從三鹿簡析企業(yè)風(fēng)險評價

1、從三鹿簡析企業(yè)風(fēng)險評估Novo(huangzijun)2008年9月當(dāng)一場看似突如其來的風(fēng)暴來臨，曾經(jīng)的行業(yè)龍頭、優(yōu)質(zhì)客戶石家莊三鹿集團(tuán)股份有限公司面臨著破產(chǎn)的危機。據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，目前三鹿集團(tuán)的流動資金已全部用來支付奶粉退賠款，其可能面臨的巨額賠償或?qū)⒔咏麄€集團(tuán)現(xiàn)有凈資產(chǎn)。從工商資料看，三鹿集團(tuán)2007年底總資產(chǎn)為16.19億元，總負(fù)債為3.95億元，凈資產(chǎn)為12.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為24%；加之該公司系國內(nèi)最大的奶粉生產(chǎn)企業(yè)和第四大液態(tài)奶生產(chǎn)企業(yè)，2006年世界上最大的乳制品出口商新西蘭恒天然集團(tuán)更是以8.64億元的現(xiàn)金獲得其43%的股權(quán)等等一系列的光環(huán)，三鹿集團(tuán)成為各家銀行競相追逐放

2、貸的優(yōu)質(zhì)客戶。據(jù)聯(lián)合早報轉(zhuǎn)自大公報的報道，石家莊當(dāng)?shù)赜衅甙思毅y行對三鹿集團(tuán)放有貸款，其中一家股份制銀行對三鹿集團(tuán)的貸款更是高達(dá)兩億元。三鹿之前，看似一夜之間轟然倒下的品牌企業(yè)還有很多，如三株、秦池、德隆、愛多、巨人等；在國外也有安然、八佰伴、百富勤、世通等。他們的倒下，讓相關(guān)銀行蒙受了巨大的損失。但冰凍三尺非一日之寒，無論是三鹿正在面臨的致命打擊，或者是雷曼突如其來的猝死，一個不容易忽略的事實在于，風(fēng)險發(fā)生之前，企業(yè)的底子已經(jīng)呈現(xiàn)亞健康狀態(tài)，并且同樣沒有得到應(yīng)有的重視。如何識別企業(yè)面臨的風(fēng)險呢？我們可以借鑒風(fēng)險導(dǎo)向的方法從以下方面對企業(yè)進(jìn)行分析：一、企業(yè)所處的行業(yè)狀況及其他外部因素我國乳制品行

3、業(yè)主要采用的是“公司+基地+農(nóng)戶”的發(fā)展模式，大部分企業(yè)采取的策略是“要市場不要牧場”，精力主要放在產(chǎn)業(yè)鏈的銷售等下游環(huán)節(jié)，如2007年蒙牛的銷售費用占其銷售收入的15.5%(2006年為14.6%)，與之形成鮮明對比的是其牧場建設(shè)投入則少得多，目前蒙牛對牧場的最高持股比例僅為30%，而且僅能提供其10%的奶源，另外90%的奶源主要靠農(nóng)戶提供。由此導(dǎo)致企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈上端的養(yǎng)殖環(huán)節(jié)難以控制，奶制品安全風(fēng)險激增。另一方面，在談判中生產(chǎn)企業(yè)較奶農(nóng)更為強勢，收奶價偏低，奶農(nóng)尤其是衍生的奶販子具有造假的利益沖動。在蒙牛、伊利等標(biāo)桿企業(yè)的競爭壓力之下，奶源建設(shè)曾經(jīng)是全國樣板的三鹿集團(tuán)近幾年大量收購地方加工廠

4、、增資擴產(chǎn)，其奶源建設(shè)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上生產(chǎn)的步伐，最終奶源失控導(dǎo)致“毒奶粉事件”的爆發(fā)。在了解行業(yè)狀況及其他外部因素中，我們應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)所在行業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)或監(jiān)管程度是否可能導(dǎo)致特定的重大風(fēng)險，必要時還應(yīng)向具備相關(guān)知識和經(jīng)驗的外部人士進(jìn)行咨詢。二、企業(yè)的性質(zhì)按照風(fēng)險導(dǎo)向的分析方法，我們應(yīng)從所有權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)及經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動等六個方面了解企業(yè)性質(zhì)。以治理結(jié)構(gòu)為例，良好的治理結(jié)構(gòu)可以對被審計單位的經(jīng)營和財務(wù)運作實施有效的監(jiān)督，從而降低企業(yè)風(fēng)險。從表面看，三鹿集團(tuán)具有形成良好治理結(jié)構(gòu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)：2002年三鹿集團(tuán)成功改制，政府全身而退，其96%左右的股份由900多名老職工擁有

5、；2006年新西蘭恒天然集團(tuán)以8.64億元的現(xiàn)金獲得43%的股權(quán)，成為第二大股東。但是，由于以田文華為代表的強勢管理層的存在使得三鹿集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)變得蒼白無力。當(dāng)恒天然集團(tuán)得知三鹿集團(tuán)奶源受污染后，要求采取措施予以恰當(dāng)應(yīng)對，但三鹿集團(tuán)管理層對此置若罔聞；之后恒天然又向石家莊市反映情況無果，最后不得已通過新西蘭總理克拉克直接向中國政府反映情況才得到了應(yīng)有的重視。如果三鹿集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)得到有效的運行，并迫使其管理層及時采取了恰當(dāng)行動，則后果并不會如此慘烈。所以，如果企業(yè)具有良好的治理結(jié)構(gòu)，并得到有效運行，將會有效的防止風(fēng)險進(jìn)一步惡化，從而也降低銀行信貸資金的風(fēng)險。三、企業(yè)的目標(biāo)、戰(zhàn)略及相關(guān)經(jīng)營風(fēng)險目

6、標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營活動的指針。戰(zhàn)略是企業(yè)管理層為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)采用的總體層面的策略和方法。經(jīng)營風(fēng)險源于對企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)和戰(zhàn)略產(chǎn)生不利影響的重大情況、事項、環(huán)境和行動，或源于不恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)和戰(zhàn)略。面對極速擴張的市場和咄咄逼人的競爭對手，志存高遠(yuǎn)的三鹿集團(tuán)于2004年制定了積極擴張的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：到2007年，奶粉產(chǎn)銷量13萬噸，液態(tài)奶產(chǎn)銷量180萬噸，銷售收入160億元；2007年奶粉產(chǎn)銷量繼續(xù)保持全國第一，酸牛奶和系列高附加值保健食品力爭全國第一，液態(tài)奶位居全國前三名，同時進(jìn)一步開拓外國品牌長期占據(jù)優(yōu)勢的高檔奶粉市場。（據(jù)：中國食品產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）為達(dá)成這一戰(zhàn)略，據(jù)中國經(jīng)營報報道，三鹿集團(tuán)近幾年大量收購地方加工廠

7、、增資擴產(chǎn)，甚而還召集散兵游勇，大肆進(jìn)行貼牌生產(chǎn)，而奶源的衛(wèi)生安全管理上多處于盲點狀態(tài)，產(chǎn)品質(zhì)量管理水平大大降低。如此病相不由得讓人想起11年前的秦池，同樣處于表象上的健康狀態(tài)，卻被一個行業(yè)內(nèi)已不是秘密的潛規(guī)則擊倒。當(dāng)年的秦池在“川酒入魯”的真相前，頹然而倒。三鹿也一樣來不及喊冤，已經(jīng)被抓做行業(yè)的標(biāo)靶樹在風(fēng)口浪尖上。不同的是，三鹿將企業(yè)的急速擴張與利潤追求建立在道德風(fēng)險之下，相伴而生的經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)過不斷累積，最終形成壓倒企業(yè)的致命一擊，原本光鮮的財務(wù)報表猛然變臉，企業(yè)瀕于破產(chǎn)，銀行遭受壞賬損失。四、企業(yè)的內(nèi)部控制與管理如果說三鹿之殤在于面臨市場壓力的道德感降低，同時段已經(jīng)死在華爾街的雷曼兄弟則是

8、另一種啟示。當(dāng)?shù)诙敿咎潛p成為雷曼公司14年來首虧之后，公司CEO富爾德曾將原因歸結(jié)為它以前所做出的“糟糕選擇”。事實并非完全如此，公司的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)或許才是真正禍?zhǔn)?。富爾德促進(jìn)員工協(xié)作的重要手段之一，就是提供極具誘惑力的物質(zhì)激勵。他在雷曼實行員工持股制，給員工們的報酬中，有相當(dāng)比例以公司股票和期權(quán)支付，而且鎖定期比其他同行要長，“富翁效應(yīng)”自然有其副作用。如果缺乏完善的制約機制，巨大的物質(zhì)誘惑就有可能成為“誘致犯罪”的誘源。強大的財富激勵因此更為富爾德的積極冒險政策推波助瀾。除去市場高壓與高利潤誘惑，長江商學(xué)院滕斌圣教授認(rèn)為，伴隨做大市場的壯志雄心，急速擴張帶來的管理厚度拉薄，也是企業(yè)面臨的

9、重要風(fēng)險之一。滕斌圣分析，光明曾經(jīng)出現(xiàn)的鄭州回奶事件就是最為典型的例子之一。事后王佳芬在談到管理上的缺失時曾經(jīng)坦言，光明從上海走向全國，但還沒有完全按照全國公司來管理、發(fā)展，任何一種公司的治理結(jié)構(gòu)，都不能替代管理。治理結(jié)構(gòu)再好，與管理沒有必然的聯(lián)系。不會因為你有股權(quán)就自然而然地好。管理就是管理，治理結(jié)構(gòu)會讓你的管理更加有序，但是再好的治理結(jié)構(gòu)也不能沒有一套嚴(yán)格的管理系統(tǒng)。對質(zhì)量意識的提高是一個持續(xù)進(jìn)步的過程。所幸回奶事件最終不過演化成一個風(fēng)波，此后的光明依然全速發(fā)展。相形之下，曾經(jīng)盛極一時的愛多、巨人集團(tuán)等企業(yè)大多倒在急速擴張的門檻上，面對市場機會，企業(yè)規(guī)模不斷膨脹，內(nèi)部管理無法與之同步。一旦

10、遭遇外部環(huán)境惡化，遭遇死亡危險便不足為奇。除上述四方面之外，還應(yīng)從以下兩方面評估企業(yè)的潛在風(fēng)險：一是通過了解企業(yè)對會計政策的選擇和運用，評估財務(wù)數(shù)據(jù)的合法性、公允性；二是了解企業(yè)財務(wù)業(yè)績的衡量和評價，以考慮管理層是否面臨著實現(xiàn)某些關(guān)鍵財務(wù)業(yè)績指標(biāo)的壓力，從而操縱財務(wù)報表。注：本文部分素材源自財經(jīng)雜志、財經(jīng)網(wǎng)、中國經(jīng)營報情感語錄1 .愛情合適就好，不要委屈將就，只要隨意，彼此之間不要太大壓力2 .時間會把最正確的人帶到你身邊，在此之前，你要做的，是好好的照顧自己3 .女人的眼淚是最無用的液體，但你讓女人流淚說明你很無用4 .總有一天，你會遇上那個人，陪你看日出，直到你的人生落幕5 .最美的感動是

11、我以為人去樓空的時候你依然在6 .我莫名其妙的地笑了，原來只因為想到了你7 .會離開的都是廢品，能搶走的都是垃圾8 .其實你不知道，如果可以，我愿意把整顆心都刻滿你的名字9 .女人誰不愿意青春永駐，但我愿意用來換一個疼我的你10 .我們和好吧，我想和你拌嘴吵架，想鬧小脾氣，想為了你哭鼻子，我想你了11 .如此情深，卻難以啟齒。其實你若真愛一個人，內(nèi)心酸澀，反而會說不出話來12 .生命中有一些人與我們擦肩了，卻來不及遇見；遇見了，卻來不及相識；相識了，卻來不及熟悉，卻還要是再見13 .對自己好點，因為一輩子不長；對身邊的人好點，因為下輩子不一定能遇見14 .世上總有一顆心在期待、呼喚著另一顆心1

12、5 .離開之后，我想你不要忘記一件事：不要忘記想念我。想念我的時候，不要忘記我也在想念你16 .有一種緣分叫鐘情，有一種感覺叫曾經(jīng)擁有，有一種結(jié)局叫命中注定，有一種心痛叫綿綿無期17 .冷戰(zhàn)也好，委屈也罷，不管什么時候，只要你一句軟話，一個微笑或者一個擁抱，我都能笑著原諒18 .不要等到秋天，才說春風(fēng)曾經(jīng)吹過;不要等到分別，才說彼此曾經(jīng)愛過19 .從沒想過，自己可以愛的這么卑微，卑微的只因為你的一句話就欣喜不已20 .當(dāng)我為你掉眼淚時，你有沒有心疼過情感語錄1 .愛情合適就好，不要委屈將就，只要隨意，彼此之間不要太大壓力2 .時間會把最正確的人帶到你身邊，在此之前，你要做的，是好好的照顧自己3

13、 .女人的眼淚是最無用的液體，但你讓女人流淚說明你很無用4 .總有一天，你會遇上那個人，陪你看日出，直到你的人生落幕5 .最美的感動是我以為人去樓空的時候你依然在6 .我莫名其妙的地笑了，原來只因為想到了你7 .會離開的都是廢品，能搶走的都是垃圾8 .其實你不知道，如果可以，我愿意把整顆心都刻滿你的名字9 .女人誰不愿意青春永駐，但我愿意用來換一個疼我的你10 .我們和好吧，我想和你拌嘴吵架，想鬧小脾氣，想為了你哭鼻子，我想你了11 .如此情深，卻難以啟齒。其實你若真愛一個人，內(nèi)心酸澀，反而會說不出話來12 .生命中有一些人與我們擦肩了，卻來不及遇見；遇見了，卻來不及相識；相識了，卻來不及熟悉，卻還要是再見13 .對自己好點，因為一輩子不長；對身邊的人好點，因為下輩子不一定能遇見14 .世上總有