光明乳業(yè)財務報表分析

1、光明乳業(yè)財務報表分析光明歷程1956年年 上海市牛奶公司正式成立。可的牛奶公司劃歸上海市牛奶公司；益民一廠 及“光明”品牌全部劃歸到上海市牛奶公司2007年 郭本恒總裁提出重大戰(zhàn)略思路, 明確公司戰(zhàn)略為“聚焦乳業(yè)、領先新鮮、做強常溫、突破奶粉 ”一、公司簡介（一）公司簡介 光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權(quán)多元化股份制上市公司，從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司有乳品研發(fā)中心、加工設備以及加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是目前國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷

2、售企業(yè)之一。 光明乳業(yè)業(yè)務淵源始于1911年，經(jīng)過100多年的不斷發(fā)展，逐步確立以各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務，是中國領先的高端乳品引領者。公司擁有世界一流的乳品研究院、乳品加工設備以及先進的乳品加工工藝, 主營產(chǎn)品包括新鮮牛奶、新鮮酸奶、乳酸菌飲品、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、奶酪、黃油等多個品類。光明產(chǎn)品 2000年，上海光明乳業(yè)有限公司完成股份制改制，并于2002年成功在上海證券交易所A股市場（代碼600597）上市交易。 2003年，更名為光明乳業(yè)股份有限公司。 2013年，光明乳業(yè)在華東地區(qū)市場占有率為21%；其中上海地區(qū)達到41%，全國排名領先。 新鮮牛奶，市場排名第一，占

3、全國新鮮牛奶市場份額的45%，占華東地區(qū)市場份額的79%；新鮮酸奶在全國市場占有率為22%，占華東地區(qū)的54%。常溫牛奶在全國市場占有率為2.7%，占華東地區(qū)的9.8%，占上海地區(qū)的51%。1 （三）公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關系圖54.45%二、三大報表分析主要是由于本期產(chǎn)能擴大，儲備原材料增加。由于生產(chǎn)規(guī)模擴大，補充流動資金而增加短期借款。主要是由于本期光明乳業(yè)子公司新增長期借款。（二）利潤表和現(xiàn)金流量表相關科目分析1. 由于本期借款的增加，產(chǎn)由于本期借款的增加，產(chǎn)生利息支出。導致財務費生利息支出。導致財務費用增加了用增加了47.28%由于本期奶粉跌價，計提由于本期奶粉跌價，計提了較

4、多的存貨跌價準備導了較多的存貨跌價準備導致存貨跌價準備比上年變致存貨跌價準備比上年變化較多化較多主要是由于本年收到從事農(nóng)產(chǎn)主要是由于本年收到從事農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)加工得到的先征后退品和農(nóng)產(chǎn)加工得到的先征后退的所得稅。的所得稅。 由于本期購買商品，接受由于本期購買商品，接受勞務支付的現(xiàn)金的增加，勞務支付的現(xiàn)金的增加，導致了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)導致了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值的減少。金流量凈值的減少。-50000500010000150002000025000科目營業(yè)收入營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用資產(chǎn)減值損失營業(yè)外收入所得稅費用投資收益經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值籌資活動產(chǎn)生的

5、現(xiàn)金流量凈值研發(fā)支出百萬百萬20142013 毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本 營業(yè)利潤（息稅前利潤）等于毛利潤減去營業(yè)費用（期中包括折舊和攤銷費用） 凈利潤等于營業(yè)利潤減去利息費用、稅金、一次性開銷、和其他不包括在營業(yè)利潤中的費用。 光明乳業(yè)2014年全年實現(xiàn)凈利潤583，057,553元，比上年增加了108，546，638元，從水平分析來看，公司凈利潤的增長主要是由于營業(yè)利潤比上年增長了5，581，704元引起的。所得稅費用比上年減少102，964，929元。兩者相抵導致凈利潤增加了。三、財務比率分析（一）短期償債能力分析流動比率, 0.99速動比率, 0.58現(xiàn)金比率, 0.3100.20.4

6、0.60.811.21.42012201320142012年到2014年，流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率逐年下降，流動比率，速動比率均小于行業(yè)標準說明光明有較大的償債壓力且逐年增大。現(xiàn)金比率雖然下降但略高于行業(yè)標準，表明企業(yè)的流動資產(chǎn)逐年得到合理利用。及時變現(xiàn)能力不錯。（二）長期償債能力資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款余償債越有保證，貸款余額安全額安全產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益比率是資產(chǎn)負債率的另一種形式，他們與負債程度呈同向變動公司公司2014年的債務負年的債務負擔較往年略有上升。擔較往年略有上升。公司合理的資產(chǎn)負債公司合理的資產(chǎn)負債率通常為率通常為

7、40%-60%，因此光明乳業(yè)股份有因此光明乳業(yè)股份有限公司限公司2014年資產(chǎn)負年資產(chǎn)負債率為債率為59.64%,相對合相對合理。理。（三）營運能力 企業(yè)企業(yè)的營運資產(chǎn)，主體是流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，企業(yè)營運資產(chǎn)的利用及其能力的營運資產(chǎn)，主體是流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，企業(yè)營運資產(chǎn)的利用及其能力如何，將從根本上決定企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益。企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營如何，將從根本上決定企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益。企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。營運資產(chǎn)的效率通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，營運資產(chǎn)的效益運資產(chǎn)的效率與效益。營運資產(chǎn)的效率通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，營運資產(chǎn)的效益則指營運資產(chǎn)的利用效果，即通過資產(chǎn)

8、的投入與其產(chǎn)出相比較來實現(xiàn)。則指營運資產(chǎn)的利用效果，即通過資產(chǎn)的投入與其產(chǎn)出相比較來實現(xiàn)。1-2經(jīng)營經(jīng)營效率比率：能最大限度利用資產(chǎn)嗎？效率比率：能最大限度利用資產(chǎn)嗎？ 存貨周轉(zhuǎn)率是指存貨在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了多少次。存貨周轉(zhuǎn)率越高對存貨的管理越嚴密，經(jīng)營狀況就越好 應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入/應收賬款 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)，不只衡量固定資產(chǎn)的運作效率，而是衡量所有資產(chǎn)的使用效率根據(jù)公司2013年財務報表可以計算得出上表，從表中可以看出，2014，2013和2012年光明乳業(yè)有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.67，1.56和1.65，滿足于流通企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1-2的一般標準，表明公司的總資產(chǎn)利

9、用效表明公司的總資產(chǎn)利用效率較高。率較高。2014年較2013年總資產(chǎn)周準率高了0.11，這是由于營業(yè)收入有所提高。而三年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在2-4，符合流通企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2-4的一般標準。從存貨周轉(zhuǎn)率上來看，公司2014年的存貨周轉(zhuǎn)率相較于2013年略有下降，這可能是因為2014年的經(jīng)濟管理并沒有更好的完善，從而促使存貨數(shù)量增加，從而導致存貨周轉(zhuǎn)率的降低，影響了短期償債能力。最后，從應收賬款周轉(zhuǎn)率上來看，公司2014年應收賬款的周轉(zhuǎn)率相較于2013年上升了1.41，從報表中可以看出，2013年公司的應收賬款相較于2012年上升了0.08，因此公司的應收賬款的管理正在一步步完善。光明乳業(yè)

10、營運能力一般（四）盈利能力四）盈利能力4% 光明乳業(yè)股份有限公司2013年比2012年的營業(yè)收入利潤率、營業(yè)利潤率、銷售凈利潤率均有提高，但2014年同比2013年卻均有所下降，這表明公司2013年的營業(yè)能力在提高，雖然公司在2013年的營業(yè)成本有所增加，但其2014年的銷售比率卻明顯下降，表明其盈利能力并未在2013年的基礎上再進一步的提高。行業(yè)標準銷售凈利率為4%除2013年，其余兩年均低于行業(yè)值，說明企業(yè)的盈利能力有待提高 營業(yè)收入周轉(zhuǎn)率2.573.843.42總收入利潤率2.544.313.49銷售凈利潤3.044.353.5201220132014012345盈利能力分析盈利能力分析

11、四、跟伊利比較 1、凈收益（凈利潤），是指在利潤中按規(guī)定繳納了所得稅后公司、凈收益（凈利潤），是指在利潤中按規(guī)定繳納了所得稅后公司的利潤留存，的利潤留存， 凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額*（1-所得稅稅率）所得稅稅率） 2、凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)濟成果就好，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益、凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)濟成果就好，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤越少，經(jīng)營效應越差，它是衡量就好；凈利潤越少，經(jīng)營效應越差，它是衡量一企業(yè)一企業(yè)經(jīng)營效益的主經(jīng)營效益的主要指標要指標。 從從上圖光明和伊利凈利潤的對比，可以看出上圖光明和伊利凈利潤的對比，可以看出2012年年2014年，光年，光明乳業(yè)每年的凈利潤都在增長

12、，但是增長幅度遠遠落后于伊利，凈明乳業(yè)每年的凈利潤都在增長，但是增長幅度遠遠落后于伊利，凈利率總額也遠遠低于伊利。利率總額也遠遠低于伊利。 可以得出結(jié)論：可以得出結(jié)論：光明的經(jīng)營效率遠遠低于伊利。光明的經(jīng)營效率遠遠低于伊利。盈利能力對比 1、營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入 2、凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益 3、從上圖可以看出，伊利的營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率都遠遠超過光明乳業(yè)。因此我們可以得出結(jié)論：光明乳業(yè)的盈利能力不如伊利 20122014年光明的資產(chǎn)負債率逐年降低而伊利在逐漸提高，在2014年已經(jīng)高于光明。 說明光明的長期償債能力較強。 2012到2013光明的流動比率高于伊利，說明光

13、明的短期償債能力較強。 由上圖可以看出光明的凈資產(chǎn)增長率大于伊利，雖然2012-2013年的凈利率增長額小于伊利，但是2014年大于伊利。可得出結(jié)論，光明的成長能力不錯。 1、光明的存貨周轉(zhuǎn)率從2012年到2014年均大于伊利，說明光明的存貨流通的速度快于伊利。 2、光明的應收賬款周轉(zhuǎn)率遠遠高于伊利，說明光明的回款能力比伊利強 3、綜合1,2可得出結(jié)論，光明的營運能力比伊利強。償債能力償債能力盈利能力盈利能力成長能力成長能力營運能力營運能力光明小勝光明小勝光明小勝光明小勝旗鼓相當伊利伊利完爆完爆X+/=總資產(chǎn)股東權(quán)益=1 /（1-資產(chǎn)負債率）=1 /（1-負債/ 資產(chǎn)）*100%=銷售收入/

14、總資產(chǎn)運用連環(huán)替代法計算各因素的變化對權(quán)益凈利率的影響設上年權(quán)益凈利率為F0=9.45% 銷售凈利率為A0,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為B0，權(quán)益乘數(shù)為C0替代A0：F1=A1*B0*C0=2.86%*1.41%*230=9.27% 替代B0: F2=A1*B1*C1=2.86%*1.6%*230=10.52% 替代C0: F3=A1*B1*C1=2.86%*1.6%*247=11.21% - 為銷售凈利潤的變動的影響（9.27%-9.45%）=-0.18%- 為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響 （10.52,%-9.27%）=1.25%- 為權(quán)益乘數(shù)變動的影響（11.21%-10.52%）=0.69%由計算結(jié)果可知

15、，權(quán)益利潤率比上年增加了1.76%，其主要影響因素是：1，銷售凈利率的降低，使權(quán)益利潤率減少了-0.18%2，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，使權(quán)益利潤率增加了1.25%3，權(quán)益乘數(shù)的提高，使權(quán)益利潤率增加了0.69%因此可以認為光明乳業(yè)基礎盈利能力但在逐步提高。權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=銷售收入銷售收入X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)五、總結(jié)分析通過對光明乳業(yè)三大報表的分析，幾大財務比率的解析和同行業(yè)間，伊利的對比?？梢缘贸?，光明乳業(yè)的盈利能力，營運能力，均還不可以得出，光明乳業(yè)的盈利能力，營運能力，均還不錯，有著較高的成長空間。錯，有著較高的成長空間。隨著全面二孩政策的開放，國內(nèi)乳制品市場需求的不斷擴大，光明乳業(yè)還是值得投資的。但是再分析財務報告的同時，我們也發(fā)現(xiàn)了已下三個問題，并給出了簡單的改善方法1凈利率低凈利率低提高營業(yè)收入,降低成本，提高控制各項費用的能力。同時盡量利用國家政策的優(yōu)勢，爭取稅收的優(yōu)惠和減免。2短期償債能力較弱短期償債能力較弱要加強應