經理股票期權的研究意義與運行機制分析(powerpoint 25頁)

1、經理股票(gpio)期權在中國企業(yè)中的應用研究問題的提出及研究意義（緒論）經理股票期權(q qun)的運行機制分析經理股票期權的國際經驗及啟示實施經理股票期權要解決的問題（結論）論 文 體 系2001年3月11日第一頁，共二十六頁。經理股票(gpio)期權在中國企業(yè)中的應用研究經理(jngl)激勵的特點經理人本身的特點：經理主導需求(xqi)是尊重的需要和自我實現的需要；經理素質要求很高（創(chuàng)新、風險、決策、協(xié)調等）；經理對企業(yè)效益負直接責任。面向經理的激勵政策特點：要建立經理與股東的長期合作關系；要建立合理的報酬組合（年薪、津貼、股權等）；要利用市場的競爭機制（經理市場、資本市場、商品市場）；

2、要建立合理的法人治理結構的約束。2001年3月11日第二頁，共二十六頁。經理股票期權(q qun)在中國企業(yè)中的應用研究經理股票期權激勵(jl)特點經理股票期權作為一種激勵模式、薪酬模式，能夠有效解決企業(yè)的委托-代理關系問題，是一種“雙贏”模式：解決所有者因信息不充分而難以有效約束、激勵經營者的問題；可以有效地制止經營者可能出現的道德風險問題；能有效避免經營者的短期行為，解決經營者的長期激勵問題；建立所有者與經營者的利益(ly)共同體，實現企業(yè)價值最大化和經營者效用的最大化。2001年3月11日第三頁，共二十六頁。本資料(zlio)來源第四頁，共二十六頁。經理股票期權(q qun)在中國企業(yè)中

3、的應用研究經理股票(gpio)期權與經理薪酬基本工資基本工資18%18%業(yè)績獎金業(yè)績獎金23%23%股票贈與股票贈與11%11%股票期權股票期權48%48%美國(mi u)前150家大公司總裁的薪酬結構2001年3月11日第五頁，共二十六頁。經理股票期權在中國企業(yè)中的應用(yngyng)研究經理股票期權的研究(ynji)意義解決中國企業(yè)家長期激勵不足問題；解決經營者價值被低估(dg)問題，建立高級人力資本的定價機制；鼓勵經營者不斷創(chuàng)新，建立、維持企業(yè)核心競爭力；實現低成本激勵；有利于吸引優(yōu)秀人才，穩(wěn)定高級管理層；提高經理層的團隊精神；有利于企業(yè)建立開放式的股權結構。2001年3月11日第六頁，

4、共二十六頁。經理股票期權在中國企業(yè)中的應用(yngyng)研究經理(jngl)股票期權的運行機制分析經理股票期權的運行機制經理股票期權的效用分析實施(shsh)經理股票期權的條件2001年3月11日第七頁，共二十六頁。經理股票期權在中國企業(yè)中的應用(yngyng)研究經 營 者 努 力 工 作公 司 業(yè) 績 提 高公 司 股 價 上 升經 營 者 從ESO行 權 中 獲 益ESO方 案ESO工 具預 期激 勵現 實強 化經理(jngl)股票期權運行機制圖2001年3月11日第八頁，共二十六頁。經理股票(gpio)期權在中國企業(yè)中的應用研究根據麥肯錫研究結果，對建立股票期權薪酬機制的美國38家大

5、型公司的分析表明，在實施經理股票期權薪酬機制三年時間內，公司的業(yè)績(yj)大幅提升，表現為資本回報率三年平均增長率由2%上升至6%，資產回報率三年平均增長率由- 4%上升至2%，每股收益三年平均增長率由9%上升至14%，人均創(chuàng)造利潤三年平均增長率由6%上升至10%。經理股票期權(q qun)的效用分析2001年3月11日第九頁，共二十六頁。經理股票期權(q qun)在中國企業(yè)中的應用研究實施(shsh)經理股票期權的條件規(guī)范的公司治理結構；科學的業(yè)績評價體系；強式、理性的股票市場；企業(yè)(qy)的高成長性；有效的經理市場；配套的政策法規(guī)。2001年3月11日第十頁，共二十六頁。經理股票期權(q

6、qun)在中國企業(yè)中的應用研究經理股票期權的國際經驗(jngyn)及啟示基本情況介紹(jisho)常見的股票期權類型美國國內稅收法則有關規(guī)定期權價值測定與期權授予數量期權的執(zhí)行價格和執(zhí)行辦法期權的股票來源存在的問題對中國的啟示2001年3月11日第十一頁，共二十六頁。經理(jngl)股票期權在中國企業(yè)中的應用研究基本介紹美國高科技產業(yè)的突飛猛進的關鍵因素有兩個：一是風險投資(VC, Venture Capital)，另一個就是股票期權(SO, Stock Option)。國外的經理持股計劃，一般通過兩種方式實施，一是經理股票期權（ESO），二是授予績效股權。其中ESO是最普遍、最重要的形式(x

7、ngsh)。全球前500位大工業(yè)企業(yè)中有90的企業(yè)已向其經營者或高級管理人員實行了股票期權報酬制度。2001年3月11日第十二頁，共二十六頁。經理(jngl)股票期權在中國企業(yè)中的應用研究股票期權種類(zhngli)：激勵股票期權（ISO, incentive stock option）股票增值權（SAR, stock appreciation right）虛擬股票期權（PSO, phantom stock option）指數期權（indexed stock option）限制股票期權（restricted stock option）換新期權（reload option）2001年3月11日第

8、十三頁，共二十六頁。經理股票期權(q qun)在中國企業(yè)中的應用研究激勵股票期權與非法定股票期權的區(qū)別稅收優(yōu)惠類型時間購買上限執(zhí)行價格執(zhí)行期限 股票持有期執(zhí)行時出售時ISO1981年至今每年不超過$10 萬；不超過有表決權股票的 10%不低于交易日 FMV10 年以內至少 1年不征稅資本稅NQSO1976年-至今無規(guī)定無規(guī)定,但通常等于交易日FMV10 年以內至少 1年所得稅資本稅2001年3月11日第十四頁，共二十六頁。經理(jngl)股票期權在中國企業(yè)中的應用研究期權(q qun)價值測定與期權(q qun)授予數量利用Black-Scholes模型測算出期權價值，再根據期權的價值推算出期

9、權的份數。期權份數=期權薪酬價值/每份期權的價值。此公式已經得到金融市場的廣泛驗證，具有良好的可靠性。但是，影響期權價值的因素很多，包括期權贈與期的股票價格、期權行權價格、年無風險連續(xù)(linx)復利率、期權可以行權的期限、股票的風險（以方差度量）等，因而實施起來較為復雜。2001年3月11日第十五頁，共二十六頁。經理(jngl)股票期權在中國企業(yè)中的應用研究股票期權行權價：現值有利(yul)法（in-the-money)，即行權價低于當前股價；等現值法(at-the-money)，即行權價等于當前股價；現值不利法(out-of-money)，即行權價高于當前股價。（美國一般實行現值有利法）股

10、票期權(q qun)行權辦法：現金行權；無現金行權；無現金行權并出售。2001年3月11日第十六頁，共二十六頁。經理股票期權在中國(zhn u)企業(yè)中的應用研究存在的問題：期權的調期與重新(chngxn)定價；虛增的企業(yè)利潤；畸高的經理收入；泡沫經濟。對中國的啟示：創(chuàng)建實施ESO的條件(tiojin)；結合企業(yè)的實際情況區(qū)別安排股權激勵方式；建立合理的業(yè)績評價體系；建立合理的薪酬組合（基本年薪、績效年薪、股票贈與、股票期權）。2001年3月11日第十七頁，共二十六頁。經理(jngl)股票期權在中國企業(yè)中的應用研究創(chuàng)業(yè)板上市公司(shn sh n s)的方案設計實施(shsh)ESO的優(yōu)勢與障礙

11、香港創(chuàng)業(yè)板對ESO的規(guī)則創(chuàng)業(yè)板上市公司實施ESO的設計重點設計模型介紹2001年3月11日第十八頁，共二十六頁。經理股票期權在中國企業(yè)中的應用(yngyng)研究實施ESO的優(yōu)勢：合理的股權結構股本(gbn)的高流通性企業(yè)產品技術含量高企業(yè)的高成長性實施ESO的障礙：股票的來源問題(wnt)管理層股權的流通問題信息披露問題財務資助問題創(chuàng)業(yè)板股票市場的效率問題2001年3月11日第十九頁，共二十六頁。經理股票期權在中國(zhn u)企業(yè)中的應用研究香港聯(lián)交所對創(chuàng)業(yè)板（growth enterprise market, GEM）上市企業(yè)的股票期權計劃制定了專門的規(guī)則。在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則

12、第二十三章“股份計劃”中對股票期權計劃的主要方面均作了詳盡的規(guī)范，涉及的方面包括股票期權計劃的批準、計劃的數量、計劃有效期、計劃參與(cny)人的數量限制、期權的認購、行使價格、認購期限、支付方式、期權享有權利、期權計劃的信息披露等。香港創(chuàng)業(yè)板對ESO的規(guī)則(guz)2001年3月11日第二十頁，共二十六頁。經理股票期權在中國(zhn u)企業(yè)中的應用研究創(chuàng)業(yè)板上市公司實施ESO的設計(shj)重點股票期權計劃的組織和管理（薪酬委員會、董事會、股東大會）；受益人的范圍（經營層與業(yè)務骨干）；股票期權的數量（總量的10%）及分配標準（職務與業(yè)績）；股票期權行權價的確定（大于市場價80%）；股票期權

13、的贈與時機（業(yè)績評估與升職時期）；行權的等待期（1-2年）和窗口期（業(yè)績報告前）；期權執(zhí)行方法（無現金行權并出售）；股票期權的結束條件（離職(l zh)、并購、控制權等）。2001年3月11日第二十一頁，共二十六頁。經理股票期權在中國企業(yè)(qy)中的應用研究設計模型(mxng)介紹（1） 聘任(pnrn)時的ESO模型：Q=a1*X1+a2*X2+a3*X3+e1V=b1*Q+e2P=（k1*Y1+k2*Y2）*P0*e3a1+a2+a3=1；a1a2a30； b10 k1+k2=1； k1k20Q：經理素質評價值；V：期權贈與量；X1：經理過去業(yè)績與閱歷；X2：經理素質(創(chuàng)新精神、團隊精神、

14、敬業(yè)精神等)；X3：領導能力(協(xié)調能力、公關能力、個人魄力等)；e1：企業(yè)對經理素質的特殊要求而進行的調整值；b1：點值系數；e2：根據經理市場供需、報酬狀況、職務重要性調整值；k1：業(yè)績指數；k2：股價指數；e3：期權執(zhí)行價格調整系數；2001年3月11日第二十二頁，共二十六頁。業(yè)績(yj)評估時的ESO模型：Ya1*X1a2*X2a3*X3a4*X4a5*X5a6*X6e1VAbo* Y+(b1*Y1+b2*Y2+b3*Y3)e2P=E*IP80%P0a1+a2+a3+4a+5a+a6=1b0+b1+b2+b3=1a1a2a3a4a5a60b0b1b2b30經理股票期權在中國(zhn u)

15、企業(yè)中的應用研究設計模型(mxng)介紹（2）Y：業(yè)績評估值；V：期權贈與量；X1：EPS；X2：EAV；X3：收入增長率；X4：每股現金流量增長率；X5：長期資本報酬率；X6：凈資產倍率；Y1：收入比值；Y2：凈資產比值；Y3：總資產比值；（同業(yè)比）E：執(zhí)行期每股收益；I：同業(yè)上市公司市盈率；2001年3月11日第二十三頁，共二十六頁。經理股票期權在中國企業(yè)中的應用(yngyng)研究設計模型(mxng)介紹（3）ESO的總量控制(kngzh)模型： NS0+B0=C0 C0 Q/(C0 Q+AS)0.3； Q0.1*AE二項式定價模型；ESO在薪酬中比重；期權在總股本中比重。2001年3月

16、11日第二十四頁，共二十六頁。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-202022-2-202022-2-202/20/2022 7:30:23 PM3、越是沒有本領的就越加自命不凡。2022-2-202022-2-202022-2-20Feb-2220-Feb-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。2022-2-202022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強

17、。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-202/20/20226、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年2月20日星期日2022-2-202022-2-202022-2-207、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。2022年2月2022-2-202022-2-202022-2-202/20/20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022-2-202022-2-20February 20, 20229、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-20 10、你要做多大的事情，就該承受多大

18、的壓力(yl)。2/20/2022 7:30:23 PM2022-2-2022.2.20 11、自己要先看得起自己，別人才會看得起你。2/20/2022 7:30 PM2/20/2022 7:30 PM2022-2-202022-2-20 12、這一秒不放棄，下一秒就會有希望。20-Feb-22February 20, 20222022-2-20 13、無論才能知識多么卓著，如果缺乏熱情，則無異紙上畫餅充饑，無補于事。Sunday, February 20, 202220-Feb-222022-2-20 14、我只是自己不放過自己而已，現在我不會再逼自己眷戀了。2022-2-202022-2-20February 20, 202219:30謝謝謝謝(xi xi