淺析多種投融資體制下高速公路的效益審計

1、淺析多種投融資體制下高速公路的效益審計隨著我國高速公路建設(shè)事業(yè)的快速，高速公路建設(shè)投融資體制已從計劃體制下的投資主體單一、資金渠道唯一，發(fā)展到投資主體多元化，項目業(yè)主多層化，籌資方式多樣化。結(jié)合今年審計署收費公路審計調(diào)查方案的要求，在效益過程中，針對高速公路投融資體制呈現(xiàn)多元化的趨勢，對如何評價不同投融資體制下的高速公路建設(shè)效益情況，筆者提出幾點建議。一、高速公路投融資體制多元化的現(xiàn)狀改革開放以來，各級政府開始了公路建設(shè)投融資體制改革，各地在實踐中創(chuàng)造出了很多行之有效的投融資方式，包括以各級主管部門作為項目業(yè)主，貸款修路，收費還貸；由各級政府集資修路；利用國外政府和銀行貸款修路；鼓勵國內(nèi)外各類

2、經(jīng)濟組織投資修建高速公路，推行包括合作經(jīng)營、BOT成立股份有限公司發(fā)行股票籌資等方式。沈陽辦在審計調(diào)查過程中，了解到幾種典型的高速公路建設(shè)投融資體制。（一）“統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)貸統(tǒng)還”投融資體制。事業(yè)型投融資體制是市場經(jīng)濟條件下，公路作為政府提供的公共物品的投資模式。由于高速公路具有較強的經(jīng)濟性，便于收費管理，可以分段經(jīng)營，具備市場化運營的基本條件。目前，我國高速公路建設(shè)需要的大量資金都不同程度地采用了貸款和集資方式籌集，并且絕大多數(shù)采取了收費路的形式。實行這一體制，項目的前期工作和建設(shè)資金的籌措多由交通主管部門負責(zé)，投資來源包括交通部補助、養(yǎng)路費、通行費、車輛購置稅、國債轉(zhuǎn)貸和銀行貸款等。項目建設(shè)

3、及竣工后的管理、養(yǎng)護和車輛通行費的收取也是交通主管部門及所屬事業(yè)單位負責(zé)。這種投融資體制下的通行費繳入財政專戶，納入預(yù)算管理，建設(shè)資金貸款實行統(tǒng)一償還。（二）公路經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓融資。高速公路通行費收入主要用于償還貸款，但是通行費收入細水長流，資金積累緩慢，由于車流量的增加是一個漸進的過程，在通車的前幾年收費額與貸款償還額往往并不匹配，償還到期本息的壓力較大。為了解決現(xiàn)金流與貸款償還之間的錯位，考慮把未來的收益提前變現(xiàn)以償還當(dāng)期貸款，可以采用公路經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓融資。通過未來收益提前變現(xiàn)的，經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓可以把未來預(yù)計收取的通行費提前集中獲得，迅速籌集資金，以達到公路資產(chǎn)變現(xiàn)的效果。經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓使得一些原來的收

4、費還貸公路轉(zhuǎn)讓出去，由收費還貸變?yōu)橥ㄟ^收取通行費獲得投資收益的公司制經(jīng)營模式。（三）股份融資形式。通過對已建成高速公路進行資產(chǎn)評估，將得到確認的高速公路相關(guān)資產(chǎn)作為出資發(fā)起設(shè)立股份有限公司，向境內(nèi)外公開募集資金。自從寧滬高速公路股份有限公司于1992年設(shè)立以來，全國陸續(xù)有安徽皖通高速等18家公路上市公司，利用市場發(fā)行股票融資近300億元人民幣，成為我國高速公路建設(shè)資金的重要補充。上市籌集到的資金一方面可以用來償還建設(shè)期銀行貸款，一方面可以用于股份有限公司對新路的建設(shè)。二、不同投融資體制下的高速公路效益審計的側(cè)重點（一）“統(tǒng)貸統(tǒng)還”體制下，高速公路效益審計側(cè)重對整體負債水平、還貸能力的。首先，了

5、解高速公路主管部門債務(wù)的總體規(guī)模，銀行貸款、外資等所占比重及償還情況，對償還貸款金額較少、比例較低、財務(wù)費用負擔(dān)過重的高速公路，重點分析其還貸風(fēng)險及面臨的潛在風(fēng)險；其次，對高速公路投資運營成本效益的分析，分析單位造價的合理性，工程是否按期竣工，及內(nèi)部收益率、投資回收期等主要指標(biāo)是否達到可行性報告水平等；第三，分析統(tǒng)貸統(tǒng)還”政策下高速公路還貸能力的各種因素，有無不合理和無標(biāo)準(zhǔn)支出擠占通行費支出，使通行費收入成為政府籌措資金的一種渠道，加重用路成本；再次，統(tǒng)貸統(tǒng)還”政策下，是否存在效益好的高速公路貸款還完后仍繼續(xù)收費以償還其他公路貸款的現(xiàn)象，從而掩蓋個別高速公路經(jīng)濟效益差的事實。（二）經(jīng)營性高速公

6、路的效益分析以公路經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓為主線，分析收費權(quán)益轉(zhuǎn)讓的必要性、程序合規(guī)性、定價合理性及受讓資金用途合規(guī)性。首先，了解經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓程序的合規(guī)性，解剖未按程序轉(zhuǎn)讓的原因及可能帶來的國有資產(chǎn)流失等后果；其次，審查轉(zhuǎn)讓收費期限延長的合規(guī)性，有無違規(guī)延長經(jīng)營性公路收費期限從而加重負擔(dān)；第三，評估價格是否合規(guī)，關(guān)注那些評估不當(dāng)，轉(zhuǎn)讓定價顯失公允的權(quán)益轉(zhuǎn)讓實例，并以現(xiàn)在為時點，運用趨勢分析、收益現(xiàn)值等方法分析轉(zhuǎn)讓后的公路收益狀況，進而揭露權(quán)益轉(zhuǎn)讓過程中存在的主要；最后，關(guān)注轉(zhuǎn)讓收入的用途是否合規(guī)，權(quán)益收入的資金流向是否用于還貸或公路建設(shè)，有無將公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓資金用挪做他用等。（三）股份制公司形式下高速公路效益審計關(guān)注其收益回報率和投資收益分配是否合理。股份融資作為我國高速公路建設(shè)新的資金來源，把高速公路納入到市場經(jīng)濟的供給體系當(dāng)中，公司追求利潤最大化。首先，要了解上市公司利潤是否真實，通行費收益與可行性研究預(yù)測或經(jīng)營權(quán)受讓前相比，增長比例如何，是否存在低估收益，壓低轉(zhuǎn)讓價格，造成國有資產(chǎn)流失問題；其次，關(guān)注其利潤在國有股與其它股份之間的分配，有無分享收益同股不同權(quán)，或采用明顯有利于其他投資者保全資產(chǎn)和獲取收益的分配方案，致使國有股收益減少