2012中級(jí)財(cái)務(wù)管理考前集錦

1、第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論（一）利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)：P1最后一段【例題】利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)是（ ）A. 不能反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的能力B. 不能反映企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系C. 不能反映企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)程度D. 不能反映企業(yè)取得收益的時(shí)間價(jià)值因素答案：BCD解析：本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。選項(xiàng)B、C、D是利潤(rùn)最大化目標(biāo)不具有的優(yōu)點(diǎn)。（二）企業(yè)價(jià)值最大化的優(yōu)缺點(diǎn)：P2【例題】某公司董事會(huì)召開(kāi)公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是（ ）。A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為B.有利于量化考核和評(píng)價(jià)C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力D

2、.有利于均衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系【答案】B【解析】本題主要考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本知識(shí)。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間。（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。（3）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。（4）用價(jià)值代替價(jià)格，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。所以，選項(xiàng)A、C、D都是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。但是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)也存在缺點(diǎn)：（1）過(guò)于理論化，不易操作；（2）對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)值。因此將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題是不利于量化考核和評(píng)價(jià)。所以選項(xiàng)B難以成立。（三）相關(guān)者利

3、益最大化具體內(nèi)容（P3前3點(diǎn)）和優(yōu)點(diǎn)（P3-4）【多選題1】下列有關(guān)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容中不正確的有（ ）。A.強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)限制在最低范圍內(nèi)B.強(qiáng)調(diào)相關(guān)者的利益協(xié)調(diào)的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者之間的協(xié)調(diào)關(guān)系C. 強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。D. 不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者【答案】AB【解析】相關(guān)者利益最大化目標(biāo)：（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效

4、的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6）關(guān)心客戶(hù)的長(zhǎng)期利益，以便保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。（8）保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系【多選題2】下列屬于相關(guān)者利益最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)的是（ ）A. 是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系B. 避免企業(yè)追求短期行為C. 體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念D. 體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一答案：ABCD解析：相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是（

5、1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。二、利益沖突的協(xié)調(diào)P4-5【例題1】為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下列各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施有（ ）A.所有者解聘經(jīng)營(yíng)者B.所有者向企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)C.公司被其他公司接收或吞并D.所有者給經(jīng)營(yíng)者以“股票期權(quán)”【答案】ABCD【解析】經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來(lái)更

6、高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。激勵(lì)有兩種基本方式：（1）“股票期權(quán)”方式；（2）“績(jī)效股”形式。【例題2】在協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法中，“接收”是一種通過(guò)所有者來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的方法。( ) (2001年) 答案：解析：在協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法中，“解聘”是一種通過(guò)所有者來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的方法；“接收”是通過(guò)市場(chǎng)來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的方法?！纠}3】下列各項(xiàng)中，可用來(lái)協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有( )。 A規(guī)定借款用途 B規(guī)定借款的信用條件 C要求提供借款擔(dān)保 D提供績(jī)效股答案：A、B、C解析：本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所

7、有者矛盾的方法有限制性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式P7集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的優(yōu)缺點(diǎn)、分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的優(yōu)缺點(diǎn) 【例題2】某企業(yè)采取的是分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，其優(yōu)點(diǎn)主要有（ ）。有利于因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)B. 有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有利于采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)有利于降低資金成本和風(fēng)險(xiǎn)損失答案：AB【解析】集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的優(yōu)點(diǎn)包括：可充分展現(xiàn)其一體化管理的優(yōu)勢(shì)，有利于降低資金成本和風(fēng)險(xiǎn)損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障；有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源。缺點(diǎn)包括：集權(quán)過(guò)度會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力；集權(quán)過(guò)度

8、會(huì)因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的優(yōu)點(diǎn)包括：有利于因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)；有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)包括：缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序。三、集權(quán)與分權(quán)的選擇從聚合資源優(yōu)勢(shì)，貫徹實(shí)施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的角度，集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制顯然是最具保障力的。企業(yè)意欲采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，除了1、企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外，2、在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。3、各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，特別是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，就越有必要

9、采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制，反之則相反；4、企業(yè)與各所屬單位的關(guān)系特征則是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件；當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，企業(yè)才有可能通過(guò)指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財(cái)務(wù)決策，也只有這樣，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部；較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則，財(cái)權(quán)過(guò)于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降；分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容

10、易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率；分散的“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。三、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)，財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán)；分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)、費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)。與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則企業(yè)組織體制主要有U型組織、H型組織和M型組織等三種組織形式。U型結(jié)構(gòu)直接從事各所屬單位的日常管理，即實(shí)行管理層級(jí)的集中控制；H型結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，予公司

11、或分公司具有法人資格或是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心；M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部交易協(xié)調(diào)能力。它是目前國(guó)際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。M型的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結(jié)構(gòu)等。經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略復(fù)蘇“增加廠房設(shè)備，實(shí)行長(zhǎng)期租賃，建立存貨，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力繁榮：擴(kuò)充廠房設(shè)備，繼續(xù)建立存貨，提高價(jià)格，開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)規(guī)劃，增加勞動(dòng)力，衰退：體制擴(kuò)張，出售多余設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，停止擴(kuò)招雇員，蕭條：建立投資標(biāo)準(zhǔn)、保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要利益，削減存貨，裁減雇員 A.引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)權(quán)益成本B.引起資金占用量的增加，

12、增加企業(yè)資金需求C.引起企業(yè)利潤(rùn)虛增，造成企業(yè)資金由于利潤(rùn)分配而流失D.引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)籌資難度E 引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)籌資困難正確。第一節(jié)預(yù)算管理概述一、預(yù)算的分類(lèi)與體系日常業(yè)務(wù)預(yù)算包括銷(xiāo)售預(yù)算，生產(chǎn)預(yù)算，直接材料耗用量及采購(gòu)預(yù)算，應(yīng)交增值稅、銷(xiāo)售稅金及附加預(yù)算，直接人工預(yù)算，制造費(fèi)用預(yù)算，產(chǎn)品成本預(yù)算，期末存貨預(yù)算，銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算，管理費(fèi)用預(yù)算。二、預(yù)算的調(diào)整企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算一般不予調(diào)整。企業(yè)調(diào)整預(yù)算，應(yīng)當(dāng)由預(yù)算執(zhí)行單位逐級(jí)向企業(yè)預(yù)算委員會(huì)提出書(shū)面報(bào)告。預(yù)算調(diào)整應(yīng)遵循的原則：預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)化；預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在

13、預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的、不符合常規(guī)的關(guān)鍵性差異方面第三章籌資管理（一）股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn) 股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)：它是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 （二）股權(quán)籌資的缺點(diǎn) 股權(quán)籌資的缺點(diǎn)：資本成本負(fù)擔(dān)較重、容易分散公司的控制權(quán)。 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括籌資速度較快、籌資彈性大、資本成本負(fù)擔(dān)較輕、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、穩(wěn)定公司的控制權(quán)。 債務(wù)籌資的缺點(diǎn)包括不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、籌資數(shù)額有限。銀行借款的籌資特點(diǎn)包括：籌資速度快、資本成本較低、籌資彈性較大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。四）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn) 一次籌資數(shù)額大、有利于提高公司的社會(huì)

14、聲譽(yù)、募集資金的使用限制條件少、能夠固定資本成本的負(fù)擔(dān)、發(fā)行資格要求高、手續(xù)復(fù)雜、資本成本較高。 （四）融資租賃的籌資特點(diǎn) 在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯、融資租賃籌資的限制條件較少、租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限、免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、資本成本高。 （四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)包括：籌資靈活、資本成本較低、籌資效率高、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力、存在回售的財(cái)務(wù)壓力、股價(jià)大幅度上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。 二、認(rèn)股權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 （一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì) 認(rèn)股權(quán)證具有證券期權(quán)性，它是一種投資工具

15、。 （二）認(rèn)股權(quán)證的種類(lèi) 認(rèn)股權(quán)證有不同的分類(lèi)，如美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證等。 （三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn) 認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。 、稅務(wù)管理的原則 企業(yè)稅務(wù)管理，是指企業(yè)對(duì)其涉稅業(yè)務(wù)和納稅實(shí)務(wù)所實(shí)施的研究和分析、計(jì)劃和籌劃、處理和監(jiān)控、協(xié)調(diào)和溝通、預(yù)測(cè)和報(bào)告的全過(guò)程管理行為。稅務(wù)管理的目標(biāo)是規(guī)范企業(yè)納稅行為、科學(xué)降低稅收支出、有效防范納稅風(fēng)險(xiǎn)。 稅務(wù)管理貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)決策的各個(gè)領(lǐng)域，成為財(cái)務(wù)決策不可或缺的重要內(nèi)容；稅務(wù)管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的有效途徑；稅務(wù)管理有助于提高企業(yè)

16、財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 企業(yè)稅務(wù)管理必須遵循合法性原則、服從企業(yè)財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)原則、成本效益原則和事先籌劃原則。 二、稅務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)稅務(wù)管理的內(nèi)容主要有兩個(gè)方面：一是企業(yè)涉稅活動(dòng)管理；二是企業(yè)納稅實(shí)務(wù)管理。 （一）稅務(wù)信息管理 稅務(wù)信息管理主要包括對(duì)企業(yè)外部和內(nèi)部的稅務(wù)信息（稅收法規(guī)、歷年納稅情況等）的收集、整理、傳輸、保管，以及分析、研究、教育與培訓(xùn)等。 （二）稅務(wù)計(jì)劃管理 稅務(wù)計(jì)劃管理主要包括企業(yè)稅收籌劃、企業(yè)重要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、重大項(xiàng)目的稅負(fù)測(cè)算、企業(yè)納稅方案的選擇和優(yōu)化、企業(yè)年度納稅計(jì)劃的制定、企業(yè)稅負(fù)成本的分析與控制等。 （三）涉稅業(yè)務(wù)的稅務(wù)管理 涉稅業(yè)務(wù)的稅務(wù)管理主要包括

17、企業(yè)經(jīng)營(yíng)稅務(wù)管理、企業(yè)投資稅務(wù)管理、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)稅務(wù)管理、企業(yè)籌資稅務(wù)管理、企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)稅務(wù)管理、商務(wù)合同稅務(wù)管理、企業(yè)稅務(wù)會(huì)計(jì)管理、企業(yè)薪酬福利稅務(wù)管理等。 （四）納稅實(shí)務(wù)管理 納稅實(shí)務(wù)管理主要包括企業(yè)稅務(wù)登記、納稅申報(bào)、稅款繳納、發(fā)票管理、稅收減免申報(bào)、出口退稅、稅收抵免、延期納稅申報(bào)等。 （五）稅務(wù)行政管理 稅務(wù)行政管理主要包括企業(yè)稅務(wù)證照保管、稅務(wù)稽查應(yīng)對(duì)、稅務(wù)行政復(fù)議申請(qǐng)與跟蹤、稅務(wù)行政訴訟、稅務(wù)行政賠償申請(qǐng)和辦理等。 二、財(cái)務(wù)分析的方法 （一）比較分析法 比較分析法是通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種

18、方法。比較分析法的具體運(yùn)用主要有重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較和會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較三種方式。 （二）比率分析法 比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。比率指標(biāo)的類(lèi)型主要有構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率三類(lèi)。 （三）因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。三、財(cái)務(wù)分析的局限性二、管理層討論與分析 （一）管理層討論與分析的概念 管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于本企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)企業(yè)和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的前瞻性判斷，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)

19、報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的解釋?zhuān)菍?duì)經(jīng)營(yíng)中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示，同時(shí)也是對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期。 （二）管理層討論與分析的內(nèi)容 上市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報(bào)告期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋與前瞻性信息。主觀題的考點(diǎn)1.資金需要量的預(yù)測(cè)方法：銷(xiāo)售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法（高低點(diǎn)法）2.平均資本成本確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)3.杠桿系數(shù)的定義公式和計(jì)算公式第一節(jié) 籌資管理概述一、籌資的分類(lèi)P40-41：分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)及類(lèi)型 (P40第一種分類(lèi)、P41第二種分類(lèi)、P42第四種分類(lèi)) 例題1下列屬于直接籌資方式的有（ ）A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券C.吸收直接投資D.融資租賃答案：ABC解析：按是

20、否借助于銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等中介可將籌資方式分為直接籌資和間接籌資，直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等，間接籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等【例題2】衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資，下列屬于混合融資的衍生金融工具籌資方式的為（ ）A. 可轉(zhuǎn)換債券融資 B. 認(rèn)股權(quán)證融資C. 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資 D.商業(yè)信用融資答案：A解析：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資和認(rèn)股權(quán)證融資屬于是股權(quán)性質(zhì)的衍生金融工具屬于其他衍生工具融資。商業(yè)信用不是衍生工具?！纠}3】短期籌資可以利用下列哪些籌資方式（ ）A.吸收直接投資 B.商業(yè)信用 C.短期借款 D.保理業(yè)務(wù)答案：BCD二

21、、籌資管理的原則 P42-43大標(biāo)題【例題】下列屬于籌資管理應(yīng)遵循的原則的有（ ）A.合法籌措資金； B.合理預(yù)測(cè)資金需要量；C.適時(shí)取得資金； C.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)答案：ABCD解析：籌資管理的原則包括：（一）遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金；（二）分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，預(yù)測(cè)資金需要量；（三）合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金；（四）了解各種籌資渠道，選擇資金來(lái)源；（五）研究各種籌資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)三、資本金的籌集【例題】某股份有限公司注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，則其全體出資者的貨幣出資金額不得低于150萬(wàn)元（ ）【答案】【解析】P43有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類(lèi)企業(yè)資本金的最低限額，股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額

22、為人民幣500萬(wàn)元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。全體出資者貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。四、資本金的管理原則P44倒數(shù)第3段：企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分內(nèi)容。P44-45全看【例題】為實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容。其中，資本確定原則是保護(hù)債權(quán)人利益，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)的根本需要（ ）答案：【例題】投資者在出資中有違約責(zé)任，則由工商行政管理部門(mén)懲罰。（ ）答案：解析：投資者在出資中的違約責(zé)任有兩種情況，一是個(gè)別投資者單方違約，企業(yè)和其他投資

23、者可以按企業(yè)章程的規(guī)定，要求違約方支付延遲出資的利息、賠償經(jīng)濟(jì)損失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī)定出資，則由工商行政管理部門(mén)進(jìn)行處罰?！締芜x題】下列有關(guān)股份回購(gòu)表述不正確的是（ ）A. 為了將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，股份公司可以回購(gòu)本公司股份B. 用于將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工而回購(gòu)本公司股份的，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%C. 用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出D. 所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在半年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工答案：D解析：所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工第二節(jié)股權(quán)籌資一、吸收直接投資（一） 出資方式P46-47【例題】下列屬于吸收直接投資的籌資方式的有（ ）。A.吸收貨幣資產(chǎn) B.吸收

24、實(shí)物資產(chǎn)C.吸收專(zhuān)有技術(shù) D.吸收土地使用權(quán)答案：ABCD（二） 優(yōu)缺點(diǎn)P48【例題1】下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式相比的缺點(diǎn)的有（）。.限制條件多.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大.控制權(quán)分散.資本成本高【答案】D【解析】本題考點(diǎn)是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。選項(xiàng)AB是債務(wù)籌資的特點(diǎn)。吸收直接投資相比股票籌資是有利于集中控制權(quán)，所以C不對(duì)。（三）引入戰(zhàn)略投資者應(yīng)滿(mǎn)足的基本要求。P53【例題5判斷題】按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋?zhuān)鳛閼?zhàn)略投資者應(yīng)該是與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人或非法人機(jī)構(gòu)（ ）【答案】【解析】按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者

25、是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人二、發(fā)行普通股的籌資的特點(diǎn)：P53-54三、留存收益的籌資特點(diǎn)P54四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)P55【例題】與負(fù)債籌資相比，股票籌資的特點(diǎn)是（ ）。A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 B.資本成本高C.信息溝通與披露成本較大D.分散控制權(quán)【答案】BCD【解析】股票籌資沒(méi)有還本付息的壓力，而債券籌資有還本付息的壓力，所以債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，選項(xiàng)A不正確。第三節(jié)債務(wù)籌資一、銀行借款籌資的特點(diǎn)P58二、融資租賃1、租賃的基本特征P61【例題】下列屬于租賃基本特征的是（ ）A.所有權(quán)與使用權(quán)相分離 B.融資與融物相結(jié)合 C.租金的

26、分期歸流 D.免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)答案：ABC解析:D是優(yōu)點(diǎn)不是基本特征。2、融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別P623、租金的構(gòu)成P63 【例題多選題】影響融資租賃每期租金的因素是（ ）。A.設(shè)備買(mǎi)價(jià) B.利息 C.租賃手續(xù)費(fèi) D.租賃支付方式【答案】ABCD【解析】融資租賃每期租金的多少取決于設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值、利息和租賃手續(xù)費(fèi)。租賃支付方式也會(huì)影響每期租金的大小。 第四節(jié)衍生工具籌資一、可轉(zhuǎn)換公司債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)：P66【例題】下列不屬于可轉(zhuǎn)換債券基本性質(zhì)的是（ ）A.證券期權(quán)性 B.資本轉(zhuǎn)換性C.贖回與回售 D.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整答案：D（二）優(yōu)缺點(diǎn)P68【例題1多選題】可轉(zhuǎn)換債券籌資

27、的優(yōu)點(diǎn)是（ ）A.可節(jié)約利息支出B.籌資效率高C.增強(qiáng)籌資靈活性D.股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí),可增加籌資數(shù)量【答案】ABC【解析】如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。二、認(rèn)股權(quán)證1、基本性質(zhì)P69【例題】下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證表述正確的有（ ）A. 具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能B. 屬于衍生金融工具C.具有投票權(quán)D.持有人可以分得紅利收入答案：AB解析：認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。2、認(rèn)股權(quán)

28、證的種類(lèi)P69-70【例題】權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證為（ ）A. 美式認(rèn)股證B. 歐式認(rèn)股證C. 認(rèn)沽認(rèn)股證D. 認(rèn)購(gòu)認(rèn)股證答案：A解析：美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。認(rèn)購(gòu)權(quán)證，是一種買(mǎi)進(jìn)權(quán)利。該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間或期日，以約定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。認(rèn)沽權(quán)證，則屬一種賣(mài)出權(quán)利。該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間或期日，以約定價(jià)格賣(mài)出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。3、認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)P70【例題單選題】關(guān)于認(rèn)股權(quán)證下述表述

29、正確的有（）。A.認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具B.認(rèn)股權(quán)證有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)C.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制D.認(rèn)股權(quán)證是一種擁有股權(quán)的證券【答案】ABC【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。第五節(jié)資金需要量預(yù)測(cè)一、銷(xiāo)售百分比法1.預(yù)測(cè)目標(biāo)外部融資需求量2.外部融資需求量=資產(chǎn)的增加負(fù)債（經(jīng)營(yíng)負(fù)債）的增加留存收益的增加二、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法（高低點(diǎn)分析）Y=a+Bx第六節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、P76-77影響資本成本的因素

30、：（注意如何影響）二、資本成本的計(jì)算1、債務(wù)個(gè)別成本：一般模式2、股權(quán)成本：股利模型及資本資產(chǎn)定價(jià)模型3、平均資本成本的計(jì)算三、杠桿效應(yīng)（3個(gè)杠桿的定義公式、計(jì)算公式及影響因素的結(jié)論）P81-86四、P88第2段：行業(yè)特征與企業(yè)發(fā)展周期五、每股收益分析法【例題319】參考練習(xí)題1. F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：（1）2011年度的銷(xiāo)售收入為10000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為15%，股利支付率為1/3。2012年的目標(biāo)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為100，且銷(xiāo)售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25。（2）2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：資產(chǎn) 2011年末數(shù) 負(fù)債和股東權(quán)

31、益 2011年末數(shù) 現(xiàn)金 1000 短期借款 1500 應(yīng)收賬款 1500 應(yīng)付賬款 2000 存貨 2000 長(zhǎng)期借款 1500 長(zhǎng)期股權(quán)投資 1000 股本 250 固定資產(chǎn) 4000 資本公積 2750 無(wú)形資產(chǎn) 500 留存收益 2000 合計(jì) 10000 合計(jì) 10000 （3）假設(shè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債占銷(xiāo)售收入的比不變，2012年預(yù)計(jì)需要新增一臺(tái)設(shè)備價(jià)值500萬(wàn)元。要求：計(jì)算或確定以下指標(biāo)：計(jì)算2011年的凈利潤(rùn)；計(jì)算2012年預(yù)計(jì)留存收益；預(yù)測(cè)該公司2012年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金按銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)該公司2012年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響）；計(jì)算該公司2012年需要

32、增加的外部籌資數(shù)據(jù)?！敬鸢浮?011年的凈利潤(rùn)=1000015=1500（萬(wàn)元）2012年預(yù)計(jì)留存收益=10000（1100）15（11/3）=2000（萬(wàn)元）2012年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金=10000（4520）=2500（萬(wàn)元）2012年需要增加的資金數(shù)額=500+2500=3000（萬(wàn)元）2012年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)=30002000 =1000（萬(wàn)元）2.某企業(yè)20082011年銷(xiāo)售收入與現(xiàn)金情況如下： 時(shí)間銷(xiāo)售收入現(xiàn)金2008 600 1400 2009 500 1200 2010 680 1620 2011 700 1600 其他與銷(xiāo)售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所

33、示：項(xiàng)目年度不變資金（a）每元銷(xiāo)售收入所需變動(dòng)資金（b）應(yīng)收賬款400 3 存貨600 5 固定資產(chǎn)凈值6500 0 應(yīng)付票據(jù)80 0.5 應(yīng)付賬款100 1 企業(yè)2011年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金1600應(yīng)付票據(jù)230應(yīng)收賬款2500應(yīng)付賬款1000存貨4100短期借款3570固定資產(chǎn)凈值6500公司債券1300實(shí)收資本6300留存收益2300資產(chǎn)合計(jì)14700負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)14700要求：（1）采用高低點(diǎn)法計(jì)算每元銷(xiāo)售收入所需變動(dòng)現(xiàn)金及不變現(xiàn)金總額（2）建立總資金預(yù)測(cè)模型。 （3）預(yù)測(cè)當(dāng)2012年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元時(shí)： 企業(yè)的

34、資金需要總量；2012年需要增加的資金；預(yù)測(cè)若2012年銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為40%時(shí)，2012年對(duì)外籌資數(shù)額。：【答案】（1）b現(xiàn)Y/X=(1600-1200)/（700-500）=2a現(xiàn)YbX=1600-2700=200（2）b2+3+5-0.5-1=8.5 a200+400+600+6500-80-100=7520 y=a+bx=7520+8.5x （3）預(yù)計(jì)需要的資金總額=7520+8.51000=16020（萬(wàn)元）2011年的資金總額=1600+2500+4100+6500-1230=13470（萬(wàn)元）2012年需要增加的資金=16020-13470=2550（萬(wàn)元） 20

35、12年對(duì)外籌資數(shù)額=2550100010（1-40） =2490（萬(wàn)元）3、ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9，明年將下降為8.93；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4；（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持7；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬(wàn)元長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元普通股400萬(wàn)元留存收益869.4萬(wàn)元（5）公司所得稅稅率為2

36、5；（6）公司普通股的值為1.1；（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為13.5。要求：（1）按照一般模式計(jì)算銀行借款資本成本。（2）按照一般模式計(jì)算債券的資本成本。（3）分別使用股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法計(jì)算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。（4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其平均資本成本。（計(jì)算時(shí)個(gè)別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）【答案】（1）銀行借款資本成本=8.93%（1-25%）=6.70%說(shuō)明：資本成本用于未來(lái)的決策，與過(guò)去的舉債利率無(wú)關(guān)。（2）債券資本成本=18%（1-25%）/0.85（1-4%）=6%/0.816=7.35%。（3）股利增長(zhǎng)模

37、型：股票資本成本=（D1/P0）+g=0.35（1+7%）/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=5.5%+1.1（13.5%-5.5）=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%。（4）項(xiàng)目金額占百分比個(gè)別資本成本平均資本成本銀行借款1507.25%6.70%0.49%長(zhǎng)期債券65031.41%7.35%2.31%普通股40019.33%14.06%2.72%留存收益869.442.01%14.06%5.91%合計(jì)2069.4100%11.43%4、已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如表所示： 籌資方式金額（萬(wàn)元）

38、長(zhǎng)期債券（年利率6）普通股（10000萬(wàn)股）留存收益20000100005000合 計(jì)35000因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金5000萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為8的公司債券5000萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為25。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。（2）如果公司的固定性經(jīng)營(yíng)成本為2400萬(wàn)元，計(jì)算處于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)乙方案的總杠桿系數(shù)。（3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為4400萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。（4）如果公司預(yù)計(jì)息

39、稅前利潤(rùn)為6200萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。（5）若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股收益無(wú)差別點(diǎn)增長(zhǎng)15，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股收益的增長(zhǎng)幅度?！敬鸢浮浚?）計(jì)算兩種籌資方案下每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：（EBIT200006%）（125%）/（100001000）EBIT（200006%50008%）（125%）/10000【11000*（200006%50008%）-10000*20000*6%】/(11000-10000）解得：EBIT5600萬(wàn)元（2）乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)5600/5600（200006%50008%）1.4乙方案經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（56001400）/56001.25乙

40、方案總杠桿系數(shù)1.251.41.75（3）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)4400萬(wàn)元5600萬(wàn)元所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。（5）每股收益增長(zhǎng)率1.415%21%第四章投資管理主觀題考點(diǎn)1.凈現(xiàn)金流量的計(jì)算（公式法和列表法）；2.評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算；（投資收益率、靜態(tài)回收期、凈現(xiàn)值）3.投資決策方法。（年等額凈回收額法）4.固定資產(chǎn)更新決策教材復(fù)習(xí)內(nèi)容第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容 一、項(xiàng)目計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期之間的關(guān)系。教材例41（P95） 二、原始投資的內(nèi)容、項(xiàng)目總投資的內(nèi)容P95-96四、P97第4段、第7段第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、建設(shè)投資的內(nèi)容P99形成固定資產(chǎn)的內(nèi)容P99設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的內(nèi)

41、容P100形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的內(nèi)容P103預(yù)備費(fèi)的估算P103二、流動(dòng)資金投資的估算（P104）:例4-10三、經(jīng)營(yíng)成本的估算（P106）四、產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素的估算營(yíng)業(yè)收入的估算、回收流動(dòng)資金的估算（P109）第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算一、評(píng)價(jià)指標(biāo)分類(lèi)P110二、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算：簡(jiǎn)化法（P112）二、評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）靜態(tài)投資回收期P117（例420、例422）計(jì)算（二）總投資收益率P117計(jì)算（三）凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算：P119表4-4、例4-26 （四）凈現(xiàn)值率的計(jì)算P122（五）內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的一般方法P124（六）動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系（P126）三、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投

42、資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性P126-1271.完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件2.基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件3.基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件4.完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件第四節(jié)投資項(xiàng)目決策方法及應(yīng)用一、投資項(xiàng)目決策的主要方法的適用范圍1.凈現(xiàn)值法的適用范圍2.凈現(xiàn)值率法的適用范圍3.差額投資內(nèi)部收益率法的適用范圍4.年等額凈回收額法的適用范圍5.計(jì)算期統(tǒng)一法的適用范圍二、年等額凈回收額的計(jì)算P131三、固定資產(chǎn)更新決策P134參考練習(xí)題1、某企業(yè)擬進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策有3個(gè)備選方案：資料1：甲方案公司規(guī)定的總投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)是20%，項(xiàng)目的資本化利息為200萬(wàn)元，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如表1所示：表1：現(xiàn)金流量

43、表（部分） 價(jià)值單位：萬(wàn)元t項(xiàng)目合計(jì)0123456息稅前利潤(rùn)00-30060014006006002900凈現(xiàn)金流量100010001001000（B）100010002900累計(jì)凈現(xiàn)金流量100020001900（A）90019002900折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量1000943.489839.61425.8747.37051863.3資料2：乙方案:項(xiàng)目所需要的建筑工程費(fèi)為1471.37萬(wàn)元，狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)1000萬(wàn)元，企業(yè)新建項(xiàng)目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)率為狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的10%，安裝工程費(fèi)為571.8萬(wàn)元，形成固定資產(chǎn)的其他費(fèi)用為工程費(fèi)的20%，以上固定資產(chǎn)投資需要在建設(shè)起點(diǎn)

44、一次投入。此外，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元。該項(xiàng)目建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期5年，殘值率為10%，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷(xiāo)完畢。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)存貨需用額25萬(wàn)，應(yīng)收賬款需用額19萬(wàn)元，預(yù)付賬款需用額8萬(wàn)元，現(xiàn)金需用額8萬(wàn)元，應(yīng)付賬款可用額22萬(wàn)元，預(yù)收賬款需用額18萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在投產(chǎn)后第1年初投入；投產(chǎn)第二年初預(yù)計(jì)存貨需用額35萬(wàn)，應(yīng)收賬款需用額29萬(wàn)元，預(yù)付賬款需用額13萬(wàn)元，現(xiàn)金需用額13萬(wàn)元，應(yīng)付賬款可用額20萬(wàn)元，預(yù)收賬款需用額10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在投產(chǎn)后第2年初投入。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入2100萬(wàn)元，每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)500萬(wàn)元，工資福利費(fèi)200萬(wàn)元，其

45、他費(fèi)用100萬(wàn)元。企業(yè)應(yīng)交的增值稅為834.36萬(wàn)元，城建稅稅率7，教育費(fèi)附加率3。該企業(yè)不交納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率25。資料3：丙方案的凈現(xiàn)金流量為，NCF0=-1000萬(wàn)元，NCF1-4=800萬(wàn)元資料4:企業(yè)資本成本率6%,有關(guān)時(shí)間價(jià)值系數(shù)為t4567（P/A,6%,t）3.46514.21244.91735.5824要求：（1） 根據(jù)資料1回答以下問(wèn)題：在答題紙上計(jì)算表1中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；總投資收益率。評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 （2）根據(jù)資料2回答以下問(wèn)題： 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)

46、用計(jì)算流動(dòng)資金投資總額和原始投資額。計(jì)算投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本投產(chǎn)后各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn)計(jì)算該項(xiàng)目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量計(jì)算該項(xiàng)目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量。（3）經(jīng)測(cè)算甲方案的年等額凈回收額為378.927，乙方案的凈現(xiàn)值1853.86萬(wàn)元，丙方案的年等額凈回收額為511.41萬(wàn)元，要求用年等額凈回收額法進(jìn)行決策。答案：計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：（A）=1900+1000=900（B）=900（900）=1800計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期=（年）不包括建設(shè)期的投資回收期3.512.5（年）【注意】考試沒(méi)有特別

47、指明時(shí)，兩種形式都要算。凈現(xiàn)值為1863.3萬(wàn)元總投資收益率=（2900/5）/（2000+200）=26.36%評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1863.3萬(wàn)元0總投資收益率26.36%20%包括建設(shè)期的投資回收期3.5年年該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。（2）工程費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)+安裝工程費(fèi)=1471.37+1000（1+10%）+571.8=3143.17形成固定資產(chǎn)的其他費(fèi)用=3143.1720%=628.63形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+其他費(fèi)用 =3143.17+628.63=3771.8萬(wàn)元投產(chǎn)第一年：流動(dòng)資產(chǎn)需用額=25+19+8

48、+8=60萬(wàn)元流動(dòng)負(fù)債需用額=22+18=40萬(wàn)元流動(dòng)資金投資額604020萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年：流動(dòng)資產(chǎn)需用額=35+29+13+13=90萬(wàn)元流動(dòng)負(fù)債需用額=20+10=30萬(wàn)元流動(dòng)資金需用額903060萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金投資額602040萬(wàn)元；流動(dòng)資金投資合計(jì)20+4060萬(wàn)元。原始投資3771.8025603856.8萬(wàn)元計(jì)算投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本500200100800萬(wàn)元固定資產(chǎn)年折舊=3771.80（1-10%）/5=678.92萬(wàn)元；無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額=5萬(wàn)元；投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本800678.9251483.92萬(wàn)元投產(chǎn)后各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加834.36（73）83

49、.44萬(wàn)元投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn)21001483.92-83.44=532.64萬(wàn)元計(jì)算該項(xiàng)目各年所得稅前凈流量NCF0=-3771.8-25=-3796.8NCF1=0NCF2=-20NCF3=532.64+678.92+540=1176.56NCF46532.64+678.92+5=1216.56終結(jié)點(diǎn)回收額=3771.8010%60437.18萬(wàn)元NCF7=1216.56+437.18=1653.74萬(wàn)元；計(jì)算該項(xiàng)目各年所得稅后凈流量NCF0=-3771.8-25=-3796.8NCF1=0NCF2=-20NCF3=1176.56-532.6425%=1403.425%=1083.425

50、% =1520.58(3)方案乙的年等額凈回收額=1853.86/（P/A,6%，7）=343.99萬(wàn)元由于丙方案的等額凈回收額最大，所以丙方案最優(yōu)。2. 某企業(yè)打算在2011年末購(gòu)置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價(jià)值為91000元、變價(jià)收人為95000元，清理費(fèi)用為15000元的舊設(shè)備。目前有兩種更新方案：甲方案:購(gòu)置A設(shè)備，新設(shè)備的投資額為285000元。到2016年末，A設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過(guò)繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加息稅前利潤(rùn)10000元。新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為25，折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值的估

51、計(jì)均與稅法的規(guī)定相同,假設(shè)企業(yè)沒(méi)有負(fù)債。乙方案：購(gòu)置B設(shè)備，B設(shè)備的有關(guān)資料如下： NCF0=-348517（元）,NCF15=85000（元）5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率（P/A，i，5）（P/A，i，4）（P/F，i，5）（P/F，i，1）6% 4.2124 3.4651 0.7473 0.9493 7% 4.1002 3.3872 0.7130 0.9346 要求：（1）計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：計(jì)算A設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。計(jì)算經(jīng)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。計(jì)算經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的稅后利潤(rùn)。計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。計(jì)算經(jīng)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。計(jì)算計(jì)算期各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量NCF。計(jì)算方案1的差額內(nèi)部收益率（IRR1）。 （2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：計(jì)算B設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。計(jì)算B設(shè)備的投資額。計(jì)算乙方案的差額內(nèi)部收益率（IRR2）。（3）已知當(dāng)前企業(yè)投資的必要報(bào)酬率為7，則按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由?！敬鸢浮浚?）舊設(shè)備變價(jià)凈收入=95000-15000=80000（元）新設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205000（元） 新設(shè)備每年增加的折舊=（205000-5000）/5=40000（元） 因