國際工程項目匯率風(fēng)險分析及規(guī)避

1、國際工程工程匯率風(fēng)險分析及躲避摘 要：在經(jīng)濟全球化和國家“走生去的戰(zhàn)略政策 環(huán)境下,我國施工企業(yè)也積極開拓國際市場,承接了越來越 多的國際承包工程建設(shè)工程.國際貨幣結(jié)算的匯率風(fēng)險是國 際工程工程治理的核心問題和重要風(fēng)險之一.在目前國際金 融危機大環(huán)境下,匯率變化對企業(yè)利潤產(chǎn)生的影響已成為是 國際總承包企業(yè)的重要關(guān)注環(huán)節(jié).本文結(jié)合人民幣和比索的 貶值對阿根廷深空站工程本錢造成的影響,探討和總結(jié)國際 經(jīng)營企業(yè)在躲避匯率風(fēng)險中應(yīng)該采取的防范舉措和策略,為 其他企業(yè)在同類地區(qū)執(zhí)行工程時提供一定的借鑒意義.關(guān)鍵詞：國際工程；匯率風(fēng)險；防范舉措中圖分類號：F832.6文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1671-20

2、64 (2021) 10-0136-031工程匯率風(fēng)險的類型匯率風(fēng)險是指由于匯率的變化波動使企業(yè)的經(jīng)營活動 產(chǎn)生損失或收益的不確定性.匯率的波動是匯率風(fēng)險產(chǎn)生的 根源.對于國際工程承包工程,匯率風(fēng)險就是匯率變化波動 對工程凈利潤的影響.通常,國際工程承包工程的結(jié)算一般 選擇莫種外幣和當(dāng)?shù)貛诺慕M合.而中國企業(yè)參與的國際工程 往往面臨兩個層次的匯率風(fēng)險,由于外幣與人民幣間匯率波 動、當(dāng)?shù)貛排c外幣間匯率波動均能對工程的凈利潤產(chǎn)生影響1.根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn),國際工程匯率風(fēng)險分類如表1所示2-4.2匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)為了在工程治理流程中有效地實施匯率風(fēng)險限制舉措, 需要梳理匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié),以明確

3、匯率風(fēng)險的關(guān)鍵 限制點.參考大量文獻,_列由國際工程工程各階段匯率風(fēng) 險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)如表 2所示5 o工程承包商需要認(rèn)真做好 以下主要環(huán)節(jié)的匯率風(fēng)險限制,才能有效地應(yīng)對人民幣或當(dāng) 地幣貶值的不利影響.3阿根廷深空站工程匯兌風(fēng)險分析及防范舉措3.1 工程合同簡介阿根廷深空站工程是中阿兩國政府為增強航天科技合 作而建設(shè)的工程,由中國政府生資并有西安衛(wèi)星測控中央 (CLTC)負(fù)責(zé)實施.該工程采用施工總承包模式建設(shè),鑒 于中國港灣工程有限責(zé)任公司(以下簡稱中港公司)具有豐 富的國際工程建設(shè)經(jīng)驗,CLTC選擇中港公司為總承包商.受阿根廷勞務(wù)、金融、工會等方面政策影響,中港公司選擇 阿根廷當(dāng)?shù)厥┕て髽I(yè)

4、ESUCO.S.A為分包商,合同工期 395 日歷天.工程收款幣種為人民幣,支付幣種為阿根廷比索. 阿根廷是一個外匯管制嚴(yán)格的國家,公司總部通過購匯美元 匯入阿根廷分公司賬戶,隨后,在阿根廷結(jié)匯支付.3.2 人民幣匯率風(fēng)險分析及防范對策3.2.1 人民幣匯率態(tài)勢分析在2005年7月份我國開始實施人民幣浮動匯率制度以 前,人民幣匯率長期處于固定匯率穩(wěn)定階段.人民幣兌美元 匯率穩(wěn)定在8.3: 1,承包國際工程工程的匯率風(fēng)險較小.之 后3年時間,人民幣匯率穩(wěn)步升值到 6.8左右2021年7月, 并一直保持到 2021年6月.2021年7月2021年1月,人 民幣匯率又逐漸升值到 6.10左右,202

5、1年1月2021年12 月,人民幣匯率反而轉(zhuǎn)向持續(xù)貶值到6.90左右.人民幣中間價對美元匯率走勢圖1所示.3.2.2 工程匯率損失分析工程開工以來,人民幣兌美元處于一直處于貶值狀態(tài), 以及今后一段時間內(nèi)人民幣持續(xù)貶值,加大了工程匯率風(fēng) 險,造成工程的實際本錢增加.首先,中港公司與業(yè)主簽訂 的是人民幣合同,合同簽訂日期是2021年7月24日.合同實際談判期是2021年1月2021年7月,人民幣匯率穩(wěn)定 在6.20左右,2021年初合同談判期及雙方簽訂工程實施合 作協(xié)議時的匯率為 6.10,從2021年至2021年人民幣匯率態(tài) 勢來看,在當(dāng)時情況下,對工程收入人民幣是有利的.然而,簽訂實施合作協(xié)議

6、以后,人民幣持續(xù)貶值,直到 2021年12 月,人民幣匯率中間價已貶值到 6.9左右.通過統(tǒng)計工程已 收款和未收的局部尾款情況,工程匯率損失約400萬美元.3.2.3 人民幣匯率風(fēng)險防范對策人民幣的持續(xù)貶值或升值會增大國際工程匯率風(fēng)險,人 民幣匯率的變化直接導(dǎo)致本工程嚴(yán)重的匯率損失.對于承包 商來說,人民幣匯率波動相屬于不可限制的因素,只能通過 采取一定防范對策來適當(dāng)限制風(fēng)險 6 o1評估匯率風(fēng)險承受水平,合理確定匯率風(fēng)險治理 目標(biāo).人民幣匯率的持續(xù)變化既有可能引起工程損失也有可 能引起工程收益.因此國際工程承包商需要認(rèn)真評估自身對 匯率風(fēng)險的承受水平,并合理確定匯率風(fēng)險治理目標(biāo),把風(fēng) 險損失

7、值減小到可承受范圍；不能因過度盲目的追求匯率收 益而導(dǎo)致更大的損失.例如本工程開始時盲目認(rèn)為人民幣會 持續(xù)升值會產(chǎn)生匯率收益而忽略了匯率轉(zhuǎn)向變化帶來的損 失.2增強匯率走勢研究.有效限制匯率風(fēng)險的重要對策 就是增強匯率走勢的研究,結(jié)合世界主要貨幣的匯率走勢來 研究人民幣匯率,確定人民幣匯率變動的最大幅度,以保證 獲得預(yù)期的匯率收益.例如：該工程合同談判和簽訂階段, 盡管在過去幾年人民幣持續(xù)升值,但無法說明在將來工程執(zhí) 行期間,人民幣繼續(xù)升值.理應(yīng)增強人民幣匯率走勢的研究, 確定匯率變動的最大幅度.如果對人民幣匯率走勢無法進行 科學(xué)、準(zhǔn)確的預(yù)測,為減少該工程人民幣匯兌風(fēng)險,可采取 與業(yè)主簽訂美元

8、合同、引入人民幣調(diào)差機制或放大風(fēng)險費系 數(shù)等舉措,以此保證工程收益.3注重合同談判,降低匯率風(fēng)險.合同談判是每個工程的重要環(huán)節(jié),也是降低匯率風(fēng) 險的關(guān)鍵環(huán)節(jié).國際承包商應(yīng)高度重視與業(yè)主的合同談判.通過國別市場調(diào)研分析、認(rèn)真研讀招標(biāo)文件、評估合同內(nèi)的匯率風(fēng)險,與業(yè)主商談合理選擇合同中的付款幣種和結(jié)算幣種.并在合同中參加保護性條款、鎖定匯率等舉措來降低或躲避匯率風(fēng)險.例如：在工程合同中應(yīng)引入保護性條款,“當(dāng)人民幣相對美元貶值小于等于5%時,合同固定總價不變.當(dāng)人民幣相對美元貶值超過5%時,合同價格將根據(jù)超過 5%的比例提升.這種條款可以在一定程度上降低人民幣匯率變化的影響,保證工程收益.4選擇投保

9、方式躲避風(fēng)險7-8.在工程合同簽訂前,如無法預(yù)測匯率風(fēng)險,可選擇向保險公司投保外匯匯率風(fēng)險的保險來躲避風(fēng)險.當(dāng)匯率變化導(dǎo)致工程損失時可從保險公司獲得一定的補償.5嘗試采取中間幣種.總包合同與分包合同統(tǒng)一采取保值率較高的中間幣種,可躲避一定的匯率風(fēng)險.3.3比索匯率風(fēng)險分析及防范舉措3.3.1 比索匯率態(tài)勢分析在阿根提遭遇2002年的金融危機以前,阿根廷比索對美元匯率長期維持在1: 1的水平.金融危機以后,一年之 內(nèi)持續(xù)貶值到1: 3, 2003年至2021年長期維持在1: 3的水準(zhǔn).受2021年金融危機的影響,阿根廷經(jīng)濟衰退,自此 以后比索快速貶值,2021年12月16日,美?聯(lián)邦儲藏局宣布將

10、聯(lián)邦基金利率提升 25個基點,2021年12月17日,阿根廷政府調(diào)整 外匯政策,比索由1: 9.8貶值到1: 13.8,跌幅達(dá)41%,之后的三個月內(nèi),比索繼續(xù)貶值,至 2021年3 月16日,比索已貶值到1: 15.8.在新政府在一定程度上取 消外匯管制之后,從 2021年3月16日至6月中旬,阿根廷 比索持續(xù)升值.美元對阿根廷比索近五年匯率走勢圖 2所示.3.3.2 本工程合同躲避風(fēng)險舉措(1)比索貶值情況下的防范舉措.2021年1月,在與當(dāng)?shù)胤职毯炗喎职贤瑫r,比索一直處于貶值態(tài)勢,當(dāng)時 美元比照索匯率為1: 5.6,結(jié)合當(dāng)時國際金融環(huán)境和阿根廷 國內(nèi)金融實際情況預(yù)測,比索還將繼續(xù)貶值.

11、為在支付合同 款時,防止因比索貶值而使中港公司利益受損,同時為保證 分包商的利益,從而保證這一特殊工程的順利實施,利用“美元保值原那么,雙方協(xié)調(diào)在該分包合同中引入調(diào)價機制條款, 工程款支付以1: 5.6匯率為基準(zhǔn)進行調(diào)差.該工程調(diào)差機制及支付落實情況簡單介紹如下：由于本工程不涉及到預(yù)付款,因此,支付工程款等于實 際完成清單工程款直接乘以調(diào)差系數(shù).在調(diào)差公式中規(guī)定, 材料上漲幅度等同于匯率上漲幅度；調(diào)差系數(shù)中材料(或匯 率)漲幅和人工費漲幅各占 50%的比重,也就是說,只要人 工費漲幅低于匯率漲幅,原來簽訂的比索合同根據(jù)當(dāng)期匯率 轉(zhuǎn)化為美元以后,總承包商是不會因比索貶值而發(fā)生利益受 損.通過對近

12、三年大宗材料價格上漲幅度、匯率變化和人工 時薪上漲統(tǒng)計,材料價格上漲幅度小于匯率變化幅度,人工 時薪上漲幅度也小于匯率變化幅度,前者保證了分包商的利 益,后者保證了總承包商的利益,利用“美元保值原那么進 行調(diào)差對雙方都是有利的.調(diào)差機制說明,材料上漲幅度和人工費上漲幅度是決定 調(diào)差系數(shù)的兩個重要因子.如果在合同簽訂前期,通過對兩 者波動幅度和匯率變化幅度進行調(diào)研和比擬,上漲幅度較大 者賦予較小比重,上漲幅度較小者賦予較大比重,這時的調(diào) 差系數(shù)將小于平均權(quán)重時的調(diào)差系數(shù),這將更能保證總承包 商的利益.另一方面,由于比索不斷貶值,從分包商開取發(fā)票、中 請資金到結(jié)匯支付一般情況下有一個月的時間差,如

13、果匯率 趨勢不變,總承包商還會獲得局部額外的匯兌盈余.3.3.3 比索升值時的匯兌損失從2021年3月中旬開始,由于外匯管制政策的放開后, 匯率突變幅度過大,比索不斷升值.從之后的幾筆工程款結(jié) 匯情況來看,由于存在從申請資金到結(jié)匯支付的時間差,也 發(fā)生了匯兌損失.4結(jié)語近年來,隨著中國企業(yè)參與國際工程工程越來越多,合 同金額大、合同期限長的特點愈創(chuàng)造顯,而且人民幣和境外 貨幣的匯率變化往往具有不可預(yù)見性,導(dǎo)致國際承包商將面 臨更高的匯率風(fēng)險.所以,國際工程承包商應(yīng)充分重視如何 躲避與防范匯率風(fēng)險的舉措；增強對匯率走勢的研究,系統(tǒng) 地分析的匯率風(fēng)險,科學(xué)評估風(fēng)險承受水平,并高度重視合 同談判、支付幣種的選擇、資金治理、保護性條款的設(shè)置等 關(guān)鍵環(huán)節(jié)和要素,以此來合理的躲避和防范匯率風(fēng)險,增強 工程的盈利水平.參考文獻1李曉崗.國際工程承包的外匯風(fēng)險與對策J.輕工科技,2021, (4): 102.2何敬民.國際工程匯率風(fēng)險與防范J.國際商務(wù)財會,2021, (10): 34-35.3孫曉丹,王勃,劉俊穎.國際工程承包工程匯率風(fēng)險應(yīng) 對J.國際經(jīng)濟合作,2021, (9): 57-60.4張翠芬.對外承包企業(yè)如何躲避外匯風(fēng)險J.國際商務(wù)財會,2021, (2