Lecture 6貨幣創(chuàng)新、金融體系和中央銀行

1、lecture 6：貨幣、金融體系和中央銀行 貨幣，銀行和中央銀行提綱 貨幣定義 貨幣的功能 現(xiàn)代銀行體系怎樣創(chuàng)造貨幣 中央銀行和貨幣供給 貨幣數量論 鑄幣稅或者通貨膨脹稅 2008年，溫家寶說，今年要實行穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策 實行從緊的貨幣政策，主要是考慮當前固定資產投資反彈壓力較大，貨幣信貸投放仍然偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價格上漲壓力明顯，需要加強金融調控，控制貨幣供應量和信貸過快增長。 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?？learning objective1貨幣貨幣 一種資產，人們樂一種資產，人們樂于接受它并用它來交換貨于接受它并用它來交換貨物和服務，以及償還債務物和服務，以及

2、償還債務 資產資產 一個人或者企業(yè)持一個人或者企業(yè)持有的任何有價值的東西有的任何有價值的東西 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?？以物易物和貨幣的發(fā)明商品貨幣商品貨幣 用來作為貨幣的貨物。用來作為貨幣的貨物。如果不用來做貨幣，它具有獨立如果不用來做貨幣，它具有獨立的價值的價值 監(jiān)獄里的貨幣監(jiān)獄里的貨幣香煙.什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?？貨幣的功能作為貨幣任何東西 鹿皮, 貝殼，人民幣應該具有以下功能:交易媒介交易媒介記賬單位記賬單位unit of account價值儲藏價值儲藏store of value延期支付的標準延期支付的標準standard of deferred payment什么是貨幣我們?yōu)?/p>

3、什么需要它？什么可以當貨幣?5個標準:被廣泛接受 質量標準化 耐用 durable 重量輕，便于攜帶 可分割 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰渴裁纯梢援斬泿?商品貨幣商品貨幣法定貨幣法定貨幣fiat money（紙幣）（紙幣）法定貨幣法定貨幣 政府或者中央銀行指定的貨幣，不能被中央銀行兌換成黃金或者其他商品貨幣 沒有政府的貨幣沒有政府的貨幣many iraqis continued to use currency with saddams picture on it, even after he was forced from power.什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰縧earning object

4、ive2m1: 最窄的定義m1 : 流通中的現(xiàn)金，支票賬戶，活期存款賬戶，旅行支票 包括:1.流通中的紙幣和硬幣，不是銀行持有的和國庫持有的2.支票賬戶.3.旅行支票4.活期存款中國的劃分m0：流通中現(xiàn)金（貨幣供給量統(tǒng)計的機構范圍之外的現(xiàn)金發(fā)行）m1：m0企業(yè)存款（企業(yè)存款扣除單位定期存款和自籌基建存款）機關團體部隊存款農村存款信用卡類存款（個人持有）m2：m1城鄉(xiāng)居民儲蓄存款企業(yè)存款中具有定期性質的存款（單位定期存款和自籌基建存款）外幣存款信托類存款m3：m2金融債券商業(yè)票據大額可轉讓定期存單等m1，即狹義貨幣；m2，即廣義貨幣；m2m1即準貨幣。 政府文件 根據兩會下發(fā)的,2008年的廣義

5、貨幣(m2)調控目標是增長16%,低于去年年末增長16.7%幅度。 m2，誰控制？其增長是怎么造成的？你的想法是什么？ 關于信貸政策,政府工作報告的說法是“著力優(yōu)化信貸結構,嚴格執(zhí)行貸款條件,有保有壓”,其中,要控制對高效能、高排放企業(yè)和產能過剩行業(yè)的貸款。 很多人說，這句話說明溫家寶不是一個懂經濟的總理，為什么？銀行怎么創(chuàng)造貨幣?銀行的資產平衡表準備準備 deposits that a bank keeps as cash in its vault or on deposit with the federal reserve.法定準備法定準備 reserves that a bank is

6、legally required to hold, based on its checking account deposits.法定準備率法定準備率 the minimum fraction of deposits banks are required by law to keep as reserves.超額準備超額準備 reserves that banks hold over and above the legal requirement.銀行怎么創(chuàng)造貨幣?資產資產 負債和權益負債和權益準備準備$34,150儲蓄存款儲蓄存款$295,053貸款貸款$221,083短期負債$64,161

7、轉存于其他銀行的存款$4,441長期負債$46,750證券$110,597其他負債$37,216建筑和設備$5,628總負債$443,189其他$117,425股東權益$50,135總資產$493,324股東權益$493,324銀行的資產平衡表銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 你（個人）在工商銀行的活期賬戶里，存入1000塊錢，工商銀行的資產和負債都增加1000元這個行為沒有增加貨幣因為流通中的現(xiàn)金減少了1000，活期存款增加了1000，m1沒變化資產負債準備 1000存款 1000資產負債準備100活期存款1000貸款900工商行可以保留100作為法定準備，貸出去900，比如貸款給某個買汽車的簡單點說，銀

8、行允許你的支票賬戶增加900額度資產負債b銀行存款900準備900假如那個人把900塊支付給車主車主把支票存到b銀行資產負債b銀行儲備90存款900貸款？b銀行可以貸款出去多少？銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 銀行銀行活期存款賬戶的增加活期存款賬戶的增加a銀行1,000b銀行900(= 0.9 x 1,000)第三家銀行810(= 0.9 x 900)第四家銀行729(= 0.9 x 810).總的存款變化10,000 簡單的存款乘數存款乘數存款乘數 存款與銀行新的準備的比值存款與銀行新的準備的比值 銀行怎么創(chuàng)造貨幣?rr1 存款乘數rr1 準備的變化活期存款賬戶的變化中央銀行體系learning obj

9、ective4部分準備的銀行體系部分準備的銀行體系 銀行保留部分的準備.擠兌擠兌 很多存款者同時提款很多存款者同時提款 銀行恐慌銀行恐慌 很多銀行都面臨著擠兌.阿根廷阿根廷2001年的銀行恐年的銀行恐慌慌阿根廷中央銀行不能阻止銀行恐慌.中央銀行體系美國叫做聯(lián)邦儲備銀行貨幣戰(zhàn)爭對聯(lián)儲有描述，但是對事實的解釋基本屬于偏見偏見比無知更使人愚蠢 中央銀行的功能 中央銀行是否可以是私人控股的？ 可不可以有幾個中央銀行？ 歷史上的紙幣是怎么出現(xiàn)的？ 現(xiàn)代的中央銀行你認為應該有什么功能？ 為什么山西票號沒有發(fā)展成現(xiàn)代銀行？中央銀行中央銀行怎么控制貨幣供給？貨幣政策貨幣政策 中央銀行控制貨幣供給或者俄利率來達

10、到政策目標中央銀行有三個貨幣政策工具:公開市場操作貼現(xiàn)準備要求銀行怎么創(chuàng)造貨幣?公開市場操作公開市場操作 美國有個委員會決定公開市場操作美國有個委員會決定公開市場操作 中國？中國？公開市場操作公開市場操作 央行購買和銷售國債來控制央行購買和銷售國債來控制貨幣供給貨幣供給 銀行怎么創(chuàng)造貨幣?貼現(xiàn)貼現(xiàn)給商業(yè)銀行貸款給商業(yè)銀行貸款.貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 .法定準備率法定準備率unit:100 million yuan項目項目 itemitem2007.08 2007.08 2007.09 2007.09 2007.10 2007.10 2007.11 2007.11 2007.12 2007.12 貨幣和準

11、貨幣（m2）387205.04 393098.91 394204.17 399757.91 403401.30 money & quasi-money 貨幣（m1）140993.21 142591.57 144649.33 148009.82 152519.17 money流通中現(xiàn)金（m0）27822.39 29030.58 28317.78 28987.92 30334.32 currency in circulation項目項目 itemitem2009.02009.01 1 2009.02 2009.02 2009.02009.03 3 2009.02009.04 4 2009.

12、02009.05 5 2009.02009.06 6 2009.02009.07 7 2009.02009.08 8 2009.02009.09 9 貨幣和準貨幣（m2）496135.31 506708.07 530626.71 540481.21 548263.51 568916.20 573102.85 576698.95 585405.34 money & quasi-money 貨幣（m1）165214.34 166149.60 176541.13 178213.57 182025.58 193138.15 195889.27 200394.83 201708.14 money

13、流通中現(xiàn)金（m0）41082.37 35141.64 33746.42 34257.27 33559.52 33640.98 34239.30 34406.62 36787.89 currency in circulation 中央銀行資產負債表單位：億元人民幣 資產資產20072007年年1 1月月1111月月負債負債20072007年年1 1月月11月國外資產 foreign assets89451.67 122170.97 儲備貨幣 reserve money73380.48 92433.16 外匯 foreign exchange88044.93 115031.21 貨幣發(fā)行 curr

14、ency issue30236.40 31389.64 貨幣黃金 monetary gold337.24 337.24 金融性公司存款 deposits of financial corporations42943.03 60775.81 其他國外資產 other foreign assets1069.50 6802.52 其他存款性公司 other depository corporations42817.49 60569.24 對政府債權 claims on government2856.41 8825.32 其他金融性公司 other financial corporations125.

15、54 206.57 其中：中央政府 of which: central government2856.41 8825.32 非金融性公司存款 deposits of non-financial corporations201.05 267.71 對其他存款性公司債權 claims on other depository corporations 6484.92 6310.42 活期存款 demand deposits201.05 267.71 對其他金融性公司債權 claims on other financial corporations21917.51 15950.40 發(fā)行債券 bond

16、 issue34337.95 35667.62 對非金融性公司債權 claims on non-financial corporations66.34 63.68 國外負債 foreign liabilities926.20 933.08 其他資產 other assets11730.92 11979.20 政府存款 deposits of government 12907.87 23159.58 總資產總資產 total assets132507.77 165299.99 自有資金 own capital219.75 219.75 其他負債 other liabilities 10735.5

17、2 12886.80 總負債總負債 total liabilities132507.77 165299.99 國外資產 foreign assets163731.49179720.25儲備貨幣 reserve money129653.44133406.64 外匯 foreign exchange150784.95166460.89 貨幣發(fā)行 currency issue47672.6640504.78 貨幣黃金 monetary gold337.24669.84金融性公司存款 deposits of financial corporations81980.7892901.86 其他國外資產 o

18、ther foreign assets12609.3112589.51其他存款性公司 other depository corporations81837.8992797.95對政府債權 claims on government16195.9915676.74其他金融性公司 other financial corporations142.9103.9 其中：中央政府 of which: central government16195.9915676.74不計入儲備貨幣的金融性公司存款deposits of financial corporations excluded from reserve

19、 money580.49635.72對其他存款性公司債權 claims on other depository corporations 8378.067591.72發(fā)行債券 bond issue43521.2139915.61對其他金融性公司債權 claims on other financial corporations11852.7511701國外負債 foreign liabilities771.49746.92對非金融性公司債權 claims on non-financial corporations44.1243.96政府存款 deposits of government 1761

20、8.1127247.71其他資產 other assets8052.77817.24自有資金 own capital219.75219.75總資產總資產 total assets total assets208255.12222550.91其他負債 other liabilities15890.6220378.54總負債總負債 total liabilities total liabilities208255.12222550.912009年央行資產負債表報表項目報表項目 items2003.012003.012003.022003.022003.032003.03國外資產 foreign a

21、ssets24474.4724714.3425222.19外匯 foreign exchange23323.6923553.0224062.32貨幣黃金 monetary gold337.24337.24337.24其他國外資產 other foreign assets813.54824.08822.63對政府債權 claims on government2863.792863.792863.79其中：中央政府 of which: central government2863.792863.792863.79對存款貨幣銀行債權 claims on deposit money banks9882

22、.959505.269548.71對特定存款機構債權 claims on specific depository insti2305.312330.662270.66對其他金融機構債權 claims on other financial institutio7244.737250.917268.43對非金融機構債權 claims on non-financial institutions206.7206.65206.57其他資產 other assets5358.65307.235426.82總資產總資產 total assets52336.5552178.8452807.17儲備貨幣 res

23、erve money46091.5145032.6944111.31貨幣發(fā)行 currency issue23277.9119400.7218675.97金融機構存款 deposit of financial institutions15324.0717829.8917426.67存款貨幣銀行 deposit money banks15196.461754317171.32特定存款機構 special depository institutions122.38277.64246.24其他金融機構 other financial institutions5.239.259.11非金融機構存款 d

24、eposits of non-financial institutions7489.537802.088008.67活期存款 demand deposits54.6254.4846.6儲蓄存款 saving deposits7434.917747.67962.07發(fā)行債券 bond issue950950450國外負債 foreign liabilities433.83451.54433.47政府存款 deposits of government 3736.574005.794494.01其中：中央政府 of which: central government1730.821729.03228

25、3.31自有資金 own capital219.75219.75219.75中央銀行貨幣 中央銀行可以直接控制中央銀行貨幣 誰需求？ 公眾需求現(xiàn)金 銀行需求儲備中央銀行怎樣控制貨幣供給 假如中央銀行從工商銀行購買了100億國債中央銀行資產負債準備：100億政府債券100億商業(yè)銀行資產負債政府債券-100準備 +100貨幣乘數 h高能貨幣或者基礎貨幣=流通中的現(xiàn)金+商業(yè)銀行準備等 m1=h貨幣乘數 15萬=10萬1.5 m2=h貨幣乘數 40萬=10萬4貨幣總量美國the federal reserve uses three definitions of the money supply: m1

26、, m2, and m3.m2 = $6,510.0 (billions of dollars), june 2005m2 has a much broader definition: it includes m1, plus a range of other deposits and deposit-like assets, making it about three times as large.簡單的貨幣理論：貨幣數量論貨幣和價格貨幣流通速度貨幣流通速度 平均的每個rmb在購買gdp商品和勞務流轉的次數 貨幣數量論貨幣數量論 很簡單的理論，弗里德曼是代表人物.貨幣數量論learning

27、objective5my pvp 價格水平；y真實gdp，m貨幣供給，比如m1或者m2v 流通速度2007，py=名義gdp=25萬億，m2等于40萬億，v=0.62 美國是2？ m1等于15萬億，v=1.67 美國是8解釋通貨膨脹我們可以把上頁的公式變?yōu)? 貨幣供給的增長率 + 流通速度的增長率 =價格水平的增長率 (或者通貨膨脹率) + 產出（gdp）的增長率貨幣數量論y x p v x m解釋通貨膨脹通脹率 = 貨幣增長率 +流通速度變化率 產出的增長率如果貨幣流通速度不變，那么其增長率為0；因此， 通脹率 = 貨幣增長率 產出增長率 2007 5.1% =16.7%-11.6事實上，通

28、脹率是？貨幣流通速度是不變嗎？你猜貨幣流通速度受哪些因素影響？貨幣數量論阿根廷的高通脹 貨幣數量論德國德國 1920s的超級通脹的超級通脹人們用鈔票點爐子籃子失竊的故事貨幣和超級通貨膨脹copyright 2004 south-western德國德國1index(jan. 1921 = 100)波蘭波蘭100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,000100,000,00010,000100 貨幣供給價格水平19251924192319221921價格水平 貨幣供給 index(jan. 1921 = 100)10010,00

29、0,000100,0001,000,00010,0001,00019251924192319221921money and prices in brazil, 1985-1995 預算赤字和貨幣創(chuàng)造 超級通貨膨脹發(fā)生在政府財政出現(xiàn)危機的時候。 政府沒有能力從公眾或者國外借款。seignorage 是政府通過貨幣創(chuàng)造產生的真實收入數量 .seignoragemp通貨膨脹稅或者鑄幣稅 mpmpmmmmmpseignoragemmmpseignorage是名義貨幣增長率乘以真實貨幣余額. 年 份貨幣和準貨幣貨 幣準貨幣流通中現(xiàn)金活期存款199015293.46950.72644.44306.3834

30、2.7199119349.98633.33177.85455.510716.6199225402.211731.54336.07395.213670.7199334879.816280.45864.710415.718599.4199446923.520540.77288.613252.126382.8199560750.523987.17885.316101.836763.4199676094.928514.88802.019712.847580.1199790995.334826.310177.624648.756169.01998104498.538953.711204.227749.5

31、65544.91999119897.945837.313455.532381.874060.62000134610.453147.214652.738494.581463.22001158301.959871.615688.844182.898430.32002185007.070881.817278.053603.8114125.22003221222.884118.619746.064372.6137104.32004254107.095969.721468.374501.4158137.22005298755.7107278.724031.783247.1191476.920062007

32、2008152519 30334 36673.15 中央銀行的收入報表項目報表項目 items2008.01 2008.01 國外資產 foreign assets130850.14 外匯 foreign exchange120743.12 貨幣黃金 monetary gold337.24 其他國外資產 other foreign assets9769.78 對政府債權 claims on government16317.71 其中：中央政府 of which: central government16317.71 對其他存款性公司債權 claims on other depository c

33、orporations 7075.11 對其他金融性公司債權 claims on other financial corporations12291.84 對非金融性公司債權 claims on non-financial corporations44.12 其他資產 other assets7883.95 總資產總資產 total assets174462.87 儲備貨幣 reserve money109477.69 貨幣發(fā)行 currency issue40052.01 金融性公司存款 deposits of financial corporations69425.68 其他存款性公司 other depository corporations69329.71 其他金融性公司 other financial corporations95.97 不計入儲備貨幣的金融性公司存款deposits of financial corporations excluded from reserve money526.08 發(fā)行債券 bond issue32306.69 國外負債 foreign liabilities946.86 政府存款 deposits of government 20056.58 自有資金 own c