高級會計實務(wù)基礎(chǔ)知識：收益法評估思路

1、.2018高級會計實務(wù)根底知識：收益法評估思路收益法評估思路現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過估測被評估企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)價值的一種估值方法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法從現(xiàn)金流量和風(fēng)險角度考察企業(yè)的價值。在風(fēng)險一定的情況下，被評估企業(yè)未來能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的價值就越大，即企業(yè)內(nèi)在價值與其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成正比;在現(xiàn)金流量一定的情況下，被評估企業(yè)的風(fēng)險越大，企業(yè)的價值就越低，即企業(yè)內(nèi)在價值與風(fēng)險成反比。【知識】評估可持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值主要分為兩個階段，詳細地預(yù)測期與后續(xù)期。企業(yè)價值=預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值現(xiàn)值。通常后續(xù)期有兩種情景：(1)假設(shè)后續(xù)期的現(xiàn)金流量為常數(shù)，將其資本化作為后續(xù)期價

2、值。(2)如果未來各年現(xiàn)金流量按照固定的比率永續(xù)增長，那么全部未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：(3)后續(xù)期價值現(xiàn)值=后續(xù)期價值×(P/F，i，t)企業(yè)并購價值評估的主要內(nèi)容并購收益=并購后整體企業(yè)價值-并購前并購企業(yè)價值-并購前被并購企業(yè)價值并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用并購中的企業(yè)價值評估包括：評估并購企業(yè)價值：評估自身價值是企業(yè)實施并購的根底。評估被并購企業(yè)價值：是制定并購支付價格的主要依據(jù)之一。評估并購后整體企業(yè)價值：(1+1>2協(xié)同效應(yīng))評估并購凈收益并購凈收益的計算公式如下：NAVVAB-VA+VB-P-E其中：VAB為并購后整體企業(yè)價值;VB為并購前被并購企業(yè)(B企

3、業(yè))價值;P為并購B企業(yè)支付的溢價;E為并購費用;VA為并購前并購企業(yè)(A企業(yè))價值。并購費用指并購過程中所發(fā)生的一切費用，包括并購過程中所發(fā)生的搜尋、籌劃、談判、文本制訂、資產(chǎn)評估、法律鑒定、公證等中介費用，發(fā)行股票還需要支付申請費、承銷費等。完成并購交易完成并購交易(一)簽署并購合同。并購雙方根據(jù)價值評估確定的交易底價，協(xié)商確定最終成交價，并由雙方法定代表人簽訂正式并購合同，明確雙方在并購活動中享有的權(quán)利和承當(dāng)?shù)牧x務(wù)。(二)支付并購對價并購合同生效后，并購企業(yè)應(yīng)將按照合同約定的支付方式，將現(xiàn)金或股票、債券等形式的出價文件交付給被并購企業(yè)。(三)辦理并購交接并購合同生效后，并購雙方要進展交接

4、。主要包括產(chǎn)權(quán)交接、財務(wù)交接、管理權(quán)交接、變更登記、發(fā)布公告等事宜。進展并購整合并購交易完畢后，并購企業(yè)應(yīng)盡快開場就并購后的企業(yè)進展整合，包括戰(zhàn)略整合、管理整合、財務(wù)整合、人力資源整合、企業(yè)文化整合以及其他方面的整合內(nèi)容，有關(guān)組織構(gòu)造、關(guān)鍵職位、報告關(guān)系、下崗、重組及影響職業(yè)的其他方面的決定應(yīng)該盡快制定、宣布并執(zhí)行。作出并購決策(一)并購雙方就并購的可行性進展決策企業(yè)并購的根本原那么是本錢效益原那么，即并購凈收益大于0，這樣并購才是可行的。并購凈收益計算方式如下：并購收益=并購后整體企業(yè)價值-并購前并購企業(yè)價值-并購前被并購企業(yè)價值并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用其中：并購溢價=并購價

5、格-并購前被并購企業(yè)價值【教材案例8-3】A公司和B公司為國內(nèi)手機產(chǎn)品的兩家主要生產(chǎn)商，手機市場價格競爭比擬劇烈。A公司規(guī)模較大，市場占有率和知名度較高。B公司經(jīng)過3年前改制重組，轉(zhuǎn)產(chǎn)手機，但規(guī)模較小，資金上存在一定問題，銷售渠道不暢。但是B公司擁有一項生產(chǎn)手機的關(guān)鍵技術(shù)，而且屬于未來手機產(chǎn)業(yè)的開展方向，需要投入資金擴大規(guī)模和開拓市場。A公司財務(wù)狀況良好，資金充足，是金融機構(gòu)比擬信賴的企業(yè)，其管理層的戰(zhàn)略目標(biāo)是開展成為行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)，在市場份額和技術(shù)上取得優(yōu)勢地位。2014年1月，A公司積極籌備并購B公司。A公司準(zhǔn)備收購B公司100%的股權(quán)。A公司的估計價值為20億元，B公司的估計價值為5億元

6、。A公司收購B公司后，兩家公司經(jīng)過整合，價值將到達28億元。B公司要求的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出價為6億元。A公司預(yù)計在收購價款外，還要發(fā)生審計費、評估費、律師費、財務(wù)參謀費、職工安置、解決債務(wù)糾紛等并購交易費用支出0.5億元。本例中，從財務(wù)管理角度進展并購決策。1.計算并購收益和并購凈收益并購收益=28-(20+5)=3(億元)并購溢價=6-5=1(億元)并購凈收益=3-1-0.5=1.5(億元)2.作出并購決策A公司并購B公司后能夠產(chǎn)生1.5億元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析，此項并購交易是可行的。(二)并購雙方形成決議，同意并購并購具有可行性，談判有了結(jié)果且合同文本已擬出，這時依法就需要召開并購雙方

7、董事會，形成決議。形成決議后，董事會還應(yīng)將該決議提交股東大會討論，由股東大會予以批準(zhǔn)。進展盡職調(diào)查進展盡職調(diào)查在被并購企業(yè)同意并購時，并購企業(yè)需進一步對被并購企業(yè)進展詳細的盡職調(diào)查，以確定交易價格與其他條件。盡職調(diào)查概念、X圍、報告。交易方案設(shè)計及進展價值評估(一)并購交易方案設(shè)計并購交易方案設(shè)計是一個動態(tài)調(diào)整過程，貫穿于并購交易的始終，并直接決定了并購交易的成敗。并購企業(yè)在獲取目標(biāo)企業(yè)初步信息后，就應(yīng)結(jié)合并購戰(zhàn)略，在財務(wù)參謀等的協(xié)助下擬訂交易方案框架，并在盡職調(diào)查完成后與目標(biāo)企業(yè)談判過程中進一步細化。(二)并購價值評估并購價值評估主要確定有關(guān)企業(yè)的價值以及并購增值，是企業(yè)并購中制定并購策略、評價并購方案、分析并購增值來源、確定并購支付本錢的主要依據(jù)之一，因此價值評估是企業(yè)并購的中心環(huán)節(jié)，有著特殊的重要地位。并購價值評估主要是確定四個方面的價值：并購企業(yè)價值、被并購企業(yè)價值、并購后整體企業(yè)價值和并購凈收益。開展并購談判談判主要涉及并購的形式(是收購股權(quán)、資產(chǎn)，還是整個企業(yè))、交易價格、支付方式與期限、交接時間與方式、人員的處理、有關(guān)手續(xù)的辦理與配合、整個并購活動進程的