第5章基金市場[1]

1、 第五章第五章 基金市場基金市場第一節(jié)第一節(jié) 基金市場綜述基金市場綜述一、證券投資基金的概念(一) 證券投資基金 證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者分散的資金集中起來形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，由基金管理人分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金份額持有人的集合投資方式。（二）證券投資基金的誕生和發(fā)展 1、起源于英國 2 、發(fā)展于美國 3、 我國證券投資基金的發(fā)展二、證券投資基金的性質(zhì) （一）證券投資基金體現(xiàn)了信托關(guān)系，是受益憑證（二）證券投資基金是間接投資工具三、證券投資基金的特征（一）集合投資，體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢（二）組合投資，分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（三）專家管理，服務(wù)

2、專業(yè)化（四）監(jiān)管嚴(yán)格，信息披露透明（五）資產(chǎn)管理和財(cái)產(chǎn)保管相分離四、證券投資基金的作用（一）是中小投資者和資本市場的金融媒介（二）有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展（三）間接推動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長（四）推動(dòng)了資本市場的國際化五、證券投資基金的分類（一）根據(jù)組織形式分類 1、契約型基金 2、公司型基金 3、兩者區(qū)別（1）基金資產(chǎn)的性質(zhì)不同（2）投資者的地位不同（3）基金運(yùn)作的依據(jù)不同（4）基金的期限不同（二）根據(jù)基金規(guī)模是否固定分類 1、封閉式基金 2、開放式基金的概念 3、兩者區(qū)別（1）存續(xù)期不同（2）規(guī)模不同（3）交易方式和場所不同（4）基金價(jià)格的形成方式不同（5）基金的激勵(lì)約束機(jī)制和基金的投資策 略

3、不同（三）根據(jù)募集方式不同分類 1、公募基金 2、私募基金 3、兩者區(qū)別（四）根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金（五）根據(jù)投資對象的不同，可以分為股票型基金、債券型基金、混合基金和貨幣市場基金等（六）根據(jù)資金來源或資金投向的地域不同，可以分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金（七）其他特殊類型的基金1、對沖基金（hedge fund）2、指數(shù)基金3、傘形基金4、基金中的基金5、保本基金6、專門基金*、主權(quán)財(cái)富基金主權(quán)財(cái)富基金7、交易所交易基金（ETF）（1）交易所交易基金的定義及發(fā)展（2）交易所交易基金的運(yùn)作 交易所交易基金的設(shè)立 交易所交易基金的交易 交易所交易

4、基金的套利 舉例說明ETF的套利交易：假設(shè)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上，ETF的份額凈值為1.35元，其二級市場價(jià)格是1.40元，即ETF以溢價(jià)交易。又假設(shè)ETF在一級市場的最低申購贖回份額為100萬份，并且不考慮交易成本。 套利者可以進(jìn)行如下操作：首先到股票市場上買入價(jià)值為135元的一籃子成份股票。用這一股票籃子在一級市場上以1.35元的凈值申購ETF，共得到100萬份。將這100萬份ETF在二級市場上以1.40元的價(jià)格賣出，得到140萬元，扣除135萬元的初始投資成本，獲取套利利潤5萬元。 當(dāng)ETF溢價(jià)交易時(shí)，可以通過上述步驟進(jìn)行套利。反之，當(dāng)ETF折價(jià)交易時(shí)，可以現(xiàn)在二級市場上以市價(jià)購入ETF份額，到一

5、級市場以凈值贖回，換成一籃子股票，并將股票出售，同樣可以獲得套利利潤。 8、上市型開放式基金（LOF）（1）上市型開放式基金的定義（2）ETF與LOF的區(qū)別第二節(jié)第二節(jié) 基金市場運(yùn)行基金市場運(yùn)行一、證券投資基金的發(fā)行（一）證券投資基金發(fā)行的一般過程1、證券投資基金發(fā)行的申請2、基金發(fā)行申請的核準(zhǔn)3、基金份額的發(fā)售4、基金發(fā)行完畢后的備案和公告（二）證券投資基金的發(fā)售與認(rèn)購 1、封閉式基金的發(fā)售和認(rèn)購 2、開放式基金的發(fā)售和認(rèn)購（1）開放式基金的發(fā)售（2）開放式基金的認(rèn)購 開放式基金認(rèn)購的一般原則 開放式基金認(rèn)購費(fèi)用的確定和認(rèn)購份額的計(jì)算金額費(fèi)率法和凈額費(fèi)率法金額費(fèi)率法：認(rèn)購費(fèi)用認(rèn)購金額認(rèn)購費(fèi)率

6、凈認(rèn)購金額認(rèn)購金額認(rèn)購費(fèi)用認(rèn)購份數(shù)凈認(rèn)購金額基金份額面值認(rèn)購份數(shù)(凈認(rèn)購金額募集期利息)基金份額 面值 例：某基金的認(rèn)購費(fèi)率為1.5，基金份額面值為1元。某投資者以50000元認(rèn)購該基金。假設(shè)這筆資金在募集期內(nèi)產(chǎn)生的利息為77元。如果采用金額費(fèi)率法，試計(jì)算該投資者共能認(rèn)購的基金份額數(shù)。認(rèn)購費(fèi)用500001.5750元凈認(rèn)購金額5000075049250元認(rèn)購份數(shù)(4925077)149327份凈額費(fèi)率法：凈認(rèn)購金額認(rèn)購金額(1認(rèn)購費(fèi)率)認(rèn)購費(fèi)用凈認(rèn)購金額認(rèn)購費(fèi)率認(rèn)購份數(shù)凈認(rèn)購金額基金份額面值認(rèn)購份數(shù)(凈認(rèn)購金額募集期利息)基金份額 面值 例：某基金的認(rèn)購費(fèi)率為1.5，基金份額面值為1元。某投資

7、者以50000元認(rèn)購該基金。假設(shè)這筆資金在募集期內(nèi)產(chǎn)生的利息為77元。如果采用凈額費(fèi)率法，試計(jì)算該投資者共能認(rèn)購的基金份額數(shù)。凈認(rèn)購金額50000(11.5) 49261.08元認(rèn)購費(fèi)用49261.081.5738.92元認(rèn)購份數(shù)(49261.0877)149338.0849338份 比較上述兩個(gè)例子，凈額費(fèi)率法使投資者大約多認(rèn)購11份基金份額。二、證券投資基金的交易（一）封閉式基金的交易封閉式基金的折價(jià)率100基金市場價(jià)格基金份額凈值折價(jià)率基金份額凈值（二）開放式基金的申購和贖回1、開放式基金申購和贖回的定義和一些基本規(guī)則2、“已知價(jià)”和“未知價(jià)” 開放式基金的申購和贖回使用的是“未知價(jià)”

8、原則 3、開放式基金申購份額和贖回金額的確定（1）開放式基金申購份額的確定 金額費(fèi)率法：申購費(fèi)用申購金額申購費(fèi)率凈申購金額申購金額申購費(fèi)用申購份數(shù)凈申購金額當(dāng)日收盤后基金份額凈值 凈額費(fèi)率法：凈申購金額申購金額(1申購費(fèi)率)申購費(fèi)用凈申購金額申購費(fèi)率申購份數(shù)凈申購金額當(dāng)日收盤后基金份額凈值 例：2004年9月16日，某投資者以100000元申購ABC基金。該投資者所適用的申購費(fèi)率為2，當(dāng)日證券市場收盤后ABC基金的份額凈值為1.1487元。試計(jì)算在金額費(fèi)率法和凈額費(fèi)率法下，該投資者的申購費(fèi)用和申購份數(shù)。金額費(fèi)率法：申購費(fèi)用10000022000元凈申購金額100000200098000元申購份

9、數(shù)980001.148785313.8385314份凈額費(fèi)率法：凈申購金額100000(12)98039.21元申購費(fèi)用98039.2121960.78元申購份數(shù)=98039.211.148785347.9785348份凈額費(fèi)率法使投資者大約多申購34份基金份額 （2）開放式基金贖回金額的確定贖回金額贖回份額當(dāng)日收盤后基金份額凈值贖回費(fèi)用贖回金額贖回費(fèi)率贖回所得凈支付贖回金額贖回費(fèi)用 例：2004年10月14日，某投資者申請贖回ABC基金10000份。該投資者所適用的贖回費(fèi)率為2，當(dāng)日證券市場收盤后ABC基金的份額凈值為0.9608元。試計(jì)算該投資者贖回所得到的凈支付。贖回金額100000.9

10、6089608元贖回費(fèi)用96082192.16元贖回所得凈支付9608192.169415.84元4、開放式基金的巨額贖回（1）巨額贖回的概念和后果（2）巨額贖回的處理三、證券投資基金的當(dāng)事人（一）證券投資基金的持有人1、基金持有人的權(quán)利和義務(wù)2、基金份額持有人大會(huì)（二）證券投資基金的管理人（三）證券投資基金的托管人（四）證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系1、基金持有人和基金管理人之間的關(guān)系2、基金持有人和基金托管人之間的關(guān)系3、基金管理人和基金托管人之間的關(guān)系證券投資基金三方當(dāng)事人的關(guān)系圖示：基金持有人基金持有人基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人委委托托委委托托相互制衡相互制衡第三節(jié)第三節(jié)

11、基金的投資、價(jià)格與評價(jià)基金的投資、價(jià)格與評價(jià)一、證券投資基金的投資（一）證券投資基金的投資目標(biāo)（二）證券投資基金的投資范圍和投資限制（三）基金管理公司的投資決策程序（四）證券投資基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)1、市場風(fēng)險(xiǎn)2、操作風(fēng)險(xiǎn)3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)二、證券投資基金的收益、費(fèi)用和分配（一）證券投資基金的收益 1、紅利 2、債券利息 3、資本利得 4、存款利息（二）證券投資基金的費(fèi)用1、基金管理費(fèi)2、基金托管費(fèi)3、其他費(fèi)用（三）證券投資基金的收益分配 1、收益分配的來源 2、收益分配的比例 3、收益分配的頻率 4、收益分配的方式（四）證券投資基金的凈值 1、證券投資基金的凈值 2、證券投資基金的份額資產(chǎn)

12、凈值基金總資產(chǎn)基金總負(fù)債基金份額資產(chǎn)凈值基金份額總數(shù) 例：設(shè)某一時(shí)點(diǎn)上基金ABC的總資產(chǎn)為30億元，基金總負(fù)債為10億元，ABC基金共發(fā)行在外16億份，則基金ABC的份額資產(chǎn)凈值為： 份元億份億元億元/25. 1161030三、證券投資基金的績效評價(jià)（一）證券投資基金績效評價(jià)的步驟1、基金業(yè)績持續(xù)性的檢驗(yàn)2、基金績效指標(biāo)的計(jì)算3、基金績效指標(biāo)一致性的檢驗(yàn)（二）證券投資基金績效評價(jià)的三大傳統(tǒng)指標(biāo) 評價(jià)某一基金的績效，必須有一個(gè)業(yè)績基準(zhǔn)作為參照物。業(yè)績基準(zhǔn)是指度量度量基金績效的相對參照物，一般為一個(gè)有代表性的證券組合或市場指數(shù)。 傳統(tǒng)的三大基金績效評價(jià)指標(biāo)的思路就是通過計(jì)算基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績基準(zhǔn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)來考查基金是否獲取了超額收益，是否將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。這些指標(biāo)對基金所構(gòu)建的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)類別和風(fēng)險(xiǎn)水平的假設(shè)不盡相同，因此存在著不同的形式。1、傳統(tǒng)的基金績效評價(jià)指標(biāo)（1）特雷諾比率,iiifiiiifiRRTTRiR其中基金 的特雷諾比率基金 在樣本期內(nèi)的平均收益率樣本期內(nèi)的平均無風(fēng)險(xiǎn)收益率樣本期內(nèi)基金 的 系