君合培訓(xùn)--并購

1、君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices并購相關(guān)法律問題謝錚/石鐵軍2009年6月君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices1一般性介紹一般性介紹l中國并購項(xiàng)目的主要法律原則中國并購項(xiàng)目的主要法律原則目前法律環(huán)境下，任何外國公司兼并或收購中國境內(nèi)企業(yè)應(yīng)獲得中國相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)l并購項(xiàng)目主要政府審批部門的責(zé)任和角色并購項(xiàng)目主要政府審批部門的責(zé)任和角色商務(wù)部和商務(wù)部和/或其授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)或其授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)審批外商投資企業(yè)（FIE）的設(shè)立和變更國家發(fā)展與改革委員會(huì)國家發(fā)展與改革委員會(huì)審批外商投資項(xiàng)目君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices2一般性介紹一般性介紹部分行業(yè)并

2、購項(xiàng)目的政府審批部門部分行業(yè)并購項(xiàng)目的政府審批部門u電信行業(yè)（如ICP/ISP）-工信部u廣告行業(yè)（如廣告發(fā)布） - 國家工商管理局u廣播、電影和電視（如節(jié)目制作） - 國家廣播、電影和電視管理局u銀行（如商業(yè)銀行） - 中國銀行監(jiān)督管理委員會(huì)u保險(xiǎn)（如保險(xiǎn)公司） - 中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) u證券（如證券公司和基金公司） - 中國證券監(jiān)督管理委員會(huì) 證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)CSRCCSRC審批上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓相關(guān)的并購交易 君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices3一般性介紹一般性介紹國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)并購交易中的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行審批和/或備案國家外匯管理局國家

3、外匯管理局審批并購交易中的外匯兌換事宜國家工商管理局國家工商管理局并購交易相關(guān)的工商登記變更注：通常情況下，任何并購交易提交商務(wù)部審批前均需要獲得行業(yè)主管部門的批準(zhǔn)。但是在法律實(shí)踐中，銀行、保險(xiǎn)或證券行業(yè)的并購項(xiàng)目若已經(jīng)獲得其行業(yè)主管部門的批準(zhǔn)，則可以在不需要商務(wù)部審批的情況下進(jìn)行和完成并購交易。這是傳統(tǒng)審批程序的結(jié)果。 君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices4中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性l中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性復(fù)雜的審批程序復(fù)雜的審批程序-如上述介紹如上述介紹定價(jià)模型和對(duì)價(jià)支付定價(jià)模型和對(duì)價(jià)支付u并購條例規(guī)定，并購交易價(jià)格應(yīng)根據(jù)中國國內(nèi)有資質(zhì)的評(píng)估機(jī)

4、構(gòu)出具的評(píng)估結(jié)果而確定u并購條例規(guī)定，外國投資者可以以外匯、股權(quán)及合法獲取的人民幣利潤支付對(duì)價(jià)注：雖然股權(quán)作為支付手段被并購條例所允許，但并購條例要求作為對(duì)價(jià)的境外公司股權(quán)一般應(yīng)為境外上市公司股份。審批實(shí)踐中幾乎沒有獲得批準(zhǔn)的先例君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices5中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性u(píng)并購條例規(guī)定，其交易對(duì)價(jià)必須在并購條例規(guī)定的時(shí)間內(nèi)予以支付注：外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商投資企業(yè)，外國投資者應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東，或出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)支付全部對(duì)價(jià)。對(duì)特殊情況需要延長者，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之

5、日起6個(gè)月內(nèi)支付全部對(duì)價(jià)的60%以上，1年內(nèi)付清全部對(duì)價(jià)，并按實(shí)際繳付的出資比例分配收益。外國投資者認(rèn)購境內(nèi)公司增資，有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的境內(nèi)股份有限公司的股東應(yīng)當(dāng)在公司申請(qǐng)外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照時(shí)繳付不低于20%的新增注冊(cè)資本，剩余80%新增注冊(cè)資本應(yīng)于新營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)后2年內(nèi)繳付 君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices6中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓通常需要在指定的產(chǎn)權(quán)交易所企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓通常需要在指定的產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行，為交易交割帶來不確定性進(jìn)行，為交易交割帶來不確定性注：根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)在合法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開完成。

6、君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices7中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性中國并購項(xiàng)目的獨(dú)特性盡職調(diào)查缺乏透明度盡職調(diào)查缺乏透明度u固定資產(chǎn)（建筑物/土地）u營業(yè)登記證明u稅務(wù)u勞動(dòng)u環(huán)境保護(hù)u海關(guān)u訴訟君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices8并購的種類并購的種類l并購的種類并購的種類股權(quán)收購 u可以快速完成交易，但須承受隱性風(fēng)險(xiǎn)u購買舊股：向現(xiàn)有股東支付收購價(jià)款，沒有資金提供給目標(biāo)公司用于業(yè)務(wù)發(fā)展u認(rèn)購目標(biāo)公司新增注冊(cè)資本：目標(biāo)公司控制資金用于業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營需要君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices9并購的種類并購的種類資產(chǎn)收購u干凈的交易u(yù)耗時(shí) 轉(zhuǎn)讓所有合同 員工安置

7、 通知債權(quán)人、交易公告和獲得債權(quán)人批準(zhǔn) 稅務(wù)影響，如土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓抵押資產(chǎn)（關(guān)稅）君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices10并購的種類并購的種類返程投資 u并購條例第11條u境內(nèi)公司企業(yè)自然人以再境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司u2006年以來商務(wù)部未批準(zhǔn)過任何上述交易u(yù)影響：海外上市變得非常困難u并購條例規(guī)定，并購各方不得利用外商獨(dú)資企業(yè)進(jìn)行投資或以其他方式避開并購條例第11條的規(guī)定u某些公司利用合同控制方式規(guī)避此項(xiàng)君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices11反壟斷備案反壟斷備案l反壟斷備案反壟斷備案以下情況需要進(jìn)行反壟斷備案u境外并購交

8、易 境外并購一方當(dāng)事人在我國境內(nèi)擁有資產(chǎn)30億元人民幣以上； 境外并購一方當(dāng)事人當(dāng)年在中國市場上的營業(yè)額15億元人民幣以上； 境外并購一方當(dāng)事人及與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)在中國市場占有率已經(jīng)達(dá)到20%；君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices12反壟斷備案反壟斷備案 由于境外并購，境外并購一方當(dāng)事人及與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)在中國的市場占有率達(dá)到25%； 由于境外并購，境外并購一方當(dāng)事人直接或間接參股境內(nèi)相關(guān)行業(yè)的外商投資企業(yè)將超過15家。u境內(nèi)并購交易 并購一方當(dāng)事人當(dāng)年在中國市場營業(yè)額超過15億元人民幣； 1年內(nèi)并購國內(nèi)關(guān)聯(lián)行業(yè)的企業(yè)累計(jì)超過10個(gè)； 并購一方當(dāng)事人在中國的市場占有率已經(jīng)

9、達(dá)到20%； 并購導(dǎo)致并購一方當(dāng)事人在中國的市場占有率達(dá)到25%。君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices13中國法律框架下并購具有的主要不確定因素中國法律框架下并購具有的主要不確定因素l中國法律框架下并購具有的主要不確定因素中國法律框架下并購具有的主要不確定因素國家發(fā)改委的審批立場國家發(fā)改委的審批立場注： 根據(jù)國家發(fā)改委的規(guī)定，外商投資項(xiàng)目的成立和登記亦應(yīng)獲得國家發(fā)改委的批準(zhǔn)。但是實(shí)踐中，盡管發(fā)改委認(rèn)為其有與商務(wù)部相同的權(quán)利進(jìn)行審批。不過，在審批某些行業(yè)的大型并購項(xiàng)目（如鋼鐵行業(yè)）時(shí)，商務(wù)部仍然將發(fā)改委的批準(zhǔn)作為前提條件。君合律師事務(wù)所Jun He Law Offices14中國法律框架下并購具有的主要不確定因素中國法律框架下并購具有的主要不確定因素并購條例對(duì)資產(chǎn)并購交易的適用并購條例對(duì)資產(chǎn)并購交易的適用注：根據(jù)并購條例，資產(chǎn)并購項(xiàng)目分為兩類，即外國投資者利用其建立的外商投資企業(yè)協(xié)議收購國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)并經(jīng)營該等資產(chǎn)（“資產(chǎn)并購方式一”），和外國投資者協(xié)議收購國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)并利用該等