英國證券市場監(jiān)管對我國的啟示

1、英國證券市場監(jiān)管對我國的啟示摘 要:本文分析探討了英國證券市場傳統(tǒng)自律監(jiān)管體制及其新發(fā)展,從正確認識我國證券市場的發(fā)展階段、合理劃分政府與自律組織監(jiān)管權限和證券監(jiān)管市場化三個方面提出對我國證券市場監(jiān)管模式改革的建議。關鍵詞:英國證券市場 監(jiān)管理論 政策建議像所有的市場需要管理者一樣,證券市場同樣需要監(jiān)管,才能保證證券市場的平穩(wěn)有序。英國的自律監(jiān)管具有悠久的歷史,并形成高水準的專業(yè)水平和自我約束的良好氛圍,其監(jiān)管體制的發(fā)展更多地借鑒先進的文明制度而并非全面放棄自身的傳統(tǒng)體制,這種基于自身傳統(tǒng)文化,通過改良現有監(jiān)管體制以適應市場發(fā)展變化的漸進式改革道路值得我們學習。一、英國證券市場監(jiān)管模式探討(一

2、)英國證券市場自律監(jiān)管體制英國傳統(tǒng)的證券監(jiān)管體制是以自律為主導的。政府對證券市場采取自由、放任的態(tài)度,幾乎是全部由證券業(yè)自律管理。這種自律管理體制分為兩個部分:一是由證券交易商協(xié)會、收購與合并問題專門小組和證券業(yè)理事會三個機構組成的管理體制;二是以倫敦證券交易所形成的一套相對完備的自律體制?？梢哉f,早期英國的三個自律機構和倫敦證券交易所構建了英國傳統(tǒng)的證券監(jiān)管體制。為更好地防范潛在的金融風險,英國進行統(tǒng)一立法,1986年金融服務法是英國管理證券投資業(yè)務的首部較為完備的法典,該法的頒布標志著英國第一次以專門、統(tǒng)一的國家立法形式對證券業(yè)實施直接管理,確立了"立足業(yè)者,依靠法規(guī)"

3、的基本原則,將自律管理體系置于法律框架。(二)英國證券市場監(jiān)管體制的特點與啟示英國證券市場自律監(jiān)管體制能夠充分發(fā)揮市場的創(chuàng)新和競爭意識,允許券商參與制定證券市場監(jiān)管規(guī)則,有利于活躍資本市場,憑借券商豐富的實踐經驗更加迅速地對市場存在的問題做出反應和判斷,從而使市場監(jiān)管更切合實際,同時自律組織對市場發(fā)生的違規(guī)行為能做出迅速而有效的反應。當然自律模式也存在缺陷,主要表現在對中小投資者利益往往沒有提供充分的保障;由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機構,非規(guī)范化、彈性大,監(jiān)管者的主觀因素對監(jiān)管影響很大,難以實現全國證券市場的協(xié)調發(fā)展。因此,在英國證券市場的發(fā)展過程中,強化了自律管理體系的法制化。二、對完善我國證券市場

4、監(jiān)管的建議(一)正確認識我國證券市場的發(fā)展階段。1992年10月國務院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會成立,中國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管體制開始形成,其職權范圍隨著市場的發(fā)展逐步擴展;1998年9月國務院批準了中國證券監(jiān)督管理委員會職能配置、內設機構和人員編制規(guī)定明確中國證監(jiān)會為國務院直屬事業(yè)單位,是全國證券期貨市場的主管部門,標志著集中統(tǒng)一的全國證券監(jiān)管體制基本形成。目前中國證券法在很大程度上是接受了美國的證券立法,但中國證券法實施的現實土壤與美國證券法之現實基礎是大相徑庭的 。中國的證券市場監(jiān)管應當強調其本土性,不顧國情,特別是沒有立足于中國證券市場的客觀情況,而片面強調超前立法,這與立法滯后一

5、樣,不利于證券市場監(jiān)管的規(guī)范和發(fā)展。立法可以借鑒甚至可以移植,但不能全盤西化,而必須從中國的基本國情出發(fā),有目的、有選擇地吸收和借鑒西方的立法經驗。(二)證券監(jiān)管市場化導向監(jiān)管者不能替代證券市場作用。監(jiān)管者要充分尊重證券市場機制作用的規(guī)律,凡是市場機制自身能解決的,或是市場能比政府更有效率解決而又不危機社會整體利益的,就應當充分發(fā)揮市場機制的積極作用。在證監(jiān)會加強日常監(jiān)管的同時,應當加速市場化監(jiān)管體系的建立,利用市場力量自發(fā)監(jiān)督證券市場,以達到防隱患于未然的效果。如可以利用市場機制引導中小股東及其他市場主體自發(fā)地監(jiān)督大股東、高管人員與市場操縱者的欺詐行為。我國應積極推進中小股東集團訴訟制度與利

6、益賠償制度,通過暢通的訴訟渠道提供給證券投資者以救濟的渠道,使得受損的中小股東可以獲得利益賠償,同時讓市場欺詐者付出十分慘重的代價。(三)合理劃分政府與自律組織監(jiān)管權限政府監(jiān)管和證券自律組織各有所長,政府擅長于宏觀決策、事后制裁、強制執(zhí)行等,證券自律監(jiān)管組織則更貼近市場、更靈活性、市場認同感更強。我國證券市場監(jiān)管應當充分發(fā)揮政府和自律組織監(jiān)管的特點,合理劃分政府與自律組織的監(jiān)管權限。就我國現階段而言,應當建立起以政府主導,自律組織參與的證券監(jiān)管體制,特別應當重視證券交易所和證券業(yè)協(xié)會作用的發(fā)揮。由證券交易所負責一線市場并對其股東實行監(jiān)管,而證券業(yè)協(xié)會主要在一線市場外對證券公司實行監(jiān)管。中國證券市場是一個新興市場,更需要政策的制訂者及監(jiān)管者予以推動和指導。規(guī)范和發(fā)展是證券監(jiān)管相互制約、又相互促進的兩個方面。國內外證券市場運行的理論和實踐都已充分證明,規(guī)范是發(fā)展的前提和基礎,必須依靠有效的監(jiān)管才能真正保護投資者,確保公正、有效,并減少系統(tǒng)風險。只有在規(guī)范中求發(fā)展,才會有市場