金融工程化對(duì)我國(guó)的不利影響

1、金融工程化對(duì)我國(guó)的不利影響【摘 要】金融工程的實(shí)質(zhì)是金融領(lǐng)域的創(chuàng)新與創(chuàng)造，包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施。金融工程提供了一種新的思維方式和金融創(chuàng)新技術(shù)，它代表著一種趨勢(shì)，正在改變整個(gè)金融業(yè)的面貌。金融工程業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展以來(lái)，也暴露出了多種問(wèn)題。金融工程化對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展有很好的推動(dòng)作用，但另一方面，它對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)也有很大的沖擊。以商業(yè)銀行為代表，金融工程化從多方面影響了銀行業(yè)的發(fā)展?！娟P(guān)鍵詞】金融工程 推動(dòng) 沖擊 銀行業(yè)一、 金融工程化簡(jiǎn)介（一）金融工程的含義在資本資源可以在全世界范圍內(nèi)配置的背景下，金融業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)、金融企業(yè)的生存和發(fā)展正處于一個(gè)全新的環(huán)境中，這其中一個(gè)很重

2、要的發(fā)展趨勢(shì)就是金融工程化。金融工程是工程化運(yùn)作在金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的體現(xiàn)，是指創(chuàng)新金融工具，設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施新的 金融手段，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決。它不僅包括產(chǎn)品和服務(wù)的開(kāi)發(fā)，也包括對(duì)原有產(chǎn)品、操作技術(shù)和手段的重新組合。從整體金融領(lǐng)域發(fā)展變化的角度看，金融工程化則有著比這寬泛得多的涵義。它代表著一種趨勢(shì)，涉及到金融業(yè)未來(lái)的運(yùn)作和發(fā)展方向，正改變著整個(gè)金融業(yè)的面貌。（二）金融工程的來(lái)源 說(shuō)起金融工程，作為一個(gè)專業(yè)、一個(gè)學(xué)科，那還是2O世紀(jì)80年代末、9O年代初的事兒。其實(shí)，金融工程作為一個(gè)詞，也不過(guò)是在1988年才首次提出的。所以說(shuō)，“金融工程”非常年輕。金融工程不是憑空產(chǎn)生的，它的產(chǎn)生還

3、真的挺復(fù)雜。這里面有經(jīng)濟(jì)動(dòng)因。上世紀(jì)70 年代布雷頓森林體系崩潰導(dǎo)致匯率波動(dòng)，兩次石油價(jià)格沖擊導(dǎo)致全球性通貨膨脹并帶來(lái)浮動(dòng)利率盛行，引起金融恐慌，于是各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和金融創(chuàng)新便應(yīng)運(yùn)而生。也有技術(shù)動(dòng)因?，F(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用于金融系統(tǒng)，形成了龐大而又先進(jìn)的金融信息系統(tǒng)，這為金融工程的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了技術(shù)條件 。從這點(diǎn)看，金融工程是金融產(chǎn)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)聯(lián)姻的結(jié)果。 還有人才動(dòng)因。冷戰(zhàn)結(jié)束之后，大量的物理、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)才轉(zhuǎn)向了金融領(lǐng)域。這個(gè)現(xiàn)象被稱為“火箭科學(xué)家向華爾街的大規(guī)模轉(zhuǎn)移”。這些精英將現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法和信技術(shù)進(jìn)行了綜合 ，通過(guò)采用數(shù)學(xué)模式、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真技術(shù)等方法，把工程思維引入金融領(lǐng)域，不

4、僅使自己獲得了豐厚的利潤(rùn) ，也促進(jìn)了金融工程這一學(xué)科的形成，進(jìn)而發(fā)展成個(gè)專業(yè)。 二、 金融工程化在我國(guó)的發(fā)展金融工程業(yè)務(wù)在我國(guó)已初步發(fā)展，目前由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中微觀經(jīng)濟(jì)主體、市場(chǎng)機(jī)制、政府宏觀調(diào)控水平和監(jiān)管能力、技術(shù)水平以及理論基礎(chǔ)的束縛，使得我國(guó)金融工程業(yè)務(wù)的發(fā)展存在諸多缺陷。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的、戰(zhàn)略的眼光來(lái)看，金融工程的引入與發(fā)展將在我國(guó)具有深遠(yuǎn)的理論和應(yīng)用價(jià)值前景。我國(guó)也曾出現(xiàn)過(guò)金融衍生產(chǎn)品，其主要品種有:外匯期貨、股票指數(shù)期貨、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、國(guó)債期貨和浮動(dòng)利率債券以及曾在小范圍內(nèi)存在過(guò)的外匯遠(yuǎn)期和貨幣互換等。為規(guī)范“地下”的外匯期貨交易，我國(guó)于1992年6月在上海外匯期貨調(diào)劑中心開(kāi)辦了外

5、幣期貨業(yè)務(wù)，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)金融期貨交易的先河，也代表了我國(guó)最初的金融衍生產(chǎn)品。目前，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)只有在國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的前提下，才能運(yùn)用境外衍生工具進(jìn)行套期保值交易。1991年8月，我國(guó)就發(fā)行了成都工益、深寶安、中紡織等可轉(zhuǎn)換債券。為規(guī)范和引導(dǎo)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行和交易，國(guó)務(wù)院又于1997年3月頒布可轉(zhuǎn)換債券暫行規(guī)定。此外，中國(guó)上市公司還發(fā)行了認(rèn)股權(quán)證，原先深圳證券交易所和上海證券交易所發(fā)行的Al權(quán)證和AZ權(quán)證即屬此列。后來(lái)，美林、摩根一斯坦利等投資銀行繼我國(guó)在香港組建H 股認(rèn)股權(quán)證后也推出了國(guó)企 H 股認(rèn)股證。這兩種金融衍生產(chǎn)品的引入豐富了我國(guó)證券市場(chǎng)的交易品種，提高了我國(guó)證券市場(chǎng)的效率，并為我國(guó)

6、證券市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。近年來(lái)，我國(guó)金融領(lǐng)域又引入了浮動(dòng)利率債券。2000年記賬式國(guó)債的發(fā)行成為我國(guó)第一支浮動(dòng)利率國(guó)債。同時(shí)企業(yè)浮動(dòng)利率債券也有所發(fā)展。除上述金融衍生工具外，我國(guó)的資本市場(chǎng)還曾出現(xiàn)公司買殼上市、企業(yè)之間的反向收購(gòu)、要約收購(gòu)等兼并重組交易。另外，我國(guó)也推出了開(kāi)放式基金這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)。這些資本市場(chǎng)中的創(chuàng)新和交易活動(dòng)很明顯地烙有金融工程的印痕，在一定程度上提高了我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)作的效率并促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和整個(gè)金融體系的發(fā)展。三、 我國(guó)金融工程業(yè)務(wù)發(fā)展中的缺陷(一) 金融工程業(yè)務(wù)創(chuàng)新少而“舶來(lái)品”居多改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)創(chuàng)新的金融工具達(dá)70余種，范圍涉及金融業(yè)的各個(gè)層次，但

7、85%左右是通過(guò)舶來(lái)的方式從西方國(guó)家引進(jìn)的。真正由我國(guó)研發(fā)并具有中國(guó)特色的原始性金融工程創(chuàng)新較少，僅有Al股和AZ股權(quán)證、B股、法人股權(quán)證、內(nèi)部職工股權(quán)證等寥寥數(shù)種。(二) 金融工程業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)為量的擴(kuò)張，但質(zhì)量較低我國(guó)現(xiàn)有金融工程業(yè)務(wù)的著重點(diǎn)在于易掌握、易操作，是科技含量很低的外延式的金融工具創(chuàng)新和金融組織體制方面的創(chuàng)新。但與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制客觀要求相適應(yīng)的，獨(dú)具特色的金融業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)與管理機(jī)制方面的創(chuàng)新則明顯不足。此外，由于我國(guó)金融創(chuàng)新的主體素質(zhì)不高，創(chuàng)新手段比較落后，其創(chuàng)新的內(nèi)容也非常膚淺，并且還缺乏規(guī)范性，難以融人國(guó)際規(guī)則。(三) 金融工程對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)推動(dòng)不平衡，負(fù)債

8、類業(yè)務(wù)較資產(chǎn)類業(yè)務(wù)活躍長(zhǎng)期以來(lái)，存款等負(fù)債業(yè)務(wù)是以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新也主要活躍在這個(gè)領(lǐng)域。如金融債券、大額存單、住房?jī)?chǔ)蓄存款等業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新皆可歸于負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新范疇。而資產(chǎn)類業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來(lái)一直為金融機(jī)構(gòu)所壟斷和獨(dú)占，幾乎不存在競(jìng)爭(zhēng)。因此，創(chuàng)新的力度、種類均明顯的遜色于負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。迄今為止，最具代表性的資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新也只有抵押貸款、質(zhì)押貸款和按揭貸款等品種。(四) 金融工程業(yè)務(wù)主體的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力不足我國(guó)已有的金融工程業(yè)務(wù)的拓展主要由經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)換和改革等外部因素所推動(dòng)，中國(guó)人民銀行管理措施與管理制度的變革與創(chuàng)新已成為微觀金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的主要外部推動(dòng)

9、力，而金融工程供給主體金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在創(chuàng)新沖動(dòng)明顯不足。因此，我國(guó)金融工程業(yè)務(wù)的創(chuàng)新更大程度上是由非市場(chǎng)化的行政因素所推動(dòng)。這一點(diǎn)與長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)不充分，獨(dú)立性不強(qiáng)和市場(chǎng)壓力不大休戚相關(guān)。當(dāng)微觀金融機(jī)構(gòu)能從一般的經(jīng)營(yíng)中賺取豐厚利潤(rùn)，且未被肉弱強(qiáng)食的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)淘汰時(shí)，金融創(chuàng)新和金融工程在微觀金融機(jī)構(gòu)層面是鮮有發(fā)展的。(五) 金融工程發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特征我國(guó)金融工程和金融創(chuàng)新的萌芽、發(fā)展首先始于經(jīng)濟(jì)特區(qū)和沿海經(jīng)濟(jì)開(kāi)放城市。因?yàn)檫@些城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，且日益向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)靠攏，金融管制相對(duì)寬松并且金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分、活躍，從而為我國(guó)金融工程和金融創(chuàng)新的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。同時(shí)沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)

10、發(fā)展較快，起步較早，經(jīng)濟(jì)相對(duì)中西部地區(qū)顯得十分富裕 ，這就為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新和金融工程業(yè)務(wù)的啟動(dòng)奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)和內(nèi)在動(dòng)力。四、 金融工程化給對(duì)我國(guó)的不利影響金融工程的產(chǎn)生是市場(chǎng)追求效率的結(jié)果，而在其產(chǎn)生之后，其存在和發(fā)展確實(shí)有力地促進(jìn)了金融效率的提高，然而，它并不是百利而無(wú)一害。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)調(diào)消除風(fēng)險(xiǎn)，比如銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，貸款監(jiān)管等，而金融工程的風(fēng)險(xiǎn)管理主要思想是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分散。以美國(guó)次貸危機(jī)為例，銀行把次貸資產(chǎn)打包出售后，可以收回資金，又規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，于是大量生產(chǎn)次級(jí)資產(chǎn)再出售；投資銀行買來(lái)次級(jí)資產(chǎn)后分割包裝，再搞到AAA的品級(jí)，次級(jí)資產(chǎn)變成了看起來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)高收益的好東西，于是買的人多

11、，銀行再不停生產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，直到爆發(fā)。金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，很容易產(chǎn)生信息不對(duì)稱的情況，銀行非常清楚次貸的風(fēng)險(xiǎn)，但是真的買債券的人可能就不了解，或者即使是了解也無(wú)法減小風(fēng)險(xiǎn)，只能再把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在這個(gè)鏈條上，大家看似沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但是最終到處都是風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的金融體系是以銀行業(yè)為主體，這一特點(diǎn)決定了中國(guó)的金融安全問(wèn)題首當(dāng)其沖會(huì)體現(xiàn)為銀行風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)研究的焦點(diǎn)集中在如何控制銀行過(guò)高的不良資產(chǎn)比率，這是長(zhǎng)期對(duì)國(guó)有企業(yè)的低利貸款和企業(yè)的呆賬 、壞賬造成的。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的規(guī)模有多大，以往比較可靠的估計(jì)約為22(日本為5)，總量為1.31.4萬(wàn)億元是非常驚人的數(shù)字。依照巴塞爾協(xié)議的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)

12、規(guī)范經(jīng)營(yíng)是防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的手段之一?，F(xiàn)實(shí)中在強(qiáng)調(diào)不良資產(chǎn)比率下降的同時(shí)卻常常忽視了該比率下降的實(shí)質(zhì)內(nèi)容， 或者說(shuō)， 沒(méi)有考慮下降的質(zhì)量。不可否認(rèn)，銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題是中國(guó)商業(yè)銀行面臨的主要問(wèn)題。但應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，降低銀行不良資產(chǎn)比率并不是金融穩(wěn)定的全部?jī)?nèi)容，我們必須在更為廣闊的宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)背景下分析中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題選擇科學(xué)的衡量指標(biāo)將為風(fēng)險(xiǎn)防范和控制策略的制定提供必要的依據(jù)。商業(yè)銀行作為中國(guó)金融業(yè)的主體，在金融國(guó)際聯(lián)系密切、金融競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化的背景下，金融工程化趨勢(shì)將對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1. 銀行經(jīng)營(yíng)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境將更趨復(fù)雜首先，金融工程化使國(guó)內(nèi)外的聯(lián)系更

13、加密切。髓著國(guó)外的金融企業(yè)通過(guò)其在創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)手段方面的優(yōu)勢(shì)滲入國(guó)內(nèi)銀行業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)銀行所面對(duì)的市場(chǎng)將是一個(gè)國(guó)內(nèi)外一體化的市場(chǎng)，銀行經(jīng)營(yíng)的范圍和影響銀行經(jīng)營(yíng)的因素不僅來(lái)自國(guó)內(nèi)，也會(huì)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。機(jī)會(huì)來(lái)自于國(guó)內(nèi)外，競(jìng)爭(zhēng)也來(lái)自于國(guó)內(nèi)外。對(duì)此，銀行在經(jīng)營(yíng)中就要需要綜合考慮國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)；其次，由于市場(chǎng)的全球化，對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格(利率)等的影響因素也更趨復(fù)雜，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式已不能完全適應(yīng)發(fā)展中的情況，銀行對(duì)市場(chǎng)的管理和開(kāi)拓將面臨一些新的要求；第三，銀行的競(jìng)爭(zhēng)者增加，銀行的傳統(tǒng)市場(chǎng)受到?jīng)_擊 。通過(guò)金融工程的發(fā)展 ，更多的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和銀行競(jìng)爭(zhēng)傳統(tǒng)的客戶群體

14、，銀行在存貸款市場(chǎng)上的份額將受到?jīng)_擊。2. 客戶需求的多樣性和分散化在金融工程化不斷發(fā)展的過(guò)程中，客戶的需求是金融企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)刨新的唯一導(dǎo)向性因素。而隨著眾多金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)細(xì)分的基礎(chǔ)上針對(duì)客戶需求而開(kāi)發(fā)更多的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式的面世，客戶的選擇余地增加，選擇的產(chǎn)品和服務(wù)種類太大拓寬。因此 ，客戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的選擇將更多地從自身需求出發(fā)，而與以前有限的幾種金融產(chǎn)品情況下被動(dòng)選擇、被動(dòng)投資形式不同，無(wú)論是零售客戶，還是批發(fā)客戶，對(duì)金融企業(yè)服務(wù)的便利性、產(chǎn)品的特色和用途，對(duì)價(jià)值增值的追求，都將是他們首要考慮的因素。3.金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)將逐步成為現(xiàn)實(shí)在當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)上，還存在著分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)兩種

15、體制之爭(zhēng)。分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的選擇主要是基于風(fēng)險(xiǎn)與效率的權(quán)衡。如果說(shuō)在20世紀(jì)70年代以前 ，分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)有好處的話，在金融飼新浪潮的背景下，這一體制實(shí)際所起的作用已經(jīng)大大減小。不僅如此，它還不利于金融企業(yè)之間的公平競(jìng)爭(zhēng)，妨礙社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體效率的提高。隨著金融工程化趨勢(shì)的發(fā)展，當(dāng)金融企業(yè)的創(chuàng)新已成常態(tài)時(shí)。層出不窮的金融新產(chǎn)品會(huì)導(dǎo)致金融領(lǐng)域內(nèi)的各個(gè)行業(yè)相互滲透，銀行、證券、保險(xiǎn)和基金業(yè)等金融領(lǐng)域的界限將越來(lái)越模糊，因而，事實(shí)上的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制將日趨明顯。 3. 金融監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化隨著金融工程化的發(fā)展所導(dǎo)致的金融新產(chǎn)品的增加，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的增強(qiáng)金融監(jiān)管體制、方法和手段也將適應(yīng)新的形勢(shì)而不斷地變化 。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管制度將面臨如下挑戰(zhàn)：對(duì)金融業(yè)是否混業(yè)經(jīng)營(yíng)的界限限制已經(jīng)逐漸變得難以界定、對(duì)貨幣乘數(shù)的估計(jì)變得更加困難、對(duì)金融企業(yè)市場(chǎng)行為的監(jiān)管更趨復(fù)雜等。在這種情況下，金融監(jiān)管當(dāng)局也不得不適應(yīng)變化了的金融結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)而對(duì)監(jiān)管政策作出調(diào)整。金融企業(yè)間對(duì)人才的爭(zhēng)奪將越來(lái)越激烈。但是，在金融工程化的發(fā)展趨勢(shì)中，國(guó)內(nèi)銀行的人才會(huì)面對(duì)來(lái)自非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券、保險(xiǎn)企業(yè)和基金管理公司等的爭(zhēng)奪，甚至由于工商企業(yè)也存在進(jìn)行資本運(yùn)作和資金管理等方面的需求，對(duì)金融工程相關(guān)人才也有需求。因此，銀行人才還面臨著非金融企業(yè)的爭(zhēng)奪。 而隨著中