世界各國應對金融危機措施及效果評價

1、06市場營銷 馮兵 32號一、各國應對金融危機采取的措施（一）金融救助危機爆發(fā)以來，主要經濟體“三管齊下”，從金融機構資產負債表的資產、負債和所有者權益三方入手，以前所未有的速度、規(guī)模和非常規(guī)的政策，實施全面的金融救市方案。第一，是政府出資購買金融機構的不良資產。第二，是各國央行通過各種形式向金融機構提供貸款，試圖緩解信貸緊縮的困境。第三，是通過直接向有問題的金融機構注入資本金，實施“國有化”控股，其中包括商業(yè)銀行國有化。2007年底，英國率先對陷入危機的諾森羅克銀行實行國有化。其后德國、英國、美國都緊隨其后，加強了對銀行金融業(yè)的控制。2008年10月，美國政府通過的緊急經濟穩(wěn)定法案中就包括高

2、達7000億美元的不良資產救助方案，用于購買金融機構問題資產以及幫助金融機構注資。為了向金融機構提供更多的流動性，美聯(lián)儲還推出了多種貨幣政策工具創(chuàng)新。歐洲在金融救助政策方面則較強調政府通過注資獲得金融機構股權。日本也采取了收購不良資產、注資等方式幫助出問題的金融機構，但規(guī)模相對較小。（二） 擴張性的財政政策 競相采取積極財政政策。因為財政政策的作用更加立竿見影，所以為及早擺脫這場空前的危機，各國政府愈發(fā)頻繁使用這只“看得見的手”。一是大舉出資救市。二是減稅救市。國經濟刺激方案均包括減稅、增加公共投資等內容。財政政策是經濟刺激方案中的“猛藥”，也是“補藥”。短期內采取擴張性的財政政策有利于保增長

3、、促就業(yè)、為弱勢群體提供幫助、維持社會穩(wěn)定，從長期來看又可以扶持新興產業(yè)、加速結構調整。加大經濟投入、創(chuàng)造就業(yè)崗位。日本政府正式決定推出應對經濟嚴重衰退的"新經濟刺激計劃"。作為其財源支持的2009財年補充預算財政支出約為15.4萬億日元（約合1540億美元），占日本GDP的3%，將著眼就業(yè)、企業(yè)資金周轉和環(huán)保等領域，擬于未來三年內創(chuàng)造140萬至200萬個就業(yè)機會。 韓國政府公布將追加17.7億韓元（約130億美元）的政府支出，旨在刺激經濟增長率提高1.5個百分點。支出主要用于低息貸款、基礎設施建設以及就業(yè)培訓、社會救濟等方面。 歐盟委員會提出一份名為"共擔就業(yè)責

4、任"的建議草案，擬設190億歐元專項基金用于創(chuàng)造新的就業(yè)機會和提高工人技能。歐盟委員會將從其社會基金和全球調整基金中劃撥這筆款項，擬在今明兩年內支持成員國的創(chuàng)業(yè)工程，而無需成員國出資。該委員會還計劃，在歐洲投資銀行和其他金融機構的支持下，利用5億歐元的貸款創(chuàng)建一個小額貸款機構，專門鼓勵個人創(chuàng)業(yè)和支持小企業(yè)。    美國總統(tǒng)奧巴馬在內閣會議上指出，經濟復蘇還有"相當長的路要走"，宣布利用經濟刺激基金啟動名為"加速實施復蘇法案夏季行動"的新計劃，計劃包括擴建50個州1129個醫(yī)療中心以增加30萬病人診療容量，在農村地區(qū)

5、新建200個垃圾和污水處理系統(tǒng)，新增或穩(wěn)住5000名司法部執(zhí)法人員的就業(yè)，對38個州90個退伍軍人醫(yī)療設施進行升級改造，107個國家公園的整修工程，為12.5萬年輕人創(chuàng)造夏季短期工作機會，機場、高速路升級改造，向增加教師雇用的提供資金資助等，此舉將可創(chuàng)造或保護60萬個工作機會。 加大對小企業(yè)扶持力度，避免大幅裁員韓國政府專門撥出370億美元支持中小企業(yè)發(fā)展。 美國推出一項計劃，通過提高聯(lián)邦貸款擔保額度和為銀行提供流動資金援助的方式，為陷入困境中的小企業(yè)提供信貸支持。奧巴馬表示，小型企業(yè)時創(chuàng)造就業(yè)崗位的"發(fā)動機"，對于美國經濟復蘇將起到至關重要的作用。 （三）擴張性的貨幣政策

6、首先，定量寬松貨幣政策范圍擴大。從2007年8月次貸危機爆發(fā)算起，美聯(lián)儲的貨幣政策以降息和直接向商業(yè)銀行注資為主。主要經濟體的貨幣政策表現出趨同的特征。一方面，主要經濟體在危機之后均大幅度降低利率。2008年12月以來，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率長期保持在0至0.25%之間；英格蘭銀行五次下調基準利率350個基點至1，歐洲央行下調325個基點至今年5月的1。2008年10月31日，日本央行決定將銀行間無擔保隔夜拆借利率由現行的0.5%下調至0.3%。主要經濟體同步下調利率，不僅進入了史無前例的超低利率時代，而且進入了“零利率”陷阱。另一方面，當利率降無可降之后，主要經濟體的央行均采取了“數量寬松

7、”政策，通過購買金融資產，繼續(xù)向市場注入流動性。（四）產業(yè)發(fā)展政策為了搶占新的制高點，奧巴馬政府在新能源、環(huán)保政策方面較為高調。歐洲產業(yè)政策“有攻有守”。“攻”是為了發(fā)展新興產業(yè)，占領未來經濟發(fā)展的制高點；“守”是為了維持重要產業(yè)的就業(yè)，避免這些行業(yè)的重要企業(yè)被他國收購。與美國新能源產業(yè)有相似之處，歐洲重在提高“綠色技術”的水平至全球領先地位。在產業(yè)政策方面，日本試圖通過優(yōu)惠的稅收政策吸引投資、提高東京作為國際金融中心的地位。但目前日本經濟持續(xù)低迷，導致投資收益率很低，東京已不再具有發(fā)展國際金融中心、吸引投資的基本條件。另外，日本也看中了商業(yè)航天市場、信息技術應用、新型汽車、低碳產業(yè)、醫(yī)療與護

8、理、新能源（太陽能）等新興行業(yè)。第三，強調公私合作。美國應對危機目前開始從政府主導轉向強調與私營部門合作。美政府意識到，美國經濟真正的復蘇動力在于市場，如果不讓私營部門參與金融業(yè)救助，則最終效果不容樂觀。此外，金融監(jiān)管者開始考慮應適時改變金融業(yè)的一些基本準則。如金融危機爆發(fā)后，公允價值會計準則備受爭議。美聯(lián)儲主席伯南克3月20日表示，監(jiān)管機構可能有必要修改資本和會計準則，以確保其不會加劇金融市場波動。（五）加大就業(yè)投入、提高就業(yè)服務針對性法國政府擬斥資13億歐元推行"青年就業(yè)緊急計劃"，以促進法國青年的就業(yè)和培訓。該計劃主要內容包括： 1、加強職業(yè)培訓。2、加強就業(yè)泰國：為

9、解決經濟危機期間的失業(yè)問題，勞工部勞工技能發(fā)展計劃管理委員會會議批準劃撥失業(yè)者技能培訓計劃預算，準備劃撥1億2000萬銖。（六）采取措施促進青年就業(yè)八國集團和主要發(fā)展中國家勞工部長會議。八國集團與中國、印度、巴西、墨西哥、南非、埃及六個發(fā)展中國家勞工部長會議在意大利羅馬舉行。出席會議的還有國際勞工組織、經合組織、國際貨幣基金組織、歐盟等國際組織的負責人。面對異常嚴峻的就業(yè)形勢，會議以"民生優(yōu)先，以人為本"為主題，提出為應對金融危機，各國政府應將金融改革、刺激經濟與加強就業(yè)社會保障作為一體來看待，實行一攬子的解決辦法。并強調，要砸創(chuàng)造就業(yè)崗位、保證收入、加強社會保障體系和改善

10、職業(yè)技能方面采取一系列積極有效的政策措施。會議提出應對危機促進就業(yè)的四個關鍵戰(zhàn)列：一是促進就業(yè)崗位的創(chuàng)造和實施有效的就業(yè)和勞動力市場政策，以便恢復人們的信心。二是通過有效和可靠的社會保護體系支撐勞動者及其家庭的收入，通過恢復消費和投資達到迅速恢復增長的目的。三是通過有效的教育和職業(yè)培訓政策促進人力資本的開發(fā)，從而使勞動者保持就業(yè)崗位并防止社會排除，實現經濟增長與個人職業(yè)生涯的有機結合。四是積極致力于解決社會、金融和經濟問題，以便取得持續(xù)增長和發(fā)展。（七）積極抱團開展“聯(lián)手救市”。鑒于此次危機已蔓延至全球,所以各國攜手行動,共同應對。一是聯(lián)合降息。二是貨幣互換。三是貸款互助。四是共同投資。五是會

11、商改革。二、應對危機措施的效果主要經濟體采取的應對危機的措施在一定程度上有助于恢復市場信心、加速經濟回暖。但金融危機的負面影響仍未徹底清除、全球經濟復蘇的基礎依然脆弱，應對危機的措施中存在的潛在風險在未來可能逐漸凸現。首先，這些措施在一定程度上穩(wěn)定了金融市場。在金融危機的發(fā)源地美國，反映銀行間信貸成本指標的3個月LIBOR已經顯著下降，中長期住房抵押貸款的利率水平也明顯下降。2009年5月，美國財政部對19家最大的商業(yè)銀行實施壓力測試，結果是9家商業(yè)銀行不需要增資，其余10家合計需增資746億美元，好于市場預期。如果沒有新的系統(tǒng)性風險爆發(fā)，美國金融市場已經開始趨穩(wěn)。但是，在金融危機尚未見底和經

12、濟可能繼續(xù)下滑的情況下，金融機構的信貸緊縮問題依然存在，消費者和企業(yè)難以從銀行獲得貸款。金融機構去杠桿化的進程尚未結束，根據國際貨幣基金組織的估計，如果要將杠桿比率降至17比1（或普通股本占總資產的6%），美國、歐元區(qū)和英國分別需要5000億美元、7250億美元和2500億美元的額外股本，在市場資金和融資需求之間存在著巨大的“融資缺口”。IMF還對金融救助的最終財政成本做了估算，成本最高的是美國和英國，分別占GDP的13%和9%，其他國家的成本遠小于此。這意味著金融救助仍然在主要經濟體能夠承擔的范圍之內，但金融市場再度繁榮，尚需經歷較長一段時期。其次，擴張性的財政政策對促進經濟復蘇難以起到立竿

13、見影的效果。第一，主要發(fā)達經濟體基礎設施較為完善，在這方面進一步加大公共投資的機會相對較少，而且能源和基本設施建設的投資周期長，收效慢。第二，如果減稅能夠增加居民的可支配收入，就會增加消費、刺激經濟增長。但美國失業(yè)率持續(xù)上升，居民對未來的收入預期日益悲觀，減稅對消費的刺激作用有限。2008年布什已經推行過減稅政策，但只有大約1020%被用于消費。第三，刺激計劃還會產生“擠出”效應，即政府開支可能導致資源從私營企業(yè)流出，形成政府與私企爭資源的局面。第四，擴張性財政政策將導致美國財政赤字增加。根據美國國會預算辦公室的估計，2009年預計赤字規(guī)模將達到1.7萬億美元，約占GDP比例高達11.9%，2

14、010年赤字占GDP比例將達到7.9%，規(guī)模為1.1萬億美元。2007年，美國政府債務占GDP比例為65.5%。美國將會以更大的規(guī)模、更快的速度發(fā)行國債，最終可能釀成“國債泡沫”。再次，擴張性的貨幣政策可能導致通貨膨脹抬頭。從短期來看，數量寬松政策沒有帶來通貨膨脹的壓力，盡管基礎貨幣大量增加，但貨幣乘數在下降，所以廣義貨幣并沒有明顯增加。美國基礎貨幣增長快，M0增長很快，但M1、M2的增長速度并不快，商業(yè)信貸增長也沒有明顯改善，大量放出錢后是商業(yè)銀行又把錢放回央行，變成了超額存款準備金。但國債泡沫早晚要崩潰，如果投資者放棄國債選擇其他的資產，就會導致其他資產的價格上漲。國際油價和初級產品價格的反彈可能也會超過預期。這將帶來通貨膨脹壓力。如果通貨膨脹風險過早到來，美聯(lián)儲可能被迫加息，這將中斷美國和其他國家的經濟復蘇。盡管從近期看，發(fā)生這種情形的概率并不大，但其潛在的破壞力卻非常巨大。最后，各種產業(yè)發(fā)展政策的效果仍然存在