(完整word版)第六章習(xí)題答案(財務(wù)管理)

1、1【計算分析題】1.某人將100萬元投資于一項事業(yè)，估計年報酬率為6，在10年中此人并不提走任何現(xiàn)金，10年末該項投資的本利和為多少？100X(F/P,6%, 10)=100X1.7908=179.08萬元2.某人打算在5年后送兒子出國留學(xué)， 如果5年末需要一次性取出30萬元學(xué)費，年利率 為3，復(fù)利計息情況下，他現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？30X(P/F,3% 5)=30 X 0.8626=25.878萬元3.某企業(yè)10年后需償還到期債務(wù)1000萬元，如年復(fù)利率為10%，則為償還債務(wù)企業(yè)每 年年末應(yīng)建立多少等額的償債基金?1000-(F/A,10% 10)=1000-15.9374=62.75萬元4

2、.某人購入一套商品房 向銀行按揭貸款50萬元 準(zhǔn)備20年內(nèi)于每年年末等額償還 銀行貸款利率為5%他每年應(yīng)歸還多少錢？50-(P/A,5% 20)=50-12.4622=4.01萬元5.某公司擬購置一處房產(chǎn) 現(xiàn)有兩種付款方案可供選擇：(1)從現(xiàn)在起 每年年初支付10萬元 連續(xù)支付10年；(2)從第4年開始 每年年初支付15萬元 連續(xù)支付1 0年。假設(shè)該 公司的資金成本率為10%該公司應(yīng)選擇哪個方案?方案一的現(xiàn)值：10X(P/A 10% 9)+1=10X(5.759+1)=67.59萬元 方案二的現(xiàn)值：15X(P/A 10%10)X(P/F 10% 2)=10X6.1446X0.8264=50.7

3、8萬元因為方案二現(xiàn)值小于方案一現(xiàn)值 所以應(yīng)選擇方案二。6.某公司擬于2011年購置一臺大型沖床 需一次性投資200萬元 購入后安裝調(diào)試即可投 入運營。該設(shè)備的使用壽命為8年 每年能為公司增加稅前利潤50萬元。設(shè)備采用直線法計 提折舊 預(yù)計凈殘值率為5%。公司要求的最低報酬率為10%所得稅稅率25%。要求：(1)計算設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量；(2)計算設(shè)備的投資回收期和凈現(xiàn)值；(3)根據(jù)凈現(xiàn)值判斷公司是否應(yīng)該投資該設(shè)備。(1)設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量年折舊額=200X(1-5%)-8=23.75萬元NCF=-200萬元NCF1-7=50X(1-25%)+23.75=61.25萬元NCF=61.25+200X

4、5%=71.25萬元(2)設(shè)備的投資回收期和凈現(xiàn)值投資回收期=200-61.25=3.27年凈現(xiàn)值=61.25X(P/A 10% 8)+200X5%X(P/F 10% 8)-200 =61.25X5.3349+200X5%X0.4665-200=131.43萬元(3)凈現(xiàn)值0所以應(yīng)該投資該設(shè)備。7.某公司擬投資一條新的生產(chǎn)線建設(shè)期3年 每年年初投入固定資產(chǎn)資金500萬元。 第3年年末完工投產(chǎn) 投產(chǎn)時為與新生產(chǎn)線配套 購買了5年期60萬元的專利技術(shù) 同時墊支流動資金80萬元。該生產(chǎn)線的運營年限為5年 每年取得營業(yè)收入1500萬元 支付付現(xiàn)成本8002萬元的。固定資產(chǎn)預(yù)計凈殘值100萬元，采用直線

5、法計提折舊。固定資產(chǎn)的折舊方法和預(yù)計凈殘值均與稅法規(guī)定相同。假設(shè)該公司所得稅率為25%資金成本為12%要求：(1)計算該生產(chǎn)線各年的現(xiàn)金凈流量；(2)計算該生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率，并據(jù)此評價項目的可行性。(1) 各年的現(xiàn)金凈流量NCF-2=-500萬元NCF=-60-80=-140萬兀年折舊額=(500X3-100)-5=280萬元年攤銷額=60*5=12萬元NCF4-7=1500X(1-25%)-800X(1-25%)+(280+12)X25%=598元NCF8=598+100+80=778萬元(2) 內(nèi)部收益率令i=14%NPV=598X(P/A,14% 4)X(P/F,14% 3)+778X

6、(P/F,14% 8)-140X(P/F,14%3)-500X(P/A,14% 2)+1= 598X2.9137X0.6750+778X0.3506-140X0.6750-500X2.6467=31.03萬元令i=15%NPV=598X(P/A,15% 4)X(P/F,15% 3)+778X(P/F,15% 8)-140X(P/F,15% 3)-500X(P/A,15% 2)+1= 598X2.8550X0.6575+778X0.3269-140X0.6575-500X2.6257=-28.88萬元利用查值法，=IRR-14%o-31.315% -14%-28.88-31.03求得IRR=14

7、.52%因為生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率公司資金成本率，所以該項目具有財務(wù)可行性。8.某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資固定資產(chǎn)資金200 000元，使用壽命5年，5年后設(shè)備沒有殘值。5年中每年營業(yè)收入為150 000元，每年 付現(xiàn)成本為50 000元。乙方案需投資固定資產(chǎn)資金330 000元，使用壽命也為5年，5年后凈殘值收入30 000元。5年中每年的營業(yè)收入為200 000元，付現(xiàn)成本第一年為60 000元，以后 隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費40 000元，另需墊支營運資金50 000元，公司所得稅率為25%資本成本為10%兩個方案的固定資產(chǎn)均采用直線法計提折舊，折舊

8、方法和預(yù)計凈殘值均與稅法規(guī)定相同。公司應(yīng)選擇哪種方案？甲方案：NCF=-200 000元年折舊額=200 000*5=40 000元NCF-5=150 000X(1-25%)-50 000X(1-25%)+40 000X25%=85 000元NPV=85 000X(P/A,10% 5)-200 000=85 000X3.7908-200 000=122 218元NCF=-330 000-50 000=-380 000元年折舊額=(330 000-30 000)*5=60 000元-60 000X(1-25%)+60 000X25%=120 000元NCF=200 000X(1-25%)3NCF

9、=200 000X(1-25%)NCF=200 000X(1-25%)NCF=200 000X(1-25%)-100 000X(1-25%)-140 000X(1-25%)-180 000X(1-25%)+60 000X25%=90 000元+60 000X25%=60 000元+60 000X25%=30 000元4NCF=200 000X(1-25%)-220 000X(1-25%)+60 000X25%+30 000+50 000=80 000NPV=80 000X(P/F,10% 5)+30 000X(P/F,10% 4)+60 000X(P/F,10% 3)+90 000X(P/F,

10、10% 2)+120 000X(P/F,10% 1)-380 000=80 000X0.6209+30 000X0.6830+60 000X0.7513+90 000X0.8264+120 000X0.9091-380000=-81292元因為兩個方案期限相同，而且為互斥方案，比較兩個方案的NPV應(yīng)選擇甲方案。9.某企業(yè)擬用新設(shè)備更換使用4年的舊設(shè)備，有關(guān)資料如下表。項目舊設(shè)備新設(shè)備賬面原值500400預(yù)計使用年限108尚可使用年限68目前變現(xiàn)價值250400每年付現(xiàn)成本12090預(yù)計凈殘值5040新、舊設(shè)備均米用直線法折舊，假定公司的資本成本為16%折舊方法和預(yù)計凈殘值均與稅法規(guī)定相同。所得

11、稅率為25%要求：分別計算兩個方案的平均年成本，確定公司是否應(yīng)進(jìn)行更新改造。 解：舊設(shè)備每年折舊額=（500-50）-10=45（萬元）舊設(shè)備年折舊額抵稅=45X25%=11.25（萬元）舊設(shè)備賬面余值=500- 45X4=320（萬元）舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失=320-250=70（萬元）舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅=70X25% = 17.5（萬元）舊設(shè)備年稅后付現(xiàn)成本=120X（1-25%）=90（萬元）項目現(xiàn)金流量時間現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值舊設(shè)備變現(xiàn)價值-25001-250舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅-7001-70年稅后付現(xiàn)成本-901-63.6847-331.62折舊抵稅11.251-63.684741.45凈殘值

12、收入5060.410420.52合計-589.65舊設(shè)備的平均年成本=589.65-(P/A,16% 6)=160.03(萬元)新設(shè)備每年折舊額=（400-40）*8=45（萬元）新設(shè)備年折舊額抵稅=45X25%=11.25（萬元）新設(shè)備年稅后付現(xiàn)成本=90X（1-25%）=67.5（萬元）5項目現(xiàn)金流量時間現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值新購買成本-40001-400年稅后付現(xiàn)成本-67.51-84.3436-293.19折舊抵稅11.251-84.343648.87凈殘值收入4080.305012.2合計-632.12新設(shè)備的平均年成本=632.12-(P/A,10% 8)=145.53(萬元)因為使用新設(shè)備

13、的平均年成本小于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本，所以應(yīng)該進(jìn)行更新。【案例分析題】某俱樂部設(shè)備更新決策某俱樂部是一家深受青年男女青睞的健身俱樂部，每到周末就人滿為患， 生意興隆，這要歸功于總經(jīng)理王總的出色管理才能。但目前，王總正在為一件事煩惱，俱樂部中的健身器材一一40臺跑步機(jī)已經(jīng)使用了5年，到了該淘汰的時刻?，F(xiàn)有兩家健身器材生產(chǎn)商的推銷 員正盯著王總，推銷自己公司的產(chǎn)品，使王總左右為難。甲公司的推銷員開價每臺跑步機(jī)6 400元，預(yù)計5年后殘值為每臺800元。乙公司的推銷 員則提出以每年租金1 600元、年底付租金的租賃方式出租跑步機(jī)5年，5年結(jié)束后，跑步機(jī) 歸還乙公司，此項租約只要在90天前通知公

14、司即可在年底取消。被淘汰的跑步機(jī)已提取全部折舊，現(xiàn)可以600元出售。購置新的跑步機(jī)，不管哪個公司的產(chǎn)品每年每臺均需要使用維護(hù)費用1 200元，而每年預(yù)計產(chǎn)生的總收入為240 000元。王總雖未學(xué)過財務(wù)管理， 但他知道在購置的情況下不到兩年就可還本，同時，采用購置方式，可以得到利率為8%的貸款，因利息可以抵稅，在公司所得稅稅率為25%勺情況下，實際利率更低。若采取租賃方式，每臺跑步機(jī)5年總租金為8 000元，租金總額不僅超過購買價格，且無殘值收入。因此，王總認(rèn)為應(yīng)該采取購置而不是租賃方式。但王總將此方案提報給公司管理層討論時，受到財務(wù)經(jīng)理的堅決反對，財務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，即使不考慮通貨膨脹，現(xiàn)在就付出6

15、 400元不一定比未來5年間每年付1 600元有利，盡管利息有抵稅作用，但租金支出也有 抵稅效果，故到底采用何種方式比較有利，應(yīng)通過財務(wù)分析才能確定。思考和分析(1)財務(wù)經(jīng)理的說法是否有道理？財務(wù)經(jīng)理的說法是有道理的，因為資金具有時間價值， 公司在不同時點支付的現(xiàn)金，具有不同的時間價值，不具有可比性，只有將所有資金轉(zhuǎn)換成同一點支付的金額，才具有可比性。(2)在進(jìn)行投資項目分析時，應(yīng)采用何種方法進(jìn)行決策？因為購買和租賃兩個方案屬于互斥決策， 對公司來講只能選擇其一，而且兩個方案設(shè)備的使 用年限相同，所以應(yīng)采用凈現(xiàn)值決策， 即比較兩個方案的凈現(xiàn)值， 選擇凈現(xiàn)值大的方案做為 最優(yōu)決策方案。(3)該俱

16、樂部應(yīng)向甲公司購置還是向乙公司租用(若采用購置方式，稅法規(guī)定折舊采用年數(shù)總和法，預(yù)計壽命5年，殘值率為10%?因為無論購置還是租用， 兩個方案中，現(xiàn)有跑步機(jī)的售價、 以后的維護(hù)費和年總收入均都相同，所以這些現(xiàn)金流均屬于無關(guān)現(xiàn)金流量。6甲公司購置：(每臺)每臺設(shè)備折舊：第1年:6400(1-10%)5151920元第2年:6400-10%)4151536元第3年:6400-10%)3151152元第4年:6400-10%)215768元第5年:64001 -10%)115384元設(shè)備購置：NCF0=-6400元折舊抵稅：NCF1=1920 25%=480元折舊抵稅：NCF2=1536X 25%=384元折舊抵稅：NCF3=1152X 25%=288元折舊抵稅：NCF4=768X 25%=192元 折舊抵稅：NCF5=384X 25%=96元 折現(xiàn)率=8%(1-25%)=6%NPV=96(P/F,6% 5)+192X(P/F,6% 4)+288(P/F,6% 3)+384(P/F,6% 2)+480X(P/F,6% 1)-6400=96X0.7473+192X0.7921+288X0.8396+384X0.8900+480X0.9434-6400=-5114.77元乙公司租用：每臺每年稅后租金=160