中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)R

1、中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R） 2012年第三季度運(yùn)作情況報(bào)告產(chǎn)品名稱：中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R）產(chǎn)品代碼：830002報(bào)告期：2012年7月1日至2012年9月30日、產(chǎn)品凈值表現(xiàn)中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R）成立以來凈值表現(xiàn)如下:產(chǎn)品成立日2007.4.162012.9.30期間變動(dòng)幅度a摩根士丹利中國(guó)指數(shù)（25%權(quán)重）5522.565669.772.666%b恒生指數(shù)（25%權(quán)重）20757.720840.40.398%C、美兀綜合債券指數(shù)（50%權(quán)重）35.47%d、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)(a*25%+b*25%+c*50%17.65%e、中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R）產(chǎn)品累計(jì)凈值變化11.09299.29%f、期間人民幣升值7.7284

2、6.34121.88%g期間：管理費(fèi)+托管費(fèi)4.37%h、產(chǎn)品跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（e+f+g-d ）17.039%利2.0元人民幣”。注：中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R）曾于2007年11月進(jìn)行收益分配，“每10份產(chǎn)品份額派發(fā)紅二、產(chǎn)品持倉狀況截止到2012年9月30日，中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R）持倉狀況如下:類別市值（人民幣元）占比股票基金172,387,456.6667.04%債券42,330,349.6416.46%現(xiàn)金及其他42,415,501.6016.50%投資債券最低評(píng)級(jí)AA+/Aaa前十大持倉序號(hào)名稱類別評(píng)級(jí)市值（元）占比1富達(dá)中國(guó)焦點(diǎn)基金中國(guó)股票基金87,751,131.4034.13%2東方匯理大

3、中華基金大中華股票基金84,636,325.2632.92%3US T 2 3/4 02/15/19政府債券AA+/Aaa42, 330,349.6416.46%東方匯理大中華基金前十大持倉（截止到2012年08月31日）富達(dá)中國(guó)焦點(diǎn)基金前十大持倉（截止到2012年08月31日）序號(hào)名稱占比%名稱占比%1匯豐控股9.22騰訊控股6.82中國(guó)移動(dòng)9.20平安保險(xiǎn)5.93騰訊控股5.17百麗國(guó)際5.84工商銀行5.14中國(guó)海洋石油5.35友邦保險(xiǎn)集團(tuán)4.96工商銀行4.66建設(shè)銀行4.91中國(guó)海外發(fā)展4.47中國(guó)石油4.32中國(guó)移動(dòng)4.28中國(guó)神華3.03百度（存托憑證）3.79展訊通信2.94中

4、國(guó)石油3.310中國(guó)人壽2.73恒安國(guó)際2.7數(shù)據(jù)來源：中國(guó)銀行網(wǎng)站，中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R） 2012年9月末持倉明細(xì)三、市場(chǎng)走勢(shì)及運(yùn)作分析1、2012年第三季度香港股票市場(chǎng)走勢(shì)（2012.7.3-2012.9.28）冏 I ndExIMir哼1旨斤 ITTI 11 I07mi/汕nfl 09門前2仇卻昌胡叮 樣£ IHSIC 20a4>,3S + 書.帕J' 23 Sep d 02”57一9丁 H JOE旳.9P L 207咋一E2 匚 二朋丸.爭(zhēng) - - 側(cè)垂 1IIP114_百14_ TD_n11砂 魚 g TF配Eh.J* 卅ffiiw/ivij們 rt* 3*5.

5、乂- jSfrS r T/iVLf Jirii.w *eF泊 4305 K*44.MI -aWG :WJ 蚊Affi TVAH.nTSE.1 flam mjX. f"1cHI比姣 再劄平覘ta#鎧 爺-衛(wèi)也k£3經(jīng)辦:復(fù)核:簽發(fā):7"jif ifr HHHH r -J313 g 1-iW f吁 1 S 3777 am口 ErqsbL 33LL 504 45W »侮舸 2口 焉卵?5D04孕田】筍0 Hwg Kong 63E 冷F WWJ<¥-ui Si 3 3201 99QQSinuaporD £3 12 1000Ll .S .

6、 I SiS 3lP SHW亡cf些i護(hù)t SQ1± Blaanbru Firiuri» L.P.SH 5S3757 HKI OTT+S-OT GSM-lSee-2 2S-Stp-201E C8-E8-4O數(shù)據(jù)來源：彭博第三季度，香港股市先低后高。前兩個(gè)月，基本上在一萬九千點(diǎn)與兩萬點(diǎn)之間箱體波動(dòng)。在9月14日美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松（QE3）后，市場(chǎng)預(yù)期廉 價(jià)資金將大規(guī)模涌入香港，恒指跳空高開，有效突破20500點(diǎn)的階段性高點(diǎn)，收 于20840.4點(diǎn)的五個(gè)月的高位。香港是亞洲金融中心。其在稅收、資本管制、人 才等諸多方明的優(yōu)惠，使得資本、信息、人才充分自由流動(dòng)。因此，香港股

7、市的 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能格外明顯。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況，香港股市異乎尋常的強(qiáng) 勁表現(xiàn)，似乎再次暗示著“春江水暖鴨先知”。第三季度，全球所有股市都錄得 了不同程度的上漲，而上證綜指表現(xiàn)落后。在此意義上，投資海外市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取國(guó)際收益具有一定的比較優(yōu) 勢(shì)。（詳見下表）2012年9月當(dāng)月及全年世界主要國(guó)家與地區(qū)股市表現(xiàn):指數(shù)名稱本月升跌本年升跌摩根士丹利新興市場(chǎng)指數(shù)5.84%9.41%摩根士丹利金磚四國(guó)指數(shù)5.41%4.52%摩根士丹利中國(guó)指數(shù)6.05%5.19%印度孟買SENSEX 30指數(shù)7.65%21.40%巴西圣保羅證交所指數(shù)3.71%4.27%俄

8、羅斯RTS指數(shù)6.33%6.93%墨西哥綜合指數(shù)3.67%10.22%上證綜合指數(shù)1.89%-5.15%泰國(guó)證交所指數(shù)5.81%26.67%摩根士丹利全球股票指數(shù)2.52%10.90%道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2.65%9.98%美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2.42%14.56%日經(jīng)225指數(shù)0.34%4.91%德國(guó)DAX 30指數(shù)3.52%22.34%英國(guó)富時(shí)100指數(shù)0.54%3.05%法國(guó)CAC40指數(shù)-1.71%6.17%香港恒生指數(shù)6.97%13.05%標(biāo)普澳證200指數(shù)1.64%8.15%數(shù)據(jù)來源：中銀理財(cái)產(chǎn)品專刊 2012年第10期2、美元債券市場(chǎng)走勢(shì)10年期美國(guó)政府國(guó)債收益率走勢(shì)（2012.

9、7.2-2012.9.28）USSeiOVR 1.6335-. 0207i.6353 / 1.6335.it 9/23Op 1.64(S4 Hi 1.6525 Lo 1.5975 Pfev 1.6S42理翌j割輕?蘭存廻J一蹙選頊9乃廨改 屮表X 飆-J：軍/興于 q電JE口r*命Th 匚1 石1. H 弭P二:滬炸卄豆T Xs flr r MF/u:! T門*hiirt1 JflUT:!.，葉托 Cl'S) p：amLTiT!- a (Jimkl iM 3N»M31對(duì) jh« T 23皿ia lig JtllZI口曲葉口1 冷 & 2藝痔)m= S>

10、43 45W 2皆 44 E口 ?»旦弊旳 49 GS 9204 】Z】0 Wong Kflnfl EM ER? COWJijpdn 93 含SSWSinqdpor# M 12 1000U.S. 3 SlS* 19 JftKACopuriqht&lQCfvl»rM PtnanoQ L.P*.SH 593® R CUT硒 60 G?3i-1683-2 £S-Sep-2OI2 OS 00-53數(shù)據(jù)來源：彭博第三季度，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格與收益率在區(qū)間波動(dòng)。以市場(chǎng)指標(biāo)十年期美國(guó)國(guó)債收益率為例（如上圖），收益率從季度初的1.6%,先下探到1.4%,隨后在8、

11、 9月間兩次有力上探至1.9%，隨后收于1.6%附近。國(guó)際金融市場(chǎng)的魅力就在于在貌似無序而時(shí)時(shí)不同的市場(chǎng)波動(dòng)中，其實(shí)又好像有一條若隱若現(xiàn)的紅線和規(guī)律，且不同的時(shí)間點(diǎn)又有不同但又類似的故事在上演。本季度的美國(guó)國(guó)債與美國(guó)股市的“負(fù)相關(guān)”關(guān)系則是重點(diǎn)與看點(diǎn)。9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)祭出QE3。不論這個(gè)“3”是“2”后的是強(qiáng)弩之末，還是為了體現(xiàn)哲學(xué)上的完美和政策的連續(xù)，或是伯南克對(duì)奧巴馬的助選，抑或是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)杞人憂天，全球金融市場(chǎng)特別是美國(guó)股事和債市必須因之而動(dòng)。而其結(jié)果是，美國(guó)股市上漲乏力，而美國(guó)國(guó)債價(jià)格卻持續(xù)攀升。從市場(chǎng)表現(xiàn)上看，投資者對(duì)于美國(guó)低利率的時(shí)間預(yù)期延長(zhǎng), 對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)欲借“量化寬松”刺

12、激銀行放貸、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、刺激就業(yè)、刺激股在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)、政治市與房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格上漲的單相思已逐漸產(chǎn)生審美疲勞。諸多不確定因素困擾下，投資者更希望在美國(guó)國(guó)債中得到資金的安全。3、投資運(yùn)作分析股票基金資產(chǎn)擺布：我們認(rèn)真研究全球主要經(jīng)濟(jì)體特別是大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)注重相關(guān)行業(yè)個(gè)據(jù)、經(jīng)濟(jì)周期，把握所投資的各相關(guān)股票基金投資理念與風(fēng)格, 別股票的微觀分析，努力把握瞬息萬變的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我們注重長(zhǎng)期投資與短期交 易的辯證關(guān)系，努力為投資者創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。作為一名長(zhǎng)期投資的專業(yè)投資經(jīng) 理，不能僅為“浮云遮望眼”。要市場(chǎng)從全局著眼，依據(jù)“投資時(shí)鐘（InvestmentClock）理論”，經(jīng)常提醒自己“現(xiàn)在是國(guó)際經(jīng)濟(jì)

13、形勢(shì)的第幾象限？ ”“現(xiàn)在是所投資資產(chǎn)市場(chǎng)的幾點(diǎn)鐘？”。我們依據(jù)經(jīng)濟(jì)不同周期哪類資產(chǎn)、哪類股票表現(xiàn)優(yōu)異的歷史經(jīng)驗(yàn)，精心調(diào)配投資組合并爭(zhēng)取投資收益的最大化。在第三季度，我10%上的漲幅。截至9月30們繼續(xù)發(fā)揚(yáng)中國(guó)銀行在 QDII業(yè)務(wù)上自主經(jīng)營(yíng)、積極管理的傳統(tǒng)和經(jīng)驗(yàn)，在準(zhǔn)確 預(yù)測(cè)境外主要股票市場(chǎng)“先低后高”的走勢(shì)的基礎(chǔ)上，在7月5日全球股市低迷 時(shí)，逢低購入某績(jī)優(yōu)的國(guó)際股票基金，目前已有 日，股票基金占總資產(chǎn)比例上升至 67.04 %。債券資產(chǎn)擺布：“既成熟穩(wěn)健又與眾不同”的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格是每個(gè)專業(yè)投資人所 不斷追求的。它要求投資經(jīng)理要有“勝不驕、敗不餒”的人格魅力，更要有“居 安思?！钡念A(yù)判和先手。本

14、產(chǎn)品從 2007年4月成立至今，雖然經(jīng)歷了美國(guó)“次 貸危機(jī)”、“歐債危機(jī)”、“人民幣大幅升值”等諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，在一些同期同類產(chǎn) 品單位凈值大幅縮水的情況下，仍能取得累計(jì)產(chǎn)品凈值1.0929元的驕人業(yè)績(jī)，這與中國(guó)銀行培養(yǎng)的幾代交易員的專業(yè)傳承密不可分。本產(chǎn)品在2011年和2012年大幅跑贏同業(yè)、大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，主要是由于準(zhǔn)確把握住了美國(guó)國(guó)債價(jià) 格兩年來的大升浪?！盎o百日好”，我們也逐漸逢高獲利出售購買時(shí)間較長(zhǎng)、 獲 利較豐厚的所持有的美國(guó)國(guó)債。一來鎖定較為可觀的交易利潤(rùn)，二來騰出資金和 精力尋找新的財(cái)富增長(zhǎng)點(diǎn)?；谝陨峡紤]我們?cè)?月24日逢高出售了兩百萬美元七年期的美國(guó)國(guó)債，獲利近10%

15、我們也將密切跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)推出“ QE3”后的 最新情況，適時(shí)研究和調(diào)整投資與交易策略。目前整體16.46%的債券持倉比例，較好地體現(xiàn)了 “穩(wěn)健增長(zhǎng)”的宗旨，進(jìn)退兩相宜。在美元兌人民幣匯率方面，7月初，美元兌人民幣匯率曾持續(xù)上漲，從6.34 漲到6.4附近；隨后在歐洲形勢(shì)略有緩和與歐元等主要貨幣匯率兌美元趨挺的帶 動(dòng)下，持續(xù)小幅下降；而受9月14日美聯(lián)儲(chǔ)推出“ QE3”的突發(fā)影響，在“利 率平價(jià)理論”的帶動(dòng)下，加速下跌至 6.28的水平。我們深知，美元兌人民幣的 匯率走勢(shì)，對(duì)于以人民幣募集并以美元運(yùn)用的各銀行系、證券系、保險(xiǎn)系等所有QDII產(chǎn)品影響巨大。在三季度，我們繼續(xù)發(fā)揮中國(guó)銀行在匯率風(fēng)險(xiǎn)管控

16、方面的 歷史傳統(tǒng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)格鎖定美元兌人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。以上操作為本產(chǎn)品在 絕對(duì)回報(bào)一一單位凈值、相對(duì)投資回報(bào)一一業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)兩項(xiàng)業(yè)界指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)先 奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。上述策略的運(yùn)用使得本產(chǎn)品扣除各項(xiàng)費(fèi)用后， 截至2012年9月30 日，實(shí)現(xiàn) 了超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1704個(gè)基點(diǎn)的較好表現(xiàn)，業(yè)界表現(xiàn)優(yōu)異。四、市場(chǎng)展望及投資策略研究與預(yù)判未來半年到一年的國(guó)際金融市場(chǎng)，我們從錯(cuò)綜復(fù)雜之中遴選出三 個(gè)重要變量，以之為三條數(shù)軸，簡(jiǎn)化而成一個(gè)立體空間模型。未來各個(gè)金融市場(chǎng)、各種金融產(chǎn)品在某個(gè)時(shí)點(diǎn)必然受到以下三種力量的共同作用而位于某個(gè)立體的 空間點(diǎn)，其坐標(biāo)是（X, y, Z）。第一，橫軸一一美國(guó)。QE3的

17、長(zhǎng)期效應(yīng)有待考察， 但短期“興奮劑”效應(yīng)正逐漸減退。住房數(shù)據(jù)緩慢向好，就業(yè)數(shù)據(jù)反復(fù)，美股與 美債間較大概率將是負(fù)相關(guān)關(guān)系。 第二，縱軸一一歐洲。歐債危機(jī)的解決遠(yuǎn)沒有 德拉吉等歐洲政客信誓旦旦的那樣簡(jiǎn)單。西班牙、葡萄牙等國(guó)家財(cái)政惡化的發(fā)酵與對(duì)外傳染，德、法銀行盈利能力的下降，歐股與歐元匯率的走向既撲朔迷離也 至關(guān)重要。第三，豎軸一一中國(guó)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度與企業(yè)盈利水平才是左右中國(guó) 股市的決定力量。中國(guó)股市雖有一些制度設(shè)計(jì)缺陷，但作為全球股市家族中的一 員，其“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”與“經(jīng)濟(jì)預(yù)期”的天然"DNA"必然發(fā)揮作用。1、港股展望及投資策略：作為亞洲金融中心之一的香港，其股市表現(xiàn)有著

18、諸多重要且不可替代的作 用。處在東西方資本市場(chǎng)交匯處，其資金、信息、人才都具有很強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。 2012年全球政治、經(jīng)濟(jì)、金融將會(huì)大事不斷、波動(dòng)率明顯高于以前，在美國(guó)推 出QE3后全球減息的情況下，全球資金充裕。而在歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)于以 外向型出口經(jīng)濟(jì)為主的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。同時(shí)，香港本地上市公司因應(yīng)香港經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，其盈利模式也在發(fā)生著變化。綜上，我們將密切跟 蹤全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、各國(guó)股市表現(xiàn)，同時(shí)努力順應(yīng)香港市場(chǎng)獨(dú)特的與新的變化， 在 對(duì)所投資的股票基金的持倉情況深入研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，將資金投向穩(wěn)健增長(zhǎng)的行業(yè)上去。同時(shí)與境外股票基金的投資經(jīng)理保持業(yè)務(wù)溝通，及

19、時(shí)傳達(dá)國(guó)內(nèi)投資者的關(guān)切。我們將在保持較大部分核心投資的基礎(chǔ)上，適當(dāng)進(jìn)行一定倉位的短期波段操作，努力增加投資收益。2、美國(guó)債券投資策略目前本投資組合16.46%的債券投資比例較好地體現(xiàn)了本產(chǎn)品“穩(wěn)健增長(zhǎng)” 的理念和主題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，貨幣政策維持相對(duì)寬松，就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。 2012年是美國(guó)大選年。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，在兩黨紛紛推出粉飾策略以 Window-dressing。而金融投機(jī)力量也會(huì)搭順風(fēng)車，從避險(xiǎn)資產(chǎn)，如國(guó)債市場(chǎng)抽 離資金投入高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)如股市等以“掙快錢”。因此，估計(jì)在四季度美國(guó)國(guó)債價(jià) 格會(huì)有所降低。2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)與政治形勢(shì)情況如何，特別是在大選過后，新 政府的經(jīng)濟(jì)政策如何變化，對(duì)本產(chǎn)品的投資有著直接的影響。3、匯率敞口與匯率風(fēng)險(xiǎn)管理絕大多數(shù)的QDII產(chǎn)品是以人民幣募集，轉(zhuǎn)換成美元投資海外的。匯率問題， 特別是美元兌