金融衍生品題庫

1、(1) 衍生性金融商品 指由傳統(tǒng)外匯、債券、票券、股票等商品所衍生出來的金融商品，是一種財(cái)務(wù)契約或工具 .2. 衍生性金融商品依契約類型分類，可分為遠(yuǎn)期交易與選擇權(quán)為基礎(chǔ)二大類，試說明其意義與分類內(nèi) 容。 答：衍生性金融商品大多由遠(yuǎn)期交易及選擇權(quán)交易發(fā)展而來，故可以此分為兩大類：(1) 以遠(yuǎn)期交易為基礎(chǔ)的衍生性金融商品a. 遠(yuǎn)期契約： 買賣雙方約定于未來某一特定日期，按約定價(jià)格，買賣約定數(shù)量之特定標(biāo)的物的契約，稱之為遠(yuǎn)期契 約。 由于買賣數(shù)量、交割日期、約定價(jià)格、信用條件等均可任由買賣雙方自己決定，故屬非標(biāo)準(zhǔn)化契約。b. 期貨：期貨契約在性質(zhì)上亦屬遠(yuǎn)期契約的一種類型，但其契約內(nèi)容具標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)格與

2、嚴(yán)格規(guī)范。 期貨系買、賣 雙方約定于未來某一特定日期，按約定價(jià)格，交付某特定標(biāo)的資產(chǎn)的一種標(biāo)準(zhǔn)化契約。c. 交換交易：SWAP 稱為交換或交換交易，系指買賣雙方約定在未來一定期間內(nèi)，一連串現(xiàn)金流量的交換。(2) 以選擇權(quán)為基礎(chǔ)的衍生性金融商品a. 選擇權(quán)： 選擇權(quán) (option) 持有者 (買方 )支付一定價(jià)格 (即權(quán)利金 )后，取得未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定 價(jià)格 (履約 或執(zhí)行價(jià)格 )，自交易對(duì)手買入或賣出一定數(shù)量之特定標(biāo)的物之權(quán)利。b. 利率上限、利率下限及利率上下限：利率上限 (caps) 指買方支付權(quán)利金給賣方后，由賣方承擔(dān)約定期間內(nèi)參考利率超過約定利率上限的風(fēng)險(xiǎn)，亦即由

3、賣方補(bǔ)償其差額。利率下限 (floors) 則是由賣方承擔(dān)約定期間內(nèi)參考利率低于約定利率下限的風(fēng)險(xiǎn)， 亦即當(dāng)參考利率低于約 定利率下限時(shí)，由賣方補(bǔ)償其差額。至于利率上下限 (collars) 則相當(dāng)于同時(shí)買入一 個(gè)利率上限并賣出一個(gè)利率下限。c. 期貨選擇權(quán)： 期貨選擇權(quán)是一種選擇權(quán)，其標(biāo)的物為期貨，在一特定日期或特定期間內(nèi)，持有者有權(quán)利執(zhí)行 該選擇權(quán)，而成為期貨部位。d. 交換選擇權(quán)：交換選擇權(quán) (SWAP options) 非常類似其他的選擇權(quán)，而其標(biāo)的物為交換契約。以利率交換選擇權(quán)而言， 在交換 選擇權(quán)到期日前，持有者可以執(zhí)行該項(xiàng)選擇權(quán)， 而進(jìn)行固定利率與浮動(dòng)利率的交換， 或浮動(dòng)利率與浮

4、動(dòng) 利率的交換。7. 衍生性金融商品交易的風(fēng)險(xiǎn)種類有哪些？試說明之。答：衍生性金融商品與傳統(tǒng)金融工具均具有下列五種典型風(fēng)險(xiǎn)， 惟衍生性金融商品種類繁多、 評(píng)價(jià)困難， 故所涉及 的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜，且不易衡量與察覺，以致其潛在風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)甚于傳統(tǒng)金融工具。(1) 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)系指交易對(duì)手無法履行交割義務(wù)，而造成損失的風(fēng)險(xiǎn) .(2) 市場風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn)是指價(jià)格 (利率、匯率、有價(jià)證券、大宗商品價(jià)格 ) 變動(dòng)，對(duì)金融市場工具市價(jià)的影響，所產(chǎn)生 損失的風(fēng)險(xiǎn)。廣義的市場風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。(3) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法在合理價(jià)格下執(zhí)行交易，或無法滿足資金的流動(dòng)性需求，所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)

5、。(4) 操作風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn)是指系統(tǒng)操作及控管不當(dāng)、人為疏失、監(jiān)督不周或管理疏失，而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。(5) 法律風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)是指不能要求對(duì)手履行契約義務(wù)，而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。(1) 逐日結(jié)算 為控管市場風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算所會(huì)根據(jù)每一交易日期貨契約之結(jié)算價(jià)格， 計(jì)算每日盈虧，并入客戶保證金專戶存款余 額，如產(chǎn)生盈余則將款項(xiàng)撥入保證金專戶，如發(fā)生虧損則自保證金專戶中扣除。(3) 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指價(jià)格能正確反映市場所有參與者的供給與需求。 7.期貨交易人可采取哪三種方式結(jié)束期貨部位？ 試分別說明之。答： 期貨交易人可采取下列三種方式之一結(jié)束部位：(1) 交割 交易人持有部位至到期，則到期時(shí)必須進(jìn)行交割

6、，交割方式有實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。(2) 沖銷 期貨市場的沖銷，指在期貨契約到期前，采取與原先期貨交易相反方向的操作，將原期貨部位歸零， 又稱 為平倉。(3) 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，指二位相反部位的交易人同意交易特定標(biāo)的物的現(xiàn)貨與期貨契約，以結(jié)清彼此對(duì)應(yīng)的期貨契 約。(4) 維持保證金 維持保證金指交易人持有保證金的最低限額。8. 假設(shè)摩根臺(tái)指期貨每口所須繳交的原始保證金為 US$3,500 ，維持 保證金為 US$2,800 ，若客戶在指數(shù)的價(jià)位買進(jìn)，請問行情下跌至哪一價(jià)位，該客戶就會(huì)被追繳保證金？ (摩根臺(tái)指期貨跳動(dòng)點(diǎn)二 US$10) (2001 年期貨 營業(yè)員 ) 答：(1) 客戶保證金

7、的凈值若減少超過 US$700(US$3,500 US$2,800) 時(shí)，保證金將低于維 持保證金水準(zhǔn)，就會(huì)被追繳保證金。因摩根臺(tái)指期貨每跳動(dòng)1檔點(diǎn))值US$10,所以凈值減少US$700相當(dāng)于指數(shù)下跌：(US$3,500 US$2,800) - US$10 = 70 檔因70檔等于7點(diǎn)(70 X,所以指數(shù)下跌7點(diǎn)就會(huì)被追繳保證金，亦即當(dāng)指數(shù)下跌至低于時(shí)會(huì)被追繳保證金: 7 =9. 假設(shè) SGX 的日經(jīng)指數(shù)期貨每點(diǎn)的契約價(jià)值為 500 日圓,每口原始保證金為 900,000 日圓,維持保證金為 675,000 日圓,請問若在指數(shù)答：17,200 點(diǎn)買進(jìn) 1 口日經(jīng)指數(shù)期貨,應(yīng)補(bǔ)繳保證金的價(jià)位是

8、在指數(shù)幾點(diǎn)？(1) (原始保證金-維持保證金)*每跳動(dòng) 1 檔的價(jià)值($900,000 $675,000) - $500 = 450 點(diǎn)(2) 17,200 450=16,750 點(diǎn) 所以,當(dāng)日經(jīng)期貨指數(shù)下跌至 16,750 點(diǎn)時(shí),會(huì)被追繳保證金。10.摩根臺(tái)指期貨點(diǎn)值US$10，假設(shè)每口的原始保證金為 US$3,500 ,維持保證金為US$2,600 , 若交易人存入U(xiǎn)S$10,000 ,并在指數(shù)價(jià)位賣岀 2 口,請問當(dāng)摩根臺(tái)指期貨漲至?xí)r,該交易人須補(bǔ)繳多少保證金？(2004年期貨營業(yè)員 )答：(1) 交易損益 = -X 10X 2= $5,620(2) 保證金賬戶凈值剩下：US$10,00

9、0 US$5,620=US$4,380(3) 必須補(bǔ)繳金額 =原始保證金保證金賬戶余額US$7,000(US$3,500 X 2) US$4,380 = US$2,620 1.試以商品期貨為例,說明現(xiàn)貨商品的四種可能持有成本。答：持有成本指由目前持有商品到期貨契約交割日的總成本?；旧?持有成本可以分為以下四個(gè)種類：(1) 儲(chǔ)存成本 指儲(chǔ)存商品的倉儲(chǔ)及保管成本(2) 運(yùn)輸成本指商品交割時(shí)的運(yùn)輸費(fèi)用，通常商品的倉庫地點(diǎn)距離交割地點(diǎn)較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本較高(3) 保險(xiǎn)成本有些儲(chǔ)存的商品需要保險(xiǎn)，所以必須保險(xiǎn)而產(chǎn)生保險(xiǎn)成本。(4) 融通成本 指借款來購買現(xiàn)貨商品所必須支付的融通費(fèi)用7.何謂期貨預(yù)期理論？如

10、何利用預(yù)期理論進(jìn)行投機(jī)交易？答：預(yù)期理論認(rèn)為目前的期貨價(jià)格會(huì)等于或非常接近未來現(xiàn)貨的預(yù)期價(jià)格：常見的投機(jī)策略與F= E(St)上式中，F(xiàn)代表時(shí)點(diǎn)0的期貨價(jià)格，St代表時(shí)點(diǎn)t的現(xiàn)貨價(jià)格，E(St )代表時(shí)點(diǎn)0預(yù)期時(shí)點(diǎn)t的現(xiàn)貨價(jià)格操作為：(1)當(dāng)Fv E(St)時(shí)，投機(jī)者預(yù)期未來期貨價(jià)格會(huì)上漲，因而買進(jìn)期貨，希望于期貨價(jià)格上漲時(shí)平倉賣岀，以獲取利潤，稱為多頭投機(jī)。當(dāng)F> E(St)時(shí)，投機(jī)者預(yù)期未來期貨價(jià)格會(huì)下跌，因而放空期貨，希望于期貨價(jià)格下跌時(shí)平倉買進(jìn)，以獲取利潤，稱為空頭投機(jī)。(1)基差基差指相同商品現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差距。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格大于期貨價(jià)格，即基差大于零時(shí)，稱之為正基差；當(dāng)

11、現(xiàn)貨 價(jià)格小于期貨價(jià)格，即基差小于零時(shí)，稱之為負(fù)基差(2) 逆價(jià)市場逆價(jià)市場指現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，呈現(xiàn)正基差的市場情況。4臺(tái)灣發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)期貨(TX)之規(guī)格為每點(diǎn)200元，目前該期貨指數(shù)為7,500點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)為7,400點(diǎn),某投資人持有相當(dāng)分散之臺(tái)股投資組合，市價(jià)為2億元，希望以TX避險(xiǎn)，請問：(1)他應(yīng)該買賣多少口？(采用簡單避險(xiǎn)法)(2001年期貨營業(yè)員)若30天后，現(xiàn)貨指數(shù)為 7,000點(diǎn)，期貨為7,080點(diǎn)，請問期貨部位的損益為何？(3) 假設(shè)這位投資人其股票組合價(jià)值的變動(dòng)與大盤相當(dāng)，則股票現(xiàn)貨部位的損益為何？(4)本例避險(xiǎn)的整體損益(效果)為何？答:(1)期貨避險(xiǎn)口數(shù)投資組

12、合價(jià)值二二口每口契約價(jià)值 7,500 $200因此，該公司應(yīng)賣岀臺(tái)股指數(shù)期貨133 口。期貨部位損益：(7,500 - 7,080) X 200 X 133 = $11,172,000現(xiàn)貨部位損益：(200,000,000 X 7,000/7,400) - 200,000,000 =- $10,810,810整體損益(避險(xiǎn)效果)=$11,172,000 - $10,810,810 = $361,190在不考慮交易成本及其他限制下，本例避險(xiǎn)結(jié)果為，期貨部位獲利$11,172,000 ,抵銷現(xiàn)貨部位之損失 $10,810,810后，組合價(jià)值增加$361,190 ;若沒有避險(xiǎn)，則投資組合價(jià)值將損失約$10,810,810。由此可之，空頭避險(xiǎn)具有保護(hù)短期內(nèi)投資組合價(jià)值的效果。(4) 買權(quán)價(jià)內(nèi)對(duì)于買權(quán)而言，當(dāng)標(biāo)的物市價(jià)大于履約價(jià)格時(shí)，稱為價(jià)內(nèi)買權(quán)，表示該選擇權(quán)有內(nèi)含價(jià)值3. 何謂選擇權(quán)？又何謂買權(quán)、賣權(quán)？選擇權(quán)買方與賣方的權(quán)利義務(wù)為何？試說明之。答：（ 1）選擇權(quán)是一種契約，其持有人有權(quán)利在未來一定期間內(nèi)（ 或特定到期日 ） ，以約定價(jià)格向?qū)Ψ劫徺I（或出售） 一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。（ 2）買權(quán)指持有人 （ 買權(quán)買方 ）有權(quán)