第11章 股利分配ppt課件

1、第第11章章 利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配11.1 股利及其分配股利及其分配11.2 股利理論股利理論11.3 股利政策及其選擇股利政策及其選擇11.4 股票分割與回購(gòu)股票分割與回購(gòu)11.1 股利及其分配股利及其分配n股利分配的核心股利分配的核心n 分配的股利和留存利潤(rùn)的比例分配的股利和留存利潤(rùn)的比例n 股利支付率支付的股利股利支付率支付的股利/全部?jī)衾績(jī)衾麧?rùn)潤(rùn)n股利支付高低股利支付高低n全部股利、高股利、低股利、無(wú)股利全部股利、高股利、低股利、無(wú)股利n利潤(rùn)分配程序利潤(rùn)分配程序資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益股本股本盈

2、余公積盈余公積資本公積資本公積未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)股利分配形式股利分配形式1. 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的形式發(fā)放的股利。現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的形式發(fā)放的股利。 優(yōu)點(diǎn)：現(xiàn)金較多時(shí)，有利于改善長(zhǎng)短期資優(yōu)點(diǎn)：現(xiàn)金較多時(shí)，有利于改善長(zhǎng)短期資金結(jié)構(gòu)，利于股東取得現(xiàn)金收入和增強(qiáng)金結(jié)構(gòu)，利于股東取得現(xiàn)金收入和增強(qiáng)投資能力。投資能力。缺陷：現(xiàn)金短缺時(shí)，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓缺陷：現(xiàn)金短缺時(shí)，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，從而導(dǎo)致償債能力下降。力，從而導(dǎo)致償債能力下降。 n2. 股票股利股票股利 n 股票股利是指企業(yè)以股票形式發(fā)放的股票股利是指企業(yè)以股票形式發(fā)放的股利。股利。n帶來(lái)的變化帶來(lái)的變化n增大了股本總額，

3、降低了股票價(jià)格增大了股本總額，降低了股票價(jià)格優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可以避免由于采用現(xiàn)金分配股利而導(dǎo)致企業(yè)支付能力下可以避免由于采用現(xiàn)金分配股利而導(dǎo)致企業(yè)支付能力下降、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的缺點(diǎn)降、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的缺點(diǎn)當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金緊缺時(shí)，發(fā)放股票股利可起到穩(wěn)定股價(jià)的作當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金緊缺時(shí)，發(fā)放股票股利可起到穩(wěn)定股價(jià)的作用，從而維護(hù)企業(yè)的市場(chǎng)形象用，從而維護(hù)企業(yè)的市場(chǎng)形象股票股利可以避免發(fā)放現(xiàn)金股利后再籌集資本所發(fā)生的股票股利可以避免發(fā)放現(xiàn)金股利后再籌集資本所發(fā)生的籌資費(fèi)用籌資費(fèi)用股票股利可增加企業(yè)股票的發(fā)行量和流動(dòng)性，從而提高股票股利可增加企業(yè)股票的發(fā)行量和流動(dòng)性，從而提高企業(yè)的知名度企業(yè)的知名度缺陷：若繼續(xù)維持以前的股

4、利水平，則會(huì)增加未來(lái)年度缺陷：若繼續(xù)維持以前的股利水平，則會(huì)增加未來(lái)年度的股利支付。的股利支付。n下列各項(xiàng)中，通常被認(rèn)為是企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股下列各項(xiàng)中，通常被認(rèn)為是企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利這種分配形式的優(yōu)點(diǎn)的是（利這種分配形式的優(yōu)點(diǎn)的是（ ）n A.提高企業(yè)的償債能力提高企業(yè)的償債能力n B.增強(qiáng)股東的投資能力增強(qiáng)股東的投資能力n C.減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) n D.提高企業(yè)投資收益提高企業(yè)投資收益股利發(fā)放的程序股利發(fā)放的程序 1、股利宣告日、股利宣告日 股利宣告日即企業(yè)董事會(huì)將股利發(fā)放情況予以股利宣告日即企業(yè)董事會(huì)將股利發(fā)放情況予以 公告的日期，同時(shí)公布每股股利、股權(quán)登記日、除公告的日期，

5、同時(shí)公布每股股利、股權(quán)登記日、除 息日和股利發(fā)放日。息日和股利發(fā)放日。 2、股權(quán)登記日、股權(quán)登記日 股權(quán)登記日是指股東領(lǐng)取股利的資格登記截止日期股權(quán)登記日是指股東領(lǐng)取股利的資格登記截止日期 3、除息日、除息日 除息日即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。除息日即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。 除息日以后股票的交易價(jià)格將會(huì)下跌。除息日以后股票的交易價(jià)格將會(huì)下跌。 4、股利支付日、股利支付日 股利支付日是企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日是企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期。案例案例 一、上海市都市農(nóng)商社股份有限公司2019年度利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案已經(jīng)在2019年5月28日召開(kāi)的公司20

6、19年度股東大會(huì)審議通過(guò)。 二、本次利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案 1、公司本次利潤(rùn)分配預(yù)案為： 1)本次公司派送股票股利預(yù)案為： 以2019年12月31日總股本156,587,810股為基數(shù)，向全體股東每十股送股票股利2股。 截止2019年12月31日，公司總股本156,587,810股，按每十股送股票股利2股，共送股票股利31,317,562股，計(jì)31,317,562元。2)2)本次公司現(xiàn)金股利預(yù)案為：本次公司現(xiàn)金股利預(yù)案為： 以以20192019年年1212月月3131日總股本日總股本156,587,810156,587,810股為基數(shù)，股為基數(shù)，向全體股東每十股送現(xiàn)金股利向全體股東每

7、十股送現(xiàn)金股利0.500.50元元( (含稅含稅) )。 截止截止20192019年年1212月月3131日日, ,公司總股本公司總股本156,587,810156,587,810股股, ,按每十股送現(xiàn)金股利按每十股送現(xiàn)金股利0.500.50元元( (含稅含稅) )，共送現(xiàn)金股利，共送現(xiàn)金股利7,829,390.507,829,390.50元。元。 2 2、公司本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：、公司本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為： 以以20192019年年1212月月3131日總股本日總股本156,587,810156,587,810股為基數(shù)，股為基數(shù)，向全體股東每十股轉(zhuǎn)增向全體股東每十股轉(zhuǎn)增4

8、4股，共轉(zhuǎn)增股，共轉(zhuǎn)增62,635,12462,635,124股。股。3、發(fā)放年度：2019年度4、發(fā)放范圍：截止2019年6月23日下午上海證券交易所收市后，在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊(cè)的全體股東。5、對(duì)于流通股個(gè)人股東，公司按20%的稅率代扣個(gè)人所得稅后，實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金股利為每股0.04元。三、本次利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本具體實(shí)施日期三、本次利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本具體實(shí)施日期 1、股權(quán)登記日：、股權(quán)登記日：2019年年6月月23日日 2、除權(quán)日：、除權(quán)日：2019年年6月月24日日 3、新增可流通股份上市日：、新增可流通股份上市日：2019年年6月月25日日 4

9、、現(xiàn)金股利發(fā)放日：、現(xiàn)金股利發(fā)放日：2019年年6月月29日日 四、實(shí)施辦法四、實(shí)施辦法 股票股利由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海股票股利由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)股權(quán)登記日登記在冊(cè)的分公司通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)股權(quán)登記日登記在冊(cè)的股東的持股數(shù)股東的持股數(shù),按比例自動(dòng)計(jì)入股東帳戶(hù)。按比例自動(dòng)計(jì)入股東帳戶(hù)。n實(shí)施送股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案后實(shí)施送股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案后,按新股本總數(shù)攤薄按新股本總數(shù)攤薄計(jì)算的計(jì)算的2019年度每股收益為年度每股收益為0.2538元元/股。股。n例如：某公司例如：某公司2019年年初流通在外的普通股股數(shù)為年年初流通在外的普通

10、股股數(shù)為5000萬(wàn)股，年內(nèi)股數(shù)變動(dòng)情況如下：（萬(wàn)股，年內(nèi)股數(shù)變動(dòng)情況如下：（16月月20日增發(fā)普通股日增發(fā)普通股600萬(wàn)股；（萬(wàn)股；（2） 9月初回購(gòu)股票月初回購(gòu)股票100萬(wàn)股；（萬(wàn)股；（311月發(fā)月發(fā)放股票股利放股票股利100萬(wàn)元，每股面值萬(wàn)元，每股面值1元。當(dāng)年凈利潤(rùn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)萬(wàn)元。要求：計(jì)算該公司元。要求：計(jì)算該公司2019年全面攤薄的每股收益。年全面攤薄的每股收益。期末普通股股數(shù)期末普通股股數(shù)=5000+600-100+100=5600全面攤薄的每股收益全面攤薄的每股收益=1000/5600=0.1786 11.2 股利理論股利理論n股利政策的基本理論股利政策的基本理論n

11、股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論n 股票價(jià)格完全由公司投資方案股票價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定，股利政策與股和獲利能力所決定，股利政策與股票價(jià)格無(wú)關(guān)。票價(jià)格無(wú)關(guān)。n股利相關(guān)論股利相關(guān)論n 股價(jià)上漲收益相比股利收入風(fēng)股價(jià)上漲收益相比股利收入風(fēng)險(xiǎn)大，股利政策會(huì)影響股票價(jià)格。險(xiǎn)大，股利政策會(huì)影響股票價(jià)格。11.3 股利政策及其選擇股利政策及其選擇n影響股利政策的因素影響股利政策的因素n法律因素法律因素n債務(wù)因素債務(wù)因素n公司因素公司因素n現(xiàn)金流量正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金現(xiàn)金流量正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金流、償債所需現(xiàn)金流、籌資能力如流、償債所需現(xiàn)金流、籌資能力如何）何）n投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)n資本成本資本成本股東因

12、素股東因素追求穩(wěn)定收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)追求穩(wěn)定收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)-追求穩(wěn)追求穩(wěn)定和較高股利定和較高股利避免分散控制權(quán)避免分散控制權(quán)-希望少分現(xiàn)金股希望少分現(xiàn)金股利或發(fā)放股票股利利或發(fā)放股票股利規(guī)避所得稅規(guī)避所得稅-因大小股東而異因大小股東而異股利政策股利政策剩余股利政策剩余股利政策: 投資優(yōu)先投資優(yōu)先(支持股利無(wú)支持股利無(wú)關(guān)論關(guān)論)特點(diǎn)特點(diǎn): 1 穩(wěn)定最佳資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資穩(wěn)定最佳資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本本成本 2 給投資者傳遞信心，提升股價(jià)給投資者傳遞信心，提升股價(jià)不受希望有穩(wěn)定股利收入的投資者歡迎不受希望有穩(wěn)定股利收入的投資者歡迎n 按照剩余股利政策，假定某公司目標(biāo)資本按照剩余股利政策，假定某公

13、司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本之比為結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本之比為6：2，該公，該公司下一年度計(jì)劃投資司下一年度計(jì)劃投資800萬(wàn)元，今年實(shí)現(xiàn)的凈萬(wàn)元，今年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，股利分配時(shí)，可以將（萬(wàn)元，股利分配時(shí)，可以將（ ）萬(wàn)元用于發(fā)放股利。萬(wàn)元用于發(fā)放股利。 A、900 B、1000 C、700 D、800 n企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（ ）。）。 A、最大限度地用收益滿(mǎn)足籌資的需要、最大限度地用收益滿(mǎn)足籌資的需要 B、向市場(chǎng)傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息、向市場(chǎng)傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息 C、使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)、使企業(yè)保持理想的資本

14、結(jié)構(gòu) D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性 n穩(wěn)定的股利政策穩(wěn)定的股利政策(支持股利相關(guān)論支持股利相關(guān)論)n 股利固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利固定或穩(wěn)定增長(zhǎng) ,不受企業(yè)收益的不受企業(yè)收益的影響影響n(yōu)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):n 股利穩(wěn)定股利穩(wěn)定-經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定(增長(zhǎng)增長(zhǎng))-提升股提升股價(jià)價(jià)n 便于投資者安排股利收入和支出便于投資者安排股利收入和支出n缺陷缺陷:n 容易導(dǎo)致資金短缺容易導(dǎo)致資金短缺n 容易延誤投資機(jī)會(huì)或增加資金成本容易延誤投資機(jī)會(huì)或增加資金成本n以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是（定的是（ ）。）。n A、剩余股利政策、剩余股利政

15、策nB、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策nC、固定股利支付率政策、固定股利支付率政策nD、低正常股利加額外股利政策、低正常股利加額外股利政策n在下列公司中，通常適合采用固定股利在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（政策的是（ ）n A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司 n B.投資機(jī)會(huì)較多的公司投資機(jī)會(huì)較多的公司n C.收益顯著增長(zhǎng)的公司收益顯著增長(zhǎng)的公司 n D.收益相對(duì)穩(wěn)定的公司收益相對(duì)穩(wěn)定的公司n變動(dòng)的股利政策變動(dòng)的股利政策n 固定股利支付率固定股利支付率, ,體現(xiàn)了體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則。的原則。 n能保持股利

16、與公司取得的收益之間存在一定比能保持股利與公司取得的收益之間存在一定比例關(guān)系例關(guān)系, ,較好體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)較好體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系的股利政策是（系的股利政策是（ ）。）。n A.A.剩余股利政策剩余股利政策 n B.B.固定股利政策固定股利政策n C.C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策 n D.D.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策n低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策n 介于穩(wěn)定和變動(dòng)股利支付政策介于穩(wěn)定和變動(dòng)股利支付政策之間之間n特點(diǎn)特點(diǎn):n 靈活性與穩(wěn)定性相結(jié)合靈活性與穩(wěn)定性相結(jié)合n 便于達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)便于達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)n比較而

17、言，（比較而言，（ ）股利政策能使公司在股利發(fā)）股利政策能使公司在股利發(fā)放上既有靈活性，又有穩(wěn)定性。放上既有靈活性，又有穩(wěn)定性。n A、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策nB、固定股利支付率政策、固定股利支付率政策nC、剩余股利政策、剩余股利政策nD、低正常股利加額外股利政策、低正常股利加額外股利政策n低正常股利加額外股利政策，能使股利與公司低正常股利加額外股利政策，能使股利與公司盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的原則。（原則。（ ） 美國(guó)公司股利政策的特點(diǎn) 美國(guó)公司股利政策的特點(diǎn) 0 0100010002000200030003000

18、400040005000500060006000700070008000800019811981 19821982 19831983 19841984 19851985 19861986 19871987 19881988 19891989 19901990增加增加減少減少無(wú)變化無(wú)變化美國(guó)有關(guān)部門(mén)獎(jiǎng)勵(lì)期股情況 1997年美國(guó)各部門(mén)獎(jiǎng)勵(lì)總裁期權(quán)的比例 部門(mén)獎(jiǎng)勵(lì)總裁期權(quán)的比例（%）通訊服務(wù)87能源86保健品81金融7911.4 股票分割與回購(gòu)股票分割與回購(gòu)n股票分割股票分割n將面值較高的股票分割成幾股面值較低的股票將面值較高的股票分割成幾股面值較低的股票n直接作用直接作用n使股票數(shù)量增加，面值減少

19、使股票數(shù)量增加，面值減少n不會(huì)改變股東權(quán)益總額和結(jié)構(gòu)不會(huì)改變股東權(quán)益總額和結(jié)構(gòu)股票分割的作用股票分割的作用 1、股票分割會(huì)在短時(shí)間內(nèi)使公司股票每股市價(jià)降低，買(mǎi)賣(mài)該、股票分割會(huì)在短時(shí)間內(nèi)使公司股票每股市價(jià)降低，買(mǎi)賣(mài)該股票所必需的資金量減少，易于增加該股票在投資者之間股票所必需的資金量減少，易于增加該股票在投資者之間的換手，并且可以使更多的資金實(shí)力有限的潛在股東變成的換手，并且可以使更多的資金實(shí)力有限的潛在股東變成持股的股東。因此，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。持股的股東。因此，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。 2、股票分割可以向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有、股票分割可以向投資者傳遞

20、公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對(duì)公司的信心。助于提高投資者對(duì)公司的信心。 3、股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。公司股票價(jià)格太高，、股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。公司股票價(jià)格太高，會(huì)使許多潛在的投資者力不從心而不敢輕易對(duì)公司的股票會(huì)使許多潛在的投資者力不從心而不敢輕易對(duì)公司的股票進(jìn)行投資。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價(jià)格，進(jìn)行投資。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價(jià)格，可以促進(jìn)新股的發(fā)行?？梢源龠M(jìn)新股的發(fā)行。 4、股票分割帶來(lái)的股票流通性的提高和股東數(shù)量的增加，、股票分割帶來(lái)的股票流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會(huì)在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。會(huì)在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。 5、股票分割在短期內(nèi)不會(huì)給投資者帶來(lái)太大的收益或虧、股票分割在短期內(nèi)不會(huì)給投資者帶來(lái)太大的收益或虧損，即給投資者帶來(lái)的不是現(xiàn)實(shí)的利益，而是給投資損，即給投資者帶來(lái)的不是現(xiàn)實(shí)的利益，而是給投資者帶來(lái)了今后課多分股息和更高收益的希望，是利好者帶來(lái)了今后課多分股息和更高收益的希望，是利好消息，因此