關(guān)于內(nèi)外盤豆粕現(xiàn)貨價格背離原因分析

1、自身供求關(guān)系是主要矛盾內(nèi)外盤豆粕現(xiàn)貨價格背離原因分析    春節(jié)以來，國內(nèi)豆粕價格一直跟隨CBOT豆價波動。春節(jié)期間CBOT大豆主要合約反彈了14美分，春節(jié)過后，2月底3月初國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨市場隨即較節(jié)前大漲200250元/噸，達到26002650元/噸。3月份，國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨上下振蕩，月底滑落到2500元/噸左右，但這期間CBOT大豆價格在20美分區(qū)間內(nèi)振蕩。4月10日，CBOT5月大豆較月初下跌了約50美分，國內(nèi)豆粕貨價格即下滑100元/噸到2400元/噸（由于種種原因，現(xiàn)貨商沒有做主動調(diào)整）。4月13日在CBOT大豆繼續(xù)下跌的情況下，國內(nèi)

2、豆粕現(xiàn)貨壓力大量積聚，價格快速下滑到2280元/噸，至4月18日更是下跌到了本次行情的最低點2180元/噸。隨后從5月初到5月21日，CBOT7月大豆大幅反彈上漲50美分，豆粕現(xiàn)貨也展開反彈走勢。到5月中旬，價格反彈到23802400元/噸，但成交始終不甚理想，2400元/噸這個價格持續(xù)了近10天沒能被突破。但在隨后的6月份，在CBOT大豆始終振蕩上行的過程中，華東地區(qū)豆粕，包括國內(nèi)其他地區(qū)豆粕卻走出了下跌行情。在目前CBOT大豆上漲了100美分的情況下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨卻下跌了160元/噸之多，目前華東地區(qū)豆粕已經(jīng)跌到了22402260元/噸。為什么6月份以后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨未能跟隨CBOT大豆同步

3、上漲，卻走出可以說是完全相反的行情呢？ 目前的市場供求關(guān)系就是供給大幅大于需求。且在還沒有形成穩(wěn)定的市場格局的情況下，各個油廠為了自己的利益，或選擇低價搶占市場或選擇提高給經(jīng)銷商的銷售返利以提高經(jīng)銷商的銷售積極性。所以在目前的豆粕市場價格，不太可能會反映出豆粕成本對其的支撐作用。原因如下： 1首先，一個非常簡單的道理，如果說成本對價格有絕對的支撐作用，那各行各業(yè)、各油廠都沒有必要去在采購等環(huán)節(jié)中去降低成本，反過來，成本越高越好，因為價格可以賣得更高。這與市場規(guī)律相違背。 2各家的豆粕成本不一，沒有統(tǒng)一標(biāo)準。長三角等地區(qū)的油廠雖然都使用進口大豆加工豆粕，但大家的大豆成本不可能是完全一樣(暫且不考

4、慮豆油的銷售價格是否一樣)。在這種情況下，計算出來的豆粕成本肯定是不一樣的。這就產(chǎn)生了另外一個問題，要是說豆粕成本對市場價格有支撐作用的話，各家油廠的成本都不一樣，究竟以哪一家的為準呢？在某家油廠認為其銷售價已低于成本價，開始虧損的時候，其他的油廠的成本低，繼續(xù)降價銷售豆粕，使進入虧損狀態(tài)的油廠限產(chǎn)或停產(chǎn)，這種方法可以實現(xiàn)供求的重新平衡。其實在目前各方市場格局尚未形成穩(wěn)定狀態(tài)之前，油廠即使進入虧損狀態(tài)也未必就會限產(chǎn)或停產(chǎn)。因為油廠自己最清楚，如果因為暫時的虧損或沒有利潤就選擇過分的限產(chǎn)或停產(chǎn)，失去的會是自己原先的市場份額，即將來有可能的利潤。     3

5、豆粕價格跌破成本意味著油廠虧損。許多朋友認為價格跌到油廠的成本價，就不應(yīng)該往下跌了，因為油廠虧損了。筆者認為，各行各業(yè)都會有企業(yè)在虧損，榨油行業(yè)也不例外，有誰規(guī)定榨油企業(yè)是不可以虧損的呢？普通行業(yè)都會發(fā)生虧損，何況榨油行業(yè)這樣與國內(nèi)外相關(guān)期貨、外匯市場有著高度相關(guān)聯(lián)的高風(fēng)險行業(yè)?況且在目前如此激烈的市場競爭之下，如長三角地區(qū)，環(huán)渤海灣及珠三角地區(qū)，豆粕市場的競爭可以用白熱化來形容。所以豆粕價格跌破豆粕成本很正常，我們不必大驚小怪。 三、豆粕價格與豆油關(guān)系 在市場上，我們經(jīng)常會聽到有投資者在講，粕跌油漲、油跌粕漲。這話本身并沒有錯，非常有道理，但這是有條件的，也就是說在成本不變且成本對豆粕價格有

6、支撐的情況上。如果我們認為如以上第二大點所講，豆粕成本對豆粕價格沒有支撐，粕跌油漲、油跌粕漲也就失去了基礎(chǔ)。 另外，油跌，短時間內(nèi)并沒有改變粕的供求關(guān)系。如果說油跌使油廠發(fā)生了虧損而限產(chǎn)或停產(chǎn)，也還是首先通過改變粕的供給來支撐粕價的，這在時間上有滯后性，與筆者的觀點沒有矛盾。 四、豆粕價格與量價關(guān)系 在華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨從4月18日的2180元/噸相對低點反彈到5月中旬的23802400元/噸的過程中，我們可以進行如下分析，可以看出來為什么價格沒能站穩(wěn)2400元/噸反而下跌。 這一波200元/噸的上漲過程，我們可以分為如下兩個階段： 以2300元/噸為界，分為21802300元/噸階段與2300

7、2400元/噸階段。 根據(jù)對現(xiàn)貨市場價格的觀察可以得出，前一階段的成交量占了本上漲過程（從21802400元/噸的過程）的6070%。 對2300元/噸到2400元/噸的上漲過程，我們再分為如下兩個階段： 以2350元/噸為界，分為23002350元/噸階段與23502400元/噸階段。 通過同樣的觀察可以發(fā)現(xiàn)，前一階段的成交量占了本上漲過程（從23002400元/噸的過程）的6070%。 也就是說隨著價格的上漲，成交量在逐步減少。因為在養(yǎng)殖需求還沒在完全恢復(fù)的情況下，更多的豆粕成了飼料廠及養(yǎng)殖用戶的原料庫存，他們通過一個安全庫存來衡量自己的庫存量，備足了就退市觀望。這就是現(xiàn)貨豆粕的量價關(guān)系。

8、 最后，筆者提醒大家(也是筆者始終堅持認為的)，分析任何產(chǎn)品的價格，我們都要首先考慮其自身的供求關(guān)系，然后才是其他的相關(guān)性因素。養(yǎng)殖戶與飼料用戶在做采購決策時，應(yīng)該抓住影響價格的主要因素，把供求關(guān)系研究透，并且在采購活動中應(yīng)該通過一套整體的采購方案并適時調(diào)整。市場變化如此之迅速，任何時候我們都不能用老眼光看待新問題豆粕市場的量價博弈（摘自陳特光）     眾所周知，一個商品的市場價格總是受到供需這兩個基本因素的影響，豆粕也不例外，否則，拋開市場的實際情況來進行銷售或采購操作，必將付出代價。分析影響豆粕價格的供需這兩個因素，我認為最終決定豆粕價格的，需求將

9、起決定性作用。需求量的統(tǒng)計方法在強弱市場中也不一樣：在行情看漲時，我們可以將飼料企業(yè)庫存調(diào)為1到1個半月的用量，甚至是2個月；而在行情看跌時，我們只能用1015d的用量來統(tǒng)計。    1 分析工具：量價雙三角形（TVP:Twin-trian-gle for Volume and Price）    假設(shè)條件：榨油企業(yè)的生產(chǎn)量均勻。筆者認為：用豆粕的量價來判斷現(xiàn)貨市場上的價格走勢有一定的科學(xué)性。我之所以把“量”放在“價”之前，是因為先有“量”上的變化，才會引起“價”變。在行情上漲過程中，特別是在中后期，用戶大多采購較為謹慎，市場上的成交

10、量逐步萎縮，而榨油廠的生產(chǎn)照舊，所以榨油廠的豆粕庫存逐步增加。到行情頂端，市場上的成交量萎縮到極限，而榨油企業(yè)的庫存量達到最高限?，F(xiàn)在大型榨油企業(yè)都是大資金運作，大量的庫存對他們的資金壓力非常大，加上豆粕因季節(jié)不一樣，庫存時間長短也不一。所以他們就要出貨，從而出現(xiàn)了市場上的價格頂部（或階段性頂部）。隨著價格的逐步回落，飼料廠及養(yǎng)殖用戶由于價格高位時采購量少，庫存已所剩無幾，所以又會出現(xiàn)謹慎購買，這時榨油廠商的庫存還是大，所以價格進一步下滑。到了一定時候，飼料廠及養(yǎng)殖用戶預(yù)計價格不會再進一步下跌，開始放量采購準備庫存。市場上的成交非常大，而榨油廠商的庫存也迅速減少到了極限，從而形成市場上價格的底

11、部（或階段性底部）。用圖1來表示，也許會更明白。    以上量價關(guān)系是屬于比較理論性的，實際市場當(dāng)中，在價格底部，榨油廠商也許不會放量銷售，而且會采取限量銷售等各種政策；反之，在價格頂部榨油廠商想放量銷售，但飼料廠及養(yǎng)殖用戶不會大量采購。所以，成交量最大區(qū)域不會出現(xiàn)在價格的絕對低位，而是離底部不遠處，如1/3處比較普遍。另外在不同的市場階段，該雙三角形的相對位置會發(fā)生一定距離的移位現(xiàn)象。如目前的市場情況，如圖2所示。目前市場價格相對于前期高價位已有所下降，但是市場成交量依然很小，而各榨油廠商的豆粕（包括榨油廠商所庫存大豆折算的等量豆粕）庫存量壓力仍舊很大。

12、60;   2 回顧歷史：2021 年3月份，豆粕價格到達3 7003 750元/t高位后滑落的國內(nèi)成因分析    如果說豆粕的供給能決定價格走勢的話，2021 年3月中旬，豆粕出廠報價3 7003 750元/t，就不應(yīng)該是最高價，而是象當(dāng)初大部分榨油廠商根據(jù)豆粕成本所進行的預(yù)測，應(yīng)該沖到4 000元/t的大關(guān)！但實際上，全國的油廠，在3 7003 750元/t這個價格成交的數(shù)量非常有限，從而價格就開始一路下滑。其背后真正的原因是：養(yǎng)殖戶與飼料廠用戶的需求在成本大幅提高后沒有跟上。其最高能到3 800元/t就不錯了，而價格到頂后，滑落的速度將會

13、很快。只有一個理由：飼料廠的采購量已減少，他們在謹慎操作或觀望。從當(dāng)時對飼料廠的調(diào)查來看，在報3 7003 750元/t的出廠價時，飼料廠所用的豆粕成本普遍在3 3503 450元/t，且飼料生產(chǎn)與銷售量已有所萎縮。所以，如果讓飼料廠拿3 600元/t以上的豆粕來進行生產(chǎn)，他們大部分會選擇暫時停產(chǎn)或大幅度縮減產(chǎn)量，以等待飼料漲價。而飼料產(chǎn)品的價格走勢大不同于原料豆粕，大幅度調(diào)價或上漲所需要的時間，是榨油企業(yè)所不能夠等待的，上調(diào)的難度很大。所以，在豆粕價格過3 700元/t以后，需求在客觀上不支持豆粕繼續(xù)上漲。    3 展望未來：市場需求與榨油企業(yè)的庫存將決定價格

14、走向    目前的情況是：榨油廠商的庫存量都不小，飼料廠的需求不旺，但畜禽產(chǎn)品的價格，特別是生豬的價格比較好。    這種情況之下，目前的價格走勢確實很難判斷，但本人認為市場價格繼續(xù)下跌的可能性較大，理由如下：    第一，目前榨油企業(yè)的庫存量仍比較大，并且一大部分豆粕的庫存時間都已在23個月以上。目前正進入梅雨季節(jié)，對豆粕的繼續(xù)庫存是一大挑戰(zhàn)，若保管不當(dāng)，會造成更大的損失。所以他們的出貨意愿強烈。    第二，底部的市場成交量沒有有效放大。飼料廠及養(yǎng)殖用戶在保證保守使用或生

15、產(chǎn)的基礎(chǔ)上，采購非常謹慎，沒有達到瘋狂采購的地步。    第三，前不久，部分榨油廠商召開會議，達成價格同盟。在以上第一、第二點沒有明顯轉(zhuǎn)好的情況下，我個人認為達成價格同盟，改變市場行情走向的可能性比較小。關(guān)鍵是這些同盟廠商目前的成交量很小，他們的庫存并沒有有效降低。不久將會有廠商在庫存的壓力之下，開始慢慢降價銷售，以降低自己沉重的庫存壓力。況且，縱觀國內(nèi)其他行業(yè)，包括彩電、空調(diào)等行業(yè)都進行過價格同盟，但最終幾乎都以失敗告終。所以目前的豆粕價格同盟，如果沒有其他利好因素的支持，結(jié)果可想而知。第四，只有畜禽產(chǎn)品價格上漲，養(yǎng)殖戶積極補欄，從而帶動飼料廠的恢復(fù)性生產(chǎn)，進而

16、推動需求，才能使市場行情走好。這一系列都需要時間來達到一定的量，從而可以達到換價格空間。    真正的價格起動取決于飼養(yǎng)業(yè)的需求量在底部開始放大，并有持續(xù)的可能，以及后期的情況。但無論怎么放，今后飼養(yǎng)業(yè)也是保持去年的水平略有1%2%的增幅，因此不要有超過去年同期大幅增長10%以上的幻想。這是由國家目前總的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r決定的，而不是由人們良好的愿望決定的。從農(nóng)歷春節(jié)之后，養(yǎng)殖用戶的畜產(chǎn)品價格一路走低，畜禽存欄量也在逐步減少。禽類的存欄量更是在禽流感的不利影響之下大幅度主動被動地減量。進入4月中旬，華東地區(qū)的畜禽養(yǎng)殖用戶處境到了最壞的時候：1000g蛋品虧損在0.35

17、-0.40元左右，商品豬虧損情況為80-130元/頭。在這種情況下，筆者建議廣大養(yǎng)殖用戶在將現(xiàn)有的商品豬出欄（或提前出欄）的同時開始分批補欄。理由如下：一、這段時間畜禽類產(chǎn)品的價格降到了低點，同樣苗雞、苗豬的價格也降到了相對低點，現(xiàn)在補欄成本較低，苗豬的價格僅為3.6元/斤左右；二、飼料原料（魚粉除外），特別是豆粕現(xiàn)貨的價格降到了相對低點，同時飼料價格也在低位徘徊，現(xiàn)在的養(yǎng)殖成本也較低；三、從養(yǎng)殖周期來看，現(xiàn)在補欄開始養(yǎng)殖，到商品豬出欄還有五六個月時間，離蛋雞開始產(chǎn)蛋也還有一定的時間，在該批畜禽產(chǎn)品上市時，相信畜禽產(chǎn)品將會是一個不錯的價格，所以將會給養(yǎng)殖用戶帶來一個非常可觀的養(yǎng)殖利潤。通過調(diào)查

18、發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在虧本出欄的商品豬基本上都是2021 年10月之后，5.5元/斤的苗豬價格補欄的。筆者一直以來有這樣一個觀點，養(yǎng)殖用戶應(yīng)該遵循這樣的周期去做，在畜禽產(chǎn)品價格到了低點甚至虧損時，開始大膽地補欄，在畜禽產(chǎn)品的價格到了相對高點時，一定要謹慎，減慢補欄，不然等畜禽產(chǎn)品上市時將會被“套住”養(yǎng)殖利潤。 另外隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，如果所有的養(yǎng)殖用戶看到畜禽產(chǎn)品價格開始回暖而進入報復(fù)性的補欄時，飼料原料的價格也將上漲，在那個時候飼養(yǎng)成本將會不斷上漲，從而侵蝕部分養(yǎng)殖利潤。自身供求關(guān)系是主要矛盾內(nèi)外盤豆粕現(xiàn)貨價格背離原因分析      春節(jié)以來，國內(nèi)豆粕價格一

19、直跟隨CBOT豆價波動。春節(jié)期間CBOT大豆主要合約反彈了14美分，春節(jié)過后，2月底3月初國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨市場隨即較節(jié)前大漲200250元/噸，達到26002650元/噸。3月份，國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨上下振蕩，月底滑落到2500元/噸左右，但這期間CBOT大豆價格在20美分區(qū)間內(nèi)振蕩。4月10日，CBOT5月大豆較月初下跌了約50美分，國內(nèi)豆粕貨價格即下滑100元/噸到2400元/噸（由于種種原因，現(xiàn)貨商沒有做主動調(diào)整）。4月13日在CBOT大豆繼續(xù)下跌的情況下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨壓力大量積聚，價格快速下滑到2280元/噸，至4月18日更是下跌到了本次行情的最低點2180元/噸。隨后從5月初到5

20、月21日，CBOT7月大豆大幅反彈上漲50美分，豆粕現(xiàn)貨也展開反彈走勢。到5月中旬，價格反彈到23802400元/噸，但成交始終不甚理想，2400元/噸這個價格持續(xù)了近10天沒能被突破。但在隨后的6月份，在CBOT大豆始終振蕩上行的過程中，華東地區(qū)豆粕，包括國內(nèi)其他地區(qū)豆粕卻走出了下跌行情。在目前CBOT大豆上漲了100美分的情況下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨卻下跌了160元/噸之多，目前華東地區(qū)豆粕已經(jīng)跌到了22402260元/噸。為什么6月份以后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨未能跟隨CBOT大豆同步上漲，卻走出可以說是完全相反的行情呢？     一、豆粕價格與其供求關(guān)系     今

21、年以來，特別是春節(jié)以后，大豆供應(yīng)方面的壓力即已開始體現(xiàn)出來。華東長三角區(qū)的幾個油廠大豆供應(yīng)充足，機器全部滿負荷運轉(zhuǎn)加工大豆，這在往年或者說歷史上都是從來沒有出現(xiàn)過的。每天的大豆加工量達到了2021 0噸左右，按月開機27天計算，豆粕月供應(yīng)量達到了43萬噸左右。而長三角地區(qū)油廠所能夠覆蓋到的銷售區(qū)域的有效豆粕需求量，在養(yǎng)殖業(yè)正常的情況下，月平均也就在32萬35萬噸左右，何況今年養(yǎng)殖戶一直擔(dān)心禽流感疫情，在豬五號病與豬藍耳病的影響之下，養(yǎng)殖用戶補欄相當(dāng)不積極，需求恢復(fù)異常艱難。這樣問題就出現(xiàn)了，月供應(yīng)大于月需求8萬10萬噸，也就是說在理論上，長三角地區(qū)的油廠每個月就有8萬10萬噸的豆粕是銷售不出去

22、的。     要想把生產(chǎn)出來的豆粕都能銷售出去，必須采用一些營銷手段，第一個就是降價，然后是提高銷售返利、如果客戶執(zhí)行合同可以便宜3050元/噸的價格簽訂同等量的新合同，總之一切的一切的方法與手段就是為了出貨。但縱觀這些方法，其實質(zhì)還是降價。說到底還是經(jīng)濟學(xué)的基本原理：供大于求，價格下跌；供不應(yīng)求，價格上漲。     二、豆粕價格與其成本關(guān)系     首先，筆者先亮明自己的觀點：1.在供求相對平衡或供不應(yīng)求的情況下，豆粕成本對市場價格有著絕對的支撐作用；在供給大幅大于需求的情況下，豆粕成本對市場價格支撐作用不大，甚至?xí)ブ巫饔谩?

23、.在市場參與各方主體沒有形成穩(wěn)定狀態(tài)之前，豆粕成本對市場價格失去支撐作用；在市場參與各方主體形成穩(wěn)定狀態(tài)之后，豆粕成本對市場價格有些一定的支撐作用。     目前的市場供求關(guān)系就是供給大幅大于需求。且在還沒有形成穩(wěn)定的市場格局的情況下，各個油廠為了自己的利益，或選擇低價搶占市場或選擇提高給經(jīng)銷商的銷售返利以提高經(jīng)銷商的銷售積極性。所以在目前的豆粕市場價格，不太可能會反映出豆粕成本對其的支撐作用。原因如下：     1首先，一個非常簡單的道理，如果說成本對價格有絕對的支撐作用，那各行各業(yè)、各油廠都沒有必要去在采購等環(huán)節(jié)中去降低成本，反過來，成本越高越好，因

24、為價格可以賣得更高。這與市場規(guī)律相違背。     2各家的豆粕成本不一，沒有統(tǒng)一標(biāo)準。長三角等地區(qū)的油廠雖然都使用進口大豆加工豆粕，但大家的大豆成本不可能是完全一樣(暫且不考慮豆油的銷售價格是否一樣)。在這種情況下，計算出來的豆粕成本肯定是不一樣的。這就產(chǎn)生了另外一個問題，要是說豆粕成本對市場價格有支撐作用的話，各家油廠的成本都不一樣，究竟以哪一家的為準呢？在某家油廠認為其銷售價已低于成本價，開始虧損的時候，其他的油廠的成本低，繼續(xù)降價銷售豆粕，使進入虧損狀態(tài)的油廠限產(chǎn)或停產(chǎn)，這種方法可以實現(xiàn)供求的重新平衡。其實在目前各方市場格局尚未形成穩(wěn)定狀態(tài)之前，油廠即使進入虧損狀態(tài)也

25、未必就會限產(chǎn)或停產(chǎn)。因為油廠自己最清楚，如果因為暫時的虧損或沒有利潤就選擇過分的限產(chǎn)或停產(chǎn)，失去的會是自己原先的市場份額，即將來有可能的利潤。     3豆粕價格跌破成本意味著油廠虧損。許多朋友認為價格跌到油廠的成本價，就不應(yīng)該往下跌了，因為油廠虧損了。筆者認為，各行各業(yè)都會有企業(yè)在虧損，榨油行業(yè)也不例外，有誰規(guī)定榨油企業(yè)是不可以虧損的呢？普通行業(yè)都會發(fā)生虧損，何況榨油行業(yè)這樣與國內(nèi)外相關(guān)期貨、外匯市場有著高度相關(guān)聯(lián)的高風(fēng)險行業(yè)?況且在目前如此激烈的市場競爭之下，如長三角地區(qū)，環(huán)渤海灣及珠三角地區(qū)，豆粕市場的競爭可以用白熱化來形容。所以豆粕價格跌破豆粕成本很正常，我們不必大

26、驚小怪。     三、豆粕價格與豆油關(guān)系     在市場上，我們經(jīng)常會聽到有投資者在講，粕跌油漲、油跌粕漲。這話本身并沒有錯，非常有道理，但這是有條件的，也就是說在成本不變且成本對豆粕價格有支撐的情況上。如果我們認為如以上第二大點所講，豆粕成本對豆粕價格沒有支撐，粕跌油漲、油跌粕漲也就失去了基礎(chǔ)。     另外，油跌，短時間內(nèi)并沒有改變粕的供求關(guān)系。如果說油跌使油廠發(fā)生了虧損而限產(chǎn)或停產(chǎn)，也還是首先通過改變粕的供給來支撐粕價的，這在時間上有滯后性，與筆者的觀點沒有矛盾。     四、豆粕價格與量價關(guān)系  

27、   在華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨從4月18日的2180元/噸相對低點反彈到5月中旬的23802400元/噸的過程中，我們可以進行如下分析，可以看出來為什么價格沒能站穩(wěn)2400元/噸反而下跌。     這一波200元/噸的上漲過程，我們可以分為如下兩個階段：     以2300元/噸為界，分為21802300元/噸階段與23002400元/噸階段。     根據(jù)對現(xiàn)貨市場價格的觀察可以得出，前一階段的成交量占了本上漲過程（從21802400元/噸的過程）的6070%。     對2300元/噸到2400元/噸的上漲

28、過程，我們再分為如下兩個階段：     以2350元/噸為界，分為23002350元/噸階段與23502400元/噸階段。     通過同樣的觀察可以發(fā)現(xiàn)，前一階段的成交量占了本上漲過程（從23002400元/噸的過程）的6070%。     也就是說隨著價格的上漲，成交量在逐步減少。因為在養(yǎng)殖需求還沒在完全恢復(fù)的情況下，更多的豆粕成了飼料廠及養(yǎng)殖用戶的原料庫存，他們通過一個安全庫存來衡量自己的庫存量，備足了就退市觀望。這就是現(xiàn)貨豆粕的量價關(guān)系。     最后，筆者提醒大家(也是筆者始終堅持認為的)，分析任何產(chǎn)品的

29、價格，我們都要首先考慮其自身的供求關(guān)系，然后才是其他的相關(guān)性因素。養(yǎng)殖戶與飼料用戶在做采購決策時，應(yīng)該抓住影響價格的主要因素，把供求關(guān)系研究透，并且在采購活動中應(yīng)該通過一套整體的采購方案并適時調(diào)整。市場變化如此之迅速，任何時候我們都不能用老眼光看待新問題豆粕現(xiàn)貨將繼續(xù)跌勢 原創(chuàng) 2021-01-20 08:43:17    從目前所掌握的數(shù)據(jù)資料看，春節(jié)前豆粕現(xiàn)貨將繼續(xù)下跌走勢，極有可能將進入到3200-3300區(qū)域。對于春節(jié)后的走勢，單從現(xiàn)貨的供求來看，也將是春節(jié)假日一過就會下跌，3000元的價格將接受考驗。當(dāng)然，變數(shù)在CBOT大豆的走勢，從目前的情況看，南美大豆將會是創(chuàng)

30、紀錄的豐產(chǎn)，這是絕對的利空消息。值得注意的是，大家所熱論的通貨膨脹，對于不同的商品影響有多大，需要研究思考。從2021 年來，黃金成幾倍地上漲，但同時有一些商品的價格是跌的，比如，電器、電子類，也有一些商品價格是變化不大的，比如說方便面、礦泉水等。再另外，面對大幅面的通貨膨脹，國家是不愿意看到的，所以必定會出臺各種調(diào)控手段來進行干預(yù)。對于全球的經(jīng)濟恢復(fù)，在各國的強行刺激干預(yù)下實現(xiàn)了走出低谷的樣子，但是這其中的泡沫有多大，其后進行漫長的去泡沫化將會是更加痛苦的事情。扯遠了，今天到此為止。豆粕市場值得關(guān)注的重點問題        

31、; 任何一個商品在其市場上都會同時有眾多的因素通過影響其供需關(guān)系從而影響其在市場上的銷售價格及其今后的行情走勢。在這眾多因素中，有的是主要因素，有的是次要因素，如何發(fā)現(xiàn)這些主要因素以及如何正確看待這些問題，對相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)及銷售工作至關(guān)重要。在目前豆粕市場上同樣有許多問題值得我們?nèi)リP(guān)注，筆者認為正確看待以下幾個問題也許對有關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)及銷售工作會有些作用。    1 大豆產(chǎn)量問題    美國農(nóng)業(yè)部（USDA）10月公布的2021 /2021 年度世界大豆產(chǎn)量為2.2894億t，比上一年度的1.8955億t增加3 900多萬t，增幅達到

32、20%以上。期末庫存為5 925萬t，比上一年度的3 859萬t增加2 000多萬t，增幅為53%以上。其中最為人們關(guān)注的美國大豆產(chǎn)量預(yù)測值為8 456萬t，比上年度的6 678萬t增加1 778萬t，增幅達到26%以上；巴西為6 020萬t，比上年度的4 920萬t增加1 100萬t，增幅為22%以上；阿根廷為3 900萬t，比上年度的3 200萬t增加700萬t，增幅為21%以上。這一系列的數(shù)據(jù)給我們的第1感覺就是：2021 /2021 年度的全球大豆產(chǎn)量太“龐大”了，用“洪水猛獸”中的“洪水”來形容一點也不為過。對以上的數(shù)據(jù)，大豆產(chǎn)量的絕對值是我們時刻要牢記的，本年度的總需求也是我們要關(guān)

33、注的數(shù)據(jù)，其實我們更應(yīng)關(guān)注期末庫存，期末庫存將影響我們今后的行情走勢。目前全球的大豆需求還沒有增加的趨勢，相應(yīng)地USDA10月份還將需求比9月份下調(diào)了100多萬t。    中國今年的大豆產(chǎn)量與國際產(chǎn)量一樣，也將創(chuàng)記錄地超過1 800萬t，同比增幅為17%。另外，對于來年新豆的播種，根據(jù)目前的消息，巴西及阿根廷等國還將繼續(xù)擴大播種面積。    2 豆農(nóng)“惜售”問題    目前，不管是國內(nèi)還是國外，都有豆農(nóng)“惜售”的消息不斷傳出。首先，我們得看豆農(nóng)為什么“惜售”，一致的理由是：面對今年目前的價格，雖然比前些年

34、的平均水平要好一些，但與去年的大豆的價格比較，難免會有無法接受當(dāng)前價格的感覺，故紛紛“惜售”大豆，等待將來會有更好的價格。    截止10月15日，巴西豆農(nóng)只銷售了約82%的陳豆，遠低于去年同期的96%。新豆僅提前銷售了10%，也是遠遠落后于去年同期的42%。    對此問題，筆者的理解是：（1）該不該“惜售”？去年國內(nèi)國際大豆如此高的價格，是有其內(nèi)在原因的，大豆產(chǎn)量低，而期末庫存更低，為近30年來的低點，而全球的需求卻非常強勁。而今年這些內(nèi)在原因都已不再存在，即使是全球大豆需求有所增加，但與龐大的大豆產(chǎn)量增幅相比，幾乎可以忽略不計；

35、（2）“惜售”帶來的后果。國內(nèi)外豆農(nóng)惜售，會不會解決大豆需求低彌及期末庫存大的問題，情況正好相反。由于“惜售”，對增加的庫存費用等成本及資金占壓不說，將大量的大豆庫存到后期來銷售，就象是給正常的河流攔了一條大壩，壩內(nèi)的洪水越蓄越多，總有一天大壩會無法承受而“崩潰”。所以，惜售只能對眼前的銷售價起到一定的支撐作用，但長遠來看將有反作用。從以上分析來看，國內(nèi)外的豆農(nóng)不應(yīng)該“惜售”，而應(yīng)該開閘放水，及早分流“洪水”，才是正常的做法。    3 USDA大豆補貼問題    USDA的大豆補貼，分兩個部分，一是市場貸款補貼，二是貸款差額補貼（L

36、DP）。這兩個補貼都只針對本國的豆農(nóng)，使豆農(nóng)得到穩(wěn)定的種植大豆收入。補貼也是導(dǎo)致豆農(nóng)惜售的重要原因之一，其結(jié)果是減少了現(xiàn)貨市場上大豆的可供銷售量，使目前的銷售價格得到支撐。另外，由于美國國內(nèi)的補貼政策使得本國大豆的出口競爭力提高，而留在國內(nèi)的大豆量減少，對于消化全球龐大的大豆產(chǎn)量沒有非常明顯的好處。    4 國內(nèi)大豆壓榨廠的廠能問題    根據(jù)目前對國內(nèi)大豆壓榨廠商的廠能統(tǒng)計，到2021 年國內(nèi)年壓榨能力將達到7 000萬t，而據(jù)國家糧食局最近的消息，預(yù)計2021 /2021 年度豆粕消費量將達到2 100萬t，且不說這個2 100

37、萬t的預(yù)測量是否偏高，據(jù)此計算得出的平均開工率只有37%左右。是無豆可榨嗎？2021 /2021 年度的大豆產(chǎn)量如此龐大，顯然不是。這7 000萬t廠能明年的開工率的決定因素是明年國內(nèi)的需求問題。這7 000萬t的廠能里頭，誰都不能說讓哪家壓榨廠商停機，只要他們找得到合適的大豆來源加工又有利潤，或機器運轉(zhuǎn)比停機的損失更少，他們都會開動機器生產(chǎn)豆粕并加緊銷售。所以，明年的豆粕市場將是一個大大地供過于求的市場。    5 需求及價格底部問題    價格底部問題，豆粕的價格從年初走高的3 700元/t左右，跌到目前的2 500元/t左右，跌幅在到33%左右。據(jù)此有很多人就認為，已經(jīng)是個“安全”的底部了，或者說根據(jù)技術(shù)分析來說，已經(jīng)是個底部了，筆者認為我們都不應(yīng)該想當(dāng)然地認為是不是底部。就算是價格會上漲，如果是在整個下跌趨勢途中的上漲也只能算是反彈