化纖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、導(dǎo)讀：本專題對PTA的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)、上下游情況、成本、競爭格局、價格影響 因素、相關(guān)公司等做了全面梳理，此外還涉及PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游的原油、PX，以及下游的聚酯、紡織，并對石化產(chǎn)品價格機(jī)制做了深度剖析，是PTA期現(xiàn)貨研究的必備材料。一、PTA的基本情況PTA是精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文簡稱，在常溫下是白 色粉狀晶體，無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內(nèi)遇火即燃燒。PTA為石油的下端產(chǎn)品。石油經(jīng)過一定的工藝過程生產(chǎn)出石腦油（別名輕 汽油），從石腦油中提煉出MX （混二甲苯），再提煉出PX （對二甲苯）。PTA 以PX （配方占65% 67%）為原料，以醋酸為

2、溶劑，在催化劑的作用下經(jīng)空氣 氧化（氧氣占35% 33%），生成粗對苯二甲酸。然后對粗對苯二甲酸進(jìn)行加 氫精制，去除雜質(zhì)，再經(jīng)結(jié)晶、分離、干燥、制得精對苯二酸產(chǎn)品，即PTA成品。二、PTA :重要的大宗有機(jī)原料之一PTA廣泛用于與化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等國民經(jīng)濟(jì)的各個方面。同 時，PTA的應(yīng)用又比較集中，世界上90%以上的PTA用于生產(chǎn)聚對苯二甲酸乙 二醇酯（簡稱聚酯，PET）。生產(chǎn)1噸PET需要0.85 0.86噸的PTA和0.33-0.34 噸的MEG （乙二醇）。聚酯包括纖維切片、聚酯纖維、瓶用切片和薄膜切片。 國內(nèi)市場中，有75%的PTA用于生產(chǎn)聚酯纖維；20%用于生產(chǎn)瓶級聚酯，主

3、要 應(yīng)用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5%用于膜級聚酯，主要應(yīng)用于包裝材料、膠片和磁帶?？梢姡琍TA的下游延伸產(chǎn)品主要是聚酯纖維。聚酯纖維，俗稱滌綸。在化纖中屬于合成纖維。合成纖維制造業(yè)是化纖行業(yè) 中規(guī)模最大、分支最多的子行業(yè)，除了滌綸外，其產(chǎn)品還包括腈綸、錦綸、氨綸 等。2005年中國化纖產(chǎn)量1629萬噸，占世界總產(chǎn)量4400萬噸的37%。合成 纖維產(chǎn)量占化纖總量的92 %，而滌綸纖維占合成纖維的 85%。滌綸分長絲和短 纖，長絲約占62 %，短纖約占38 %。長絲和短纖的生產(chǎn)方法有兩種：一是 PTA 和MEG生產(chǎn)出切片、用切片融解后噴絲而成；一種是PTA和MEG在生產(chǎn)過程 中不生產(chǎn)切片，

4、而是直接噴絲而成。滌綸可用于制作特種材料如防彈衣、安全帶、輪胎簾子線，漁網(wǎng)、繩索，濾 布及緣絕材料等等。但其主要用途是作為紡織原料的一種。國內(nèi)紡織品原料中， 棉花和化纖占總量的90%。我國化纖產(chǎn)量位列世界第一，2005年化纖產(chǎn)量占我 國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%?；w中滌綸占化纖總量的近80%。因此，滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。滌綸長絲供紡織企業(yè)用來生產(chǎn)化纖布， 滌綸短纖一般與棉花混紡。棉紗一般占紡織原料的60 %，滌綸占30 35 %，不過，二者用量因價格變化而替代。三、PTA產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)滌綸的主要原料是PTA。 PTA的源頭是石油，石油經(jīng)過一定的工藝過程生 產(chǎn)出石腦油（別名輕汽

5、油），從石腦油中經(jīng)過一定工藝過程提煉出PX （對二甲苯），PX （配方占65% 67%）經(jīng)過氧化（氧氣占35% 33%）結(jié)晶分離干 燥生產(chǎn)出精對苯二甲酸（PTA）（粉狀）；PTA+ MEG （乙二醇，液體）生產(chǎn)出 PET （聚酯切片）（生產(chǎn)1噸PET需要0.85 0.86噸的PTA和0.33-0.34噸的 MEG） ; PET分為聚酯纖維、聚酯薄膜、聚酯瓶片（見圖 2）。聚酯纖維（滌綸 的學(xué)名）分長絲和短纖，長絲大約占滌綸的 62 %、短纖大約占38 %，長絲為紡 織企業(yè)使用，短纖一般與棉花混紡。滌綸和棉紗對紡織行業(yè)有競爭，棉紗一般占紡織原料的60 %，滌綸占30 35 %。長絲和短纖的生產(chǎn)有

6、兩種：一種是 PTA和MEG生產(chǎn)出切片、用切片融 解后噴絲而成；一種是 PTA和MEG在生產(chǎn)過程中不生產(chǎn)切片，而是直接噴絲 而成，所以在圖2中PTA到短纖和長絲中用了兩個箭頭。我們也可以把整個生 產(chǎn)過程簡化為圖3o簡單地說，PTA的原料是PX，PX的原料是石油。PTA的下游產(chǎn)品主要為 滌綸長絲、短纖、切片（包括纖維切片、瓶用切片、薄膜切片）。在以上產(chǎn)業(yè)鏈中，PTA是石油的末端產(chǎn)品。同時，由于很多大的聚酯廠中 間不切片，而直接從PTA生產(chǎn)出滌綸短纖和長絲，因此，PTA是化纖的前端產(chǎn) 品，也可以說，PTA是石化與化纖產(chǎn)業(yè)鏈的分水嶺，承前啟后。在以上產(chǎn)業(yè)鏈中，PTA是石油的末端產(chǎn)品。同時，由于很多大

7、的聚酯廠中 間不切片，而直接從PTA生產(chǎn)出滌綸短纖和長絲，因此，PTA是化纖的前端產(chǎn) 品，也可以說，PTA是石化與化纖產(chǎn)業(yè)鏈的分水嶺，承前啟后。圖1.3: PTA下游產(chǎn)品示意圖由于以上分類的不同，我們在實(shí)際生活中會聽到：化纖行業(yè)、聚酯行業(yè)、滌 綸行業(yè)等不同說法，其實(shí)，都是與 PTA有關(guān)系的行業(yè)，都是做期貨需要關(guān)注的圖1.4:化工生產(chǎn)流程ftltriiWMlJ譏*»x 4 R鼠M 霧巴W W乙* ox* MX*L¥ I 1 ' J f n* . _ _ _ _PTA *DMT* MEO1 (COt1 eRK1 9*人*解；祁C四、PTA的成本分析PTA的成本主要由三部

8、分構(gòu)成,T»JPX的成本、制造成本、固定資產(chǎn)折舊ntcNPX作為PTA的主要原料，因此在PTA的生產(chǎn)成本中占了絕大部分，大約 占了總成本中的92%。因此，PX行業(yè)與PTA行業(yè)具有高度的相關(guān)性。正因為 這個原因，PTA生產(chǎn)廠家的布局絕大部分都是依托江海，即建在沿江、沿海地 區(qū)。這樣可以最大限度地減少原材料的運(yùn)輸成本和產(chǎn)品的運(yùn)輸成本。1998年至2006年上半年P(guān)TA價格與PX價格的相關(guān)性如下圖所示:1600100009000eoooYUUU600050001400oooosm4 320040Q60010001200匚去 匚r覃 匚東一 匚-uno EIW n ml 一|=言 no 匸&

9、#163;- Is 77 s T3 -L3 IX® h 0-If-L $7;営 r £TmTm£ rg從圖中我們可以看出,PTA價格和P）（價格的正相關(guān)性.從圖中我們可以看出，PTA價格和PX價格的正相關(guān)性。由于PTA的價格受制于PX的價格的這個趨勢是不可改變的，因此在 PTA 的生產(chǎn)中必須時刻注意PX的價格。除去PX的成本，一噸PTA的生產(chǎn)成本大約400至700元左右，這個依每 個企業(yè)的成本控制的能力高低不同。目前國內(nèi)最好的PTA生產(chǎn)企業(yè)，能控制在每噸400兀左右，其中的杰出代表就是逸盛石化和恒力集團(tuán)。他們在行業(yè)的競 爭中已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)念I(lǐng)先優(yōu)勢，2012年，在

10、其他公司基本都處于虧損的情況 下，逸盛石化還是取得了 3.5%的毛利。這是非常了不起的成就，在未來行業(yè)還 將處于寒冬的情況下，逸盛石化和恒力集團(tuán)依然能夠堅持下來，并且能夠提供正的現(xiàn)金流。資產(chǎn)設(shè)備的固定攤銷大約占了 300-500元。目前國內(nèi)PTA行業(yè)的噸投資成 本約為2500元左右，依技術(shù)的來源和整體的規(guī)劃設(shè)計的不同而不同。桐昆集團(tuán) 的80萬噸PTA產(chǎn)能，總投資34.94億元，其噸投資成本約為4367元（桐昆集 團(tuán)PTA計劃投資二期，其中二期190萬噸，不排除一期建設(shè)時已將二期土地配 套做好）。恒力集團(tuán)的第三期220萬噸，總投資約為40億左右（在土地配套都 做好的情況下，只計算設(shè)備的價格），其

11、噸投資成本約為1818元。榮盛集團(tuán)的120萬噸，總投資約為45億元左右，其噸投資成本約為 2667元。恒逸集團(tuán)的 三期150萬PTA生產(chǎn)線，總共投資31.06億元，噸投資成本約為2071元。從 以上的統(tǒng)計我們可以看出，第一次做PTA的公司的噸投資成本總是高于平均線， 在PTA行業(yè)已經(jīng)有一定經(jīng)驗的，噸投資成本會大大減少。只有PTA的銷售價格低于PX價格加上制造成本的情況下，企業(yè)才會考慮 停車，因為固定資產(chǎn)是沉沒成本，不論是否開車，都是存在的，只要產(chǎn)品售價高 于制造成本和PX成本，企業(yè)就能產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，企業(yè)就有開車的動力。如果 低于制造成本和PX成本，企業(yè)的現(xiàn)金流將會是負(fù)的，企業(yè)會考慮停車檢修。

12、PTA的成本極為透明、產(chǎn)品也是通用產(chǎn)品，因此， PTA生產(chǎn)價格的競爭只 存在于生產(chǎn)成本和建造成本的競爭， 哪家公司的生產(chǎn)成本更低，誰才能更具有優(yōu) 勢。這也是PTA行業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈后端和前段延伸的原因。成本的控制除了以上的分析，還必須注意資金周轉(zhuǎn)的效率，PTA是個資本密集型行業(yè)，不論工廠的建設(shè)還是運(yùn)營，都需要大量地資金投入。因此必須靠近 原材料市場或者原料產(chǎn)地，這樣資金的年周轉(zhuǎn)次數(shù)才能更多。如果遠(yuǎn)離原材料產(chǎn) 地和市場，那么原料或者存貨會花費(fèi)更多的運(yùn)輸時間。比如蓬威石化建在重慶， PX原料和產(chǎn)品都需要依托長江水運(yùn)，如果在滿負(fù)荷的狀況下，最起碼需要比其 他沿海PTA公司多準(zhǔn)備7億元的資金，如果以15%的

13、年收益率，每年的投資收 益損失將高達(dá)1.05億元。五、中國PTA的生產(chǎn)情況我國PTA的生產(chǎn)起始于1982年，中石化北京燕山石化公司從國外引進(jìn)了 PTA的生產(chǎn)技術(shù)并建成了 3.6萬噸/年的生產(chǎn)設(shè)備，在經(jīng)歷了十余年的生產(chǎn)后， 該設(shè)備由于老化并缺乏有效的市場競爭力等原因于1998年停產(chǎn)。此后，上海石化、揚(yáng)子石化等公司也引進(jìn)了 PTA生產(chǎn)技術(shù)，并陸續(xù)建設(shè)了 PTA生產(chǎn)裝置。在 本世紀(jì)初，我國的PTA產(chǎn)量僅為200余萬噸，消費(fèi)量不足500萬噸，但隨著國 內(nèi)需求的急劇增加，國內(nèi)產(chǎn)能也隨之迅速增長，我國PTA產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入了快速成長期。2004年我國PTA的需求量首次突破了千萬噸大關(guān)，產(chǎn)量也提高至400余萬噸，

14、較2000年翻了一倍左右。在隨后的幾年里，國內(nèi)PTA產(chǎn)能進(jìn)一步增長，2010年，國內(nèi)PTA產(chǎn)能已達(dá)1,636萬噸，我國PTA產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了發(fā)展中的 黃金時期。目前我國PTA產(chǎn)能位居世界第一，占全球總產(chǎn)能的近三分之一，成 為全球最大的PTA生產(chǎn)國和消費(fèi)國。行業(yè)季節(jié)性特征：PTA消費(fèi)有一定的季節(jié)性特征，一般每年有兩個生產(chǎn)旺 季，分別為3-6月、8-12月。六、PTA的消費(fèi)情況全球PTA消費(fèi)增長在中國。2001年以來，我國PTA的消費(fèi)經(jīng)歷了快速增 長的過程。在高利潤、國產(chǎn)化技術(shù)成熟、投資成本大幅下降的驅(qū)動下，中國聚酯 產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，中國聚酯產(chǎn)能由1998年底的398萬噸迅猛增加到2005年底的 2072

15、萬噸，年均增長率高達(dá)26.6%。聚酯原料市場因此出現(xiàn)根本性的變化。中 國是世界上最大的聚酯生產(chǎn)國，理所當(dāng)然地成為世界最大的PTA消費(fèi)國。作為整合行業(yè)的終端，服裝行業(yè)的未來需求才能更加說明PTA未來的需求量。我國的服裝行業(yè)的主要通過出口和內(nèi)需消耗。七、PTA行業(yè)競爭分析目前國內(nèi)生產(chǎn)PTA的公司大體來說可以歸為兩類，一類是生產(chǎn)聚酯的公司 向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)張，一類是石化企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的下游擴(kuò)張。隨著PTA行業(yè)的競爭越來越激烈，進(jìn)入門檻越來越咼，對以后的新進(jìn)入者將會造成越來越大的障礙。2014年，*恒逸集團(tuán)和榮盛集團(tuán)共同組建的共有三家PTA公司，分別為浙江逸盛，產(chǎn)能為330萬噸，其中恒逸集團(tuán)占70%，榮盛

16、集團(tuán)占30% ;逸盛大化， 產(chǎn)能為520萬噸，恒逸集團(tuán)占24%，榮盛集團(tuán)占56% ;海南逸盛，產(chǎn)能為210 萬噸，恒逸集團(tuán)和榮盛集團(tuán)分別占37.5%。榮盛集團(tuán)和恒逸集團(tuán)的產(chǎn)能計算方式 為單體工廠的產(chǎn)能乘以占股比例的總計。排名前十的PTA供應(yīng)商預(yù)計產(chǎn)能為3430.4萬噸，而2014年中國PTA總 產(chǎn)能為4170.5, CR10占到了總產(chǎn)能的82.25%，產(chǎn)能的集中度極高，但因為 PX的產(chǎn)能集中度也非常高，并且 PTA生產(chǎn)商很多都是由聚酯生產(chǎn)商轉(zhuǎn)變而來， 因此PTA行業(yè)并不具備特別強(qiáng)的議價能力。由恒逸集團(tuán)及榮盛集團(tuán)組成的逸盛 化工和恒力集團(tuán)在規(guī)模上總體處于第一和第二的位置，二者在化纖領(lǐng)域也處于行

17、業(yè)前五的位置，上下游的整合將給公司生產(chǎn)的PTA帶來市場，并且能夠讓運(yùn)輸更加節(jié)省成本并且高效。并且兩家公司的成本控制比其他公司更具有經(jīng)驗。我們可以預(yù)見，在未來，這兩家公司依然能處于行業(yè)的領(lǐng)跑位置。在前十名的PTA生產(chǎn)商中，幾乎沒有獨(dú)立的PTA生產(chǎn)商，全部都以行業(yè)上 下游整合者的角色出現(xiàn)。因此，我們可以判斷，獨(dú)立的 PTA生產(chǎn)商是不具有競 爭優(yōu)勢的，在行業(yè)進(jìn)入蕭條的時期，只能以低開工率或者將 PTA資產(chǎn)出售的方 式結(jié)局。八、影響PTA價格的因素影響因素大致有：聚酯增長；紡織增長；石油價格；棉花市場價格走勢；國 內(nèi)外裝置檢修情況；人民幣的匯率變化和關(guān)稅。聚酯：PTA可以形成聚酯，聚酯的銷量也就直接影

18、響到PTA的銷量，從而對價格產(chǎn)生影響紡織：PTA是生產(chǎn)滌綸的主要材料，也就是紡織材料的原材料，因而紡織 業(yè)的增長和萎縮都直接影響滌綸銷售情況，從而影響PTA的價格石油價格：PTA為石油的下端產(chǎn)品，是石油提取物，石油作為原材料，其 價格當(dāng)然直接影響PTA的價格走勢棉花市場價格：同紡織一條，棉花同樣是紡織產(chǎn)業(yè)的重要原材料， 如果棉花 價格低廉，棉布價格相對較低，就會影響作為競爭產(chǎn)品的滌綸的銷量， 如果棉花 價格過高，全棉的紡織品也就會由于價格過高而形成市場萎縮， 滌綸也就會更受 青睞，從而增加銷量，也就影響 PTA的價格走勢國內(nèi)外的裝置檢修情況：這一條是生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的，設(shè)備的情況，直接影響生 產(chǎn)情況

19、，產(chǎn)成品合格率會受到影響，生產(chǎn)成本的高低影響 PTA成品價格的高低 人民幣匯率和關(guān)稅的變化：在原材料，即石油方面，人民幣的匯率和進(jìn)口關(guān)稅直接影響到用美元采購石 油的價格，從而影響原材料的成本變動，而導(dǎo)致 PTA成品的價格變動在銷售， 例如出口銷售方面，PTA和其衍生產(chǎn)品（滌綸或者塑料或者其他衍生產(chǎn)品）的 海外銷售價格相當(dāng)一部分取決于人民幣匯率和出口關(guān)稅，如果人民幣匯率走低， 而關(guān)稅也低，則相當(dāng)有利于出口，價格有優(yōu)勢，銷售增長，PTA的價格自然可以做的比較好。九、PTA行業(yè)的未來趨勢分析1、單體工廠的規(guī)模越來越大，進(jìn)入門檻越來越高。我國的PTA行業(yè)單體工廠從八十年代的幾萬噸到目前的上百萬噸，20

20、12年后新建的工廠都在百萬噸以上，平均規(guī)模達(dá)到227萬噸，翔鷺石化的單體工廠甚至達(dá)到了 440萬噸，為全球最大的PTA工廠。單體工廠規(guī)模的不斷擴(kuò)大，把 行業(yè)進(jìn)入門檻提高，PTA單體工廠的投資將從以前的幾十億元上升至上百億元， 進(jìn)入門檻的提高有利于行業(yè)的成熟。因此，如果沒有PTA相關(guān)經(jīng)驗，將很難進(jìn)入這個行業(yè)。行業(yè)的競爭將會降低，存活下來的公司將會獲得比較可觀的利潤。2、縱向整合的趨勢越來越明顯目前新進(jìn)入PTA行業(yè)的公司分為兩類，一類是以前從事聚酯纖維生產(chǎn)，然 后再進(jìn)入PTA領(lǐng)域的生產(chǎn)，比如桐昆股份、盛虹集團(tuán)、恒力集團(tuán)等，這些企業(yè) 原先就是化纖行業(yè)的龍頭企業(yè)，在化纖行業(yè)占了有利的位置后，為了降低成

21、本， 將產(chǎn)業(yè)鏈向后整合。另一類是石化企業(yè)，原先就是石油煉化行業(yè)的龍頭， 將產(chǎn)業(yè) 鏈向后延伸至PTA領(lǐng)域。比如中石油、中石化、BP或者目前有這方面趨勢的翔 鷺石化。目前國內(nèi)幾乎沒有打通從 PX到化纖行業(yè)。直接介入PTA領(lǐng)域的很少， 因為原材料和市場方面都沒有優(yōu)勢。 隨著進(jìn)入門檻的提高，行業(yè)的外來者將更難 進(jìn)入。PTA行業(yè)的行業(yè)格局基本確定。但目前除了中石化，還沒有一家公司能夠從石油煉化行業(yè)進(jìn)入化纖生產(chǎn)行業(yè)。恒逸集團(tuán)目前在文萊的石化項目應(yīng)該是該集團(tuán)向上游拓展的重要一步。如果該項目建成，恒逸集團(tuán)將直接控制從石油一直到化纖生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，競爭優(yōu)勢會進(jìn)一步增強(qiáng)。3、行業(yè)將長期陷入低價虧損的境地，待整合

22、完畢，才能重?zé)ㄉ鷻C(jī)經(jīng)過2011年至2013年三年的產(chǎn)能集中釋放，中國的PTA產(chǎn)業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重過 剩，2013年七月份人民銀行關(guān)于商業(yè)銀行貸款的流向問題做了專門的禁止性命 令，禁止流向化纖行業(yè)，即 PTA行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)。2014年，國內(nèi)PTA產(chǎn)能將 達(dá)到4000萬噸左右，將占世界的一半以上，按照目前的開工率，至 2014年行 業(yè)的開工率將降至最低，可能跌破六成。行業(yè)競爭的加劇必然導(dǎo)致價格降低， 行 業(yè)虧損將加重?？赡芎芏?PTA工廠將會停車甚至破產(chǎn)。因此在未來兩年，PTA 行業(yè)將會更加艱難，特別是生產(chǎn)成本比較高的企業(yè)，如果不出意外的話，行業(yè)的 整合將會加劇。4、將遵從沿海布局2012年以后新建的PT

23、A工廠都布局于海邊，配深水碼頭。這樣的布局將更 有利于降低產(chǎn)品的運(yùn)費(fèi)，提高運(yùn)營效率。并且隨著國內(nèi)服裝紡織行業(yè)的優(yōu)勢逐漸 消失，服裝行業(yè)不可避免地將出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將工廠建在海邊，將更有利于PTA產(chǎn)品的出口，適應(yīng)未來的需要。內(nèi)陸沿江的布局將逐漸被摒棄。5、PTA產(chǎn)業(yè)的未來在東南亞隨著國內(nèi)民眾環(huán)保意識的不斷增強(qiáng)，而且在此過程中 PX幾乎被妖魔化。國 內(nèi)建設(shè)新的PX項目存在著很大的障礙，因此 PX的成本沒法下降。而東南亞有 豐富的石油資源，具有建立從石油至 PTA產(chǎn)業(yè)鏈的條件。隨著國內(nèi)勞動力成本的不斷上升，東南亞在國際紡織行業(yè)中的位置將會越來 越高，更多位于中國的紡織企業(yè)將會遷至東南亞，這將為PTA或

24、者聚酯行業(yè)提供廣闊的市場。隨著東南亞某些國家政局的穩(wěn)定并且能供應(yīng)大量優(yōu)質(zhì)勞動力、投資環(huán)境的不斷改善，在東南亞建設(shè)石油至化纖的產(chǎn)業(yè)鏈將是可行的。十、A股涉及PTA生產(chǎn)上市公司1、榮盛石化（002493）:國內(nèi)領(lǐng)先的PTA和聚酯纖維生產(chǎn)企業(yè)：公司主要從事PTA和聚酯纖維（滌綸） 相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。其中主要產(chǎn)品為PTA以及滌綸牽伸絲（FDY），滌綸預(yù)取 向絲（POY），滌綸加彈絲（DTY）三大系列，各種規(guī)格的滌綸長絲，PET切片。公 司是全國大型的滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)，擁有聚酯產(chǎn)能60萬噸，滌綸紡絲（FDY，POY）57萬噸以及滌綸加彈絲（DTY）25萬噸。與恒逸石化戰(zhàn)略合作：公司與恒逸石化同為聚酯

25、滌綸行業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)，兩者間的戰(zhàn)略合作關(guān)系始于03年合資建設(shè)浙江逸盛PTA項目，主要表現(xiàn)在合作投 資逸盛大化與浙江逸盛，其中公司控股逸盛大化，持股56%，參股浙江逸盛，持股30%，恒逸石化控股浙江逸盛，持股 70%，參股逸盛大化24%。而逸盛大 化與浙江逸盛均為PTA生產(chǎn)企業(yè)，前者擁有150萬噸實(shí)際產(chǎn)能，后者擁有130 萬噸實(shí)際產(chǎn)能。但雙方均擁有不同供應(yīng)商和銷售群體，因此不存在業(yè)務(wù)上的重大 沖突。2011年1-12月，逸盛大化實(shí)現(xiàn)凈利潤164160.97萬元。PTA: PTA作為重要石油化工產(chǎn)品，90%以上用于生產(chǎn)PET等聚酯產(chǎn)品， 由于下游聚酯行業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi) PTA市場需求強(qiáng)勁。公司通過

26、控股和參股方 式共擁有280萬噸PTA實(shí)際生產(chǎn)能力，既保證了公司下游產(chǎn)品對PTA的需求，還對外銷售PTA產(chǎn)品。大連逸盛PTA新增的300萬噸產(chǎn)能存在不能按時拿到政府批文延期投產(chǎn)的 風(fēng)險，總計40萬噸長絲項目也有紡絲設(shè)備無法按時交貨的風(fēng)險。2、恒逸石化（000703）:主營PTA:公司是一家專業(yè)從事精對苯二甲酸（PTA），聚酯纖維和化纖加彈 絲相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售的石油化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，形成了精對苯二甲酸 （PTA），聚酯纖維和化纖加彈絲上下游一體化和規(guī)?；漠a(chǎn)業(yè)格局。截至2011年末，公司參控股PTA產(chǎn)能達(dá)到565萬噸，自有權(quán)益產(chǎn)能292萬噸，規(guī)模居國 內(nèi)第一，公司擁有聚酯纖維權(quán)益產(chǎn)能 21

27、0萬噸，其中滌綸長絲產(chǎn)能95萬噸，聚 酯切片78萬噸，滌綸短纖12萬噸，聚酯瓶片25萬噸，不僅規(guī)模屬國內(nèi)第一， 而且品種種類也屬業(yè)內(nèi)最豐富。向增發(fā)/擴(kuò)充PTA產(chǎn)能:150萬噸精對苯二甲酸（PTA）改擴(kuò)建工程項目建設(shè)期 為2年，項目建成后將新增一套 150萬噸/年 PTA生產(chǎn)裝置，浙江逸盛將形成 256萬噸/年P(guān)TA設(shè)計產(chǎn)能。預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年平均銷售收入138億元（調(diào)整前為105億元），年平均凈利潤7.7億元（調(diào)整前12.7億元），稅后財務(wù)內(nèi)部收 益率25.26%（調(diào)整前36.76%），年產(chǎn)9萬噸差別化纖維擴(kuò)建項目建設(shè)期 2年，預(yù) 計項目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷售收入 14.8億元，年平均凈利潤2

28、億元，稅后財務(wù)內(nèi) 部收益率20.58%。3、桐昆股份（601233）:公司擬啟動嘉興石化年產(chǎn)120萬噸IPTA項目，總投資22億元，投產(chǎn)后， 預(yù)計年營業(yè)收入達(dá)97.2億元，年利潤總額7.28億元，財務(wù)內(nèi)部收益率為32.16%， 該項目正向發(fā)改委申請報批工作，如能在近期完成審批，公司并計劃在2013年6月之前，完成項目的建設(shè)并投產(chǎn)。擬啟動年產(chǎn)27萬噸差別化纖維項目，總投資14.98億元，投產(chǎn)后，預(yù)計年均營業(yè)收入 39.8億元，年利潤總額3.91億元， 財務(wù)內(nèi)部收益率為28.60%，該項目已獲得省發(fā)改委批文，公司計劃馬上啟動該 項目。擬啟動恒騰公司年產(chǎn) 40萬噸POY及FDY差別化纖維項目（公司占

29、其 88.45%股權(quán)），投產(chǎn)后，預(yù)計年均營業(yè)收入9.57億美元，年均利稅總額1.2億元， 財務(wù)內(nèi)部收益率為32.50%。（已獲股東大會通過）公司首發(fā)募集資金30.39億元擬用于嘉興石化年產(chǎn)80萬噸PTA工程，本項 目建設(shè)期為28個月，投產(chǎn)后第一年即達(dá)到100%設(shè)計生產(chǎn)能力，本項目產(chǎn)品計 劃全部用于公司滌綸長絲的生產(chǎn)，不作對外銷售。項目投產(chǎn)后，公司將從目前 聚 酯一滌綸長絲”的經(jīng)營模式發(fā)展成為“PTA嚟酯一滌綸長絲”的經(jīng)營模式。若假設(shè) 本項目產(chǎn)品全部對外銷售，則本項目經(jīng)濟(jì)效益估算為：公司將年新增銷售收入 48億元（不含稅），年新增凈利潤4.84億元（企業(yè)所得稅率按25%），稅后會計收 益率為15

30、.94%，盈虧平衡點(diǎn)為36.89%。截止2011年末，該項目募集資金實(shí)際 投入21.30億元，項目進(jìn)度84.35%，符合計劃進(jìn)度。PTA產(chǎn)能消化：根據(jù)CCFEI預(yù)測，2012年我國PTA產(chǎn)能及需求量均將達(dá) 到2000萬噸左右，若年產(chǎn)80萬噸PTA工程項目2012年投產(chǎn)并于當(dāng)年完全達(dá) 產(chǎn)，則公司PTA產(chǎn)量將占當(dāng)年全國PTA需求量的4%左右。2008-2010年公司 PTA需要量分別為81.30萬噸，100.24萬噸和121.09萬噸，募資項目未來的產(chǎn) 能消化將得到充分保障。低物耗：嘉興石化年產(chǎn)80萬噸PTA工程項目采用INVISTA（英威達(dá)）工藝技 術(shù)，是目前國際上最為成熟和先進(jìn)的 PTA生產(chǎn)技

31、術(shù)，該項目的PX設(shè)計消耗為 656kg/t.PTA，醋酸設(shè)計消耗為36kg/t.PTA，相比較國內(nèi)領(lǐng)先PTA裝置的PX消 耗659kg/t.PTA，醋酸消耗38kg/t.PTA而言，主要原材料的物耗更低，每生產(chǎn) 1 噸PTA產(chǎn)品，主要原材料PX和醋酸的物耗方面可以節(jié)約 37元（參考價格：PX 按10000元/噸，醋酸按3500元/噸）。按照折能標(biāo)準(zhǔn)，加上其他的公用工程消耗， 嘉興石化PTA項目的能耗為110kg標(biāo)油/t.PTA，與部分國內(nèi)領(lǐng)先PTA裝置相比 每年節(jié)省的能耗約為1.2萬噸標(biāo)油。4、珠海港（000507）:與外資巨頭合作PTA項目:與國際行業(yè)巨頭聯(lián)合進(jìn)行精對苯二甲酸（PTA）生 產(chǎn)

32、，與英美石油控股，碧辟（中國）,BP環(huán)球?qū)χ楹１瘫倩ぷ再Y本增至 27700 萬美元，投資總額至75900萬美元，建設(shè)PTA二期。公司占15%。2011年2 月，珠海碧辟化工報告，其股東BP公司計劃進(jìn)一步擴(kuò)大在華石化業(yè)務(wù)，包括投 資珠海PTA的二期裝置改造和三期擴(kuò)建項目。計劃中的二期裝置改造項目（珠海碧辟化工投資3億元）將進(jìn)一步提升二期裝置的產(chǎn)能20萬噸，使PTA總產(chǎn)能達(dá) 到每年170萬噸。三期擴(kuò)建項目的生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)125萬噸PTA。計劃采用BP 公司最新的PTA生產(chǎn)技術(shù)。項目總投資預(yù)計約 40億元。（2012年中報披露，報 告期生產(chǎn)PTA79萬噸，銷售PTA78.63萬噸，比去年同期增加5%，但銷售收入 約59億元人民幣，較去年下降13% o ）5、S 儀化（600871）公司系中國石化旗下子公司，是國內(nèi)石化產(chǎn)品生產(chǎn)商之一，公司是目前為數(shù) 不多的未股改的上市公司。石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃著力于通過擴(kuò)大內(nèi)需拉動石化產(chǎn)品消費(fèi)，在建煉油、 乙烯等重大項目將得到信貸的重點(diǎn)支持。 公司有望從石化行業(yè)振興規(guī)劃政策的出