信用違約掉期論文：論信用違約掉期

1、_論文發(fā)表專家一顧中國(guó)學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)www.qikanwang. net信用違約掉期論文：論信用違約掉期摘要：本文在 20082008 年全球次貸危機(jī)大背景下，分析了 信用違約掉期產(chǎn)品在金融危機(jī)時(shí)的基本概況，以及它所產(chǎn)生 的負(fù)面效果。在此基礎(chǔ)上，深入闡述了加強(qiáng)信用違約掉期的 風(fēng)險(xiǎn)管理措施，通過(guò)不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，可以使得信用違約 掉期市場(chǎng)能夠健康地發(fā)展，并且最大程度上發(fā)揮其警示風(fēng) 險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。關(guān)鍵詞：信用違約掉期 信用危機(jī) 風(fēng)險(xiǎn)管理一、引言自從 20082008 年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，金融衍生品市場(chǎng)一直 受到人們的廣泛關(guān)注，其中cdscds （信用違約掉期）市場(chǎng)更是被媒體推到風(fēng)口浪尖之上。在全

2、球經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時(shí)候，金 融衍生產(chǎn)品以控制風(fēng)險(xiǎn)，操作靈活，成本低廉等特點(diǎn)受到全 球金融機(jī)構(gòu)的追捧。然而，由于次貸危機(jī)的爆發(fā)，金融衍生 產(chǎn)品的不足之處也暴露無(wú)遺，特別是由于存在場(chǎng)外交易難于 監(jiān)管的問(wèn)題，從而加深了金融危機(jī)所帶來(lái)的負(fù)面影響。二、信用違約掉期的交易過(guò)程信用違約掉期是一種雙方簽訂的用來(lái)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的 合同，此種合同與保險(xiǎn)條款比較類似。以第三方是否違約作 為賠償條件，如果第三方在合同期限內(nèi)沒有違約行為，則信 用違約掉期的買方要按年支付給賣方一定費(fèi)用，直到第三方_論文發(fā)表專家一顧中國(guó)學(xué)術(shù)期刊洌wwv/出現(xiàn)違約行為或者合同有效期結(jié)束；如果第三方在合同期限 內(nèi)失去支付債務(wù)的能力，即違約，則賣方

3、要一次性支付給買 方保險(xiǎn)費(fèi)。通過(guò)這種方式，買方可以將第三方的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn) 移給合同的賣方，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。在合同終止前，買方按年 付給賣方的保險(xiǎn)費(fèi)用是按照第三方未來(lái)違約的概率而定的， 也就是說(shuō)，第三方未來(lái)違約的可能性越大，信用違約掉期的 價(jià)格就越高。信用違約掉期產(chǎn)品的有以下幾大優(yōu)點(diǎn):首先是有效的管理風(fēng)險(xiǎn)。信用違約掉期的設(shè)計(jì)初衷就是 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。假設(shè) a a 銀行（信用違約掉期買方）出借一筆 資金到 c c 公司（第三方），若未來(lái) c c 公司無(wú)力償還貸款，則 a a 銀行要承擔(dān)全部損失。如果a a 銀行向 b b 公司（賣方）購(gòu)買信用違約掉期，則未來(lái)每年需要向b b 公司支付年費(fèi)，如果 c c

4、公司無(wú)力償還貸款，則 b b 公司將承擔(dān) a a 銀行的一切損失，若到 合同終止時(shí) c c 公司沒有發(fā)生違約，則 a a 銀行需要按年支付給 b b 公司保險(xiǎn)費(fèi)。傳統(tǒng)意義上的金融衍生產(chǎn)品不具備對(duì)沖信用 風(fēng)險(xiǎn)的能力，而信用違約掉期則提供給了廣大中小銀行有效 對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。而且，一旦購(gòu)買了合約，則中小銀行 完全可以放棄高昂的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖準(zhǔn)備金，從而保證了自有資金 的靈活運(yùn)用和充分使用 （weithers,weithers, t.,t., 20072007）。其次，低廉的交易成本。信用違約掉期的雙方在合約訂_論文發(fā)表專家一顧中國(guó)學(xué)術(shù)期刊洌wwv/立前不需要任何保證金，而且在合同生效后，只是買方按年

5、(或者按季度)向賣方支付一定數(shù)額的保費(fèi)，即使保費(fèi)的金 額是浮動(dòng)的，但是它的絕對(duì)價(jià)格也相比其他的傳統(tǒng)衍生產(chǎn)品 要低很多。這一點(diǎn)就保證了買賣雙方可以根據(jù)業(yè)務(wù)需求簽訂 大量的掉期合同，而不需要付高昂的保證金，這對(duì)于雙方的資金運(yùn)作和整個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)金流供應(yīng)都有一個(gè)正面的促進(jìn)作 用。第三，具有可交易性。對(duì)于中小銀行而言，信用違約掉 期確實(shí)為對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)非常有效的方法，然而對(duì) 于大型的金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，它更可以作為一個(gè)金融工具，成為 投資組合中的一部分，為金融機(jī)構(gòu)賺取利潤(rùn)。由于每年的保 險(xiǎn)費(fèi)是浮動(dòng)的，金額的多少是由第三方未來(lái)所面臨的信用風(fēng) 險(xiǎn)而定的，所以這就為信用違約掉期市場(chǎng)中的投資者提供了 賺取利潤(rùn)，低買高賣的機(jī)會(huì) (weistroffer,(weistroffer, c.c. 2009)2009) 。而且 由于信用違約掉期合同的交易全部是在場(chǎng)外，所以不同柜臺(tái) 間的合同，只要第三方都是同一家公司，就存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 的機(jī)會(huì)。三、信用違約掉期的過(guò)度發(fā)展給市場(chǎng)帶