注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-90

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理 -90一、單項(xiàng)選擇題 （ 總題數(shù)： 17，分?jǐn)?shù)： 17.00）1. 某公司發(fā)行而值為 1000元的 5年期債券，債券票面利率為 10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流 通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為 10%并保持不變，以下說(shuō)法正確的是 。A. 債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值B. 債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值C. 債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于債券面值D. 債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng) 對(duì)于流通債券， 債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間

2、是呈周期性波動(dòng)的， 其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升， 溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越 接近付息日，其價(jià)值升高。2. 債券 A和債券 B是兩只剛發(fā)行的平息債券， 債券的面值和票面利率相同， 票面利率均低于折現(xiàn)率 （ 必要報(bào) 酬率 ） ，以下說(shuō)法中正確的是 。A. 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低 B. 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C. 如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值高D. 如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率

3、差額大的債券價(jià)值高 由于票面利率均低于必要報(bào)酬率， 說(shuō)叫兩債券均為折價(jià)發(fā)行的債券。 償還期限越長(zhǎng)， 表明未來(lái)獲得低于等 風(fēng)險(xiǎn)債券市場(chǎng)利率的低利息的出現(xiàn)頻率越高，則債券價(jià)值越低，所以選項(xiàng)A 正確，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值會(huì)下降，所以選項(xiàng)C 錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行債券，票面利率低于必要報(bào)酬率，所以當(dāng)必要報(bào)酬率與票面利率差額大時(shí)， （因債券的票面利率相同 ） 即表明必要報(bào)酬率越高，故債 券價(jià)值應(yīng)越低。當(dāng)其他因素不變時(shí)，必要報(bào)酬率與債券價(jià)值是呈反向變動(dòng)的，所以選項(xiàng)D 錯(cuò)誤。3. 兩種債券的面值、到期時(shí)間和票面利率相同，下列說(shuō)法正確的是 。A. 一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實(shí)際計(jì)

4、息期利率較高B. 一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實(shí)際計(jì)息期利率較低 C. 債券實(shí)際計(jì)息期利率也相同D. 債券實(shí)際計(jì)息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)沒有直接關(guān)系 債券的實(shí)際計(jì)息期利率 =債券的報(bào)價(jià)利率 /一年內(nèi)復(fù)利次數(shù) =債券的票面利率 / 一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)， 一年內(nèi)復(fù)利 次數(shù)越多，債券實(shí)際計(jì)息期利率越低，選項(xiàng)B 的說(shuō)法正確。4. 在等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，隨著債券到 期日的接近，付息期無(wú)限小，債券價(jià)值將相應(yīng) 。A. 增加B. 減少 C. 不變D. 不確定對(duì)于付息期無(wú)限小分期付息的折價(jià)債券， 隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將相應(yīng)增加； 對(duì)于付息期無(wú)限小分期 付息的溢價(jià)

5、債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將相應(yīng)減少，本題等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率小于票面利率，屬 于溢價(jià)發(fā)行債券。所以選項(xiàng) B 正確。5. 某企業(yè)于 2016年4月1日以 950元購(gòu)得而值為 1000元的新發(fā)行債券，票面利率 12%，每年付息一次， 到期還本，該企業(yè)若持有該債券至到期日，其到期收益率 。A. 高于 12% B. 低于 12%C. 等于 12%D. 難以確定 對(duì)于折價(jià)發(fā)行、每年付息的債券，其到期收益率高于票面利率；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行、每年付息的債券，其到期 收益率小于票面利率； 對(duì)于平價(jià)發(fā)行、 每年付息的債券， 其到期收益率等于票面利率。 本題購(gòu)買價(jià) 950 元， 小于面值 1000 元，為折價(jià)發(fā)行

6、，所以到期收益率高于票面利率12%。6. 如果債券不是分期付息， 而是到期時(shí)一次還本付息 （單利折現(xiàn) ） ，那么平價(jià)發(fā)行債券， 其到期收益率 。A. 與票面利率相同 B. 與票面利率有可能相同，也有可能不同C. 高于票面利率D. 低于票面利率 平價(jià)發(fā)行債券，其到期收益率與票面利率相同。7. 假設(shè) A公司在今后不增發(fā)股票， 預(yù)計(jì)可以維持 2016 年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策， 不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng) 所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若 2016 年銷售的可持續(xù)增長(zhǎng)率是 10%，A 公司 2016 年支付的每股股利是 0.5 元， 2016年年末的股價(jià)是 40 元，股東期望的報(bào)酬率是

7、。A. 10%B. 11.25%C. 12.38%D. 11.38% 因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)條件，所以股利增長(zhǎng)率為10%，則：8. 某股票的未來(lái)股利不變， 當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)， 則期望報(bào)酬率比投資人要求的必要報(bào)酬率 。A. 高 B. 低C. 等于D. 可能高于也可能低于投資人要求的必要報(bào)酬率 =股利/股票價(jià)值， 股票期望報(bào)酬率 =股利/股票市價(jià)， 所以當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià) 值時(shí)，期望報(bào)酬率高于投資人要求的必要報(bào)酬率。9. 估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率，不能使用 。A. 股票市場(chǎng)的平均收益率B. 債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C. 國(guó)債的利息率 D. 投資人要求的必要報(bào)酬率 股票價(jià)值是指股票預(yù)期

8、能夠提供的所有未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值， 折現(xiàn)時(shí)應(yīng)以投資人要求的必要報(bào)酬率為折現(xiàn) 率，而股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資人要求的必要報(bào)酬率必然高于國(guó)債的利息率，所以不能用國(guó)債的利息率作為 估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率。10. 如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值 。A. 與投資的必要報(bào)酬率同向變化B. 與預(yù)期股利反向變化C. 與資本利得收益率同向變化D. 與預(yù)期股利增長(zhǎng)率反向變化因?yàn)楣善眱r(jià)值 =預(yù)期股利÷ （投資的必要報(bào)酬率 -增長(zhǎng)率 ） ，投資的必要報(bào)酬率越大， 股票價(jià)值越低； 預(yù)期股 利越大，增長(zhǎng)率越大，股票價(jià)值越高，股利增長(zhǎng)率也可以理解為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。11. 下列有關(guān)表述不正

9、確的是 。A. 期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)B. 期權(quán)是可以“賣空”的C. 期權(quán)到期時(shí)出售人和持有人雙方要進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割D. 雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”，在那一天之后，期權(quán)失效 期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的。期權(quán)購(gòu)買人也不一定真的想購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)。因 此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。12. 下列關(guān)于美式看漲期權(quán)的表述中，正確的是 。A. 美式看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行B. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，美式看漲期權(quán)價(jià)值越低C. 美式看漲期權(quán)的價(jià)值通常小于相應(yīng)歐式看漲期權(quán)的價(jià)值D. 較長(zhǎng)的到期時(shí)間能增加其價(jià)值美式期權(quán)可以在到期日或

10、到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，看漲期權(quán)價(jià)值越 高，看跌期權(quán)價(jià)值越低，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；美式期權(quán)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價(jià)值，在某種情況下 比歐式期權(quán)的價(jià)值更大，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。13. 下列說(shuō)法正確的是 。A. 對(duì)于買入看漲期權(quán)而言，到期日股票市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈損益大于0B. 買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或到期日之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利C. 多頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價(jià)格D. 空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價(jià)格買入看漲期權(quán)到期日價(jià)值 =Max（股票市價(jià) -執(zhí)行價(jià)格， 0） ，買入看漲期權(quán)凈損益 =買入看漲期權(quán)到期日價(jià)值 - 期權(quán)價(jià)格，由此可知，

11、選項(xiàng) A 的結(jié)論不正確，正確的結(jié)論應(yīng)該是“到期日價(jià)值大于0”。“看跌期權(quán)”也稱為“賣出期權(quán)”，“看漲期權(quán)”也稱為“買入期權(quán)”，所以期權(quán)名稱與解釋不一致，混淆概念。選項(xiàng) B 的說(shuō)法不正確，正確的說(shuō)法應(yīng)該是：買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格賣出某種資產(chǎn)的權(quán) 利；或：買入看漲期權(quán)，獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利。“買入看漲期權(quán)”也稱 “多頭看漲期權(quán)”，對(duì)于多頭看漲期權(quán)而言，最大凈損失為期權(quán)價(jià)格，而凈收益沒有上限，所以，選項(xiàng) C 的說(shuō)法不正確。 空頭看漲期權(quán)凈損益 =到期日價(jià)值 +期權(quán)價(jià)格 =期權(quán)價(jià)格 -Max（ 股票市價(jià) -執(zhí)行價(jià)格， 0） ，山此 可知，由于“Max（

12、股票市價(jià) -執(zhí)行價(jià)格， 0） ”的最小值為 0，所以，空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價(jià)格， 選項(xiàng) D的說(shuō)法正確。14. 下列關(guān)于期權(quán)特征的表述正確的是 。A. 歐式看漲期權(quán)的空頭擁有在到期日以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利B. 美式看漲期權(quán)的空頭可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利C. 歐式看跌期權(quán)的多頭擁有在到期日或到期日前之前的任何時(shí)間執(zhí)行以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利D. 美式看跌期權(quán)的多頭擁有在到期日或到期日前之前的任何時(shí)間執(zhí)行以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán) 利期權(quán)的特權(quán)是針對(duì)多頭而言的?？吹跈?quán)是賣權(quán)，看漲期權(quán)是買權(quán)。歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，美式期 權(quán)可以在到期

13、日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行。15. 所謂拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是指A. 股票加多頭看漲期權(quán)組合股該股票的看漲期權(quán)股該股票的看漲期權(quán)1股股票，同時(shí)賣出 1 股該股票的看漲期權(quán)。B. 出售 1 股股票，同時(shí)買入C. 股票加空頭看漲期權(quán)組合D. 出售 1 股股票，同時(shí)賣出拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，是股票加空頭看漲期權(quán)組合，即購(gòu)買16. 下列有關(guān)對(duì)敲投資策略表述錯(cuò)誤的是 。A. 如果預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格不發(fā)生變動(dòng)，應(yīng)采用空頭對(duì)敲策略B. 多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同C. 空頭對(duì)敲是指賣出一只股票的看漲期權(quán)同時(shí)買進(jìn)另一只股票的看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都 相同 D. 多頭對(duì)

14、敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用 空頭對(duì)敲是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。17. 若股票目前市價(jià)為 10元，執(zhí)行價(jià)格為 12元，則下列表述錯(cuò)誤的是A. 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B. 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)C. 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭來(lái)說(shuō)，內(nèi)在價(jià)值為D. 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的空頭來(lái)說(shuō)，內(nèi)在價(jià)值為該期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行， 該期權(quán)處于虛0。由于現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格， 對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)， 值狀態(tài)；對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲

15、期權(quán)的多頭和空頭來(lái)說(shuō)內(nèi)在價(jià)值均為二、多項(xiàng)選擇題 （ 總題數(shù)： 9，分?jǐn)?shù)： 26.00）18. 某企業(yè)準(zhǔn)備平價(jià)發(fā)行三年期公司債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值 1000 元。以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確的有 。A. 該債券的計(jì)息期利率為 3% B. 該債券的年有效必要報(bào)酬率為 6.09% C. 該債券的報(bào)價(jià)利率為 6% D. 由于平價(jià)發(fā)行，該債券的報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等 山于半年付息一次，報(bào)價(jià)利率 =6%，所以計(jì)息期利率 =6%/2=3%；年有效利率 =（1+3%） 2 -1=6.09% ；對(duì)于平 價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等。19. 假?zèng)]折現(xiàn)率保持不變，平息

16、債券自發(fā)行后債券價(jià)值 。A.當(dāng)債券票面利率高于等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率時(shí)，B.當(dāng)債券票面利率高于等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率時(shí)，C.當(dāng)債券票面利率低于等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率時(shí)， 偵券面值 D.當(dāng)債券票面利率低于等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率時(shí)， 溢價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)下降的， 因?yàn)橐鐑r(jià)債券在發(fā)行日和付息時(shí)點(diǎn) 債券的價(jià)值都是高于面值的，而在兩個(gè)付息日之間債券的價(jià)值又是上升的，所以至到期日之前債券的價(jià)值 會(huì)一直高于債券面值；折價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)上升的，越接近付息 日，價(jià)值越高，割息后價(jià)值又會(huì)下降，所以債券價(jià)值可能低于、等于或高于債券面值。20. 甲、乙兩種債券，均按 1000 元

17、面值發(fā)行，均每年支付利息 設(shè)其他條件不變，下列情形中，正確的有 。A.等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率下降，B.等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率下降，C.等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率上升，D.等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率上升， 市場(chǎng)利率與債券價(jià)值的影響是反向變動(dòng)關(guān)系，而且期限越長(zhǎng)， 此選項(xiàng) B、 D正確。21. 債券的價(jià)值會(huì)隨著等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率的變化而變化，下列表述中正確的有A. 若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降 B. 當(dāng)債券票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C. 若到期時(shí)間縮短，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低 D.若到期時(shí)間延長(zhǎng)，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低債券價(jià)值會(huì)直線下降，至到期日等于債券面值 債券價(jià)值

18、會(huì)波動(dòng)下降，至到期日之前一直高于債券面值 債券價(jià)值會(huì)波動(dòng)上升，至到期日之前可能低于、等于或高于債券價(jià)值會(huì)直線上升，至到期日等于債券面值120 元。甲債券五年期，乙債券六年期。假兩種債券均升值，甲升值的更多 兩種債券均升值，乙升值的更多 兩種債券均貶值，甲貶值的更多 兩種債券均貶值，乙貶值的更多債券價(jià)值受市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響越敏感，因每年付息一次 每半年付息一次 每年付息一次 每年付息一次 （ 票面金額×票面利率 ）/（1+ 市場(chǎng)利率 ） t ，從公式中可看出，債券價(jià)值 =票面金額 /（1+ 市場(chǎng)利率 ） n + 市場(chǎng)利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)，

19、市場(chǎng)利率與債券價(jià)值 反向變動(dòng)，但市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響隨著到期時(shí)間的縮短會(huì)變得越來(lái)越不敏感。22. 在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有 。A. 債券平價(jià)發(fā)行，B. 債券平價(jià)發(fā)行，C. 債券溢價(jià)發(fā)行，D. 債券折價(jià)發(fā)行，只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無(wú)論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。除非特別指明，折現(xiàn)率與 票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式 （單利還是復(fù)利 ） 。23. 下列因素變動(dòng)會(huì)影響債券到期收益率的有 。A. 債券面值 B. 票面利率 C. 市場(chǎng)利率D. 債券購(gòu)買價(jià)格 市場(chǎng)利率不會(huì)影響債券本身的到期收益率。24. 普通股投資能夠帶來(lái)的現(xiàn)金

20、流入量有 。A. 資本利得B. 股利 C. 利息D. 出售價(jià)格 股票投資能夠帶來(lái)的現(xiàn)金流入量是股利和出售價(jià)格，現(xiàn)金流出是買價(jià)； 股票沒有利息收入； 資本利得為不 同時(shí)點(diǎn)相減的買賣價(jià)差收益，小能作為現(xiàn)金流入考慮。25. 如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，優(yōu)先股股票的價(jià)值與下列各項(xiàng)關(guān)系說(shuō)法正確的有 。A. 與投資的必要報(bào)酬率成正比B. 與投資的必要報(bào)酬率成反比 C. 與預(yù)期股利成正比D. 與預(yù)期股利成反比如果不考慮影響股價(jià)的其他因素， 優(yōu)先股股票的價(jià)值與投資的必要報(bào)酬率成反比， 與預(yù)期股利成正比。 因 為優(yōu)先股股票的價(jià)值 =股利÷投資的必要報(bào)酬率，投資的必要報(bào)酬率越大，股票價(jià)值越低；預(yù)期股利

21、越大， 股票價(jià)值越高。26. 與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有 。A. 股利年增長(zhǎng)率B. 年股利C. 投資要求的報(bào)酬率D. 系數(shù) 本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的估值模型， P 0 =D 1 /(R s -g) ， D 1 =D 0 ×(1+g) ，由公式看出，股利增長(zhǎng)率 g，基期股利 D。，預(yù)期年股利 D 1 ，與股票價(jià)值呈同向變化，而投資的必要報(bào)酬率 R s 與股票價(jià)值呈反向 變化，而 系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率呈同向變化，因此 系數(shù)同股票價(jià)值亦呈反向變化。三、計(jì)算分析題 ( 總題數(shù)： 4，分?jǐn)?shù)： 33.00)資料：C公司在 2014年 1月 1日發(fā)行 5年期債券，面值 1000元，票面利

22、率 10%，于每年 12月 31日付息，到期時(shí) 一次還本。要求：(分?jǐn)?shù)： 9.00 )(1) . 假定 2014年 1月 1日金融市場(chǎng)上與該債券等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少 ?發(fā)行價(jià)格 =1000×10%×(P/A，9%，5)+1000×(P/F ， 9%， 5)=100 × 3.8897+1000 × 0.6499=1038.87( 元)(2) . 假定 1 年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為 1049.06 元，該債券于 2015 年 1 月 1 日的到期收益率是多少 ?1000×10%×（P/A，i，4）+

23、1000×（P/F ，i ，4）=1049.06 用 9%和 8%內(nèi)插法求解：PV（9%）=1000×10%×（P/A ， 9%， 4）+1000 ×（P/F ，9%，4）=100×3.2397+1000 × 0.7084=1032.37（ 元）PV（8%）=1000×10%×（P/A ， 8%， 4）+1000 ×（P/F ，8%，4）=100×3.3121+1000 × 0.7350=1066.21（ 元） 內(nèi)插法求解：(3) . 債券發(fā)行 4年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑，

24、這一不利消息使得該債券價(jià)格在2018年1月 1日由開盤的 1018.52 元跌至收盤的 900 元。跌價(jià)后該債券的到期收益率是多少( 假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息)?900=(1000 × 10%+1000)/(1+i)1+j=1100/900=1.2222跌價(jià)后到期收益率 i=22.22% 。甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有M公司股票、 N公司股票、 L 公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。 已知 M 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 3.5 元，上年每股股利為 0.15 元，預(yù)計(jì)以后每 年以 6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 7 元，上年每股股利為 0.6

25、元，股利分配政策將一貫堅(jiān) 持固定股利政策。 L 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 4 元，上年每股股利 0.2 元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年股利第 1年增 長(zhǎng) 14%，第 2 年增長(zhǎng) 14%，第 3 年增長(zhǎng) 5%。第 4 年及以后將保持每年 2%的固定增長(zhǎng)率水平。甲企業(yè)所要求 的投資必要報(bào)酬率為 10%。要求：（分?jǐn)?shù)： 6.00 ）（1）. 利用股票估值模型，分別計(jì)算 M、N、L 公司股票價(jià)值。L 公司預(yù)期第 1 年的股利 =0.2 × （1+14%）=0.23（ 元 ）L 公司預(yù)期第 2 年的股利 =0.23 × （1+14%）=0.26（ 元）L 公司預(yù)期第3 年的股利 =0.26 

26、15; （1+5%）=0.27（ 元 ）V L =0.23 × （P/F ，10%，1）+0.26 × （P/F ，10%，2）+0.27 × （P/F ，10%，3）+×（P/F ，10%， 3）=0.23×0.9091+0.26 ×0.8264+0.27 × 0.7513+0.27 ×（1+2%）/（10%-2%） × 0.7513=3.21（ 元）（2）. 代甲企業(yè)作出股票投資決策。由于 M公司股票價(jià)值 （3.98 元）高于其市價(jià) 3.5 元，故 M公司股票值得投資購(gòu)買。 N公司股票價(jià)值 （6 元）

27、 低 于其市價(jià)（7元） ，L公司股票價(jià)值 （3.21 元）低于其市價(jià) （4元） ，故N公司和 L公司的股票都不值得投資購(gòu)買。 某上市公司本年度的凈收益為 20000 元，每股支付股利 2 元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年進(jìn)入增長(zhǎng)期，凈收益第 1 年增長(zhǎng) 14%，第 2 年增長(zhǎng) 14%，第 3 年增長(zhǎng) 8%。第 4 年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定 股利支付率的股利政策， 并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。 該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。 已知： （P/F ，11%，1）=0.9009 ，（P/F ， 11%，2）=0.8116 ， （P/F ，11%， 3）=0.7312 。要求：（分?jǐn)?shù)

28、： 6.00 ）（1）. 假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為 10%，計(jì)算股票的價(jià)值 （ 精確到 0.01 元） 。預(yù)計(jì)第 1 年的股利 =2× （1+14%）=2.28（ 元） 預(yù)計(jì)第 2 年的股利 =2.28 ×（1+14%）=2.60（ 元）預(yù)計(jì)第 3 年及以后的股利 =2.60 ×（1+8%）=2.81（ 元）股票的價(jià)值 =2.28 ×（P/F ，10%， 1）+2.60 ×（P/F ，10%， 2）+2.81/10% × （P/F ，10%， 2）=2.28 ×0.9091+2.60 × 0.8264+2.81/1

29、0% × 0.8264=27.44（ 元 ）（2）. 如果股票的價(jià)格為 24.89 元，計(jì)算股票的期望報(bào)酬率 （ 精確到 1%）。24.89=2.28 ×（P/F ，i ，1）+2.60 ×（P/F ，i ，2）+2.81/i ×（P/F ，j ，2）按 10%的期望報(bào)酬率計(jì)算，其股票價(jià)值為 27.44 元，由于現(xiàn)值與折現(xiàn)率呈反向變動(dòng)，則市價(jià)為 24.89 元時(shí) 的期望報(bào)酬率應(yīng)高于 10%，故用 11%開始測(cè)試：當(dāng)i=11%時(shí)，2.28 ×（P/F ，1 1%，1）+2.60 ×（P/F ，11%，2）+2.81/1 1%×

30、（P/F，11%，2）=2.28×0.9009+2.60 × 0.8116+2.81/11% × 0.8116=24.90（ 元 ）所以，股票的期望報(bào)酬率 =11%。 ABC公司欲投資購(gòu)買債券，目前有四家公司正在發(fā)行債券：（分?jǐn)?shù)：12.00 ）（1）.A 公司債券，債券面值為 1000元，5 年期，票面利率為 8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價(jià) 格為 1105 元，若等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為 6%，則 A 公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少 ?應(yīng)否購(gòu)買 ?A債券的價(jià)值 =1000×8%×（P/A ， 6%，5）+1000 ×（P

31、/F ，6%，5）=80×4.2124+1000 × 0.7473=1084.29（ 元） 1105=1000×8%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i ，5）設(shè)i=5%，1000×8%×（P/A ，5%，5）+1000 ×（P/F ，5%，5）=80 × 4.3295+1000 ×0.7835=1129.86（ 元）內(nèi)插法：債券到期收益率 i=5%+×（6%-5%）=5.55%1084.29 <1105 ，則不應(yīng)購(gòu)買。（2）.B 公司債券，債券面值為 1000元，5 年

32、期，票面利率為 8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券的發(fā) 行價(jià)格為 1105元，若投資人要求的必要報(bào)酬率為 6%（復(fù)利，按年計(jì)息 ），則 B公司債券的價(jià)值與到期收益 率（復(fù)利，按年計(jì)息 ）為多少 ?應(yīng)否購(gòu)買?B債券的價(jià)值 =1000×（1+5 × 8%）× （P/F ，6%，5）=1400 ×0.7473=1046.22（ 元） 1105=1000×（1+5×8%）×（P/F ，i，5） （P/F ， i ， 5）=1105/1400=0.7893 i=5%，（P/F ， 5%， 5）=0.7835 i=4%，（P/F ，

33、 4%， 5）=0.8219內(nèi)插法：債券到期收益率 =4%+（5%-4%）1046.22 <1105 ，則不應(yīng)購(gòu)買。（3）.C 公司債券屬于純貼現(xiàn)債券，債券而值為1000元，5 年期，發(fā)行價(jià)格為 600元，期內(nèi)不付息，到期還本，若等風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為 6%，則 C 公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少 ?應(yīng)否購(gòu)買 ?C債券的價(jià)值 =1000×(P/F ，6%， 5)=1000× 0.7473=747.3( 元 ) 600=1000×(P/F ， i ，5)(P/F ， i ， 5)=0.6當(dāng) i=10%， (P/F ，10%，5)=0.6209(12%-10%)

34、=10.78%當(dāng) i=12%， (P/F ，12%，5)=0.5674 內(nèi)插法：債券到期收益率747.3 > 600，則應(yīng)購(gòu)買。（4）.D 公司債券，債券面值為 1000元，5 年期，票面年利率為 8%，每半年付息一次，到期還本，債券的發(fā) 行價(jià)格為 1085.31 元，若等風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為 6%，則 D 公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少 ?應(yīng)否購(gòu)買 ?D債券的價(jià)值 =1000×4%×（P/A，3%，10）+1000×（P/F ，3%，10）=40×8.5302+1000×0.7441=1085.31（ 元） 由于價(jià)值等于發(fā)行價(jià)格，所以到

35、期收益率等于必要報(bào)酬率6%，達(dá)到必要報(bào)酬率，所以可以購(gòu)買。四、綜合題 （總題數(shù)： 3，分?jǐn)?shù)： 24.00）某公司在 2015年 1月 1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值 1000元，票面利率 10%，5年到期，每年 12月 31日 付息。 （ 計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后 4位，計(jì)算結(jié)果取整 ）要求：（分?jǐn)?shù)： 12.00 ）（1）. 該債券在 2015 年 1 月 1 日到期收益率是多少 ?債券到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的報(bào)酬率。平價(jià)購(gòu)入，到期收益率與票 面利率相同，即為 10%。（2）. 假定 2019 年 1 月 1 日的市場(chǎng)利率下降到 8%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少 ?（3）. 假定 2019 年 1 月 1