263網(wǎng)絡(luò)——紅籌架構(gòu)回歸(共6頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上263網(wǎng)絡(luò)紅籌架構(gòu)回歸二六三網(wǎng)絡(luò)的紅籌架構(gòu)調(diào)整境內(nèi)首發(fā)上市，完全按照“怎么出去再怎樣回來”的還原形式，其優(yōu)點(diǎn)就是保證了思路的清晰和方式的得當(dāng)，這種解決思路值得參考和借鑒。中國證監(jiān)會(huì)4月23日晚間公告稱，二六三網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司（下稱“二六三網(wǎng)絡(luò)”）首發(fā)申請(qǐng)獲通過，這也就成就了紅籌架構(gòu)在境內(nèi)成功上市的典型案例。二六三網(wǎng)絡(luò)在披露的招股說明書中對(duì)于紅籌架構(gòu)的問題做了較為詳細(xì)的論述，處理思路清晰，解決方式得當(dāng)，實(shí)現(xiàn)結(jié)果明確且不存在潛在糾紛，不失為實(shí)務(wù)操作中非常經(jīng)典的參考案例。二六三網(wǎng)絡(luò)是一家運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展通信服務(wù)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括96446IP長途轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)、

2、95050多方通話業(yè)務(wù)的通信服務(wù)以及專業(yè)電子郵件、主叫計(jì)費(fèi)撥號(hào)上網(wǎng)接入等服務(wù)。二六三網(wǎng)絡(luò)在國內(nèi)首創(chuàng)了按主叫計(jì)費(fèi)撥號(hào)上網(wǎng)接入服務(wù)業(yè)務(wù)模式、為國內(nèi)領(lǐng)先的電子郵件服務(wù)商、首次推出了按主叫計(jì)費(fèi)的96446IP長途業(yè)務(wù)、為北京市場(chǎng)上最大的IP長途業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)售商。二六三網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人為李小龍，其持有總股本的27.63%。李小龍畢業(yè)于北京工業(yè)大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)系計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)，本科學(xué)歷，長期從事于計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、通訊領(lǐng)域的工作。由于業(yè)務(wù)經(jīng)營和客戶群均在國內(nèi)，二六三網(wǎng)絡(luò)在國內(nèi)增值電信行業(yè)具有良好的品牌知名度，境外上市并不能充分發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)，在國內(nèi)發(fā)行上市則會(huì)有利于促進(jìn)二六三網(wǎng)絡(luò)品牌樹立與公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展；2005年國內(nèi)上市

3、公司開始進(jìn)行股權(quán)分置改革，我國資本市場(chǎng)從此進(jìn)入股權(quán)全流通時(shí)代，也進(jìn)入了持續(xù)健康發(fā)展的新階段，國家亦鼓勵(lì)高科技企業(yè)在國內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行上市。因此，二六三網(wǎng)絡(luò)調(diào)整發(fā)展方向，擬申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票，并于2006年對(duì)二六三控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。二六三網(wǎng)絡(luò)初始的紅籌結(jié)構(gòu)2005年二六三網(wǎng)絡(luò)擬于境外（美國）申請(qǐng)上市并于上市前進(jìn)行了一輪海外私募，鑒于境內(nèi)對(duì)增值電信行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策限制，二六三網(wǎng)絡(luò)以通過以“新浪模式”命名的“協(xié)議控制”方式建立了相關(guān)境外上市、返程投資的架構(gòu)。二六三網(wǎng)絡(luò)為了海外上市，搭建了堪稱模板式的紅籌架構(gòu)：先在維爾京群島設(shè)立BVI公司“NET263”，然后在境內(nèi)設(shè)立全資子公司“二六三信息”；二

4、六三信息再與二六三網(wǎng)絡(luò)簽訂包括顧問服務(wù)、股權(quán)質(zhì)押等一系列控制協(xié)議，以使得二六三網(wǎng)絡(luò)的收益順利轉(zhuǎn)移到二六三信息；同時(shí)NET263（BVI）向四家海外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了私募；接著在開曼群島設(shè)境外擬上市主體“二六三控股”，換股收購NET263（BVI）。二六三網(wǎng)絡(luò)搭建完紅籌架構(gòu)的權(quán)益結(jié)構(gòu)如圖一所示：圖一 二六三網(wǎng)絡(luò)的初始紅籌架構(gòu)二六三網(wǎng)絡(luò)紅籌架構(gòu)的廢止1.二六三控股股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整2007年5月，二六三控股分別與四家海外機(jī)構(gòu)投資者簽署股份回購協(xié)議，對(duì)四家海外機(jī)構(gòu)投資者的股份進(jìn)行了回購，回購和轉(zhuǎn)讓之后海外投資者不再持有二六三控股任何股份。二六三控股在贖回海外機(jī)構(gòu)投資者所持股份的同時(shí)，對(duì)部分自然人股東的股份進(jìn)

5、行了回購，并向部分自然人新發(fā)股份。同時(shí)，二六三控股的大股東Skyscaler Ltd.將其持有的二六三控股股份轉(zhuǎn)讓給李小龍等12個(gè)自然人各自100%控制的12家公司。2.境內(nèi)交易安排的終止由于二六三網(wǎng)絡(luò)紅籌架構(gòu)采取了協(xié)議控制的模式，因此在還原的過程中交易安排終止的處理就顯得尤為重要。2006年8月，二六三網(wǎng)絡(luò)股東大會(huì)作出決議，決定公司與二六三信息之間簽署的有關(guān)服務(wù)、資產(chǎn)租賃等協(xié)議均不再繼續(xù)履行，公司不再向二六三信息支付任何服務(wù)及許可費(fèi)用。同時(shí)，二六三網(wǎng)絡(luò)分別兩次與二六三信息簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，二六三信息將其所有的辦公設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、軟件著作權(quán)和商標(biāo)按照賬面價(jià)值轉(zhuǎn)讓給二六三網(wǎng)絡(luò)；二六三信息將其所有

6、的包括新聞系統(tǒng)軟件在內(nèi)的48件軟件按照賬面價(jià)值轉(zhuǎn)讓給二六三網(wǎng)絡(luò)。上述交易完成后，二六三網(wǎng)絡(luò)自主擁有進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營所需要的設(shè)備、無形資產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)。3.股份公司的股權(quán)調(diào)整為了還原真實(shí)的股權(quán)構(gòu)成，2007年6月，二六三網(wǎng)絡(luò)股份公司進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整，由昊天信業(yè)、海誠電訊與智誠網(wǎng)業(yè)將其持有的本公司的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李小龍、陳晨等12 個(gè)自然人、利平科技、武漢星彥、兆均創(chuàng)富及其他自然人。4.境外上市、返程投資涉及主體的處置2007年8月，二六三控股（開曼）董事會(huì)及股東大會(huì)、NET263（BVI）的董事會(huì)及股東大會(huì)、二六三信息的唯一股東NET263（BVI）分別作出了關(guān)于清算二六三控股（開曼）、NET

7、263（BVI）及二六三信息的決定。根據(jù)三個(gè)公司的控股結(jié)構(gòu)，二六三網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃先注銷二六三信息，再注銷其股東公司NET263（BVI），最后注銷NET263（BVI）的股東公司二六三控股（開曼）。之后，三家公司分別向所在地的公司注冊(cè)機(jī)構(gòu)提交了注銷申請(qǐng)，截至2008年底，三家公司均已完成注銷手續(xù)，并獲得了當(dāng)?shù)毓咀?cè)機(jī)構(gòu)出具的注銷證明。5.境外上市、返程投資架構(gòu)廢止后的公司架構(gòu)圖二六三網(wǎng)絡(luò)將紅籌架構(gòu)還原之后，境內(nèi)上市主體二六三網(wǎng)絡(luò)股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)真正實(shí)現(xiàn)了股權(quán)清晰且不存在潛在股權(quán)糾紛的目的，調(diào)整之后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖二所示： 6.解釋架構(gòu)解除前后權(quán)益一致、實(shí)際控制人沒有變更二六三網(wǎng)絡(luò)在境外紅籌架構(gòu)

8、的廢止過程中，境外所有股權(quán)變動(dòng)均符合當(dāng)?shù)胤梢?guī)定。在上述過程中，李小龍?jiān)诙毓傻目毓晒蓶|Skyscaler Ltd.、公司當(dāng)時(shí)的前三大股東昊天信業(yè)、海誠電訊、智誠網(wǎng)業(yè)分別持有38.5%的股份，同時(shí)又擔(dān)任二六三控股及二六三網(wǎng)絡(luò)的法定代表人。因此，李小龍是二六三控股及本二六三網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人，并且未發(fā)生變化。二六三網(wǎng)絡(luò)董事會(huì)構(gòu)成及高級(jí)管理人員的任職并未因境外上市事宜而發(fā)生重大變更，原有主要經(jīng)營人員及技術(shù)人員未發(fā)生重大變動(dòng)。二六三網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)資產(chǎn)雖然出售給二六三信息，但該部分資產(chǎn)的實(shí)際經(jīng)營權(quán)仍在二六三網(wǎng)絡(luò)，且該部分資產(chǎn)仍被二六三網(wǎng)絡(luò)所使用。同時(shí)，2005年二六三網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)出的資產(chǎn)占2004年底二六三網(wǎng)絡(luò)

9、總資產(chǎn)的比例僅為0.60%，因此，上述轉(zhuǎn)讓行為對(duì)公司的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營沒有實(shí)質(zhì)影響。同時(shí)，二六三網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人李小龍出具承諾：在公司境外上市、返程投資架構(gòu)的建立及廢止過程中，涉及的股權(quán)轉(zhuǎn)讓等全部事項(xiàng)均符合當(dāng)?shù)胤梢?guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)已全部辦理完畢，不存在潛在的糾紛和隱患。如果因上述事項(xiàng)產(chǎn)生糾紛導(dǎo)致二六三網(wǎng)絡(luò)利益遭受損失，所有損失由李小龍全部承擔(dān)。本案例的關(guān)注重點(diǎn)分析總體上來講，二六三網(wǎng)絡(luò)的紅籌架構(gòu)調(diào)整境內(nèi)首發(fā)上市完全按照“怎么出去再怎樣回來”的還原形式，其優(yōu)點(diǎn)就是保證了思路的清晰和方式的得當(dāng)，盡管二六三網(wǎng)絡(luò)存在二次上會(huì)的問題，但是在該問題的處理上兩家不同的保薦機(jī)構(gòu)秉承了一貫的解決思路，值得參考和借鑒。另外，具體到本案例來講，有以下幾點(diǎn)值得特別注意：第一，二六三網(wǎng)絡(luò)當(dāng)初準(zhǔn)備境外上市時(shí)紅籌架構(gòu)的搭建完全參照了“新浪模式”，即通過簽署一系列的關(guān)聯(lián)交易以協(xié)議控制的模式達(dá)到將利潤轉(zhuǎn)移到境外上市主體的目的。因此在還原過程中，一系列交易協(xié)議的處理需要謹(jǐn)慎且周全，同時(shí)需要控股股東、實(shí)際控制人就可能存在的風(fēng)險(xiǎn)出具有關(guān)承諾。第二，該案例最基本的處理思路就是嚴(yán)格按照紅籌架構(gòu)搭建的過程來進(jìn)行逆向還原，優(yōu)點(diǎn)是思路清晰也容易得到監(jiān)管部門的認(rèn)可，同時(shí)紅籌架構(gòu)還原中關(guān)于“股權(quán)調(diào)整前后股東權(quán)益沒有發(fā)生重大變化”這一永恒命題的論證也就水到渠成。第