息，還通過提高股利來加以(jiy)證實，結果將會導致股票價格的上漲和投資者對企業(yè)價值的重新評估；反之，股利削減通常被認為是一個消極的信號，代表企業(yè)未來的盈利水平下降，因而，當某一企業(yè)采取這一行動時，投資者就會認為企業(yè)陷入了巨大的財務危機，其結果導致股價下跌。第26頁/共45頁第二十六頁，共46頁。7.4 7.4 股利分配股利分配(fnpi)(fnpi)政策分析政策分析1）股利分配政策選擇分析2）FAR公司(n s)股利政策選擇分析3）股利支付方式選擇分析第27頁/共45頁第二十七頁，共46頁。1 1）股利分配政策）股利分配政策(zhngc)(zhngc)選擇分析選擇分析 股利股利(gl

17、)分配政策是指企業(yè)確定股利分配政策是指企業(yè)確定股利(gl)及與股利及與股利(gl)有關的事項所采取的方針與策略。有關的事項所采取的方針與策略。第28頁/共45頁第二十八頁，共46頁。 含 義剩余股利政策就是在公司有著良好投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以(yy)分配。 優(yōu) 點剩余股利政策的優(yōu)點是將股利分配作為投資機會的因變量，從而降低籌資成本(chngbn)、優(yōu)化資本結構。剩余(shngy)股利政策 缺 點剩余股利政策的缺點是用于股利分配的盈余隨投資機會的增減呈反向變化，所以企業(yè)難以形成一個穩(wěn)定、持久的股利政策。 （1）

18、剩余股利政策第29頁/共45頁第二十九頁，共46頁。 含 義這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期(shq)內不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。 優(yōu) 點穩(wěn)定的股利額將傳遞給市場一個穩(wěn)定的信息，有利于保持企業(yè)股票價格的穩(wěn)定；固定的股利額，有利于投資者有規(guī)律地安排(npi)股利收入和支出。固定或持續(xù)增長的股利(gl)政策 缺 點股利支出與企業(yè)稅后凈利脫節(jié)，不能像剩余政策一樣籌措成本較低的資本，且凈利降低時，股利仍需照常支付，容易導致企業(yè)資金短缺，財務狀況惡化。 （2）固定或持續(xù)增長的股利政策第30頁/共45頁第三十頁，共46

19、頁。 含 義該政策是指企業(yè)每年按固定股利支付(zhf)率從稅后凈利中支付(zhf)股利的股利政策。 優(yōu) 點保證企業(yè)的股利(gl)支付與企業(yè)的盈利狀況保持穩(wěn)定，股利(gl)額隨盈利額的變動而相應變動，能使股利(gl)支付與企業(yè)盈利得到很好的配合。 固定股利支付(zhf)率政策 缺 點每年股利隨盈利狀況而頻繁變動，傳遞給股票市場的是企業(yè)經營不穩(wěn)定的信息。不利于穩(wěn)定股票價格，樹立良好的企業(yè)形象。 （3）固定股利支付率政策第31頁/共45頁第三十一頁，共46頁。 含 義這一政策是指企業(yè)一般每年向股東支付固定的、數(shù)額較低的股利，當企業(yè)盈利有較大幅度增加(zngji)時，再根據(jù)實際情況向股東加付一部分額外

20、股利的政策。 優(yōu) 點靈活性較大，尤其是對利潤水平各年之間浮動較大的企業(yè)，提供了一種較為理想(lxing)的股利分配政策。其靈活性在一定程度上對其他股利政策的缺點提供了補償。 低正常股利加額外( wi)股利政策 缺 點容易造成股利各年間數(shù)額不同，也不利于穩(wěn)定股票價格，樹立良好的企業(yè)形象。 （4）低正常股利加額外股利政策第32頁/共45頁第三十二頁，共46頁。2 2）FARFAR公司股利公司股利(gl)(gl)政策選擇分析政策選擇分析FAR公司支付較低現(xiàn)金股利政策的原因有：（1）企業(yè)出于未來發(fā)展需要的考慮。（2）盈利能力的限制。（3）變現(xiàn)(bin xin)能力的約束。第33頁/共45頁第三十三頁，

21、共46頁。3 3）股利支付方式）股利支付方式(fngsh)(fngsh)選擇分析選擇分析（1）現(xiàn)金(xinjn)股利現(xiàn)金(xinjn)股利的含義現(xiàn)金(xinjn)股利是以現(xiàn)金(xinjn)支付的股利，它是股利支付的主要方式。現(xiàn)金(xinjn)股利對所有者權益的影響分析企業(yè)分配現(xiàn)金(xinjn)股利的動因分析第34頁/共45頁第三十四頁，共46頁。一般而言，企業(yè)進行現(xiàn)金股利分配主要有以下幾個動因：第一，消除不確定性。第二，傳遞優(yōu)勢信息(xnx)。第三，減少代理成本。第四，返還現(xiàn)金。第35頁/共45頁第三十五頁，共46頁。（2）股票股利股票股利的含義(hny)股票股利是公司將股利折成股票而向股東進

22、行分配的形式。第36頁/共45頁第三十六頁，共46頁。股票股利一般是經由無償贈送紅股，即留存收益轉贈資本的途徑實現(xiàn)的。具體做法是：在公司注冊資本尚未足額時，以股東認購的股票作為股利支付；也可以發(fā)行新股支付股利。實際操作過程中，有的公司增發(fā)新股時，預先扣除當年應分配(fnpi)股利，減價配售給老股東；也有的公司發(fā)行新股時進行無償增資配股，即股東不須繳納任何現(xiàn)金和實物即可取得公司發(fā)行的股票。第37頁/共45頁第三十七頁，共46頁。股票股利對所有者權益的影響分析企業(yè)分配(fnpi)股票股利的動因分析第38頁/共45頁第三十八頁，共46頁。其主要動因有：第一，信號效應。第二，降低股票市價。第三，投資者幻覺(hunju)。第四，節(jié)約現(xiàn)金。第39頁/共