多層次資本場形成與發(fā)展的重大意義

1、多層次資本市場形成與開展的重大意義資本市場是企業(yè)融資的重要渠道,也是社會主義市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行社會資源優(yōu)化 配置的重要平臺.資本市場能否充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用,不但取決于資本 市場的制度性建設(shè),更取決于資本市場多層次體系的完備.自1990年底上海和深圳證券交易所的建立和 A股的發(fā)行,讓我國資本市場 實(shí)現(xiàn)了從無到有的實(shí)質(zhì)性突破開展, 并從此不斷深入研究本國市場實(shí)際, 學(xué)習(xí)和 借鑒興旺國家資本市場的成功經(jīng)驗(yàn),不斷的通過資本市場產(chǎn)品創(chuàng)新推出新的品種 和交易市場.到2003年政府針對層次單一的大中型企業(yè)主板市場首次提出建立 多層次資本市場體系,于是2004年我國推出了中小板,2021年推出了創(chuàng)業(yè)板, 去

2、年的十八屆三中全會又提出了 “新國九條,明確了今后一個(gè)時(shí)期對促進(jìn)資本 市場健康開展、推進(jìn)資本市場全面深化改革的總體要求和政策舉措.這數(shù)十年探 索,國家多層次資本市場體系已初具規(guī)模, 股票交易所市場日益壯大,中小企業(yè) 股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)“新三板效勞范圍已擴(kuò)展至全國,同時(shí)債券市場期貨及衍生品市場蓬勃開展,產(chǎn)品日益豐富,規(guī)模不斷擴(kuò)大.可見多層次資本市場建設(shè)不僅有力 支持了經(jīng)濟(jì)社會開展,而且為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、推動多種 所有制經(jīng)濟(jì)共同開展作出了重要奉獻(xiàn).多層次資本市場是對現(xiàn)代資本市場復(fù)雜形態(tài)的一種表述,是資本市場有機(jī)聯(lián) 系的各要素總和,完備的多層次資本市場體系就是成熟資本市場的表現(xiàn).從興旺

3、 國家成熟的資本市場來看,多層次資本市場是各類現(xiàn)代企業(yè)融資的重要渠道,對 經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長具有重要意義.資本市場的存在價(jià)值和成效取決于資本市場的 效率,資本市場的效率從根本上講是資本市場在完成儲蓄轉(zhuǎn)化為投資這一對經(jīng)濟(jì) 開展具有根本意義的功能時(shí)所表達(dá)出來的效能, 從資本供應(yīng)者和需求者的多樣化 來看,資本市場必定要通過市場細(xì)分提供多樣的投資品種來最大限度、高效率地實(shí)現(xiàn)供求平衡才能表達(dá)其效率和功能, 要到達(dá)這樣的的目的,多層次資本市場也 就成為必然.另外,建立多層次的資本市場體系也是當(dāng)下市場經(jīng)理開展的客觀要求.目前我國國內(nèi)注冊的大小工商企業(yè)超 1000萬家,在深滬市場上市的僅有不到 2000家,幾千

4、上萬家企業(yè)排隊(duì)等著上市,單一的資本市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)解決不了絕大多數(shù)企業(yè) 融資或股份轉(zhuǎn)讓等方方面面的問題.資本市場的核心功能就是提升社會的資金配 置效率,促使資金向最有效率、最有競爭力的企業(yè)流動,為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),只 有開展多層次資本市場,才是我們開展市場經(jīng)濟(jì)的正確道路. 首先,開展多層次 資本市場可以解決各類企業(yè)不同層面的需要, 促進(jìn)企業(yè)開展的同時(shí)推進(jìn)整個(gè)國民 經(jīng)濟(jì)開展,發(fā)過來說,資本市場也是為企業(yè)效勞的,企業(yè)的規(guī)模、所屬行業(yè)、經(jīng) 營開展的多樣性從根本上決定了資本市場應(yīng)該是多層次的.其次,過去企業(yè)的資本需求過于依賴銀行體系,受銀行治理體制的約束很多中小企業(yè)沒有擔(dān)保很難從 銀行貸款,一方面是銀行的存款越

5、來越多,另一方面是企業(yè)貸款越來越難. 多層 次資本市場的建立必然會推動融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和創(chuàng)新,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化. 第三,興旺國家普遍擁有多個(gè)交易所和較完備的多層次市場體系,我國目前不完備的資本市場要與國際接軌顯然是有困難的.資本市場的開展,涉及到經(jīng)濟(jì)社會的方方面面,也與投資者的利益息息相關(guān). 多層次資本市場的開展不僅是時(shí)代的必然,更具有深遠(yuǎn)的重大意義.健全多層次 資本市場體系,是發(fā)揮市場配置資源決定性作用的必然要求, 是推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升 級和可持續(xù)開展的有力引擎,也是維護(hù)社會公平正義、促進(jìn)社會和諧、增進(jìn)人民 福祉的重要手段.首先,有利于調(diào)動民間資本的積極性,將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資,提升效勞實(shí)體經(jīng) 濟(jì)

6、的水平.我國儲蓄率較高,但存在企業(yè)融資難、民間投資難的突出矛盾,反映 了我國資本市場欠興旺、市場層次不豐富、資金供需雙方不能有效匹配的矛盾. 處在不同開展階段的企業(yè),其融資需求和條件是不一樣的；同樣,投資者的需求 也是多樣的.多層次資本市場體系可以提供多種類型的金融產(chǎn)品和交易場所,為多樣化的投融資需求打造高效匹配的平臺, 有利于促進(jìn)生產(chǎn)要素自由流動,激發(fā) 經(jīng)濟(jì)增長活力.其次,有利于創(chuàng)新宏觀調(diào)控機(jī)制,提升直接融資比重,防范和化解經(jīng)濟(jì)金融 風(fēng)險(xiǎn).我國金融結(jié)構(gòu)長期失衡,直接融資比重偏低,實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度依賴銀行信貸. 潛在不良貸款、影子銀行、地方政府融資平臺、房地產(chǎn)市場等方面的風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān) 聯(lián)且正在累積.

7、近年來,我國企業(yè)和地方政府的負(fù)債水平不斷提升,依靠信貸大規(guī)模擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)難以為繼.國際經(jīng)驗(yàn)說明,直接融資和間接融資平衡開展是增 強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)彈性的重要舉措.多層次資本市場可以提供多元化的股權(quán)融資, 加快資本形成,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率；有助于盤活存量資產(chǎn),進(jìn)一步改善金融結(jié) 構(gòu),改變過度依賴銀行體系的局面,分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患.再者,開展多層次資本市場能夠化解中小企業(yè)和科技型企業(yè)開展困局.近年我國規(guī)模以上中小企業(yè)完成利潤占規(guī)模以上企業(yè)利潤總額的66.8%,但融資情況不容樂觀.首先,銀行貸款條件較高,難度較大,要求支付上浮利息和擔(dān)保費(fèi)使 處于競爭弱勢、本就微利的中小企業(yè)很難開展. 第二,由于科技創(chuàng)

8、新型企業(yè)往往 不定型不穩(wěn)定,其風(fēng)險(xiǎn)特征也決定了不適宜由銀行提供貸款. 第三,借助以信貸 為主的民間融資平臺的中小企業(yè), 將承當(dāng)更加高昂的本錢.第四,在直接融資體 系中,中小企業(yè)的上市門檻仍然較高,競爭非常劇烈.2021年4月以來,溫州中小企業(yè)因資金鏈斷裂遭遇倒閉,已有多名企業(yè)老 板因欠下巨額債務(wù)而外逃,債務(wù)總金額估計(jì)有近200億元.同樣是溫州,一方面 大量中小企業(yè)缺乏資金支持,另一方面大量民間資金流向房地產(chǎn)、 煤礦、貴金屬、 綠豆、棉花等市場,甚至成為國際熱錢,炒作境外房地產(chǎn)市場.據(jù)國家工商總局 統(tǒng)計(jì),2021年底我國實(shí)體性民間資本約有12萬億元,虛擬性民間資本更是難以 估算.社會游資盲目投機(jī),給經(jīng)濟(jì)開展帶來不穩(wěn)定因素.“溫州現(xiàn)象凸現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)結(jié)構(gòu)性