高校舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制及實(shí)證分析

1、高校舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制及實(shí)證分析劉春華(廣西廣播電視大學(xué)財(cái)務(wù)處廣西南寧530022)摘要負(fù)債辦學(xué)機(jī)制的引入，在為高校帶來(lái)發(fā)展資金的同時(shí)，也帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)高校來(lái)說(shuō)，如何控制、化解舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將是高校面臨的一個(gè)重要課題。通過(guò)對(duì)高等學(xué)校銀行貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)控制模型進(jìn)行適當(dāng)?shù)男拚?，用一?shí)例對(duì)高校的舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定量控制進(jìn)行探討。關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；貸款控制；分析指標(biāo)中圖分類(lèi)號(hào)G475文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A文章編號(hào)10087656(2006)03004605 1引言近年來(lái)我國(guó)高等教育事業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，全國(guó)大學(xué)從10年前的1000所左右發(fā)展到現(xiàn)在的近2000所，目前大多數(shù)高校貸款建立了新校區(qū)，

2、異地辦學(xué)。但由于財(cái)政撥款和其他融資渠道有限，向銀行貸款成為近年來(lái)高校建設(shè)的主要融資渠道。然而，除了管理和教育質(zhì)量沒(méi)有得到同步提高外，高校擴(kuò)展中的債務(wù)問(wèn)題越來(lái)越顯露：部分高校對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，還貸的責(zé)任意識(shí)不強(qiáng)；個(gè)別高校貸款論證不充分，貸款規(guī)模超出高校的償還能力；有的學(xué)校缺乏勤儉辦事業(yè)的思想，不切實(shí)際地依靠貸款鋪攤子、上項(xiàng)目，盲目追求高標(biāo)準(zhǔn)；有的高校貸款已高達(dá)10億至20億元，目前高校向銀行貸款總量約在1500億至2000億元之間；有的大學(xué)已虧損運(yùn)行，連債務(wù)利息都無(wú)法償還。有的高校迫于還貸壓力甚至連續(xù)數(shù)月凍結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)銷(xiāo)，暫停教師對(duì)外交流和科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)。而且大學(xué)債務(wù)的責(zé)任人缺位，類(lèi)似于過(guò)去的國(guó)有

3、企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，有可能最終成為銀行新的不良債務(wù)。“一旦高校在投資和貸款方面出現(xiàn)問(wèn)題，不僅將影響到整個(gè)高等教育改革的總體部署，也將在相當(dāng)程度上延緩我國(guó)教育財(cái)政制度的建設(shè)和國(guó)家公共財(cái)政制度的建設(shè)進(jìn)程”（陳偉光教育部財(cái)務(wù)司副司長(zhǎng)）。因此，負(fù)債辦學(xué)機(jī)制的引入，在為高校帶來(lái)發(fā)展資金的同時(shí)，也帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)高校來(lái)說(shuō)，如何控制、化解舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將是高校面臨的一個(gè)重要課題：高校一方面要加強(qiáng)銀行貸款管理、充分利用銀行貸款，提高貸款資金使用效益；另一方面，高校還必須結(jié)合學(xué)校的實(shí)際承受能力，分析測(cè)定貸款控制額度，規(guī)范貸款規(guī)模，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析，及時(shí)防范潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保高校事業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。而控制高

4、校舉債規(guī)模是高校負(fù)債辦學(xué)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵。本文將選擇若干財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并借鑒“高等學(xué)校銀行貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)控制模型”，通過(guò)對(duì)該模型的修正，用實(shí)例進(jìn)行高校舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析，以期對(duì)高校舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制作出定量分析。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)分析指標(biāo)通過(guò)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)可對(duì)某一單位的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力做出評(píng)價(jià)。許多的學(xué)者也對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、控制從不同角度提出了各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，有繁有簡(jiǎn)。筆者認(rèn)為，要及時(shí)發(fā)現(xiàn)高校舉債中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，至少分析、把握以下指標(biāo)。見(jiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)表(表1)。上述分析指標(biāo)應(yīng)能迅速、準(zhǔn)確、客觀地反映學(xué)校的財(cái)務(wù)狀況，各指標(biāo)既相互獨(dú)立，又互為

5、補(bǔ)充，并具有可比性。在進(jìn)行實(shí)際分析評(píng)價(jià)時(shí)，不但要計(jì)算分析單個(gè)指標(biāo)值，更要通過(guò)若干指標(biāo)綜合分析、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)情況，特別要注重對(duì)以上指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)要遵循穩(wěn)健性原則，選擇連續(xù)幾年的指標(biāo)作為考察的對(duì)象，縱向、橫向的比較，以便及時(shí)掌握高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)。3高校銀行貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)控制模型的建立3.1高校貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)控制模型建立的前提與思路3.1.1模型設(shè)定的前提：高校不能因償還貸款本息而影響現(xiàn)有基本辦學(xué)能力和正常的教學(xué)、科研工作；高校事業(yè)在未來(lái)一定期間內(nèi)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；不考慮非常態(tài)的不可預(yù)計(jì)與不可控制的情況；將高校視為一個(gè)整體，不考慮內(nèi)部各級(jí)次的資金分布狀況3.1.2模型的基本思路

6、：高校貸款的前提條件是必須保證未來(lái)一定期間每年具有可用于償還貸款的可償債資金，即非限定性凈收入R=非限定性收入必要?jiǎng)傂灾С?。而非限定性收?非專(zhuān)項(xiàng)教育經(jīng)費(fèi)撥款教育事業(yè)費(fèi)收入附屬單位繳款其他經(jīng)費(fèi)撥款上級(jí)補(bǔ)助收入其他收入；高校的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展必須首先確保必要的剛性支出=(基本支出科研支出已貸款利息支出)對(duì)附屬單位補(bǔ)助支出。然后，根據(jù)“高校事業(yè)在未來(lái)一定期間內(nèi)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)”這一設(shè)定，進(jìn)一步設(shè)定非限定性收入與必要?jiǎng)傂灾С霭赐壤鲩L(zhǎng)，從而非限定性凈收入也將按同樣的速度g遞增。表1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)指標(biāo)計(jì)算作用分析標(biāo)準(zhǔn)償債能力指標(biāo)現(xiàn)金負(fù)債比年末現(xiàn)金余額 /年末累計(jì)貸款余額 反映學(xué)?，F(xiàn)金對(duì)外債的承受

7、能力越大，表明短期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小貸款規(guī)模不宜超過(guò)學(xué)?？蓜?dòng)用現(xiàn)金數(shù)額的一半 已獲利息倍數(shù)年度收支結(jié)余/利息費(fèi)用 反映高校對(duì)債務(wù)償付的保證程度 指標(biāo)值越高，表明高校對(duì)債務(wù)償付的保障度越高 已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1 債務(wù)負(fù)擔(dān)率年末貸款余額/年度收入 可以直接衡量學(xué)校償還債務(wù)的能力、承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度指標(biāo)值越高，債務(wù)壓力越大， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大學(xué)校財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)、管理狀況的指標(biāo)應(yīng)收及暫付款占年末流動(dòng)資產(chǎn)的比重應(yīng)收及暫付款/流動(dòng)資產(chǎn)反映學(xué)校資金使用效益和財(cái)務(wù)管理水平指標(biāo)值越大，財(cái)務(wù)管理水平越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大不宜超過(guò)50%預(yù)算外收入占總收入的比重預(yù)算外收入/年度收入反映了自籌資金的能力指標(biāo)值越大，自籌

8、資金能力越強(qiáng)，對(duì)財(cái)政的依賴度越小年度總支出與總收入之比年度總支出/年度總收入反映學(xué)校財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況，用于說(shuō)明學(xué)校當(dāng)年預(yù)算支出的平衡關(guān)系，是反映學(xué)校隱性負(fù)債狀況的重要指標(biāo)指標(biāo)值1，反映學(xué)校該年度出現(xiàn)赤字，已經(jīng)動(dòng)用歷年結(jié)余彌補(bǔ)赤字，財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難。指標(biāo)值1，財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)正常。學(xué)生欠費(fèi)率欠費(fèi)總額/應(yīng)收學(xué)費(fèi)總額 反映學(xué)校實(shí)際收費(fèi)能力的高低，也在一定程度上反映財(cái)務(wù)管理能力的水平指標(biāo)值越低越好學(xué)校支付能力、發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)年末凈存款占總支出的比重（年末現(xiàn)金余額年末貸款余額）/總支出反映學(xué)校財(cái)務(wù)潛力指標(biāo)值越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小貨幣資金可供周轉(zhuǎn)的月數(shù)（庫(kù)存現(xiàn)金銀行存款）/月均支出額 反映學(xué)?，F(xiàn)實(shí)的支付能力指標(biāo)值越大，可

9、支配和周轉(zhuǎn)的財(cái)力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小注：由于高校的固定資產(chǎn)和應(yīng)收及暫付款不能真實(shí)反映學(xué)校的，所以企業(yè)常用的衡量?jī)攤芰Φ摹百Y產(chǎn)負(fù)債率”，對(duì)高校不適用；年末現(xiàn)金余額是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、短期證券投資、其他貨幣；年度收入中不含專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)。 3.2貸款控制額度的測(cè)算在綜合考慮未來(lái)經(jīng)費(fèi)收支增長(zhǎng)、貨幣的時(shí)間價(jià)值、事業(yè)基金中一般基金的余額等因素后，對(duì)可償債資金進(jìn)行計(jì)算并作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，即可確定貸款控制額度。在此基礎(chǔ)上，計(jì)算實(shí)際貸款余額占貸款控制額的比重即為貸款風(fēng)險(xiǎn)度。比重越大，風(fēng)險(xiǎn)程度越大。3.2.1為平衡各年收入與支出中偶然因素的影響,可以年均非限定性凈收入為基數(shù)R0=近兩年非限

10、定性凈收入之和/2,未來(lái)每年高校非限定性凈收入都保持為R0，并以每年按固定增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)，以n年期同期銀行平均貸款利率i為折現(xiàn)率（即必要的收益率）,計(jì)算未來(lái)n年期累計(jì)非限定性凈收入現(xiàn)值。則n年期累計(jì)非限定性凈收入現(xiàn)值PV=,式中各項(xiàng)為等比數(shù)列，根據(jù)等比數(shù)列求和可知：PV3.2.2n年期累計(jì)貸款控制額度。n年期累計(jì)貸款控制額度=n年期累計(jì)非限定性凈收入現(xiàn)值PV一般基金中可用于償還貸款本息的資金。3.2.3n年期累計(jì)新增貸款控制額度。假定高校新、舊貸款均需在n年期內(nèi)全部?jī)斶€,則:n年期累計(jì)新增貸款控制額度=n年期累計(jì)貸款控制額度累計(jì)未償還貸款余額3.3貸款風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)價(jià)計(jì)算3.3.1現(xiàn)有貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)

11、=實(shí)際累計(jì)未償還貸款余額/n年期累計(jì)貸款控制額度現(xiàn)有貸款風(fēng)險(xiǎn)程度評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)如下：0.8<貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)1,高風(fēng)險(xiǎn)；0.6<貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)0.8,較高風(fēng)險(xiǎn)；0.4<貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)0.6中等風(fēng)險(xiǎn)；0.2<貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)0.4,較低風(fēng)險(xiǎn)；0<貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)0.2,基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)； 如果現(xiàn)有貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大于1（或n年期累計(jì)貸款控制額度0）時(shí),則表明高校在該期間內(nèi)暫無(wú)貸款能力,不能再增加任何新的銀行貸款。 4高校銀行貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)控制模型的評(píng)價(jià)修正 上述模型解決了貸款總量的控制及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)高校舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制起到了提綱挈領(lǐng)的作用。然而，前面的分析，我們都假設(shè)高校非限定性凈

12、收入是可以確知的，但實(shí)際是未來(lái)非限定性凈收入總會(huì)具有某種程度的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。為此，還需要對(duì)上述模型修正并輔之于其他手段，利用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，從不同角度分析高校每年財(cái)務(wù)狀況，結(jié)合貸款控制額度和貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，揭示現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，及時(shí)采取相應(yīng)的措施，保證資金的有效、安全使用。4.1建立“分期貸款測(cè)算模型”籌集和使用資金是有代價(jià)的，這就是所謂的資金成本，高校貸款需要向銀行支付貸款的利息。在貸款總量一定的情況下，利息的高低取決于貸款的期限和貸款的利率，貸款期限長(zhǎng)短直接影響銀行貸款利率的高低，因此，必須考慮貸款期限和每期貸款額度。上述模型測(cè)算出的n年期貸款控制額度,是n年期貸款的總量,那么這些

13、貸款量究竟該如何使用才是較有效的，即既能滿足學(xué)校的需要，資金成本又可能是較低的：是在n年期分期貸款還是一次性貸款?如果是分期貸款,那應(yīng)該分多少期貸入?每期貸款金額多少為宜?等等,模型本身并不能解決這些問(wèn)題.也就是說(shuō)模型解決了總量控制問(wèn)題,但未能解決分期、分批貸款量的問(wèn)題即何時(shí)貸、貸多少為宜。對(duì)此可利用Excel表建立“分期貸款測(cè)算模型”對(duì)上述模型進(jìn)行修正?！胺制谫J款測(cè)算模型”測(cè)算結(jié)果必須滿足：在未來(lái)的n年期內(nèi)，累計(jì)未償還貸款還本付息額n年期累計(jì)新增貸款還本付息n年期非限定性凈收入。測(cè)算時(shí)，把舉債期最后一年的“債務(wù)負(fù)擔(dān)累計(jì)額”作為控制點(diǎn)，直接在Excel表中不斷調(diào)整“當(dāng)年貸款”一欄的數(shù)據(jù)，結(jié)合財(cái)

14、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)分析指標(biāo)來(lái)加以解決（下文實(shí)證分析將用實(shí)例具體說(shuō)明）。4.2修正方法由于影響高校非限定性凈收入的因素（諸如生源、財(cái)政撥款、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等）將隨著整個(gè)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷的變化，高校未來(lái)非限定性凈收入具有不確定性，為消除由此可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以采用對(duì)上述模型兩種修正方法：一是調(diào)整非限定性凈收入法；另一種是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法。4.2.1調(diào)整非限定性凈收入法，是把不確定的非限定性凈收入通過(guò)“肯定當(dāng)量系數(shù)”調(diào)整為確定的非限定性凈收入，然后根據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率作為折現(xiàn)率計(jì)算非限定性凈收入現(xiàn)值。調(diào)整后非限定性凈收入現(xiàn)值其中：at是t年非限定性凈收入的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在01之間。利用肯定當(dāng)量系數(shù)，可以把不肯定

15、的非限定性凈收入折算成肯定的非限定性凈收入，或者說(shuō)去掉了非限定性凈收入中有風(fēng)險(xiǎn)的部分，使之成為“安全”的。由于非限定性凈收入已經(jīng)去掉了風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率。通常無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率就是國(guó)債的利率。4.2.2風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率方法。對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的貸款項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算非限定性凈收入現(xiàn)值，其理論根據(jù)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。調(diào)整后非限定性凈收入現(xiàn)值 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率×（平均收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率） 5實(shí)證分析 以下是某高校的實(shí)例，2004年、2005年度相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表和有關(guān)數(shù)據(jù)，因?qū)W校發(fā)展需要向銀行貸款?，F(xiàn)就根據(jù)上文所述，對(duì)該校如何測(cè)算合理的貸款規(guī)模、控制舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作

16、一定量的實(shí)證分析。表22005年度行政事業(yè)類(lèi)資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：××高校 金額單位：萬(wàn)元欄次年初數(shù)年末數(shù) 欄次年初數(shù)年末數(shù)一、資產(chǎn)合計(jì)22052.4427294.37 二、負(fù)債合計(jì)3493.656332.88流動(dòng)資產(chǎn)5273.738475.44 應(yīng)付及暫存款697.65859.88其中：現(xiàn)金0.190.37 借入款項(xiàng)27965473銀行存款1545.113070.11 三、凈資產(chǎn)合計(jì)18558.7820961.5應(yīng)收及暫付款3666.245346.4 事業(yè)基金566.03537.29材料62.1958.56

17、0;其中：一般基金566.03537.29對(duì)外投資 投資基金固定資產(chǎn)16778.7118818.93 固定基金16778.7118818.93無(wú)形資產(chǎn) 專(zhuān)用基金541.17899.22 其他凈資產(chǎn)672.87706.06資產(chǎn)部類(lèi)合計(jì)22052.4427294.37 負(fù)債部類(lèi)合計(jì)22052.4327294.38表3收入支出表2004年2005年二、支出一、收入人員經(jīng)費(fèi)支出3944.674159.12財(cái)政撥款6012.586625 日常公用支出3963.334035.07其中：教育經(jīng)費(fèi)撥款5484.586091 其中：基本日常支出3229.8325

18、8.73專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)撥款528535 專(zhuān)項(xiàng)支出480505.39教育事業(yè)收入4206.355384.96利息支出147.51203附屬單位上交 109.1250科研支出106.0267.95其他收入348.79148.84對(duì)個(gè)人和家庭補(bǔ)助支出2230.62552.38結(jié)轉(zhuǎn)自籌基建490.241437收入合計(jì)10676.8412209 支出合計(jì)10629.1412183.57單位：萬(wàn)元已知：2005年末，該校累計(jì)國(guó)內(nèi)貸款余額5300萬(wàn)元，用于建設(shè)圖書(shū)館、綜合樓、學(xué)生宿舍。已簽訂貸款合同期為30年（其中：寬限期10年）的日本政府援助貸款（ODA）4億日元，利率2.2。年末事業(yè)基金中一般基金可用于償還貸

19、款本息的比例按50計(jì)，期望的貸款期為6年。5.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)的運(yùn)用。一是在貸款前，應(yīng)根據(jù)學(xué)校近年財(cái)務(wù)執(zhí)行情況，計(jì)算分析各類(lèi)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，為貸款控制額度的測(cè)算提供依據(jù)；二是在舉債執(zhí)行期內(nèi)對(duì)每年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行計(jì)算分析，做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、控制，對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題要及時(shí)調(diào)整、制定、采取措施，確保良好的財(cái)務(wù)狀況，有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.1.12005年度該校財(cái)務(wù)指標(biāo)根據(jù)表2、表3計(jì)算如下：現(xiàn)金負(fù)債比=57.93，對(duì)外債的承受力弱；已獲利息倍數(shù)=1.3，剛超過(guò)1；債務(wù)負(fù)擔(dān)率=45.41，年末貸款余額占年度收入的45.41；從這三個(gè)反映學(xué)校償債能力的指標(biāo)看，該校償債能力弱，已具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收及暫

20、付款占年末流動(dòng)資產(chǎn)比重=63.08，學(xué)校的流動(dòng)資產(chǎn)有一半以上已墊支出去，流動(dòng)資產(chǎn)管理不善；預(yù)算外收入占總收入的比重=47.84，財(cái)政撥款與學(xué)校自籌資金各占近一半，對(duì)該指標(biāo)應(yīng)注重橫向、縱向比；年度總支出占總收入的比重=98.04，學(xué)校應(yīng)加強(qiáng)對(duì)支出的管理；學(xué)生欠費(fèi)率=5.5，助學(xué)貸款工作做得好。年末凈存款占總支出的比重=13.06，流動(dòng)資金不足，財(cái)務(wù)潛力不大；貨幣資金可供周轉(zhuǎn)月數(shù)=3.16個(gè)月；從這兩個(gè)指標(biāo)看，學(xué)校財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)有可能發(fā)生困難。5.1.2綜合上述指標(biāo)進(jìn)行全面分析：該校年末累計(jì)未償還貸款5300萬(wàn)元，占年度收入的45.41；已獲利息倍數(shù)只有1.3，剛過(guò)警戒線，在向銀行提出貸款申請(qǐng)時(shí)可能會(huì)遇

21、到困難；應(yīng)收及暫付款占年末流動(dòng)資產(chǎn)的63.08；年度總支出占總收入的比重=98.04；在現(xiàn)有支出規(guī)模下年末貨幣資金只可供學(xué)校3.16個(gè)月的周轉(zhuǎn)；年末凈存款占總支出的比重只有13.06。學(xué)校在資金的使用方面存在著突出的問(wèn)題，資金使用效益低、資金的管理不善；對(duì)支出的控制不嚴(yán)；學(xué)校的償債能力弱，資金周轉(zhuǎn)會(huì)有一定的困難。學(xué)校已存在一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題應(yīng)引起學(xué)校的高度重視。此外，該校的日元貸款將在2006年、2007年到位，由于其期限長(zhǎng)、利率低，可視同自有資金，因此將在一定程度上提升該校的財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)能力。5.2該校銀行貸款額度控制的測(cè)算第一步根據(jù)表3計(jì)算非限定性凈收入現(xiàn)值、貸款控制額度。2004年

22、非限定性凈收入=743.77萬(wàn)元，2005年非限定性凈收入=1704.57萬(wàn)元?jiǎng)t：R0=（743.771704.57）/2=1224萬(wàn)元非限定性收入=（1014811673.84）/2=10911萬(wàn)元學(xué)校這幾年收入每年都在不斷增長(zhǎng)，2003年非限定性收入收入有9601萬(wàn)元，則：2003年2005年非限定性收入平均增長(zhǎng)率，g（1）×100%6.73，將其作為非限定性凈收入增長(zhǎng)率g是適宜的。目前銀行三年期貸款基準(zhǔn)利率為6.48，五年期貸款基準(zhǔn)利率為6.84，從穩(wěn)健原則出發(fā)，取平均數(shù)6.66為折現(xiàn)率i。以下分兩種情況分別測(cè)算：第一種情況：對(duì)上述數(shù)據(jù)不進(jìn)行修正。6年期累計(jì)非限定性凈收入現(xiàn)值P

23、V7361萬(wàn)元6年期貸款控制額度=7361537.29×50=7630萬(wàn)元6年期累計(jì)新增貸款控制額度=76305300=2330萬(wàn)元?，F(xiàn)有貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)=5300/7630=0.69現(xiàn)有貸款風(fēng)險(xiǎn)程度屬于較高風(fēng)險(xiǎn)第二種情況：我國(guó)高等教育工作從2006年起戰(zhàn)略重點(diǎn)已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)移到深化改革、提高質(zhì)量上來(lái)，這也是實(shí)現(xiàn)我國(guó)高等教育可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，國(guó)家將每年招生規(guī)模增長(zhǎng)率控制在2006年為5、2007年為4、2008年為3，以后就保持這一規(guī)模；另?yè)?jù)人口學(xué)者的測(cè)算，我國(guó)2008年后，適齡大學(xué)生人口將下降；這必然會(huì)影響到學(xué)校未來(lái)招生規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。再結(jié)合上述對(duì)該校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析的情況，學(xué)校

24、目前已面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為在穩(wěn)健性原則的基礎(chǔ)上應(yīng)該對(duì)該校采用調(diào)整非限定性凈收入法，計(jì)算非限定性凈收入現(xiàn)值，具體計(jì)算見(jiàn)表4。表4非限定性凈收入現(xiàn)值及分期貸款額計(jì)算表年份非限定性收入非限定性凈收入肯定當(dāng)量系數(shù)修正后的非限定性凈收入現(xiàn)值系數(shù)非限定性凈收入現(xiàn)值當(dāng)年貸款付息歸還本金債務(wù)負(fù)擔(dān)累計(jì)額債務(wù)負(fù)擔(dān)率=*=上年*貸款利率=-=上年+-上年/2005109111224 12245300 2006116451306 1.00 1306 0.97087 1268 1500153 1154 5646 45.51%2007124291394 0.95 1325 0.94260 1249 400346

25、1049 4998 45.43%2008132661488 0.90 1339 0.91514 1226 317306 1182 4132 37.67%2009141581588 0.85 1350 0.88849 1199 0253 1335 2797 29.19%2010151111695 0.80 1356 0.86261 1170 0171 1524 1273 18.51%2011161281809 0.75 1357 0.83748 1136 078 1731 -459 7.89%合計(jì)9282 9257 7248 22171306 7517 新增貸款額度2217萬(wàn)元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3%利率

26、6.12%計(jì)息從表中可知，6年期累計(jì)非限定性凈收入現(xiàn)值PV=7248萬(wàn)元?jiǎng)t：6年期貸款控制額度=7248537.29×50=7517萬(wàn)元6年期累計(jì)新增貸款控制額度=75175300=2217萬(wàn)元。較之第一種情況，第二種情況貸款控制額度和新增貸款控制額度都減少了113萬(wàn)元。個(gè)人認(rèn)為，第二種情況更符合未來(lái)發(fā)展實(shí)際、更穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)更小些。但如果學(xué)校急需發(fā)展資金，也可以選擇第一種情況。第二步測(cè)算未來(lái)6年新增貸款額的分期貸款額。把Excel表三做成一個(gè)變量表，輸入各計(jì)算公式，直接在該表中不斷調(diào)整各年的貸款數(shù)額進(jìn)行測(cè)算，取2011年（舉債的最后一年）作為控制點(diǎn)，因?yàn)槲磥?lái)的6年即到2011年新舊貸款

27、全部?jī)斶€，所以2011年的“債務(wù)負(fù)擔(dān)累計(jì)額”應(yīng)0；同時(shí)必須滿足：在未來(lái)的n年期內(nèi)，累計(jì)未償還貸款還本付息額n年期累計(jì)新增貸款還本付息額n年期非限定性凈收入。已知該校5300萬(wàn)未償還貸款中，2006年需償還1920萬(wàn)元，2007年需償還1600萬(wàn)元，2008年需償還1780萬(wàn)元，銀行貸款利率5.76，新增貸款利率三年期為6.48，取平均數(shù)6.12計(jì)算利息。先確定第一年即2006年貸款額。以“6年累計(jì)新增貸款控制額度2217萬(wàn)元”為限，由于2006年需要償還1920萬(wàn)元，2006年非限定性凈收入1306萬(wàn)元扣除付息153萬(wàn)元，還本額1153萬(wàn)元，還本資金缺口達(dá)767萬(wàn)元，說(shuō)明2006年新增貸款至少

28、需767萬(wàn)元，才能滿足還舊債的需要。該校2006年兩棟在建綜合樓尚需資金700萬(wàn)元，共計(jì)需要貸款約1500萬(wàn)元，因此該校第一年對(duì)資金的需要是缺乏彈性的，必須有1500萬(wàn)元才能滿足要求，真正能進(jìn)行分期測(cè)算的只有其余717萬(wàn)元的貸款額度。由于該校的建設(shè)項(xiàng)目基本要在未來(lái)3年全部完工，筆者根據(jù)其工程進(jìn)度需要，2007年安排貸款400萬(wàn)元，2008年貸款317萬(wàn)元。從表三看出，到2011年償還債務(wù)后尚有結(jié)余459萬(wàn)元，舉債期內(nèi)利息總支出1313萬(wàn)元，還本付息總計(jì)9257萬(wàn)元<9282萬(wàn)元，債務(wù)負(fù)擔(dān)率不超過(guò)7.89。如果高校每年對(duì)資金的需要是有一定的彈性，那應(yīng)該是在各貸款年度進(jìn)行測(cè)算。大家可以自己試

29、著分別測(cè)算一次性貸款、分年貸款對(duì)利息支出和債務(wù)負(fù)擔(dān)率影響的大小，從中選擇既能滿足學(xué)校發(fā)展的需要，又能減少利息支出和控制債務(wù)負(fù)擔(dān)率，使學(xué)校事業(yè)順利進(jìn)行。用量化指標(biāo)判斷財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)出現(xiàn)一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)的因素，因此對(duì)舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不但要控制，還要加以防范，因文章的篇幅有限，關(guān)于舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范筆者將另文探討。摘要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面綜合地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)進(jìn)行經(jīng)常性的財(cái)務(wù)分析，防范財(cái)務(wù)危機(jī)，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策。關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警分析在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險(xiǎn)

30、的來(lái)源和特征，正確預(yù)測(cè)、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。因此，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及其防范進(jìn)行研究，以期降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效益，具有十分重要的意義。我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同?？傮w來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面的原因：企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但

31、對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是難以準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)和無(wú)法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如世界原油價(jià)格上漲導(dǎo)致成品油價(jià)格上漲，使運(yùn)輸企業(yè)增加了營(yíng)運(yùn)成本，減少了利潤(rùn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì)，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，必然會(huì)給企業(yè)理財(cái)帶來(lái)困難。目前，由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，我國(guó)許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對(duì)外部環(huán)境的不利變化不能

32、進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見(jiàn)，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要管好用好資金就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂。我國(guó)企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及

33、使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。資本結(jié)構(gòu)不合理。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類(lèi)型：第一類(lèi)是流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置大部分由流動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長(zhǎng)期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集。也就是流動(dòng)負(fù)債全部用來(lái)籌集流動(dòng)資產(chǎn)，自有資本全部用來(lái)籌措固定資產(chǎn)。這是正常的資本結(jié)構(gòu)類(lèi)型。第二類(lèi)是資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說(shuō)明出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。第三類(lèi)是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債的一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情

34、況出現(xiàn)。針對(duì)上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)情況，采用正確的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，制定嚴(yán)格的控制計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)。第一，確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對(duì)企業(yè)而言，獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)最具有代表性。資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)有總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率。前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費(fèi)一元支出所得的利潤(rùn)，該指標(biāo)越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。償債能力指標(biāo)有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右；資產(chǎn)負(fù)債

35、率一般為40%60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利潤(rùn)越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的兩大部分。經(jīng)濟(jì)效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。其中反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷(xiāo)平衡率。企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)有銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和資本保值增殖率，運(yùn)用特爾菲法等確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個(gè)企業(yè)要遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力。盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的對(duì)外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。相關(guān)指標(biāo)有總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、銷(xiāo)售凈現(xiàn)率、股東權(quán)益收益率。雖然上述指標(biāo)可以預(yù)測(cè)財(cái)

36、務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對(duì)比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益。同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力和債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置的合理程度?？己酥笜?biāo)有長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。第二，結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略。在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)如產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應(yīng)收賬款增大、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避

37、風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)等策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類(lèi)，按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制。前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生；后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤、盲目投資、沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)調(diào)研是造成負(fù)債經(jīng)營(yíng)失誤的原因。第三，加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類(lèi)：一是

38、所有者投資，如增資擴(kuò)股、稅后利潤(rùn)分配的再投資。二是借入資金。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問(wèn)題，資金可長(zhǎng)期使用、自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，將給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能和收益的不確定性。企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后進(jìn)行投資的類(lèi)型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場(chǎng)，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無(wú)法取得收益；或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降；或雖沒(méi)有出現(xiàn)虧損，但盈利

39、水平很低，利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率；或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間體現(xiàn)穩(wěn)健性原則的平衡器作用。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，有必要降低它的成本，包括機(jī)會(huì)成本（常用有價(jià)證券利息收入表示）、應(yīng)收賬款管理成本、壞賬損失成本。應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利

40、稅開(kāi)支，加速現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收賬款管理，應(yīng)建立穩(wěn)定的信用政策，確定客戶的資信等級(jí)并評(píng)估企業(yè)的償債能力，確定合理的應(yīng)收賬款比例，建立銷(xiāo)售責(zé)任制。收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息。留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來(lái)源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，兩者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)張速度快，銷(xiāo)售與生產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)應(yīng)大部分留用。但如果利潤(rùn)率很高，而股息分配低于一定水平，就可能影響企業(yè)股票價(jià)格，由此形成企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資七投資七資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大

41、化。1 從微觀企業(yè)收益狀況考察財(cái)務(wù)危機(jī)近年來(lái)，亞洲經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安，無(wú)論從宏觀或微觀方面，都應(yīng)防范風(fēng)險(xiǎn)，建立預(yù)警系統(tǒng)。首先，從微觀的企業(yè)收益來(lái)講，有三個(gè)層次：其一是經(jīng)營(yíng)收入扣除經(jīng)營(yíng)成本管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用銷(xiāo)售稅金及附加等經(jīng)營(yíng)費(fèi)用后的經(jīng)營(yíng)收益其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用后為經(jīng)常收益其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上與營(yíng)業(yè)外收支凈額的合計(jì)，也就是期間收益如果從經(jīng)營(yíng)收益開(kāi)始就已經(jīng)虧損，說(shuō)明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營(yíng)業(yè)務(wù)或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價(jià)證券及土地。但如果經(jīng)營(yíng)收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)危機(jī)信號(hào)，這是因?yàn)槠髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重。

42、若經(jīng)營(yíng)收益，經(jīng)常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現(xiàn)了災(zāi)害及出售資產(chǎn)損失等，問(wèn)題不太嚴(yán)重的話，是可以正常經(jīng)營(yíng)。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營(yíng)狀況。2 資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要原因根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類(lèi)型：一類(lèi)是流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置大部分由流動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長(zhǎng)期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集，也就是流動(dòng)負(fù)債全部用來(lái)籌集流動(dòng)資產(chǎn)，自有資本全部用來(lái)籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型。二類(lèi)是資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說(shuō)明出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。三類(lèi)是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債一部分，

43、這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。3 防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系然而，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。31 建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤(rùn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的

44、編制，是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算32 確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看：總資產(chǎn)報(bào)酬率息稅前利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額表

45、示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。成本費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)成本費(fèi)用總額反映每耗費(fèi)一元所得利潤(rùn)水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。對(duì)償債能力，有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率如果流動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為4060%,在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的二大部分，而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。其中：反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷(xiāo)平衡率，產(chǎn)銷(xiāo)平衡率產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)值工業(yè)總產(chǎn)值  共3頁(yè): 1 2 3 下一頁(yè)   

46、 對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和資本保值增殖率這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，對(duì)選定的每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)規(guī)定幾個(gè)數(shù)值，一個(gè)是滿意值，一個(gè)是不允許值，設(shè)計(jì)并計(jì)算各類(lèi)指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會(huì)，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時(shí)間的能力，這就是財(cái)務(wù)彈性。主要與企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測(cè)定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動(dòng)性水平的營(yíng)運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率,實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長(zhǎng)期資產(chǎn)比率,應(yīng)收帳款及存

47、貨周轉(zhuǎn)率，其中:到期債務(wù)本金償付率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量（本期到期債務(wù)本金現(xiàn)金利息支出）實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長(zhǎng)期資產(chǎn)比率計(jì)算如下（資產(chǎn)負(fù)債待處理資產(chǎn)損失未禰補(bǔ)虧損潛虧）（固定資產(chǎn)凈值在建工程長(zhǎng)期投資）。從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個(gè)企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對(duì)外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤(rùn)所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息支出所得稅付現(xiàn)）平均總資產(chǎn)銷(xiāo)售凈現(xiàn)率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷(xiāo)售收入凈額股東權(quán)益收益率凈利潤(rùn)平均股東權(quán)益。雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)

48、風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對(duì)比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有；長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中:債務(wù)股權(quán)比率平均總負(fù)債（平均股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)形資產(chǎn)待處理資產(chǎn)損失） 33 結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

49、，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類(lèi)：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤，盲目投資，沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過(guò)大，必然惡性循環(huán)。同時(shí)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)最敏感的指標(biāo)，只從

50、償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤(rùn)率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。4 加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有二大類(lèi)：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤(rùn)分配的再投資。二是借入資金。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問(wèn)題，可長(zhǎng)期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)

51、杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，從而給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭(zhēng)取提前還債等補(bǔ)救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后，進(jìn)行投資的類(lèi)型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場(chǎng)，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無(wú)法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒(méi)有出現(xiàn)虧損，但盈利水平

52、很低，利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率；或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。由于存在風(fēng)險(xiǎn)反感，投資者所要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值，用于回報(bào)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的那部分額外報(bào)酬，稱(chēng)為收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng)險(xiǎn)性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。  共3頁(yè): 上一頁(yè) 1 2 3 下一頁(yè)    企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，有必要降

53、低它的成本，它的成本有：1)機(jī)會(huì)成本，常用有價(jià)證券利息收入表示。2)應(yīng)收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開(kāi)支，加速現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收帳款管理在以下幾方面強(qiáng)化：1 建立穩(wěn)定的信用政策。2確定客戶的資信等級(jí)，評(píng)估企業(yè)的償債能力。 確定合理的應(yīng)收帳款比例。4 建立銷(xiāo)售責(zé)任制。收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來(lái)源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷(xiāo)售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需

54、要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)大部分留用。但如果利潤(rùn)率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資投資資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。近幾年，一些曾經(jīng)呼風(fēng)喚雨的巨子們?cè)诟黝I(lǐng)風(fēng)騷三五年后便消聲匿跡。此類(lèi)事件接二連三地發(fā)生，整體成因可簡(jiǎn)單地歸納為：多元化投資、非主業(yè)/非相關(guān)性投資快速擴(kuò)張、過(guò)度負(fù)債。其中多元化投資引發(fā)資金鏈斷裂是主要原因。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理只有樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，通過(guò)科學(xué)的策略和方法及時(shí)有效地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能保證自身的生存和發(fā)展。 首先

55、，要勤于思考，善于總結(jié)，準(zhǔn)確把握發(fā)展方向。對(duì)過(guò)去的決策進(jìn)行有效總結(jié)，是避免決策目標(biāo)盲目化的有力保證。多數(shù)企業(yè)的決策不是從零開(kāi)始的，而是對(duì)以前決策的完善、調(diào)整與改革，決策實(shí)質(zhì)上是一個(gè)不斷優(yōu)化的過(guò)程。決策優(yōu)化以后，便可明確企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是否在市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)力，準(zhǔn)確定位后，再周而復(fù)始不斷實(shí)施優(yōu)化。 其次，要完善公司治理機(jī)制，建立健全內(nèi)部控制。公司治理應(yīng)具備健康、有序、規(guī)范的外部治理環(huán)境，但內(nèi)部治理才是最關(guān)鍵的。其核心是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)組織程序明確股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高管層以及其他利益相關(guān)者之間的權(quán)力分配和制衡關(guān)系，因此，公司治理首先是法人治理，強(qiáng)調(diào)的是集團(tuán)決策而不是個(gè)人決策，經(jīng)營(yíng)行為是向組織負(fù)責(zé)而不

56、是向個(gè)人負(fù)責(zé)，強(qiáng)調(diào)的是法制而不是人治，堅(jiān)持制度高于一切。其次是責(zé)任治理，要履行忠誠(chéng)義務(wù)和謹(jǐn)慎義務(wù)的責(zé)任，提倡民主治理，保證董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層的三權(quán)分立和相互制衡。 第三，規(guī)范決策運(yùn)行程序，確保決策正確無(wú)誤。做任何事情都有一個(gè)最佳先后順序，企業(yè)不可能先執(zhí)行方案再制定方案，也不可能先優(yōu)化決策再執(zhí)行方案，這些都是違背規(guī)律的。作為企業(yè)，在決策之前，首先要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，搜集信息，找出制定決策的原因；其次要制訂最優(yōu)行動(dòng)方案；再次要把最優(yōu)方案付諸實(shí)施，并不斷校驗(yàn)偏差；最后總結(jié)評(píng)估決策方案的執(zhí)行情況，產(chǎn)生新一輪決策。由此可見(jiàn)，決策的確是一個(gè)程序化的過(guò)程，只有讓決策程序化，才能使決策更好地科學(xué)化。 第四，思路清晰，實(shí)事求是，采取適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)策略。從飛龍集團(tuán)、巨人集團(tuán)大量負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例不難看出，企業(yè)的倒閉是決策層決策失誤造成的，原因都是沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析