基于財(cái)務(wù)分析法的中國(guó)汽車(chē)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究

1、基于財(cái)務(wù)分析法的中國(guó)汽車(chē)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究來(lái)源：磁鐵 一、引言 本文介紹了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)中的財(cái)務(wù)分析法的國(guó)內(nèi)外研究狀況，通過(guò)對(duì)中國(guó)汽車(chē)公司的實(shí)證研究，進(jìn)行了具體的財(cái)務(wù)信息分析對(duì)比，說(shuō)明了財(cái)務(wù)分析法對(duì)于企業(yè)制定競(jìng)爭(zhēng)策略的適用性和重要性。以中國(guó)汽車(chē)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息作分析，從多角度進(jìn)行對(duì)比研究，給出中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排名，并最終形成了具有參考價(jià)值的財(cái)務(wù)情報(bào)。從企業(yè)財(cái)務(wù)信息的情報(bào)化到利用其輔助企業(yè)制定競(jìng)爭(zhēng)策略，系統(tǒng)闡述了財(cái)務(wù)分析法的運(yùn)用。 二、國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)分析法的現(xiàn)狀綜述 1.國(guó)外相關(guān)研究評(píng)述1900年美國(guó)人托馬斯·烏都洛提出了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本概念。后來(lái)，作為財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)先驅(qū)者之一的亞歷山大&#

2、183;沃爾，提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干財(cái)務(wù)比率通過(guò)線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。他選擇了七種財(cái)務(wù)比率（流動(dòng)比率、固定資產(chǎn)比率、產(chǎn)權(quán)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、所有者權(quán)益資本周轉(zhuǎn)率），分別給定其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。 然后確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率作比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最終求出總評(píng)分，這就是沃爾評(píng)分法。沃爾的評(píng)分法從理論上來(lái)說(shuō)，有一個(gè)不足，就是未能說(shuō)明為什么要選擇七個(gè)財(cái)務(wù)比率，而不是更少或者更多，或者為什么不選擇七個(gè)別的財(cái)務(wù)比率，又或者如何確定每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。這些個(gè)問(wèn)題至今仍然沒(méi)有得到解釋。 1919年，美國(guó)杜邦公司發(fā)

3、明了杜邦財(cái)務(wù)分析體系，用于對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的分析。通過(guò)將權(quán)益報(bào)酬率分解為權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)，基于財(cái)務(wù)分析法的中國(guó)汽車(chē)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究華興夏內(nèi)容提要財(cái)務(wù)信息是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果的綜合反映。本文提出基于競(jìng)爭(zhēng)性情報(bào)的財(cái)務(wù)分析方法，并對(duì)中國(guó)汽車(chē)公司建立基于財(cái)務(wù)分析的主成分分析模型，實(shí)證分析結(jié)果給出了中國(guó)汽車(chē)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力排名。最后，有針對(duì)性給出中國(guó)汽車(chē)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略。 關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)分析法競(jìng)爭(zhēng)策略中國(guó)汽車(chē)主成分分析法 華興夏，南京信息工程大學(xué)公共管理學(xué)院副教授210044并且對(duì)這三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行逐層分解剖析，從而分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法主要就是考察這些因素對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響。然而杜邦

4、財(cái)務(wù)分析只用到了這四個(gè)指標(biāo)，其他大部分相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)不能進(jìn)入公式參加分析，這樣損失的信息還是較多的。因此，從某種意義上來(lái)說(shuō)也不夠完整。1968年，根據(jù)對(duì)破產(chǎn)的美國(guó)制造型企業(yè)的研究，愛(ài)德華·奧特曼首先建立了Z分模型。Z分模型的原理是通過(guò)檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗。但是Z分模型對(duì)于公司破產(chǎn)之前兩年的策略及財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測(cè)非常精確，但是對(duì)于超過(guò)兩年的期間，精確度會(huì)下降。而到了20世紀(jì)90年代，財(cái)務(wù)分析里面又添加了價(jià)值評(píng)估，可以說(shuō)是又一次大發(fā)展，如：PalepuBernard&Healy的經(jīng)營(yíng)分析與評(píng)價(jià)。 國(guó)外對(duì)于財(cái)務(wù)分析法的研究重點(diǎn)都是圍繞企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增加投資、發(fā)

5、行股票、提高盈利能力、查明企業(yè)借債情況、歷年利潤(rùn)留存情況等等。 2.國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述 在我國(guó)財(cái)務(wù)分析起步較晚，因而我國(guó)財(cái)務(wù)分析的成熟理論也較少。早期的財(cái)務(wù)分析，主要是中國(guó)的一些外國(guó)洋行和中國(guó)金融資本家對(duì)企業(yè)償債能力的側(cè)重分析，很少進(jìn)行較全面的分析。 改革開(kāi)放以前，因?yàn)槲覈?guó)實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，所以原先的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)是圍繞著計(jì)劃展開(kāi)的，主要是從銷(xiāo)售、產(chǎn)值、利稅等絕對(duì)額指標(biāo)方面為企業(yè)管理層服務(wù)。 而90年代之后，國(guó)內(nèi)專(zhuān)門(mén)介紹財(cái)務(wù)分析的文章逐漸多了起來(lái)，但是仍處于百家爭(zhēng)鳴的局面。張先治認(rèn)為我國(guó)財(cái)務(wù)分析體系是由分析原理、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析以及綜合分析構(gòu)成的。張金昌從企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策、企業(yè)管理的角度，提出財(cái)務(wù)分

6、析的內(nèi)容包括企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益的構(gòu)成分析、企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)分析、企業(yè)經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)性分析、企業(yè)盈利能力分析、企業(yè)利潤(rùn)以及利潤(rùn)分配表分析、企業(yè)償債能力分析、企業(yè)發(fā)展能力分析、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力分析、現(xiàn)金流量表分析等。張新民提出了財(cái)務(wù)分析的一種新思路、新方法，其主要觀點(diǎn)是運(yùn)用質(zhì)量分析的思想對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析。 通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)的回顧可以看出，我國(guó)財(cái)務(wù)分析的發(fā)展速度比較快，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析也越來(lái)越全面。然而，我們也能從中發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題。 例如企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，通常局限于對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表信息的分析，對(duì)財(cái)務(wù)情報(bào)工作不夠重視，而且相關(guān)工作開(kāi)展得也甚少，認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況通過(guò)財(cái)

7、務(wù)報(bào)表等就能了解，財(cái)務(wù)情報(bào)分析還停留在財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀階段，不能與市場(chǎng)以及企業(yè)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。 三、財(cái)務(wù)分析法簡(jiǎn)介 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法是指從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表資料著手，采用一系列專(zhuān)門(mén)的方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行的分析以及評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是通過(guò)這種分析了解企業(yè)的過(guò)去，從而評(píng)價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)未來(lái)，向企業(yè)管理者提供對(duì)決策有用的信息。由于會(huì)計(jì)系統(tǒng)只是有選擇地反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而且它對(duì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的確認(rèn)有一段時(shí)間的滯后，再加上會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身的不完善性，以及管理者可以自由選擇會(huì)計(jì)方法，使得財(cái)務(wù)報(bào)告不可避免會(huì)有許多不恰當(dāng)?shù)牡胤?。伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及完善，個(gè)別分析指標(biāo)或者指標(biāo)體系具有一定的局限性，難以據(jù)

8、其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出準(zhǔn)確的分析，需要進(jìn)行科學(xué)的修正解決。 本文所提出的財(cái)務(wù)分析的方法，不僅僅包括傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法的含義，還為其賦予了新的涵義，這里所指的財(cái)務(wù)分析方法是基于情報(bào)學(xué)基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)分析，它并不是單純的對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)涵義進(jìn)行挖掘，而是通過(guò)對(duì)非系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行收集、整理以及加工、分析，使得財(cái)務(wù)信息情報(bào)化，從而成為系統(tǒng)的、有用的財(cái)務(wù)情報(bào)的過(guò)程。 財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中具有非常關(guān)鍵的作用，會(huì)計(jì)報(bào)表材料能夠反映企業(yè)盈利、獲利能力，為投資和信貸活動(dòng)提供決策依據(jù)，有助于投資者、信貸人以及社會(huì)公眾將不同企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較和預(yù)測(cè)，從而確定投資或信貸資金的流向和數(shù)量，以達(dá)到促進(jìn)資源高效

9、配置的目的。除此以外，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，企業(yè)還可以了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)改進(jìn)以及管理改善情況，獲知其資源配置效率、信用程度、償債能力、盈利能力、支付能力等方面的情報(bào)，在與對(duì)手抗衡中尋求生存和發(fā)展，從而在競(jìng)爭(zhēng)中處于主導(dǎo)地位。 四、研究方法、變量選擇及數(shù)據(jù)處理1.研究方法本文選用主成分分析法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析。主成份分析法的基本思想是基于降維的思想，在眾多不同指標(biāo)中盡可能低選取最少的變量去更加詳細(xì)的描述和解釋原來(lái)的事物。假設(shè)有n個(gè)樣品，對(duì)每個(gè)樣品觀測(cè)p個(gè)指標(biāo)（變量），分別用x1，x2，.，xp表示，得到原始數(shù)據(jù)的資料矩陣：1）。并且，基于中國(guó)汽車(chē)所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境考慮，筆者選取了上海汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、一

10、汽轎車(chē)、福田汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、江淮汽車(chē)7家國(guó)內(nèi)汽車(chē)上市公司。 確定了相關(guān)指標(biāo)以及所分析的對(duì)象之后，使用主成分分析法并以2009年各公司所披露的年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析。 3.數(shù)據(jù)來(lái)源 假定所確定的15個(gè)指標(biāo)能綜合反映國(guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：X1為資產(chǎn)總額，X2為利潤(rùn)總額，X3為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，X4為每股收益、X5為凈資產(chǎn)收益率、X6為總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、X7為每股收益增長(zhǎng)率、X8為凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、X9為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、X10為總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、X11為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X12為存貨周轉(zhuǎn)率、X13為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X14為資產(chǎn)負(fù)債率、X15為流動(dòng)比率。 五、實(shí)證分析 在對(duì)原始

11、數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理之后，得到相關(guān)系數(shù)矩陣，見(jiàn)表3。指標(biāo)之間有一定的相關(guān)性，是做主成分分析的前提條件，從該矩陣表中可以看出，指標(biāo)之間存在著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，可以使用主成分分析方法。 主成分個(gè)數(shù)提取原則為主成分對(duì)應(yīng)的特征值>1，且主成分累計(jì)貢獻(xiàn)率大于等于85%的前M個(gè)主成分。相關(guān)系數(shù)矩陣的特征根和方差貢獻(xiàn)率見(jiàn)表4。通過(guò)表4（相關(guān)系數(shù)矩陣的特征根和方差貢獻(xiàn)率）可知，前五個(gè)主成分累計(jì)貢獻(xiàn)率為%>85%，因此，提取前五個(gè)主成分是可以基本反映全部指標(biāo)的信息，故，此處用5個(gè)新變量來(lái)代替原來(lái)的15個(gè)變量。 初始因子載荷矩陣見(jiàn)表5。表5（初始因子載荷矩陣）中的數(shù)據(jù)除以主成分相對(duì)應(yīng)的特征根，并開(kāi)平方根之后

12、，便得到五個(gè)主成分中的每個(gè)指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的系數(shù)。進(jìn)一步得到五個(gè)主成分計(jì)算公式：F1=+=+公司綜合排名由高到低依次為上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、福田汽車(chē)、一汽轎車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、江淮汽車(chē)和江鈴汽車(chē)。相較于其他公司而言，上海汽車(chē)F2和F5值得分較高，而F2在資產(chǎn)總額（X1）、利潤(rùn)總額（X2）以及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（X3）這幾個(gè)指標(biāo)上有較高載荷，F(xiàn)5在每股收益增長(zhǎng)率（X7）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（X9）這兩個(gè)指標(biāo)上有相對(duì)較高的載荷，說(shuō)明上海汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要建立在企業(yè)總體概況和成長(zhǎng)能力上。另一方面，我們也不難看出，上海汽車(chē)在F1、F3、F4值得分都是最后一名，說(shuō)明其在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及償債能力方面是不行的。一汽轎車(chē)F

13、4值最高，說(shuō)明其償債能力較強(qiáng)，而其他指標(biāo)得分均處于中游水平； 江淮汽車(chē)F1和F3值最高，F(xiàn)2、F5和F7值最低，說(shuō)明江淮汽車(chē)的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力較高，但資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)規(guī)模、每股收益增長(zhǎng)和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等方面明顯落后于其他汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。 六、結(jié)論 基于財(cái)務(wù)分析法，利用主成分分析方法得到中國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力排名（由高到低）為：上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、福田汽車(chē)、一汽轎車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、江淮汽車(chē)和江鈴汽車(chē)。 針對(duì)上述分析結(jié)果，中國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)面對(duì)自身所存在的問(wèn)題，需要制定有針對(duì)性的競(jìng)爭(zhēng)策略，保持自己在汽車(chē)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位：走大規(guī)模定制的生產(chǎn)道路，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)模式的跨越式發(fā)展縱觀全球汽車(chē)生產(chǎn)模式的發(fā)展歷程，

14、可以看出，發(fā)達(dá)國(guó)家的大型汽車(chē)制造公司生產(chǎn)模式基本上經(jīng)歷了從單件小批量生產(chǎn)到大批量規(guī)模生產(chǎn)這兩個(gè)階段。采用大批量規(guī)模生產(chǎn)模式，在滿足市場(chǎng)需求的同時(shí)，還可以利用擴(kuò)大規(guī)模來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)、降低成本，從而保證一定的利潤(rùn)空間。單件小批量生產(chǎn)模式由于受到技術(shù)水平以及生產(chǎn)設(shè)備等因素的制約，很難形成規(guī)模生產(chǎn)，最終導(dǎo)致制造成本過(guò)高，無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。大規(guī)模生產(chǎn)雖然具有批量生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但是由于其本身成本以及產(chǎn)品更新?lián)Q代、設(shè)備更新及技術(shù)創(chuàng)新（創(chuàng)新論文）所需的高成本，使得大規(guī)模生產(chǎn)難以適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)需求個(gè)性化、多樣化的發(fā)展趨勢(shì)。大規(guī)模定制生產(chǎn)模式綜合了單件小批量生產(chǎn)靈活性和大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性的雙重優(yōu)勢(shì)，在滿足市場(chǎng)需求變化

15、的同時(shí)，通過(guò)提高汽車(chē)零部件的通用性及生產(chǎn)線的敏捷度，采用模塊化和集成化的生產(chǎn)方式，大大降低了汽車(chē)產(chǎn)品更新?lián)Q代所帶來(lái)的高額成本。 因此，中國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)商應(yīng)當(dāng)走跨越式發(fā)展的道路，從當(dāng)前的發(fā)展階段直接向大規(guī)模定制生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)化，加強(qiáng)零部件產(chǎn)品和汽車(chē)生產(chǎn)平臺(tái)在通用性方面的研發(fā)，積極推行模塊化和集成化生產(chǎn)方式。積極推進(jìn)生產(chǎn)管理的信息化，采用先進(jìn)的柔性制造系統(tǒng)和計(jì)算機(jī)集成制造技術(shù)，提高汽車(chē)生產(chǎn)的敏捷度，緊跟世界大型汽車(chē)制造公司的發(fā)展趨勢(shì)，走大規(guī)模定制生產(chǎn)道路，提高其自身競(jìng)爭(zhēng)力。 在國(guó)際合作中不斷提高自主研發(fā)能力國(guó)際汽車(chē)的發(fā)展模式基本上分為自主開(kāi)發(fā)型發(fā)展模式、共同經(jīng)營(yíng)型發(fā)展模式以及外資主導(dǎo)型發(fā)展模式三類(lèi)。自主開(kāi)發(fā)型發(fā)展模式是指自主開(kāi)發(fā)、自主建設(shè)、自主生產(chǎn)、自主銷(xiāo)售，同時(shí)對(duì)外開(kāi)放，在不影響自主性的前提下，廣泛發(fā)展國(guó)際合作和交流。共同經(jīng)營(yíng)型和外資主導(dǎo)型發(fā)展模式都無(wú)法建立自主的發(fā)展體系，采用這兩種發(fā)展模式，本企業(yè)都會(huì)由于沒(méi)有核心技術(shù)而受制于人。所以，中國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)商一定要堅(jiān)持自主開(kāi)發(fā)型發(fā)展模式，在現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)廣泛發(fā)展國(guó)際合作和交流，采取合資合作方式，加大技術(shù)引進(jìn)，不斷學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，并從戰(zhàn)略的角度上，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的自主研發(fā)能力，加速技術(shù)水平的提高，盡早形成自己的品牌體系。 構(gòu)建和提升本企業(yè)的汽車(chē)零部件生產(chǎn)體系目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的汽