私募行業(yè)基礎(chǔ)知識培訓(xùn)2 私募基金的分類及代表產(chǎn)品與公司201504

1、私募基金的分類及代表產(chǎn)品與公司2016年私募基金的分類私募基金的分類按產(chǎn)品通道分類按產(chǎn)品通道分類信托公募基金專戶有限合伙契約型私募傘形子信托TOT按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類管理型結(jié)構(gòu)化按產(chǎn)品策略分類按產(chǎn)品策略分類股票多頭市場中性股票多空管理期貨宏觀對沖定向增發(fā)目錄按產(chǎn)品策略分類國外的策略分類較為復(fù)雜。圖為對沖基金研究公司(HFR)的分類方法按產(chǎn)品策略分類1. 股票多頭 股票多頭策略是國內(nèi)私募基金最傳統(tǒng)和最主流的一種策略。主要投向股票二級市場，以在二級市場上進(jìn)行股票買賣獲取收益。根據(jù)不同的投資理念，又可以分為價值投資，主題投資，趨勢交易等等。 據(jù)統(tǒng)計，2014年持續(xù)業(yè)績公布的陽光化產(chǎn)品中，股票

2、多頭策略的產(chǎn)品平均收益為29.43%。按產(chǎn)品策略分類主要投顧1私募機構(gòu)私募機構(gòu) 核心人物核心人物派別派別出身出身投資理念投資理念選股偏好選股偏好澤熙投資徐翔民間派“寧波漲停板敢死隊總舵主”-行業(yè)符合國家政策要支持的方向，行業(yè)處在上升周期，公司的基本面良好。創(chuàng)勢翔黃平民間派“創(chuàng)造價值，馭勢飛翔”。精選具備獨特核心競爭力的中小盤股。以成長型股票和重組型股票為主。穗富投資邱永明民間派“以一級市場的標(biāo)準(zhǔn)切入二級市場”專注于低市值、低估值、高成長類個股，圍繞看好的新興行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈布局。澤泉投資辛宇民間派“寧波漲停板敢死隊”和中金公司、國開證券等“趨勢投資、價格交易、尊重市場、辯證思維”圍繞當(dāng)時的市場熱點

3、，“持股分散，主題集中”重陽投資裘國根券商派國泰君安資管部門價值投資發(fā)現(xiàn)并投資確定的低估成長公司按產(chǎn)品策略分類主要投顧2私募機構(gòu)私募機構(gòu)核心人物核心人物派別派別出身出身投資理念投資理念選股偏好選股偏好千合資本王亞偉公募派華夏基金明星基金經(jīng)理價值投資低估值、重組股從容呂俊公募派上投摩根基金經(jīng)理、投資總監(jiān)“價值為本，從容投資，順勢而為，絕對回報”比較偏好快速成長型公司，業(yè)績轉(zhuǎn)折型公司和醫(yī)療行業(yè)的公司。淡水泉趙軍公募派嘉實基金基金經(jīng)理、研究總監(jiān)、投資總監(jiān)、總裁助理逆向投資（價值投資）兩線布局平衡配置一方面尋找經(jīng)濟中的亮點，如新興產(chǎn)業(yè)；另一方面，尋找過度悲觀中的機會，板塊偏向藍(lán)籌型企業(yè)。清水源集體決策

4、公募派核心團隊大多來自諾安基金價值投資尋找具有較高投資價值或目前市場價格明顯低估的股票作為投資標(biāo)的，主要投資于具備持續(xù)成長價值的優(yōu)質(zhì)公司。詳細(xì)資料 請見相關(guān)專題報告按產(chǎn)品策略分類2. 市場中性 所謂市場中性策略，就是通過同時持有多頭和空頭頭寸，來消除投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，以獲得與市場整體表現(xiàn)相關(guān)性較低的超額收益。由于我國股票融券做空機制還不完善，目前我國的市場中性基金產(chǎn)品大多通過做多股票組合的同時，做空股指期貨的方式，對沖股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險，從而獲取超額收益。按產(chǎn)品策略分類市場中性策略阿爾法對沖策略ETF申贖套利分級基金申贖套利跨期套利跨市場套利跨品種套利期現(xiàn)套利常見的兩種市場中性策略詳細(xì)資料

5、 請見相關(guān)專題報告期現(xiàn)套利阿爾法策略股票組合滬深300滬深300股票組合市場上漲市場上漲：股票組合上漲10%滬深300上漲7%對沖組合收益3%市場下跌：市場下跌：股票組合下跌7%滬深300下跌10%對沖組合收益3%收益3%收益3%按產(chǎn)品策略分類市場中性主要投顧按產(chǎn)品策略分類3. 股票多空 在一兩年前的國內(nèi)私募行業(yè)中，純股票型產(chǎn)品和股票市場中性產(chǎn)品還彼此涇渭分明。這兩年情況則出現(xiàn)了明顯的變化，兩者的邊界開始模糊。越來越多的股票型投顧開始認(rèn)識到股指期貨的作用和便利性，開始在原來股票純多策略的基礎(chǔ)上加上股指期貨的擇時對沖。而一些從事股票量化對沖的私募機構(gòu)開始對自己的策略進(jìn)行調(diào)整，由原來任何時候都不暴

6、露單邊敞口、完全中性對沖的做法改為露出一定單邊頭寸的部分對沖或是根據(jù)對行情的判斷進(jìn)行擇時對沖的做法。 目前我們將投資于股票和股指期貨，在操作上以擇時對沖、部分對沖為主，或者是多空變化靈活的產(chǎn)品歸為股票多空型產(chǎn)品。 按產(chǎn)品策略分類4. 管理期貨 CTA基金(商品交易顧問基金),即期貨投資基金，或者說管理期貨（Managed Futures）基金，它是指由專業(yè)的資金管理人運用客戶委托的資金自主決定投資于期貨、期權(quán)市場以獲取收益并收取相應(yīng)的管理費和分紅的一種基金組織形式。標(biāo)的期貨品種標(biāo)的期貨品種處于上漲行情處于上漲行情做多該品種做多該品種獲得收益獲得收益標(biāo)的期貨品種標(biāo)的期貨品種處于下跌趨勢處于下跌趨

7、勢做空該品種做空該品種獲得收益獲得收益期貨可以在多空兩個方向上靈活交易2022-3-24有色金屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈化工品貴金屬農(nóng)產(chǎn)品大豆、白糖、棉花等黃金、白銀PTA、PVC、L等鐵礦石、螺紋鋼等銅、鋁、鋅等期貨品種指數(shù)期貨股指期貨、國債期貨CTA基金可以投資于不同產(chǎn)業(yè)的商品品種和金融指數(shù)標(biāo)的（見左圖），靈活性高，投資機會多元化。CTA基金與傳統(tǒng)的股票、債券具有低相關(guān)性和負(fù)相關(guān)性（見右圖），高凈值客戶將其加入組合，具有降低風(fēng)險、提高回報的潛力。按產(chǎn)品策略分類詳細(xì)資料 請見相關(guān)專題報告按產(chǎn)品策略分類管理期貨白石投資白石投資璽鳴投資璽鳴投資凱豐投資凱豐投資頡昂投資頡昂投資持贏投資持贏投資主要策略主要策略多

8、策略組合價值投資+對沖強弱對沖+長期持有強弱對沖+長期趨勢策略趨勢交易為主主要標(biāo)的主要標(biāo)的各期貨品種，股票，基金商品期貨為主各期貨品種貴金屬及大宗商品為主從所有期貨品種中選擇了幾個長期趨勢最強烈的品種分析方法分析方法定量化的基本面、技術(shù)面分析與結(jié)構(gòu)面分析結(jié)合基本面研究為主,技術(shù)決定入場點基本面研究為主，量化為輔基本面與量化研究結(jié)合基本面結(jié)合技術(shù)面，技術(shù)分析為主，基本分析為輔交易的實交易的實現(xiàn)現(xiàn)基于基本面和量化的不同子策略,有主觀交易、客觀量化交易、主客觀結(jié)合交易人工交易根據(jù)不同的策略有人工交易和量化自動交易人工交易為主量化模型，產(chǎn)生信號后手工下單。會有人工干預(yù)策略配置策略配置多策略。其主觀/客

9、觀,趨勢/對沖的收益貢獻(xiàn)基本都是將近一半對一半多品種，輕倉位，中長線持單的投資組合強弱對沖為主，投機為輔保本投資策略、對沖投資策略、趨勢投資策略和價值投資策略趨勢跟蹤，震蕩行情策略，臨界點策略等策略，趨勢交易為主按產(chǎn)品策略分類管理期貨富善（致遠(yuǎn)系列）富善（致遠(yuǎn)系列） 盛冠達(dá)資產(chǎn)盛冠達(dá)資產(chǎn)凱納投資凱納投資元盛資產(chǎn)元盛資產(chǎn)美好投資美好投資主要策略主要策略包含了趨勢、套利、日內(nèi)高頻的多策略。各類日內(nèi)策略為主。各類日內(nèi)、高頻的期貨套利策略（跨期、跨市場、期現(xiàn)等）多元化的中長期趨勢跟蹤策略為主多元化的中長期趨勢跟蹤策略趨勢交易為主的多策略投資標(biāo)的投資標(biāo)的股指期貨為主，商品為輔各期貨品種及金交所貴金屬各期

10、貨品種各期貨品種各期貨品種分析方法分析方法量化模型量化模型主要是通過對行情走勢數(shù)據(jù)的量化分析量化模型量化模型交易的實交易的實現(xiàn)現(xiàn)完全程序化自動交易完全程序化自動交易完全程序化自動交易自動交易人機結(jié)合策略配置策略配置根據(jù)各個策略績效成果、市場的環(huán)境以及不同策略的相關(guān)性等分配資金股指期貨跨期套利、商品期貨跨期套利，貴金屬跨市場套利、股指期現(xiàn)套利等以趨勢跟蹤為主的多周期，多品種，多策略。旗下不同產(chǎn)品的策略分配會有不同多元化趨勢跟蹤組合，分散化投資趨勢交易為主，震蕩策略為輔，多周期多策略按產(chǎn)品策略分類5. 宏觀對沖 宏觀對沖策略是指利用宏觀經(jīng)濟原理，識別經(jīng)濟發(fā)展趨勢，或金融資產(chǎn)價格的失衡錯配，通過對股

11、票、債券、期貨等大類資產(chǎn)上的配置和對沖，以期獲得絕對收益的策略。宏觀策略可配置品種豐富，空間廣闊，因此被宏觀對沖基金的基金經(jīng)理們稱為“對沖基金王冠上的明珠”。 宏觀對沖基金在國內(nèi)數(shù)量較少，發(fā)行過宏觀對沖產(chǎn)品的私募機構(gòu)主要有梵基投資、泓湖投資、鷹影投資、尊嘉資產(chǎn)、凱豐投資、樂瑞資產(chǎn)和從容投資等。按產(chǎn)品策略分類泓湖投資梵基投資尊嘉資產(chǎn)鷹影投資凱豐投資從容投資成立時間2010201020092012.1120112007核心人物梁文濤張巍宋炳山楊炎臨吳星呂俊代表產(chǎn)品泓湖重域梵基一號盈沖一號鷹影投資管理合伙基金凱豐對沖二號從容全天候?qū)_一期注：凱豐投資旗下產(chǎn)品的主要投向為期貨，是中國知名的管理期貨私募

12、之一。而在投資思路上，凱豐主要運用宏觀對沖的思路，根據(jù)對宏觀經(jīng)濟的判斷，對不同產(chǎn)業(yè)和品種的期貨進(jìn)行對沖，所以從投資思路來看，也凱豐投資的策略也接近宏觀對沖。按產(chǎn)品策略分類6. 定向增發(fā) 定向增發(fā)即非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。需滿足如下要求：1、發(fā)行對象不超過10名；發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票均價的90%；2、股份發(fā)行結(jié)束之日起12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；3、控股股東、實際控制人及其控制的公司認(rèn)購股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。定向增發(fā)的收益來源按產(chǎn)品策略分類 2006年以來，單一定向增發(fā)項目的年平均收益率超87%，剔除2006年大牛市因素，2007-2013年，單一定向增發(fā)項目的平均年收益率為54%。定向增發(fā)平均絕對收益率遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)平均收益率，年平均超額收益率33.71%。按產(chǎn)品策略分類按產(chǎn)品策略