高自考財(cái)務(wù)籌資教學(xué)提綱

1、高自考財(cái)務(wù)管理籌資管理第一節(jié)第一節(jié) 所占分值所占分值單選單選多選多選其他其他分值分值總分總分06-104-521007-1008-10511409-10簡(jiǎn)答3151510-1005-1023簡(jiǎn)答3271504-1003-10企業(yè)籌集資金的概念企業(yè)籌集資金的概念-P81o是指企業(yè)向是指企業(yè)向有關(guān)單位或個(gè)人以及企有關(guān)單位或個(gè)人以及企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。財(cái)務(wù)活動(dòng)。o資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化表）資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化表）o參見(jiàn)參見(jiàn)-P537資金資金運(yùn)用運(yùn)用資金資金來(lái)源來(lái)源第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述l基本目的（動(dòng)機(jī)）是為了自身的維持和發(fā)展。n新建籌資動(dòng)機(jī)n擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)（解釋例

2、3-2）n調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)（不改資本總額，改資本結(jié)構(gòu)）l借新債還舊債l以債轉(zhuǎn)股負(fù)債減少、權(quán)益增加l以股抵債權(quán)益減少、負(fù)債增加1.雙重籌資動(dòng)機(jī)（2和3的結(jié)合）P166P166負(fù)債和所有負(fù)債和所有者權(quán)益比例者權(quán)益比例第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述資金需要量，避免不足和過(guò)剩投資收益與籌資成本權(quán)衡籌資與用資在時(shí)間上銜接力求降低籌資成本權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例合理第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述大中型企業(yè)重要資金來(lái)源企業(yè)資金主要供應(yīng)渠道之一比銀行力量小，但靈活方便聯(lián)營(yíng)、入股、購(gòu)買(mǎi)債券及商業(yè)信用等（凈利潤(rùn)）第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述06-10單選單選408-10單選單選5第一節(jié)第一節(jié)

3、 籌資管理概述籌資管理概述（一）金融市場(chǎng)的概念-P88l概念是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方借助于信用工具（P89-定義課外知識(shí)使信用活動(dòng)得以進(jìn)行并證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證）進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)。1.兩個(gè)特征 金融市場(chǎng)是以資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)； 可以是有形的市場(chǎng)，也可以是無(wú)形的市場(chǎng)09-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答31簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的概簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的概念及作用念及作用 05-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答32簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的定簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的定義及其構(gòu)成要素義及其構(gòu)成要素 第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述（一）金融市場(chǎng)的概念l三個(gè)構(gòu)成要素 資金供應(yīng)者和資金需求者； 信用工具； 調(diào)節(jié)融資活動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)制。l企業(yè)在金融市場(chǎng)上的融

4、資方法l直接融資不需中介（股票/債券）3.間接融資金融機(jī)構(gòu)作為中介，所以金融機(jī)構(gòu)是間接融資的場(chǎng)所專(zhuān)門(mén)從事貨幣信用專(zhuān)門(mén)從事貨幣信用活動(dòng)的中介組織活動(dòng)的中介組織05-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答32簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的定簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的定義及其構(gòu)成要素義及其構(gòu)成要素 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)分類(lèi)：我國(guó)金融機(jī)構(gòu)分類(lèi)：-P126l1.中央銀行中央銀行中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行l(wèi)2.銀行銀行l(wèi)（1）政策性銀行）政策性銀行（政府創(chuàng)立、不以營(yíng)利為目的）（政府創(chuàng)立、不以營(yíng)利為目的）l中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行l(wèi)（2）商業(yè)銀行）商業(yè)銀行l(wèi)5家家國(guó)有商業(yè)銀行國(guó)有商業(yè)銀行l(wèi)12家家股份制

5、銀行股份制銀行l(wèi)其他商業(yè)銀行其他商業(yè)銀行如，北京銀行等如，北京銀行等l3.非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)l保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司、信用保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司、信用合作社等合作社等中、農(nóng)、工、中、農(nóng)、工、建、郵建、郵交通、中信、光大、廣交通、中信、光大、廣東發(fā)展、深圳發(fā)展、招東發(fā)展、深圳發(fā)展、招商、上海浦東發(fā)展、興商、上海浦東發(fā)展、興業(yè)、中國(guó)民生、恒豐、業(yè)、中國(guó)民生、恒豐、浙商、渤海浙商、渤海06-10單選單選505-10多選多選23屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)的有？屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)的有？ 第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述（二）金融市場(chǎng)的類(lèi)型拆借l一種按天計(jì)算

6、的借款，時(shí)間一般都只有幾天。一種按天計(jì)算的借款，時(shí)間一般都只有幾天。拆息率每天不同，甚至一天內(nèi)也變化，靈敏反拆息率每天不同，甚至一天內(nèi)也變化，靈敏反映資金市場(chǎng)供求情況映資金市場(chǎng)供求情況。同業(yè)拆借l同業(yè)專(zhuān)指銀行業(yè)同業(yè)專(zhuān)指銀行業(yè)。各銀行為平衡資金缺口而進(jìn)。各銀行為平衡資金缺口而進(jìn)行的短期借款行為，基準(zhǔn)利率由央行規(guī)定，一行的短期借款行為，基準(zhǔn)利率由央行規(guī)定，一般低于借給其他工商企業(yè)的貸款利率。般低于借給其他工商企業(yè)的貸款利率。票據(jù)承兌l票據(jù)的付款人承諾負(fù)擔(dān)到期付款責(zé)任的票據(jù)的付款人承諾負(fù)擔(dān)到期付款責(zé)任的行為。行為。票據(jù)貼現(xiàn)l票據(jù)持有人為提前套現(xiàn)票據(jù)持有人為提前套現(xiàn)（獲得現(xiàn)金），在票據(jù)未到期前出賣(mài)給銀

7、行并貼付一定在票據(jù)未到期前出賣(mài)給銀行并貼付一定利息的行為。利息的行為。第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述（二）金融市場(chǎng)的類(lèi)型l與企業(yè)財(cái)務(wù)管理關(guān)系密切的資金市場(chǎng)，按交易對(duì)象分為6種形式：-P91 長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 長(zhǎng)期債券市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)（屬于長(zhǎng)期證券市場(chǎng)） 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)（實(shí)質(zhì)是長(zhǎng)、短期證券市場(chǎng)） 短期借貸市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng) 短期債券市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)（屬于短期證券市場(chǎng)） 票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場(chǎng)票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場(chǎng)除了同業(yè)拆借除了同業(yè)拆借市場(chǎng)（銀行業(yè)市場(chǎng)（銀行業(yè)之間）之間）第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述金融市場(chǎng)的作用-P92l企業(yè)籌資、投資場(chǎng)所，使資金供需雙方相互接觸，保證企業(yè)正常

8、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。促進(jìn)社會(huì)資金向資金使用效益高的企業(yè)流動(dòng)，同時(shí)促使企業(yè)合理使用資金。09-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答31簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的概簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的概念及作用念及作用 第二節(jié)第二節(jié) 所占分值所占分值單選單選多選多選其他其他分值分值總分總分06-1007-1008-102221409-1010-1005-1004-1003-1008-10多選多選22企業(yè)資本金管理的企業(yè)資本金管理的原則包括？原則包括？ 第四節(jié)第四節(jié) 所占分值所占分值單選單選多選多選其他其他分值分值總分總分06-102221007-1008-1009-1062431510-10232605-10311504-10簡(jiǎn)答3151203-10即股本即股本與

9、企業(yè)收益無(wú)關(guān)，來(lái)源與企業(yè)收益無(wú)關(guān)，來(lái)源于投入資本者投入金額于投入資本者投入金額超過(guò)法定資本部分的資超過(guò)法定資本部分的資本，如法定財(cái)產(chǎn)重估增本，如法定財(cái)產(chǎn)重估增值部分值部分 留存收益，是未留存收益，是未分配給所有者的分配給所有者的凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) P53806-10多選多選22下列籌資方式中，屬于股權(quán)下列籌資方式中，屬于股權(quán)性籌資的方式有？性籌資的方式有？09-10多選多選24下列各項(xiàng)中，屬于下列各項(xiàng)中，屬于“吸收投入資本吸收投入資本”與與“發(fā)行普通股發(fā)行普通股”兩種籌資方式共同特點(diǎn)的兩種籌資方式共同特點(diǎn)的有？有？05-10單選單選3無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)資

10、產(chǎn)涉及到的術(shù)語(yǔ)涉及到的術(shù)語(yǔ)-釋義釋義09-10單選單選6相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是？投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是？股數(shù)所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）股數(shù)股本股本所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）每股面值投入資本總額負(fù)債總值資產(chǎn)總值每股價(jià)格股本實(shí)收資股本實(shí)收資本注冊(cè)資本本注冊(cè)資本每股面值投入資本總額行業(yè)資本利潤(rùn)率年平均利潤(rùn)每股價(jià)格投入資本總額年平均利潤(rùn)（股本利潤(rùn)率）投入資本利潤(rùn)率企業(yè)自有資本賺錢(qián)能企業(yè)自有資本賺錢(qián)能力與行業(yè)資本平均賺力與行業(yè)資本平均賺錢(qián)能力的比率錢(qián)能力的比率每股利潤(rùn)市盈率每股價(jià)格普通股每股收益普通股每股市價(jià)市盈率 04-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答31P155假

11、設(shè)此處均為假設(shè)此處均為債務(wù)資本利息債務(wù)資本利息%33152的利息實(shí)際繳納352息前利潤(rùn) 20184.3484.23533%-15233%-135233%-152-352=凈利潤(rùn)年末普通股數(shù)優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)每股收益第五節(jié)第五節(jié) 所占分值所占分值單選單選多選多選其他其他分值分值總分總分06-1007-104-52341008-10611409-107-821510-1051605-1004-1003-10論述391011第五節(jié) 債務(wù)資本籌集o債務(wù)資本企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位吸收的資本o債務(wù)性籌資主要有-P126-P88n銀行借款銀行借款銀行、其他金融機(jī)構(gòu)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)n發(fā)行債券發(fā)

12、行債券其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位資金其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位資金n融資租賃融資租賃其他金融機(jī)構(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)n商業(yè)信用商業(yè)信用其他企業(yè)單位資金其他企業(yè)單位資金一、銀行借款o來(lái)自銀行來(lái)自銀行o來(lái)自其他金融機(jī)構(gòu)來(lái)自其他金融機(jī)構(gòu)（注意不止來(lái)自銀行）（注意不止來(lái)自銀行）o五大國(guó)有銀行：工商、農(nóng)業(yè)、建設(shè)、中國(guó)、郵政儲(chǔ)蓄銀行o三大政策性銀行：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行；中國(guó)進(jìn)出口銀行o中央銀行：中國(guó)人民銀行03-10論述論述39優(yōu)點(diǎn)和基本程序優(yōu)點(diǎn)和基本程序一、銀行借款（一）銀行借款的種類(lèi)（一）銀行借款的種類(lèi)o 按提供貸款機(jī)構(gòu)按提供貸款機(jī)構(gòu)o政策性銀行貸款執(zhí)行國(guó)家政策、通常為長(zhǎng)期o商業(yè)銀行貸款生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、

13、短期和長(zhǎng)期貸款n長(zhǎng)期貸款特征要簽訂借款合同，含限制條件，規(guī)定利率，一般分期償還1.其他金融機(jī)構(gòu)貸款較一般商業(yè)銀行貸款期限長(zhǎng)、利率高，對(duì)借款企業(yè)的信用要求和擔(dān)保的選擇比較嚴(yán)格術(shù)語(yǔ)解釋-P126（3）o信托投資公司信托投資公司以受托人（接受委托的人）身份，代人理財(cái)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)o財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司大型企業(yè)集團(tuán)投資成立，為本集團(tuán)提供金融服務(wù)（主要為融資、投資和中介，如發(fā)行債券、同業(yè)拆借等）的非銀行金融機(jī)構(gòu)一、銀行借款（一）銀行借款的種類(lèi)（一）銀行借款的種類(lèi)2. 按有無(wú)擔(dān)保按有無(wú)擔(dān)保信用貸款信用貸款擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款還貸保障還貸保障信譽(yù)信譽(yù)連帶責(zé)任、質(zhì)押物、抵押物連帶責(zé)任、質(zhì)押物、抵押物銀行風(fēng)險(xiǎn)銀行風(fēng)險(xiǎn)較高較

14、高較低較低分分3類(lèi)類(lèi)保證保證貸款、質(zhì)押貸款貸款、質(zhì)押貸款和和抵押貸款抵押貸款利息高還附加利息高還附加一定限制條件一定限制條件術(shù)語(yǔ)解釋術(shù)語(yǔ)解釋債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利（如債券、股票、專(zhuān)利等）移交債權(quán)人占有移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法就該動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利賣(mài)得價(jià)金優(yōu)先受償。債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有不轉(zhuǎn)移對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有權(quán)權(quán)，而將該財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)抵押作為債權(quán)的擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法以抵押財(cái)產(chǎn)折價(jià)或以拍賣(mài)、變賣(mài)抵押財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、權(quán)利等不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、權(quán)利等術(shù)語(yǔ)解釋術(shù)語(yǔ)解釋區(qū)別項(xiàng)區(qū)別項(xiàng)質(zhì)押質(zhì)押抵押抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)擔(dān)保財(cái)產(chǎn)

15、動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利所有可抵押財(cái)產(chǎn)類(lèi)型所有可抵押財(cái)產(chǎn)類(lèi)型占有權(quán)占有權(quán)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移不轉(zhuǎn)移不轉(zhuǎn)移不履行債不履行債務(wù)務(wù)債權(quán)人直接拍債權(quán)人直接拍賣(mài)質(zhì)押品賣(mài)質(zhì)押品債權(quán)人向法院申請(qǐng)拍賣(mài)債權(quán)人向法院申請(qǐng)拍賣(mài)抵押品抵押品除土地、房屋、林木除土地、房屋、林木等地上定著物（不動(dòng)等地上定著物（不動(dòng)產(chǎn)）以外的物產(chǎn)）以外的物術(shù)語(yǔ)解釋-P127o保證貸款保證貸款第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款o質(zhì)押貸款質(zhì)押貸款以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利為質(zhì)押物而取得的借款o抵押貸款抵押貸款以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)為抵押物而取得的借款，抵押品必須是能變現(xiàn)的資產(chǎn)票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款，抵押品為商業(yè)票

16、據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款，抵押品為商業(yè)票據(jù)一、銀行借款（一）銀行借款的種類(lèi)（一）銀行借款的種類(lèi)o 按貸款用途按貸款用途-P127o基本建設(shè)貸款新建、改建、擴(kuò)建o專(zhuān)項(xiàng)貸款專(zhuān)門(mén)用途o流動(dòng)資金貸款3.賣(mài)方信貸賣(mài)方信貸（P128）銀行向出口商提供的，緩解進(jìn)口商延期還款給出口商帶來(lái)的資金壓力。是鼓勵(lì)出口的手段一、銀行借款（三）借款信用條件（三）借款信用條件（取得借款的附加條件）o 信貸額度貸款的最高限額，限額內(nèi)企業(yè)可隨時(shí)向銀行支??；企業(yè)信譽(yù)惡化，銀行有權(quán)不提供貸款，銀行不承擔(dān)法律責(zé)任1. 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議類(lèi)似“信貸額度”，限額內(nèi)企業(yè)可隨時(shí)向銀行支取，但限額內(nèi)未使用部分要按未使用金額一定比例支付銀行承諾費(fèi)用

17、（如2%）（二）辦理銀行借款程序（二）辦理銀行借款程序了解即可了解即可一、銀行借款（三）借款信用條件（三）借款信用條件（取得借款的附加條件）o補(bǔ)償性余額銀行要求借款企業(yè)要存一部分資金（按限額或?qū)嶋H借用額一定百分比）在銀行以降低風(fēng)險(xiǎn)（減少了實(shí)際周轉(zhuǎn)的資金）3.按貼現(xiàn)法計(jì)息銀行借款一般是到期還本付息。貼現(xiàn)法企業(yè)得到的借款是貸款額扣除利息后的余額（也減少了實(shí)際周轉(zhuǎn)的資金）其他限制其他限制提交財(cái)務(wù)報(bào)告、提交財(cái)務(wù)報(bào)告、保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)流動(dòng)性、禁保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)流動(dòng)性、禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等-P131-P131一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算-P131借款人所得的借款借款人實(shí)際

18、支付的利息實(shí)際利率 以下實(shí)際利率計(jì)算公式中：以下實(shí)際利率計(jì)算公式中： i 表示名義利率，表示名義利率，k 表示實(shí)際利率表示實(shí)際利率無(wú)明確說(shuō)明情況下，銀行借款均為單利計(jì)息一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算o 按復(fù)利計(jì)息按復(fù)利計(jì)息1. 復(fù)利終值是按復(fù)利方法計(jì)算利息，n年后的本利和ninnFVIFPViPVFV,0011110000nnniPVPViPVPVFV利息額niPVn110年數(shù)利息額實(shí)際每年利息一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算1. 按復(fù)利計(jì)息按復(fù)利計(jì)息n1i1PVn1i1PVKn0n0本金年利息借款人所得的借款借款人實(shí)際支付的利息實(shí)際利率名義利率為名義利率為

19、i i一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算2. 一年內(nèi)分次計(jì)算利息的復(fù)利名義利率為i，分m期，每期名義利率為每期名義利率為i /m，共mn期mnmnmiPVFVnm10期復(fù)利終值nniPVFV101110000mnmnmnmiPVPVmiPVPVFV一、銀行借款o 一年內(nèi)分次計(jì)算利息的復(fù)利nmiPVnPVFVmnmn1100nminPVmiPVmnmn111100110mnmiPV總利息一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算3. 貼現(xiàn)利率實(shí)際得到的本金為名義本金減去貼現(xiàn)息iiii1K名義本金名義本金名義本金借款人所得的借款借款人實(shí)際支付的利息實(shí)際利率無(wú)明確說(shuō)明情況下，銀行

20、借款均為單利計(jì)息一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算4. 單利貸款，要求補(bǔ)償性余額實(shí)際得到的本金為名義本金減去補(bǔ)償性余額riri1K名義本金名義本金名義本金借款人所得的借款借款人實(shí)際支付的利息實(shí)際利率09-10單選單選8一、銀行借款（四）實(shí)際利率計(jì)算（四）實(shí)際利率計(jì)算o 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定-P130（2）5. 周轉(zhuǎn)信貸額度為p，年度內(nèi)已使用借款額為q，承諾費(fèi)率為r，則應(yīng)支付的承諾費(fèi)為rqpR承諾費(fèi)一、銀行借款（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)o 籌資速度快籌資速度快比證券（債券、股票）比證券（債券、股票）o 籌資成本低籌資成本低比債券（利息低、無(wú)發(fā)行費(fèi)）比債

21、券（利息低、無(wú)發(fā)行費(fèi)）o 借款彈性好借款彈性好借款時(shí)間、數(shù)額和利率等可以借款時(shí)間、數(shù)額和利率等可以面談商量。面談商量。1. 股票、債券發(fā)行量一般較大，很難面談與P125發(fā)行股票優(yōu)缺點(diǎn) P141發(fā)行債券優(yōu)缺點(diǎn) 對(duì)比記憶一、銀行借款（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)o 缺點(diǎn)缺點(diǎn)o 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大定期還本付息，容易產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)o 限制條件多限制條件多限制條款-如P131所述2. 籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限比股票、債券（銀行資金畢竟有限）與P125發(fā)行股票優(yōu)缺點(diǎn) P141發(fā)行債券優(yōu)缺點(diǎn) 對(duì)比記憶二、企業(yè)債券-P133o企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本企業(yè)依照法

22、定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的證書(shū)付息的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的證書(shū)o代表持券人與公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系o持券人可按期取得固定利息，到期收回本金o但無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理，也不參加分紅，持券但無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理，也不參加分紅，持券人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈虧不承擔(dān)責(zé)任人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈虧不承擔(dān)責(zé)任（普通股股東享有公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，參加分紅，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈虧以其出資為限承擔(dān)責(zé)任-P113）二、企業(yè)債券公開(kāi)發(fā)行債券的條件公開(kāi)發(fā)行債券的條件-P134l股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)RMB；有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)RMBl累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)40%

23、l最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息l籌資的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策l債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平l國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件07-10單選單選5二、企業(yè)債券（一）企業(yè)債券的種類(lèi)（一）企業(yè)債券的種類(lèi)n按有無(wú)抵押擔(dān)保按有無(wú)抵押擔(dān)保-P134 對(duì)照對(duì)照 P127l抵押債券、擔(dān)保債券、抵押債券、擔(dān)保債券、信用債券信用債券對(duì)照對(duì)照 P530n按償還期限不同按償還期限不同l長(zhǎng)期債券、短期債券短期債券n按是否記名（按是否記名（記名債券、無(wú)記名債券）1.按能否轉(zhuǎn)換為普通股股票按能否轉(zhuǎn)換為普通股股票（可轉(zhuǎn)換、不可轉(zhuǎn)換債券）抵押債券抵押債券按抵押品不同又分為按抵押品不同又分為l不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)

24、產(chǎn)抵押債券、證券抵押債券不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券、證券抵押債券擔(dān)保債券保證人資格擔(dān)保債券保證人資格l企業(yè)法人企業(yè)法人l凈資產(chǎn)不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息凈資產(chǎn)不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息l近三年連續(xù)盈利，且有良好的業(yè)績(jī)前景近三年連續(xù)盈利，且有良好的業(yè)績(jī)前景l(fā)不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件l中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件短期債券短期債券l通常分為通常分為3個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月、個(gè)月、9個(gè)月三種個(gè)月三種l為緩和企業(yè)流動(dòng)資金在短時(shí)期內(nèi)的供需矛盾為緩和企業(yè)流動(dòng)資金在短時(shí)期內(nèi)的供需矛盾l只能用于短期流動(dòng)資金需要，不能用于固定資產(chǎn)投資或

25、長(zhǎng)期流動(dòng)資金需要l本票本票-P135l是一個(gè)人向另一個(gè)人簽發(fā)的，保證一定時(shí)間對(duì)某人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件書(shū)面承諾l我國(guó)票據(jù)法只有銀行本票（三）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定（三）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定-P138l企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格高低的影響因素l 債券面值l 債券利率l 市場(chǎng)利率l 債券期限 債券發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：債券到期還本面額的現(xiàn)值；債券各期利息的年金現(xiàn)值。（三）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定（三）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定l企業(yè)債券還本付息方式n 期期i 為市場(chǎng)利率為市場(chǎng)利率111i211i1 -n11in11inininttnPVIFAPVIF,111債券利率債券面值債券面值市場(chǎng)利率債券

26、利率債券面值市場(chǎng)利率債券面值債券售價(jià)售價(jià)面值的現(xiàn)值年金為售價(jià)面值的現(xiàn)值年金為 I 的的 n 年后付年金現(xiàn)值年后付年金現(xiàn)值ninnnPVIFFViFVPV,011ninttPVIFAAiAPVA,1011（三）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定（三）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定l市場(chǎng)利率與債券利率一致，等價(jià)發(fā)行l(wèi)市場(chǎng)利率高于債券利率，折價(jià)發(fā)行l(wèi)市場(chǎng)利率低于債券利率，溢價(jià)發(fā)行nttn111市場(chǎng)利率債券利率債券面值市場(chǎng)利率債券面值債券售價(jià)債券利率為分子，債券利率為分子，市場(chǎng)利率為分母市場(chǎng)利率為分母，折價(jià)發(fā)行，溢價(jià)發(fā)行；（面值）市場(chǎng)利率債券利率11108-10單選單選6（四）企業(yè)債券發(fā)行、流通規(guī)范（四）企業(yè)債券發(fā)行、流

27、通規(guī)范l企業(yè)發(fā)行債券的審批權(quán)在國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)l企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模由國(guó)務(wù)院確定l企業(yè)發(fā)行債券的累計(jì)總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值（即所有者權(quán)益）l企業(yè)債券的票面利率不得高出同期居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%l籌得的資金應(yīng)用于批準(zhǔn)的用途，不得他用l企業(yè)債券可以轉(zhuǎn)讓、抵押和繼承07-10單選單選4（五）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（五）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)-P141l優(yōu)點(diǎn)-資本成本較低資本成本較低比股票-P167-P167有利增加所有者收益-可保障控制權(quán)可保障控制權(quán)不分散股權(quán)l(xiāng)缺點(diǎn)-財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高不能償付的風(fēng)險(xiǎn)-限制條件多限制條件多對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的限制比優(yōu)先股和長(zhǎng)期借款嚴(yán)得多-籌資額有限籌資額有

28、限負(fù)債超一定程度很難再債券籌資是指那些僅支付固定性資本成是指那些僅支付固定性資本成本的籌資方式（如債券、優(yōu)先本的籌資方式（如債券、優(yōu)先股、租賃等）有放大普通股每股、租賃等）有放大普通股每股收益變動(dòng)率的作用股收益變動(dòng)率的作用三、融資租賃三、融資租賃-P142-借雞生蛋，賣(mài)蛋還錢(qián)借雞生蛋，賣(mài)蛋還錢(qián)o 經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃與生活中租房子類(lèi)似o由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱(chēng)服務(wù)性租賃。o承租單位支付的租賃費(fèi)，除租金外還包括維修、承租單位支付的租賃費(fèi)，除租金外還包括維修、保養(yǎng)等費(fèi)用。保養(yǎng)等費(fèi)用。o租賃費(fèi)在成本中列支租賃公司租賃公司設(shè)備供方、出租方設(shè)備

29、供方、出租方承租單位承租單位/人人設(shè)備需方設(shè)備需方1. 經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃l 經(jīng)營(yíng)租賃的主要特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)租賃的主要特點(diǎn)o租賃公司（出租方）先根據(jù)市場(chǎng)需要選定設(shè)備，再尋找承租單位。o租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，承租單租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，承租單位可以中途解約。位可以中途解約。o設(shè)備維修、保養(yǎng)由租賃公司（出租方）負(fù)責(zé)o合同期滿(mǎn)，設(shè)備由租賃公司（出租方）收回合同期滿(mǎn)，設(shè)備由租賃公司（出租方）收回2. 融資租賃融資租賃-P143l租賃公司（出租方）按承租單位要求出資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。l是以融通資金為主要目的的租賃l融資租賃是融資（他人墊付、分期還

30、款）與融物（設(shè)備）相結(jié)合的、帶有商品銷(xiāo)售性質(zhì)（通常情況下，設(shè)備最后企業(yè)留購(gòu)）的借貸活動(dòng)，是企業(yè)籌資的一種新方式。2. 融資租賃融資租賃l 融資租賃的主要特點(diǎn)融資租賃的主要特點(diǎn)-與經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)比記憶o 設(shè)備由承租單位選定。o 租賃期較長(zhǎng)，接近于資產(chǎn)的有效使用期，租賃租賃期較長(zhǎng)，接近于資產(chǎn)的有效使用期，租賃期間期間雙方雙方無(wú)權(quán)取消合同。無(wú)權(quán)取消合同。o 設(shè)備維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)由承租單位負(fù)責(zé)，無(wú)權(quán)拆卸改裝設(shè)備o 合同期滿(mǎn)，按事先約定方法處理設(shè)備（退還、合同期滿(mǎn)，按事先約定方法處理設(shè)備（退還、續(xù)租、通常為續(xù)租、通常為留購(gòu)留購(gòu)）07-10多選多選233. 租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)-P149l 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)

31、點(diǎn)o迅速獲得所需資產(chǎn)。o租賃籌資限制較少租賃籌資限制較少比股票、債券、長(zhǎng)期借款o免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)o到期還本負(fù)擔(dān)輕到期還本負(fù)擔(dān)輕租金分期付，經(jīng)營(yíng)租賃無(wú)償還本金壓力o稅收負(fù)擔(dān)輕租金計(jì)入成本費(fèi)用，在稅前扣除o租賃可提供一種新的資金來(lái)源。不能向外籌資又租賃可提供一種新的資金來(lái)源。不能向外籌資又急需設(shè)備時(shí)的一種有效辦法急需設(shè)備時(shí)的一種有效辦法3. 租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l 缺點(diǎn)缺點(diǎn)-P150o 資本成本高租金高于借款和債券利息，租金總額一般也高于設(shè)備價(jià)值30%左右。o 在財(cái)務(wù)困難時(shí)，支付固定租金也很困難在財(cái)務(wù)困難時(shí)，支付固定租金也很困難o 如不能享有設(shè)備殘值，也是一種機(jī)會(huì)損失09-10單

32、選單選7四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用-P150l 商品交易中以商品交易中以延期付款延期付款或或預(yù)收貨款預(yù)收貨款方式進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)方式進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的活動(dòng)而形成的，是企業(yè)之間的直接信用，是企業(yè)之間的直接信用行為。行為。o企業(yè)之間商業(yè)信用主要有以下幾種：n應(yīng)付賬款n商業(yè)匯票n票據(jù)貼現(xiàn)n預(yù)收貨款等晚給錢(qián)晚給錢(qián)早收錢(qián)早收錢(qián)（一）應(yīng)付賬款（一）應(yīng)付賬款-P151n賒購(gòu)賒購(gòu)商品商品n不同于不同于應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)，買(mǎi)方不提供正式借據(jù)，買(mǎi)方不提供正式借據(jù)賣(mài)賣(mài)買(mǎi)買(mǎi)供貨供貨延期支延期支付貨款付貨款（一）應(yīng)付賬款（一）應(yīng)付賬款-P151n信用條件信用條件“2/10，n/30”n30天內(nèi)付清，如10天內(nèi)付款，減免貨款2%n

33、應(yīng)付賬款按是否支付代價(jià) 免費(fèi)信用免費(fèi)信用 有代價(jià)信用有代價(jià)信用 展期信用強(qiáng)行拖延付款，會(huì)影響信譽(yù)免費(fèi)信用免費(fèi)信用n無(wú)須支付任何代價(jià)而取得的信用。n一般包括法定付款期限（如銀行結(jié)算辦法規(guī)定的三天付款天數(shù)）和銷(xiāo)售者允許的折扣期限（上例中10天）有代價(jià)信用有代價(jià)信用n需要支付一定代價(jià)而取得的信用n上例中，本來(lái)可以98折購(gòu)買(mǎi)，為了取得20天信用，放棄了2%的優(yōu)惠，視為代價(jià)放棄現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用的資本成本率公式放棄現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用的資本成本率公式nP152、P156%100360N現(xiàn)金折扣百分比貨款總額貨款總額現(xiàn)金折扣百分比貨款總額籌資凈額用資費(fèi)用商業(yè)信用資本成本率nN為放棄現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)為放棄

34、現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)n資本成本率通常用年率來(lái)表示資本成本率通常用年率來(lái)表示P152【例3-22】n某企業(yè)以某企業(yè)以“2/102/10，n/30”n/30”信用條件購(gòu)進(jìn)一批原材信用條件購(gòu)進(jìn)一批原材料，在現(xiàn)金折扣期后付款，則此筆應(yīng)收賬款的資料，在現(xiàn)金折扣期后付款，則此筆應(yīng)收賬款的資本成本率為：本成本率為：%73.36%10020360%21%2（二）商業(yè)匯票（二）商業(yè)匯票-P152、P91（3）n商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行延期付商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票款的商品交易時(shí)，開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)據(jù)n可由購(gòu)貨企業(yè)簽發(fā)，也可由銷(xiāo)貨企

35、業(yè)簽發(fā)n可分為商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票銀行承兌匯票 商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票購(gòu)貨單位承兌 銀行承兌匯票銀行承兌匯票購(gòu)貨單位請(qǐng)求其開(kāi)戶(hù)銀行承兌（二）商業(yè)匯票（二）商業(yè)匯票n商業(yè)匯票承兌期限由交易雙方商定，一般為1 16 6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)9 9個(gè)月個(gè)月，特殊情況可適當(dāng)延長(zhǎng)n商業(yè)匯票作為一種商業(yè)票據(jù)，可分為無(wú)息無(wú)息票據(jù)票據(jù)和有息票據(jù)有息票據(jù)到規(guī)定日期才到規(guī)定日期才能領(lǐng)取商品或能領(lǐng)取商品或貨幣的票據(jù)貨幣的票據(jù) 術(shù)語(yǔ)解釋術(shù)語(yǔ)解釋l本票本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 l匯票匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人委托付款人在見(jiàn)票

36、時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。l支票支票是出票人簽發(fā)的，委托委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 （三）票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)息匯票金額應(yīng)付貼現(xiàn)票款天月貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)匯票金額貼現(xiàn)息30o貼現(xiàn)息的計(jì)算貼現(xiàn)息的計(jì)算銀行實(shí)際支付金額銀行實(shí)際支付金額即貼現(xiàn)者實(shí)際獲得金額即貼現(xiàn)者實(shí)際獲得金額日貼日貼現(xiàn)率現(xiàn)率P153【例【例3-23】o10月月10日到期日到期o6月月10日貼現(xiàn)，還有日貼現(xiàn)，還有4個(gè)月到期，所以貼現(xiàn)天數(shù)個(gè)月到期，所以貼現(xiàn)天數(shù)為為4個(gè)月個(gè)月120天天（元）天月貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)匯票金額貼現(xiàn)息12

37、0306120500030（元）應(yīng)付貼現(xiàn)票款48801205000（四）預(yù)收貨款-P154o指銷(xiāo)貨單位按照合同或協(xié)議規(guī)定，在付出商品之指銷(xiāo)貨單位按照合同或協(xié)議規(guī)定，在付出商品之前向購(gòu)貨單位預(yù)先收取部分或全部貨物價(jià)款的信前向購(gòu)貨單位預(yù)先收取部分或全部貨物價(jià)款的信用行為用行為o適用于緊缺商品和生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的商品適用于緊缺商品和生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的商品（五）商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)-P154o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)o籌資便利籌資便利o限制條件少限制條件少o有時(shí)無(wú)籌資成本有時(shí)無(wú)籌資成本o 缺點(diǎn)缺點(diǎn)o期限較短，如取得現(xiàn)金折扣，時(shí)間更短期限較短，如取得現(xiàn)金折扣，時(shí)間更短o如果放棄現(xiàn)金折扣，需要付出很高的籌資成本如果放棄

38、現(xiàn)金折扣，需要付出很高的籌資成本（年率很高，年率很高，如如P152-P152-例例3-223-22）第六節(jié)第六節(jié) 所占分值所占分值單選單選多選多選其他其他分值分值總分總分06-106簡(jiǎn)答3161007-106計(jì)算3561008-1009-1010-10242605-10計(jì)算3551504-105計(jì)算35（6分）71203-102111第六節(jié)第六節(jié) 資本成本資本成本n資本成本是籌措和使用資本所應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本，通常以百分率表示，即資本成本率。n資本成本是一個(gè)方案的“最低可接受的報(bào)酬最低可接受的報(bào)酬率率”，是確定投資項(xiàng)目取舍的標(biāo)準(zhǔn)。因此，又有投資項(xiàng)目的“取舍率”之稱(chēng)。 一、資本成本的含義和作用一、資本

39、成本的含義和作用 含義含義企業(yè)為企業(yè)為取得和使用取得和使用資本而支付的各種資本而支付的各種費(fèi)用，又稱(chēng)資金成本費(fèi)用，又稱(chēng)資金成本 包括包括用資費(fèi)用用資費(fèi)用（向資本所有者支付的使用費(fèi)，如股利、利息等）和籌資費(fèi)用和籌資費(fèi)用（向資本中介人支付的獲取費(fèi)，如手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等，視作籌資數(shù)量的一次扣除） 種類(lèi)種類(lèi)個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本率率、綜合（加權(quán)平均）、綜合（加權(quán)平均）資本成本資本成本率率、邊際資本成本、邊際資本成本率率-P15706-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答31簡(jiǎn)述企業(yè)資金成本簡(jiǎn)述企業(yè)資金成本的含義和性質(zhì)的含義和性質(zhì) 一、資本成本的含義和作用一、資本成本的含義和作用 資本成本率計(jì)算公式資本成本率計(jì)算公式-P156

40、FPDfPD1籌資費(fèi)用籌資額用資費(fèi)用籌資凈額用資費(fèi)用資本成本率F F 為籌資費(fèi)用率為籌資費(fèi)用率一、資本成本的含義和作用一、資本成本的含義和作用 資本成本的性質(zhì)資本成本的性質(zhì) 資本成本是資本使用者向資本所有者和中資本成本是資本使用者向資本所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)介人支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi) 資本成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，資本成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，又有不同于一般產(chǎn)品成本的某些特征又有不同于一般產(chǎn)品成本的某些特征 資本成本同資金時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有資本成本同資金時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有區(qū)別區(qū)別06-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答31簡(jiǎn)述企業(yè)資金成本簡(jiǎn)述企業(yè)資金成本的含義和性質(zhì)的含義和性質(zhì) 一、資

41、本成本的含義和作用一、資本成本的含義和作用 資本成本的作用資本成本的作用-P157 1.是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)- 個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本是比較是比較各個(gè)籌資方式各個(gè)籌資方式優(yōu)劣的一優(yōu)劣的一個(gè)尺度個(gè)尺度（如長(zhǎng)期借款、股票、債券哪個(gè)好）- 綜合資本成本綜合資本成本是比較是比較各個(gè)籌資組合各個(gè)籌資組合（不同籌資方式、籌資額的搭配） ，進(jìn)行進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策的的基本依據(jù)基本依據(jù)- 邊際資本成本邊際資本成本是比較選擇是比較選擇追加籌資方案追加籌資方案的重的重要依據(jù)要依據(jù)07-10單選單選6是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)策的基本依據(jù)一

42、、資本成本的含義和作用一、資本成本的含義和作用 資本成本的作用資本成本的作用-P158 2.是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn) 是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行的取舍率 3.是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最低尺度是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最低尺度 是指各種長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期借款、債券、優(yōu)是指各種長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期借款、債券、優(yōu)先股、普通股、先股、普通股、留用利潤(rùn)留用利潤(rùn)等）的成本等）的成本 個(gè)別資本成本測(cè)算原理個(gè)別資本成本測(cè)算原理二、個(gè)別資本成本二、個(gè)別資本成本-P159FPDfPD1籌資費(fèi)用籌資額用資費(fèi)用籌資凈額用資費(fèi)用資本成本率即留存收益，主即留存收益，主要包括盈余公積要包括盈余公積和未分

43、配利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)（一）債務(wù)成本（一）債務(wù)成本 包括長(zhǎng)期借款成本、債券成本包括長(zhǎng)期借款成本、債券成本 長(zhǎng)期借款成本長(zhǎng)期借款成本-P159二、個(gè)別資本成本二、個(gè)別資本成本tttttFTRFLTIK1111籌資費(fèi)用籌資額實(shí)際利息籌資凈額用資費(fèi)用企業(yè)所得稅率長(zhǎng)借籌資費(fèi)用率長(zhǎng)期借款年利率長(zhǎng)期借款籌資額長(zhǎng)期借款年利息TFRLIttt07-10計(jì)算計(jì)算35占其中占其中1分分1.長(zhǎng)期借款成本長(zhǎng)期借款成本-P159TRKFttt10，即不計(jì)籌資費(fèi)用不計(jì)籌資費(fèi)用附加附加補(bǔ)補(bǔ)償性余償性余額額 tttFCBLTIK11tttttFTRFLTIK1111籌資費(fèi)用籌資額實(shí)際利息籌資凈額用資費(fèi)用P130存一定資金存一定資

44、金在貸款銀行，實(shí)在貸款銀行，實(shí)際所得要扣除補(bǔ)際所得要扣除補(bǔ)償性余額償性余額（一）債務(wù)成本（一）債務(wù)成本2. 債券成債券成本本二、個(gè)別資本成本二、個(gè)別資本成本bbbFBTIK11籌資費(fèi)用籌資額實(shí)際利息籌資凈額用資費(fèi)用發(fā)行債券手續(xù)發(fā)行債券手續(xù)費(fèi)、債券注冊(cè)費(fèi)、債券注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)以及推上市費(fèi)以及推銷(xiāo)費(fèi)等銷(xiāo)費(fèi)等-P160債券籌資費(fèi)用率格確定債券籌資額，按發(fā)行價(jià)債券年利息bbFBI注意此處 I Ib b B B 不一定等于債券年利息率07-10計(jì)計(jì)算算35占其中占其中1分分（一）債務(wù)成本（一）債務(wù)成本2. 債券成債券成本本二、個(gè)別資本成本二、個(gè)別資本成本bbbtttFBTIKFLTIK

45、1111；債券成本一般高于長(zhǎng)期借款成本，因?yàn)閭杀疽话愀哂陂L(zhǎng)期借款成本，因?yàn)閭屎桶l(fā)行費(fèi)一般都更高債券利率和發(fā)行費(fèi)一般都更高-P161利率越高利率越高K 越越大，正比；大，正比；籌資費(fèi)越高，籌資費(fèi)越高，分母越小，分母越小， K越大，正比越大，正比04-10計(jì)計(jì)算算356分題，分題，用到用到P139債債券售價(jià)公券售價(jià)公式式（二）權(quán)益成本（二）權(quán)益成本 包括包括吸收直接投資的成本吸收直接投資的成本、優(yōu)先股成本、普通、優(yōu)先股成本、普通股成本、留用利潤(rùn)成本等股成本、留用利潤(rùn)成本等（比P159多一項(xiàng)） 優(yōu)先股成優(yōu)先股成本本-P161 籌資額籌資額 Pp 按發(fā)行價(jià)格計(jì)算按發(fā)行價(jià)格計(jì)算ppppFPDK

46、1籌資費(fèi)用籌資額實(shí)際利息籌資凈額用資費(fèi)用P161【例【例3-26】?jī)?yōu)先股成本高于債券優(yōu)先股成本高于債券成本成本不能抵稅不能抵稅破產(chǎn)時(shí)得不到償付破產(chǎn)時(shí)得不到償付的風(fēng)險(xiǎn)更大的風(fēng)險(xiǎn)更大t 期，期，ti 為市場(chǎng)利率為市場(chǎng)利率111i211i1 - t11it11i相等時(shí)，相等時(shí)，i 為普通股成本為普通股成本 KcnniFVPV11006-10單單選選6、04-10單單選選5普通普通股資本成股資本成本最高本最高-P163t 期，期，tKc 為普通股成本為普通股成本111cK211cK1 -n11cKn11cK普通股現(xiàn)值股票本金的現(xiàn)值每年股利普通股現(xiàn)值股票本金的現(xiàn)值每年股利Dt 的現(xiàn)值的現(xiàn)值ncnnttc

47、tcKPKDP)1()1(1nniFVPV110 n，股利固定不變時(shí)，股利固定不變時(shí)，相當(dāng)于永續(xù)年金現(xiàn)值相當(dāng)于永續(xù)年金現(xiàn)值-P59ncnnttctcKPKDP)1 ()1 (1ccPDK1)1 (0)1 (ttctcncnKDPKP，所以，ccKDP 普通股普通股現(xiàn)值現(xiàn)值n時(shí)時(shí)cccFPDK1cccKDFP1年股利為第 111ctctDGDDn，有籌資費(fèi)用，股利按固定比率，有籌資費(fèi)用，股利按固定比率 G 增長(zhǎng)時(shí)增長(zhǎng)時(shí)ccccccttctccKGDKGDKDKDFP11111)1 (1121)lim1 (11)1 (limlim11nnnnnnqqaqqaSqaSqqnnnn1lim 0lim

48、101，則，所以cccKGqKDa1111112111nnqaqaqaaS.1,1,1,111qqqaaqnaSnnGFPDKGKDKGKDFPSqaSGKcccccccccccnnnc1111111lim1上式求解可得，得，代入默認(rèn)GFPDKGKDFPKGGKnccccccccncc11011，ncncccccnttctccKGDKGDKDKDFP11111)1 (1121得兩邊同時(shí)乘以cKG11nccccccccccccKGKDKGKDKGKDKGFP1111111111112nccccccKGKDKGFP11111111)2() 1 (，得07-10計(jì)算計(jì)算35占其中占其中1分分2010

49、-10多選多選24企企業(yè)評(píng)估普通股籌業(yè)評(píng)估普通股籌資成本時(shí)應(yīng)考慮資成本時(shí)應(yīng)考慮的因素有的因素有3.留用利潤(rùn)成本留用利潤(rùn)成本-P162是一種機(jī)會(huì)成本是一種機(jī)會(huì)成本 股東將其留用于公司而不作為股利取出投資于別股東將其留用于公司而不作為股利取出投資于別處，所以總是希望留用利潤(rùn)得到與普通股等價(jià)的處，所以總是希望留用利潤(rùn)得到與普通股等價(jià)的報(bào)酬報(bào)酬 所以留用利潤(rùn)資本成本率與普通股基本相同，惟所以留用利潤(rùn)資本成本率與普通股基本相同，惟一區(qū)別是一區(qū)別是不考慮籌資費(fèi)用不考慮籌資費(fèi)用GPDKccr普通股股利年增長(zhǎng)率普通股籌資額普通股年股利GPDcc03-10單選單選2l概念是企業(yè)長(zhǎng)期資本的總成本，通常以各種資本所

50、占的比重為權(quán)數(shù)，是對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，也稱(chēng)加權(quán)平均資本成本。l計(jì)算公式njjjwWKK111njjjjWjWjK占全部資本的比重種個(gè)別資本成本第種個(gè)別資本成本第07-10計(jì)算計(jì)算35占其中占其中2分分07-10計(jì)算計(jì)算35占其中占其中2分分l 是指企業(yè)每增加一個(gè)單位量的資本而形成的追是指企業(yè)每增加一個(gè)單位量的資本而形成的追加資本的成本加資本的成本l 企業(yè)在追加籌資和追加投資的決策中必須考慮企業(yè)在追加籌資和追加投資的決策中必須考慮邊際資本成本的高低邊際資本成本的高低l 籌資數(shù)額較大時(shí)，邊際資本成本需要按加權(quán)平邊際資本成本需要按加權(quán)平均法來(lái)計(jì)算均法來(lái)計(jì)算，其權(quán)數(shù)必須是市場(chǎng)價(jià)值（如股價(jià)

51、）（如股價(jià)）權(quán)數(shù)，不應(yīng)采用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。P175追加資本結(jié)構(gòu)追加資本結(jié)構(gòu)決策中會(huì)深入講決策中會(huì)深入講P165【例3-29】n原資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，邊際資本成本等于原資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，邊際資本成本等于原綜合資本成本原綜合資本成本資本種類(lèi)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)追加籌資（市場(chǎng)價(jià)值）個(gè)別資本成本（%）加權(quán)平均邊際資本成本（%）債務(wù)債務(wù)0.203000.2=607.507.50.2=1.50優(yōu)先股優(yōu)先股0.053000.05=1512.00120.05=0.60普通股普通股0.753000.75=22514.8014.80.75=11.10合計(jì)合計(jì)1.0030013.20第七節(jié)第七節(jié) 所占分值所占分值單選單

52、選多選多選其他其他分值分值總分總分06-1007-1008-10計(jì)算37101409-10計(jì)算3651510-1005-1022（超范圍）（超范圍）21504-1003-10v資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成比例構(gòu)成比例v最基本的資本結(jié)構(gòu)是最基本的資本結(jié)構(gòu)是，以債務(wù)股權(quán)比率或資產(chǎn)負(fù)債率表，以債務(wù)股權(quán)比率或資產(chǎn)負(fù)債率表示示v評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)是評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)是或或-P166%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額v財(cái)務(wù)杠桿作用是指財(cái)務(wù)杠桿作用是指P167P167由于固定性資本成本由于固定性資本成本（債券利息、優(yōu)先股股利、（債券利息、優(yōu)先股股

53、利、融資租賃費(fèi)融資租賃費(fèi)等）等）存在存在導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿作用。率的杠桿作用。（用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示）（用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示）v當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，普通股每股利潤(rùn)有更大的當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，普通股每股利潤(rùn)有更大的增長(zhǎng)率，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，普通股每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，普通股每股利潤(rùn)有更大的降低率有更大的降低率-P167-P167 參見(jiàn)例題參見(jiàn)例題3-303-30去理解去理解舉例說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用的影響舉例說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用的影響【例【例3-303-30】-P168-P168無(wú)優(yōu)先股無(wú)優(yōu)先股項(xiàng)目項(xiàng)

54、目A方案方案B方案方案 普通股股數(shù)（每股普通股股數(shù)（每股10元）元）40萬(wàn)股20萬(wàn)股 債券金額（債券利率債券金額（債券利率8%）0200萬(wàn)元 資本總額資本總額10400萬(wàn)元400萬(wàn)元 息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)60萬(wàn)元60萬(wàn)元 債券利息債券利息 8%016萬(wàn)元 所得稅（）所得稅（）40%24萬(wàn)元17.6萬(wàn)元 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 36萬(wàn)元26.4萬(wàn)元 每股普通股利潤(rùn)每股普通股利潤(rùn) 0.9元1.32元權(quán)益資本利潤(rùn)率權(quán)益資本利潤(rùn)率=普通股金額普通股金額9%13.2%藍(lán)色背景為已知項(xiàng)藍(lán)色背景為已知項(xiàng)項(xiàng)目項(xiàng)目A方案方案B方案方案 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率20%20% 增長(zhǎng)后息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)后息稅前利潤(rùn)72萬(wàn)元

55、72萬(wàn)元 債券利息（債券利息（8%）16萬(wàn)元 所得稅（所得稅（）40%28.8萬(wàn)元 22.4萬(wàn)元 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 43.2萬(wàn)元 33.6萬(wàn)元 每股普通股利潤(rùn)每股普通股利潤(rùn) A40B201.08元1.68元 每股普通股利潤(rùn)增長(zhǎng)額每股普通股利潤(rùn)增長(zhǎng)額（上表（上表）0.18元0.36元 普通股利潤(rùn)增長(zhǎng)率普通股利潤(rùn)增長(zhǎng)率20%27.3%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 1.0001.365藍(lán)色背景為已知項(xiàng)藍(lán)色背景為已知項(xiàng)n資本結(jié)構(gòu)變化會(huì)引起所有者收益的變化資本結(jié)構(gòu)變化會(huì)引起所有者收益的變化（負(fù)債使普通股每股利潤(rùn)增加更多）n上例中所有者因舉債而獲得了更多的收益，上例中所有者因舉債而獲得了更多的收益，同理，當(dāng)息稅前

56、利潤(rùn)下降時(shí)，普通股利潤(rùn)同理，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，普通股利潤(rùn)將以更大幅度下降。將以更大幅度下降。-P169EBITEBITSSDFL/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿普通股數(shù)量所有者收益普通股每股利潤(rùn)所得稅固定性資本成本息稅前利潤(rùn)所有者收益 EPS Earning Per Share EBIT Earnings Before Interest and TaxP167財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式-P169TdLIEBITEBITDFL1財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式的推導(dǎo)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式的推導(dǎo)NTTdLIEBITNTTdTLIEBITNdTLIEBITNTLIEBITdLIEBITEPSEP

57、S111111普通股數(shù)量所得稅固定性資本成本息稅前利潤(rùn)，所以普通股數(shù)量所有者收益所得稅固定性資本成本息稅前利潤(rùn)所有者收益所得稅公式的推導(dǎo)所得稅公式的推導(dǎo)利潤(rùn)總額所得稅凈利潤(rùn)所得稅凈利潤(rùn)所得稅優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)所以，優(yōu)先股股利租賃費(fèi)利息又知，固定性資本成本優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)所以，所有者收益普通股數(shù)量?jī)?yōu)先股股利凈利潤(rùn)知，又普通股數(shù)量所有者收益所得稅固定性資本成本息稅前利潤(rùn)所有者收益LIEBITdLIEBITdLIEPSPEPS563TLIEBITT所得稅稅率利潤(rùn)總額所得稅NTTdLIEBITEPS11-NTEBITEPS1TdLIEBITEBITEBITEBIT-TdEBIT-I-L-EBITDFL1

58、1NTTdLIEBITEPS11-EBIT/EBITS/SDFL NTEBITEPS1-TdEBIT-I-L-EBITNT-TdEBIT-I-L-NTEBITSS111109-10計(jì)算計(jì)算36vP170v財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，即支付固定性資本成本的債券資本越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；v財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大v由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，普通股利潤(rùn)增長(zhǎng)和下降都比息稅前利潤(rùn)要快。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利用企業(yè)利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來(lái)債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來(lái)的收益下降甚至破產(chǎn)的的收益下降甚至破產(chǎn)的可能性，稱(chēng)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性，稱(chēng)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或籌資風(fēng)險(xiǎn)?；蚧I資風(fēng)險(xiǎn)。v當(dāng)當(dāng)EBIT較高時(shí)，要多利用負(fù)債籌資

59、，以提較高時(shí)，要多利用負(fù)債籌資，以提高普通股每股利潤(rùn)，而當(dāng)高普通股每股利潤(rùn)，而當(dāng)EBIT較低時(shí)，則較低時(shí)，則應(yīng)控制負(fù)債籌資，以免普通股每股利潤(rùn)下應(yīng)控制負(fù)債籌資，以免普通股每股利潤(rùn)下降。降。-P170v所以，財(cái)務(wù)杠桿作用的實(shí)質(zhì)是利用負(fù)債籌所以，財(cái)務(wù)杠桿作用的實(shí)質(zhì)是利用負(fù)債籌資而給企業(yè)帶來(lái)的額外收益。資而給企業(yè)帶來(lái)的額外收益。主要有兩種主要有兩種l 每股利潤(rùn)分析法每股利潤(rùn)分析法l 資本成本比較法資本成本比較法資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策（股權(quán)資本與債權(quán)資本的比例）（股權(quán)資本與債權(quán)資本的比例）的方法的方法-P170-P170l 含義含義是利用是利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)

60、決策的方法結(jié)構(gòu)決策的方法 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下普通普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，又稱(chēng)息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)或籌資無(wú)差別點(diǎn)。 根據(jù)每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，可以判斷在什么情根據(jù)每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，可以判斷在什么情況下運(yùn)用債務(wù)籌資來(lái)安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)況下運(yùn)用債務(wù)籌資來(lái)安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)二、每股利潤(rùn)分析法二、每股利潤(rùn)分析法-P17021EPSEPS 二、每股利潤(rùn)分析法二、每股利潤(rùn)分析法n普通股每股利潤(rùn)普通股每股利潤(rùn)n不算融資租賃費(fèi)不算融資租賃費(fèi) L 的情況下的情況下 NdTEBIT-IEPS1NTTdLIEBITEPS11-二、每股利潤(rùn)分析法二、每股