螞蟻金服行業(yè)研究報告2015

1、螞蟻金服行業(yè)研究報告2015年7月一、 螞蟻金服概況“螞蟻金服 ”全稱為浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司，于 2014 年 10 月 16 日成立，注冊資本 133,836 萬元。1. 螞蟻金服股東結(jié)構(gòu)2015 年 7 月 3 日，螞蟻金服已完成A 輪融資。本輪融資對應的股權(quán)比例為8.1856%，媒體報道估值超過450 億美元。螞蟻金服股權(quán)結(jié)構(gòu)序號股東股東情況1杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）馬云、謝世煌2杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）阿里員工3上海祺展投資中心（有限合伙）云峰基金高管及家屬4新增股東，云峰基金高管及上海眾付股權(quán)投資管理中心（有限合伙）家屬5新增股東，云峰基金高管及上

2、海經(jīng)頤投資中心（有限合伙）家屬6全國社會保障基金理事會新增股東，投資機構(gòu)7國開金融有限責任公司新增股東，投資機構(gòu)8蘇州工業(yè)園區(qū)國開鑫元投資中心（有限合伙）新增股東，投資機構(gòu)9人保資本投資管理有限公司新增股東，投資機構(gòu)10新華人壽保險股份有限公司新增股東，投資機構(gòu)11中國太平洋人壽保險股份有限公司新增股東，投資機構(gòu)12中國人壽保險（集團）公司新增股東，投資機構(gòu)13春華景信（天津）投資中心（有限合伙）新增股東，投資機構(gòu)14上海金融發(fā)展投資基金二期（壹）（有限合伙）新增股東， 11 家投資機構(gòu)數(shù)據(jù)來源：工商信息查詢網(wǎng)站，數(shù)據(jù)截至2015年7月7日在螞蟻金服籌建過程中， 螞蟻金服曾公布其目標股權(quán)架構(gòu)是

3、： 40%由員工持有， 60%由外部戰(zhàn)略投資者持有。螞蟻金服進行 B 輪融資的可能性很高。2. 螞蟻金服的業(yè)務模塊具不完全統(tǒng)計，螞蟻金服目前控股和參股 15 家企業(yè)，涵蓋支付、理財、融資、保險等板塊。此外，螞蟻金服也在不斷尋找并購及投資機會，阿里集團及馬云也控制了一部分互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)企業(yè)， 不排除部分企業(yè)可能在未來注入螞蟻金服。螞蟻金服控股 / 參股企業(yè)浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司25%100%100%100%100%100%100%100%51%60.8%25%100%16.04%30%100%支付重慶重慶上海浙江螞蟻集分達客眾安上海杭州三潭浙江One97寶（市阿市阿招財寶南商誠天弘（上

4、在線芝麻Commu云鑫杭州里小里小寶金數(shù)米金融網(wǎng)商京企融資基金海）財產(chǎn)信用nicat投資）信微小微融融信基金信息銀行業(yè)管擔保管理股權(quán)保險管理ion （管理息技額貸資擔息服銷售服務股份理有有限有限眾籌股份有限印度有限術(shù)有款有保有務有有限股份有限限公公司公司服務有限公司）公司限公限公限公限公公司有限公司司有限公司司司司司公司公司16.67%北京杭州云覓樹熊信息網(wǎng)絡科技有限有限公司公司資料來源：工商信息查詢網(wǎng)站、公開信息，數(shù)據(jù)截至2015年 7月 7日螞蟻金服搭建的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)存款貸款保險與擔保投資理財結(jié)算小微企業(yè)金融機構(gòu)貸款貸款螞蟻達客消費者系統(tǒng)基礎(chǔ)信用體系大數(shù)據(jù)交易結(jié)算平臺團隊資料來源：公開信

5、息，個人研究支付支付寶：第三方支付平臺，支付寶錢包是支付寶移動支付端獨立品牌。截至2015 年 4 月底，支付寶實名用戶超過3 億，支付寶錢包活躍用戶超過2.7 億，是全球主要第三方支付平臺PayPal的年活躍用戶數(shù)（ 1.65 億）的 1.6 倍。至2014 財政年度，支付寶平臺完成交易金額達到了人民幣3.8 萬億元。根據(jù)艾瑞咨詢報告， 2014 年支付寶占國內(nèi)第三方支付市場份額為 49.6%，遠超過第二名財付通 19.5%的市場份額。此外，支付寶也在海外進行擴張，目前境外超過 30 個國家和地區(qū)、近 2,000 個簽約商戶已經(jīng)支持支付寶收款，覆蓋 14 種主流貨幣。螞蟻金服國際業(yè)務副總裁彭

6、翼捷介紹，支付寶國際化的長遠目標是在未來幾年服務 2-3 億的海外用戶。據(jù)媒體報道，支付業(yè)務貢獻了螞蟻金服超過 70%的營業(yè)收入，其收入主要是提供第三方支付服務而收取的手續(xù)費以及支付平臺所產(chǎn)生的備付金利息收入。阿里招股書披露信息， 2012-2014 三個會計年度，支付寶支付給阿里巴巴集團的稅前利潤分別為人民幣 2,700 萬元、2.77 億元和 17.64 億元，按照當時雙方 49.9%利潤抽成比計算，支付寶在相應會計年度稅前利潤分別為人民幣 5,411 萬、 5.55 億和 35 億元，年復合增長率達704%。企業(yè)及個人融資螞蟻微貸 企業(yè)微貸 ：為小微企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)化小額貸款服務，包括信用

7、貸款和應收賬款抵押。截至 2014 年底，螞蟻微貸的小額貸款規(guī)模約 200 多億元，信貸客戶累計超過 100 萬人次，累計投放貸款超過 2,500 億元，不良率約為 1.5%。網(wǎng)金社：由中投保、恒生電子、 螞蟻金服共同成立的P2P平臺，于2015 年5月 20 日上線試運營。螞蟻達客： 股權(quán)眾籌平臺，為創(chuàng)業(yè)者提供融資服務。螞蟻達客于國內(nèi)股權(quán)眾籌營業(yè)執(zhí)照。6 月底獲得個人消費及理財余額寶：2013 年 6 月上線。通過支付寶引入用途， 投資于天弘基金的增利寶基金。支付寶用戶可直接用余額寶金額進行支付。截至 2015 年一季度，余額寶用戶數(shù)超過 1.85 億戶，管理資金規(guī)模超過 7,117 億元。

8、與余額寶對接的天弘增利寶基金成為全球第二大、中國最大的貨幣基金。招財寶：2014 年 5 月上線，是一個投資理財平臺。招財寶在融資人、投資人與理財產(chǎn)品發(fā)布機構(gòu)之間提供居間金融信息服務， 以完成投融資交易信息撮合。招財寶自身不發(fā)布任何理財產(chǎn)品或借款項目，不設立資金池，也不為交易各方提供擔保。據(jù)媒體報道，招財寶入向駐機構(gòu)收取1的服務費。截止 2015 年 7 月 8 日，招財寶的投資用戶達到598萬人，累計交易額超過 1,860 億元，每日交易額達到 15-20 億元。螞蟻金服人士表示 2015 年末招財寶規(guī)模將達到 5,000 億元。螞蟻微貸 花唄： 于 2014 年 12 月推出的類似信用卡的

9、 “網(wǎng)上賒購 ”服務。目前花唄僅限于在淘寶、天貓購物使用消費者可以通過花唄在淘寶購買商品，當用戶確認收貨后次月 10 日前進行還款即可。消費額度則是根據(jù)用戶的網(wǎng)購綜合情況，由螞蟻微貸判定并給予相應額度，目前個人消費額度普遍在千元級別，最高達到 3 萬元。 “花唄 ”可關(guān)聯(lián)賬戶余額、借記卡、余額寶自動還款，如果逾期不還每天將收取萬分之五的逾期費。螞蟻微貸 借唄： 于 2015 年 4 月推出的個人消費信貸產(chǎn)品。芝麻分不低于 600 的用戶就有機會使用個人消費貸款。按照分數(shù)的不同，用戶可以申請最高 50,000 元的貸款，申請到的額度可以轉(zhuǎn)到支付寶余額。 “借唄 ”分為兩種：1）隨借隨還：還款最長

10、期限為6 個月，貸款日利率是 0.055%（年化 20.44%）；2）等額本金：還款最長期限為12 個月，貸款日利率是 0.05%（年化 18.25%）?？诒?015 年 6 月 23 日，阿里巴巴與螞蟻金服聯(lián)合宣布投資60 億，合資成立本地生活服務平臺公司 “口碑 ”，各占股 50%。螞蟻金服為口碑平臺及平臺的線下商戶，提供移動支付、消費信貸、信用體系及小微貸款等金融服務。銀行網(wǎng)商銀行 ：浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司于2015 年 6 月 26 日開業(yè)，注冊資本40 億元。螞蟻金服為第一大股東， 占股 30%，其他股東包括復星集團旗下的上海復星工業(yè)技術(shù)發(fā)展有限公司、萬向三農(nóng)集團、寧波市金潤資產(chǎn)

11、經(jīng)營有限公司、寧波禾博士電子商務有限公司以及金字火腿股份有限公司。網(wǎng)商銀行將以純互聯(lián)網(wǎng)方式運營，目標客戶是小微企業(yè)和普通民眾，主要提供 20 萬以下的存款產(chǎn)品和500 萬以下的貸款產(chǎn)品。網(wǎng)商銀行不設物理網(wǎng)點，不做現(xiàn)金業(yè)務，也不會涉足傳統(tǒng)銀行的線下業(yè)務如支票、匯票等。目前，網(wǎng)商銀行的管理團隊已經(jīng)全部到位，具體業(yè)務有望在7 月開展。保險眾安保險 ：由馬云、馬明哲、馬化騰于 2013 年 9 月共同成立的保險公司。眾安保險是國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險金融機構(gòu)，業(yè)務流程全程在線，全國不設任何分支機構(gòu)，完全通過互聯(lián)網(wǎng)進行承保和理賠服務。眾安保險除涵蓋傳統(tǒng)的意外險、健康險之外，也推出了適合互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的保險，如銀

12、行卡盜刷損失保險、適用于網(wǎng)上購物的退貨運費保險等。根據(jù)公司網(wǎng)站介紹，截至2015 年 4 月末，眾安保險累計服務客戶數(shù)超過2.5億，累計服務保單件數(shù)超過16 億。其中，在 2014 年 11 月 -2015 年 4 月半年內(nèi)，眾安保險投保數(shù)量較之前的累計數(shù)量增加了154%，客戶數(shù)增長 67%。螞蟻金服當前持有眾安保險16.04%的股份，是第一大股東。 2014 年眾安保險營業(yè)收入 7.92 億元，凈利潤 2,728 萬元。證券天弘基金 ：2004 年成立的傳統(tǒng)公募基金，螞蟻金服目前持股比例為 51%。2013年，天弘基金與支付寶合作推出國內(nèi)首只互聯(lián)網(wǎng)基金以及對應產(chǎn)品余額寶。天弘基金憑借余額寶成

13、為國內(nèi)公募資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金。 2014 年 5 月，螞蟻金服收購天弘基金。證通股份： 證通股份有限公司成立于2015 年 1 月 8 日，是由中信證券、招商證券、華夏基金、博時基金、永安期貨、重陽投資、中國證券登記結(jié)算有限責任公司等36 家證券業(yè)機構(gòu)聯(lián)合發(fā)起的金融服務機構(gòu)。證通股份擬建設互聯(lián)網(wǎng)證券平臺、 金融信息服務以及電子商務業(yè)務。2015 年 3 月，螞蟻金服全資子公司上海云鑫投資管理有限公司以及眾安保險、恒生電子公布將對證通股份投資。工商資料顯示，螞蟻金服對證通股份的投資尚未完成工商變更。信用體系芝麻信用 ：利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)進行風險定價。芝麻信用基于阿里巴巴的電商交易數(shù)據(jù)和螞蟻金服

14、的互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)， 并與公安網(wǎng)等公共機構(gòu)以及合作伙伴建立數(shù)據(jù)合作， 數(shù)據(jù)涵蓋了信用卡還款、 網(wǎng)購、轉(zhuǎn)賬、理財、水電煤繳費、租房信息、住址搬遷歷史、社交關(guān)系等等。 2015 年 1 月 28 日芝麻信用對個人信用分進行公測。目前，芝麻信用與北京銀行、熊貓金控、融 360 機構(gòu)等已有合作。3. 財務情況據(jù)上海證券報獲得的一份融資推介資料顯示， 螞蟻金服 2014 財年營業(yè)收入為人民幣 101.5 億元，較 2013 財年同比增長 91.6%；調(diào)整后凈利潤為 26.3 億元人民幣，凈利潤率為 25.9%。按照 A 輪估值 450 億美元（約 2,790 億人民幣）計算， A 輪融資估值的 P/E倍數(shù)

15、為 106x。資料樂觀預測，支付業(yè)務、融資業(yè)務和理財業(yè)務的快速發(fā)展，預計 2015-2017 財年營業(yè)收入復合增長率達到 49.6%，凈利潤復合增長率為 63.5%，這意味著 A 輪投資人的進入估值為 15 倍 2017 年凈利潤。4. IPO 情況據(jù)上海證券報獲得的一份融資推介資料顯示，螞蟻金服計劃于2017 年在 A股上市。此外，螞蟻金服現(xiàn)有業(yè)務與阿里巴巴之間存在大量的關(guān)聯(lián)交易，在 IPO 之前需要進行整改并得到證監(jiān)會的認可。阿里巴巴 2014 年 8 月的招股說明書顯示：在螞蟻金服上市之前，如果阿里在螞蟻金服的股份比例沒有超過 33%，則每年可獲得螞蟻金服 37.5%的稅前利潤。此外，阿

16、里可用約定的無形資產(chǎn)獲得螞蟻金服不超過 33%的增發(fā)股份。如果阿里持有螞蟻金服的股份，稅前利潤分享比例應進行相應調(diào)整。如果螞蟻金服 IPO，阿里有權(quán)要求螞蟻金服 IPO 之前一次性向阿里支付等同于 37.5%螞蟻金服股權(quán)價值的現(xiàn)金補償。如果當時阿里已經(jīng)獲得螞蟻金服不超過 33%的股份，則現(xiàn)金補償額相應調(diào)整。二、 螞蟻金服估值由于全球范圍尚未出現(xiàn)業(yè)務覆蓋全面的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，我們對螞蟻金服不同業(yè)務模塊的國內(nèi)外可比公司估值進行了分析。單位: 百萬 美元業(yè)務名稱市值 /估值模塊支付支付寶 Alipay包括 EBAY在內(nèi)的估PayPal值為 $751億美元WorldPay9,000Square6,00

17、0Stripe3,500Visa166,683螞蟻金服可比公司估值20142014ttm預測預測估值時間點P/S備注收入凈利潤P/EP/EPEG2.7 億活躍用戶， 30 個國家。 2014 年底，Pacific Crest Securities 對支付寶的估值是 600 億美金2015/7/61.65 億活躍用戶，203 個國家8,030預計 2015 年 9 月在倫敦上市，IPO 估值預計在 $8.8-12.6 billion2014 年 9 月私募融資2014 年底私募融資2014/7/612,7025,43834.426.51.512.6業(yè)務模塊P2P小貸市值 /20142014ttm

18、預測預測名稱估值時間點P/S估值收入凈利潤P/EP/EPEG螞蟻微貸、網(wǎng)金社Lending5,1942015/7/6211-33-208.24.51.3Club(NYSE:LC)Prosper1,8702015年 4月私募融資Lending Tree8592015/7/6167965.833.9-4.7(NASDAQ:TREE)人人貸1,0002015年 1月私募融資陸金所10,0002015年 4月私募融資SoFi1,3002015年 2月D 輪融資OnDeck8182015/7/690-19-3.9(NASDAQ:ONDK)P/ 總貸備注款額螞蟻微貸放貸規(guī)模超過$30 bil放貸規(guī)模 $9

19、2.6 億。 LC 在 IPO 之前有 60.6輪融資， P/總貸款額一直穩(wěn)定在0.8-0.9x0.6放貸規(guī)模 $30 億0.7放貸規(guī)模 $14.5 億2014年交易規(guī)模居于中國第一、全球第三。目前注冊用戶超過1052 萬教育貸款， 放貸規(guī)模 $30億，融資時規(guī)0.717.5 億模為0.4小微企業(yè)貸款，放貸規(guī)模$20 億業(yè)務名稱市值 /估值時間點20142014ttm模塊估值收入凈利潤P/E理財余額寶、招財寶Credit Karma1,0002014 年 9 月私募融資Wealthfront7002014 年 10 月私募融資Betterment400-5002015年 2月 D輪融資Futu

20、reAdvisor2015年 6月 B輪融資銀行Ally Bank10,9452014/7/66,5291,15011.3(NASDAQ:ALLY)預測預測P/S備注P/EPEG余額寶 1.85 億用戶， 管理規(guī)模 $1150 億；招財寶598 萬用戶，累計成交金額$300 億個人信用查詢，提供第三方理財產(chǎn)品。3200 萬用戶管理規(guī)模 $24 億9 萬用戶，管理規(guī)模$20 億4000 用戶，管理規(guī)模$6 億10.80.51.1直銷銀行業(yè)務模塊保險信用評級名稱市值 /估值時間點20142014ttm預測預測P/S備注估值收入凈利潤P/EP/EPEG眾安保險8,0002015 年 6 月私7922

21、7.310.1募融資Oscar1,5002015 年 4 月私在線醫(yī)療保險 +問診平臺，4 萬用戶募融資Equifax11,6882014/7/62,436367.430.822.72.34.7(NYSE:EFX)Experian17,6212014/7/64,810772.023.519.01.83.7(LSE:EXPN)資料來源： Bloomberg，市場公開信息，數(shù)據(jù)截至2015年7月7日根據(jù)上述分析，螞蟻金服各業(yè)務模塊的估值如下：業(yè)務模塊估值（億估值依據(jù)美元）支付寶500- 盡管支付寶在全球的普及程度不及 Paypal，但其活躍用戶規(guī)模是 PayPal的 1.6 倍- 上市公司 EBA

22、Y市值為 751 億美元， PayPal的估值應高于 EBAY（ EBAY平臺本身虧損，上市公司 EBAY市值主要來自 PayPal）- 我們認為支付寶與 PayPal的估值可比?？紤]到支付寶未上市，保守預計支付寶的估值約 500 億美元微貸280- 微貸業(yè)務的估值基本為 0.6-0.8 倍歷史總貸款額。截止到 2014 年底，螞蟻微貸放貸規(guī)模超過400 億美元。保守預計螞蟻微貸部分的估值為 280 億美金P2P- 處于起步階段眾籌- 籌劃階段個人資產(chǎn)管理180- 余額寶 / 天弘基金：余額寶對應的貨幣基金是全球第二大貨幣基金， AUM 約為 1,150 億美金。同樣按照AUM 來估值，即使我

23、們給予 0.1 倍的估值系數(shù)， 余額寶的估值也在 100 億美金- 招財寶：當前累計成交額為 300 億美元，是 Betterment的 15 倍，Wealthfront 的 12.3 倍。保守認為招財寶估值為 80 億美金- 數(shù)米基金： 2015 年 4 月，螞蟻金服投資1.987 億元人民幣。我們保守估計數(shù)米基金當前權(quán)益估值仍為2 億人民幣（約 0.32 億美元）網(wǎng)商銀行2- 起步階段，保守將網(wǎng)商銀行估值定位注冊資本40 億元，那么螞蟻金服對應的股權(quán)價值約為2 億美元眾安保險12.8- 眾安保險 2015 年 6 月進行融資，估值為80 億美元。螞蟻金服持有眾安保險 16.04%的股權(quán)，那

24、么螞蟻金服持有眾安保險部分的估值約為 12.8 億美元芝麻信用50- 目前我們尚無芝麻信用更多的數(shù)據(jù)。 但參考美國 2 家可比公司，我們保守預計芝麻信用當前估值為50 億/ 消費貸款業(yè)務；美元One977.5- 媒體報道，2015 年 6 月，螞蟻金服計劃用6 億美金購買 One97 額外 20%的股份，那么，目前螞蟻金服持有其 25%股份的估值為 7.5 億美元資料來源：市場公開信息，個人測算基于上述分析，我們從保守角度出發(fā)，暫不考慮網(wǎng)金社、螞蟻達客以及非核心的云覓信息、樹熊網(wǎng)絡等業(yè)務，當前螞蟻金服各部分業(yè)務估值之和約為580億美元。事實上，隨著網(wǎng)商銀行、網(wǎng)金社和螞蟻達客的運營，螞蟻金服可能

25、陸續(xù)收購相關(guān)業(yè)務， 并于線下金融機構(gòu)緊密合作， 以及螞蟻金服各業(yè)務產(chǎn)生的協(xié)同效應，螞蟻金服的估值會迅速增長。三、 螞蟻金服的優(yōu)勢和風險點我們認為在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中螞蟻金服在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)擁有最大潛力。優(yōu)勢螞蟻金服及旗下產(chǎn)品已建立起品牌和信任度，并擁有龐大的用戶群：對現(xiàn)有競爭者和潛在進入者來說，強大和受信任的品牌是最大的門檻。相較于搭建平臺、資本投入和信息獲取，形成可信賴的知名品牌更有難度。螞蟻金服已構(gòu)建起綜合金融平臺：螞蟻金服的金融業(yè)務幾乎涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)金融的所有業(yè)務模塊， 是 BAT、傳統(tǒng)金融機構(gòu)以及新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈最為全面的一家公司。螞蟻金服所處的阿里集團擁有國內(nèi)最強的電子商務業(yè)務實力

26、和封閉的生態(tài)系統(tǒng)，為獲取個人 / 企業(yè)客戶提供了扎實的渠道，并可借此采集用戶行為數(shù)據(jù)：- 阿里在 B2B、B2C和 C2C電商業(yè)務在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位，并且競爭者很難與之抗衡；- 支付寶主導了線上支付，目前正轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下領(lǐng)域，包括出租車、醫(yī)院、水電氣賬單等以獲得更多線下商務、客戶流量和數(shù)據(jù)；螞蟻金服的銀行已經(jīng)開業(yè)，有助于擴大其中小企業(yè)螞蟻金服有構(gòu)建個人信用評估體系的能力：螞蟻金服較為完整的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)，以及阿里集團累計的交易和用戶行為數(shù)據(jù)，可以幫助螞蟻金服對企業(yè)和個人進行信貸分析。雖然傳統(tǒng)金融機構(gòu)無論在金融業(yè)務還是信用體系方面都較為完善，但受制于固有體制，其轉(zhuǎn)型速度以及對市場的應變能力遠不如互

27、聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。螞蟻金服在新型業(yè)務方面具有巨大優(yōu)勢。風險點投資風險控制有待檢驗：螞蟻金服會進行不斷的投資，并須要投資回報。例如網(wǎng)金社、螞蟻達客、網(wǎng)商銀行等業(yè)務板塊在近幾年都須要不斷的投入。一個小的投資失誤可能會造成巨大的資本損失。線上風險評估模型有待檢驗：線上基于大數(shù)據(jù)的風險評估模型在不斷完善和升級中。模型尚未在線下商戶和大額借款業(yè)務中得到檢驗（尤其是非淘寶商戶和消費信用卡貸款）。在螞蟻金服快速增長的過程中，難免會出現(xiàn)投資和貸款方面的失誤，但公司須要總體把控風險。監(jiān)管要求的完善會對現(xiàn)有業(yè)務造成影響：如果增長到一定規(guī)模，監(jiān)管機構(gòu)可能決定將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)視同為傳統(tǒng)金融機構(gòu)監(jiān)管，那么螞蟻金服等互聯(lián)網(wǎng)金融企

28、業(yè)可能須要符合與銀行類似的合規(guī)要求，包括支付、反洗錢、客戶教育、面談等。這些可能會導致現(xiàn)有業(yè)務的調(diào)整。螞蟻金服的資本金基礎(chǔ)遠低于銀行：螞蟻金服注冊資本為 13 億元（其中網(wǎng)商銀行注冊資本為 40 億元），目前銀行機構(gòu)的資本金約為人民幣 13 萬億元。資本金基礎(chǔ)薄弱會阻礙螞蟻金服業(yè)務的增長速度。精品文檔，你值得期待目前對線下商戶的滲透能力相對較弱： 螞蟻金服還需努力提高在線下商戶中的滲透率并推動 O2O 支付在線下場景的廣泛采用。春天的風是有靈性的，依著風的眼眸，我看到了那一株株桃花讀信的倩影，在桃林深處，紫色的青藤爬滿那個小屋。我的小城，桃花已然開成海，像是一場粉色的春夢。是否，可以赴一場最美的相逢，如是，便不負曾經(jīng)許下的約定。守住心底最美