香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及操作指引

1、香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及操作指引一、香港創(chuàng)業(yè)板概況香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) GEM （GrowthEnterpriseMarket,即成長(zhǎng)性企業(yè)市場(chǎng)），于 1999年11月24日正式啟動(dòng)，是主板市場(chǎng)以外的一個(gè)完全獨(dú)立的新的股票市場(chǎng)， 與主板市場(chǎng)具有同等的地位，不是一個(gè)低于主板或與之配套的市場(chǎng)，在上市條件、 交易方式、監(jiān)管方法和內(nèi)容上都與主板市場(chǎng)有很大差別。其宗旨是為新興有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)提供一個(gè)籌集資金的渠道。它的建立對(duì)內(nèi)地和香港將產(chǎn)生重大的影 響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，香港創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)是發(fā)展成為一個(gè)成功自主的市場(chǎng)一一亞洲的納 斯達(dá)克。二、香港創(chuàng)業(yè)板特征1以高增長(zhǎng)公司為目標(biāo)，注重公司增長(zhǎng)潛力及業(yè)務(wù)前景；市場(chǎng)參與者須自律

2、及自發(fā)地履行其責(zé)任；買者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)；適合有風(fēng)險(xiǎn)容量的投資者；以信息披露為 本的監(jiān)管理念；要求保薦人具有高度專業(yè)水平及誠(chéng)信度。2. 香港創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)潛力，是以有增長(zhǎng)潛力公司為目標(biāo)，行業(yè)及規(guī)模不限。創(chuàng)業(yè)板的主要目標(biāo)是為在香港及內(nèi)地營(yíng)運(yùn)的大量有增長(zhǎng)潛質(zhì)的企業(yè)，提供方便而有效的渠道來(lái)籌集資金，以擴(kuò)展業(yè)務(wù)，其中也包括為在大陸投資的香港和臺(tái)灣的 高增長(zhǎng)公司以及大量的“三資”企業(yè)，以及內(nèi)地的一些有發(fā)展前景的大中型國(guó)有 科技企業(yè)和中小型民營(yíng)科技企業(yè)， 提供一個(gè)集資市場(chǎng)；另外綜合企業(yè)可把個(gè)別增 長(zhǎng)項(xiàng)目分拆上市，投資經(jīng)理及創(chuàng)業(yè)資本家將他們所投資的公司上市。3. 創(chuàng)業(yè)板采用一套先進(jìn)的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，以減低

3、參與者的成 本，增加投資者的信心。投資者可以通過(guò)電話、互聯(lián)網(wǎng)及家庭電腦直接進(jìn)入聯(lián)交 所的交易系統(tǒng)進(jìn)行買賣，直接落盤。買賣實(shí)行競(jìng)投單一價(jià)，交易分段進(jìn)行，每一 時(shí)間段采用集合競(jìng)價(jià)的方式，決定成交價(jià)格和成交委托，為投資者提供一個(gè)公平 有效的交易方式，但在新系統(tǒng)完成之前，創(chuàng)業(yè)板仍會(huì)采用目前與主板市場(chǎng)相同的 自動(dòng)對(duì)盤交易系統(tǒng)。4. 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管的基本原則：保護(hù)投資者利益及確保市場(chǎng)公正操作；推行 嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管、監(jiān)察和執(zhí)法措施；依循嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)及“買者自負(fù)”原則。監(jiān)管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)確保上市公司所提供的有關(guān)文件及重要的資料完整性和真實(shí)性， 但不會(huì)對(duì)投資的利弊作出評(píng)論，或就所發(fā)售的證券或所提供的投資機(jī)會(huì)作出判

4、 斷，無(wú)論有關(guān)判斷是好是壞，上市申請(qǐng)人或其業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性， 并非香港 證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所的關(guān)注所在。三、香港創(chuàng)業(yè)板上市要求1概況市場(chǎng)的目的為具有增長(zhǎng)潛力的公司集資，公司涵蓋各行各業(yè)，不論規(guī) 模大小，并專注經(jīng)營(yíng)一種主營(yíng)業(yè)務(wù)但未必有業(yè)績(jī)記錄可接受的 司法地區(qū)就創(chuàng)業(yè)板第一上市，上市公司必須在以下4個(gè)司法地區(qū)的 其中一處注冊(cè)成立（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.05條）（1）中國(guó)香港；（2）百慕大；（3）開(kāi)曼群島；（4）中華人民 共和國(guó)創(chuàng)業(yè)板并不容許第二上市投資者對(duì)象專業(yè)及充分了解市場(chǎng)的投資者2.上市要求財(cái)務(wù)要求并無(wú)盈利或其他財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)要求營(yíng)業(yè)記錄新申請(qǐng)人必須證明在緊接新申請(qǐng)呈交上市申請(qǐng)的日期 之前有至少24個(gè)月活

5、躍業(yè)務(wù)記錄。若符合以下條件的新申 請(qǐng)人，此項(xiàng)要求可減至12個(gè)月：該公司：（1）首次上市文件中會(huì)計(jì)師報(bào)告顯示其過(guò)去 12 個(gè)月內(nèi)的營(yíng)業(yè)額不小于5億港元；（2）該會(huì)計(jì)師報(bào)告內(nèi)的資 產(chǎn)負(fù)債表顯示其上一個(gè)財(cái)政期間的總資產(chǎn)不少于5億港元；（3）上市時(shí)規(guī)定之市值不少于5億港元在上市時(shí)，由公眾持有該公司的股本證券的市值必須不 少于1.5億港元，并由至少300名股東持有，其中持股量最 高的5名及最高的25名股東合計(jì)的持股量分別不得超過(guò)公 眾持有的股本證券的35%及50%股份的首次公開(kāi)招股價(jià)不得少于1港元（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12條）放寬營(yíng)業(yè) 記錄要求有關(guān)新成立的（工程項(xiàng)目）公司（例如基建公司）、開(kāi)采天然資源的公

6、司或在特殊情況下，聯(lián)交所可接納公司的活 躍業(yè)務(wù)記錄不足24個(gè)月（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.14條）主營(yíng)業(yè)務(wù)新申請(qǐng)人必須專注于一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，而不是經(jīng)營(yíng)超過(guò)一項(xiàng)截然不同的業(yè)務(wù)。然而，經(jīng)營(yíng)與其核心業(yè)務(wù)有關(guān)的周邊業(yè) 務(wù)是容許的（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12條）業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明新申請(qǐng)人必須清楚列明涵蓋其上市時(shí)該財(cái)政年度的余 下時(shí)間及其后兩個(gè)財(cái)政年度的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋擬達(dá)至 該等目標(biāo)的方法（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.15條）附屬公司經(jīng)營(yíng)活 躍業(yè)務(wù)新申請(qǐng)人的活躍業(yè)務(wù)可由其本身負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，或由其一家 或多家附屬公司經(jīng)營(yíng)。若由一家或多家附屬公司經(jīng)營(yíng)活躍業(yè) 務(wù)，新申請(qǐng)人必須控制有關(guān)附屬公司的董事會(huì)，并必須擁有 有關(guān)附屬公司不少于50%的

7、實(shí)際經(jīng)濟(jì)權(quán)益（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.13條）上市后強(qiáng)制性的 保薦期間新申請(qǐng)人必須委任保薦人，任期須至少涵蓋其上市時(shí)該 財(cái)政年度的余下時(shí)間及其后兩個(gè)完整財(cái)政年度（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第6.01及11.09條）于業(yè)務(wù)記錄期間 的管理層、擁有權(quán)及控制權(quán)新申請(qǐng)人的管理層和擁有權(quán)在活躍業(yè)務(wù)記錄期間內(nèi)必 須保持大致相同新申請(qǐng)人必須委任保薦人，任期須至少涵蓋其上市時(shí)該 財(cái)政年度的余下時(shí)間及其后兩個(gè)完整財(cái)政年度（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12條）業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)容許董事、控股股東、主要股東及管理層股東經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng) 業(yè)務(wù)，但必須于上市及其后（除主要股東外）持續(xù)做全面披 露（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.03及11.04條）最低市值股份無(wú)特定要求，但新申請(qǐng)人

8、上市時(shí)市值實(shí)際上不能少 于4600萬(wàn)港兀期權(quán)、認(rèn)證權(quán)證或類似權(quán)利上市進(jìn)市值為600萬(wàn)港元（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.23 （ 3） （a）條）最低公眾持股量就上市時(shí)的市值不超過(guò)40億港元的公司而言，最低公 眾持股量為25%，但不得少于3000萬(wàn)港元就上市時(shí)的市值不超過(guò)40億港元的公司而言，最低公 眾持股量為20%，或使公司在上市時(shí)由公眾持有的股份的市 值至少等于10億港元的較咼百分比無(wú)論何時(shí)必須維持以上規(guī)定的最低公眾持股量（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.23條）管理層股東及高 持股量股東的最低持股量管理層股東及高持股量股東于上市時(shí)必須至少合計(jì)持 有已發(fā)行股本的35%（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.22條）股東人數(shù)就至少有24

9、個(gè)月活躍業(yè)務(wù)記錄的發(fā)行人而言，于上市 時(shí)須最少有100名公眾股東（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.23 （ 2） （b）條）就僅符合12個(gè)月活躍業(yè)務(wù)記錄要求的公司而言，于上 市時(shí)須最少有300名公眾股東（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12 （ 3） （c）條）包銷安排并非必須作出包銷安排。然而，如果當(dāng)發(fā)行人擬籌集的 新資本并非獲全數(shù)包銷，新股只可以在丑的招股章程中知名 的最低認(rèn)購(gòu)額時(shí)方可上市（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.24條）招股機(jī)制新申請(qǐng)認(rèn)可自由決定招股機(jī)制，只要作出全面披露即可3.上市文件的內(nèi)容活躍業(yè)務(wù)記錄聲明新申請(qǐng)人必須提供上市前24個(gè)月（或視情況而定，12 個(gè)月）內(nèi)其業(yè)務(wù)往績(jī)及表現(xiàn)（包括成就及挫折）的質(zhì)量及 數(shù)量上的資

10、料（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.15至14.18條）業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明新申請(qǐng)人必須闡述其為各種產(chǎn)品及服務(wù)定下的業(yè)務(wù)目 標(biāo)一切基準(zhǔn)及假設(shè)，并提供業(yè)務(wù)目標(biāo)的詳細(xì)說(shuō)明及參照各 項(xiàng)主要業(yè)務(wù)活動(dòng)作出分析（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.19至14.21條）集資用途新申請(qǐng)人必須參照其業(yè)務(wù)目標(biāo)詳細(xì)闡述集資所得的用 途（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則附錄-A部-第48至50段）盈利預(yù)測(cè)并非必須載列盈利預(yù)測(cè)（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.28至14.31條）會(huì)計(jì)師報(bào)告涵蓋至少24個(gè)月（或視情況而定，12個(gè)月）的活躍 業(yè)務(wù)記錄（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第10.11條） 可遵照香港財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則或國(guó)際財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則 編制會(huì)計(jì)師報(bào)告（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第7.12條）如果申請(qǐng)人目前或?qū)?huì)同時(shí)在紐約證券交易

11、所或納斯 達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)上市，可遵照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制會(huì) 計(jì)師報(bào)告（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.22條）4.香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)售股限制期有關(guān)控股股東控股股東將被視為管理層股東，并須受下文所述施加于 管理層股東的售股限制期所限制有關(guān)上市時(shí)管理任何有權(quán)行使發(fā)行人 5%或以上投票權(quán)及有能力指導(dǎo)及 影響發(fā)行人管理層的人士或一組人士會(huì)被視為管理層股東。 上市時(shí)管理層股東指任何緊接上市文件日期前在任的管理 層股東，并包括緊接上市日期前身為股東的下列人士：（1）咼級(jí)管理層全體成員；（2）全體執(zhí)行及非執(zhí)行董事；（3）有 董事會(huì)代表的所有投資者，包括但不限于投資基金自上市文件中披露上市時(shí)管理層股東持有股權(quán)當(dāng)日起層股東至上市日

12、期起計(jì)滿12個(gè)月之日期止之期間內(nèi)，上市時(shí)管理 層股東必須將其所有有關(guān)證券交由托管代理商代為托管，并 承諾不會(huì)出售其所持有的有關(guān)證券，然而，如上市時(shí)管理層 股東所持有的有關(guān)證券不多于發(fā)行人已發(fā)行股本的1%，上述期間可縮短至6個(gè)月上市時(shí)管理層股東必須向新申請(qǐng)人及聯(lián)交所承諾，自上 市文件中披露其持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計(jì)滿12個(gè)月之日期間內(nèi)，如他們將名下實(shí)益擁有的證券質(zhì)押或押記予認(rèn) 可機(jī)構(gòu)，須立即向新申請(qǐng)人及聯(lián)交所披露有關(guān)質(zhì)押或押記事 宜（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第13.17及13.19條）有關(guān)高持股量股 東任何緊接上市日期及上市日期前有權(quán)行使發(fā)行人 5%或 以上投票權(quán)而并非管理層股東的人士，會(huì)被視為高持股量股

13、 東自上市文件中披露咼持股量股東持有股權(quán)當(dāng)日起至上 市日期起計(jì)滿6個(gè)月之日期止之期間內(nèi)，高持股量股東必須 將其所有有關(guān)證券交由托管代理商代為托管，并承諾不會(huì)出 售其所持有的有關(guān)證券高持股量股東必須向新申請(qǐng)人及聯(lián)交所承諾，自上市文 件中披露其持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計(jì)滿 6個(gè)月之日期 止之期間內(nèi)，如他們將名下實(shí)益擁有的證券質(zhì)押或押記予認(rèn) 可機(jī)構(gòu)，須立即向新申請(qǐng)人及聯(lián)交所披露有關(guān)質(zhì)押或押記事 宜。發(fā)行新股的限制四、操作指引內(nèi)地公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，其運(yùn)作程序基本與在香港主板市場(chǎng)發(fā)行 H 股基本相同。但是，第二板市場(chǎng)畢竟是有別于主板市場(chǎng)的一個(gè)新興市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)相比，新興市場(chǎng)在市場(chǎng)定位、發(fā)行人

14、準(zhǔn)入條件、市場(chǎng)監(jiān)管、投資者保障措施、 公司信息披露等方面都有自己的特色，因此企業(yè)在第二板市場(chǎng)上市的操作程序和 具體內(nèi)容上與主板市場(chǎng)有所不同。具體步驟介紹如下：1成立工作小組。由于公司上市是一項(xiàng)復(fù)雜的企業(yè)活動(dòng)， 從文件的報(bào)批到股票的承銷等，涉及 的面極廣，工作量很大。因此，為使整個(gè)工作高效、有序地運(yùn)行，必需成立公司 內(nèi)部上市工作小組，這是最基本的工作。該工作小組負(fù)責(zé)與各中介機(jī)構(gòu)和香港證 監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所等相關(guān)的證券機(jī)構(gòu)聯(lián)絡(luò)， 是公司面對(duì)上市過(guò)程有 關(guān)參與各方的窗口。公司內(nèi)部工作小組的第一項(xiàng)工作是委任上市保薦人和選聘會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、公關(guān)公司等其他中介機(jī)構(gòu)。由于第二板市場(chǎng)與主板

15、市場(chǎng)相比具有較高 的風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)交所對(duì)上市保薦人的資格提出廠非常嚴(yán)格的要求，與主板市場(chǎng)相比， 上市保薦人與公司的關(guān)系是一種需要更緊密合作的關(guān)系。對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的選擇， 由于香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要受到香港公司法律的約束，內(nèi)地的公司又要受到中國(guó)的證券、金融、外匯等相關(guān)法律的約束，因此需要聘請(qǐng)熟悉香港相關(guān)法律法規(guī)的律師 行和處理國(guó)內(nèi)法律問(wèn)問(wèn)題的顧問(wèn)。 另外，由于香港和國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)制度的不一致， 公 司還需同時(shí)聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師和香港會(huì)計(jì)師。經(jīng)過(guò)上述工作，公司內(nèi)部工作小組與保薦人、中介機(jī)構(gòu)就形成一個(gè)統(tǒng)一協(xié)調(diào)、 分工合作的上市工作小組。公司內(nèi)部人員負(fù)責(zé)對(duì)內(nèi)協(xié)調(diào)公司內(nèi)部的各相關(guān)部門支 持中介機(jī)構(gòu)的工作；對(duì)外，則由中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)

16、處理與潛在投資人、 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、 聯(lián)交所等方面的關(guān)系。上市工作小組的另一個(gè)重要工作是擬定上市時(shí)間表，理清全部工作思路，便于全部工作的順利、有序進(jìn)行。這樣，對(duì)于開(kāi)展龐雜的上市工作作就有了一個(gè)良 好的基礎(chǔ)。2背景調(diào)查在擬定上市時(shí)間表后，工作小組即準(zhǔn)備對(duì)擬上市公司的背景運(yùn)進(jìn)行調(diào)查。 包 括上市保薦人的盡職調(diào)查、會(huì)計(jì)師對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)及律師規(guī)范公司的法律文 本。上市保薦人的盡職調(diào)查：盡職調(diào)查又稱細(xì)節(jié)調(diào)查、核查。承銷商在正式開(kāi)展 上市工作的策劃和運(yùn)作之前，須依據(jù)本行業(yè)公認(rèn)的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，以應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎、 職業(yè)道德，對(duì)擬上市企業(yè)管理層、投資人從法律、財(cái)務(wù)的角度進(jìn)行考察。該工作主要是承銷商保證上市企業(yè)達(dá)到了

17、證券法律的要求， 以實(shí)現(xiàn)對(duì)幫助企 業(yè)引進(jìn)新的股東所負(fù)有的道義和法律責(zé)任；另一個(gè)重要原因是，承銷商的上市作 業(yè)會(huì)被登記在案，即使企業(yè)已經(jīng)上市，一旦因?yàn)槠渌虑椋髽I(yè)上市過(guò)程中的違 法違規(guī)之處被揭露，承銷商仍難辭其咎。承銷商主要調(diào)查這樣一些問(wèn)題：發(fā)行人 的基本情況、公司本次發(fā)行股份的有關(guān)情況、公司業(yè)務(wù)情況、公司財(cái)務(wù)情況、公 司的法律文件和其他有關(guān)的法律事宜。會(huì)計(jì)師對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)：主要由企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門人員協(xié)助會(huì)計(jì)師進(jìn)行 此項(xiàng)工作。主要包括匯總編報(bào)、會(huì)計(jì)政策說(shuō)明、審計(jì)律師規(guī)范公司法律文件：在企業(yè)申請(qǐng)成立時(shí)及其開(kāi)始運(yùn)作經(jīng)營(yíng)后， 都會(huì)有許 多法律文件的出現(xiàn)，這些文件中難免會(huì)有不規(guī)范的地方， 需要律師

18、進(jìn)行符核，以 確保這些文件能夠經(jīng)受住證券監(jiān)管部門等機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)。另外企業(yè)申請(qǐng)股票上市， 也會(huì)受到上市地和注冊(cè)地證券法律、交易所上市和交易規(guī)則、外匯法規(guī)的約束， 這同樣需要律師予以指導(dǎo)和規(guī)范。3 方案規(guī)劃。經(jīng)過(guò)前兩個(gè)階段的準(zhǔn)備，工作小組的工作安排進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的上市方案規(guī)劃階 段。主要包括公司構(gòu)架的規(guī)劃及考慮引進(jìn)策略投資者，同時(shí)出具公司活躍業(yè)務(wù)記錄聲明和未來(lái)兩年業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明。公司架構(gòu)的規(guī)劃：公司架構(gòu)的規(guī)劃主要指的是股權(quán)關(guān)系的規(guī)劃。 由于擬上市 公司的企業(yè)的情況不盡相同，所以對(duì)公司構(gòu)架的規(guī)劃也不要求一致。 在規(guī)劃公司 構(gòu)架時(shí)，最需考慮的是與公司注冊(cè)地和公司上市地的公司法規(guī)保持一致。 主要包 括資產(chǎn)重組和財(cái)務(wù)重組等。引進(jìn)策略投資者：擬上市企業(yè)情況各不相同，處在企業(yè)創(chuàng)立和產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā) 階段的企業(yè)，注冊(cè)資本及資產(chǎn)規(guī)模都比較小，為了達(dá)到聯(lián)交所對(duì)企業(yè)上市市值的 要求及吸引私人股東注資入股，企業(yè)有時(shí)需要在上市公開(kāi)