從中誠信托看待礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn) (2)

1、改變從選擇開始從中誠信托從中誠信托誠至金誠至金開開1 1號看待信托風(fēng)險(xiǎn)號看待信托風(fēng)險(xiǎn)中誠信中誠信托案情回顧托案情回顧中誠信中誠信托案情回顧托案情回顧 曾連續(xù)15年保持盈利2010 年，面對日益復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，中誠信托及時(shí)調(diào)整經(jīng)營對策，克服困難，繼續(xù)保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：信托主業(yè)收入規(guī)模創(chuàng)出新高，各業(yè)務(wù)板塊高效運(yùn)轉(zhuǎn)，內(nèi)部管理制度不斷完善，前中后臺協(xié)調(diào)配合，經(jīng)營運(yùn)作水平進(jìn)一步提高。截至2010年末，公司總資產(chǎn)92.27億元，較上年末增加84.39%；凈資產(chǎn)80.2億元，較上年末增加107.93%；受托管理信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模達(dá)1488.29億元，較上年末增加60%；全年實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)收入16.74億元，較上年增加4

2、6.07%；實(shí)現(xiàn)稅前利潤12.42億元，較上年增加45.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.1億元，較2009年增加44.08%；凈資產(chǎn)收益率17.01%，人均凈利潤701萬元。中誠信中誠信托誠至金開托誠至金開1 1號產(chǎn)品概況號產(chǎn)品概況 中誠-誠至金開1號集合信托計(jì)劃立于2011年2月1日，共募集資金30.3億元，2014年1月31日是其兌付日。其中，30億元(優(yōu)先級信托受益權(quán))為工商銀行對社會(huì)投資者發(fā)售，3000萬元(一般級信托受益權(quán))由山西振富集團(tuán)實(shí)際控制人王于鎖、王平彥父子認(rèn)購。該計(jì)劃成立信托資金的運(yùn)用方式是對山西振富集團(tuán)增資。增資后，信托計(jì)劃持有振富集團(tuán)49%股權(quán)，王于鎖、王平彥父子持有的另外51

3、%股權(quán)也質(zhì)押給中誠信托。在信托計(jì)劃到期前3個(gè)月，王于鎖、王平彥父子將陸續(xù)回購信托計(jì)劃持有的49%股權(quán)?；刭弻r(jià)是優(yōu)先級資金基礎(chǔ)上溢價(jià)17%（年化）。誠至金開1號集合信托計(jì)劃由工商銀行私人銀行部發(fā)行，投資者共計(jì)約700人，銀行收取的發(fā)行費(fèi)用是4%。事件導(dǎo)火索事件導(dǎo)火索 整個(gè)事件的起因源于中誠信托旗下“誠至金開1號”信托投資的山西振富集團(tuán)，其實(shí)際控制人王平彥因高利貸被警方控制，其身后數(shù)十億的債務(wù)黑洞將中誠信托置于高危的信用風(fēng)險(xiǎn)之中。根據(jù)公開資料顯示，山西振富集團(tuán)2010年7月注冊成立，法定代表人王于鎖，注冊地為呂梁市離石區(qū)龍鳳南大街昶寧大廈，經(jīng)營范圍為對能源企業(yè)投資、管理和咨詢；機(jī)電設(shè)備及配件、煤

4、礦機(jī)械及配件、鋼材、水泥、建材、裝潢材料的銷售。對山西振富集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)投資的正是中誠信托旗下“誠至金開1號”，投入的資金用于該公司煤炭整合過程中煤礦收購價(jià)款、技改投入、洗煤廠建設(shè)等。融資融資方涉案方涉案 2012年5月11日，王平彥涉嫌非法吸收公眾存款罪，被山西柳林縣警方移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)認(rèn)定的情形是，王平彥私下以4分到5分的月息吸收了31名債權(quán)人的4.3億元資金。誠至金開1號集合信托計(jì)劃因涉及兌付風(fēng)險(xiǎn)而浮現(xiàn)在公眾面前。山西三興煤焦有限公司（振富集團(tuán)控股）運(yùn)作的白家峁煤礦與白家峁村委會(huì)長期存在采礦權(quán)屬糾紛。臨縣白家峁煤礦采礦權(quán)人原為白家峁村委會(huì)。2002年4月山西省國土資源廳核

5、發(fā)白家峁煤礦采礦許可證時(shí)，將采礦權(quán)人由“臨縣白家峁煤礦”變更為“山西三興煤焦有限公司”。山西三興煤焦有限公司與白家峁村委會(huì)的采礦權(quán)屬糾紛起訴至太原市中院、山西省高院，太原市中院、山西省高院均判決山西省國土資源廳具體行政行為違法，并提出司法建議：恢復(fù)原有采礦權(quán)人、礦山名稱以及經(jīng)濟(jì)類型。在終審判決前，山西三興煤焦有限公司組織了上百人與白家峁村斗毆，造成4名村民喪生，雙方多人受傷。山西三興煤焦有限公司淡出白家峁煤礦，由振富集團(tuán)接盤。融資融資方涉案方涉案 根據(jù)公開信息顯示，“誠至金開1號”2011年2月1日正式成立，為期36個(gè)月，到期日2014年1月31日。首期信托計(jì)劃資金募集規(guī)模達(dá)到人民幣11.11

6、7億元。按照信托合同約定，這一項(xiàng)目又在當(dāng)月28日啟動(dòng)了第二期擴(kuò)募，募集規(guī)模19.183億元，總計(jì)為30.3億元，托管銀行為工商銀行，經(jīng)過上調(diào)的預(yù)期收益率為9.5%-11.5%。依照信托文件規(guī)定，該信托計(jì)劃項(xiàng)下資金全部用于對山西振富集團(tuán)增資。不過，從多年前開始王家父子便涉足民間借貸，直到大批債主在去年上門追債才使得問題曝光。有媒體報(bào)道稱，王平彥已被當(dāng)?shù)鼐娇刂?，身上背?fù)的債務(wù)可能高達(dá)數(shù)十億元。而此刻，最令人擔(dān)憂的是之前山西振富集團(tuán)從中誠信托獲得的巨額融資。根據(jù)中誠信托公布的報(bào)告顯示，截至2011年12月31日，山西振富集團(tuán)累計(jì)使用信托資金25.45億元，剩余4.85億元資金仍然存放于監(jiān)管賬戶中;

7、保證金監(jiān)管賬戶資金余額為6000萬元。截至2011年9月30日，“誠至金開1號”的第三季報(bào)里依然寫著：本信托計(jì)劃自成立至今，未發(fā)生信托經(jīng)理變更的情形，未發(fā)生信托資金運(yùn)用重大變動(dòng)的情形，未發(fā)生涉及訴訟或者損害信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)、受益人利益的情形。或許那時(shí)，中誠信托依然被蒙在鼓里。無法無法按期兌付按期兌付 按照2009年開始的山西省煤炭資源整合相關(guān)流程，資源整合方案需要報(bào)經(jīng)上級政府批準(zhǔn)。即振富集團(tuán)運(yùn)作的兼并臨縣白家峁煤礦等四個(gè)煤礦需要報(bào)上級政府呂梁市政府批準(zhǔn)。2012年5月5日，山西煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)組辦公室發(fā)函回復(fù)臨縣人民政府，批準(zhǔn)臨縣華燁能源有限公司（振富集團(tuán)控股）兼并臨縣白家峁煤礦等四個(gè)

8、煤礦。而此時(shí)臨時(shí)機(jī)構(gòu)“山西煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)組”也已撤銷，整合方案至今也未獲得呂梁市人民政府批復(fù)。如果審批不能通過的話，那么信托計(jì)劃募集的錢也就不能用在煤礦的整合運(yùn)營上。2012年1月17日中誠信托產(chǎn)品公告2010年誠至金開1號集合信托計(jì)劃第四季度管理報(bào)告顯示，振富集團(tuán)擁有五座煤礦(含一座過渡保留礦井)，一座洗煤廠。但在所有煤礦中，除振富集團(tuán)下屬內(nèi)蒙古煤礦已辦理股權(quán)過戶及質(zhì)押手續(xù)，其余煤礦目前尚不具備股權(quán)質(zhì)押條件 。 2012年6月26日，中誠信托發(fā)布了2010年中誠誠至金開1號集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告(一)的情況說明：振富集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司于本年度第二季度新增3筆訴訟案件，經(jīng)查均因賬外民

9、間融資所引發(fā) 。2012年7月27日中誠信托在官方網(wǎng)站上又發(fā)布了2010年誠至金開1號集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告（二）、致“2010年中誠_誠至金開1號集合信托計(jì)劃”投資者的信、2010年中誠誠至金開1號集合信托計(jì)劃2012年第3季度管理報(bào)告、2010年中誠誠至金開1號集合信托計(jì)劃第二次收益分配公告、2010年中誠誠至金開1號集合信托計(jì)劃2012年第4季度管理報(bào)告、2010年中誠-誠至金開1號2013年第1季度管理報(bào)告，但中誠信托均加設(shè)密碼，外人無法察看。 王平彥被刑拘后，振富集團(tuán)旗下開發(fā)的房地產(chǎn)公司、煤礦均被其他債權(quán)人保全或執(zhí)行。2012年11月，已被抵押給中誠信托的內(nèi)蒙煤礦公告轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)及

10、75400萬債權(quán)。 據(jù)中國證券網(wǎng)2013年7月18日報(bào)道：中誠信托“誠至金開1號”集合信托計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)兌付解決方式是政府介入，工商銀行墊付本息，具體真實(shí)性無法查證。解決方案解決方案 多位誠至金開1號投資者向每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎?，他們目前已?jīng)接到工行方面的通知，1月18日早上前去當(dāng)?shù)毓ば泻炇鹨环輩f(xié)議后，本金則T+1日到賬。如投資者不同意解決方案，即認(rèn)定投資者還需要持有股權(quán)，未來可能會(huì)獲得預(yù)期的全部本息收入，但也有可能拿不到本金。 據(jù)悉，誠至金開1號3年存續(xù)期間，前兩年利息已按照10%向投資者兌付，第三年只兌付了2.8%的收益，還有7.2%的收益尚未兌付。這一部分收益如何處理，將會(huì)在上述協(xié)議中有所體現(xiàn)

11、。 工行答應(yīng)1月28日上午，簽完協(xié)議后可以拿回本金，但剩余利息并不兌付。他表示，“不會(huì)接受這樣的條款?！痹撔磐杏?jì)劃投資人王先生告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?，這份協(xié)議是一份信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，目前他們并未看到協(xié)議文本，而協(xié)議的內(nèi)容是投資者代表與工行方面口頭溝通后得知。如果上述投資者瀘先生與王先生所說屬實(shí)，那么這起信托兌付案將以剛性兌付終結(jié)，兌付方案是還本不還息。 剛性兌付的怪圈在飽受詬病之下依然沒有被打破。業(yè)內(nèi)人士表示，對于信托公司而言，剛性兌付一旦被打破，當(dāng)事信托公司付出的信譽(yù)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于剛性兌付的費(fèi)用，得不償失；但對于行業(yè)而言，打破剛性兌付有利于行業(yè)發(fā)展，沒人愿意做那個(gè)最先跨越雷池的犧牲者，這是一個(gè)

12、難以打破的均衡。礦產(chǎn)信托概況礦產(chǎn)信托概況背景背景 礦業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)體系中處于極其重要的基礎(chǔ)地位,現(xiàn)代社會(huì)所需能源資源的94%、工業(yè)原料的80%和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的70%都來自于礦物資源。礦業(yè)的這種基礎(chǔ)地位決定了礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定供給是社會(huì)穩(wěn)定和發(fā)展的最基本條件 。礦產(chǎn)是一種不可再生資源，礦產(chǎn)的稀缺性決定了這種基礎(chǔ)地位短時(shí)間內(nèi)是難以被取代的，甚至可能因其稀有性、不可再生性、基礎(chǔ)性而價(jià)值倍增。 信托作為補(bǔ)充的四大金融支柱的一重要融資平臺，以其靈活性、安全性贏得了礦企的青睞。礦產(chǎn)資源信托融資期限彈性較大，在不提高公司資產(chǎn)負(fù)債率的情況下可以優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)。信托在供給方式上也十分靈活，可以針對不同階段、不同水平

13、礦產(chǎn)資源企業(yè)本身運(yùn)營需求和具體項(xiàng)目、乃至一些特殊問題設(shè)計(jì)個(gè)性化的信托產(chǎn)品。同時(shí)根據(jù)信托法第15條、16條、17條、18條規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)與受托人的固有財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立、信托財(cái)產(chǎn)與委托人的其它財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立、不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)或同一委托人的不同類別的信托財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立、排除受托人的債權(quán)人的強(qiáng)制執(zhí)行。因此信托財(cái)產(chǎn)能夠在封閉的環(huán)境內(nèi)不受干預(yù)地靈活運(yùn)用，從而最大限度地實(shí)現(xiàn)財(cái)富的流轉(zhuǎn)和增值。再加上房地產(chǎn)信托2010年下半年監(jiān)管收緊，礦產(chǎn)資源信托替補(bǔ)效應(yīng)顯現(xiàn)，相關(guān)礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量迅速提升，據(jù)用益信托網(wǎng)顯示：2010年，集合類礦產(chǎn)資源信托融資128億元，2011年融資規(guī)模343億元。2012年上半年，礦產(chǎn)

14、信托融資263.78億元。但是從2012年下半年市面上卻很難再見到礦產(chǎn)資源信托， 2013年上半年信托公司共發(fā)行礦產(chǎn)能源信托產(chǎn)品更少，募集資金只有29.7億元。這都?xì)w功于最近頻發(fā)的礦產(chǎn)信托項(xiàng)目兌付風(fēng)險(xiǎn)事件，中誠信托“誠至金開1號”集合信托計(jì)劃兌付風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖。礦產(chǎn)信托概念、特點(diǎn)礦產(chǎn)信托概念、特點(diǎn) 礦產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是指信托公司通過信托貸款、權(quán)益投資、股權(quán)投資、投資基金等方式投向礦產(chǎn)資源開采等相關(guān)領(lǐng)域 。1)1)融資額度大融資額度大: :礦產(chǎn)資源的斟探與開采都需要大量的資金，礦業(yè)開發(fā)需要大量資金投資用于獲取采礦權(quán)、購買大型設(shè)備、租用場地、建設(shè)礦山的采選冶系統(tǒng)和支付勞動(dòng)力工資、引進(jìn)技術(shù)以及承擔(dān)各種稅費(fèi)等

15、，其額度之巨大非一般個(gè)人所能承擔(dān)。2 2) )融資時(shí)間緊急：融資時(shí)間緊急：礦產(chǎn)的勘查許可證、采礦許可證、甚至轉(zhuǎn)讓都需要滿足一定期限與條件，因此在取得勘查許可證、采礦許可證后必須抓緊時(shí)間投入資金開始運(yùn)作生產(chǎn)。礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法第10條規(guī)定：勘查許可證有效期最長為三年；但是，石油、天然氣勘查許可證有效期最長為7年。即使延長期限，每次延續(xù)時(shí)間不得超過2年。石油、天然氣滾動(dòng)勘探開發(fā)的采礦許可證有效期最長為15年。探礦權(quán)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法第5條、第6條規(guī)定：轉(zhuǎn)讓探礦權(quán)需完成規(guī)定的最低勘查投入，轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)礦山企業(yè)投入采礦生產(chǎn)滿1年。由于期限的限定讓融資變得相當(dāng)緊急。3 3) )融資擔(dān)保少：融資擔(dān)

16、保少：實(shí)力強(qiáng)大礦產(chǎn)企業(yè)，有擔(dān)保的大型礦企一般會(huì)向銀行籌資，因此銀行籌資成本低。因此找信托公司融資的礦企往往是銀行認(rèn)為不合格的借款者，其注冊資本都不大，財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范，礦產(chǎn)企業(yè)用于直接擔(dān)保固定資產(chǎn)很少，采礦權(quán)、探礦權(quán)是其最大的擔(dān)保。一般礦產(chǎn)信托都是企業(yè)剛剛拿到采礦權(quán)，籌集資本即用于項(xiàng)目開采，沒有好的盈利與現(xiàn)金流。4 4) )回報(bào)的滯后性：回報(bào)的滯后性：礦業(yè)投資的時(shí)間和開發(fā)周期一般都比較長,這一方面使得投資不能及時(shí)獲得回報(bào),另一方面能源以及一些重要的金屬常成為資本市場熱炒的對象,礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)性極大，在較長的開發(fā)周期中礦產(chǎn)品的供需市場很可能發(fā)生重大變化，回報(bào)的滯后性增加礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)信托風(fēng)

17、險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)1.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指在特定行業(yè)中與經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。親周期性是指金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間動(dòng)態(tài)的相互作用，信托公司往往根據(jù)市場熱點(diǎn)一哄而上，因此產(chǎn)品設(shè)計(jì)基本雷同，而且產(chǎn)品期限也呈現(xiàn)短期化趨勢。2011年房地產(chǎn)信托被嚴(yán)密監(jiān)管后，信托公司鋌而走險(xiǎn)急于尋找可替代的高收益產(chǎn)品，將資金投向礦產(chǎn)行業(yè)，即礦產(chǎn)信托是房地產(chǎn)信托退而求其次的替代品。 對于礦產(chǎn)信托項(xiàng)目：找礦勘查具有高風(fēng)險(xiǎn)性：找到可贏利礦山的成功率不高:上萬個(gè)找礦勘查項(xiàng)目中可能只有一兩個(gè)項(xiàng)目最終能帶來利潤，目前我國預(yù)查礦產(chǎn)階段成功概率小,有一定礦化顯示的項(xiàng)目,成為經(jīng)濟(jì)可采礦床的概率為0.11610.6135(平均為0.2545)。即使

18、到了可行性研究階段,也會(huì)有部分礦產(chǎn)地因礦床難以工業(yè)開發(fā)而被放棄。據(jù)B.W.麥肯齊對加拿大地盾地區(qū)的金屬礦產(chǎn)勘查資料的研究結(jié)果表明,發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)礦床的概率僅為勘查項(xiàng)目的1.8%。2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 廣義的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于戰(zhàn)略不當(dāng)、資源不足、或者經(jīng)濟(jì)環(huán)境或競爭環(huán)境發(fā)生變化而不能達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，它包括：市場風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律（合規(guī)）風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 。礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn) 1)1)市場風(fēng)險(xiǎn)（產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)）：市場風(fēng)險(xiǎn)（產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)）：是指由于市價(jià)的變化而導(dǎo)致虧損的風(fēng)險(xiǎn)。對于礦產(chǎn)企業(yè)主要有匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國際礦產(chǎn)品的價(jià)格易受美元匯率波動(dòng)的影

19、響，美元升降與國際礦產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)關(guān)系,美元出現(xiàn)了大幅度的貶值的過程中,礦產(chǎn)價(jià)格都走出了一波大規(guī)模牛市行情。同時(shí)礦產(chǎn)的價(jià)格會(huì)受到國內(nèi)外市場供求關(guān)系的影響,礦產(chǎn)資源的價(jià)格掌握在國際礦產(chǎn)資源壟斷者的手上。價(jià)格變化與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系越來越緊密，虛擬經(jīng)濟(jì)開始拉升或降低礦產(chǎn)品的價(jià)格，價(jià)格變化已不完全是由供需關(guān)系決定。2012年5月份之后，我國煤炭銷售遇冷，庫存增加、市場滯銷、價(jià)格下行、貨款回收遲緩等問題凸顯出來。海運(yùn)煤炭網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示， 2013年6月19日至6月25日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收603元/噸，比前一報(bào)告周期下降了4元/噸 。而在2010年底，煤炭的價(jià)

20、格是799元。顯見的是，煤炭持續(xù)降價(jià)的情況下，礦主的資金鏈若出現(xiàn)斷裂，“誠至金開1號”將不是個(gè)案。白家峁煤礦即使順利審批并盤活，其市場風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn) 2)2)政治政治風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)：相對國外指的是政治變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，相對國內(nèi)指的是政策風(fēng)險(xiǎn)。目前礦產(chǎn)信托主要投向國內(nèi)，尚未有海外礦產(chǎn)信托項(xiàng)目。因此相對于國內(nèi)市場來說主要是政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指因國家宏觀政策如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等發(fā)生變化，導(dǎo)致市場價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。資源的敏感性使礦業(yè)投資的收益易受政府政策的影響。礦產(chǎn)資源是耗竭性的資源,有其供給方面的不可再生性和稀缺性,容易受國家政策的影響和制約。 中誠信托“

21、誠至金開1號”集合信托計(jì)劃中臨縣白家峁礦井涉及到多年的采礦權(quán)糾紛，這其中涉及到國土資源部與司法部門利益的沖突，其中諸多民間借貸本身就是當(dāng)?shù)卣I(lǐng)導(dǎo)人出資借高利貸，因此也涉及到諸多政府部門利益，中誠信托若強(qiáng)制執(zhí)行礦產(chǎn)，還涉及到銀監(jiān)局與山西省國土資源部門的利益，同時(shí)也涉及到中誠信托與山西工商銀行的博弈，諸多利益交織在一起，其處理難度可見非一般，說其為政治風(fēng)險(xiǎn)也不為過。礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn) 3)3)操作風(fēng)險(xiǎn)：操作風(fēng)險(xiǎn)：由于內(nèi)部程序、人員和系統(tǒng)的不完備或失效，或由于外部事件造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。例如缺乏規(guī)定程序、雇員缺乏培訓(xùn)、設(shè)備及軟件維護(hù)不足或已報(bào)廢、缺乏職業(yè)道德和存在舞弊意識等問題。對于礦企來說：基

22、本上是以小作坊的形式運(yùn)作，裝備條件簡陋，礦企管理混亂，并未有正式的規(guī)章制度，往往不用先進(jìn)安全生產(chǎn)技術(shù)、超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，隱患不及時(shí)處理，同時(shí)從業(yè)人員大多數(shù)是文化素質(zhì)較低的弱勢群體,安全生產(chǎn)意識淡薄。據(jù)報(bào)道我國煤炭生產(chǎn)百萬噸死亡率約為印度的10倍、美國的100倍。一旦出現(xiàn)礦難，礦業(yè)企業(yè)、信托公司、投資人的利益都岌岌可危。對于信托公司來說操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：不按程序辦事，甚至內(nèi)部人員可能出現(xiàn)舞弊意識，與礦企聯(lián)合作弊。據(jù)微博爆料者消息，此項(xiàng)目最初中誠信托是否決的，但后來山西中國工商銀行的高管親赴中誠信托公關(guān)，并保證項(xiàng)目不會(huì)出事。而當(dāng)時(shí)中誠信托某高管亦贊成做，于是后面的風(fēng)控環(huán)節(jié)全部流于形式。且不論微博消息是

23、否屬實(shí)，振富集團(tuán)實(shí)際控制人王于鎖、王平彥父子在柳林當(dāng)?shù)亻L期涉及民間高利貸、且振富集團(tuán)下屬礦產(chǎn)只有內(nèi)蒙古煤礦已辦理股權(quán)過戶及質(zhì)押手續(xù)，其余煤礦目前尚不具備股權(quán)質(zhì)押條件，中誠信托依然成立信托計(jì)劃，我們有理由認(rèn)為中誠信托相關(guān)人員未盡到受托人盡職調(diào)查義務(wù)。礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)4)4)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：是指不符合法律或法規(guī)要求的風(fēng)險(xiǎn)。法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)對于礦產(chǎn)信托項(xiàng)目尤其重要，為此本文將著重講幾點(diǎn)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。 振富集團(tuán)投資運(yùn)作的白家峁煤礦與白家峁村委會(huì)長期存在采礦權(quán)屬糾紛。白家峁煤礦先后經(jīng)過三輪承包、出讓，已經(jīng)違反了礦業(yè)權(quán)出讓轉(zhuǎn)讓管理暫行規(guī)定第38條規(guī)定：采礦權(quán)人不得將采礦權(quán)以承包等方式轉(zhuǎn)給他

24、人開采經(jīng)營。探礦權(quán)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法第6條第2項(xiàng)規(guī)定：轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)需滿足采礦權(quán)屬無爭議。顯然振富集團(tuán)控股山西三興煤焦有限公司，投資運(yùn)作的白家峁煤礦與白家峁村委會(huì)長期存在采礦權(quán)屬糾紛。憲法、礦產(chǎn)資源法、土地管理法、擔(dān)保法、礦業(yè)權(quán)出讓轉(zhuǎn)讓管理暫行規(guī)定礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn) 5)5)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)：任何項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)，對于礦產(chǎn)項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性：礦產(chǎn)在地下, 不同天氣、不同地形、采用不同的技術(shù)等都會(huì)導(dǎo)致開采量的不同，礦產(chǎn)的評估就難以精確；評估機(jī)構(gòu)的選擇通常由信托公司指定，但評估費(fèi)卻往往由融資方礦主承擔(dān)，礦業(yè)公司為了融得資金,可能會(huì)賄賂評估機(jī)構(gòu)，甚至以支付資金相要挾評估機(jī)構(gòu)按照高估礦產(chǎn)價(jià)值。目前

25、市場上還沒有權(quán)威的價(jià)值評估機(jī)構(gòu)，也沒有專業(yè)的礦產(chǎn)評估規(guī)則。礦產(chǎn)的估值不僅影響都對礦企的判斷，而且礦企融資時(shí)往往將探礦權(quán)、采礦權(quán)抵押，因此對礦產(chǎn)的估值也相當(dāng)重要。對于信托公司來說，信托公司礦產(chǎn)方面的專業(yè)人員少之又少，不足以識別礦產(chǎn)儲量的準(zhǔn)確，也不容易識別礦企的造假。礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn) 6)6)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指缺乏可用資金而產(chǎn)生的到齊無法支付應(yīng)付款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。到期及時(shí)償還債務(wù)對于維持投資者、債權(quán)人信心極為重要。振富集團(tuán)控制人王平彥被刑拘后，導(dǎo)致債權(quán)人恐慌，因涉及民間借貸，在實(shí)際工作中,礦業(yè)權(quán)抵押備案并非強(qiáng)制性的,王平彥的企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)往往被重復(fù)抵押。在王平彥被刑拘后，振富集團(tuán)旗下開發(fā)的多個(gè)房地產(chǎn)、礦產(chǎn)均被其他債權(quán)人以極低的價(jià)格受讓，或者保全或執(zhí)行。2012年11月振富集團(tuán)下屬已辦理股權(quán)過戶及質(zhì)押手續(xù)的內(nèi)蒙古煤礦發(fā)布