財(cái)務(wù)成本管理(2016) 第7章 債券、股票價(jià)值評(píng)估 課后作業(yè)

1、財(cái)務(wù)成本管理(2016) 第七章 債券、股票價(jià)值評(píng)估 課后作業(yè)一 、單項(xiàng)選擇題1.下列債券估值基本模型的表達(dá)式中，正確的是（）。 A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n） B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n） C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n） D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）2.債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的平息債券。它們的面值、期限和票面利率均相同，只是付息頻率不同。假設(shè)兩種債

2、券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，則（）。 A.付息頻率快的債券價(jià)值高 B.付息頻率慢的債券價(jià)值高 C.兩只債券的價(jià)值相同 D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低3.S公司準(zhǔn)備發(fā)行六年期債券，面值為1000元，票面利率10%，到期一次還本付息。等風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率為12%（單利折現(xiàn)），則該債券的價(jià)值為（）元。 A.1120.18 B.1000 C.930.23 D.910.554.甲公司在2011年年初發(fā)行面值為1000元、票面期利率10%、每半年支付一次利息的債券，2016年年末到期，投資者在2

3、015年3月1日購買該債券，假設(shè)年折現(xiàn)率為10%，則該債券的價(jià)值為（）元。 A.1186.88 B.1179.41 C.1177.26 D.1196.565.某公司發(fā)行面值為1000元的6年期債券，債券票面利率為12%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（）。 A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值 B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值 C.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)

4、值波動(dòng)下降 D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)6.甲公司準(zhǔn)備發(fā)行A平息債券，該債券面值1000元，期限為五年，每年付息一次，到期一次還本，票面利率大于等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率，則下列圖示中屬于該債券的表現(xiàn)形式的是（）。7.債券價(jià)值的計(jì)算，其折現(xiàn)率一般采用（）。 A.票面利率 B.國債利率 C.當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率 D.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8.某公司擬于2015年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面年利率為8%，每年6月30日和12月31日支付利息，2019年1月1日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率為10%，則

5、債券的價(jià)值為（）元。 A.1000 B.947.56 C.935.33 D.869.549.下列關(guān)于債券到期收益率計(jì)算原理的表述正確的是（）。 A.到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率 B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的折現(xiàn)率 C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和 D.到期收益率的計(jì)算要以債券每年年末計(jì)算支付利息、到期一次還本為前提10.甲公司2015年3月4日以每張債券1120元的價(jià)格購入并持有至到期乙公司2013年3月4日發(fā)行的公司債券，該債券每張面值為100

6、0元，票面利率為8%，5年期。假定該債券每年3月4日付息一次，到期按面值償還。根據(jù)上述資料計(jì)算該債券的到期收益率為（）。 A.8% B.4.7% C.3.67% D.3.7%11.甲公司2015年1月1日準(zhǔn)備投資購買A股票，該股票2015年股利預(yù)計(jì)為每股0.6元，當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格為20元/股，預(yù)計(jì)未來股利的年增長率保持5%不變，則該股票的預(yù)期收益率為（）。 A.6% B.8% C.8.15% D.10%12.某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，A公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2013年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為160元，每

7、股收益為20元，每股股利為5元，A公司股票目前市價(jià)為每股150元，該公司預(yù)計(jì)未來不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，目前國庫券利率為5%，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，A公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為3%，A公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.4。則A公司每股股票的價(jià)值為（）元。 A.160 B.207.41 C.207.86 D.20713.假定某公司未來股利不變，每年向股東分配股利5萬元，股東要求的必要報(bào)酬率為8%，則該公司股票的價(jià)值為（）萬元。 A.60 B.50 C.6

8、2.5 D.52.514.一個(gè)投資人持有甲公司的股票，投資必要報(bào)酬率為12%。預(yù)計(jì)甲公司未來2年股利將高速增長，增長率為18%。第3年降為12%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%。公司最近支付的股利是2元，則該公司股票價(jià)值為（）元。 A.130.65 B.128.29 C.115.56 D.117.5615.某股票的未來股利不變，當(dāng)股票價(jià)格低于股票的價(jià)值時(shí)，則預(yù)期報(bào)酬率和當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率的關(guān)系是（）。 A.預(yù)期報(bào)酬率高于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率 B.預(yù)期報(bào)酬率低于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率 C.預(yù)期報(bào)酬率

9、等于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率 D.無法判斷兩者的高低16.假設(shè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，股價(jià)增長率等于（）。 A.期望報(bào)酬率 B.股利收益率 C.股利增長率 D.內(nèi)含增長率17.相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股具有的特殊性不包括（）。 A.優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤 B.在公司解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先于普通股股東分配剩余財(cái)產(chǎn) C.優(yōu)先股股東可優(yōu)先認(rèn)購新發(fā)行的股票 D.除法律規(guī)定的特殊情況外，優(yōu)先股股東所持股份沒有表決權(quán)18.某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行費(fèi)用為5元，預(yù)計(jì)每年股息10元，資本成本10%，其每股發(fā)行價(jià)格

10、應(yīng)定為（）元。 A.105 B.100 C.95 D.90二 、多項(xiàng)選擇題1.債券按償還方式分類，可以分為（）。 A.到期一次債券 B.分期債券 C.提前償還債券 D.延期償還債券2.債券按能否上市分為上市債券和非上市債券，則下列說法中，屬于上市債券特點(diǎn)的有（）。 A.信用度較高 B.變現(xiàn)速度較快 C.不容易吸引投資者 D.發(fā)行條件嚴(yán)格3.下列表述中正確的有（）。 A.對(duì)于到期一次還本付息債券，如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率不變，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)

11、值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸下降 B.對(duì)于折價(jià)發(fā)行的一年付息多次的平息債券，折現(xiàn)計(jì)息期利率大于票面計(jì)息期利率 C.一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面沒有區(qū)別，在市場(chǎng)利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多 D.對(duì)于流通債券，即使票面利率低于市場(chǎng)利率，其債券價(jià)值也有可能高于面值4.下列有關(guān)分期付息的平息債券，說法正確的有（）。 A.隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值波動(dòng)上升 B.隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值直線上升 C.假設(shè)付息期無限小，隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券

12、價(jià)值波動(dòng)上升 D.假設(shè)付息期無限小，隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值直線上升5.下列有關(guān)債券付息頻率與其價(jià)值的說法中，正確的有（）。 A.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降 B.溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升 C.平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變 D.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升6.假設(shè)其他條件不變，考慮付息期間變化，下列有關(guān)平息債券價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的有（）。 A.折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值波動(dòng)上升 B.折價(jià)發(fā)行的債券，在到期日之前，債券價(jià)值是一直小于面值的 C.溢

13、價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值直線下降 D.溢價(jià)發(fā)行的債券，在到期日之前，債券價(jià)值是一直大于面值的7.假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，對(duì)溢價(jià)發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價(jià)值下列說法錯(cuò)誤的有（）。 A.直線下降，至到期日等于債券面值 B.波動(dòng)下降，至到期日之前一直高于債券面值 C.波動(dòng)下降，至到期日之前可能等于債券面值 D.波動(dòng)下降，至到期日之前可能低于債券面值8.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有（）。 A.提高付息頻率 B.延長到期時(shí)間 C.提高票面利率 D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)

14、利率上升9.債券的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而變化，下列表述中正確的有（）。 A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降 B.當(dāng)債券票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值 C.若到期時(shí)間縮短，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低 D.若到期時(shí)間延長，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低10. 債券票面年利率為8%，若每個(gè)季度付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說法正確的有（）。 A.債券的計(jì)息期利率為2% B.債券的年有效折現(xiàn)率為8.24% C.債券的季度有效折現(xiàn)率為2% D.債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為8%11.A

15、債券票面年利率為8%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說法正確的有（）。 A.A債券的票面計(jì)息期利率為4% B.A債券的年有效折現(xiàn)率為8.16% C.A債券的折現(xiàn)率的計(jì)息期利率為8% D.A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為4%12.在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（）。 A.債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次 B.債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次 C.債券溢價(jià)發(fā)行，每半年付息一次 D.債券折價(jià)發(fā)行，每半年付息一次13.下列關(guān)于公式“股票價(jià)值=D1/（RS-g）”的說法中，正確的有（）。 A.

16、這個(gè)公式適用于股利增長額固定不變的股票 B.其中的“D1/（RS-g）”表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值 C.這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況 D.在可持續(xù)增長的情況下，其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)14.A公司去年支付每股0.25元現(xiàn)金股利，固定增長率2%，現(xiàn)行國庫券報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的報(bào)酬率為6%，股票貝塔系數(shù)等于1.2，則（）。 A.股票價(jià)值5.80元 B.股票價(jià)值4.78元 C.股票必要報(bào)酬率為5.3% D.股票必要報(bào)酬率為6.4%15.根據(jù)固定增長股利模型，股票的總收益率包括（）。

17、0;A.資本利得收益率 B.股利收益率 C.稅后利息率 D.權(quán)益凈利率16.優(yōu)先股股東可以出席股東大會(huì)會(huì)議的情況有（）。 A.修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容 B.發(fā)行優(yōu)先股 C.一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過5% D.變更公司形式三 、計(jì)算分析題1.甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場(chǎng)上有三種債券可供選擇，相關(guān)資料如下： （1）三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率均為6%。 （2）甲公司計(jì)劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券的到期收益率仍為6%。 （3）三

18、種債券票面利率及付息方式不同，A債券為零息債券，到期支付1000元；B債券的票面利率為6%，每年年末支付60元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。 （4）甲公司利息收入適用所得稅稅率為25%，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。 要求： （1）分別計(jì)算三種債券的當(dāng)前價(jià)格； （2）計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格； （3）計(jì)算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。（收益率=收益/投資額）2.甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1 000萬元。該公司

19、財(cái)務(wù)經(jīng)理通過與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1 000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下： 方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬元。 方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。 方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。 要求：計(jì)

20、算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?3.某上市公司在2012年、2013年和2014年的2月5日每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.2元、0.4元和0.65元。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%，該股票的貝塔值為1.5，股票市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為6%。 要求： （1）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2011年2月6日購入該股票進(jìn)行投資，并于2014年2月6日以每股4.85元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算當(dāng)股票價(jià)格低于多少時(shí)投資者可以購買。 （2）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2011年2月6日投資500萬元購入該股票100萬股進(jìn)行投資，并于2014年2月6日以每股4.85元的價(jià)格將

21、股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期報(bào)酬率。答案解析一 、單項(xiàng)選擇題     1. 【答案】  A     【解析】  債券估值的基本模型是：=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     2. 【答案】  B     【解析】  等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面

22、利率，說明兩者均是折價(jià)發(fā)行債券，折價(jià)發(fā)行債券，付息頻率越快，債券價(jià)值越低，所以選項(xiàng)B正確?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     3. 【答案】  C     【解析】  債券價(jià)值=1000×（1+10%×6）/（1+12%×6）=930.23（元）。【知識(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     4. 【答案】  D  

23、0;  【解析】  2015年6月1日債券價(jià)值=1000×10%+1000×10%×（P/A，5%，3）+1000×（P/F，5%，3）=1236.12，2015年3月1日債券價(jià)值=1236.12/（1+5%）4/6=1196.56（元）?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     5. 【答案】  C     【解析】  對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性

24、波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值升高?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     6. 【答案】  A     【解析】  選項(xiàng)B表示的是分期付息的折價(jià)發(fā)行債券；選項(xiàng)C表示分期付息的平價(jià)發(fā)行債券；選項(xiàng)D屬于假設(shè)付息期無限小情況下的溢價(jià)發(fā)行債券。【知識(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素   

25、60; 7. 【答案】  C     【解析】  計(jì)算債券價(jià)值時(shí)折現(xiàn)率一般采用當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率?！局R(shí)點(diǎn)】  普通股價(jià)值的評(píng)估方法,普通股價(jià)值的評(píng)估方法     8. 【答案】  C     【解析】  債券的價(jià)值=1000×4%×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+100

26、0×0.6768=935.33（元）?！局R(shí)點(diǎn)】  債券價(jià)值的評(píng)估方法     9. 【答案】  A     【解析】  債券到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，即使得未來現(xiàn)金流量（包括利息和到期本金）的現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的那一個(gè)折現(xiàn)率，也就是指?jìng)顿Y的內(nèi)含報(bào)酬率。選項(xiàng)B不全面沒有包括本金；選項(xiàng)C沒有強(qiáng)調(diào)出持有至到期日；選項(xiàng)D的前提表述不正確，到期收益率對(duì)于任何付息方式的債券都可以計(jì)算?！局R(shí)點(diǎn)】

27、0; 債券的到期收益率     10. 【答案】  D     【解析】  到期收益率是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率，假設(shè)到期收益率為i，則有1120=1000×8%×（P/A,i，3）+1000×（P/F，i，3） 當(dāng)i=4%時(shí)，1000×8%×（P/A,4%，3）+1000×（P/F，4%，3）=1111.008（元） 當(dāng)i=3%時(shí)，1000×8%&

28、#215;（P/A,3%，3）+1000×（P/F，3%，3）=1141.388（元） 利用內(nèi)插法可得，i=3.7%?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的到期收益率     11. 【答案】  B     【解析】  股票的預(yù)期收益率=0.6/20+5%=8%?！局R(shí)點(diǎn)】  普通股價(jià)值的評(píng)估方法     12. 【答案】  B   &

29、#160; 【解析】  利潤留存率=1-5/20=75% 權(quán)益凈利率=每股收益/每股凈資產(chǎn)=20/160=12.5% 可持續(xù)增長率= =0.4×（12%/3%） =1.6 A股票投資的必要報(bào)酬率=5%+1.6×（10%-5%）=13% A股票的價(jià)值= 【知識(shí)點(diǎn)】  普通股價(jià)值的評(píng)估方法     13. 【答案】  C     【解析】  

30、股票價(jià)值=5/8%=62.5（萬元）?！局R(shí)點(diǎn)】  普通股價(jià)值的評(píng)估方法     14. 【答案】  B     【解析】  第1年股利=2×（1+18%）=2.36（元）； 第2年股利=2×（1+18%）2=2.78（元）； 第3年股利=2.78×（1+12%）=3.11（元）。 股票價(jià)值=2.36×（P/F，12%，1）+2.78×（P/F，12%，2）+3.11

31、×（P/F，12%，3）+3.11×（1+10%）/（12%-10%）×（P/F，12%，3）=2.36×0.8929+2.78×0.7972+3.11×0.7118+3.11×（1+10%）/（12%-10%）×0.7118=128.29（元）?！局R(shí)點(diǎn)】  普通股價(jià)值的評(píng)估方法     15. 【答案】  A     【解析】  股票價(jià)值=股利/當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市

32、場(chǎng)利率，股票市價(jià)=股利/股票預(yù)期報(bào)酬率，所以當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率高于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率。 【知識(shí)點(diǎn)】普通股的期望報(bào)酬率【知識(shí)點(diǎn)】  普通股的期望報(bào)酬率     16. 【答案】  C     【解析】  當(dāng)前股價(jià)P0=D1/（R-g）=D0×（1+g）/（R-g） 一年后股價(jià)P1=D2/（R-g）=D1×（1+g）/（R-g） 所以：股價(jià)增長率=（P1-P0）/P0=D1&#

33、215;（1+g）/（R-g）-D0×（1+g）/（R-g）/D0×（1+g）/（R-g）=（D1-D0）/D0=D0×（1+g）-D0/D0=g 由此可知：固定股利增長率中的g，可解釋為股價(jià)增長率?！局R(shí)點(diǎn)】  普通股的期望報(bào)酬率     17. 【答案】  C     【解析】  相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股具有如下特殊性：（1）優(yōu)先分配股利；（2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；（3）表決權(quán)限制。即除特殊情況外，優(yōu)先股

34、股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒有表決權(quán)。由此可知，選項(xiàng)A、B、D均是相對(duì)于普通股而言優(yōu)先股的特殊性，優(yōu)先股股東并沒有優(yōu)先認(rèn)購新發(fā)行股票的權(quán)利，所以選項(xiàng)C不正確?！局R(shí)點(diǎn)】  優(yōu)先股的特殊性     18. 【答案】  A     【解析】  優(yōu)先股的每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)=優(yōu)先股每期股息/優(yōu)先股資本成本+每股發(fā)行費(fèi)用=10/10%+5=105（元），所以選項(xiàng)A正確?！局R(shí)點(diǎn)】  優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法二 、多項(xiàng)選擇題 &#

35、160;   1. 【答案】  A, B     【解析】  按照償還方式，債券分為到期一次債券和分期債券。發(fā)行公司于債券到期日一次集中清償本息的，為到期一次債券；一次發(fā)行而分期、分批償還的債券為分期債券。選項(xiàng)C、D屬于按照債券的償還時(shí)間的分類?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的類型     2. 【答案】  A, B, D     【解析】  上市債

36、券的優(yōu)點(diǎn)：（1）信用度高；（2）變現(xiàn)速度快；（3）容易吸引投資者。上市債券的缺點(diǎn)：（1）上市條件較為嚴(yán)格；（2）需要承擔(dān)上市費(fèi)用?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的類型     3. 【答案】  B, C, D     【解析】  只有“分期付息”的溢價(jià)債券價(jià)值才會(huì)逐漸下降，到期一次還本付息的債券價(jià)值會(huì)逐漸上升，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券，折現(xiàn)率大于票面利率，計(jì)息期利率也是一樣，所以選項(xiàng)B正確；債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)

37、。債券到期時(shí)間越長，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大，所以選項(xiàng)C正確；對(duì)于流通債券，即使票面利率低于市場(chǎng)利率，其債券價(jià)值也有可能高于面值，所以選項(xiàng)D正確。【知識(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     4. 【答案】  A, D     【解析】  題目中如果沒有給出前提“假設(shè)付息期無限小”，則默認(rèn)為利息的支付影響債券價(jià)值，則債券價(jià)值波動(dòng)變化；而如果假設(shè)付息期無限小，則默認(rèn)為利息在整個(gè)債券生命周期平均分?jǐn)?，此時(shí)債券價(jià)值直線變化?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)

38、值因素     5. 【答案】  A, B, C     【解析】  折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升；平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變。【知識(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     6. 【答案】  B, C     【解析】  折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值波

39、動(dòng)上升，所以債券價(jià)值越接近到期日，債券的價(jià)值可能超過面值。選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值波動(dòng)下降，在到期日之前，債券價(jià)值是一直大于面值的。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     7. 【答案】  A, C, D     【解析】  溢價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)下降的，因?yàn)橐鐑r(jià)債券在發(fā)行日和付息時(shí)點(diǎn)債券的價(jià)值都是高于面值的，而在兩個(gè)付息日之間債券的價(jià)值又是上升的，所

40、以至到期日之前債券的價(jià)值會(huì)一直高于債券面值。【知識(shí)點(diǎn)】  債券的價(jià)值因素     8. 【答案】  A, B, D     【解析】  對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券加快付息頻率會(huì)使債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng)A正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，到期時(shí)間越長，表明未來獲得的低于市場(chǎng)利率的利息情況越多，則債券的價(jià)值越低，選項(xiàng)B正確；提高票面利率會(huì)使債券價(jià)值提高，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值下降，選項(xiàng)D正確?！局R(shí)點(diǎn)】  普通股價(jià)值的評(píng)估

41、方法     9. 【答案】  A, C     【解析】  債券價(jià)值的計(jì)算公式為： 債券價(jià)值=票面金額/（1+市場(chǎng)利率）n+ （票面金額×票面利率）/（1+市場(chǎng)利率）t 從公式中可看出，市場(chǎng)利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)，市場(chǎng)利率與債券價(jià)值是反向變動(dòng)，但折現(xiàn)率對(duì)債券價(jià)值的影響隨著到期時(shí)間的縮短會(huì)變得越來越不敏感?！局R(shí)點(diǎn)】  債券價(jià)值的評(píng)估方法  

42、   10. 【答案】  A, B, C, D     【解析】  由于每季度付息一次，所以票面年利率8%為A債券的報(bào)價(jià)年利率，其計(jì)息期利率為8%/4=2%。由于平價(jià)發(fā)行，所以A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率=A債券的報(bào)價(jià)票面利率=8%，其季度有效折現(xiàn)率為8%/4=2%（即計(jì)息期折現(xiàn)率）。A債券的年有效折現(xiàn)率=（1+8%/4）4-1=8.24%?！局R(shí)點(diǎn)】  債券價(jià)值的評(píng)估方法     11. 【答案】  A, B

43、60;    【解析】  由于每半年付息一次，所以，票面年利率8%為債券的報(bào)價(jià)票面利率，其計(jì)息期利率為4%（即8%/2）。又由于平價(jià)發(fā)行，所以，債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率=債券的報(bào)價(jià)票面利率=8%，其計(jì)息期利率為4%（即計(jì)息期利率為8%/2）。A債券的年有效折現(xiàn)率=（1+8%/2）2-1=8.16%?！局R(shí)點(diǎn)】  債券價(jià)值的評(píng)估方法     12. 【答案】  C, D     【解析】  只要是

44、平價(jià)發(fā)行的債券，無論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。教材指出，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）?！局R(shí)點(diǎn)】  債券的到期收益率     13. 【答案】  C, D     【解析】  “股票價(jià)值=D1/（RS-g）”是固定增長股票的價(jià)值公式，即股利增長率固定不變的股票價(jià)值公式，選項(xiàng)A的說法不正確；其中的“D1/（RS-g）”表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，

45、故選項(xiàng)B的說法不正確；由于這個(gè)公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票（即不打算出售股票）的情況，即選項(xiàng)C的說法正確；其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，所以，選項(xiàng)D的說法正確?！局R(shí)點(diǎn)】  債券價(jià)值的評(píng)估方法     14. 【答案】  A, D     【解析】  Ks=4%+1.2×（6%-4%）=6.4%，P=0.25×（1+2%）/（6.4%-2

46、%）=5.80（元）。【知識(shí)點(diǎn)】  普通股的期望報(bào)酬率     15. 【答案】  A, B     【解析】  根據(jù)固定增長股利模型可以得到R=D1/P0+g這個(gè)公式告訴我們，股票的總收益率可以分為兩個(gè)部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利的增長率。由于股利的增長速度也就是股價(jià)的增長速度，因此，g也可以解釋為資本利得收益率，所以，選項(xiàng)A、B正確?！局R(shí)點(diǎn)】 

47、 普通股的期望報(bào)酬率     16. 【答案】  A, B, D     【解析】  除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒有表決權(quán)：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項(xiàng)的決議，除須經(jīng)出席會(huì)議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過之外，還須經(jīng)出席會(huì)議的優(yōu)先股股東（不含表

48、決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過?！局R(shí)點(diǎn)】  優(yōu)先股的特殊性三 、計(jì)算分析題1. 【答案】（1）A債券的當(dāng)前價(jià)格=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元） B債券的到期收益率與票面利率相等，所以其當(dāng)前的價(jià)格等于面值即1000元 C債券的當(dāng)前價(jià)格=100×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=100×4.2124+1000× 0.7473=1168.54（元）。 （2）A債券一年后的價(jià)格=1000×（P/F，6%，4）=1000×0.7921=792.1（元） B債券一年后的價(jià)格還是票面價(jià)格即1000元 C債券一年后的價(jià)格=100