國際金融理論

1、第九章第九章 國際金融理論國際金融理論 本章內(nèi)容：理解和掌握一些最新的金融本章內(nèi)容：理解和掌握一些最新的金融理論和發(fā)展動態(tài)，包括國際收支調(diào)節(jié)理理論和發(fā)展動態(tài)，包括國際收支調(diào)節(jié)理論、匯率決定理論、匯率制度理論、國論、匯率決定理論、匯率制度理論、國際資本流動理論、國際貨幣體系與發(fā)展際資本流動理論、國際貨幣體系與發(fā)展理論等。理論等。第一節(jié)第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論國際收支調(diào)節(jié)理論 最早的國際收支調(diào)節(jié)理論是在金本最早的國際收支調(diào)節(jié)理論是在金本位背景下由大衛(wèi)位背景下由大衛(wèi). .休謨論述的價格現(xiàn)金流休謨論述的價格現(xiàn)金流動機制。動機制。 彈性論彈性論是在金本位制崩潰后各國匯率劇烈波是在金本位制崩潰后各國匯率劇

2、烈波動的背景下出現(xiàn)的，因此該理論著重研究匯率動的背景下出現(xiàn)的，因此該理論著重研究匯率變動對一國國際收支有何影響。變動對一國國際收支有何影響。 戰(zhàn)后，由于布雷頓森林體系的建立，各國戰(zhàn)后，由于布雷頓森林體系的建立，各國匯率趨于穩(wěn)定。此時凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論已匯率趨于穩(wěn)定。此時凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論已經(jīng)建立，因此，經(jīng)建立，因此，50年代出現(xiàn)的年代出現(xiàn)的吸收論吸收論著重從著重從宏觀角度，從總供給、總需求的角度分析如何宏觀角度，從總供給、總需求的角度分析如何維持國際收支平衡。維持國際收支平衡。 進入進入60年代后，國際資本流動得到年代后，國際資本流動得到巨大發(fā)展，資本金融帳戶所占的比重越巨大發(fā)展，資本金融

3、帳戶所占的比重越來越大。先前的理論將貿(mào)易收支等同與來越大。先前的理論將貿(mào)易收支等同與國際收支，因而越來越明顯的暴露出它國際收支，因而越來越明顯的暴露出它們的缺陷。們的缺陷。70年代產(chǎn)生的年代產(chǎn)生的貨幣論貨幣論自然就自然就特別強調(diào)貨幣因素及國際間資本的流動。特別強調(diào)貨幣因素及國際間資本的流動。第二節(jié)第二節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論一一. .購買力平價說購買力平價說 1. 1. 基本思想基本思想: : 貨幣的價值在于其購買力。因此貨幣的價值在于其購買力。因此, ,，不同貨幣之間的兌換比率取決于它們購不同貨幣之間的兌換比率取決于它們購買力之比。貨幣的購買力可視為一般物買力之比。貨幣的購買力可視為一般

4、物價水平的倒數(shù)，因此匯率與物價水平之價水平的倒數(shù)，因此匯率與物價水平之間有直接聯(lián)系。間有直接聯(lián)系。2.2.其假設(shè)前提其假設(shè)前提: : 一價定律一價定律: : 同一件商品，在自由貿(mào)易同一件商品，在自由貿(mào)易的條件下，不管在什么地方出售，其價的條件下，不管在什么地方出售，其價格必定相同。（如果價格不同，將會出格必定相同。（如果價格不同，將會出現(xiàn)商品的套利，并使價格最終走向一致）現(xiàn)商品的套利，并使價格最終走向一致） 因此，某組有代表性的商品如果在因此，某組有代表性的商品如果在A A國售國售價為價為PaPa， 在在B B國售價為國售價為PbPb， 匯率為匯率為e e （A A國的直接標價法），國的直接標

5、價法）， 則有：則有： Pa = Pb . e Pa = Pb . e 變形得變形得 ： e =Pa / Pb e =Pa / Pb 3. 3. 絕對購買力平價表達式絕對購買力平價表達式( (反映某一時點反映某一時點匯率的決定匯率的決定) :) : e =Pa / Pb e =Pa / Pb 4 4 相對購買力平價表達式相對購買力平價表達式 ( (反映匯率在一反映匯率在一段時間內(nèi)的變動情況段時間內(nèi)的變動情況) ) 基期基期 : : e0 = Pa0 / Pb0e0 = Pa0 / Pb0 當期當期 : : e1 =Pa1 / Pb1e1 =Pa1 / Pb1，則有，則有 e1 e1 = = P

6、a1/Pa0Pa1/Pa0 e0 Pb1/Pb0 e0 Pb1/Pb0相對購買力平價比絕對購買力平價更相對購買力平價比絕對購買力平價更有意義，因為各國物價指數(shù)的編制有意義，因為各國物價指數(shù)的編制可能存在差異，而各國的通貨膨脹可能存在差異，而各國的通貨膨脹率卻是性質(zhì)相同的。率卻是性質(zhì)相同的。5 5 對購買力平價說的評價對購買力平價說的評價: : 該學(xué)說指出了貨幣的匯率與其購買該學(xué)說指出了貨幣的匯率與其購買力之間的關(guān)系力之間的關(guān)系, ,被廣泛用于對匯率中長期被廣泛用于對匯率中長期走勢的分析。走勢的分析。 但其缺陷為：但其缺陷為： 1. 1. 各國物價指數(shù)編制方法不同，而各國物價指數(shù)編制方法不同，而

7、且各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)往往有較大差別。且各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)往往有較大差別。 2. 2. 其假設(shè)前提一價定律未必成立其假設(shè)前提一價定律未必成立( (由于商由于商品在國際間運輸需要成本品在國際間運輸需要成本) ;) ;而且該理論而且該理論認為是價格水平?jīng)Q定匯率認為是價格水平?jīng)Q定匯率, , 實際情況可實際情況可能未必如此。能未必如此。 3. 3. 忽視了影響匯率變動的其他因素忽視了影響匯率變動的其他因素, ,特特別是影響匯率短期波動的各種因素別是影響匯率短期波動的各種因素 ，因，因此短期內(nèi)市場匯率對購買力平價的偏離此短期內(nèi)市場匯率對購買力平價的偏離幅度往往很大。幅度往往很大。二二. . 利率平價說利率平價說 :

8、: 說明遠期匯率的決定說明遠期匯率的決定 1. 1. 基本觀點基本觀點 : :遠期匯率是由兩國利遠期匯率是由兩國利率的差異決定的率的差異決定的, , 并且高利率國貨幣遠并且高利率國貨幣遠期匯率必定貼水期匯率必定貼水, ,而低利率國貨幣遠期匯而低利率國貨幣遠期匯率必定升水。率必定升水。 2 2 （套補的利率平價）基本公式（套補的利率平價）基本公式: : 假定假定 a a 國利率為國利率為 ia ia ， b b國利率為國利率為ibib， 即期匯率為即期匯率為 es es ， 遠期匯率為遠期匯率為 ef ef （均為（均為a a國國 的直接的直接標價法）標價法） 投資者投資者1 1個單位個單位a

9、a國貨幣，在國貨幣，在a a國投資所得本利和為：國投資所得本利和為： 1+ ia 1+ ia 而如果將資金調(diào)往而如果將資金調(diào)往b b國套利，國套利， 其本利和為：其本利和為： （1/ es1/ es）（1+ib1+ib） ef ef 只有當套利者無利可圖時，套利才會停止，遠只有當套利者無利可圖時，套利才會停止，遠期匯率才能達到均衡。期匯率才能達到均衡。 因此，遠期匯率達到均衡時，因此，遠期匯率達到均衡時，有：有： 1+ ia = 1+ ia = （1/ es1/ es）（1+ib1+ib） ef ef整理得整理得 ： ef ef = = 1+ia 1+ia es 1+ib es 1+ib 如果

10、如果ia ib, ia ib, 則則 ef es, ef es, 說明說明a a 國貨國貨幣遠期匯率低于即期匯率幣遠期匯率低于即期匯率, , 即高利率國即高利率國貨幣遠期匯率必定貼水。貨幣遠期匯率必定貼水。上式進一步變形；上式進一步變形； 用用代表升貼水率，即代表升貼水率，即 = = （ef-esef-es）/es/es = = = = （iaibiaib）/ /（1+ib1+ib） = = = ia ib - = ia ib - ib ib ibib可以省去可以省去, ,由此得到由此得到 : : = ia-ib= ia-ib 此式即為利率平價此式即為利率平價, ,它說明遠期匯率升它說明遠期匯

11、率升貼水率為兩國利率之差。貼水率為兩國利率之差。3 3、對利率平價說的評價、對利率平價說的評價: : 利率平價說對于研究遠期匯率的決定利率平價說對于研究遠期匯率的決定有著重大意義。實際中，各大銀行都是有著重大意義。實際中，各大銀行都是根據(jù)利率平價的計算結(jié)果確定遠期匯率根據(jù)利率平價的計算結(jié)果確定遠期匯率的報價。的報價。 其缺陷為：其缺陷為： 未考慮套利的成本；未考慮套利的成本； 而且分析中假定套利者可以自由的將資而且分析中假定套利者可以自由的將資金由低利率國調(diào)往高利率國，而現(xiàn)實中金由低利率國調(diào)往高利率國，而現(xiàn)實中資本的國際流動可能要受到政府的管制。資本的國際流動可能要受到政府的管制。三三. .

12、國際收支說國際收支說 基本觀點：匯率變動由外匯供求所基本觀點：匯率變動由外匯供求所決定，而外匯供求又是由國際收支所決決定，而外匯供求又是由國際收支所決定的。定的。 （一國國際收支順差，該國貨幣（一國國際收支順差，該國貨幣匯率上升；一國國際收支逆差，該國貨匯率上升；一國國際收支逆差，該國貨幣匯率將下降）幣匯率將下降） 一國國際收支差額一國國際收支差額 （BPBP）取決于）取決于 經(jīng)常項目差額經(jīng)常項目差額CA CA （主要是進出口）（主要是進出口） 和和 資本金融項目差額資本金融項目差額 K K （除去儲備和短期（除去儲備和短期資本項目）資本項目） 即即 BP = CA + K BP = CA +

13、 K 影響經(jīng)常項目差額影響經(jīng)常項目差額CA CA 的因素有：本國國的因素有：本國國民收入民收入Y Y 、外國國民收入、外國國民收入YY、本國物價、本國物價P P 、外國物價、外國物價P P 和匯率和匯率e e影響資本金融項目差額影響資本金融項目差額 K K 的因素有的因素有: :本國本國利率利率i i 、外國利率、外國利率ii和人們對未來匯率和人們對未來匯率的預(yù)期的預(yù)期 EefEef。因此可得因此可得 BP=fBP=f（Y Y，YY，P P，PP，i i，ii，e e，EefEef） 假定初始時假定初始時 BP=0BP=0， 則：則：e = g e = g （ Y Y，YY，P P，PP，i

14、i，ii，EefEef）四、匯率決定理論的發(fā)展：四、匯率決定理論的發(fā)展： 2020世紀世紀7070年年代以來，國際資金流動的規(guī)模越來越大，代以來，國際資金流動的規(guī)模越來越大，對匯率也產(chǎn)生了很大的影響。對匯率也產(chǎn)生了很大的影響。外匯市場外匯市場上的匯率呈現(xiàn)出與股票等資產(chǎn)的價格相上的匯率呈現(xiàn)出與股票等資產(chǎn)的價格相同的特點，例如變動極為頻繁而且波幅同的特點，例如變動極為頻繁而且波幅很大、受心理預(yù)期因素的影響很大等。很大、受心理預(yù)期因素的影響很大等。這就啟發(fā)人們這就啟發(fā)人們把匯率看成是一種資產(chǎn)價把匯率看成是一種資產(chǎn)價格格，由此出現(xiàn)了關(guān)于匯率決定的由此出現(xiàn)了關(guān)于匯率決定的”匯率匯率資產(chǎn)說資產(chǎn)說”。與傳統(tǒng)

15、的匯率理論相比，匯率的資產(chǎn)分析法的特與傳統(tǒng)的匯率理論相比，匯率的資產(chǎn)分析法的特點有：點有： 1 1、認為決定匯率的是認為決定匯率的是存量因素存量因素而不是流量因素而不是流量因素。對于普通商品而言，價格是供求曲線相交的結(jié)對于普通商品而言，價格是供求曲線相交的結(jié)果，只有當影響供求的實際因素變動后，價格果，只有當影響供求的實際因素變動后，價格才隨供求的變動而改變。才隨供求的變動而改變。 而資產(chǎn)價格的變動，而資產(chǎn)價格的變動，更可能是緣于整個市場改變了對該資產(chǎn)價值的更可能是緣于整個市場改變了對該資產(chǎn)價值的評價。因此，在供求關(guān)系沒有發(fā)生根本變動的評價。因此，在供求關(guān)系沒有發(fā)生根本變動的情況下，資產(chǎn)價格也有

16、可能發(fā)生很大的變動，情況下，資產(chǎn)價格也有可能發(fā)生很大的變動，其表現(xiàn)就是交易者直接標高或標低價格。其表現(xiàn)就是交易者直接標高或標低價格。2 2、在匯率的決定中，、在匯率的決定中，預(yù)期預(yù)期發(fā)揮著非常重發(fā)揮著非常重要的作用。資產(chǎn)市場對未來經(jīng)濟條件的要的作用。資產(chǎn)市場對未來經(jīng)濟條件的預(yù)期會非常迅速地反應(yīng)在即期的價格之預(yù)期會非常迅速地反應(yīng)在即期的價格之中，這就導(dǎo)致在現(xiàn)實經(jīng)濟沒有明顯變動中，這就導(dǎo)致在現(xiàn)實經(jīng)濟沒有明顯變動的情況下，匯率的變動卻極為劇烈。的情況下，匯率的變動卻極為劇烈。第三節(jié)第三節(jié) 匯率制度理論匯率制度理論 一、固定匯率制度下的貨幣政策與財政政一、固定匯率制度下的貨幣政策與財政政策分析：策分析

17、： 這里我們假設(shè)資本可以自由流動，資這里我們假設(shè)資本可以自由流動，資產(chǎn)可以充分替代。這將導(dǎo)致國內(nèi)外利率產(chǎn)可以充分替代。這將導(dǎo)致國內(nèi)外利率相等，因為任何利率差異都會使資本流相等，因為任何利率差異都會使資本流動，直到利差為零。因此，動，直到利差為零。因此，BPBP線為一條線為一條水平線。水平線。 初始時均衡點為初始時均衡點為e e。央行若實行寬松貨幣政策，。央行若實行寬松貨幣政策，LMLM線將線將右移至右移至LMLM，均衡點移至，均衡點移至ee。由于利率下降，該國貨幣。由于利率下降，該國貨幣有貶值的壓力；而為了維持固定匯率，央行必須大量拋售有貶值的壓力；而為了維持固定匯率，央行必須大量拋售外匯買入

18、本幣，結(jié)果該國貨幣供應(yīng)量減少，外匯買入本幣，結(jié)果該國貨幣供應(yīng)量減少，LMLM線又回到初線又回到初始位置。始位置。YiBPISLMLMee 該國實行寬松財政政策，則該國實行寬松財政政策，則ISIS右移。由于利率上右移。由于利率上升，導(dǎo)致該國貨幣有升值的壓力。為了維持固定的匯升，導(dǎo)致該國貨幣有升值的壓力。為了維持固定的匯率，該國央行需拋售本幣買入外匯，使得本國貨幣供率，該國央行需拋售本幣買入外匯，使得本國貨幣供應(yīng)增加，應(yīng)增加，LMLM線也右移。線也右移。iBPISLMLMeeISe二、浮動匯率制度下的貨幣政策與財政政二、浮動匯率制度下的貨幣政策與財政政策分析：浮動匯率制度下，政府沒有義策分析：浮動

19、匯率制度下，政府沒有義務(wù)去維持固定的匯率。此時，貨幣政策務(wù)去維持固定的匯率。此時，貨幣政策相對有效，財政政策相對無效。相對有效，財政政策相對無效。第四節(jié)第四節(jié) 國際儲備理論國際儲備理論 國際儲備理論由國際儲備需求理論和國際儲備理論由國際儲備需求理論和國際儲備資產(chǎn)管理理論兩部分構(gòu)成，前國際儲備資產(chǎn)管理理論兩部分構(gòu)成，前者研究的是國際儲備的適度規(guī)模問題，者研究的是國際儲備的適度規(guī)模問題，后者則旨在國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。后者則旨在國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。一、國際儲備需求理論一、國際儲備需求理論1 1、比例分析法：見教材第四章。、比例分析法：見教材第四章。2 2、因素分析法：在儲備需求與各種影響因素之、因素

20、分析法：在儲備需求與各種影響因素之間建立間建立 理論模型，但通過運用歷史數(shù)據(jù)對儲理論模型，但通過運用歷史數(shù)據(jù)對儲備需求函數(shù)的參數(shù)進行估計時發(fā)現(xiàn)，其結(jié)果往備需求函數(shù)的參數(shù)進行估計時發(fā)現(xiàn)，其結(jié)果往往令人失望，這充分說明了儲備需求問題的復(fù)往令人失望，這充分說明了儲備需求問題的復(fù)雜性。雜性。 多元回歸方程要求式中諸變量彼此獨立不多元回歸方程要求式中諸變量彼此獨立不相關(guān)，但在儲備需求模型中，這個條件往往得相關(guān)，但在儲備需求模型中，這個條件往往得不到滿足，如果單純?yōu)榱藵M足這一條件而將彼不到滿足，如果單純?yōu)榱藵M足這一條件而將彼此相關(guān)的變量從模型中去除，則模型中包含的此相關(guān)的變量從模型中去除，則模型中包含的要

21、素又不夠全面。要素又不夠全面。3 3、成本收益法、成本收益法 成本收益法的原理：當持有儲備的邊成本收益法的原理：當持有儲備的邊際成本等于邊際收益時，國際儲備達到際成本等于邊際收益時，國際儲備達到最適度規(guī)模。成本收益法由海勒模型、最適度規(guī)模。成本收益法由海勒模型、阿格沃爾模型等組成。阿格沃爾模型等組成。 二、國際儲備資產(chǎn)管理理論二、國際儲備資產(chǎn)管理理論 國際儲備資產(chǎn)管理的主要內(nèi)容可劃國際儲備資產(chǎn)管理的主要內(nèi)容可劃分為兩個部分：儲備貨幣幣種組合和同分為兩個部分：儲備貨幣幣種組合和同一幣種下的儲備資產(chǎn)組合。一幣種下的儲備資產(chǎn)組合。 資產(chǎn)選擇理論由托賓資產(chǎn)選擇理論由托賓(J. Tobin)(J. To

22、bin)與馬柯維與馬柯維茨茨(H. M. Markowitz)(H. M. Markowitz)最早提出。具體而言，最早提出。具體而言，是通過運用資產(chǎn)選擇理論中的主要方法來確定是通過運用資產(chǎn)選擇理論中的主要方法來確定儲備貨幣的幣種組合。儲備貨幣的幣種組合。 海勒海勒奈特模型的主要觀點是：儲備貨幣分奈特模型的主要觀點是：儲備貨幣分散化；一國持有儲備貨幣的幣種應(yīng)與其干預(yù)外散化；一國持有儲備貨幣的幣種應(yīng)與其干預(yù)外匯市場所需的干預(yù)貨幣保持一致；一國持有儲匯市場所需的干預(yù)貨幣保持一致；一國持有儲備貨幣的幣種應(yīng)與其貿(mào)易結(jié)算貨幣保持一致。備貨幣的幣種應(yīng)與其貿(mào)易結(jié)算貨幣保持一致。 第五節(jié)第五節(jié) 國際資本流動理

23、論國際資本流動理論一、費雪國際資本流動理論一、費雪國際資本流動理論 認為利率差異是國際資本流動的原因，認為利率差異是國際資本流動的原因，而國際資本流動的結(jié)果是消除各國之間而國際資本流動的結(jié)果是消除各國之間的利率差異。的利率差異。 其局限性是沒有考慮當時國際市場利其局限性是沒有考慮當時國際市場利率受西方大國操縱的現(xiàn)實，沒有考慮國率受西方大國操縱的現(xiàn)實，沒有考慮國際投資風(fēng)險和國際資本流動的限制的影際投資風(fēng)險和國際資本流動的限制的影響。響。 二、麥克杜爾國際資本流動理論二、麥克杜爾國際資本流動理論 認為各國資本的充裕程度不同導(dǎo)致認為各國資本的充裕程度不同導(dǎo)致資本預(yù)期收益不同和資本的跨國流動。資本預(yù)期

24、收益不同和資本的跨國流動。假設(shè)前提是資本邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律。假設(shè)前提是資本邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律。 麥克杜爾與費雪的國際資本流動理論麥克杜爾與費雪的國際資本流動理論都沒有區(qū)分間接投資和直接投資，因而都沒有區(qū)分間接投資和直接投資，因而不能解釋不同國家之間的相互投資的現(xiàn)不能解釋不同國家之間的相互投資的現(xiàn)象，也沒有考慮資本流動限制和投資風(fēng)象，也沒有考慮資本流動限制和投資風(fēng)險的影響。險的影響。 三、資產(chǎn)選擇理論三、資產(chǎn)選擇理論 資產(chǎn)選擇理論的主要代表人物是托賓。資產(chǎn)選擇理論的主要代表人物是托賓。投資者通過跨國投資在保持預(yù)期收益率投資者通過跨國投資在保持預(yù)期收益率不變的情況下減少風(fēng)險，這種調(diào)整會引不變的情況下減

25、少風(fēng)險，這種調(diào)整會引起資本的跨國流動起資本的跨國流動, ,加速各國金融資產(chǎn)之加速各國金融資產(chǎn)之間的可替代性。間的可替代性。 該理論能解釋各國之間的雙向的證券該理論能解釋各國之間的雙向的證券組合投資資本流動，具有積極的意義。組合投資資本流動，具有積極的意義。四、壟斷優(yōu)勢論四、壟斷優(yōu)勢論 海默總結(jié)了美國跨國公司對外直接投海默總結(jié)了美國跨國公司對外直接投資的特征和方式，提出了壟斷優(yōu)勢論。資的特征和方式，提出了壟斷優(yōu)勢論。海默認為，跨國公司之所以能對外投資，海默認為，跨國公司之所以能對外投資，就是因為它有相對于不完全市場的自身就是因為它有相對于不完全市場的自身的壟斷優(yōu)勢。的壟斷優(yōu)勢。 壟斷優(yōu)勢論可以較

26、好地解釋知識密集壟斷優(yōu)勢論可以較好地解釋知識密集型產(chǎn)業(yè)對外直接投資的行為，也可以解型產(chǎn)業(yè)對外直接投資的行為，也可以解釋技術(shù)先進國家之間的相互投資現(xiàn)象釋技術(shù)先進國家之間的相互投資現(xiàn)象五、產(chǎn)品生命周期理論五、產(chǎn)品生命周期理論 產(chǎn)品生命周期理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家產(chǎn)品生命周期理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家維農(nóng)首先提出來的。維農(nóng)認為，新技術(shù)維農(nóng)首先提出來的。維農(nóng)認為，新技術(shù)不可能被長期壟斷，有些產(chǎn)品制造技術(shù)不可能被長期壟斷，有些產(chǎn)品制造技術(shù)在相當短的時間內(nèi)就會被仿制。為此，在相當短的時間內(nèi)就會被仿制。為此，企業(yè)在擴大出口的同時，開始在進口國企業(yè)在擴大出口的同時，開始在進口國投資建廠，就近投資建廠，就近 向外國市場提

27、供產(chǎn)品，向外國市場提供產(chǎn)品，以降低生產(chǎn)和銷售成本。以降低生產(chǎn)和銷售成本。 六、比較優(yōu)勢論六、比較優(yōu)勢論 比較優(yōu)勢論是日本學(xué)者小島清以日本企業(yè)對比較優(yōu)勢論是日本學(xué)者小島清以日本企業(yè)對外直接投資的情況為背景提出的。小島清認為，外直接投資的情況為背景提出的。小島清認為，可以將國際貿(mào)易和對外直接投資的綜合理論建可以將國際貿(mào)易和對外直接投資的綜合理論建立在比較優(yōu)勢成本原理的基礎(chǔ)之上；日本式的立在比較優(yōu)勢成本原理的基礎(chǔ)之上；日本式的對外直接投資與對外貿(mào)易的關(guān)系不是替代關(guān)系，對外直接投資與對外貿(mào)易的關(guān)系不是替代關(guān)系，而是互補關(guān)系；在國際直接投資中，投資國與而是互補關(guān)系；在國際直接投資中，投資國與東道國從技術(shù)

28、差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進行移植，東道國從技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進行移植，由投資國的中小企業(yè)作為這種移植的承擔者。由投資國的中小企業(yè)作為這種移植的承擔者。 第六節(jié)第六節(jié) 國際貨幣體系改革理論國際貨幣體系改革理論一、國際貨幣體系改革方案的歷史發(fā)展一、國際貨幣體系改革方案的歷史發(fā)展1 1、創(chuàng)建國際商品儲備貨幣、創(chuàng)建國際商品儲備貨幣 思路：建立世界性的中央銀行，思路：建立世界性的中央銀行，發(fā)行新的國際貨幣，其價值由選定的商發(fā)行新的國際貨幣，其價值由選定的商品籃子決定。品籃子決定。2 2、建立國際信用儲備制度、建立國際信用儲備制度 (1)(1)代表人物：羅伯特代表人物：羅伯特特里芬。特里芬。 (2)(2)提

29、出背景：由于國際貿(mào)易量和金融交易的增長，提出背景：由于國際貿(mào)易量和金融交易的增長，清償能力和國際儲備問題日漸明顯。清償能力和國際儲備問題日漸明顯。 (3)(3)思路：讓國際貨幣基金組織向世界中央銀行轉(zhuǎn)化，思路：讓國際貨幣基金組織向世界中央銀行轉(zhuǎn)化，成為超國家信用儲備機構(gòu)，并由此創(chuàng)立國際儲備貨幣。成為超國家信用儲備機構(gòu)，并由此創(chuàng)立國際儲備貨幣。由其發(fā)行一種由國際管理的國際貨幣（可由由其發(fā)行一種由國際管理的國際貨幣（可由SDRSDR發(fā)展發(fā)展而來），以滿足各國對清償力增長的要求。而來），以滿足各國對清償力增長的要求。 各國應(yīng)將其持有的國際儲備以儲備存款的形式各國應(yīng)將其持有的國際儲備以儲備存款的形式上

30、交國際貨幣基金組織保管，上交國際貨幣基金組織保管，IMFIMF充當各中央銀行的充當各中央銀行的清算機構(gòu)。清算機構(gòu)。 3 3、恢復(fù)金本位、恢復(fù)金本位4 4、加大、加大IMFIMF的特別提款權(quán)作用。的特別提款權(quán)作用。5 5、加強發(fā)達國家間的協(xié)調(diào)。、加強發(fā)達國家間的協(xié)調(diào)。6 6、設(shè)立匯率目標區(qū)、設(shè)立匯率目標區(qū) (1)(1)提出背景：國際匯率變化莫測，成為引提出背景：國際匯率變化莫測，成為引發(fā)國際金融領(lǐng)域爭端和動蕩的一個重要因素。發(fā)國際金融領(lǐng)域爭端和動蕩的一個重要因素。 (2)(2)思路思路: :使各國在維持各自貨幣政策和經(jīng)使各國在維持各自貨幣政策和經(jīng)濟政策的獨立性同時，允許匯率在一定區(qū)間內(nèi)濟政策的獨

31、立性同時，允許匯率在一定區(qū)間內(nèi)靈活波動。靈活波動。 (3)(3)主要內(nèi)容：有關(guān)國家的貨幣當局選擇一主要內(nèi)容：有關(guān)國家的貨幣當局選擇一組可以調(diào)整的基本參考匯率，制度出一個圍繞組可以調(diào)整的基本參考匯率，制度出一個圍繞其上下波動的幅度并加以維持。其上下波動的幅度并加以維持。7 7、在世界范圍內(nèi)建立貨幣聯(lián)盟、在世界范圍內(nèi)建立貨幣聯(lián)盟 (1)(1)代表人物：蒙代爾代表人物：蒙代爾 (2)(2)提出背景：區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球提出背景：區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化成為世界經(jīng)濟的主要特點?；蔀槭澜缃?jīng)濟的主要特點。 (3)(3)思路：以建立世界性單一貨幣為目標，思路：以建立世界性單一貨幣為目標，先創(chuàng)造出若干個相對穩(wěn)定的貨幣區(qū)域，加強國先創(chuàng)造出若干個相對穩(wěn)定的貨幣區(qū)域，加強國際協(xié)調(diào)