公司并購(gòu)操作實(shí)務(wù)

1、公司并購(gòu)操作實(shí)務(wù)【并購(gòu)概念】1、公司并購(gòu)屬于公司投資行為。 公司對(duì)外投資通常應(yīng)由股東大會(huì)決定 實(shí)務(wù)中，由股東大會(huì)批準(zhǔn)投資規(guī)劃或方案， 并授權(quán)董事會(huì)批準(zhǔn)具體投資工程2、公司并購(gòu)目的是取得被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)。公司并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，產(chǎn) 生協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效益。3、公司并購(gòu)，企業(yè)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，通常增加內(nèi)部管理費(fèi)用，但市場(chǎng) 交易費(fèi)用的大幅下降可以帶來(lái)超額利潤(rùn)。4、公司并購(gòu)包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩種根本形式。5、控股合并股權(quán)收購(gòu)、吸收合并資產(chǎn)收購(gòu)、新設(shè)合并混合。6、股權(quán)并購(gòu)有二種操作方式：控股權(quán)收購(gòu)、增資控股。7、股權(quán)并購(gòu)中被并購(gòu)公司作為獨(dú)立法人被并購(gòu)公司控制，其對(duì)外負(fù)債，包 括或有負(fù)債，延續(xù)承當(dāng)。目

2、標(biāo)公司股東承當(dāng)盡責(zé)披露義務(wù)，但未披露的債務(wù)，或 者或然負(fù)債的實(shí)際發(fā)生，是股權(quán)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)。8、資產(chǎn)并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生較沉重的流轉(zhuǎn)稅負(fù)擔(dān)。9、資產(chǎn)并購(gòu)的主要目的是獲得被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)地位與市場(chǎng)份額，應(yīng)特別 約定，并購(gòu)?fù)瓿珊?，原投資人應(yīng)退出市場(chǎng)，限制競(jìng)爭(zhēng)。10、公司并購(gòu)的主要目的是通過(guò)并購(gòu)后的整合追求企業(yè)規(guī)模效益。企業(yè)整合應(yīng)特別關(guān)注品牌商號(hào)、商標(biāo)、產(chǎn)品標(biāo)牌、市場(chǎng)和技術(shù)的整合。11、公司并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)方有盡職調(diào)查的權(quán)利買方知情權(quán)，被并購(gòu)方有盡責(zé)披露的義務(wù)賣方的告知義務(wù)。由于雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息不對(duì)稱，應(yīng)當(dāng)確立依賴被并購(gòu)方盡責(zé)披露實(shí)施與完成并購(gòu)的原那么?！静①?gòu)流程】1、根底工作：公司開(kāi)展規(guī)劃、目標(biāo)市場(chǎng)、目

3、標(biāo)企業(yè)、意向協(xié)議。2、盡責(zé)披露與盡職調(diào)查。3、談判，擬定并購(gòu)方案。4、起草并購(gòu)合同等法律文件。5、報(bào)請(qǐng)公司權(quán)利機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。6、合并并購(gòu)：公告，對(duì)異議債權(quán)人提供擔(dān)?；蚯鍍攤鶆?wù)，對(duì)異議股東回 購(gòu)股權(quán)。7、簽署并購(gòu)合同及附屬文件。8、目標(biāo)公司變更登記資產(chǎn)并購(gòu)：設(shè)立子公司或分公司。9、目標(biāo)公司控制權(quán)交割資產(chǎn)并購(gòu)：盤點(diǎn)接收并購(gòu)資產(chǎn)。10、證照移交、變更、過(guò)戶11、價(jià)款支付。12、向管理團(tuán)隊(duì)移交。13、文件歸檔。并購(gòu)細(xì)節(jié)】1、資產(chǎn)并購(gòu)?fù)ǔＲ允召?gòu)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)設(shè)立子公司或分公司運(yùn)營(yíng) 企業(yè)平臺(tái)， 營(yíng)業(yè)執(zhí)照。資產(chǎn)并購(gòu)應(yīng)當(dāng)具體明確接受的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)工程 法律上個(gè)別收購(gòu)原那么 ，并 相應(yīng)商定轉(zhuǎn)讓與作價(jià)方法：ai土地使用權(quán)

4、，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，商號(hào)、商標(biāo)、技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)三類資產(chǎn)的總價(jià)格先行確定。 將可識(shí)別資產(chǎn)之外的企業(yè)溢價(jià)盡量表到達(dá)商 號(hào)、商標(biāo)、技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)中。在建工程轉(zhuǎn)讓，實(shí)際是工程承包合同轉(zhuǎn)讓。已付工程款或已發(fā)生的費(fèi)用作 為特殊資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。 已竣工交付使用的已完工程仍在保修期內(nèi)的， 仍須辦理工程承 包合同轉(zhuǎn)讓。保修金作為負(fù)債轉(zhuǎn)讓。原材料、產(chǎn)成品等存貨，先確定工程清單、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法和單價(jià)。 資產(chǎn)交接日，檢驗(yàn)質(zhì)量，盤點(diǎn)數(shù)量，計(jì)算總價(jià)。與業(yè)務(wù)或者市場(chǎng)相關(guān)的合同，如與供應(yīng)商的采購(gòu)合同、與經(jīng)銷商產(chǎn)品銷售 合同、及相應(yīng)的債權(quán)債務(wù)應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、工程貸款、公用事業(yè)效勞合 同等，按照合同法的規(guī)定辦理合同轉(zhuǎn)讓手

5、續(xù)。設(shè)置擔(dān)保負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)與擔(dān)保權(quán)益人簽訂三方協(xié)議。2、并購(gòu)意向協(xié)議應(yīng)明確約定整體而言不具有合同約束力，雙方均有權(quán)在適 當(dāng)通知的前提下終止并購(gòu)工程， 但其中的保密條款、 排他條款、 法律適用和爭(zhēng)議 管轄條款除外。3、并購(gòu)意向協(xié)議 Letter of Intent 框架協(xié)議具有重要意義：確立交 易框架和交易原那么， 啟動(dòng)盡責(zé)披露和盡職調(diào)查， 明確工作分工和日程， 由此并購(gòu) 工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。對(duì)并購(gòu)意向協(xié)議的違反可能產(chǎn)生締約過(guò)失責(zé)任， 而對(duì)上述除外條款的違反那么 產(chǎn)生違約責(zé)任。4、股權(quán)并購(gòu)的基準(zhǔn)日有重要意義：目標(biāo)公司審計(jì)、評(píng)估和確定股權(quán)交易價(jià)格的基準(zhǔn)日；。考慮基準(zhǔn)日后目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)成果，調(diào)整股權(quán)

6、交易價(jià)格；0基準(zhǔn)日之前已派發(fā)的股利歸出讓方所有；?；鶞?zhǔn)日后目標(biāo)公司進(jìn)入監(jiān)管期可約定托管；目標(biāo)公司信息披露的截止日。5、股權(quán)并購(gòu)，也即控股并購(gòu)，目的在于取得目標(biāo)公司控制權(quán)，目標(biāo)公司控 制權(quán)交割的安排十分重要。0控制權(quán)交割日。通常為工商變更登記完成后假設(shè)干日內(nèi)。0原任董事、監(jiān)事和高管辭職，新的控股股東主導(dǎo)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成立， 重新任命公司高管，并辦理工作交接。0關(guān)于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)，須由新的權(quán)力機(jī)構(gòu)和高管層予以確認(rèn)。0印鑒移交或更換C營(yíng)業(yè)執(zhí)照、政府許可證件和資質(zhì)證書等文件移交。書當(dāng)案、賬目移交。銀行賬戶及存款查驗(yàn)，銀行印鑒移交或更換。為預(yù)防控制權(quán)移交過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和保證控制權(quán)交割的順利完成，

7、可提前安排目標(biāo)公司托管。6、上市公司并購(gòu)，必須嚴(yán)格履行權(quán)益披露義務(wù)和要約收購(gòu)義務(wù)。到達(dá)5%時(shí)，首次披露；其后變動(dòng)5%時(shí)，持續(xù)披露。到達(dá)30%時(shí)，對(duì)全體股東要約收購(gòu)，并按孰高定價(jià)前6個(gè)月內(nèi)投資人收 購(gòu)股份的曾經(jīng)高價(jià)和前 30 天市場(chǎng)交易的平均價(jià)。7、外資并購(gòu)。 商務(wù)部、 工商總局等六部委 2006 年第 10 號(hào)令?外國(guó)投資者 并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定?。遵循外商投資產(chǎn)業(yè)政策?外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄?，報(bào)經(jīng)外商投資審 批機(jī)關(guān)審批。目標(biāo)企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)須基于第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估結(jié)果確定價(jià)格。禁 止變相向境外轉(zhuǎn)移資本令境內(nèi)企業(yè)可以所持境內(nèi)公司股份認(rèn)購(gòu)境外上市公司增發(fā)股份，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)企 業(yè)境外上市。8、在選擇并購(gòu)

8、方式和設(shè)計(jì)具體交易方案時(shí)，并購(gòu)方要考慮多方面因素，如 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的管治、 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式、 對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)作業(yè)和其后運(yùn)營(yíng)過(guò) 程的風(fēng)險(xiǎn)控制等， 而稅收本錢是公司并購(gòu)交易雙方十分關(guān)注的事項(xiàng)。 稅務(wù)籌劃非 常重要。 未完成，需補(bǔ)充【契稅】承受土地房屋轉(zhuǎn)讓或者投資，繳納契稅。 3%-5% 。國(guó)有或者集體企業(yè)改制重組，企業(yè)注銷或者破產(chǎn)，安置職工 30% 以上的， 減半征收， 100% 的，免征；非公司國(guó)有企業(yè)投資持股 50% 以上的，國(guó)有絕對(duì)控股公司投資并持股 85% 以上的，免征；公司合并分立，投資主體不變的，免征契稅?！緺I(yíng)業(yè)稅】無(wú)形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，繳納營(yíng)業(yè)稅。但以無(wú)形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)投 資，不繳

9、營(yíng)業(yè)稅。 5% ?！驹鲋刀悺哭D(zhuǎn)讓原材料、產(chǎn)成品存貨，或以原材料、產(chǎn)成品投資或者作 為支付手段，繳納增值稅。已使用過(guò)的貨物固定資產(chǎn)，機(jī)動(dòng)車輛按 6% 繳納增值 稅，其它免征?！就恋卦鲋刀悺坎①?gòu)中以房地產(chǎn)出資或增資，免征土地增值稅?！舅枚悺?轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格高于長(zhǎng)期投資本錢的， 或者轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)高于賬面凈值 的，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。 25%或 20%?！痉蔷用衿髽I(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得預(yù)提稅】 非居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其在中國(guó)境內(nèi)擁有的企 業(yè)股權(quán)取得的收入屬于來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)收入，應(yīng)在中國(guó)境內(nèi)申報(bào)繳納所得稅非居民企業(yè)，是指依照外國(guó) 地區(qū)法律成立且實(shí)際管理機(jī)構(gòu)不在中國(guó)境內(nèi) 的企業(yè)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)減除股權(quán)本

10、錢價(jià)后的差額。境外投資方實(shí)際控制方 通過(guò)濫用組織形式等安排間接轉(zhuǎn)讓中國(guó)居民企業(yè) 股權(quán)，且不具有合理的商業(yè)目的， 躲避企業(yè)所得稅納稅義務(wù)的， 主管稅務(wù)機(jī)關(guān)層 報(bào)稅務(wù)總局審核后可以按照經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)對(duì)該股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易重新定性， 否認(rèn)被用作稅 收安排的境外控股公司的存在。一般境外企業(yè)轉(zhuǎn)讓我國(guó)企業(yè)股權(quán)或者取得我國(guó)企業(yè)的股息分配， 均需要繳納 10% 的企業(yè)所得稅?！静①?gòu)心得】一、摸清家底并購(gòu)之前，最重要的是企業(yè)的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)， 比方企業(yè)的客戶數(shù)、 收入與利潤(rùn)、 公司凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)回報(bào)率、 年增長(zhǎng)率、行業(yè)地位以及非常重要的各個(gè)方面的財(cái) 務(wù)指標(biāo)。上面是靜態(tài)的家底，也就是不會(huì)動(dòng)的家底。而企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、未來(lái)年底的 預(yù)測(cè)收

11、入與利潤(rùn)、 企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值等這些構(gòu)成了企業(yè)的動(dòng)態(tài)家底， 兩個(gè)家底 都要摸得清楚。 此外，自己公司缺乏的家底也要有所了解， 不能一年看到有企業(yè) 對(duì)自己感興趣， 就漫天要價(jià)， 真正的價(jià)值來(lái)源于企業(yè)的根本面， 公司好是賣出好 價(jià)錢的最關(guān)鍵因素。二、行業(yè)情況并購(gòu)的目的一般都是產(chǎn)業(yè)性的整合與并購(gòu)， 即出資方與被并方一般都是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的不同公司主體， 這個(gè)時(shí)候的并購(gòu)， 一定要考慮到行業(yè)情況， 首先是整個(gè)行 業(yè)的規(guī)模， 自己公司所占的地位與占有率， 對(duì)方公司的地位與占有率， 除了要約 方以外，是否還有潛在的其它可能收購(gòu)自己的公司存在。 這很重要， 如果有大量 的被并需求的話， 供求關(guān)系也會(huì)導(dǎo)致公司有一個(gè)好

12、價(jià)錢。 同時(shí)，行業(yè)內(nèi)各個(gè)公司 的情況都得有所了解，比方排名、規(guī)模、產(chǎn)品、效勞地區(qū)等因素。三、互補(bǔ)與對(duì)方需求 除了公司的利潤(rùn)及增長(zhǎng)率等根本面因素決定了并購(gòu)的價(jià)格外， 對(duì)方的需求與 雙方互補(bǔ)性也是關(guān)鍵性的因素。 第一你要看對(duì)方的并購(gòu)對(duì)象中， 你是不是唯一的， 是不是最適宜的， 如果它的并購(gòu)需求是唯一的， 價(jià)格自然會(huì)高。 第二你還得看對(duì) 方公司的產(chǎn)業(yè)鏈、客戶、產(chǎn)品 / 效勞、企業(yè)文化、團(tuán)隊(duì)是不是互補(bǔ)的，并購(gòu)不是 結(jié)束，而是下一輪整合的開(kāi)始。并購(gòu)后兩間公司都得經(jīng)過(guò)整合的陣痛才能知道 1+1 是不是大于 2 ，單純的合并不是對(duì)方的目的，此時(shí)做到知彼尤為重要。四、并購(gòu)標(biāo)的與對(duì)賭并購(gòu)最核心的問(wèn)題是公司值多少

13、錢的問(wèn)題？很多老板不知道自己的企業(yè)價(jià) 值幾何。其實(shí)計(jì)算的方法還是很簡(jiǎn)單的， 根據(jù)企業(yè)的靜態(tài)資產(chǎn)負(fù)債情況、 企業(yè)在 并購(gòu)要約期內(nèi)的動(dòng)態(tài)利潤(rùn)情況， 以及非利潤(rùn)的公司資源 包括團(tuán)隊(duì)、 無(wú)形資產(chǎn)等 這三個(gè)方面來(lái)計(jì)算。 很多企業(yè)現(xiàn)在不值錢， 但未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)， 團(tuán)隊(duì)有把握的盈 利能力，這可以作為并購(gòu)行動(dòng)中的標(biāo)的來(lái)進(jìn)行對(duì)賭，當(dāng)然，賭也得有量，太高會(huì) 讓自己到期后實(shí)現(xiàn)不了而懊悔，太低會(huì)讓自己的企業(yè)有賤賣之疑。五、退出：是全賣還是半賣？一種并購(gòu)是全賣， 原有團(tuán)隊(duì)拿錢走人， 另一種情況是雙方談好協(xié)議條款， 團(tuán) 隊(duì)需要效勞到一定期限前方可離開(kāi)， 而且離開(kāi)時(shí)的并購(gòu)價(jià)格與要約目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情 況相關(guān)。當(dāng)然還有一種就是將原

14、有的團(tuán)隊(duì)及公司編入新的公司主體中去， 原有團(tuán) 隊(duì)及公司成了新公司的一局部。這幾種情況無(wú)非是一個(gè)退出是拿現(xiàn)金還是拿股 票，還是局部現(xiàn)金局部股票的問(wèn)題。 值得一提的是如果并購(gòu)案中存在換股并購(gòu)的 情況時(shí)，雙方的 DD 一定是要相互的， 也就是說(shuō)被并購(gòu)方要占并購(gòu)后的新主體股 權(quán)時(shí)，一定要做新公司的 DD ，了解全部情況，才能確定企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值。 并購(gòu)是一個(gè)博弈的過(guò)程， 企業(yè)的價(jià)值與價(jià)格永遠(yuǎn)都是隨著企業(yè)根本面與供求狀況 等諸多問(wèn)題在變化的，要使并購(gòu)做得棒，最最重要的還是談，多談必有益。參考至吳明華【個(gè)人九字總結(jié)】1、摸家底2、聊心態(tài)3、談價(jià)格【并購(gòu)中的律師作用】一、律師收購(gòu)公司的一般作用 律師在收購(gòu)公司

15、中發(fā)揮著不可或缺的重要作用。 律師以其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn) 為收購(gòu)公司提供戰(zhàn)略方案和選擇、 收購(gòu)法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、 盡職調(diào)查、 價(jià)格確定以及 學(xué)習(xí)文檔 僅供參考支付方式的安排等法律效勞 ;同時(shí)，參與、統(tǒng)一、協(xié)調(diào)收購(gòu)工作的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、 專業(yè)咨詢?nèi)藛T，最終形成收購(gòu)公司的法律意見(jiàn)書和一整套完整的收購(gòu)合同和相關(guān) 協(xié)議，以保障整個(gè)收購(gòu)活動(dòng)的合法且有序地進(jìn)行。通常情況下，企業(yè)會(huì)與律師事務(wù)所簽訂?委托合同?或?聘請(qǐng)合同?，作為 專業(yè)參謀和專業(yè)性效勞機(jī)構(gòu)的律師事務(wù)所以及律師以公司企業(yè)的常年法律參謀 或單項(xiàng)特聘法律參謀的形式為收購(gòu)公司或企業(yè)提供法律效勞。以上為律師在收購(gòu)公司中所起到的一般作用， 而在收購(gòu)公司中， 律師所起

16、的 核心作用為進(jìn)行盡職調(diào)查， 然后以此為前提擬定協(xié)議、 完成收購(gòu)事宜以及擔(dān)任新 公司的法律參謀。二、律師在收購(gòu)公司中盡職調(diào)查的作用一什么是盡職調(diào)查 盡職調(diào)查是指就股票發(fā)行上市、 收購(gòu)兼并、重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等交易中的交易對(duì) 象和交易事項(xiàng)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、法律等事項(xiàng)，委托人委托律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等專業(yè) 機(jī)構(gòu)，按照其專業(yè)準(zhǔn)那么，進(jìn)行的審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和分析。二盡職調(diào)查的目的 法律盡職調(diào)查的目的包括一下的內(nèi)容：第一，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，判斷風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、程度以及對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的影響和后果 ; 第二，可以使收購(gòu)方掌握目標(biāo)公司的主體資格、 資產(chǎn)權(quán)屬、 債權(quán)債務(wù)等重大 事項(xiàng)的法律狀態(tài) ;第三，了解那些情況可能會(huì)給收購(gòu)方帶來(lái)責(zé)任、 負(fù)擔(dān)， 以及是否可能予以消 除和解決三律師盡職調(diào)查與財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的關(guān)系律師和會(huì)計(jì)師是共同參與資本運(yùn)作中的中介機(jī)構(gòu)， 兩者的盡職調(diào)查工作在很 大的程度上是并行的， 各自承當(dāng)不同的調(diào)查任務(wù)和責(zé)任， 分工和責(zé)任劃分都是明 確的，但在某些局部那么是協(xié)作的關(guān)系。 兩者的調(diào)查范圍不同。 律師盡職調(diào)查的范 圍主要是被調(diào)查對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、 資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的法律狀況和訴訟糾紛等法律風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的范圍主要是被調(diào)查對(duì)象的資產(chǎn)、 負(fù)債等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng) 營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。四律師