第八章內(nèi)部長期投資作業(yè)(答案)教材

1、第八章 內(nèi)部長期投資一、填空題1長期投資決策的指標(biāo)很多，但可概括為 和兩大類。2在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中， 凈現(xiàn)值為 則采納，凈現(xiàn)值為 則拒絕。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用3在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中， 獲利指數(shù)大于或等于 ，則采納，否則就拒絕。4在無資本限量的情況下， 利用 在所有的投資評價(jià)中都能作出正確的決策。二、單選題1計(jì)算投資項(xiàng)目某年經(jīng)營現(xiàn)金流量時(shí)，不應(yīng)包括的項(xiàng)目是DA 該年的稅后利潤 B 該年的固定資產(chǎn)折舊額C 該年的長期待攤費(fèi)用攤銷額 D 該年的回收額 2某企業(yè)于 1999年投資 100萬元購入設(shè)備一臺 ,現(xiàn)已提折舊 20 萬元, 則該 設(shè)備的賬面價(jià)值

2、為 80萬元, 目前的變現(xiàn)價(jià)值為 70萬元,如果企業(yè)擬購入一臺新設(shè) 備來替換舊設(shè)備 , 則下列項(xiàng)目中屬于機(jī)會成本的是 BA20 萬元B 70 萬元C 80 萬元 D100萬元3下列關(guān)于固定資產(chǎn)的說法中，不正確的是 DA. 固定資產(chǎn)投資是一種長期投資B. 與固定資產(chǎn)投資有關(guān)的支出又稱為資本支出C固定資產(chǎn)投資是為增加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力而發(fā)生的D.固定資產(chǎn)投資又稱為間接投資4某投資項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)收入為 200 000 元，年經(jīng)營付現(xiàn)成本為 100 000元， 年折舊額為 20 000 元，所得稅率為 33%，則該方案的年經(jīng)營現(xiàn)金流量為 CA 50 000 元 B 67 000 元 C 73 600 元

3、D 87 000 元5下列各項(xiàng)中 , 不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量的是 CA 建設(shè)投資B 墊支流動資金C 固定資產(chǎn)折舊D 經(jīng)營付現(xiàn)成本6在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為 8 000 元， 按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為 10 000 元，所得稅率為 40%，則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù) 計(jì)現(xiàn)金流入量為 BA7 200 元B 8 800 元C 9 200 元D 10 800元7某企業(yè)計(jì)劃投資 30 萬元建設(shè)一生產(chǎn)線， 預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線投產(chǎn)后可為企業(yè)每 年創(chuàng)造 2 萬元的凈利潤，年折舊額為 3 萬元，則投資回收期為 BA 5 年 B 6 年 C 10 年 D 15 年 8利用回收期指標(biāo)評價(jià)方案的財(cái)

4、務(wù)可行性，容易造成管理人員在決策上的 短見，不符合股東的利益，這是因?yàn)?B A 回收期指標(biāo)未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素B 回收期指標(biāo)忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量 C 回收期指標(biāo)在決策上伴有主觀臆斷的缺陷 D. 回收期指標(biāo)未利用現(xiàn)金流量信息9. 某投資項(xiàng)目的原始投資額為200萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后16年每 年現(xiàn)金凈流量為40萬元，第710年每年現(xiàn)金凈流量為30萬元，則該項(xiàng)目包括 建設(shè)期的投資回收期為 BA. 5 年 B .6 年 C .7 年 D .8 年10. 某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為 12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 478；當(dāng)貼現(xiàn)率為 14%時(shí)， 其凈現(xiàn)值為 -22, 則該方案的內(nèi)部收益率為 CA.A.C.

5、A.A.A.C.12.91% B .13.59% C .13.91%11. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用 A較高的貼現(xiàn)率B. 較低的貼現(xiàn)率資本成本D. 借款利率12. 在下列評價(jià)指標(biāo)中 , 未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的是 D 凈現(xiàn)值 B . 內(nèi)部收益率 C . 獲利指數(shù)13. 下列各項(xiàng)指標(biāo)中，能夠選出使公司價(jià)值最大的項(xiàng)目是NPV B . IRR C14. 當(dāng)某獨(dú)立投資方案的凈現(xiàn)值大于一定大于 0 B 小于設(shè)定貼現(xiàn)率. PI D0 時(shí)，則內(nèi)部收益率. 一定小于 0. 大于設(shè)定貼現(xiàn)率14.29%回收期_標(biāo)準(zhǔn) A.投資回收期D15. 運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是 CA. 內(nèi)部收益率

6、大于 0 B . 內(nèi)部收益率大于 1C. 內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率D. 內(nèi)部收益率大于投資利潤率16. 如果投資項(xiàng)目有資本限額，且各個(gè)項(xiàng)目是獨(dú)立的，則應(yīng)選擇 的投資組合 BA. IRR最大B . NPV最大C . PI最大 D.回收期最短17采用項(xiàng)目組合法進(jìn)行資本限額條件下的項(xiàng)目決策時(shí)，下列說法中， 錯(cuò)誤的是 DA.風(fēng)險(xiǎn)程度可以不相同B每個(gè)項(xiàng)目組合中，互斥的項(xiàng)目只能排一個(gè)C項(xiàng)目組合中，不存在互斥項(xiàng)目 D 以上說法都正確18運(yùn)用確定當(dāng)量法進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，需調(diào)整的項(xiàng)目是 CA.有風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率B無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率C有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量D.無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量20在確定當(dāng)量法下， 現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)離

7、差率與確定等值系數(shù)之間的關(guān)系是CA.標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，確定等值系數(shù)越小B標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，確定等值系數(shù)越大C. 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，確定等值系數(shù)越大D. 標(biāo)準(zhǔn)離差率等于1，確定等值系數(shù)也等于121在進(jìn)行繼續(xù)使用設(shè)備還是購置新設(shè)備決策時(shí)， 如果這兩項(xiàng)設(shè)備未來使用 年限不同， 且只有現(xiàn)金流出， 沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入， 則應(yīng)采用的決策分析方法是 AA.平均年成本法B差額內(nèi)部收益率法C總成本法D.凈現(xiàn)值法 22某企業(yè)欲購進(jìn)一套新設(shè)備，要支付 400萬元，該設(shè)備的使用壽命為 4年， 無殘值，采用直線法提取折舊。預(yù)計(jì)每年可產(chǎn)生稅前現(xiàn)金流量140萬元，如果所得稅稅率為 40%，則回收期為 ( ) 。 DA 4.5年

8、B 2.9年 C 2.2 年 D 3.2年23. 計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，每年凈現(xiàn)金流量可按下列公式的 B來計(jì)ANCF=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本BNCF=每年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅CNCF=凈利+折舊+所得稅DNCF=凈利+折舊一所得稅24. 當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部報(bào)酬率相等時(shí) ( ) 。 BA 凈現(xiàn)值小于零 B 凈現(xiàn)值等于零C 凈現(xiàn)值大于零 D 凈現(xiàn)值不一定25. 當(dāng)一項(xiàng)長期投資的凈現(xiàn)值大于零時(shí)，下列說法不正確的是()。AA 該方案不可投資B 該方案未來報(bào)酬的總現(xiàn)值大于初始投資的現(xiàn)值C 該方案獲利指數(shù)大于 1D 該方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于其資本成本26. 肯定當(dāng)量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù)把不確定的各年現(xiàn)金流

9、量折算為 大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量，然后，用 去計(jì)算凈現(xiàn)值。 CA 內(nèi)部報(bào)酬率 B 資本成本率C 無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 D 有風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率27. 某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為 10000元，年?duì)I業(yè)成本為 6000元，年折舊額為 1000元，所得稅率為 33%，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為 ( ) 。 CA 1680 B 2680 C 3680 D 432028. 下列不屬于終結(jié)現(xiàn)金流量范疇的是 ( ) 。 AA 固定資產(chǎn)折舊B 固定資產(chǎn)殘值收入C 墊支流動資金的收回D 停止使用的土地的變價(jià)收入29. 某項(xiàng)目的B系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%所有項(xiàng)目平均必要報(bào)酬率 為1 4%，則該項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率

10、為 ( ) 。 CA 14% B 15% C 16% D 18%三、多選題1 固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)是 ABCDA 固定資產(chǎn)建設(shè)周期較長，投資回收速度較慢B 固定資產(chǎn)的投資額較大，在一般的企業(yè)中占全部資產(chǎn)的比重較高C 固定資產(chǎn)投資將影響企業(yè)經(jīng)營成果和發(fā)展方向D 固定資產(chǎn)專用性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較大E. 固定資產(chǎn)投資是一種間接投資 2在長期投資決策中，現(xiàn)金流量較會計(jì)凈利潤有以下優(yōu)點(diǎn)ABDA 現(xiàn)金的收支運(yùn)動可以序時(shí)動態(tài)地反映投資的流向與回收B 現(xiàn)金凈流量的分布不受權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響，可以保證評價(jià)的客觀性C 現(xiàn)金凈流量能準(zhǔn)確反映企業(yè)未來期間盈利狀況D 體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值觀念E. 體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)收益之間的關(guān)系 3判斷一個(gè)

11、獨(dú)立投資項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有ADA 凈現(xiàn)值大于 0 B 獲利指數(shù)大于 0 C 內(nèi)部收益率大于 0 D 內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率5下列項(xiàng)目中，屬于現(xiàn)金流入項(xiàng)目的有 ABDEA 營業(yè)收入 B 回收墊支的流動資金 C 建設(shè)投資 D 固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)收入 E 經(jīng)營成本節(jié)約額6計(jì)算投資項(xiàng)目的終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)，需要考慮的內(nèi)容有ABCDA.終結(jié)點(diǎn)的凈利潤B.投資項(xiàng)目的年折舊額C.固定資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)收入 D 投資項(xiàng)目的原始投資額E 墊支流動資金7下列各項(xiàng)中，屬于現(xiàn)金流出項(xiàng)目的有 ABEA 建設(shè)投資B 經(jīng)營成本 C 長期待攤費(fèi)用攤銷D 固定資產(chǎn)折舊 E 所得稅支出9. 影響投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值

12、大小的因素有 ABCA 投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量B 投資項(xiàng)目的有效年限C.投資者要求的最低收益率D.銀行貸款利率E.投資項(xiàng)目本身的報(bào)酬率11投資方案評價(jià)所利用的指標(biāo)，考慮了時(shí)間價(jià)值因素的有（） CDEA. 會計(jì)收益率B. 回收期C. 凈現(xiàn)值D. 內(nèi)含報(bào)酬率E. 現(xiàn)值指數(shù)12在投資決策中，現(xiàn)金流量指標(biāo)比利潤指標(biāo)更為重要， 其原因有（ ）ABCDEA. 從數(shù)量上看，投資有效年限內(nèi)利潤與現(xiàn)金流量相等B. 現(xiàn)金流量的分布不受人為因素影響C. 利潤分布不可避免地受人為因素影響D. 現(xiàn)金流動狀況比盈利狀況更重要E. 利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，現(xiàn)金凈流量是按收付實(shí)現(xiàn)制確定的13. 在考慮所得稅因素以后，能夠

13、計(jì)算出營業(yè)現(xiàn)金流量的公式有（）。ABCEA 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入稅后付現(xiàn)成本 +稅負(fù)減少B. 營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入X （1 稅率）付現(xiàn)成本X （1 稅率）+非付現(xiàn)成 本X稅率C 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊D 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊所得稅E 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅15下列幾個(gè)因素中影響內(nèi)部報(bào)酬率的有 （ ） 。 DEA 銀行存款利率 B 銀行貸款利率C 企業(yè)必要投資報(bào)酬率 D 投資項(xiàng)目有效年限E 初始投資額 16關(guān)于凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率和獲利指數(shù)這三種指標(biāo)的比較的說法正確的是（ ） 。 ACEA 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率得出的結(jié)論是相同的B 在互斥

14、選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會得出錯(cuò)誤的結(jié)論C 在這三種方法中，凈現(xiàn)值法是最好的評價(jià)方法D 一般來說，內(nèi)部報(bào)酬率法只能用于有資本限量的情況E 這三個(gè)指標(biāo)在采納與否決策中都能得出正確的結(jié)論18利潤與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在ABDEA 購置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本B 將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或折耗的形式計(jì)入成本時(shí)，不需要付出現(xiàn)金C 現(xiàn)金流量一般來說大于利潤D 計(jì)算利潤時(shí)不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間E 只要銷售行為已經(jīng)確定，就應(yīng)計(jì)入當(dāng)期的銷售收入四、判斷題1 折舊是企業(yè)現(xiàn)金的一種來源。V2某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選方案： A 方案凈現(xiàn)值 400 萬元，內(nèi)含報(bào)酬率10% B方

15、案凈現(xiàn)值300萬元，內(nèi)含報(bào)酬率15%據(jù)此可以認(rèn) 為A方案較好。V3若A方案的內(nèi)含報(bào)酬率高于B方案的內(nèi)含報(bào)酬率，則A方案的凈現(xiàn)值也 一定大于B方案的凈現(xiàn)值。X5若A B C三個(gè)方案是獨(dú)立的，那么用內(nèi)含報(bào)酬率法可以作出優(yōu)先次序 的排列。V6對于同一獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)可能會 得出不同的結(jié)論。X7回收期與平均報(bào)酬率指標(biāo)在使用時(shí)都需要主觀選擇一個(gè)具體的參照標(biāo)準(zhǔn)， 因此在投資決策上伴有主觀臆斷的缺陷。V8風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整 為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評價(jià)。X9甲企業(yè)的凈收益低于乙企業(yè)的凈收益，則甲企業(yè)的現(xiàn)金凈流量也低于

16、乙 企業(yè)的現(xiàn)金流量。X10設(shè)備更新決策中，若新、舊設(shè)備未來使用年限不同，則不宜采用凈現(xiàn)值 法和內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。 V11風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法與肯定當(dāng)量法一樣， 均對遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量預(yù)以較大的調(diào) 整，二者的區(qū)別僅在于前者調(diào)整凈現(xiàn)值公式的分母， 后者調(diào)整凈現(xiàn)值的分子。 V12肯定當(dāng)量系數(shù)是指不肯定的 1 元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的 肯定金額的系數(shù)。V13在評價(jià)投資項(xiàng)目優(yōu)劣時(shí)， 如果貼現(xiàn)指標(biāo)的評價(jià)結(jié)果與非貼現(xiàn)指標(biāo)的評價(jià) 結(jié)果產(chǎn)生矛盾，應(yīng)以貼現(xiàn)指標(biāo)的評價(jià)分析為準(zhǔn)。V14. 現(xiàn)金流量是按照收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的，而在作出投資決策時(shí)，應(yīng)該以權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算出的營業(yè)利潤為評價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)。X15. 在互

17、斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會作出錯(cuò)誤的決策， 而內(nèi)部報(bào)酬率法則始終能得出正確的答案。X16. 進(jìn)行長期投資決策時(shí)，如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小， 那么該方案內(nèi)部報(bào)酬率也相對較低。X17. 由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示， 所以獲利指數(shù)法優(yōu)于凈現(xiàn)值法。X18. 固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率并不一定只有一個(gè)。V19. 某些自然資源的儲量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲量的下降而上升，因此對這些自然資源越晚開發(fā)越好。X五、計(jì)算題1投資項(xiàng)目甲的初始投資額為10000元，5年預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 為3000元，投資項(xiàng)目乙的初始投資額為 25000元，5年內(nèi)預(yù)計(jì)每年現(xiàn)金凈流量 為7400元，假定兩個(gè)項(xiàng)目的

18、資本成本均為 12%該公司資本無限量。分別計(jì)算 兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、獲利指數(shù)、投資回收期和平均報(bào)酬率；若上述 項(xiàng)目互斥項(xiàng)目，按這五個(gè)指標(biāo)應(yīng)分別選哪一個(gè)項(xiàng)目，綜合權(quán)衡又應(yīng)選哪一個(gè)項(xiàng)目， 為什么？2某公司有一投資方案，最初購買固定資產(chǎn)需8000元，需墊入營運(yùn)資金2000元，使用期為5年，有殘值2000元，該固定資產(chǎn)能為企業(yè)帶來的現(xiàn)金凈流 量（5年中的）分別為2800元、2500元、2200元、1900元和1600元，該企業(yè) 的資金成本為10%計(jì)算該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（13.61%）3. 某公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目 A1、B1、B2、C1、C2,其中B1和B2、C1 和C2是互斥選擇項(xiàng)

19、目，該公司的最大資本限量是 500000元，詳情見表 （單 位：元）投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)凈現(xiàn)值A(chǔ)12000001.37575000B11800001.46784000B24000001.250100000C11100001.30934000C21000001.21021000試確定該公司應(yīng)選用什么樣的投資組合（ 答案：選A1 B1 C1組合某開發(fā)公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升，根據(jù)預(yù)測, 6年后價(jià)格將上升40%因此，公司要研究現(xiàn)在開發(fā)還是 5年后開發(fā)的問題。不論現(xiàn)在開發(fā)還是5年后開發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為1年，從第二年開始 投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年就把礦藏全部開采完，具體見下

20、表投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資 90萬元營運(yùn)資金墊支 10萬元固定資產(chǎn)殘值 0資本成本20%年產(chǎn)銷量2000噸現(xiàn)投資開除每噸售價(jià)0.10萬元5年后投資開發(fā)每噸售價(jià)0.14萬元付現(xiàn)成本50萬元所得稅率40%使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策。解：比較凈現(xiàn)值法第一步：計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF每年的折舊額=800 000/5 = 160 000（元）單位：萬元萬案現(xiàn)在開發(fā)6年后開發(fā)t26711銷售收入200280付現(xiàn)成本5050折舊1818稅前凈利132212所得稅52.884.8稅后凈利79.2127.2NCF97.2145.2第二步：計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬元t0124 5 6 71

21、011固定資產(chǎn)-90營運(yùn)墊支-10NCF97.297.2 97.2營運(yùn)回收10現(xiàn)在合計(jì)-100097.297.2 107.2固定資產(chǎn)-90營運(yùn)墊支-10NCF145.2145.2營運(yùn)回收10以后合計(jì)-1000145.2155.2/ NCF1000-97.2 -197.2 -107.2145.2155.2第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值現(xiàn)在開發(fā)的凈現(xiàn)值NPVm = 100 +97.2 漢 PVIFA20%,4 漢 PVIF?%, +107.2漢 PVIF20%,6= 145.54萬元將來開發(fā)的凈現(xiàn)值NPV = 100x PVIF20%,5 +145.2x PVIFA20%,4 x PVIF20%,6 +155

22、.2x PVIF20%,11= 106.6萬元 NPV 現(xiàn)NPV 將應(yīng)該立即開發(fā)。(2) 差量分析法NPV =10097.2漢 PVIFA20%,3 漢 PVIF?。一197.2漢 PVIF20%,5+ 145.2 疋 PVIFA20%,4 漢 PVIF20%,6 十 155.2疋 PVIF20%,1 -107.2 PVIF20%,6-39.54萬元 / NPV 0應(yīng)該立即開發(fā)。5某廠兩年前購入一臺機(jī)床，原價(jià) 42000元，期末預(yù)計(jì)殘值為2000元，估 計(jì)仍可使用8年，最近企業(yè)正在考慮是否用一種新型的數(shù)控機(jī)床取代原設(shè)備的方 案，新機(jī)床售價(jià)52000元，使用年限為8年，期末殘值為2000元，若購

23、入新機(jī) 床，可是該廠每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量由目前的 36000元增加到47000元，目前， 該廠原有機(jī)床的帳面價(jià)值為32000元，如果現(xiàn)在立即出售，可獲價(jià)款 12000元， 該廠資本成本為16%試用差量分析法對該項(xiàng)售舊購新方案的可行性做出評價(jià)。解：(1)比較凈現(xiàn)值法第一步：計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF原方案 NCF=36000元售舊購新方案NCF =47000元第二步：確定各年現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量計(jì)算表t012345使用舊設(shè) 備方案NCF-12 00036000360003600036000360002000合計(jì)-12 0003600036000360003600038000購新方案 固定資產(chǎn) 原有殘值

24、NCF-52 0004700047000470004700047000固資殘值2000合計(jì)52 00047000：47000470004700049000/ NCF-40 0001100011000110001100011000第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值原方案的凈現(xiàn)值NPV =12000 +36000 xPVIFAi6%,7 +38000xPVIFi6%,8 =144994 元售舊購新方案的凈現(xiàn)值NPV = NPV二應(yīng)選擇售舊購新方案進(jìn)行投資。（2）差量分析法第一步：計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金凈流量 NCF第二步：確定各年現(xiàn)金流量第三步：計(jì)算差量凈現(xiàn)值兩方案的差量凈現(xiàn)值 NPV = -40000 +11000 x

25、PVIFA 16%,8 = 7784元 / NPV 0二應(yīng)選擇售舊購新方案進(jìn)行投資。6某公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為 3年，每年投資300萬元，3年共 需投資900萬元，第413年每年現(xiàn)金凈流量為500萬元，如果把投資期縮短為 2年，每年需投資500萬元，2年共需投資1000萬元?？⒐ね懂a(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和 每年現(xiàn)金凈流量不變，資本成本為 20%假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無殘值，不用墊支營運(yùn) 資金。試用差量分析法和凈現(xiàn)值法分析判斷是否應(yīng)縮短投資期。解：（1）比較凈現(xiàn)值法第一步：確定NCF=50（萬元第二步：確定各年現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬元t012341213正常投資期-300 :-300-30005

26、00500縮短投資期-500-50005005000/ NCF-200 :-2003005000-500第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值正常投資期的凈現(xiàn)值NPV =-300300漢 PVIFA20%,2 +500漢 PVIFA20%,10 漢 PVIF20%,3=455.48萬元縮短投資期的凈現(xiàn)值NPV = 500 500x PVIF 20%,1 + 500x PVIFA 20%,1 PVIF 20%,2=538.12萬兀 NPV NPV應(yīng)該縮短投資期。(2)差量分析法第一、二步同前，第三步：計(jì)算差量凈現(xiàn)值NPV = 200 200域 PVIF?。： +300漢 PVIF20%,2 +500漢 PVIF20

27、%,3-500漢 PVIF20%,13= 84.6萬元/ NPV 0應(yīng)該縮短投資期。7 公司經(jīng)理要求你對即將購買的磨碎機(jī)進(jìn)行評估。這臺機(jī)器的價(jià)格是18萬元，為專門需要，公司需要對這臺機(jī)器進(jìn)行改進(jìn)，耗資2萬元，這臺機(jī)器使用年限為 3年，(第一年折舊率為固定資產(chǎn)總值的 34%后2年折舊率各為33%，3年后按 8萬元出售。使用該機(jī)器需要增加7500元的凈營運(yùn)資金。這臺機(jī)器不會對收入產(chǎn)生影響，但每年可以節(jié)省稅前營運(yùn)成本75000元，該公司的所得稅率為34%(1) 處于編制預(yù)算的需要，該機(jī)器第1年初的凈現(xiàn)金流量為多少？(2) 第1年至第3年內(nèi)，每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為多少？(3) 第3年的非經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

28、為多少？(4) 如果此項(xiàng)目的資本成本為10%問是否應(yīng)該購買此臺設(shè)備？解：(1)NCF= 180000- 7500-20000= 207500 (元)(2) 經(jīng)營 NCF=75000X( 1-34% + (180000+20000 X 34%X 34%=7262(元)經(jīng)營 NCF=75000X (1 - 34% + (180000+20000 X 33%0所以應(yīng)該購買該設(shè)備。8某公司要進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為 3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支50萬元營運(yùn)資本， 項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會使企 業(yè)增加銷售收入360萬元，每年增加付現(xiàn)成本120萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率為 3

29、0%資本成本為10%固定資產(chǎn)殘值忽略不計(jì)。試計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期、凈 現(xiàn)值及內(nèi)部收益率。解：每年折舊額=200X 3-5=120 （萬元）該方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =360X（ 1-30%） -120 X（ 1-30%） +120X 30%=204 （萬元）則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示:期限012345678現(xiàn)金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收額-200-400-600-650-446-242-380則(1)投資回收期=6+38- 204=6.19(年)PVIF20%,2PVIFA20%,2凈現(xiàn)值=204X PVIFA 10%,5 X PVIF 10%

30、,3 +50X PVIF 10%,8-200+200 X PVIFA 10%,2+50X PVIF10%,3=19.66 (萬元)(3)設(shè)折現(xiàn)率為12%貝U NPV =204X PVIFA12%,5 X PVIF12%,3+50X PVIF12%,8-200+200 X PVIFA 12%,2+50X PVIF12%,3=-29.97 （萬元）利用插值法IRR -10% _0-19.6612% -10%-29.97 -19.66解得 IRR=10.8%9. ABC公司經(jīng)過一年的時(shí)間，花費(fèi)了 200 000的研究費(fèi)，公司生產(chǎn)部主管張先 生提出為提高公司的生產(chǎn)能力，可引進(jìn)一臺價(jià)值2000 000元

31、的先進(jìn)電腦生產(chǎn)系統(tǒng)。這一電腦生產(chǎn)系統(tǒng)不僅可取代現(xiàn)行繁雜的人工程序，減少人工成本，產(chǎn)品的質(zhì)量也可大大提高。張先生指出，如購入此系統(tǒng)，還需花費(fèi) 20 000元的運(yùn)輸費(fèi) 及35 000元的安裝費(fèi)。該系統(tǒng)的預(yù)期壽命為 5年，在這5年中，預(yù)期因增添此 系統(tǒng)而增加的稅前及未扣除折舊的利潤為每年 800 000元。此外，估計(jì)由于質(zhì)量 提高而帶來銷售增長，使該企業(yè)的庫存量也因此系統(tǒng)而上升 200 000元，應(yīng)付賬 款上升50 000元。要求：(1) 假設(shè)ABC公司資本成本為12%所得稅率為15%該公司采用直線法 計(jì)提折舊，該系統(tǒng)5年后沒有殘值。根據(jù)張先生的估計(jì)，5年后這個(gè)系統(tǒng)也沒有 市場價(jià)值。身為財(cái)務(wù)經(jīng)理的你，是否建議公司購置此系統(tǒng)？請?jiān)敿?xì)解釋。(2) 完成了以上購置新電腦生產(chǎn)系統(tǒng)的分析后，你便把研究報(bào)告呈交給你的上司，當(dāng)他詳細(xì)閱讀了你的建議后，他贊許你并沒有把“沉入成本”納入分析 當(dāng)中。但你的助手王先生卻不明白沉入成本如何影響上述分析的結(jié)果，除了本題中的“沉入成本”例子，請你多列舉一些例子來闡述沉入成本怎樣影響投資項(xiàng)目 的相關(guān)現(xiàn)金流量。解:NCF=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000 元折舊=(2 000 000+55 000 )- 5=411 000 元NCF-4=(