MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理研究

1、. . . . MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理研究專業(yè)名稱：會(huì)計(jì)申請(qǐng)人：導(dǎo)師與職稱：教授答辯委員會(huì)（簽名）主席：委員：答辯日期： 年 月 日61 / 73論文原創(chuàng)性聲明本人重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研究作出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年 月 日學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本人完全了解大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留學(xué)位論文并向國(guó)家主管部門或其指定機(jī)構(gòu)送交論文的電子版和紙

2、質(zhì)版，有權(quán)將學(xué)位論文用于非贏利目的的少量復(fù)制并允許論文進(jìn)入學(xué)校圖書館、院系資料室被查閱，有權(quán)將學(xué)位論文的容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用復(fù)印、縮印或其他方法保存學(xué)位論文；可以為存在館際合作關(guān)系的兄弟高校用戶提供文獻(xiàn)傳遞服務(wù)和交換服務(wù)。論文期滿后，適用本聲明。學(xué)位論文作者簽名： 導(dǎo)師簽名：日期：年 月 日 日期：年 月 日MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理研究專業(yè)：會(huì)計(jì) 研究生： 指導(dǎo)老師：摘 要本文探討了國(guó)制造行業(yè)面臨的現(xiàn)金流管理的一系列問(wèn)題，圍繞現(xiàn)金流管理這個(gè)目前行業(yè)較為普遍的課題，通過(guò)作者自身的視角，如企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、獲取現(xiàn)金能力、收益質(zhì)量分析等一系列指標(biāo)的分析，給行業(yè)現(xiàn)金流管理提供一定的解決方案與思

3、路。本文采用規(guī)理論研究與案例研究相結(jié)合的方法，結(jié)合了MD集團(tuán)的案例，在對(duì)該集團(tuán)的市場(chǎng)環(huán)境、部環(huán)境等基本情況了解的基礎(chǔ)上，總結(jié)出現(xiàn)金流管理工作存在的問(wèn)題，并根據(jù)問(wèn)題提出針對(duì)性的解決措施，形成該集團(tuán)現(xiàn)金流管理工作的參考依據(jù)，為MD集團(tuán)進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位以與提高其可持續(xù)發(fā)展能力提供具有價(jià)值的參考。本文發(fā)現(xiàn)MD集團(tuán)對(duì)現(xiàn)金流管理也有一定的認(rèn)識(shí)，采取了一些積極的措施來(lái)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流管理出現(xiàn)的問(wèn)題。本文的案例中MD集團(tuán)在企業(yè)現(xiàn)金流管理方面采取了的措施有搭建現(xiàn)金池、成立財(cái)務(wù)公司等，但大部分僅僅停留在數(shù)據(jù)分析層面，或者僅停留在公司運(yùn)營(yíng)層面，并沒(méi)有被提高到戰(zhàn)略高度，與企業(yè)的發(fā)展策略脫節(jié)，無(wú)法反映出企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段的

4、工作重心。筆者認(rèn)為，企業(yè)現(xiàn)金流管理折射出企業(yè)價(jià)值鏈管理的各方面工作，只有緊密結(jié)合MD企業(yè)的實(shí)際情況，方可抓住現(xiàn)金流管理工作的重點(diǎn)。本文選材來(lái)源于實(shí)踐，對(duì)制造行業(yè)大型集團(tuán)化企業(yè)現(xiàn)金流管理具有實(shí)際的意義，對(duì)相關(guān)關(guān)鍵點(diǎn)的控制作了逐步深入地研究，在目前金融環(huán)境與國(guó)外經(jīng)濟(jì)開形勢(shì)產(chǎn)并不樂(lè)觀的情況下，為中國(guó)制造行業(yè)現(xiàn)金流管理提供一定的借鑒與參考，但是在執(zhí)行中現(xiàn)金流管理風(fēng)險(xiǎn)控制是需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題。關(guān)鍵詞：制造行業(yè)，集團(tuán)型企業(yè)，現(xiàn)金流管理Research on Cash Flow Management in MD CompanyMajor：Name：Supervisor：ABSTRACTThis artic

5、le discusses the domestic manufacturing industry is facing cash flow management of a series of problems, around the current cash flow management in the industry common subject, through the authors own point of view, such as enterprise cash flow structure, the ability to obtain cash, earnings quality

6、 analysis and a series of index analysis, cash flow management to industry provides some solutions and ideas.This article USES normative theoretical research combined with case study, the method of combining MD group case, and based on MD group of industry, enterprise internal environment, cash flow

7、 management status of questions, find out the specific problems that exist in the cash flow management status, corresponding improving measures are put forward according to the specific situations, and puts forward Suggestions on measures of concrete implementation, for MD group to further consolida

8、te its industry status and improve their ability to provide valuable reference for sustainable development.This paper found that the MD group also have certain understanding to cash flow management, and take some positive measures to cope with the problems in the cash flow management. MD in cases of

9、 this group in the enterprise cash flow management measures taken have set up cash pool, set up financial companies, etc., but most only stay in the aspect of data analysis, or just stay in the companys operating level, has not been raised to a strategic height, no effective combination with enterpr

10、ises development strategy, nor with the key matches the different stage of development of the enterprise. Cash flow management is actually penetrated into all aspects of the enterprise value chain management, this article on the analysis of the MD groupMaterial is derived from the practice, this pap

11、er large collectivized enterprise cash flow management to manufacturing industry has the practical significance, the related key points of control for the gradually in-depth study, in the current financial environment and under the condition of open economy situation is not optimistic production at

12、home and abroad, cash flow management for Chinese manufacturing industry to provide certain reference and reference, but in the execution of cash flow management risk control is the need to further study the problem. Key Words：manufacturing industry，group-oriented enterprises，cash flow management目 錄

13、摘 要IABSTRACTIII目 錄V第1章 導(dǎo)論11.1研究的目的與意義11.1.1研究目的11.1.2研究意義21.2研究思路和論文的結(jié)構(gòu)安排41.3研究方法51.4論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)5第2章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述62.1若干基本概念的界定62.1.1現(xiàn)金62.1.2現(xiàn)金流量62.1.3現(xiàn)金流管理72.2現(xiàn)金流管理相關(guān)理論82.2.1企業(yè)能力理論82.2.2業(yè)務(wù)周期理論102.2.3現(xiàn)金循環(huán)論102.2.4現(xiàn)金價(jià)值論112.2.5現(xiàn)金平衡論112.3關(guān)于現(xiàn)金流管理的國(guó)研究綜述112.4關(guān)于現(xiàn)金流管理的國(guó)外研究綜述13第3章 案例公司背景介紹163.1MD集團(tuán)的概況163.2MD集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況16

14、3.3對(duì)MD集團(tuán)的的現(xiàn)金流量分析和償債能力分析213.3.1現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析213.3.2獲取現(xiàn)金能力分析223.3.3收益質(zhì)量分析223.3.4償債能力分析24第4章 MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀、問(wèn)題與因素分析284.1MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀284.1.1現(xiàn)金流管理目標(biāo)284.1.2現(xiàn)金流運(yùn)行管理294.1.3現(xiàn)金流監(jiān)督管理294.1.4現(xiàn)金流管理模式304.2 MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理存在的主要問(wèn)題314.2.1現(xiàn)金流管理的思路不清晰314.2.2現(xiàn)金流的管理未能深入到業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)324.2.3現(xiàn)金流預(yù)算管理仍需加強(qiáng)324.2.4財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系不足334.2.5公司治理仍不完善334.3外部因素對(duì)M

15、D集團(tuán)現(xiàn)金流管理的影響344.3.1市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成份多元化致公司現(xiàn)金短缺344.3.2現(xiàn)金管理暫行條例管理制度不完善344.3.3現(xiàn)金管理知識(shí)的社會(huì)普與力度不夠354.4部因素對(duì)MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的影響354.4.1MD集團(tuán)管理層缺乏現(xiàn)金管理的認(rèn)識(shí)354.4.2MD集團(tuán)經(jīng)營(yíng)者職業(yè)素質(zhì)有待提高36第5章 完善MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的主要措施385.1加強(qiáng)現(xiàn)金流理論管理385.1.1提高企業(yè)能力385.1.2縮短業(yè)務(wù)周期385.1.3加快現(xiàn)金循環(huán)395.1.4利用現(xiàn)金價(jià)值395.1.4維持現(xiàn)金平衡405.2建立完善的現(xiàn)金流管理制度405.2.1加強(qiáng)現(xiàn)金流預(yù)算管理405.2.2強(qiáng)化預(yù)算的執(zhí)行機(jī)制415.2.

16、3現(xiàn)金流的預(yù)算控制425.2.4現(xiàn)金流的流入控制435.2.5現(xiàn)金流的流出控制445.2.6加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)的控制455.2.7現(xiàn)金集中的控制455.3規(guī)和完善公司現(xiàn)金流管理部控制465.3.1強(qiáng)化集團(tuán)管理層的營(yíng)運(yùn)資金的管理力度465.3.2隨時(shí)監(jiān)控營(yíng)運(yùn)資金的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性465.3.3建立現(xiàn)金流量管理相關(guān)制度475.3.4提高現(xiàn)金流管理人員素質(zhì)47第6章 新措施實(shí)施的效果評(píng)估和保障措施486.1新措施實(shí)施的效果評(píng)估的構(gòu)建486.1.1評(píng)估指標(biāo)建立486.1.2指標(biāo)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)496.2新措施實(shí)施效果測(cè)算496.3新措施實(shí)施的保障措施536.3.1加強(qiáng)人員的培訓(xùn)，提高人員素質(zhì)536.3.2加強(qiáng)有效溝通途

17、徑536.3.3對(duì)現(xiàn)金流管理結(jié)果進(jìn)行控制與分析53第7章 結(jié)論557.1主要結(jié)論557.2主要貢獻(xiàn)567.3局限性567.4進(jìn)一步研究的問(wèn)題56參考文獻(xiàn)57致 60圖表目錄圖目錄圖1-1 技術(shù)路線4圖3-1 2012年末公司流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況17圖3-2 2012年末公司存貨構(gòu)成情況18圖3-3 2012年末公司長(zhǎng)期資產(chǎn)構(gòu)成情況18圖3-4 20102012年公司營(yíng)業(yè)收入與盈利情況20圖3-5 20102012年公司現(xiàn)金流情況21表3-1 MD集團(tuán)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析表21表3-2 銷售現(xiàn)金比22表3-3 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)23表3-4 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)24圖3-6 流動(dòng)比率比較圖25圖3-7速動(dòng)比率比較圖2

18、6圖3-8資產(chǎn)負(fù)債率比較圖26圖3-9權(quán)益負(fù)債率比較圖27圖4-1 現(xiàn)金流管理思路的調(diào)查情況32圖4-2 財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的調(diào)查情況33圖4-3 MD集團(tuán)管理層對(duì)現(xiàn)金管理的認(rèn)識(shí)調(diào)查情況36圖：51 MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理流程框架圖41表6-1 實(shí)施效果評(píng)估指標(biāo)48表6-2 直接運(yùn)用效果測(cè)算結(jié)果49表6-3 間接運(yùn)用效果測(cè)算結(jié)果49圖6-1 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率變化情況50圖6-2凈利潤(rùn)現(xiàn)金率變化情況51圖6-3現(xiàn)金流量充足率變化情況52圖6-4現(xiàn)金比率變化情況52表目錄表3-1 MD集團(tuán)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析表20表3-2 銷售現(xiàn)金比21表3-3 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)22表3-4 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)23表6-1 實(shí)施效果

19、評(píng)估指標(biāo)47表6-2 直接運(yùn)用效果測(cè)算結(jié)果48表6-3 間接運(yùn)用效果測(cè)算結(jié)果48第1章 導(dǎo)論1.1研究的目的與意義1.1.1研究目的企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下生存和發(fā)展的基本前提是“獲利”，而企業(yè)是否能夠“獲利”，以與“獲利”水平高低，均離不開企業(yè)現(xiàn)金流的有效管理，后者甚至起到了決定性的作用?，F(xiàn)金可以說(shuō)是企業(yè)財(cái)富水平高低的衡量代表，現(xiàn)金只有呈現(xiàn)良性循環(huán)狀態(tài)，企業(yè)才有可能實(shí)現(xiàn)資本增值，并獲得生存發(fā)展的條件。如果現(xiàn)金流受到阻滯，企業(yè)就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，阻礙企業(yè)的健康發(fā)展，甚至發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，直系企業(yè)的“生死存亡” （Michael C，1986）。即便企業(yè)處于盈利狀態(tài)，也隨時(shí)面臨現(xiàn)金流斷裂而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。由此

20、可見，現(xiàn)金流量在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中有重要作用，但其也存在的問(wèn)題。我們?yōu)榇颂岢鰧?duì)策，從而達(dá)到防風(fēng)險(xiǎn)和提升企業(yè)價(jià)值的目的，為企業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造有利的條件（H.A.小弗，2004）。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的是獲得預(yù)期利潤(rùn)，但很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者習(xí)慣于單純強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，過(guò)分夸大利潤(rùn)的作用，譬如以利潤(rùn)作為衡量企業(yè)盈利水平高低的指標(biāo)，從而無(wú)法全面客觀反映企業(yè)真實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，這也是滋生企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的“導(dǎo)火線”，重則造成企業(yè)和投資者的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失（黃桂眾，2006）。之所以會(huì)出現(xiàn)以上的情況，主要原因是目前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的確認(rèn)，以權(quán)責(zé)發(fā)生制作為基本原則，不僅存在應(yīng)收賬款與賒銷混淆的情況，而且應(yīng)收賬款會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的

21、考驗(yàn)，因而壞賬損失和企業(yè)資產(chǎn)虛增問(wèn)題的發(fā)生自然勢(shì)在難免，一旦賬面利潤(rùn)夸大，而實(shí)際可以用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)金嚴(yán)重不足，極可能發(fā)生支付危機(jī)（Jerry J Weygandt，1995）。國(guó)外很多企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)以下的問(wèn)題：表面上企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)良好，但實(shí)際上企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的問(wèn)題，很多企業(yè)最終面臨破產(chǎn)的局面（Denison，1991）。據(jù)國(guó)外文獻(xiàn)記載，所有破產(chǎn)倒閉的企業(yè)當(dāng)中，有8成以上的企業(yè)處于良好的盈利狀態(tài)。譬如在1998年，在亞洲金融危機(jī)襲來(lái)之際，新加坡某擁有幾億新元資產(chǎn)的建筑企業(yè)，僅僅因?yàn)?5萬(wàn)新元的債務(wù)，因?yàn)槿鄙佻F(xiàn)金無(wú)法支付，結(jié)果被告上法院而導(dǎo)致破產(chǎn)清算。在中國(guó)也出現(xiàn)了由于

22、現(xiàn)金不足，難以清償?shù)狡趥鶆?wù)而破產(chǎn)的巨人集團(tuán)事件。有一位企業(yè)家深有感觸地說(shuō)，“企業(yè)資不抵債不一定破產(chǎn)清算，但如果沒(méi)有現(xiàn)金流量就一定會(huì)破產(chǎn)清算”。 可見，從某種意義上說(shuō)，現(xiàn)金流比利潤(rùn)更重要，一旦脫離現(xiàn)金流，任何企業(yè)利潤(rùn)都是“虛幻”的。（金少勇，2010）?，F(xiàn)金流是企業(yè)在需求時(shí)隨時(shí)可以使用的重要資源，企業(yè)的發(fā)展活力水平高低，由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流直接反映，一個(gè)有發(fā)展前景的企業(yè)，必然有足夠的現(xiàn)金流作為后盾支撐。近幾年，安然、世界通信、聯(lián)合航空、美洲航空等世界級(jí)大公司破產(chǎn)倒閉的事件頻頻發(fā)生，其原因并不是由于其技術(shù)舊或產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題，而是現(xiàn)金流的管理失敗，在需要支付到期債務(wù)時(shí)無(wú)力支付，最終引爆財(cái)務(wù)危機(jī)。DM

23、集團(tuán)作為國(guó)制造業(yè)上市公司的龍頭企業(yè)，其制造業(yè)特有的訂單式生產(chǎn)以與其目前在行業(yè)中所處的地位，使得DM集團(tuán)盈利模式和盈利能力較為穩(wěn)定，其集中統(tǒng)一的現(xiàn)金流管理體系、在此基礎(chǔ)上搭建的獨(dú)立的財(cái)務(wù)公司管理模式，使公司現(xiàn)金流總體來(lái)說(shuō)趨于平穩(wěn)、沒(méi)有大的波動(dòng)，但未來(lái)企業(yè)發(fā)展壯大需要現(xiàn)金流的支撐、企業(yè)對(duì)于自身發(fā)展的需要以與未來(lái)行業(yè)需要面對(duì)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)都對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流管理提出了要求（鋒，2007）。對(duì)MD集團(tuán)來(lái)說(shuō)，擁有良好的現(xiàn)金流量至關(guān)重要，其作用主要體現(xiàn)為以下幾方面的容：首先現(xiàn)金流是集團(tuán)價(jià)值判斷的指標(biāo)之一（力強(qiáng)，2006），同時(shí)可以用于綜合評(píng)價(jià)集團(tuán)的盈利水平；其次，現(xiàn)金流量是MD集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保障。MD集團(tuán)的

24、發(fā)展，必須要有持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也是任何其他企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，要確保現(xiàn)金流的循環(huán)暢通，如果現(xiàn)金流循環(huán)狀態(tài)受阻，則表示企業(yè)流出的現(xiàn)金大于流入的現(xiàn)金，企業(yè)沒(méi)有辦法利用現(xiàn)金換取自身發(fā)展足夠的市場(chǎng)資源，因此生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將受到影響，而失去產(chǎn)品的企業(yè)，就會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)萎縮狀態(tài)，直到現(xiàn)金流無(wú)法維持企業(yè)的最低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，就會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)。由此可見，企業(yè)想要持續(xù)性地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，就必須擁有足夠的現(xiàn)金流，否則無(wú)法把握企業(yè)生存發(fā)展的命脈（錄敬，2007）。1.1.2研究意義目前很多企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流的作用重視程度不足，僅僅停留在現(xiàn)金流量表編制的階段，而且現(xiàn)金流量表編制之后，企業(yè)往往不對(duì)其作出客觀分析，以與沒(méi)有

25、結(jié)合現(xiàn)金流量管理的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)思路進(jìn)行控，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展嚴(yán)重受阻。因此，筆者將以企業(yè)現(xiàn)金流管理作為研究主題，在展開一系列理論分析的基礎(chǔ)上，綜合應(yīng)用各種科學(xué)合理的管理方法，對(duì)現(xiàn)金流管理進(jìn)行全方位的規(guī)劃，以與采用行之有效的戰(zhàn)術(shù)管理措施，旨在持續(xù)性促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)的升值。研究現(xiàn)金流管理對(duì)企業(yè)決策、財(cái)務(wù)控制和持續(xù)經(jīng)營(yíng)意義十分重大。首先，可以增強(qiáng)企業(yè)決策的實(shí)效性?，F(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制原則計(jì)量的，信息反映了企業(yè)實(shí)際資金運(yùn)動(dòng)和資金存量。而權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算的利潤(rùn)存在許多人為的因素，所反映的會(huì)計(jì)信息具有一定的局限性，因此采用現(xiàn)金流量信息來(lái)反映企業(yè)的實(shí)際支付能力、償債能力、資金周轉(zhuǎn)情況，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策更具實(shí)效（杜古軍，

26、2004）。其次，有利于加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程，實(shí)質(zhì)是從現(xiàn)金到物質(zhì)，又由物質(zhì)到現(xiàn)金的過(guò)程。通過(guò)現(xiàn)金流量的管理，使企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)處于監(jiān)控之下，有利于杜絕體外循環(huán)等弊端，控制現(xiàn)金的流入、流出，加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控的力度。最后，能有效促進(jìn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)生存的主要威脅來(lái)自兩個(gè)方面：一是長(zhǎng)期虧損、不能以收抵支；二是資不抵債、不能償還到期債務(wù)。這兩個(gè)方面正是現(xiàn)金流惡化導(dǎo)致的必然結(jié)果?？梢姡挥屑訌?qiáng)現(xiàn)金流管理，才能確保企業(yè)獲得長(zhǎng)期發(fā)展。相比于傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)，現(xiàn)金流量更能體現(xiàn)出企業(yè)盈利水平高低（董忠賢，2006），主要原因有：一是非營(yíng)業(yè)活動(dòng)所操縱的利潤(rùn)指標(biāo)，存在一定的缺陷，譬如通過(guò)加大投資收益提高利潤(rùn)，

27、并沒(méi)有將非經(jīng)營(yíng)性的收益排除在外，而現(xiàn)金流量針對(duì)性體現(xiàn)出營(yíng)業(yè)的利潤(rùn)，因此更能反映企業(yè)的盈利水平；二是企業(yè)根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確定會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但仍然能夠通過(guò)虛假銷售、擴(kuò)大賒銷圍等不正規(guī)手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)，但現(xiàn)金流是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制確定的，無(wú)法通過(guò)以上不正規(guī)的手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)，因此其反映的盈利水平結(jié)果更加準(zhǔn)確。由此可見，現(xiàn)金流的科學(xué)管理，在一定程度上能夠解決利潤(rùn)反映企業(yè)客觀盈利水平的不足。本文通過(guò)對(duì)MD集團(tuán)所處的行業(yè)、企業(yè)部環(huán)境、現(xiàn)金流管理狀況的分析，找出其現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀中存在的具體問(wèn)題，針對(duì)性的提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，并對(duì)措施的具體實(shí)施提出建議，為MD集團(tuán)進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位以與提高其可持續(xù)發(fā)展能力提供具有價(jià)值的參考。1

28、.2研究思路和論文的結(jié)構(gòu)安排本論文首先分析MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀，指出MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理存在的問(wèn)題，進(jìn)而剖析MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理存在問(wèn)題的原因，在此基礎(chǔ)上，提出完善MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的措施。技術(shù)路線如圖1-1。導(dǎo)論理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述案例公司背景介紹MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀、問(wèn)題與因素分析完善MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的主要措施新措施實(shí)施后的主要經(jīng)濟(jì)效果分析結(jié)論圖1-1 技術(shù)路線根據(jù)圖1-1，論文研究的主要容有以下幾方面。第一部分為緒論。通過(guò)論文研究背景、研究意義、國(guó)外研究情況、研究容、研究方法的闡述，引出論文研究的主題。第二部分為現(xiàn)金流管理的理論綜述。通過(guò)了解現(xiàn)金、現(xiàn)金流量金流量管理等相關(guān)概念和涵義，

29、為全文的研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。第三部分為案例公司背景介紹。介紹MD集團(tuán)的概況和MD集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況，分析MD集團(tuán)的的現(xiàn)金流量分析和償債能力。第四部分為MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀、問(wèn)題與因素分析。分析MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀，剖析MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理存在問(wèn)題與因素。第五部分為完善MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的措施。提出完善MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的對(duì)策建議。第六部分為新措施實(shí)施后的主要經(jīng)濟(jì)效果分析。分析新措施實(shí)施后的主要經(jīng)濟(jì)效果。第七部分為結(jié)論。1.3研究方法（1）文獻(xiàn)研究。通過(guò)查閱國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)和著作，全面系統(tǒng)地了解關(guān)于現(xiàn)金流管理的理論和研究，并查閱了關(guān)于MD集團(tuán)的資料，積累了大量前人的研究成果，奠定了本文的理論基礎(chǔ)

30、（德萍，2008）。（2）比較分析法。對(duì)傳統(tǒng)的現(xiàn)金流管理和現(xiàn)代現(xiàn)金流管理模式進(jìn)行具體闡述，采用比較分析法說(shuō)明現(xiàn)金流管理模式的變化（玲娣，2007）。（3）系統(tǒng)分析法。從MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀、存在問(wèn)題和成因進(jìn)行系統(tǒng)分析，提出進(jìn)一步完善MD集團(tuán)現(xiàn)金流管理對(duì)策（志斌，2010）。1.4論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)（1）國(guó)外關(guān)于企業(yè)現(xiàn)金流管理的研究很多，但是不同的行業(yè)對(duì)于現(xiàn)金流管理具有不同的特點(diǎn)，本文主要以制造行業(yè)龍頭MD集團(tuán)為切入點(diǎn)進(jìn)行分析現(xiàn)金流管理，進(jìn)一步細(xì)化了研究對(duì)象與研究領(lǐng)域，在研究視角上具有一定的針對(duì)性。（2）本文以MD集團(tuán)為例進(jìn)行實(shí)證分析，找出其現(xiàn)金流流管理現(xiàn)狀中存在的具體問(wèn)題，針對(duì)性的提出相應(yīng)的

31、改進(jìn)措施，為同類型企業(yè)現(xiàn)金流管理提供有益的參考，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和應(yīng)用價(jià)值。第2章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1若干基本概念的界定2.1.1現(xiàn)金作為現(xiàn)代企業(yè)管理的重要理念，現(xiàn)金是會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域中的一個(gè)重要概念，可以從廣義和狹義的層面上理解。狹義方面的現(xiàn)金，指的是企業(yè)財(cái)務(wù)部門為了支付日常開支，在庫(kù)存中保管的人民幣和外幣現(xiàn)金（Brealey，1991）。廣義方面的現(xiàn)金，指的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，以貨幣資產(chǎn)形態(tài)存在的庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣資金（Epstein，1997）。2.1.2現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流量的定義國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）認(rèn)為現(xiàn)金流量是現(xiàn)金或者等價(jià)物的流入和流出。以此作為概念，我們可以將

32、現(xiàn)金流量劃分成為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量（胡慧瓊，2006）。同時(shí)我們還可以利用現(xiàn)金的流向，綜合體現(xiàn)出現(xiàn)金從始至終的流動(dòng)渠道。對(duì)貸款者或者借款者來(lái)說(shuō)，是現(xiàn)金流量的針對(duì)對(duì)象，表現(xiàn)為貸款的流入和借款的流出。換句話說(shuō)，現(xiàn)金流量的方向，是基于資金使用人而定，我們需要明確每筆現(xiàn)金流動(dòng)的具體時(shí)間、地點(diǎn)和方式，尤其是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，每筆現(xiàn)金的流動(dòng)都處于某個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金需求時(shí)間點(diǎn)上（基思切克利，2004）。（2）現(xiàn)金流量的分類與會(huì)計(jì)核算現(xiàn)金概念不同的是，現(xiàn)金流量是基于財(cái)務(wù)管理的大疇，目的是滿足企業(yè)所有動(dòng)態(tài)資金的管理需求，以與企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的需求（曉霞，2009）?，F(xiàn)金流量的分類，主要是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

33、、投資活動(dòng)、資金籌集活動(dòng)的角度劃分，具體劃分情況如下。1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)層面。除去企業(yè)的投資和資金籌集活動(dòng)，其他活動(dòng)都可以歸類為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，該層面的現(xiàn)金流量，體現(xiàn)為產(chǎn)品銷售的資金獲得、經(jīng)營(yíng)租賃的資金獲得、勞務(wù)活動(dòng)的資金付出、貨物購(gòu)買的資金付出等所有現(xiàn)金交易事項(xiàng)。2）投資活動(dòng)層面。企業(yè)在投資過(guò)程中，需要利用到各種固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)等，由于該過(guò)程一般沒(méi)有涉與現(xiàn)金與其等價(jià)物的資產(chǎn)處置，因此投資活動(dòng)的現(xiàn)金流主要體現(xiàn)為對(duì)外投資回收的資金回籠、固定資產(chǎn)處置的資金獲得、固定資產(chǎn)購(gòu)買的資金支出等（喜東，2010）。3）籌資活動(dòng)層面。企業(yè)的資金籌集，是通過(guò)投資吸收、債券發(fā)行、股票發(fā)行、資本借入等資金的獲得

34、，以與利潤(rùn)分配、債務(wù)償還、利息支付等資金付出，以此盤活籌資的現(xiàn)金流量，客觀表現(xiàn)為企業(yè)資本、債務(wù)等的規(guī)模、構(gòu)成等的變化。（3）現(xiàn)金流量的性質(zhì)1）動(dòng)態(tài)性。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)，決定了現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)性特征，這些活動(dòng)在不同程度上影響了現(xiàn)金流量，因而隨著活動(dòng)的開展，現(xiàn)金流量會(huì)呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)的變化特征。其表現(xiàn)可歸納為：一方面是企業(yè)不同時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流量?jī)纛~不同，甚至存在較大的波動(dòng)狀態(tài)；另一方面是現(xiàn)金流入或者流出企業(yè)，都處于不確定性的狀態(tài)，并沒(méi)有硬性的時(shí)間表，同時(shí)現(xiàn)金會(huì)以豐富的形態(tài)流出企業(yè)（Samuelson。1947）。2）差量性。所謂的差量，指的是企業(yè)現(xiàn)金的流入量、流出量和凈流量，在企業(yè)發(fā)生交易或

35、者其他事項(xiàng)引起現(xiàn)金量增加或者減少時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金的庫(kù)存總量在某個(gè)時(shí)刻會(huì)出現(xiàn)明顯變化，現(xiàn)金循環(huán)活動(dòng)前后現(xiàn)金量會(huì)有明顯的差額。3）時(shí)間性。在投資決策等特殊情況下，需要綜合考慮現(xiàn)金流量的計(jì)算和使用，因此現(xiàn)金流量具有明顯的時(shí)間性特征（Chirinko, R.，2000）。2.1.3現(xiàn)金流管理現(xiàn)金流的管理，是現(xiàn)金流量管理的重中之重，其管理以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)為核心，旨在預(yù)測(cè)出目前或者未來(lái)某個(gè)時(shí)間段現(xiàn)金流動(dòng)的數(shù)量和期限，同時(shí)作出現(xiàn)金流控制的具體計(jì)劃，并在計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中，做好信息傳遞、報(bào)告分析、控制評(píng)價(jià)等管理工作。換句話說(shuō)，現(xiàn)金流管理可以歸納為現(xiàn)金流的規(guī)劃、現(xiàn)金流的控制和現(xiàn)金流的評(píng)價(jià)（Roodh

36、ooft，1996）。為了更加有效分析現(xiàn)金流量，以便反映出企業(yè)凈現(xiàn)金流量的創(chuàng)造水平，以與體現(xiàn)出企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)等財(cái)務(wù)情況?，F(xiàn)金流的管理要求滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的所有資金需求，以現(xiàn)金節(jié)約作為基本原則，盡可能減少現(xiàn)金的持有數(shù)量，利用閑置的現(xiàn)金進(jìn)行其他投資活動(dòng)，并創(chuàng)造出更多的企業(yè)效益。因此現(xiàn)金流管理的目標(biāo)可以總結(jié)為兩個(gè)方面：一是確保企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金，用于償還未來(lái)可能發(fā)生的債務(wù)；二是盡可能減少企業(yè)現(xiàn)金的持有量，發(fā)揮現(xiàn)金創(chuàng)造收益的作用。以此為目的，企業(yè)的現(xiàn)金流才有可能實(shí)現(xiàn)科學(xué)管理，并達(dá)到現(xiàn)金流管理的預(yù)期目標(biāo)（丸山弘昭，2005）。2.2現(xiàn)金流管理相關(guān)理論生存和發(fā)展是MD集團(tuán)每一天都面臨兩大重要課題。集團(tuán)為

37、了生存，必須獲取充足的現(xiàn)金流來(lái)滿足各種開銷，當(dāng)集團(tuán)發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況，就必須采取外部的融資的手段獲得一定的現(xiàn)金。全面現(xiàn)金流的管理，正是解決集團(tuán)生存和發(fā)展的有效保證。全面現(xiàn)金流管理的理論基礎(chǔ)主要有企業(yè)能力理論、業(yè)務(wù)周期理論、現(xiàn)金循環(huán)論、現(xiàn)金價(jià)值論和現(xiàn)金平衡論。2.2.1企業(yè)能力理論企業(yè)能力理論需要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是企業(yè)如何發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，二是企業(yè)如何長(zhǎng)久保持競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。從企業(yè)運(yùn)行的實(shí)際情況分析，企業(yè)想要獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須擁有足夠的現(xiàn)金。在此，企業(yè)能力理論的研究，不僅僅局限于產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售利潤(rùn)，而是要站在整個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的高度，研究如何提高企業(yè)的能力水平（瑞靜，2006

38、）。關(guān)于企業(yè)能力理念的研究，我們可以追溯到馬歇爾的“企業(yè)進(jìn)化論”，后來(lái)在羅斯、納爾遜、溫特等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究推廣下，為該理論奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。直到1990年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉哈拉德和甘瑞哈默在哈佛商業(yè)評(píng)論中提到了“核心競(jìng)爭(zhēng)能力”，將企業(yè)能力理念推到了一個(gè)新的研究高度。普拉哈拉德和甘瑞哈默對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的定位疇為：核心競(jìng)爭(zhēng)能力需要通過(guò)學(xué)習(xí)、協(xié)調(diào)和有機(jī)結(jié)合，方可彰顯企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。換句話說(shuō)，核心競(jìng)爭(zhēng)力是通過(guò)企業(yè)組織活動(dòng)的集體學(xué)習(xí)，并通過(guò)各種生產(chǎn)技術(shù)的協(xié)調(diào)利用，實(shí)現(xiàn)技術(shù)流的一體化，以此換取企業(yè)發(fā)展的價(jià)值，同時(shí)還能夠以跨越組織邊界的方式，進(jìn)行企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的深入介入和交流，即我們常說(shuō)的“合作學(xué)習(xí)”形式（亞當(dāng)斯密

39、，2005）。企業(yè)能力理論有很多流派的容。筆者認(rèn)為“在成長(zhǎng)”和“持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的理論具有典型的意義。其中“在成長(zhǎng)”理論解釋了企業(yè)部產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的方法，馬歇爾提出的靜態(tài)“邊際分析”理論，認(rèn)為企業(yè)的靜態(tài)生產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)理論的補(bǔ)充，是以企業(yè)進(jìn)化論為基礎(chǔ)，企業(yè)通過(guò)不斷的推進(jìn)組織，以與借助市場(chǎng)機(jī)制檢驗(yàn)企業(yè)的推進(jìn)效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。至于“企業(yè)促進(jìn)”和“知識(shí)積累”的理論提出，羅斯提出了創(chuàng)造性的建議。他認(rèn)為任何新的管理職能和決策行為，一開始的時(shí)候會(huì)占用管理人員的大部分時(shí)間，而一旦管理人員能夠嫻熟應(yīng)用這些職能，就能夠?qū)嵸|(zhì)性地解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展問(wèn)題，提高企業(yè)的能力水平。利用“企業(yè)促進(jìn)”和“知識(shí)積累”的理論，最終

40、目的是程序優(yōu)化大家所理解的知識(shí)和管理者的決策（黃睿，2009）。筆者認(rèn)為，羅斯的理論具有啟發(fā)性的意義，他提出的通過(guò)學(xué)習(xí)適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展，能夠以創(chuàng)新的方式，將非程序性的知識(shí)轉(zhuǎn)化成為程序性的知識(shí)，此時(shí)各個(gè)獨(dú)立的決策者吸收創(chuàng)新的經(jīng)驗(yàn)，能夠大大節(jié)省決策的時(shí)間和精力，這也是企業(yè)進(jìn)行部合作學(xué)習(xí)的重要方式之一，我們可以作為其他理論的輔助補(bǔ)充。在此值得注意的是，創(chuàng)新型知識(shí)并非管理層獨(dú)有，很多知識(shí)是源自于企業(yè)的普通員工。除了以上的理論，羅斯還說(shuō)明了企業(yè)社會(huì)資本的形成方式，以與這些資本在企業(yè)集體行動(dòng)中發(fā)揮的作用。當(dāng)然，當(dāng)時(shí)的理論研究尚未啟用“社會(huì)資本”這個(gè)名詞，僅提出了原始性的理論。他指出企業(yè)剛開始面臨的部協(xié)調(diào)問(wèn)題

41、，只要企業(yè)團(tuán)隊(duì)的所有成員能夠秉著共同的目標(biāo)，通過(guò)部協(xié)調(diào)付出足夠的精力和決策資源，以與建立成員的部組織共同行為準(zhǔn)則，就能夠穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)成員的行為，將團(tuán)隊(duì)的資源充分釋放出來(lái)，順利完成相關(guān)的工作任務(wù)（段九利，2005）。企業(yè)能力理論還有“企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的分支理論，該理論認(rèn)為，企業(yè)只要能夠保持持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就能夠保證企業(yè)在成長(zhǎng)的過(guò)程中，擁有足夠的現(xiàn)金流。如果企業(yè)出現(xiàn)短期差額收益，未必是因?yàn)槠髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的消失，還有可能企業(yè)原本就處于高盈利狀態(tài)，但這一點(diǎn)對(duì)于利潤(rùn)微末的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是很難形成特定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，更別提投入要素的類型組合。持有這種觀念的還有里普曼和羅曼爾特，他們堅(jiān)持認(rèn)為企業(yè)無(wú)法復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，將是這

42、個(gè)企業(yè)保持獨(dú)有競(jìng)爭(zhēng)能力的基本源泉，更是企業(yè)持續(xù)保持效益差異狀態(tài)的基本條件（段秋平，2006）。2.2.2業(yè)務(wù)周期理論基思切克利從企業(yè)不同業(yè)務(wù)生命周期解讀基本現(xiàn)金流量模式。他將業(yè)務(wù)周期歸納為創(chuàng)業(yè)期、增長(zhǎng)期、成熟期：首先是創(chuàng)業(yè)期，新成立的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期沒(méi)有創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，資本支出是企業(yè)最大的現(xiàn)金流量，尤其是正在開展投資活動(dòng)的企業(yè)。此時(shí)的企業(yè)所有者，會(huì)通過(guò)資本注入的方式進(jìn)行資金籌措，而企業(yè)的債權(quán)人卻不會(huì)對(duì)企業(yè)的借款感興趣，因?yàn)檫@種類型的企業(yè)盈利均為未知數(shù)，相反會(huì)暴露出諸多業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次是增長(zhǎng)期，此時(shí)的企業(yè)已經(jīng)基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，并開始致力于運(yùn)營(yíng)和固定資產(chǎn)購(gòu)置，由于需要通過(guò)持續(xù)性的投資，才能夠滿足企業(yè)的產(chǎn)能

43、需求，而且企業(yè)需要支付一定的稅款費(fèi)用，另外企業(yè)資金的籌集，主要依靠股本和債務(wù)籌資（Shapiro J，1993）。再次是成熟期，此時(shí)的企業(yè)已經(jīng)基本擁有相對(duì)成熟的市場(chǎng)，市場(chǎng)的銷售額開始放緩，企業(yè)需要對(duì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)進(jìn)行投資，但投資額相比于增長(zhǎng)期，比例要相對(duì)少很多，但企業(yè)可以通過(guò)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)投資，抵消通貨膨脹帶來(lái)的負(fù)面影響。企業(yè)發(fā)展到一定階段，開始取締過(guò)時(shí)的運(yùn)行模式，有效控制資本的支出，但企業(yè)使用債務(wù)籌資，會(huì)支付越來(lái)越多的利息，需要將股本回報(bào)提升到可接受的水平。以上理論對(duì)現(xiàn)金流影響因素的分析，在解釋資產(chǎn)抵稅和周期融資方式，某些容不適用中國(guó)的實(shí)際情況，但總體的思路仍然能夠供以參考借鑒。譬如定性分析不同生命周期

44、的現(xiàn)金流量，構(gòu)建出幾種類型的現(xiàn)金流量模式，然后基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)定量分析，從而制定出符合企業(yè)業(yè)務(wù)周期的現(xiàn)金流量管理決策（黃冰，2004）。2.2.3現(xiàn)金循環(huán)論企業(yè)財(cái)務(wù)以資金流轉(zhuǎn)等作為管理對(duì)象，尤其是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，材料供應(yīng)、產(chǎn)品加工、商品銷售等物質(zhì)運(yùn)動(dòng)，將商品從一種形態(tài)轉(zhuǎn)化成為另外一種形態(tài)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利用的資金，從現(xiàn)金轉(zhuǎn)變成為財(cái)產(chǎn)物資形態(tài)，然后通過(guò)銷售，最終又轉(zhuǎn)變成為現(xiàn)金，體現(xiàn)為資金的循環(huán)。而在資金循環(huán)的過(guò)程中，不定時(shí)會(huì)有現(xiàn)金流入和流出企業(yè)，伴隨資金損失或者增值的可能性。因此，從某種意義上分析，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理過(guò)程，也是現(xiàn)金流管理的過(guò)程，我們加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的前提，是做好現(xiàn)金流的管理工作（麗萍

45、，2009）。2.2.4現(xiàn)金價(jià)值論企業(yè)通過(guò)投資、籌資和利潤(rùn)分配，進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)，在每項(xiàng)活動(dòng)當(dāng)中，需要綜合考慮現(xiàn)金價(jià)值。首先是企業(yè)的投資，利用凈現(xiàn)值、含報(bào)酬率等方法，以測(cè)定現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，進(jìn)行企業(yè)的長(zhǎng)期投資決策；其次是企業(yè)的籌資，通過(guò)股票的發(fā)行、債券和借款等方式，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)籌資足夠的資金，但要控制好資金籌集的成本；再次是企業(yè)的利潤(rùn)分配，股東通過(guò)收益的分配，獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的分紅，但股東現(xiàn)金股利和發(fā)展資金之間，必須保持一定的平衡狀態(tài)。由此可見，企業(yè)的所有理財(cái)活動(dòng)，均圍繞現(xiàn)金流的價(jià)值管理，對(duì)現(xiàn)金流提出了全面性的管理要求（作戰(zhàn)，2007）。2.2.5現(xiàn)金平衡論企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的基本要為保證正

46、常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提供足夠的資金與相關(guān)資金服務(wù)支持，其中現(xiàn)金流管理，為保證再次生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金正常供給，體現(xiàn)為現(xiàn)金流的循環(huán)利用。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)管理人員必須與時(shí)通過(guò)合理的渠道，以合理的資金籌集成本，籌措足夠的現(xiàn)金；當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)盈余，則需要充分利用盈余的現(xiàn)金，爭(zhēng)取獲得更多利潤(rùn)，或者作為投資報(bào)酬分發(fā)給股東。因此，企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的流入和流出要予以平衡控制，既不能無(wú)節(jié)制地投入資金，以免造成浪費(fèi)，也不能不加利用多余的資金，以免出現(xiàn)資金閑置，這也是企業(yè)避免財(cái)務(wù)危機(jī)的奏效措施（王磊，2010）。2.3關(guān)于現(xiàn)金流管理的國(guó)研究綜述近幾年，我國(guó)才開始研究現(xiàn)金流管理，剛開始的時(shí)候，我們對(duì)現(xiàn)金流管理的認(rèn)

47、識(shí)僅限于經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流，相關(guān)的理論和實(shí)踐水平都不高。1998年，我國(guó)財(cái)政部門頒布了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)金流量表，其中規(guī)定了企業(yè)必須編制現(xiàn)金流量表。目前我國(guó)的理論界現(xiàn)金流管理的研究重心在于現(xiàn)金流量的指標(biāo)、報(bào)表編制、項(xiàng)目分類、特殊問(wèn)題處理等方面的容。關(guān)于現(xiàn)金流管理的基本概念問(wèn)題，現(xiàn)金流管理所涉與的基本概念包括現(xiàn)金、現(xiàn)金流和現(xiàn)金流管理方面。琦偉（2003）認(rèn)為現(xiàn)金流管理中的現(xiàn)金是廣義上的現(xiàn)金，即期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金（狹義現(xiàn)金流）而且價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資。蔡昌（2007）安流向?qū)ΜF(xiàn)金流作了詳細(xì)解釋，即現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量以與現(xiàn)金凈流量。賀志東（2009）認(rèn)為現(xiàn)金流是一個(gè)速率

48、變量，并指出現(xiàn)金流按用途分為營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流以與籌資現(xiàn)金流?？莨跑?，王守海（2011）認(rèn)為現(xiàn)金流管理是對(duì)當(dāng)前或未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金流動(dòng)在數(shù)量和期限安排方面的所作出的預(yù)測(cè)和計(jì)劃、執(zhí)行與控制、信息傳遞與報(bào)告以與分析與評(píng)價(jià)，是一個(gè)容極其豐富的管理系統(tǒng)。關(guān)于現(xiàn)金流管理重要性問(wèn)題，廣子（2004）將現(xiàn)金流視為一種特殊的經(jīng)濟(jì)資源，指出現(xiàn)金流具有綜合性的特點(diǎn)，現(xiàn)金流的合理配置有助于企業(yè)資產(chǎn)的不斷增值。龍平（2009）認(rèn)為現(xiàn)金流管理能有效衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、提高信息質(zhì)量以與優(yōu)化決策制定，客觀上處于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心地位。段九利（2010）認(rèn)為現(xiàn)金流量是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的基本保障，對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的強(qiáng)弱起

49、決定作用。晏靜基于國(guó)外對(duì)現(xiàn)金流量準(zhǔn)則的規(guī)定容，以與相關(guān)專家的研究，總結(jié)出現(xiàn)金流量信息的多種功能，以與展開相應(yīng)的實(shí)證分析工作。高建、汪劍飛、強(qiáng)等則重點(diǎn)討論了包括現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表在的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)，并對(duì)比分析了該指標(biāo)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，確定前者具有更多的優(yōu)越性，以與指出財(cái)務(wù)分析中應(yīng)用該指標(biāo)的方法。關(guān)于中小板上市公司的現(xiàn)金流管理問(wèn)題，高懷雷（2009）認(rèn)為中小企業(yè)的現(xiàn)金流管理方法過(guò)于簡(jiǎn)單，財(cái)務(wù)部門人員數(shù)量不足、人員素質(zhì)過(guò)差，對(duì)現(xiàn)金流管理力不從心。岳翠鳳（2009）指出中小板塊上市公司在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程中存在不良融資行為，利潤(rùn)政策的制定也不夠完善。王雅宏（2009）研究發(fā)現(xiàn)，大部分中小板塊上市公司

50、投資活動(dòng)比較頻繁但投資收益較低，并且用于償還前期大量融資帶來(lái)的大量貸款利息或投資者股利的現(xiàn)金支出增加，加大了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。雪敏（2010）指出宏觀環(huán)境變化使中小企業(yè)現(xiàn)金流減量，限制了現(xiàn)金流股利的靈活性。關(guān)于改善公司現(xiàn)金流管理的對(duì)策問(wèn)題，熊佩文（2008）指出管理層要扭轉(zhuǎn)輕視現(xiàn)金流的觀念，重視人才的引進(jìn)，并與時(shí)培訓(xùn)并更新自身的財(cái)務(wù)知識(shí)，提高現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。袁緒藩（2009）認(rèn)為中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)注意資金籌集和資金運(yùn)用的匹配和動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)，注重有效使用資金，確保資金增值。宋淑娟（2010）指出中小企業(yè)應(yīng)揚(yáng)長(zhǎng)避短，選擇科學(xué)穩(wěn)健的投資模式。鮑金剛，明宋（2011）認(rèn)為企業(yè)自定利潤(rùn)分配政策應(yīng)趨于理

51、性，利潤(rùn)分配方式的選擇與公司盈利與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量密切相關(guān)。連清（2011）指出企業(yè)要建立符合自身特點(diǎn)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)警系統(tǒng)，并要掌握現(xiàn)金流危機(jī)管理的方法和技巧。馬紅、糜仲春根據(jù)現(xiàn)金流量的有關(guān)項(xiàng)目，觀察現(xiàn)金流是否能夠滿足持續(xù)性償債和經(jīng)營(yíng)的需求，并作為企業(yè)能否上市的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。雄勝基于高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論，重點(diǎn)研究了現(xiàn)金流量管理中的現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流程、現(xiàn)金流向、現(xiàn)金流速等。志斌和飛疇則重點(diǎn)研究現(xiàn)金流的“價(jià)值創(chuàng)造”，指出價(jià)值創(chuàng)造離不開現(xiàn)金流，可以利用現(xiàn)金反映企業(yè)的盈利質(zhì)量水平高低和體現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值鏈中的現(xiàn)金流情況，同時(shí)也是企業(yè)生存能力的映證。志斌和飛疇還認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的目的，與現(xiàn)金流管理目

52、標(biāo)如出一轍，需要由決策層、管理層和作業(yè)層共同努力，通過(guò)戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性的現(xiàn)金流管理，方可創(chuàng)造預(yù)期的價(jià)值。黃鶴和鳳吟認(rèn)為現(xiàn)金流管理離不開上市公司的各項(xiàng)公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可借助因子分析技術(shù)，從現(xiàn)金流量現(xiàn)狀推測(cè)出財(cái)務(wù)困境，原則上可形成分析模型，另外財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還可以作為ST處理上市公司的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)精確度高達(dá)80%。2.4關(guān)于現(xiàn)金流管理的國(guó)外研究綜述1985哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾波特提出了價(jià)值鏈理論，價(jià)值鏈理論的提出為優(yōu)化基于價(jià)值鏈現(xiàn)金流管理提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。1986年哈佛大學(xué)詹森提出了自由現(xiàn)金流量假說(shuō)理論：指出自由現(xiàn)金流量滿足所有具有正的凈現(xiàn)值的投資項(xiàng)目所需資金后多余的那部分現(xiàn)金流量，這些投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)

53、值按相關(guān)資本成本貼現(xiàn)計(jì)算出來(lái)，為基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)融資、投資、運(yùn)營(yíng)以與價(jià)值評(píng)估理論奠定了基礎(chǔ)。1987年11月，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布了第95號(hào)公告“現(xiàn)金流量表”，正式將編制基礎(chǔ)確定為現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物，做到了與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策中現(xiàn)金基礎(chǔ)一致。為直接利用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行預(yù)測(cè)和決策提供了方便，促進(jìn)了現(xiàn)代現(xiàn)金流管理的發(fā)展。邁克爾和琳達(dá)梅爾斯用較為全面的樣本首次證實(shí)了斯隆提出的錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象。即投資者存在過(guò)高估計(jì)利潤(rùn)的持續(xù)性、過(guò)低估計(jì)現(xiàn)金流持續(xù)性的行為。為研究信息披露質(zhì)量和現(xiàn)金流之間的關(guān)系，建立合理的財(cái)務(wù)預(yù)期提供了可靠的分析機(jī)制。凱文理查德森以1988-2002年間的58053家企業(yè)為樣本進(jìn)行研究

54、，得出在自由現(xiàn)金流為正的企業(yè)，過(guò)度投資于自由現(xiàn)金流呈正相關(guān)的結(jié)論。為研究自由現(xiàn)金流量與企業(yè)投資行為的關(guān)系方面作出了重要貢獻(xiàn)。帕羅佛門羅認(rèn)為，現(xiàn)金流量是一個(gè)事實(shí)，凈收益只是一個(gè)觀點(diǎn)，他主用現(xiàn)金流來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，而不是凈收益。帕布洛費(fèi)爾南德斯還據(jù)此提出了一個(gè)現(xiàn)金流計(jì)算公式。施科特查理森認(rèn)為，現(xiàn)金流是過(guò)度投資的決定因素，它們之間是正相關(guān)的關(guān)系。因此，企業(yè)不是在一個(gè)完整的資本市場(chǎng)運(yùn)作，資本市場(chǎng)的各種摩擦阻礙了管理者從外部資本市場(chǎng)籌集資金。丹尼森研究了企業(yè)現(xiàn)金短缺誘導(dǎo)效應(yīng)與企業(yè)銷售增長(zhǎng)、通貨膨脹壓力之間的關(guān)系，同時(shí)研究了企業(yè)規(guī)模大小對(duì)現(xiàn)金流管理的影響。丹尼森是現(xiàn)金流管理的代表研究學(xué)者，他認(rèn)為現(xiàn)

55、金流管理的研究，除了需要了解現(xiàn)金流管理的環(huán)境，而且需要分析企業(yè)的外部影響因素，如果企業(yè)規(guī)模太小，或者受到通貨膨脹的影響，其銷售行為和財(cái)務(wù)行為等，都會(huì)直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。瓦爾特對(duì)現(xiàn)金流的研究融入了財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。并通過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，將現(xiàn)金流指標(biāo)融入了財(cái)務(wù)分析體系當(dāng)中，能夠較為精確地分析企業(yè)的收益和發(fā)展水平高低，是現(xiàn)金流管理預(yù)警體系的有益補(bǔ)充。除了以上研究，詹森的“自由現(xiàn)金流理論”、梅耶斯和麥吉婭夫的“啄食順序理論”等，均明確了現(xiàn)金流和投資活動(dòng)、融資活動(dòng)之間的關(guān)系，并作為現(xiàn)金流與企業(yè)投資決策、融資決策、股利支付關(guān)系的研究依據(jù)。尤金法瑪和詹森等人提出了“有效市場(chǎng)假設(shè)理論”，明確

56、宏觀市場(chǎng)與微觀信息之間的關(guān)系，形成資本市場(chǎng)變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)的有效依據(jù)。弗以現(xiàn)金流量重要性為研究的切入口，從企業(yè)采購(gòu)的現(xiàn)金支付行為開始，直到顧客接受訂單并收回現(xiàn)金，整個(gè)業(yè)務(wù)流程的現(xiàn)金流管理，以與銷售過(guò)程中的現(xiàn)金流量減少和改善現(xiàn)金流量等，均作出了全面的研究。福斯特和威廉姆以經(jīng)濟(jì)危機(jī)作為研究背景，重點(diǎn)針對(duì)現(xiàn)金流的波動(dòng)與循環(huán)，從研究文獻(xiàn)中點(diǎn)明現(xiàn)金流管理對(duì)企業(yè)發(fā)展起到的促進(jìn)作用，但沒(méi)有綜合考慮現(xiàn)金流與財(cái)務(wù)后果之間的關(guān)系。除此之外，威廉鮑莫爾、莫頓米勒、丹尼爾奧爾還提出了現(xiàn)金流的模式，為現(xiàn)金沉淀問(wèn)題的防，提供了科學(xué)依據(jù)。第3章 案例公司背景介紹3.1MD集團(tuán)的概況MD集團(tuán)的創(chuàng)建時(shí)間為1968年，從事家電制造，

57、旗下有MD電器（SZ000527）、小天鵝（SZ000418）、威靈控股（HK00382）等多家上市公司，屬于一家大型的綜合性企業(yè)集團(tuán)。該企業(yè)集團(tuán)于去1980年正式加入家電行業(yè)，并于次年成功注冊(cè)MD品牌，目前集團(tuán)擁有13多萬(wàn)職工，輻射MD、小天鵝、威靈、華凌、安得、正力精工等10多個(gè)品牌，并于、北等建立了16個(gè)國(guó)生產(chǎn)基地，于越南、巴西、印度、白俄羅斯等建立了6個(gè)國(guó)外生產(chǎn)基地。MD集團(tuán)主要生產(chǎn)的家電產(chǎn)品包括空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、電磁爐、熱水器、電水壺、洗碗機(jī)、凈水器、風(fēng)扇、凈塵器、微波爐等，不僅建立了在空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、洗碗機(jī)等領(lǐng)域完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而且形成了國(guó)最為完整的小家電和廚房家電的產(chǎn)品群，全國(guó)的60多個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)，以與200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)品銷售能力，足