PE.VC盡職調(diào)查_最新修正版

1、最新修正版PE/VC 盡職調(diào)查大剖析根據(jù)多年積累的投資經(jīng)驗，總結(jié)出一套簡潔而有效的投資要訣，易學(xué)易用， 簡單有效?！拔覀儗δ繕?biāo)企業(yè)的 10 個方面及 55 個子項去考察、分析、判斷，最 后得出我們的投資意見” 。10 個方面， 55 個子項，由宏觀到微觀，由大的方面到小的方面，由關(guān)鍵性 子項到非關(guān)鍵性子項。 前 4 個方面共 10 個子項特別重要，只有通過了第 1 個方 面，才能進入下一個方面即第 2 個方面，依次類推。只有看懂、弄清、通過了前 四個方面的考察和判斷， 才能進入以后六個方面的工作， 否則，投資考察工作只 能停止或放棄。以下就是要訣。、看準(zhǔn)一個團隊（1 個團隊 ）投資就是投人，

2、投資就是投團隊， 尤其要看準(zhǔn)投團隊的領(lǐng)頭人。 創(chuàng)東方對目 標(biāo)企業(yè)團隊成員的要求是：富有激情、和善誠信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。二、發(fā)掘兩個優(yōu)勢（1 優(yōu)勢行業(yè) +2 優(yōu)勢企業(yè) ）在優(yōu)勢行業(yè)中發(fā)掘、 尋找優(yōu)勢企業(yè)。 優(yōu)勢行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、 國家 政策支持、 市場成長空間巨大的行業(yè) ;優(yōu)勢企業(yè)是在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力， 細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)， 其核心業(yè)務(wù)或主營業(yè)務(wù)要突出， 企業(yè)的核心競爭 力要突出，要超越其他競爭者。三、弄清三個模式（1 業(yè)務(wù)模式 +2 盈利模式 +3 營銷模式 ）就是弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢的。 業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)， 業(yè) 務(wù)流程如何實現(xiàn)， 包括業(yè)務(wù)邏輯是否

3、可行， 技術(shù)是否可行， 是否符合消費者心理 和使用習(xí)慣等，企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是指企業(yè)如何 掙錢，通過什么手段或環(huán)節(jié)掙錢。營銷模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)， 銷售渠道、銷售激勵機制如何等。 好的業(yè)務(wù)模式， 必須能夠贏利， 好的贏利模式， 必須能夠推行。四、查看四個指標(biāo)（1 營業(yè)收入 +2 營業(yè)利潤 +3 凈利率 +4 增長率 ）PE投資的重要目標(biāo)是目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看目標(biāo)企 業(yè)近三年的上述前兩個指標(biāo)尤為重要。 PE 投資非常看重的盈利能力和成長性， 我們由此關(guān)注上述的后兩個指標(biāo)。 凈利率是銷售凈利潤率， 表達(dá)了一個企業(yè)的盈 利能力和抗風(fēng)險能力，

4、 增長率可以迅速降低投資成本， 讓投資人獲取更高的投資 回報。把握前四個指標(biāo)，則基本把握了項目的可投資性。五、理清五個結(jié)構(gòu)（1股權(quán)結(jié)構(gòu)+2 高管結(jié)構(gòu)+3 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+4 客戶結(jié)構(gòu)+5 供應(yīng)商結(jié)構(gòu)）理清五個結(jié)構(gòu)也很重要， 讓投資人對目標(biāo)企業(yè)的具體結(jié)構(gòu)很清晰， 便于判斷 企業(yè)的好壞優(yōu)劣。1）股權(quán)結(jié)構(gòu)：主次分明，主次合理 ;2）高管結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢互補，團結(jié)協(xié)作3）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：主營突出，不但研發(fā)新產(chǎn)品 ;4）客戶結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，客戶有實力5）供應(yīng)商結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，質(zhì)量有保證。六、考察六個層面（1 歷史合規(guī) +2 財務(wù)規(guī)范+3 依法納稅+4 產(chǎn)權(quán)清晰 +5 勞動合規(guī)+6 環(huán)保合 規(guī)

5、）考察六個層面是對目標(biāo)企業(yè)的深度了解， 任何一個層面存在關(guān)鍵性問題， 可 能影響企業(yè)的改制上市。 當(dāng)然，有些企業(yè)存在一些細(xì)小暇疵， 可以通過規(guī)范手段 予以改進。1）歷史合規(guī)：目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革合法合規(guī)，在注冊驗資、股權(quán)變更等方面 不存在重大歷史瑕疵 ;2）財務(wù)規(guī)范：財務(wù)制度健全，會計標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)，堅持公正審計3）依法納稅：不存在依法納稅的問題 ;4）產(chǎn)權(quán)清晰：企業(yè)的產(chǎn)權(quán)清晰到位 （含專利、商標(biāo)、房產(chǎn)等 ），不存在糾紛 ;5）勞動合規(guī)：嚴(yán)格執(zhí)行勞動法規(guī) ;6）環(huán)保合規(guī)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。七、落實七個關(guān)注（1制度匯編 +2 例會制度 +3 企業(yè)文化 +4 戰(zhàn)略規(guī)劃 +5

6、 人力資源 +6 公共關(guān)系 +7 激勵機制 ）七個關(guān)注是對目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。 如果存在其中的問題， 可以通過規(guī)范、引導(dǎo)的辦法加以改進。但其現(xiàn)狀是我們判斷目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營管理的重要依據(jù)。1）制度匯編： 查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認(rèn)識企業(yè)管理的規(guī)范程度。有的企業(yè)制度不全，更沒有制度匯編 ;2）例會制度：詢問企業(yè)的例會情況 （含總經(jīng)理辦公周例會、董事會例會、股東會例會 ）能夠了解規(guī)范管理情況，也能了解企業(yè)高管對股東是否尊重;3 企業(yè)文化：通過了解企業(yè)的文化建設(shè)能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和 力，是否具備長遠(yuǎn)發(fā)展的可能 ;4）戰(zhàn)略規(guī)劃：了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃情況，可以知道企業(yè)的發(fā)展有無目標(biāo)，查看其目標(biāo)是

7、否符合行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的實際方向 ;5）人力資源：了解企業(yè)對員工培訓(xùn)、激勵計劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否能充分調(diào)動全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動性，考察企業(yè)的綜合競爭力6）公共關(guān)系： 了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況， 可以知道企業(yè)是否具備社會 公民意識，是否注重企業(yè)形象和品牌，是否具有社會責(zé)任意識 ;7）激勵機制： 一個優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該有一個激勵員工、 提升團隊的機制或 計劃，否則，企業(yè)難于持續(xù)做強做大。八、分析八個數(shù)據(jù)1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 2.資產(chǎn)負(fù)債率、 3.流動比率、 4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率 ）、5.銷售毛利率、 6.凈值報酬率、 7.經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流、 8.市場占有率在理

8、清四個指標(biāo)的基礎(chǔ)上， 我們很有必要分析以下八個數(shù)據(jù)， 是我們對目標(biāo) 企業(yè)的深度分析、判斷。1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：表示多少資產(chǎn)創(chuàng)造多少銷售收入，表明一個公司是資產(chǎn)（資本）密集型還是輕資產(chǎn)型。該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，反映 銷售能力越強， 企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法， 加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)， 帶來利潤絕對 數(shù)的增加。計算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入寧平均總資產(chǎn)。;資產(chǎn)負(fù)債率的高低，=（負(fù)債總額*資產(chǎn)總2）資產(chǎn)負(fù)債率： 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比， 也就是負(fù)債 總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。 資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債 來籌資的， 也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益

9、的程度 體現(xiàn)一個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。計算公式：資產(chǎn)負(fù)債率 額）X100% 。反映企業(yè)的短期償3）流動比率： 流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比例， 債能力。流動資產(chǎn)是最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)越多，流動負(fù)債越少，則短期 償債能力越強。計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)十流動負(fù)債。4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ）：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的周 轉(zhuǎn)速度，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)， 也叫平均收現(xiàn)期， 表示自企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回 款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收帳期 越短，說明應(yīng)收賬款收回快

10、。 否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上， 影響正常的資金周轉(zhuǎn)。計算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入寧平均應(yīng)收賬款；應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。=（銷售收入-銷售成本）-（所有者權(quán)益 ）的百分比，計算公式： 凈值報酬率5）銷售毛利率：銷售毛利率 ,表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本 后,有多少錢可以用于各期間費用和形成利潤 ,是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ) ,沒 有足夠大的毛利率便不能盈利。計算公式：銷售毛利率 銷售收入）X100% 。6）凈值報酬率：凈值報酬率是凈利潤與平均股東權(quán)益 也叫股東權(quán)益報酬率。 該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。 =（凈利潤十平均股東權(quán)益）X10

11、0%。7）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流：經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流，是企業(yè)在一個會計期間（年度或月份，通常指年度 ）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的差額。 這一指標(biāo)說明經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，企業(yè)籌集資金額根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營需 要，通過現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說，企業(yè)財務(wù)狀況越好， 現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需 資金越多。 一個企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負(fù)， 說明企業(yè)需籌集更多的資金滿足于生 產(chǎn)經(jīng)營所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。8）市場占有率，也可稱為“市場份額”是企業(yè)在運作的市場上所占有的百分 比，是企業(yè)的產(chǎn)品在市場上所占份額， 也就是企業(yè)對

12、市場的控制能力。 企業(yè)市場 份額的不斷擴大， 可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷， 這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。當(dāng)一個企業(yè)獲得市場 25% 的占有率時，一般就被認(rèn) 為控制了市場。 市場占有率對企業(yè)至關(guān)重要， 一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最關(guān) 鍵的指標(biāo)之一， 另一方面它是企業(yè)市場地位最直觀的體現(xiàn)。 市場占有率是由企業(yè) 的產(chǎn)品力、營銷力和形象力共同決定的。九、走好九個程序（1收集資料+2 高管面談+3 企業(yè)考察+4 競爭調(diào)查+5 供應(yīng)商走訪 +6 客戶走 訪+7 協(xié)會走訪+8 政府走訪+9 券商咨詢 ）要做好一個投資項目， 我們有很多程序要走， 而且不同的目標(biāo)企業(yè)所采取的程序應(yīng)該有所不

13、同、分別對待，但是以下就個程序是應(yīng)該堅持履行的。1）收集資料：通過多種形式收集企業(yè)資料。有時一也;對2）高管面談：高管面談，是創(chuàng)業(yè)投資的一個初步環(huán)境也是非常重要的環(huán)節(jié)。 依據(jù)過往經(jīng)驗， 往往能很快得出對目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、 團隊素質(zhì)的印象。 次高管接觸，你就不想再深入下去了，因為印象不好。第一感覺往往很重要， 比較可靠。3）企業(yè)考察：對企業(yè)的經(jīng)營、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實施實地考察高管以下的員工進行隨機或不經(jīng)意的訪談，能夠得出更深層次的印象或結(jié)論。4）競爭調(diào)查： 梳理清楚該市場中的競爭格局和對手的情況。 通過各種方式和 途徑對競爭企業(yè)進行考察、訪談或第三方評價 ;對比清楚市場中的各種競爭力量

14、及其競爭優(yōu)劣勢。對競爭企業(yè)的信息和對比掌握得越充分、 投資的判斷就會越準(zhǔn)。5）供應(yīng)商走訪：了解企業(yè)的采購量、信譽，可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽、真實產(chǎn)量 ;同時也從側(cè)面了解行業(yè)競爭格局。6）客戶走訪：可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度， 了解企業(yè)真實銷售情況， 了解競爭企業(yè)情況 ;同時，客戶自身的檔次和優(yōu)質(zhì)情況也有助于判斷企業(yè)的市場 地位、以及市場需求的潛力與可持續(xù)程度。7）協(xié)會走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽，了解行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。8）政府走訪： 了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽， 了解政府對企業(yè)所處行業(yè)的支持 程度。9）券商咨詢： 針對上市可行性和上市時間問題咨詢?nèi)蹋?對我們判斷企業(yè)成 熟度有重要作用。十、報告十個內(nèi)容（1.企業(yè)歷史沿革 ;2. 企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù) ;3.行業(yè)分析 （機會與威脅 ）;4.企業(yè)優(yōu)勢及 不足;5.發(fā)展規(guī)劃 ;6.股權(quán)結(jié)構(gòu) ;7.高管結(jié)構(gòu) ;8.財務(wù)分析 ;9.融資計劃 ;10.投資意見 ）盡職調(diào)查報告是業(yè)務(wù)的基本功， 是對前期工作的總結(jié)， 是最終決策依據(jù)。 寫好盡職調(diào)查報告 ，至少應(yīng)報告以下 10 個方面的主要內(nèi)容。1）企業(yè)歷史沿革：股權(quán)變動情況，重大歷史事件等。2）企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來源。3）行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機會與威脅，競爭對手分析。4）優(yōu)勢和不足：企業(yè)有哪些優(yōu)