企業(yè)籌資概述

1、第第2 2章章 籌資管理籌資管理學(xué)習(xí)重點(diǎn)：學(xué)習(xí)重點(diǎn)：了解籌資渠道及其選擇、籌資方式及其評(píng)價(jià)；個(gè)別了解籌資渠道及其選擇、籌資方式及其評(píng)價(jià)；個(gè)別資本成本、綜合資本成本、資本結(jié)構(gòu)的確定方法資本成本、綜合資本成本、資本結(jié)構(gòu)的確定方法學(xué)習(xí)難點(diǎn)：學(xué)習(xí)難點(diǎn)：預(yù)測(cè)資金需要量的公式；運(yùn)用資本成本和財(cái)務(wù)杠桿預(yù)測(cè)資金需要量的公式；運(yùn)用資本成本和財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)的決策進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)的決策2.1企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述2.1.1 2.1.1 企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（想一想？）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（想一想？）1 1、新建籌資動(dòng)機(jī)、新建籌資動(dòng)機(jī)新建企業(yè)時(shí)新建企業(yè)時(shí)2 2、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)大規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資擴(kuò)大規(guī)?；蜃?/p>

2、加對(duì)外投資3 3、償債性籌資動(dòng)機(jī)、償債性籌資動(dòng)機(jī)償還債務(wù)償還債務(wù)（1 1）調(diào)整性償債籌資）調(diào)整性償債籌資調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)（2 2）惡性償債籌資）惡性償債籌資不足以償還到期舊債不足以償還到期舊債4 4、混合籌資動(dòng)機(jī)、混合籌資動(dòng)機(jī)既擴(kuò)張規(guī)模又調(diào)整結(jié)構(gòu)既擴(kuò)張規(guī)模又調(diào)整結(jié)構(gòu)2.1.2 2.1.2 資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)1、為什么要預(yù)測(cè)資金的需要？、為什么要預(yù)測(cè)資金的需要？2、資金需要量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)、資金需要量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)（1）法律依據(jù)）法律依據(jù) a、法律對(duì)注冊(cè)資本的約束、法律對(duì)注冊(cè)資本的約束 b、法律對(duì)企業(yè)負(fù)債額度的限制、法律對(duì)企業(yè)負(fù)債額度的限制（2）投資規(guī)模依據(jù)）投資規(guī)

3、模依據(jù) 根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、市場(chǎng)容量及份額、產(chǎn)業(yè)政根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、市場(chǎng)容量及份額、產(chǎn)業(yè)政策以及企業(yè)自身的其他素質(zhì)等因素確定策以及企業(yè)自身的其他素質(zhì)等因素確定資本資本金的金的最低最低限額限額公司類型公司類型注冊(cè)資本的注冊(cè)資本的最低限額最低限額股份有限公司股份有限公司500500萬(wàn)元萬(wàn)元上市的股份有限公司上市的股份有限公司30003000萬(wàn)元萬(wàn)元有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司3 3萬(wàn)元萬(wàn)元一人有限責(zé)任公司一人有限責(zé)任公司1010萬(wàn)元萬(wàn)元公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)3030萬(wàn)元萬(wàn)元采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司2 2億元億元采取股份

4、有限公司形式設(shè)立證券公司采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）（經(jīng)紀(jì)類）50005000萬(wàn)元萬(wàn)元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）（綜合類）5 5億元億元資本金資本金的出資的出資方式方式投資者可以采取投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。3、資金需要量預(yù)測(cè)的基本方法、資金需要量預(yù)測(cè)的基本方法 銷售百分比法銷售百分比法基本步驟：第一步第二步第三步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目計(jì)算銷售百分比確定需要增加的籌資數(shù)量。

5、根據(jù)某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目同銷售收入比率關(guān)系不變來(lái)測(cè)根據(jù)某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目同銷售收入比率關(guān)系不變來(lái)測(cè)定企業(yè)籌資總規(guī)模與外部籌資規(guī)模的增加額定企業(yè)籌資總規(guī)模與外部籌資規(guī)模的增加額注：隨銷售變動(dòng)而同步變動(dòng)的項(xiàng)目注：隨銷售變動(dòng)而同步變動(dòng)的項(xiàng)目敏感性資產(chǎn)敏感性資產(chǎn)(現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨)敏感性負(fù)債敏感性負(fù)債(應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用)非敏感項(xiàng)目（對(duì)外投資、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債和實(shí)收資非敏感項(xiàng)目（對(duì)外投資、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債和實(shí)收資本）本）1、某敏感項(xiàng)目銷售百分比、某敏感項(xiàng)目銷售百分比=各敏感項(xiàng)目金額各敏感項(xiàng)目金額銷售額銷售額100%2、某敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)、某

6、敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=預(yù)計(jì)銷售額預(yù)計(jì)銷售額某敏感某敏感項(xiàng)目銷售百分比項(xiàng)目銷售百分比3、預(yù)測(cè)期需要增加流動(dòng)資金額、預(yù)測(cè)期需要增加流動(dòng)資金額=預(yù)計(jì)資產(chǎn)總預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額額-預(yù)計(jì)負(fù)債總額預(yù)計(jì)負(fù)債總額-預(yù)計(jì)所有者權(quán)益總額預(yù)計(jì)所有者權(quán)益總額4、預(yù)測(cè)期外部籌資額、預(yù)測(cè)期外部籌資額=預(yù)測(cè)期追加投資額預(yù)測(cè)期追加投資額-預(yù)預(yù)測(cè)期內(nèi)部籌資額測(cè)期內(nèi)部籌資額例：已知某公司例：已知某公司2009年銷售收入為年銷售收入為20000萬(wàn)元，萬(wàn)元，2009年年12月月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)資產(chǎn)期末余額期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額期末余額貨幣資金貨幣資金1000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款

7、1000應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款3000應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)2000存貨存貨6000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款9000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)7000實(shí)收資本實(shí)收資本4000無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)1000留存收益留存收益2000資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)18000負(fù)債與所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)合計(jì)18000 該公司該公司2010年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)20%，為實(shí)，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，需要現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，需要320萬(wàn)元資萬(wàn)元資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司隨銷售額同比率增減。假定該公司2

8、010年的銷售凈年的銷售凈利率可達(dá)到利率可達(dá)到10%，凈利潤(rùn)的，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。分配給投資者。要求：要求：（1）計(jì)算）計(jì)算2010年流動(dòng)資產(chǎn)增加額；年流動(dòng)資產(chǎn)增加額； 2009年末的流動(dòng)資產(chǎn)年末的流動(dòng)資產(chǎn)10003000600010000（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）2010年流動(dòng)資產(chǎn)增加額年流動(dòng)資產(chǎn)增加額1000020%2000（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（2）計(jì)算）計(jì)算2010年流動(dòng)負(fù)債增加額；年流動(dòng)負(fù)債增加額； 2009年末的流動(dòng)負(fù)債年末的流動(dòng)負(fù)債100020003000（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）2010年流動(dòng)負(fù)債增加額年流動(dòng)負(fù)債增加額300020%600（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（3）計(jì)算）計(jì)算2010年公司需增加的營(yíng)

9、運(yùn)資金；年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金； 2010年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)增加額流動(dòng)負(fù)債增年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)增加額流動(dòng)負(fù)債增加額加額 20006001400（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） （4）計(jì)算）計(jì)算2010年的留存收益；年的留存收益； 2010年的銷售收入年的銷售收入20000（120%）24000（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）2010年的凈利潤(rùn)年的凈利潤(rùn)2400010%2400（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）2010年的留存收益年的留存收益2400（160%）960（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） （5）預(yù)測(cè)）預(yù)測(cè)2010年需要對(duì)外籌集的資金量。年需要對(duì)外籌集的資金量。 2010年需要對(duì)外籌集的資金量（年需要對(duì)外籌集的資金量（1400

10、320）960760（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 練一練練一練“現(xiàn)金現(xiàn)金”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=3000005%=15000（元）（元）“應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=30000012%=36000（元）（元）“存貨存貨”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=30000025%=75000（元）（元）“預(yù)付費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=3000002%=6000（元）（元）“應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=3000004%=12000（元）（元）“應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)= 3000002%=6000（元）（元）“應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款”項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)= 30000010%=3000

11、0（元）（元）預(yù)測(cè)其需要增加流動(dòng)資金額預(yù)測(cè)其需要增加流動(dòng)資金額= 15000+ 36000+ 75000+ 6000+212000-（ 12000+ 6000+ 30000+50000+80000+128000+10000）=344000-316000=28000（元）（元）2.1.3籌資渠道及其選擇籌資渠道及其選擇1.1.籌資渠道籌資渠道（1 1）內(nèi)部籌資）內(nèi)部籌資（2 2）外部融資）外部融資分類標(biāo)志分類標(biāo)志類型類型方方 式式特特 點(diǎn)點(diǎn)按資金的來(lái)按資金的來(lái)源范圍不同源范圍不同內(nèi)部?jī)?nèi)部籌資籌資利用留存收益利用留存收益數(shù)額大小主要取決于企數(shù)額大小主要取決于企業(yè)可分配利潤(rùn)的多少和業(yè)可分配利潤(rùn)的多少

12、和利潤(rùn)分配政策（股利政利潤(rùn)分配政策（股利政策），一般無(wú)需花費(fèi)籌策），一般無(wú)需花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而降低資本資費(fèi)用，從而降低資本成本。成本。外部外部籌資籌資（1）國(guó)家財(cái)政資金）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金）銀行信貸資金（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)）非銀行金融機(jī)構(gòu)（4）其他企業(yè)資金）其他企業(yè)資金（5）外商資金）外商資金需要花費(fèi)一定的籌資費(fèi)需要花費(fèi)一定的籌資費(fèi)用從而提高了籌資成本。用從而提高了籌資成本。2、籌資渠道的選擇、籌資渠道的選擇（1）考慮所用資本成本盡可能最低）考慮所用資本成本盡可能最低（2）特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境考慮籌資時(shí)間長(zhǎng)短）特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境考慮籌資時(shí)間長(zhǎng)短（3）考慮納稅和企業(yè)控制權(quán)問題）考慮納稅

13、和企業(yè)控制權(quán)問題2.1.4 籌資方式籌資方式分類標(biāo)志分類標(biāo)志類型類型方方 式式特特 點(diǎn)點(diǎn)按所籌集資按所籌集資金的使用期金的使用期限不同限不同長(zhǎng)期長(zhǎng)期籌資籌資吸收直接投資、發(fā)行股吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長(zhǎng)票、發(fā)行債券、取得長(zhǎng)期借款、融資租賃等方期借款、融資租賃等方式。式。使用期限在一年以上。使用期限在一年以上。短期短期籌資籌資商業(yè)信用、短期借款、商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式。保理業(yè)務(wù)等方式。使用期限在一年以內(nèi)。使用期限在一年以內(nèi)。2.1.5 籌資的環(huán)境籌資的環(huán)境1、企業(yè)籌資的金融環(huán)境、企業(yè)籌資的金融環(huán)境（1）企業(yè)籌資的金融市場(chǎng)）企業(yè)籌資的金融市場(chǎng)廣義金融市場(chǎng)廣義金融市場(chǎng)一切資

14、本流動(dòng)的場(chǎng)所一切資本流動(dòng)的場(chǎng)所金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)A、按交易對(duì)象分為：資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金、按交易對(duì)象分為：資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)市場(chǎng)B、按功能分為：初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)、按功能分為：初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)C、按地域分為：國(guó)際性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市、按地域分為：國(guó)際性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和地區(qū)性金融市場(chǎng)場(chǎng)和地區(qū)性金融市場(chǎng)（2）企業(yè)籌資的金融機(jī)構(gòu)）企業(yè)籌資的金融機(jī)構(gòu)A、經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)B、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)環(huán)境（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策（2）產(chǎn)業(yè)政策）產(chǎn)業(yè)政策（3）政府財(cái)政政策）政府財(cái)政政策A、由于對(duì)

15、不同組織形式的企業(yè)，國(guó)家會(huì)采用不同的稅收政、由于對(duì)不同組織形式的企業(yè)，國(guó)家會(huì)采用不同的稅收政策，因此對(duì)投資者來(lái)說采取不同的組織形式其經(jīng)營(yíng)要受稅策，因此對(duì)投資者來(lái)說采取不同的組織形式其經(jīng)營(yíng)要受稅收制度影響收制度影響B(tài)、對(duì)企業(yè)籌資決策的影響、對(duì)企業(yè)籌資決策的影響C、對(duì)企業(yè)投資的影響、對(duì)企業(yè)投資的影響3、企業(yè)籌資的法律環(huán)境、企業(yè)籌資的法律環(huán)境（1）規(guī)范企業(yè)的資本組織形式）規(guī)范企業(yè)的資本組織形式（2）規(guī)范企業(yè)的籌資渠道和籌資方式）規(guī)范企業(yè)的籌資渠道和籌資方式（3）規(guī)定企業(yè)發(fā)行證券籌資的條件）規(guī)定企業(yè)發(fā)行證券籌資的條件（4）制約不同籌資方式的資本成本）制約不同籌資方式的資本成本2.2 權(quán)益資金的籌集權(quán)益

16、資金的籌集2.2.1 權(quán)益資金的概念和內(nèi)容權(quán)益資金的概念和內(nèi)容自有資金凈資產(chǎn)，是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)自有資金凈資產(chǎn)，是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主支配的資金，其數(shù)額就是資期擁有、自主支配的資金，其數(shù)額就是資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益的總額。產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益的總額。特點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)低特點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)低2.2.2 吸收直接投資吸收直接投資 企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國(guó)家、企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資金，其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式形成企業(yè)資本金的一種籌資方式2、吸收直接投資的種類、吸收直接投資的種類種種 類類特特 點(diǎn)點(diǎn)吸 收 國(guó)

17、 家吸 收 國(guó) 家投資投資1.1.產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；2.資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大；約束較大；3.在國(guó)有公司中采用比較廣泛。在國(guó)有公司中采用比較廣泛。吸 收 法 人吸 收 法 人投資投資1.1.發(fā)生在法人單位之間；發(fā)生在法人單位之間；2.以參與公司利潤(rùn)分以參與公司利潤(rùn)分配或控制為目的；配或控制為目的；3.出資方式靈活多樣。出資方式靈活多樣。吸收外商吸收外商直接投資直接投資企業(yè)可以通過合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)的方式吸收企業(yè)可以通過合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)的方式吸收外商直接投資，即與其他國(guó)家的投資者共同投外商直接投資，即與其他國(guó)家的投資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中

18、外合作經(jīng)營(yíng)資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧、共享企業(yè)，共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧、共享利益。利益。吸收社會(huì)吸收社會(huì)公眾投資公眾投資1.1.參加投資的人員較多；參加投資的人員較多；2.每人投資的數(shù)額相每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；對(duì)較少；3.以參與公司利潤(rùn)分配為目的。以參與公司利潤(rùn)分配為目的。1、吸收現(xiàn)金投資、吸收現(xiàn)金投資2、 吸收非現(xiàn)金投資：吸收非現(xiàn)金投資：（1）實(shí)物資產(chǎn)投資）實(shí)物資產(chǎn)投資(資產(chǎn)作價(jià)資產(chǎn)作價(jià))（2）無(wú)形資產(chǎn)投資）無(wú)形資產(chǎn)投資(出資限額出資限額) 3、吸收直接投資的程序、吸收直接投資的程序（1）確定籌資數(shù)量）確定籌資數(shù)量（2）尋找投資者）尋找

19、投資者（3）協(xié)商投資事項(xiàng)）協(xié)商投資事項(xiàng)（4）簽署投資協(xié)議）簽署投資協(xié)議（5）按期獲取資金）按期獲取資金(四)吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.1.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：(1)(1)有利于盡快形成先進(jìn)的生產(chǎn)有利于盡快形成先進(jìn)的生產(chǎn)能力。能力。(2)(2)有利于獲取先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)有利于獲取先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平。技術(shù)，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平。(3)(3)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞，向根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞，向投資者進(jìn)行回報(bào)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行回報(bào)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小較小2.2.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：(1)(1)資本成本較高。資本成本較高。(2)(2)企業(yè)控制權(quán)分散，企業(yè)控制權(quán)分散，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確的情況下容易產(chǎn)生產(chǎn)

20、情況下容易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛權(quán)糾紛2.2.3 發(fā)行普通股股票發(fā)行普通股股票 為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資人投資入股以及取得股利的憑證，是投資人投資入股以及取得股利的憑證，代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)。代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)。2、股票的種類股票的種類按股票是否記名按股票是否記名記名股票記名股票無(wú)記名股票無(wú)記名股票按股票票面有無(wú)金額按股票票面有無(wú)金額有面值股票有面值股票無(wú)面值股票無(wú)面值股票 股票的種類股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)按股東的權(quán)利和義務(wù)1、普通股、普通股2、優(yōu)先股、優(yōu)先股普通股股票普通股股票最基本的股票最基本的股票優(yōu)先股股票優(yōu)先股股票具有一定優(yōu)先

21、權(quán)的股票具有一定優(yōu)先權(quán)的股票區(qū)別：區(qū)別：（1）破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股有優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利）破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股有優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利（2）優(yōu)先股享有固定的股息，優(yōu)先分配股利）優(yōu)先股享有固定的股息，優(yōu)先分配股利（3）普通股股東享有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)）普通股股東享有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)（4）增發(fā)新股時(shí)，普通股股東可以優(yōu)先認(rèn)購(gòu)）增發(fā)新股時(shí)，普通股股東可以優(yōu)先認(rèn)購(gòu)（5）普通股股東獲利水平高于優(yōu)先股）普通股股東獲利水平高于優(yōu)先股按發(fā)行對(duì)象和上市地按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)區(qū)A股股人民幣認(rèn)購(gòu)人民幣認(rèn)購(gòu)B股股外幣認(rèn)購(gòu)?fù)鈳耪J(rèn)購(gòu)H股股香港上市香港上市N股股美國(guó)紐約上市美國(guó)紐約上市3、普通股股東的權(quán)利、普通股股東的權(quán)利（1）公司管理權(quán)）公司管理

22、權(quán)（2）分享盈余權(quán)）分享盈余權(quán)（3）出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)）出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)4、股票發(fā)行的類型和條件、股票發(fā)行的類型和條件發(fā)行類型：發(fā)行類型：（1）設(shè)立發(fā)行）設(shè)立發(fā)行股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、變更時(shí)變更時(shí)（2）增資發(fā)行新股）增資發(fā)行新股成立以后增加資本時(shí)成立以后增加資本時(shí)（3）發(fā)放股票股利）發(fā)放股票股利新設(shè)立的股份公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票的條件新設(shè)立的股份公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票的條件（1）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策（2）發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)）發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)（3）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)

23、額不少于公司擬以行股）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬以行股本總額的本總額的35%（4）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部分不少于人民幣分不少于人民幣3000萬(wàn)，國(guó)家另有規(guī)定外萬(wàn)，國(guó)家另有規(guī)定外（5）向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總）向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的額的25%，公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不超過向公眾，公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不超過向公眾發(fā)行的發(fā)行的10%。（6）發(fā)起人在近）發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為年內(nèi)沒有重大違法行為（7）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份公司申

24、請(qǐng)公司國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份公司申請(qǐng)公司（1）發(fā)行的前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的所占比例不低）發(fā)行的前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的所占比例不低于于30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中比例不高于，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中比例不高于20%。（2）近）近3年連續(xù)盈利年連續(xù)盈利股份公司增資發(fā)行股票，應(yīng)符合以下條件股份公司增資發(fā)行股票，應(yīng)符合以下條件（1）距前一次發(fā)行時(shí)隔）距前一次發(fā)行時(shí)隔1年以上年以上（2）最近）最近3年連續(xù)盈利，并可以向股東支付股利年連續(xù)盈利，并可以向股東支付股利（3）最近）最近3年內(nèi)無(wú)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件虛假記載年內(nèi)無(wú)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件虛假記載（4）預(yù)期利潤(rùn)可達(dá)到同期銀行存款利率）預(yù)期利潤(rùn)可達(dá)到同期銀行存款利率5、

25、股票的發(fā)行方式、股票的發(fā)行方式（1）按發(fā)行的對(duì)象分為：公開發(fā)行與不公開）按發(fā)行的對(duì)象分為：公開發(fā)行與不公開發(fā)行發(fā)行（2）按推銷股票的方分為：直接發(fā)行與間接）按推銷股票的方分為：直接發(fā)行與間接發(fā)行發(fā)行6、股票的推銷方式、股票的推銷方式（1 1）自銷）自銷發(fā)行公司將股票直接銷售給認(rèn)購(gòu)人。發(fā)行公司將股票直接銷售給認(rèn)購(gòu)人。（2 2）承銷）承銷發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。A A、包銷、包銷發(fā)行公司與承銷機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，由承銷發(fā)行公司與承銷機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，由承銷機(jī)構(gòu)一次全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行的股票，然后由其再將所機(jī)構(gòu)一次全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行的股票，然后由其再將所購(gòu)

26、的股票轉(zhuǎn)售給社會(huì)投資者。購(gòu)的股票轉(zhuǎn)售給社會(huì)投資者。B B、代銷、代銷發(fā)行公司與承銷機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，由承銷發(fā)行公司與承銷機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，由承銷機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)行業(yè)務(wù)。機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)行業(yè)務(wù)。7、普通股的優(yōu)缺點(diǎn)、普通股的優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行普通股籌措資本具有永發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還久性，無(wú)到期日，不需歸還沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，不用沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，不用還本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。還本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。可以增強(qiáng)公司信譽(yù)，提高舉可以增強(qiáng)公司信譽(yù)，提高舉債能力，作為其他方式籌資債能力，作為其他方式籌資的基礎(chǔ)。的基礎(chǔ)。能一定程度抵消通能一定程度抵消通貨膨脹的影響，容易吸收社貨膨脹的影響，容易吸收社會(huì)閑散資金會(huì)閑

27、散資金有時(shí)比債券發(fā)行得快有時(shí)比債券發(fā)行得快融資風(fēng)險(xiǎn)小融資風(fēng)險(xiǎn)小優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)資金成本較高。資金成本較高。新股東的增加，導(dǎo)新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東致分散和削弱原股東對(duì)公司控股權(quán)。對(duì)公司控股權(quán)。2.2.4 發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。一種沒有時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。一種沒有期限的有權(quán)憑證。期限的有權(quán)憑證。（2）優(yōu)先股的主要特征）優(yōu)先股的主要特征A優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率B優(yōu)先股的權(quán)利范圍小優(yōu)先股的權(quán)利范圍小C優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)優(yōu)先股的索償

28、權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人人（3）優(yōu)先股優(yōu)先權(quán)的表現(xiàn)）優(yōu)先股優(yōu)先權(quán)的表現(xiàn)A股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)B剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)2、優(yōu)先股的種類、優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（4）可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股）可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股3、優(yōu)先股融資的評(píng)價(jià)、優(yōu)先股融資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)資金成本高。資金成本高。優(yōu)先股在股利分優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算方面配、資產(chǎn)清算方面具有優(yōu)先權(quán)，會(huì)使具有優(yōu)先權(quán)，會(huì)使普通權(quán)股東在經(jīng)營(yíng)普通權(quán)股東在

29、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定時(shí)的收益受不穩(wěn)定時(shí)的收益受到影響到影響 沒有固定的到期日，不用沒有固定的到期日，不用償還本金，不需要資產(chǎn)作為償還本金，不需要資產(chǎn)作為抵押，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。抵押，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 股利支付率雖然固定，但股利支付率雖然固定，但無(wú)約束性。無(wú)約束性。 優(yōu)先股屬于自有資金，能優(yōu)先股屬于自有資金，能提高公司信譽(yù)和舉債能力。提高公司信譽(yù)和舉債能力。 優(yōu)先股股東不參與經(jīng)營(yíng)決優(yōu)先股股東不參與經(jīng)營(yíng)決策，保持普通股股東的控制策，保持普通股股東的控制權(quán)權(quán)缺點(diǎn)缺點(diǎn)2.3 負(fù)債資金籌集負(fù)債資金籌集 知識(shí)鏈接：知識(shí)鏈接：次貸是次級(jí)按揭貸款，是給信用狀次貸是次級(jí)按揭貸款，是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負(fù)

30、況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負(fù)債較重的個(gè)人的住房按揭貸款。相比于給信用好債較重的個(gè)人的住房按揭貸款。相比于給信用好的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款，次級(jí)按揭貸款的的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款，次級(jí)按揭貸款的利率更高。利率更高。2.3.1 負(fù)債資金的概念和內(nèi)容負(fù)債資金的概念和內(nèi)容 負(fù)債資金，負(fù)債資金，也稱借入資金或借入資本，指企也稱借入資金或借入資本，指企業(yè)在金融市場(chǎng)上通過負(fù)債方式從資金提供者那里業(yè)在金融市場(chǎng)上通過負(fù)債方式從資金提供者那里取得的資金，又稱作債務(wù)資金，是自有資金的對(duì)取得的資金，又稱作債務(wù)資金，是自有資金的對(duì)稱。稱。 負(fù)債資金的內(nèi)容和籌資方式：負(fù)債資金的內(nèi)容和籌資方式： 借款、發(fā)

31、行債券、融資租賃、商業(yè)信用借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用2.3.2 銀行借款銀行借款 -根據(jù)借款合同從銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)借款合同從銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)，分別長(zhǎng)期借款和短期借款。借入的款項(xiàng)，分別長(zhǎng)期借款和短期借款。2、辦理銀行借款的程序（想一想、辦理銀行借款的程序（想一想P59）（1）提出借款申請(qǐng)）提出借款申請(qǐng)（2）銀行審批）銀行審批（3）簽訂借款合同）簽訂借款合同（4）取得借款）取得借款（5）歸還借款）歸還借款3、銀行借款的信用條件、銀行借款的信用條件（1）信貸額度）信貸額度（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定承諾費(fèi)承諾費(fèi)=借款限額的未使用部分借款限額的未使用部分承諾費(fèi)率承諾費(fèi)

32、率（3）補(bǔ)償性余額）補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=名義利率名義利率（1-1-補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額比率）比率）補(bǔ)償性余額借款實(shí)際利率補(bǔ)償性余額借款實(shí)際利率= =利息利息實(shí)際可使用實(shí)際可使用借款額借款額【例例】永達(dá)公司取得銀行為期永達(dá)公司取得銀行為期1年的周轉(zhuǎn)信貸年的周轉(zhuǎn)信貸金額為金額為1000萬(wàn)元，年度內(nèi)使用了萬(wàn)元，年度內(nèi)使用了600萬(wàn)元萬(wàn)元，使用期平均，使用期平均6個(gè)月。若承貸費(fèi)率為個(gè)月。若承貸費(fèi)率為0.4%，則企業(yè)應(yīng)支付承貸費(fèi)（則企業(yè)應(yīng)支付承貸費(fèi)（ ）。）。 A、2.8萬(wàn)元萬(wàn)元 B、2.4萬(wàn)元萬(wàn)元 C、4.0萬(wàn)元萬(wàn)元 D、1.6萬(wàn)元萬(wàn)元 解答解答A 。因?yàn)椋驗(yàn)椋?

33、個(gè)月使用了個(gè)月使用了600萬(wàn)元，只相當(dāng)于萬(wàn)元，只相當(dāng)于1年年使用了使用了300萬(wàn)元。萬(wàn)元。故：承貸費(fèi)故：承貸費(fèi)=（1000-300）0.4%=2.8萬(wàn)元萬(wàn)元【例例】某企業(yè)按年利率某企業(yè)按年利率8%向銀行借款向銀行借款200萬(wàn)元，銀行萬(wàn)元，銀行要求保留要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)可以實(shí)際的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)可以實(shí)際動(dòng)用的借款就只有動(dòng)用的借款就只有160萬(wàn)元了，該項(xiàng)借款的實(shí)際利萬(wàn)元了，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：率為：1 10 0% %1 10 00 0% %1 16 60 08 8% %2 20 00 0實(shí)實(shí)得得資資金金利利息息或或 1 10 0% %1 10 00 0% %2 20 0

34、% %1 18 8% % 補(bǔ)補(bǔ)償償性性余余額額比比率率1 1名名義義利利率率率率補(bǔ)補(bǔ)償償性性余余額額貸貸款款實(shí)實(shí)際際利利（4）借款抵押）借款抵押（5）償還條件）償還條件（6）以實(shí)際交易為貸款條件）以實(shí)際交易為貸款條件4、銀行短期借款、銀行短期借款信用貸款：信用貸款：（1）信貸限額貸款）信貸限額貸款（2）循環(huán)貸款協(xié)定）循環(huán)貸款協(xié)定（3）交易貸款）交易貸款擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款（1）應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款）應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款（2）存貨抵押貸款）存貨抵押貸款（3）銀行短期借款利率）銀行短期借款利率A 收款法收款法利息在借款到期時(shí)連同本金一起償還利息在借款到期時(shí)連同本金一起償還實(shí)際利率實(shí)際利率=支付利息支付利息貸款

35、數(shù)量貸款數(shù)量100%B 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法利息在貸款中預(yù)先扣除，借款企業(yè)在貸款到期時(shí)利息在貸款中預(yù)先扣除，借款企業(yè)在貸款到期時(shí)只需償還本金只需償還本金實(shí)際利率實(shí)際利率=支付利息支付利息（貸款數(shù)量（貸款數(shù)量- -支付利息）支付利息）100%C 加息分?jǐn)偡酉⒎謹(jǐn)偡ㄔ诜制诘阮~償還貸款的情況下，銀行要將根在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息，加到貸款本金上，計(jì)算出貸款本金據(jù)名義利率計(jì)算的利息，加到貸款本金上，計(jì)算出貸款本金和要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。和要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半分期均衡

36、償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付了全額利息。數(shù)，卻支付了全額利息?！纠磕称髽I(yè)從銀行取得借款某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，借款萬(wàn)元，借款期限期限1年，名義利率年，名義利率10%，利息，利息20萬(wàn)元。按萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法付息。照貼現(xiàn)法付息。企業(yè)可動(dòng)用的貸款為：企業(yè)可動(dòng)用的貸款為： 200-20=180萬(wàn)元萬(wàn)元該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：11.11%11.11%100%100%20202002002020 利息利息貸款金額貸款金額利息利息貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率1 11 1. .1 11 1% %1 10

37、00 0% %1 10 0% %1 11 10 0% %名名義義利利率率1 1名名義義利利率率或或 【例例】某企業(yè)借入年利率（名義利率）為某企業(yè)借入年利率（名義利率）為12%12%的貸款的貸款2 2萬(wàn)元，分萬(wàn)元，分1212個(gè)月等額償還本息。該個(gè)月等額償還本息。該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： 2 24 4% %1 10 00 0% %2 22 21 12 2% %2 2該該項(xiàng)項(xiàng)借借款款實(shí)實(shí)際際利利率率（4）銀行短期借款的評(píng)價(jià)）銀行短期借款的評(píng)價(jià)短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn) 所需時(shí)間短、籌資效率高。所需時(shí)間短、籌資效率高。 籌資彈性大，便于靈活安排資金?；I資彈性大，便于靈活安排

38、資金。 短期借款籌資的缺點(diǎn)短期借款籌資的缺點(diǎn) 限制較多，籌資風(fēng)險(xiǎn)大。限制較多，籌資風(fēng)險(xiǎn)大。 籌資成本較高?；I資成本較高。 5、銀行長(zhǎng)期借款、銀行長(zhǎng)期借款 企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過借入的使用期限超過1年的借款，主要用于年的借款，主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金的占用購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金的占用需要。需要。1、按貸款用途分：固定資產(chǎn)投資借款、更新改、按貸款用途分：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款2、按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款、商、按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款、商

39、業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)企業(yè)貸款業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)企業(yè)貸款3、按是否提供擔(dān)保分：抵押貸款和信用借款、按是否提供擔(dān)保分：抵押貸款和信用借款（二）取得長(zhǎng)期借款的條件（二）取得長(zhǎng)期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格2、經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款、經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍3、借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單、借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，4、具有償還的能力、具有償還的能力5、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益、財(cái)務(wù)

40、管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好6、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。（4）長(zhǎng)期借款的申請(qǐng)步驟）長(zhǎng)期借款的申請(qǐng)步驟 企業(yè)提出申請(qǐng)企業(yè)提出申請(qǐng)銀行進(jìn)行可行性審查銀行進(jìn)行可行性審查協(xié)商協(xié)商借款具體條件借款具體條件合同生效取得借款合同生效取得借款（5）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款1、一般保護(hù)性條款、一般保護(hù)性條款流動(dòng)資本、現(xiàn)金紅利發(fā)放、資本支出、其他債務(wù)流動(dòng)資本、現(xiàn)金紅利發(fā)放、資本支出、其他債務(wù)2、例行性保護(hù)條款主要是一些常規(guī)條例、例行性保護(hù)條款主要是一些常規(guī)條例3、特殊性保護(hù)條款、特殊性保護(hù)條款（7）長(zhǎng)期借款償還方式）長(zhǎng)期借

41、款償還方式到期一次性償還到期一次性償還定期或不定期地償還相等或不等金額的款項(xiàng)定期或不定期地償還相等或不等金額的款項(xiàng)（8）銀行長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)）銀行長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資迅速）籌資迅速（2）籌資彈性較大）籌資彈性較大（3）成本低）成本低缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大）籌資風(fēng)險(xiǎn)大（2）限制條款多限制條款多（3）籌資數(shù)額有限）籌資數(shù)額有限2.3.3 發(fā)行債券發(fā)行債券 債券債券經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載反映債權(quán)債務(wù)關(guān)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。系的有價(jià)證券。債券的種類：債券的種類：1、無(wú)擔(dān)保債券和有擔(dān)保債券、無(wú)擔(dān)保債券和有擔(dān)保債券 抵押債券抵押債

42、券(定額抵押、不定額抵押、限制不定額抵押定額抵押、不定額抵押、限制不定額抵押) 質(zhì)押信托債券質(zhì)押信托債券2、記名債券和無(wú)記名債券、記名債券和無(wú)記名債券3、可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券4、固定利率債券和浮動(dòng)利率債券、固定利率債券和浮動(dòng)利率債券5、其他，收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券、其他，收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券2、債券的發(fā)行方式、債券的發(fā)行方式（1）公開發(fā)行）公開發(fā)行以不特定的多數(shù)投資者作為募以不特定的多數(shù)投資者作為募集對(duì)象集對(duì)象優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：A 能夠籌集較多的資金能夠籌集較多的資金B(yǎng) 提高在證券市場(chǎng)的知名度，擴(kuò)大影響提高在證券市場(chǎng)的知名度，擴(kuò)大影

43、響C 比私下募集發(fā)行利息率較低比私下募集發(fā)行利息率較低D 有較好有流動(dòng)性有較好有流動(dòng)性缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：A 發(fā)行費(fèi)用較高發(fā)行費(fèi)用較高B 發(fā)行所需時(shí)間較長(zhǎng)發(fā)行所需時(shí)間較長(zhǎng)（2）私下募集發(fā)行）私下募集發(fā)行優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：A 節(jié)約發(fā)行費(fèi)用節(jié)約發(fā)行費(fèi)用B 發(fā)行時(shí)間短發(fā)行時(shí)間短C 限制條件少限制條件少缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）向投資者提供高于公募債券利率）向投資者提供高于公募債券利率（2）私下募集發(fā)行的債券一般不公開上市交易，）私下募集發(fā)行的債券一般不公開上市交易，缺乏流動(dòng)性缺乏流動(dòng)性（3）集中于少數(shù)債權(quán)人，發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)管理容易）集中于少數(shù)債權(quán)人，發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)管理容易受到干預(yù)受到干預(yù)3、債券的發(fā)行價(jià)格、債券的發(fā)行價(jià)格（1

44、）影響發(fā)行價(jià)格的因素）影響發(fā)行價(jià)格的因素 債券面額債券面額 票面利率票面利率 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 債券期限債券期限 票面利率票面利率 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 票面利率票面利率 短期貸款利率短期貸款利率 借款借款 放棄折扣成本率放棄折扣成本率 短期貸款利率短期貸款利率 不借款不借款某企業(yè)購(gòu)入一批設(shè)備，對(duì)方開出的信用條件是某企業(yè)購(gòu)入一批設(shè)備，對(duì)方開出的信用條件是2/10,n/30.試問：該試問：該公司公司 是否應(yīng)該享受這個(gè)現(xiàn)金折扣，并說明原因是否應(yīng)該享受這個(gè)現(xiàn)金折扣，并說明原因（1）放棄折扣成本率）放棄折扣成本率 【2%2%(1- 2%)(1- 2%)】【】【360360 (30-10)

45、 (30-10)】=36.7%=36.7%（1）如果能以低于放棄折扣的機(jī)會(huì)成本）如果能以低于放棄折扣的機(jī)會(huì)成本36.7%利率借入資金，則利率借入資金，則應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。（2）如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付款用于短期投資，所得的投資收益）如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本率高于放棄折扣的隱含利息成本36.7%，則應(yīng)放棄折扣而去追，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。企業(yè)即使放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲于求更高的收益。企業(yè)即使放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲于信用期的最后一天，以降

46、低放棄折扣的成本。信用期的最后一天，以降低放棄折扣的成本。（3 3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲延長(zhǎng)付款期，則需在）如果企業(yè)因缺乏資金而欲延長(zhǎng)付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與延遲付款帶來(lái)的損失之降低了的放棄折扣成本與延遲付款帶來(lái)的損失之間做出選擇。間做出選擇。（4 4）如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，）如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。最小的一家。6、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)便捷，屬于自然融資。便捷，屬于自然融資。限制條件少。限制條件少。成本低成本低優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)

47、大。風(fēng)險(xiǎn)大。時(shí)間較短。時(shí)間較短。2.3.5 融資租賃融資租賃 又叫財(cái)務(wù)租賃或資本租賃，承租人又叫財(cái)務(wù)租賃或資本租賃，承租人按租賃合同規(guī)定的方式承擔(dān)分期付款的義務(wù)按租賃合同規(guī)定的方式承擔(dān)分期付款的義務(wù)，即資產(chǎn)使用者向出租人借了購(gòu)買這項(xiàng)資產(chǎn)，即資產(chǎn)使用者向出租人借了購(gòu)買這項(xiàng)資產(chǎn)的錢，然后借款者承擔(dān)支付利息和本金的義的錢，然后借款者承擔(dān)支付利息和本金的義務(wù)。務(wù)。項(xiàng)目項(xiàng)目融資租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃租賃程序程序由承租人向出租人提正式申由承租人向出租人提正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)設(shè)備，再租給承租人。設(shè)備，再租給承租人。承租人可隨時(shí)向出租人提承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃

48、資產(chǎn)的要求。出租賃資產(chǎn)的要求。租賃租賃期限期限租賃期長(zhǎng)，規(guī)定不短于壽命租賃期長(zhǎng)，規(guī)定不短于壽命期的一半。期的一半。租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)。固定的義務(wù)。合同合同約束約束租賃合同穩(wěn)定，中途不得退租賃合同穩(wěn)定，中途不得退租、解約，合同有法律效力，租、解約，合同有法律效力，合同具有不可撤銷性。合同具有不可撤銷性。租賃合同有可撤銷性，合租賃合同有可撤銷性，合同靈活，承租人在租期內(nèi)同靈活，承租人在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合可按規(guī)定提出解除租賃合同。同。期滿期滿財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處置處置租賃期滿，承租人可選擇留租賃期滿，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租

49、人留購(gòu)。租人留購(gòu)。租賃期滿后，資產(chǎn)應(yīng)歸還租賃期滿后，資產(chǎn)應(yīng)歸還出租人。出租人。維修維修保養(yǎng)保養(yǎng)租期內(nèi)，出租人一般不提供租期內(nèi)，出租人一般不提供維修保養(yǎng)，由承租人負(fù)責(zé)。維修保養(yǎng)，由承租人負(fù)責(zé)。租期內(nèi)，出租人提供設(shè)備租期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修和保險(xiǎn)等服務(wù)。保養(yǎng)、維修和保險(xiǎn)等服務(wù)。融資租賃的特點(diǎn)融資租賃的特點(diǎn)（1）一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人）一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金，引進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用融通資金，引進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用（2）租期較長(zhǎng)）租期較長(zhǎng)（3）租賃給合同比較穩(wěn)定）租賃給合同比較穩(wěn)定（4）租約滿后：）租約滿后：A 設(shè)備可

50、作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人設(shè)備可作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人B 出租人收回出租人收回C 延長(zhǎng)租期延長(zhǎng)租期2、融資租賃的種類、融資租賃的種類 直接租賃直接租賃 售后回租售后回租 杠桿租賃杠桿租賃資金出借人資金出借人 出租人出租人 承租人承租人3、融資租賃籌資的評(píng)價(jià)、融資租賃籌資的評(píng)價(jià)（1）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)：）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)：1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。）能迅速獲得所需資產(chǎn)。2）可提供一種新的資金來(lái)源）可提供一種新的資金來(lái)源3）可保存企業(yè)的借款能力）可保存企業(yè)的借款能力4）集資限制較少）集資限制較少5）能減少設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)）能減少設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)6）租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)偅挥玫狡跉w還大量本金）租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，不?/p>

51、到期歸還大量本金（2）融資租賃的缺點(diǎn)）融資租賃的缺點(diǎn) 資本成本較高資本成本較高2.4 資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本成本與資本結(jié)構(gòu)2.4.1 資本成本概述資本成本概述 資本成本資本成本企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。價(jià)。一是企業(yè)取得資本時(shí)要付出代價(jià)一是企業(yè)取得資本時(shí)要付出代價(jià)二是企業(yè)使用資本時(shí)要付出的代價(jià)二是企業(yè)使用資本時(shí)要付出的代價(jià)資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本的要求的資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本的要求的收益率收益率資本成本的投資本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本資本成本的投資本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本資本成本的性質(zhì)資本成本的性質(zhì)第一，公司要達(dá)到股東財(cái)富最大化，必須使所有投第一

52、，公司要達(dá)到股東財(cái)富最大化，必須使所有投入最小化，其中包括資本成本的最小化入最小化，其中包括資本成本的最小化第二，公司的投資決策必須建立在資本成本的基礎(chǔ)第二，公司的投資決策必須建立在資本成本的基礎(chǔ)上，任何投資項(xiàng)目和投資收益率必須高于資本成上，任何投資項(xiàng)目和投資收益率必須高于資本成本本資本成本歸根結(jié)底是由投資風(fēng)險(xiǎn)決定的。資本成本歸根結(jié)底是由投資風(fēng)險(xiǎn)決定的。在企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌?，資本成本上企業(yè)投資行為的必在企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌?，資本成本上企業(yè)投資行為的必須達(dá)到最低程度的報(bào)酬率水平須達(dá)到最低程度的報(bào)酬率水平在投資者的角度，資本成本就是要求報(bào)酬率，它與在投資者的角度，資本成本就是要求報(bào)酬率，它與投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程

53、度的報(bào)酬率水平投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度的報(bào)酬率水平2、決定資本成本高低的因素、決定資本成本高低的因素（1）總體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境）總體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（2）證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)）證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（3）企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況）企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況（4）融資規(guī)模）融資規(guī)模3、資本成本的表現(xiàn)形式和運(yùn)用形式、資本成本的表現(xiàn)形式和運(yùn)用形式以及絕對(duì)數(shù)表示以及絕對(duì)數(shù)表示1）用資費(fèi)用：使用資金而向資金的供應(yīng)者支付的使用）用資費(fèi)用：使用資金而向資金的供應(yīng)者支付的使用費(fèi)，通常在用資過程中每年支付。費(fèi)，通常在用資過程中每年支付。如股利和利息如股利和利息2）籌資費(fèi)用：在籌

54、措資金的過程中為獲取資金而向銀）籌資費(fèi)用：在籌措資金的過程中為獲取資金而向銀行等中介機(jī)構(gòu)支付的籌資費(fèi)，通常在籌措資金時(shí)一次行等中介機(jī)構(gòu)支付的籌資費(fèi)，通常在籌措資金時(shí)一次支付。是籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除。支付。是籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除。如借款手續(xù)費(fèi)和證券如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)發(fā)行費(fèi)一般用相對(duì)數(shù)表示，即用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金的比率。一般用相對(duì)數(shù)表示，即用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金的比率。 （2）資本成本的運(yùn)用形式）資本成本的運(yùn)用形式1）在比較各種籌資方式時(shí)，使用的是個(gè)別資本成本，如借）在比較各種籌資方式時(shí)，使用的是個(gè)別資本成本，如借款資本成本率，債券資本成本率、普通股資本成本率、優(yōu)款資本成本率，債券資本成本率、

55、普通股資本成本率、優(yōu)先股資本成本率、留存收益資本成本率先股資本成本率、留存收益資本成本率2）在進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用綜合資本成本率）在進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用綜合資本成本率3）在進(jìn)行追加籌資結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用邊際資本成本率）在進(jìn)行追加籌資結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用邊際資本成本率2.4.2 個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本 使用各種長(zhǎng)期資金的成本，具體分為債券使用各種長(zhǎng)期資金的成本，具體分為債券成本、長(zhǎng)期借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本成本、長(zhǎng)期借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和保留盈余成本。和保留盈余成本。2、債券成本、債券成本債券利息和籌資費(fèi)用債券利息和籌資費(fèi)用K Kb b債券成本債券成本I Ib b

56、債券年利息債券年利息TT所得稅率所得稅率BB債券籌資額債券籌資額FF債券籌資費(fèi)用率債券籌資費(fèi)用率練一練練一練 3、長(zhǎng)期借款成本、長(zhǎng)期借款成本借款利息和籌資費(fèi)用借款利息和籌資費(fèi)用K Kt t長(zhǎng)期借款成本長(zhǎng)期借款成本II長(zhǎng)期借款年利息長(zhǎng)期借款年利息TT所得稅率所得稅率L LT T長(zhǎng)期借款籌資額（借款本金）長(zhǎng)期借款籌資額（借款本金）F Ft t長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率例：某企業(yè)取得例：某企業(yè)取得5 5年期長(zhǎng)期借款年期長(zhǎng)期借款200200萬(wàn)元，年利率為萬(wàn)元，年利率為11%11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為率為0.5%0.5%，假設(shè)企業(yè)所得

57、稅率為，假設(shè)企業(yè)所得稅率為33%33%。那么該項(xiàng)。那么該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本為：長(zhǎng)期借款的資本成本為：練一練練一練4、普通股成本、普通股成本企業(yè)新發(fā)行的普通股成本企業(yè)新發(fā)行的普通股成本K Kc c普通股成本普通股成本D Dc c普通股年利息普通股年利息P Pc c普通股籌資額普通股籌資額F Fc c普通股籌資費(fèi)用率普通股籌資費(fèi)用率GG普通股股利增長(zhǎng)率普通股股利增長(zhǎng)率練一練練一練5、保留盈余成本、保留盈余成本 保留盈余保留盈余所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)企業(yè)的追加投資，股東東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)企業(yè)的追加投資，股東對(duì)這部分投資與以前繳給企業(yè)的

58、股本一樣，也要對(duì)這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報(bào)酬，求有一定的報(bào)酬，練一練練一練2.4.3 綜合資本成本綜合資本成本 綜合資本成本綜合資本成本-以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金對(duì)各種資金 成本加權(quán)平均計(jì)算出的，也叫加權(quán)平成本加權(quán)平均計(jì)算出的，也叫加權(quán)平均成本。均成本。K Kw w加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本K Kj j第第j j種個(gè)別資本成本種個(gè)別資本成本W(wǎng) Wj j 第第j j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）【例題例題】某公司共有資本某公司共有資本10001000萬(wàn)元，其資金來(lái)源結(jié)萬(wàn)元，其資金來(lái)源結(jié)

59、構(gòu)如下：構(gòu)如下： =10% =10% 8%+20% 8%+20% 9%+20% 9%+20% 11%+40% 11%+40% 16%+10% 16%+10% 15.5%=12.75%15.5%=12.75%練一練練一練 =7.2% =7.2% （200 200 800 800）+ 9.5% + 9.5% （100100 800 800）+13% +13% （300 300 800 800）+ 12.6% + 12.6% （200 200 800 800） =1.8%+1.1875%+4.875%+3.15%=1.8%+1.1875%+4.875%+3.15% =11.0125% =11.012

60、5% 某公司擬籌資某公司擬籌資25002500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券萬(wàn)元，其中發(fā)行債券10001000萬(wàn)元，萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為籌資費(fèi)率為2%2%，債券年利率為，債券年利率為10%10%，所得稅稅率為，所得稅稅率為33%33%，優(yōu)先股，優(yōu)先股500500萬(wàn)，年股息率萬(wàn)，年股息率7%.7%.籌資費(fèi)率籌資費(fèi)率3%3%，普通股，普通股10001000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%4%，第一年預(yù)期股利率為，第一年預(yù)期股利率為10% 10% ，以后每年增長(zhǎng)，以后每年增長(zhǎng)4%4%。試計(jì)算該籌資方案的綜合資本成。試計(jì)算該籌資方案的綜合資本成本。本。%84. 6%)21 (33%)-10%(1bK%22. 7%