我國(guó)股票市場(chǎng)存在的主要問題及對(duì)策分析

1、我國(guó)股票市場(chǎng)存在的主要問題及對(duì)策分析 摘 要：股票市場(chǎng)作為中國(guó)證券市場(chǎng)的重要組成部分，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮重要作用。但是，中國(guó)股市在不斷完善和發(fā)展的同時(shí)，還存在諸多問題，需要及時(shí)解決。因此，將揭示股票市場(chǎng)存在內(nèi)幕交易、退市規(guī)則的執(zhí)行力度不足及“圈錢”行為未得到有效遏制等問題，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。 關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)；內(nèi)幕交易；退市制度；“圈錢”行為 F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 1673-291X（2015）02-0210-02 自1990年12月起，我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了近24年的發(fā)展。股票市場(chǎng)的一波三折給眾多的投資者帶來了許多的快樂和憂愁。最近，證監(jiān)會(huì)頒布了規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的系列措施

2、，對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展起到了積極作用。然而，目前，我國(guó)股票市場(chǎng)還存在一些問題，影響了股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，大大降低了股票市場(chǎng)發(fā)揮融資功能的效率。本文分析股票市場(chǎng)存在的主要問題并提出相關(guān)的對(duì)策建議。 一、中國(guó)股票市場(chǎng)存在的主要問題 （一）股票市場(chǎng)存在內(nèi)幕交易 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易行為認(rèn)定指引（試行）規(guī)定，內(nèi)幕交易行為是指證券交易內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前買賣相關(guān)證券，或者泄露內(nèi)幕信息，或者建議他人買賣相關(guān)證券的行為。可見，內(nèi)幕交易違反了股票市場(chǎng)“公開、公平、公正”的原則，侵犯了廣大投資者的平等知情權(quán)。同時(shí)，內(nèi)幕交易使股票價(jià)格成為少數(shù)人利用內(nèi)幕信息炒作的

3、結(jié)果，而不是投資者對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果，最終導(dǎo)致股票市場(chǎng)失去優(yōu)化資源配置的作用。 （二）退市規(guī)則的執(zhí)行力度不足 美國(guó)的股票市場(chǎng)，股價(jià)不論上漲還是下跌，都有股票不斷的退市。美國(guó)市場(chǎng)不管是紐約市場(chǎng)還是納斯達(dá)克市場(chǎng)，每年基本上市1 000家，退市1 000家，這是常態(tài)，要么至少退市500家。從我國(guó)股票市場(chǎng)退市制度來看，雖然早在2001年2月證監(jiān)會(huì)就頒布了虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法，但從2001年至今的10多年來，A股市場(chǎng)只是退市了78家公司。退市的上市公司少并不意味著我國(guó)上市公司質(zhì)量就高，許多ST上市公司在面臨退市壓力時(shí)，不是切實(shí)提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而是運(yùn)用違規(guī)粉飾手段或通過盈余管

4、理行為來避免退市，結(jié)果目前的股票市場(chǎng)上存在許多劣質(zhì)的上市公司，對(duì)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展極為不利。 （三）“圈錢”行為未得到有效遏制 證券市場(chǎng)的首要功能就是為上市公司籌集資金提供一個(gè)平臺(tái)，有利于上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高，同時(shí)為投資者提供一個(gè)投資回報(bào)的空間。但是，一些上市公司卻扭曲了證券市場(chǎng)的這一基本功能，把股票市場(chǎng)視作自動(dòng)提款機(jī)，對(duì)募集資金濫用，如隨意放棄或減少原來擬定的投資項(xiàng)目而去投資新的項(xiàng)目，或者資金閑置不用等。上市公司的惡意“圈錢”行為只是滿足了企業(yè)的“融資饑渴癥”，卻大大降低了證券市場(chǎng)的資源配置效率，導(dǎo)致再發(fā)行后長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的下跌，嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)的正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)久發(fā)展。 二、完善中國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)

5、策建議 （一）明確內(nèi)幕交易行為的法律責(zé)任 第一，應(yīng)該完善證券法的相關(guān)條款，使得經(jīng)濟(jì)處罰大于內(nèi)幕交易行為者所獲得的利益。第二，清晰界定內(nèi)幕交易行為的民事責(zé)任，明確賠償標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)監(jiān)控內(nèi)幕交易行為的主動(dòng)性。第三，目前，內(nèi)幕交易行為更加隱蔽，而內(nèi)幕交易行為相關(guān)的法律規(guī)定內(nèi)幕交易行為由控方承擔(dān)舉證責(zé)任，使得民事訴訟的難度大為增加。為此，建議應(yīng)由內(nèi)幕交易行為的辯方進(jìn)行舉證，以減少監(jiān)督成本，力爭(zhēng)打擊更多的內(nèi)幕交易行為，保護(hù)廣大投資者的切身利益。 （二）加大退市制度的執(zhí)行力度 缺乏有效退市制度的股票市場(chǎng)，引起某些垃圾股變成“不死鳥”，使得殼資源往往成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng)，炒作的不正之風(fēng)

6、充斥股票市場(chǎng)，使得理性投資難以得到該有的報(bào)酬。就目前來看，一個(gè)多元的退市制度已經(jīng)建立，主要就是執(zhí)行的問題。上海和深證券交易所都必須嚴(yán)格根據(jù)退市制度的規(guī)定，對(duì)達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司真正實(shí)施退市程序。此外，證券交易所還應(yīng)強(qiáng)化對(duì)恢復(fù)上市公司的審查力度，防止通過財(cái)務(wù)造假等手段以逃避退市的命運(yùn)。 （三）嚴(yán)格限制融資圈錢現(xiàn)象 首先，應(yīng)盡快完善現(xiàn)金分紅制度。上市公司融資或再融資時(shí)，只在招股書承諾分紅是行不通的，應(yīng)清晰規(guī)定分紅回報(bào)率，如上市公司3年內(nèi)現(xiàn)金分紅率不可小于其可供分配利潤(rùn)的一定比例等，不符合要求的應(yīng)限制其再融資，以保障投資者的利益。其次，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)有上市公司的治理結(jié)構(gòu)尚不健全，表面上

7、融資方案需要召開股東大會(huì)進(jìn)行決定，實(shí)際上卻是由于中小投資者沒有發(fā)言權(quán)，最后由大股東和管理層拍板決定，為公司的融資圈錢行為大開方便之門?？梢?，圈錢的行為得不到制約，與上市公司治理結(jié)構(gòu)不健全是分不開的。 參考文獻(xiàn)： 1 田小龍.我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在的問題及對(duì)策J.吉林省經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2011，（2）. 2 陳岱松，等.我國(guó)新股發(fā)行制度改革之探討J.深圳大學(xué)學(xué)報(bào)：人文社會(huì)科學(xué)版，2009，（6）. 3 孟永波，郭秀國(guó).中國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅制度的變遷及其解讀J.中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)，2011，（1）. 4 李哲.構(gòu)建中國(guó)特色的一主三輔多層次資本市場(chǎng)體系J.江西社會(huì)科學(xué)，2012，（8）. 5 閆兆虎.

8、中國(guó)股市影響因素分析J.時(shí)代金融，2011，（12）. 6 焦方義，叢琳.我國(guó)各層次資本市場(chǎng)有效整合的對(duì)策選擇J.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2014，（7）. Abstract：The stock market is an important part of Chinese securities market，play an important role in promoting Chinas economic development. However，China stock market in the continuous improvement and development at the same

9、time，there are still many problems need to be solved in time. Therefore，execution will reveal the existence of the stock market，the delisting rules of insider trading are insufficient and money has not been effectively curbed and other issues，and put forward the corresponding countermeasures and suggestions. Key words：stock market；insider trading；deli