第四章 經(jīng)濟性評價基本方法

1、Page 2西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試一、項目經(jīng)濟性評價的基本方法一、項目經(jīng)濟性評價的基本方法n 項目經(jīng)濟性評價的基本方法包括確定性評價方法項目經(jīng)濟性評價的基本方法包括確定性評價方法與不確定性評價方法兩類與不確定性評價方法兩類(見表見表31)。對同一個。對同一個項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。Page 3西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 若根據(jù)是否考慮資金時間價值，則可將常用方法若根據(jù)是否考慮資金時間價值，則可將常用方法分為靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法分為靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法(見表見

2、表31)。前。前者不考慮資金時間價值，后者則考慮資金時間價者不考慮資金時間價值，后者則考慮資金時間價值。值。若根據(jù)項目對資金的回收速度、獲利能力和資金的使若根據(jù)項目對資金的回收速度、獲利能力和資金的使用效率進行分類，項目經(jīng)濟性評價指標可以分為三類：一用效率進行分類，項目經(jīng)濟性評價指標可以分為三類：一類是以時間作為計量單位的時間型指標；第二類是以貨幣類是以時間作為計量單位的時間型指標；第二類是以貨幣單位計量的價值型指標；第三類是反映資源利用效率的效單位計量的價值型指標；第三類是反映資源利用效率的效率型指標。上述指標進一步細分如表率型指標。上述指標進一步細分如表32所示。所示。 Page 4西南科

3、技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試Page 5西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試二、經(jīng)濟性評價方法的選擇二、經(jīng)濟性評價方法的選擇n 靜態(tài)指標的特點是計算簡便、直觀，因而檢廣泛靜態(tài)指標的特點是計算簡便、直觀，因而檢廣泛用來對投資效果進行粗略估計。它的主要缺點是用來對投資效果進行粗略估計。它的主要缺點是沒有考慮資金的時間價值和不能反映項目整個壽沒有考慮資金的時間價值和不能反映項目整個壽命周期的全面情況。因此在對項目進行經(jīng)濟性評命周期的全面情況。因此在對項目進行經(jīng)濟性評價時，價時，應以動態(tài)分析為主，必要時可另加某些靜應以動態(tài)分析為主，必要時可另加某些靜態(tài)評價指標

4、進行輔助分析。態(tài)評價指標進行輔助分析。n 為了便于討論分析，以下對一些主要的時間型指為了便于討論分析，以下對一些主要的時間型指標、價值型指標、效率型指標和不確定性評價方標、價值型指標、效率型指標和不確定性評價方法分別進行討論。法分別進行討論。 Page 7西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試一、靜態(tài)投資回收期一、靜態(tài)投資回收期n 1.概念：投資回收期，是指投資回收的期限，也就是用投概念：投資回收期，是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。n 2.種類：靜態(tài)投資回收期種類：靜態(tài)投資回

5、收期(不考慮資金時間價值因素不考慮資金時間價值因素)和動和動態(tài)投資回收期態(tài)投資回收期(考慮資金時間價值因素考慮資金時間價值因素) 。n 3.起算時點：投資回收期從工程項目起算時點：投資回收期從工程項目開始投入之日算起開始投入之日算起，即包括建設期，單位通常用即包括建設期，單位通常用“年年”表示。表示。 n 靜態(tài)投資回收期：是在不考慮資金時間價值因素條件下，靜態(tài)投資回收期：是在不考慮資金時間價值因素條件下，以項目凈現(xiàn)金流入回收項目全部投資所的時間。以項目凈現(xiàn)金流入回收項目全部投資所的時間。Page 8西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 4.計算方法：計算方法：n （1）項

6、目）項目(或方案或方案)在在期初期初一次性支付全部投資一次性支付全部投資P，當年產(chǎn)生收益當年產(chǎn)生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入B減去支出減去支出C(不包括投資支出不包括投資支出)，此時靜態(tài)投資回，此時靜態(tài)投資回收期收期T計算公式為：計算公式為：n TP/(BC) (31)n （2）項目仍在期初一次性支付投資，但是每年的）項目仍在期初一次性支付投資，但是每年的凈現(xiàn)金收入由于生產(chǎn)及銷售情況的變化而不一樣，凈現(xiàn)金收入由于生產(chǎn)及銷售情況的變化而不一樣，設設t年的收人為年的收人為Bt，t年的支出為年的支出為Ct，則能使公式，則能使公式(32)成立的成立的T即為靜態(tài)投資回

7、收期。即為靜態(tài)投資回收期。 Page 9西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （3）如果投資在建設期如果投資在建設期m年內分期投入，年內分期投入，t年的投年的投資假如為資假如為Pt，t年的凈現(xiàn)金收入仍為年的凈現(xiàn)金收入仍為BtCt，則能，則能使公式使公式(33)成立的成立的T即為靜態(tài)投資回收期。即為靜態(tài)投資回收期。n n 例例3-1 用表用表33所示數(shù)據(jù)計算投資回收期。所示數(shù)據(jù)計算投資回收期。 Page 10西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n T=3十（十（3 5005000）3.7年年Page 11西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自

8、學考試n （4）如果將年的收入視為現(xiàn)金流入）如果將年的收入視為現(xiàn)金流入CI，將，將t年的支出以及年的支出以及投資都視為現(xiàn)金流出投資都視為現(xiàn)金流出CO，即第，即第t年的凈現(xiàn)金流量為年的凈現(xiàn)金流量為(CICO)t，井考慮資金的時間價值，則動態(tài)投資回收期，井考慮資金的時間價值，則動態(tài)投資回收期Tp的的計算公式，應滿足：計算公式，應滿足： Page 12西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 例如按表例如按表3-3數(shù)據(jù)，取折現(xiàn)率為數(shù)據(jù)，取折現(xiàn)率為10，則動態(tài)投資回收期，則動態(tài)投資回收期的計算見表的計算見表3-4所示。所示。 Page 13西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等

9、教育自學考試n TP51111227944.4年年n 動態(tài)投資回收期的計算公式表明，在給定的折現(xiàn)率動態(tài)投資回收期的計算公式表明，在給定的折現(xiàn)率i0下，下，要經(jīng)過要經(jīng)過Tp年，才能使累計的現(xiàn)金流入折現(xiàn)值抵消累計的年，才能使累計的現(xiàn)金流入折現(xiàn)值抵消累計的現(xiàn)金流出折現(xiàn)值，投資回收期反映了投資回收的快慢?，F(xiàn)金流出折現(xiàn)值，投資回收期反映了投資回收的快慢。 Page 14西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 5.回收期的合理性：當回收期的合理性：當TpTb時，該方案是合理時，該方案是合理的。的。n Tb可以是國家或部門制定的標準，也可以是企業(yè)可以是國家或部門制定的標準，也可以是企業(yè)自

10、己的標準，其確定的主要依據(jù)是全社會或全行自己的標準，其確定的主要依據(jù)是全社會或全行業(yè)投資業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。資回收期水平。n 6.靜態(tài)與動態(tài)回收期的優(yōu)缺點：優(yōu)點是直觀、明靜態(tài)與動態(tài)回收期的優(yōu)缺點：優(yōu)點是直觀、明了、簡單。缺點是只反映回收期之前的情況，沒了、簡單。缺點是只反映回收期之前的情況，沒有反映之后的情況。有反映之后的情況。n 投資回收期一般用于粗略評價，需要和其他指標投資回收期一般用于粗略評價，需要和其他指標結合起來使用。結合起來使用。 Page 15西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 7.增

11、量投資回收期：是指一個方案比另一個方案增量投資回收期：是指一個方案比另一個方案所追加的投資，用年費用的節(jié)約額或超額年收益所追加的投資，用年費用的節(jié)約額或超額年收益去補償增量投資所需要的時間。去補償增量投資所需要的時間。 n 用于評價兩個方案的優(yōu)劣用于評價兩個方案的優(yōu)劣 。n 比如甲方案投資比如甲方案投資I2大于乙方案投資大于乙方案投資I1，但是甲方，但是甲方案的年費用案的年費用(成本成本)C2比乙方案的年費用比乙方案的年費用(成本成本)C1要節(jié)約。假如這兩個方案具有相同的產(chǎn)出和壽命要節(jié)約。假如這兩個方案具有相同的產(chǎn)出和壽命期，那么，甲方案用節(jié)約的成本額去補償增加的期，那么，甲方案用節(jié)約的成本額

12、去補償增加的投資額，將要花多少時間，即為增量回收期，其投資額，將要花多少時間，即為增量回收期，其公式為：公式為：Page 16西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 在兩個方案比較時，若在兩個方案比較時，若TTb，則甲方案能在標準的時，則甲方案能在標準的時間內由節(jié)約的成本回收增加的投資，說明增加的投資有利，間內由節(jié)約的成本回收增加的投資，說明增加的投資有利，甲方案是較優(yōu)的方案；反之，乙方案較優(yōu)。甲方案是較優(yōu)的方案；反之，乙方案較優(yōu)。 Page 17西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試某項目的原始投資某項目的原始投資20000元，以后各年凈現(xiàn)金流量如下：元

13、，以后各年凈現(xiàn)金流量如下：第第1年年 3000元元第第210年年 5000元元 項目計算期項目計算期l0年，求回收期。年，求回收期。解解: 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份是第累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份是第5年年 -20000十十3000十十5000十十5000十十5000十十5000 3000O 回收期回收期 (年年)一、凈現(xiàn)值一、凈現(xiàn)值二、凈終值二、凈終值Page 19西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試某廠需要一部機器，使用期為某廠需要一部機器，使用期為3年，購買價格為年，購買價格為77662元，元，在其使用期終了預期殘值為在其使用期終了預期殘值為25000元，

14、同樣的機器每年可元，同樣的機器每年可花花32000元租得，基準收益率為元租得，基準收益率為20%，問是租還是買？，問是租還是買？AC1=77662(A/P 20,3)-25000(A/F 20,3)=30000AC2=32000Page 20西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試一、凈現(xiàn)值一、凈現(xiàn)值 （NPV）n （一）概念：是指方案在壽命期內各年的凈現(xiàn)金流量（一）概念：是指方案在壽命期內各年的凈現(xiàn)金流量(CICO)t，按照一定的折現(xiàn)率，按照一定的折現(xiàn)率i0折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和。折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和。n （二）計算公式：（二）計算公式：n （三）判別準則：若（三）判別準則

15、：若NPVO，則方案是經(jīng)濟合理的；，則方案是經(jīng)濟合理的； 若若NPV=0，則該方案正好達到要求的基準，則該方案正好達到要求的基準 收益率水平，該方案經(jīng)濟合理，方案一般可行收益率水平，該方案經(jīng)濟合理，方案一般可行;n 若若NPVO，則方案應予否定。，則方案應予否定。n 例題例題Page 21西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 例例 4-4 某工程的總投資為某工程的總投資為5000萬元，投產(chǎn)后，每萬元，投產(chǎn)后，每年生產(chǎn)支出年生產(chǎn)支出600萬，每年收益額為萬，每年收益額為1400萬元，產(chǎn)萬元，產(chǎn)品的經(jīng)濟壽命為品的經(jīng)濟壽命為10年，在年，在10年末，還能回收資金年末，還能回收資

16、金200萬元，基準折現(xiàn)率為萬元，基準折現(xiàn)率為12%。求項目的凈現(xiàn)值，。求項目的凈現(xiàn)值，并判斷該投資項目是否可行。并判斷該投資項目是否可行。n NPV(20)-5 000+(1400-600)(PA，12，10)+200(PF，12，10)n -415.6 t(元）元）n 由于由于NPV(20)O，此投資經(jīng)濟上不合理。，此投資經(jīng)濟上不合理。Page 22西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （四）凈現(xiàn)值率（四）凈現(xiàn)值率n 凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值額凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值額n 凈現(xiàn)值率計算公式凈現(xiàn)值率計算公式 Page 23西南科

17、技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （五）凈現(xiàn)值函數(shù)（五）凈現(xiàn)值函數(shù)n 凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率i0有很大關系，當有很大關系，當i0變化時，變化時，NPV也隨之變化，兩者呈非線性關系：也隨之變化，兩者呈非線性關系：NPV(i0)f(i0)。Page 24西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （六）基準折現(xiàn)率（六）基準折現(xiàn)率n 基準折現(xiàn)率又稱基準收益率、基準貼現(xiàn)率。它是由投資決基準折現(xiàn)率又稱基準收益率、基準貼現(xiàn)率。它是由投資決算部門決定的重要決策參數(shù)，基準貼現(xiàn)率定得太高，可能算部門決定的重要決策參數(shù)，基準貼現(xiàn)率定得太高，可能會使許多效益好的

18、方案被拒絕；如果定得太低，則可能會會使許多效益好的方案被拒絕；如果定得太低，則可能會接受過多的方案，其中一些方案經(jīng)濟收益可能并不好。接受過多的方案，其中一些方案經(jīng)濟收益可能并不好。n 規(guī)律：規(guī)律：NPV之所以隨著之所以隨著i的增大而減小。的增大而減小。n 基準收益率基準收益率i0的作用。的作用。 i0定得較高，計算的定得較高，計算的NPV比較小，比較小，容易小于零，使方案不容易通過評價標準，容易否定投資容易小于零，使方案不容易通過評價標準，容易否定投資方案；反之，方案；反之， i0定得較低，計算的定得較低，計算的NPV比較大，不容易小比較大，不容易小于零，使方案容易通過評價標準，容易接受投資方

19、案。因于零，使方案容易通過評價標準，容易接受投資方案。因此，國家正是通過制定并頒布各行業(yè)的基準收益率，作為此，國家正是通過制定并頒布各行業(yè)的基準收益率，作為投資調控的手段。國家有關部門按照企業(yè)和行業(yè)的平均投投資調控的手段。國家有關部門按照企業(yè)和行業(yè)的平均投資收益率，并考慮產(chǎn)業(yè)政策、資源劣化程度、技術進步和資收益率，并考慮產(chǎn)業(yè)政策、資源劣化程度、技術進步和價格變動等因素，分行業(yè)確定并頒布基準收益率。價格變動等因素，分行業(yè)確定并頒布基準收益率。Page 25西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （七）費用現(xiàn)值（七）費用現(xiàn)值n 費用現(xiàn)值，就是把方案計算期內的各年年年成本按基準費

20、用現(xiàn)值，就是把方案計算期內的各年年年成本按基準收益率換算成基準年的現(xiàn)值和，再加上方案的總投資現(xiàn)值，收益率換算成基準年的現(xiàn)值和，再加上方案的總投資現(xiàn)值，用用PC表示。表示。n 費用現(xiàn)值的什算式為：費用現(xiàn)值的什算式為：Page 26西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試二、凈終值二、凈終值n 概念概念n 凈終值又稱凈將來值，是以項目計算期末未基準，把不同凈終值又稱凈將來值，是以項目計算期末未基準，把不同時間發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計算到項目計算期時間發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計算到項目計算期末的代數(shù)和，一般用末的代數(shù)和，一般用NFV表示。表示。n 計算計算Page 27

21、西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試三、凈年值三、凈年值n （一）概念：通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值分攤到（一）概念：通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值分攤到壽命期內各年的等額年值。壽命期內各年的等額年值。 n （二）計算公式：（二）計算公式：n （三）判別準則：若（三）判別準則：若NPVO，則，則NAVO，方案在經(jīng)濟效，方案在經(jīng)濟效果上可以接受；若果上可以接受；若NPVO，則，則NAVO，方案在經(jīng)濟效，方案在經(jīng)濟效果上應予否定。因此，凈年值與凈現(xiàn)值是等效評價指標。果上應予否定。因此，凈年值與凈現(xiàn)值是等效評價指標。 Page 28西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高

22、等教育自學考試n （四）費用年值（四）費用年值n 概念概念n 費用年值是將方案計算期內不同點發(fā)生的所有費用支出，費用年值是將方案計算期內不同點發(fā)生的所有費用支出，按基準收益率折算成等值的支付序列年費用，用按基準收益率折算成等值的支付序列年費用，用AC表示。表示。n 計算公式：計算公式：Page 29西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試費用現(xiàn)值和費用年值費用現(xiàn)值和費用年值n 1.適用條件：在對兩個以上方案比較選優(yōu)時，如適用條件：在對兩個以上方案比較選優(yōu)時，如果諸方案的產(chǎn)出價值相同，或者諸方案能夠滿足果諸方案的產(chǎn)出價值相同，或者諸方案能夠滿足同樣的需要，但其產(chǎn)出效果難以用價值形

23、態(tài)同樣的需要，但其產(chǎn)出效果難以用價值形態(tài)(貨幣貨幣)計量時，比如環(huán)保效果、教育效果等，可以通過計量時，比如環(huán)保效果、教育效果等，可以通過對各方案費用現(xiàn)值或費用年值的比較進行選擇。對各方案費用現(xiàn)值或費用年值的比較進行選擇。n 2.計算公式：計算公式：n 費用現(xiàn)值的什算式為：費用現(xiàn)值的什算式為：n 費用年值的計算式為：費用年值的計算式為： Page 30西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 3.判別準則判別準則:費用現(xiàn)值或費用年值費用現(xiàn)值或費用年值最小最小的方案為優(yōu)。的方案為優(yōu)。n 4.例題：例題：已知甲方案的設備購置費為已知甲方案的設備購置費為800800元，年維元，年維修

24、運行費修運行費600600元，壽命元，壽命5 5年；乙方案的設備購置費年；乙方案的設備購置費為為15001500元，年維修運行費元，年維修運行費500500元，壽命元，壽命1010年。設二年。設二者的殘值為零，最低期望報酬率者的殘值為零，最低期望報酬率i=8%i=8%，試選擇最，試選擇最優(yōu)方案。優(yōu)方案。 ACAC甲甲 = 800= 800（A/PA/P，8 8，5 5）+ 600 = 800+ 600 = 800（元）（元） ACAC乙乙= 1500= 1500（A/PA/P，8 8，1010）+ 500 = 724+ 500 = 724（元）（元） 乙方案設備年成本費用節(jié)約額乙方案設備年成本

25、費用節(jié)約額 = AC= AC甲甲 - AC- AC乙乙 = = 7676（元）（元） Page 31西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試某廠需要一部機器，使用期為某廠需要一部機器，使用期為3年，購買價格為年，購買價格為77662元，元，在其使用期終了預期殘值為在其使用期終了預期殘值為25000元，同樣的機器每年可元，同樣的機器每年可花花32000元租得，基準收益率為元租得，基準收益率為20%，問是租還是買？，問是租還是買？AC1=77662(A/P 20,3)-25000(A/F 20,3)=30000AC2=32000Page 33西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學

26、高等教育自學考試一、內部收益率與外部收益率一、內部收益率與外部收益率n （一）概念：（一）概念：n 1.內部收益率內部收益率(IRR)，簡單地說就是，簡單地說就是凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。為零時的折現(xiàn)率。n 2.外部收益率是指方案在壽命期內各年支出外部收益率是指方案在壽命期內各年支出(負的現(xiàn)金流量負的現(xiàn)金流量)的的終值終值(按按ERR折算成終值折算成終值)與各年收入與各年收入(正的現(xiàn)金流量正的現(xiàn)金流量)再再投資的凈收益投資的凈收益終值終值(按基準收益率按基準收益率i0折算成終值折算成終值)累計相等累計相等時的折現(xiàn)率。時的折現(xiàn)率。 n （二）內部收益率（二）內部收益率(IRR)n 1.含義含義

27、Page 34西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 2.計算公式：計算公式：n 3.試算內插法試算內插法n 試算內插法的步驟：試算內插法的步驟：Page 35西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n (1)設初始折現(xiàn)率設初始折現(xiàn)率i1，一般可以先取行業(yè)的基準收益率，一般可以先取行業(yè)的基準收益率i0作作為為i1并計算對應的凈現(xiàn)值并計算對應的凈現(xiàn)值NPV(i0)；n (2)若若NPV(i1)0，則根據(jù)，則根據(jù)NPV(i1)是否大于零，再設是否大于零，再設i2，若，若NPV(i1)O，則設，則設i2 i1 ，若，若NPV(i1)O，則設，則設i1 i2。 i1

28、與與i2的差距取決于的差距取決于NPV(i1)絕對值的大小，較大的絕對值絕對值的大小，較大的絕對值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計算對應的可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計算對應的NPV(i2)。n (3)重復步驟重復步驟(2)，直到出現(xiàn)，直到出現(xiàn)NPV(in)O，NPV(in+1)O或或NPV(in)0，NPV(in+1)0時，用線性內插法就可算時，用線性內插法就可算得得IRR近似值，即：近似值，即： Page 36西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 4.判別準則：若判別準則：若IRRi0則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR

29、 i0則項目在經(jīng)濟效果上應予否定。則項目在經(jīng)濟效果上應予否定。n 一般情況下，當一般情況下，當IRR i0時，會有時，會有NPV(i0) 0，反之，當，反之，當IRR0時，則時，則NPV(i0)0。因此，。因此，對于單個方案的評價，對于單個方案的評價，內部收益率準則與凈現(xiàn)值準則，其評價結論是一致的。內部收益率準則與凈現(xiàn)值準則，其評價結論是一致的。n 5.例題例題Page 37西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 6.特點：特點：n （1）內部收益率是項目投資的盈利率，由項目現(xiàn)金流量）內部收益率是項目投資的盈利率，由項目現(xiàn)金流量決定，即內生決定的，反映了投資的使用效率。決定

30、，即內生決定的，反映了投資的使用效率。 n （2）內部收益率反映的是項目壽命期內）內部收益率反映的是項目壽命期內沒有回收的投資沒有回收的投資的盈利率的盈利率，而不是，而不是初始投資初始投資在整個壽命期內的盈利率。在整個壽命期內的盈利率。n （3）通常情況下，已回收的資金用于）通常情況下，已回收的資金用于再投資再投資的收益率是的收益率是低于初期投資的收益率。這是因為已回收的資金總是比初低于初期投資的收益率。這是因為已回收的資金總是比初期投資少，且使用時間也短。期投資少，且使用時間也短。Page 38西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （二）外部收益率（二）外部收益率n 1

31、.含義：為了反映已回收資金再投資的收益率與初含義：為了反映已回收資金再投資的收益率與初期投資收益率的差別，給出一個回收資金再投資的期投資收益率的差別，給出一個回收資金再投資的收益率收益率(通常取基準收益率通常取基準收益率i0），于是，就產(chǎn)生了外），于是，就產(chǎn)生了外部收益率部收益率ERR的概念。的概念。n 2.計算公式：計算公式：n 3. ERR的大小的大小n ERR與與IRR相似，只不過相似，只不過ERR假設所回收的資金是假設所回收的資金是以相當于基準收益率以相當于基準收益率i0進行再投資的，而進行再投資的，而IRR假設假設所回收的資金也是以所回收的資金也是以IRR進行再投資的。進行再投資的。

32、IRR的計的計算過程中，已回收資金再投資的收益率等于算過程中，已回收資金再投資的收益率等于IRR，而而ERR計算過程中，則等于計算過程中，則等于i0 。一般情況下，。一般情況下，IRR i0 ，因此，因此，ERR的值一般在的值一般在IRR和和 i0之間。之間。 Page 39西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （三）增量內部收益率（三）增量內部收益率n 1.概念：是增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值。用于兩概念：是增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值。用于兩個方案的比選個方案的比選 n 2.計算公式：計算公式：n 增量凈現(xiàn)值根據(jù)兩個方案的增量現(xiàn)金流量計算。增量凈現(xiàn)值根據(jù)兩個方案的增量現(xiàn)金流量

33、計算。n 或者：或者：n 兩個方案凈現(xiàn)值兩個方案凈現(xiàn)值(或凈年值或凈年值)相等時的折現(xiàn)率。相等時的折現(xiàn)率。n 3.比選準則：若比選準則：若IRRi0，則增量投資部分達到，則增量投資部分達到了規(guī)定的要求，增加投資有利，投資了規(guī)定的要求，增加投資有利，投資(現(xiàn)值現(xiàn)值)大的方大的方案為優(yōu)；若案為優(yōu)；若IRRi0，則投資小的方案為優(yōu)，如，則投資小的方案為優(yōu)，如圖圖33所示。所示。 Page 40西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試Page 41西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試 二、凈現(xiàn)值率二、凈現(xiàn)值率n 1.概念：是項目概念：是項目凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值與項目與項目投

34、資總量現(xiàn)值投資總量現(xiàn)值Ip之比，表示之比，表示單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。n 2.計算公式：計算公式：n 3.判別準則：對于單一方案評價而言，若判別準則：對于單一方案評價而言，若NPVO，則，則NPVRO(因為因為IpO)；若；若NPV0，則，則NPVR0(因為因為lp0)；故凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值是等效評價指標。；故凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值是等效評價指標。 Page 42西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試三、其它指標三、其它指標n (一一)投資收益率投資收益率n 投資收益率是指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額投資收益率是指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益

35、與投資總額的比值。其一般表達式為：的比值。其一般表達式為：n RNB/In 1.投資利潤率投資利潤率n 投資利潤率投資利潤率 (年利潤總額或年平均利潤總額項目總投年利潤總額或年平均利潤總額項目總投資資)100 (3-24)n 其中：其中：n 年利潤總額年銷售收入年利潤總額年銷售收入年銷售稅金及附加年銷售稅金及附加年總成本年總成本費用費用n 投資利潤率也稱投資效果系數(shù)，此時年利潤總額表示純收投資利潤率也稱投資效果系數(shù)，此時年利潤總額表示純收入。如果年利潤總額表示純收入加折舊時，投資收益率又入。如果年利潤總額表示純收入加折舊時，投資收益率又稱投資回收率。稱投資回收率。Page 43西南科技大學高等

36、教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 它是考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平，其計算公它是考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平，其計算公式為：式為：n 投資利稅率投資利稅率(年利稅總額或年平均利稅總額項目總投年利稅總額或年平均利稅總額項目總投資資)100 (325)n 其中，年利稅總額年銷售收入其中，年利稅總額年銷售收入年總成本費用年總成本費用n 或者，年利稅總額年利潤總額或者，年利稅總額年利潤總額+年銷售稅金及附加年銷售稅金及附加Page 44西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 3資本金利潤率資本金利潤率n 它反映投入項目的資本金的盈利能力，計算公式為：它反映

37、投入項目的資本金的盈利能力，計算公式為：n 資本金利潤率資本金利潤率(年利潤總額或年平均利稅總額資本年利潤總額或年平均利稅總額資本金金)100 （326）n 對于投資利潤率與資本金利潤率來說，根據(jù)年利潤的含義對于投資利潤率與資本金利潤率來說，根據(jù)年利潤的含義不同，還可以分為所得稅前與所得稅后的投資利潤率與資不同，還可以分為所得稅前與所得稅后的投資利潤率與資本金利潤率指標。本金利潤率指標。n 投資收益率指標主要反映投資項目的盈利能力，沒有考慮投資收益率指標主要反映投資項目的盈利能力，沒有考慮資金的時間價值。用投資收益率評價投資方案的經(jīng)濟效果，資金的時間價值。用投資收益率評價投資方案的經(jīng)濟效果，需

38、要與本行業(yè)的平均水平需要與本行業(yè)的平均水平(行業(yè)平均投資收益率行業(yè)平均投資收益率)對比，以對比，以判別項目的盈利能力是否達到本行業(yè)的平均水平。判別項目的盈利能力是否達到本行業(yè)的平均水平。Page 45西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n (二二)效益效益費用比費用比n 評價公用事業(yè)投資方案的經(jīng)濟效果，一般采用效評價公用事業(yè)投資方案的經(jīng)濟效果，一般采用效益益費用比費用比(Bc比比)，其計算表達式為：，其計算表達式為：n 效益效益費用比費用比(B-C比比)凈效益凈效益(現(xiàn)值或年值現(xiàn)值或年值)凈凈費用費用(現(xiàn)值或年值現(xiàn)值或年值) (3-27)n 計算計算BC比時，需要分別計算凈

39、效益和凈費用。比時，需要分別計算凈效益和凈費用。n 凈效益包括投資方案對承辦者和社會帶來的收益，凈效益包括投資方案對承辦者和社會帶來的收益，并減去方案實施給公眾帶來的損失。并減去方案實施給公眾帶來的損失。n 凈費用包括方案投資者的所有費用支出，并扣除凈費用包括方案投資者的所有費用支出，并扣除方案實施對投資者帶來的所有節(jié)約。方案實施對投資者帶來的所有節(jié)約。n 實際上，凈效益是指公眾得益的凈累積值，凈費實際上，凈效益是指公眾得益的凈累積值，凈費用是指公用事業(yè)部門凈支出的累積值。因此，用是指公用事業(yè)部門凈支出的累積值。因此，BC比是針對公眾而言的。比是針對公眾而言的。Page 46西南科技大學高等教

40、育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 效益效益費用比的評價標準是：費用比的評價標準是：B-C比比1n BC比是一種效率型指標，用于兩個方案的比選時，一比是一種效率型指標，用于兩個方案的比選時，一般不能簡單地根據(jù)兩方案般不能簡單地根據(jù)兩方案BC比的大小選擇最優(yōu)方案，比的大小選擇最優(yōu)方案，而應采用增量指標的比較法，即比較兩方案之增加的凈效而應采用增量指標的比較法，即比較兩方案之增加的凈效益與增加的凈費用之比益與增加的凈費用之比(增量增量BC比比)，若此比值，若此比值(增量增量BC比比)大于大于1，則說明增加的凈費用是有利的。，則說明增加的凈費用是有利的。Page 48西南科技大學高等教育自學考

41、試西南科技大學高等教育自學考試n 一、投資收益率一、投資收益率n （一）概念（一）概念n 投資收益率也叫做投資效果系數(shù)，是指項目達到設計生產(chǎn)投資收益率也叫做投資效果系數(shù)，是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的凈收益額與項目總投資比率。對能力后的一個正常年份的凈收益額與項目總投資比率。對生產(chǎn)期內各年的凈收益額變化幅度較大的項目，則應計算生產(chǎn)期內各年的凈收益額變化幅度較大的項目，則應計算生產(chǎn)期內年平均凈收益額與項目總投資的比率。投資收益生產(chǎn)期內年平均凈收益額與項目總投資的比率。投資收益率法使用于項目處在初期勘察階段或者項目投資不大、生率法使用于項目處在初期勘察階段或者項目投資不大、生產(chǎn)比較穩(wěn)定

42、的財務盈利性分析。產(chǎn)比較穩(wěn)定的財務盈利性分析。n （二）計算（二）計算n 投資收益率的計算公式：投資收益率的計算公式：n R=NB/IPage 49西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （1）投資利潤率。）投資利潤率。n 投資利潤率投資利潤率=（年利潤總額或年平均利潤總額（年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資項目總投資）X100%n 年利潤總額年利潤總額=年銷售收入年銷售收入-年銷售稅金及附加年銷售稅金及附加-年總成本費年總成本費用用n （2）投資利稅率。）投資利稅率。n 投資利稅率投資利稅率=（年利稅總額或年平均利稅總額（年利稅總額或年平均利稅總額/項目總投資項目總投

43、資）X100%n 年利稅總額年利稅總額=年銷售收入年銷售收入-年總成本費用年總成本費用n （3）資本金利潤率）資本金利潤率=(年利潤總額或年平均利潤總額年利潤總額或年平均利潤總額/資本資本金）金）X100%Page 50西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 對于投資利潤率與資本金利潤來說，根據(jù)年利潤的含義不對于投資利潤率與資本金利潤來說，根據(jù)年利潤的含義不同，還可以分為所得稅后的投資利潤率與資本利潤率指標同，還可以分為所得稅后的投資利潤率與資本利潤率指標n （三）判別準則（三）判別準則n 例例4-9n 二、效益二、效益費用比費用比n 效益效益-費用比費用比=凈效益（現(xiàn)值或

44、年值）凈效益（現(xiàn)值或年值）/凈費用（現(xiàn)值或年凈費用（現(xiàn)值或年值）值）n 例例4-10Page 52西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試一、一、備選方案及其類型備選方案及其類型n1.1.備選方案及其關系備選方案及其關系n 在工程和管理中，人們經(jīng)常會遇到?jīng)Q策問題，因在工程和管理中，人們經(jīng)常會遇到?jīng)Q策問題，因為設計或計劃通?？倳鎸追N不同情況，又可為設計或計劃通?？倳鎸追N不同情況，又可能采取幾種不同的方案，最后總要選定某一個方能采取幾種不同的方案，最后總要選定某一個方案。案。 n 合理的決策過程包括兩個主要的階段；一是探尋合理的決策過程包括兩個主要的階段；一是探尋備選方案，

45、備選方案，這實際上是一項創(chuàng)新活動。二是對不這實際上是一項創(chuàng)新活動。二是對不同備選方案作同備選方案作經(jīng)濟衡量和比較經(jīng)濟衡量和比較，稱之為經(jīng)濟決策。，稱之為經(jīng)濟決策。 n 決策過程的決策過程的核心問題就是對不同核心問題就是對不同備選方案備選方案經(jīng)濟效經(jīng)濟效果的衡量和比較。果的衡量和比較。 Page 53西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 備選方案是由各級組織的操作人員、管理人員以備選方案是由各級組織的操作人員、管理人員以及研究開發(fā)人員制訂的。及研究開發(fā)人員制訂的。 n 備選方案不僅要探討現(xiàn)有工藝技術，而在有些情備選方案不僅要探討現(xiàn)有工藝技術，而在有些情況下，還應探討新工藝技

46、術的研究和開發(fā)，或者況下，還應探討新工藝技術的研究和開發(fā)，或者改進現(xiàn)有工藝技術。改進現(xiàn)有工藝技術。 n 經(jīng)濟差別正是創(chuàng)造備選方案的一種動力。經(jīng)濟差別正是創(chuàng)造備選方案的一種動力。 n 只有在已經(jīng)建立了一些備選方案條件下，才能進只有在已經(jīng)建立了一些備選方案條件下，才能進行經(jīng)濟決策。同時，也只有了解了備選方案之間行經(jīng)濟決策。同時，也只有了解了備選方案之間的相互關系，才能掌握正確的評價方法，達到正的相互關系，才能掌握正確的評價方法，達到正確決策的目的。確決策的目的。 Page 54西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 2.備選方案的類型備選方案的類型n (1)獨立型。指各個方案的

47、現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相獨立型。指各個方案的現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關性，且任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用關性，且任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用的決策。比如個人投資，可以購買國庫券，也可以購買股的決策。比如個人投資，可以購買國庫券，也可以購買股票，還可以購房增值等?？梢赃x擇其中一個方案，也可選票，還可以購房增值等?？梢赃x擇其中一個方案，也可選擇其中兩個或三個，方案之間的效果與選擇不受影響，互擇其中兩個或三個，方案之間的效果與選擇不受影響，互相獨立。相獨立。 Page 55西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n (2)互斥型。指各方案之間具有排他性

48、，在各方案當中只互斥型。指各方案之間具有排他性，在各方案當中只能選擇一個。比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案，能選擇一個。比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案，是建居民住房，還是建寫字樓等等，只能選擇其中之一；是建居民住房，還是建寫字樓等等，只能選擇其中之一；廠址問題，也是互斥方案的選擇問題；杭州新機場建在蕭廠址問題，也是互斥方案的選擇問題；杭州新機場建在蕭山、余杭，還是建德，只能選擇其中之一；建設規(guī)模問題山、余杭，還是建德，只能選擇其中之一；建設規(guī)模問題也是互斥方案的選擇問題。也是互斥方案的選擇問題。Page 56西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （3)混合型

49、。指獨立方案與互斥方案混合的情況。混合型。指獨立方案與互斥方案混合的情況。比如在有限的資源制約條件下有幾個獨立的投資比如在有限的資源制約條件下有幾個獨立的投資方案、在這些獨立方案中又分別包含著若干互斥方案、在這些獨立方案中又分別包含著若干互斥方案，那么所有方案之間就是混合型的關系。比方案，那么所有方案之間就是混合型的關系。比如某公司有兩個投資傾域，一是現(xiàn)有工廠的技術如某公司有兩個投資傾域，一是現(xiàn)有工廠的技術改造，另一是新建一企業(yè)，這兩個投資領域是互改造，另一是新建一企業(yè)，這兩個投資領域是互相獨立的，但是現(xiàn)有工廠技術改造有兩個互斥的相獨立的，但是現(xiàn)有工廠技術改造有兩個互斥的工藝方案，新建一企業(yè)也

50、有三個廠址可供選擇，工藝方案，新建一企業(yè)也有三個廠址可供選擇，因此組合起來的方案就是混合方案。因此組合起來的方案就是混合方案。Page 57西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試二、互斥方案的經(jīng)濟評價方法二、互斥方案的經(jīng)濟評價方法n 對于互斥方案決策，要求選擇方案組中的對于互斥方案決策，要求選擇方案組中的最優(yōu)方最優(yōu)方案案，且最優(yōu)方案要達到標準的收益率，這就需要，且最優(yōu)方案要達到標準的收益率，這就需要進行方案的比選。比選的方案應具有進行方案的比選。比選的方案應具有可比性可比性，主，主要包括計算的要包括計算的時間時間具有可比性，計算的收益與費具有可比性，計算的收益與費用的用的范圍

51、范圍、口徑口徑一致，計算的一致，計算的價格價格可比。可比。n 互斥方案的比選可以采用不同的評價指標，有許互斥方案的比選可以采用不同的評價指標，有許多方法。其中，多方法。其中，通過計算增量凈現(xiàn)金流量評價增量投通過計算增量凈現(xiàn)金流量評價增量投資經(jīng)濟效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本資經(jīng)濟效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。方法。Page 58西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （一）增量分析法（一）增量分析法n 1.基本概念基本概念n 例例3-7 現(xiàn)有現(xiàn)有X、Y兩個互斥方案，兩個互斥方案，壽命相同，壽命相同，各年各年的現(xiàn)金流量如表的現(xiàn)金流量如表3-8

52、所示，試評價選擇方案所示，試評價選擇方案(i012)。 Page 59西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 上例表明了互斥方案比選的基本方法，即采用上例表明了互斥方案比選的基本方法，即采用增增量分析法量分析法，計算增量現(xiàn)金流量的增量評價指標，計算增量現(xiàn)金流量的增量評價指標，通過增量指標的判別準則，分析增量投資的有利通過增量指標的判別準則，分析增量投資的有利與否，從而確定兩方案的優(yōu)劣。與否，從而確定兩方案的優(yōu)劣。凈現(xiàn)值、內部收凈現(xiàn)值、內部收益率、投資回收期等評價指標都可用于增量分析。益率、投資回收期等評價指標都可用于增量分析。實際上，增量分析法是經(jīng)濟學中邊際原理的一種實際上

53、，增量分析法是經(jīng)濟學中邊際原理的一種具體應用。邊際原理認為，邊際收入等于邊際成具體應用。邊際原理認為，邊際收入等于邊際成本時企業(yè)實現(xiàn)的利潤最大。在互斥方案比時，如本時企業(yè)實現(xiàn)的利潤最大。在互斥方案比時，如何體現(xiàn)邊際收入等于邊際成本呢何體現(xiàn)邊際收入等于邊際成本呢?Page 60西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 2.增量分析法的邊際原理增量分析法的邊際原理n 例例3-8 某投資者想開一家小飯店，預計毛利某投資者想開一家小飯店，預計毛利(經(jīng)常收入減去經(jīng)常收入減去經(jīng)常費用，未扣除雇傭人員費用經(jīng)常費用，未扣除雇傭人員費用)與雇傭人員數(shù)與雇傭人員數(shù)(規(guī)模規(guī)模)有關，有關，也就是說

54、，規(guī)模大毛利增加，但增加的比例是下降的也就是說，規(guī)模大毛利增加，但增加的比例是下降的(規(guī)模規(guī)模報酬遞減報酬遞減)，預測數(shù)據(jù)如表，預測數(shù)據(jù)如表3-9，如果雇傭人員費用每人每，如果雇傭人員費用每人每月月250元，問雇傭幾人為好元，問雇傭幾人為好?Page 61西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 互斥方案比選的核心要評價追加資源互斥方案比選的核心要評價追加資源(雇傭人員雇傭人員)的的效益。采用增量分析法，分析增量資源效益。采用增量分析法，分析增量資源(雇傭人員雇傭人員)的的效益效益(毛利毛利)是否是否大于大于增量資源的增量資源的費用費用(人工費用人工費用)。 n 從雇傭人員從

55、雇傭人員0到到1，即，即X方案與方案與0方案方案(假定不雇傭人假定不雇傭人員作為一個方案員作為一個方案)相比，增加的毛利益是相比，增加的毛利益是800元，元，增加的人工費是增加的人工費是250元，元，增量效益大干增量費用，增量效益大干增量費用，X方案優(yōu)于方案優(yōu)于0方案。方案。n 同樣，同樣，XY，增量效益，增量效益1 200-800=400元，增量元，增量費用費用250元，元，Y優(yōu)于優(yōu)于X。YZ，增量效益，增量效益1 400-1 200200元，增量費用元，增量費用250元，元，Y優(yōu)于優(yōu)于Z。n 因此，因此，Y方案為最優(yōu)，雇傭方案為最優(yōu)，雇傭2個人最好。個人最好。Page 62西南科技大學高等

56、教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 邊際效益曲線用于互斥方案的比選時，其準則為：邊際效益曲線用于互斥方案的比選時，其準則為：邊際效益曲線的斜率與邊際費用曲線的斜率邊際效益曲線的斜率與邊際費用曲線的斜率(如單如單位人工費用位人工費用)比較，從前者大于后者到小于后者的比較，從前者大于后者到小于后者的轉折點轉折點(此例為此例為Y點點)所對應的方案所對應的方案(即為即為Y方案方案)，是純利最大的方案。是純利最大的方案。 Page 63西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n （二）增量內部收益率分析法（二）增量內部收益率分析法n 1.基本方法與評價準則基本方法與評價準則n 例

57、例3-9 某公司為了增加生產(chǎn)量，計劃進行設備投某公司為了增加生產(chǎn)量，計劃進行設備投資，有三個互斥的方案，資，有三個互斥的方案，壽命均為壽命均為6年，年，不計殘值，不計殘值，基準收益率為基準收益率為10，各方案的投資及現(xiàn)金流量如，各方案的投資及現(xiàn)金流量如表表3-l0所示，試進行方案選優(yōu)。所示，試進行方案選優(yōu)。 Page 64西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n O方案是假如不投資的方案。根據(jù)計算結果，由方案是假如不投資的方案。根據(jù)計算結果，由NPV0，IRR10，可知：，可知：X優(yōu)于優(yōu)于O，Y優(yōu)于優(yōu)于X；由；由NPVO，IRR10，可知：，可知：Y優(yōu)于優(yōu)于Z。因此，。因此，

58、Y方案較優(yōu)。方案較優(yōu)。NPV的判別準則與的判別準則與IRR的判別準則，其評價結論是一的判別準則，其評價結論是一致的。致的。n 當當NPVXYO時，時，NPVXNPVY，則，則X優(yōu)于優(yōu)于Y；當；當NPVXYO時，時，NPVXNPVY，則，則Y優(yōu)于優(yōu)于X。顯然，用顯然，用增量分析法計算增量分析法計算ANPV進行互斥方案比選，與分別計算進行互斥方案比選，與分別計算NPV，根據(jù)，根據(jù)NPV最大準則進行互斥方案比選，其結論是最大準則進行互斥方案比選，其結論是一致的。一致的。Page 65西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n 采用凈現(xiàn)值指標比選互斥方案時，判別準則為：采用凈現(xiàn)值指標比

59、選互斥方案時，判別準則為：凈現(xiàn)值大于零且最大的方案為最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值大于零且最大的方案為最優(yōu)方案。 n 采用凈年值判別準則是：采用凈年值判別準則是：凈年值大于零且最大的凈年值大于零且最大的方案為最優(yōu)方案。方案為最優(yōu)方案。n 用費用現(xiàn)值或費用年值指標的判別準則為：用費用現(xiàn)值或費用年值指標的判別準則為：費用費用現(xiàn)值或費用年值大于零且最小的方案為最優(yōu)方案?，F(xiàn)值或費用年值大于零且最小的方案為最優(yōu)方案。n 采用采用IRR的判別準則是：的判別準則是：若若IRRi0(基準收益基準收益率率)，則投資大的方案為優(yōu)；若，則投資大的方案為優(yōu)；若IRRi0，則投，則投資小的方案為優(yōu)。當互斥方案的投資額相等時，資小的方

60、案為優(yōu)。當互斥方案的投資額相等時，IRR判別準則失效。判別準則失效。 Page 66西南科技大學高等教育自學考試西南科技大學高等教育自學考試n2.增量內部收益率的步驟增量內部收益率的步驟n （1）分別計算各方案的）分別計算各方案的NPV與與IRR，并判斷各單，并判斷各單個方案是否可行。不行的方案要去掉。個方案是否可行。不行的方案要去掉。n （2）可行的方案按投資額從小到大排序。）可行的方案按投資額從小到大排序。n （3）計算較小兩個方案的現(xiàn)金流量的增量，并計）計算較小兩個方案的現(xiàn)金流量的增量，并計算其增量內容收益率算其增量內容收益率IRR （或增量凈現(xiàn)值（或增量凈現(xiàn)值NPV ）。）。n （4）